Компанийн стратегийн засаглалын чанарыг үнэлэх үндсэн үзүүлэлтүүд. Компанийн засаглалын зарчим. Шалгуур үзүүлэлтийн жингийн коэффициент

Компанийн хууль тогтоомж ойрын ирээдүйд ямар чиглэлд шилжих вэ? ОХУ-ын одоогийн компанийн засаглалын тогтолцооны талаар зохицуулагчид юу гэж бодож байна вэ? Хуулийн шинэчлэлийн шаардлагыг компаниуд шууд дагаж мөрддөг ямар асуудал тулгарч байна вэ? Эдгээр болон бусад асуултыг Санкт-Петербургийн олон улсын хуулийн форумын хүрээнд зохион байгуулсан хэлэлцүүлэгт оролцогчид асууж, тэдгээрийн дунд зохицуулагч, хөрөнгө оруулагчид болон компаниудын төлөөлөл байв.

"Компанийн хууль тогтоомжийг боловсронгуй болгох" замын зураглалыг (ОХУ-ын Засгийн газрын 2016 оны 6-р сарын 25-ны өдрийн 1315-р тушаалаар батлагдсан) Дэлхийн банкны бизнес эрхлэх зэрэглэлд ОХУ-ын байр суурийг нэмэгдүүлэх зорилгоор боловсруулсан болно. Ерөнхийдөө энэ баримт бичиг нь даалгавраа биелүүлдэг. Эдийн засгийн хөгжлийн яамны Хөрөнгө оруулалтыг хөгжүүлэх санхүү, банкны үйл ажиллагааны газрын дарга Екатерина Салугина-Сороковая тэмдэглэснээр, сүүлийн гурван жилийн хугацаанд ОХУ ноцтой үр дүнд хүрч, 100-р байрнаас 51-р байр хүртэл ахилаа. Гурван жилийн ажлын үр дүнд дараах төслүүдийг илтгэгч онцлон тэмдэглэв.

Зохицуулагч компанийн засаглалыг хөгжүүлэх талаар юу хийсэн бэ?

Нэгдүгээрт, 2016 оны 7-р сарын 3-ны өдөр Холбооны хууль № 343-ФЗ "Холбооны хуулиудад нэмэлт, өөрчлөлт оруулах тухай" "Хувьцаат компаниудын тухай", "Компанийн тухай" хязгаарлагдмал хариуцлага“Их хэмжээний гүйлгээ, ашиг сонирхол бүхий хэлцлийн зохицуулалтын хувьд.”

Мөн төсөл боловсруулан Засгийн газарт хүргүүлсэн холбооны хууль"Хувьцаат компанийн тухай" холбооны хуульд нэмэлт, өөрчлөлт оруулах тухай хуульд хувьцаат компанийн төлөөлөн удирдах зөвлөлийн гишүүнд тухайн компанийн хяналтад байгаа хуулийн этгээдийн баримт бичиг, мэдээлэлтэй танилцах боломжийг олгох талаар.

Эцэст нь, Эдийн засгийн хөгжлийн яам ОХУ-ын Банктай хамтран ажиллаж байгаа гол хуулийн төслүүдийн нэг бол "Хувьцаат компаниудын тухай" Холбооны хуульд нэмэлт, өөрчлөлт оруулах тухай" холбооны хуулийн төсөл юм. компанийн ТУЗ-ийн аудитын хороог бүрдүүлэх, эрсдэлийн удирдлагын тогтолцоог заавал бүрдүүлэх шаардлагатай гэж заасан "ХК-ийн тухай хуульд нэмэлт, өөрчлөлт оруулах тухай" төсөл, дотоод хяналтболон нээлттэй компанид дотоод аудит.

Үүний зэрэгцээ зохицуулагч ойлгодог: Бизнес эрхлэх зэрэглэлд байр сууриа нэмэгдүүлэх нь мэдээжийн хэрэг чухал боловч энд Дэлхийн банкны шаардлагыг дагаж мөрдөх нь Орос дахь бизнест үргэлж зөв нөлөөлдөггүй тул тодорхой тэнцвэрийг хадгалах шаардлагатай байна. .

Нэлээд олон тоотой байсан ч замын зураглалд орсон хуулийн төслүүд бий сөрөг үнэлгээмэргэжлийн нийгэмлэгээс. Үүнд, "Хувьцаат компанийн тухай хуульд нэмэлт, өөрчлөлт оруулах тухай" төслөөс гадна хяналтанд байгаа аж ахуйн нэгжийн буруутай үйл ажиллагааны улмаас хяналтын этгээдэд учруулсан хохирлын хариуцлагыг тогтоох тухай ОХУ-ын Иргэний хуульд өөрчлөлт оруулах зэрэг орно. , түүнчлэн нягтлан бодох бүртгэлийн баримт бичигт нэвтрэх хамтарсан хувьцаа эзэмших босгыг 25-аас 10% болгон бууруулахад чиглэсэн өөрчлөлтүүд.

Гэхдээ Эдийн засгийн хөгжлийн яам корпорацийн хууль тогтоомжийн зохицуулалтын үйл явцад сөрөг хандлагыг арилгахыг хичээж байгааг тэмдэглэх нь зүйтэй. Ингээд Засгийн газраас өгсөн үүрэг даалгаврын үндсэн дээр тус газраас үйл ажиллагааны нэгдсэн төлөвлөгөө гаргахаар ажиллаж байгаа нь угтаа бол замын зурагтай адил зүйл юм. Үүнтэй холбогдуулан зохицуулагч нь бизнест "тохиромжгүй" стандартыг зөөлрүүлж, бизнест эерэг нөлөө үзүүлэх хуулийн төслүүдийг тоймлохыг зорьж байна.

Амжилттай ажиллахад хууль эрх зүйн саад бэрхшээл тулгардаг

Корпорацийн үйл явцын талаарх төрийн үзэл бодлыг зохицуулагчийн төлөөлөгч биш, харин ОХУ-ын Төвбанкны төлөөлөл болсон арга зүйчийн төлөөлөгчийн хувьд Төв банкны Корпорацтай харилцах хэлтсийн захирал Елена Курицына танилцуулав. ОХУ-ын. Компанийн засаглалыг эрх зүйн харилцааны тогтолцоо гэж ярих юм бол арга зүйн ажил, тайлбарлах ажил нь хууль тогтоомжид өөрчлөлт оруулахаас илүү зохицуулалт, нормативын баримт бичиг гаргахаас дутахгүй, магадгүй илүү чухал үүрэг гүйцэтгэдэг гэдгийг тэрээр тэмдэглэв. Компанийн засаглалын тухай хуульд үндэслэн ОХУ-ын Төв банк нь хувьцаат компаниудад зориулсан хэд хэдэн загвар баримт бичиг, Хороо, ТУЗ-ийн тухай журам, цалин хөлсийг ил тод болгох зөвлөмжийг бэлтгэсэн.

Банкны ойрын төлөвлөгөөнд ТУЗ-ийг бүрдүүлэхтэй холбоотой асуудлуудыг тодруулах, ТУЗ-ийн үр нөлөөг үнэлэх тодорхой зарчмуудыг харгалзан үзэх шаардлагатай: ийм үнэлгээ хийх зөвлөмж, юуг анхаарах, юуг анхаарах вэ? ур чадварын үүднээс, захирлуудын үүрэг, хариуцлагын хувьд гол үүрэг гүйцэтгэдэг.

Төвбанкны байр сууринаас харахад компанийн засаглалын зарим арга зүй хэрэгжихэд хууль тогтоомжийн тодорхой саад бэрхшээлүүд байдгийг илтгэгч хүлээн зөвшөөрөв. Тухайлбал, компанийн засаглалын алтан стандартын дагуу гүйцэтгэх эрх мэдлийг төлөөлөн удирдах зөвлөлөөр бүрдүүлсэн нь зөв мэт боловч ХК-ийн тухай хуульд тодорхой саад бэрхшээл бий. Тиймээс ОХУ-ын Банк зөөлөн зохицуулалтын элементүүд болон хэрэгслүүдэд эерэг хандлагыг харгалзан үзээд ямар нэг байдлаар хэрэгжүүлэхийг зорьж байна. хууль тогтоох ажил. Түүгээр ч зогсохгүй саад тотгорыг арилгахаас гадна боловсролын болон суртал ухуулгын ямар ч арга замаар өөрчлөх боломжгүй тодорхой харилцааг хууль тогтоомжоор зохицуулах шаардлагатай байна.

Гадаадын хөрөнгө оруулагчид Орост юу харж байна

Ирина Бочарова, банкны гүйцэтгэх захирал " Нью ЙоркМеллон гадаадын мэргэжлийн хөрөнгө оруулагчдын төлөөлөгч, Орос дахь хөрөнгө оруулалтын зөвлөхийн хувьд ОХУ-ын корпорацийн хууль тогтоомжийг боловсронгуй болгох оролдлого нь гаднаасаа хэрхэн харагддаг, энэ нь хөрөнгө оруулагчид манай улсад хөрөнгө оруулах шийдвэр гаргахад ямар нэгэн үүрэг гүйцэтгэдэг эсэх талаар ярилаа.

Үнэхээр ч компанийн засаглал бол гадаадын хөрөнгө оруулагчдын хувьд маш эмзэг сэдэв. Хэсэг хугацааны өмнө компанийн засаглал нь жижиг хувьцаа эзэмшигчид, тэр дундаа барууныхан ашиг алдах гол шалтгаануудын нэг гэж тооцогддог байв. Гэвч 2008 оноос хойш бүх зүйл өөрчлөгдөж эхлэв. Барууны орнуудад төвлөрсөн хадгаламжийн байгууллагыг нэвтрүүлэх тухай мэдээг урам зоригтойгоор хүлээн авч, төлбөр тооцооны хадгалалтын схемийг хялбаршуулж, илүү ил тод болгосон үнэт цаас. Нэрлэсэн эзэмшлийн байгууллагууд болон хадгаламжийн программын дансуудыг нэвтрүүлсэн;

Одоо шинэ систем нэвтрүүлж, компанийн үйл ажиллагаа, цахим санал хураалт, өөрөөр хэлбэл компанийн засаглалыг цахим платформд шилжүүлж байгаа нь гадаадын хөрөнгө оруулагчдын талархлыг хүлээж байна. Компанийн засаглалын тухай хуулийг ч халуун дотноор хүлээн авсан: хөрөнгө оруулагчид үүнийг албан ёсоор хардаг компаниуд болон түүнтэй бодитой ажилладаг компаниудыг ялгаж салгадаг.

Гадны хөрөнгө оруулагчийн үүднээс компанийн засаглалыг хоёр хэсэгт хуваадаг. Энэ бол үндсэн буюу зохицуулалтын бүрэлдэхүүн хэсэг бөгөөд үнэндээ үнэт цаас гаргагчийн зан байдал юм. Хөрөнгө оруулагчид зах зээлд гарч байгаа бүх өөрчлөлт, зохицуулагчид оролцож байгаа санаачилгад сэтгэл хангалуун байгаа нь мэдээжийн хэрэг, гэхдээ тэд өөрсдөө үнэт цаас гаргагчдаас илүү ихийг хүсдэг.

Өнөөдөр ESG (байгаль орчны хамгаалал, нийгмийн хариуцлага, компанийн засаглал) нь халуун бөгөөд алдартай сэдэв юм. ОХУ-ын олон корпорацууд энэ сэдвийг инээдэмтэй байдлаар авч үздэг: тэд үүнийг зүгээр л загвар гэж хэлж, тэд ирж, байгаль орчныг хамгаалах нь ямар гайхамшигтай болохыг ярилцаж, өөр өөр замаар явсан. Гэвч үнэн хэрэгтээ хөрөнгө оруулагчдын хувьд энэ нь байгаль орчин, энэ газар нутаг дээр амьдарч буй иргэдээ хайрлах хүмүүнлэгийн асуудал биш юм. Тэдний хувьд ESG-ийг дагаж мөрдөх нь эдийн засгийн маш чухал цэг юм. Өнгөрсөн жил Нью-Йорк Меллон банк олон улсын 800 хөрөнгө оруулагч болон хөрөнгийн менежерүүдийн дунд томоохон судалгаа явуулсан. Тэд хөрөнгө оруулахад бэлэн байгаа компаниудад заавал байх ёстой гэж үзсэн зүйлийг энд харуулав.

Судалгаанд оролцогчдын 82% нь хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргахдаа ESG-ийн асуудлыг авч үздэг. Зарим хүмүүсийн хувьд эдгээр асуудлуудыг төсвийн ерөнхийлөн захирагчийн албанд нэгтгэдэг бол бусад хүмүүсийн хувьд ESG-ийг тусгайлан авч үздэг тусдаа хэлтэсүүд байдаг;

Компанийн засаглалтай холбоотой асуудлуудын дотроос энэхүү судалгааны үр дүнд гарсан хамгийн гол асуудлын нэг нь Ёс зүйн дүрмийн хүртээмж, нийцлийн асуудал (Компанийн засаглалын дүрэмтэй андуурч болохгүй);

Заавал Авлигын эсрэг хуультай байх ёстой. Энэ нь зөвхөн Дүрэм өөрөө байгаа эсэхээс гадна компанийн тайлагнаж, дагаж мөрдөх хариуцлага юм;

удирдлагын цалин хөлсийг хянах бодлого байгаа эсэх (мөн удирдлага гэдэг нь зөвхөн компанийн удирдлага, эзэмшигчид төдийгүй ТУЗ-ийг хэлдэг).

Оросын хөрөнгө оруулагчид сонголт сайтай

Оросын хөрөнгө оруулагчид яах вэ? Тэд олон нийтийн компаниудад илүү их хөрөнгө оруулахад юу хэрэгтэй вэ? UCP Investment Group-ийн түнш Елена Сапожникова гадаад, дотоодын хөрөнгө оруулагчдын шаардлагын хооронд тийм ч их ялгаа олж харахгүй байна.

Оросын хөрөнгө оруулагчид ямар ч гадаадын хөрөнгө оруулагчтай адил зүйл компанид хэрэгтэй. Юуны өмнө энэ бол компанийн засаглалын чанар. Компанийн засаглалын соёлыг дээшлүүлэхэд зохицуулагч чухал үүрэг гүйцэтгэж байгааг тэмдэглээд Оросын хөрөнгө оруулагч гадаад "ах" шигээ төрөөс баталсан стандартууд нь тодорхой компаниудад хэрхэн нэвтэрч байгааг сайтар судалж үздэг.

Мөн илтгэгчийн хуваалцсан ажиглалтууд энд байна. "Компанийн засаглал" гэсэн шалгуурыг багтаасан болно асар их хэмжээолон улсын индекс, тайлан, замын газрын зургийн систем. Гэхдээ бид компаниудын тухай ярих юм бол эхний үнийн саналын жагсаалтаас биш, харин компаниас биш төрийн оролцоо, бид компанийн баримт бичигт бичигдсэн зүйлтэй нийцэж байгаа үнэт цаас гаргагчийн зан төлөвийг үргэлж олж харахгүй. Олон талаараа дотоод хэм хэмжээ нь тунхаглалтай байдаг. Манай улсад өнөөдөр жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн эрхийг хамгаалахыг компанийн засаглалтай адилтгаж байгаа маш хачирхалтай үе тохиож байна гэж Е.Сапожникова хэлэв. Энэ нь хэрэв тодорхой бол гэж үздэг өндөр стандарткомпанийн компанийн баримт бичигт тусгагдсан бөгөөд энэ нь жижиг хувьцаа эзэмшигчид ихээхэн хамгаалагдсан гэсэн үг юм. Гэвч үнэн хэрэгтээ энэ нь үүнээс хол байна. Онолыг санацгаая, компанийн засаглал хаанаас гарсныг санацгаая. Энэ нь бидэнд Англо-Саксоны хуулийн тогтолцооноос ирсэн бөгөөд тэнд зарчмын хувьд хяналтын багц эзэмшигч байх нь тивийн хуулийн тогтолцооноос ялгаатай нь дүрэм гэхээсээ илүү ховор үзэгдэл юм. Оросын хувьцаа эзэмшигч уламжлал ёсоор компанидаа хяналтаа хуримтлуулахыг хичээдэг.

Манай тохиолдолд, ялангуяа ХК-ийн тухай хуульд хувь нийлүүлэгчдийн мэдээллийн эрхийг бууруулах талаар сүүлийн үеийн шинэлэг зүйл, ТУЗ-ийн гишүүдийн мэдээллийн эрхийн талаар тодорхой журам байхгүй байгааг харгалзан үзэх нь зүйтэй. охин компаниудБүлгийн хүрээнд цөөнхийн хувьцаа эзэмшигчид компанийн үйл ажиллагааны талаар мэдээлэл авах боломжоос бараг хасагдсан бөгөөд үнэндээ түүний удирдлагад бүрэн итгэх ёстой. Мэдээжийн хэрэг, жижиг хувьцаа эзэмшигчид нэлээд эвгүй санагддаг.

Компанийн засаглал, компанийн удирдлагын чанар

Компанийн засаглалын чанарыг сайжруулах нь хүний ​​материалын чанарыг сайжруулахтай салшгүй холбоотой. Тухайлбал, компанийн удирдлага, өөрөөр хэлбэл бий болгож буй эсвэл ядаж бий болгох ёстой хүмүүс нэмэлт зардалкомпаниуд. Үүний зэрэгцээ, манай нөхцөлд удирдлага хяналтгүй орхигдоогүй - байгууллагын дээд удирдлагын түвшний хариуцлага аажмаар нэмэгдэж байна.

Чухамдаа хариуцлагыг нэмэгдүүлэх хандлага нь хэргийн тоо нэмэгдэж, хариуцлагын үндэслэл өргөжиж байгаагаар илэрхийлэгддэг. Энэ тухай Москвагийн Улсын Их Сургуулийн Бизнесийн эрх зүйн тэнхимийн профессор Ирина Шиткина хуралд оролцогчдод ярьжээ. М.В. Ломоносов. Бизнесийн ердийн эрсдэл, дүрмийг харгалзан үзэх хэрэгцээг хууль тогтоомж, хууль сахиулах практикт маш тодорхой заасан байдаг. бизнесийн шийдвэрмөн корпорацийн хөшиг өргөх тохиолдлуудын онцгой байдал, үнэн хэрэгтээ бүх зүйл яг эсрэгээрээ тохиолддог. ОХУ-ын Үндсэн хуулийн шүүх шүүхийн шийдвэрийн эдийн засгийн үндэслэлд саад учруулах ёсгүй гэж үзэж байгаа ч энэ бол бизнес эрхлэх эрх чөлөө юм (ОХУ-ын Үндсэн хуулийн цэцийн 2004 оны 2-р сарын 24-ний өдрийн 3-P тогтоолыг үзнэ үү. ). Энэ нь тунхаглалтай бол бүх зүйл өндөр түвшинд байна. Үнэндээ юу болж байна вэ? Одоо бол ямар ч чамин зүйл байхаа больсон, тухайлбал, эс үйлдэл хийсэн тохиолдолд хариуцлага хүлээх болно. Өмнө нь бид ТУЗ-ийг хуралдуулаагүй ТУЗ-ийн гишүүнд хариуцлага тооцож болох уу гэдгийг онолын хувьд л бодож байсан бол одоо энэ хэргүүдийг харж байна. Мөн зохион байгуулахыг эсэргүүцээгүй ТУЗ-ийн гишүүдэд хариуцлага тооцож байгааг бид харж байна ерөнхий хуралхуулийн шаардлагыг зөрчсөн. Өөрөөр хэлбэл, одоо үйлдэл хийхгүй байх нь хариуцлага хүлээлгэх чамин нөхцөл биш юм. Корпорацийн салбар юу хийх ёстой вэ, асуудлыг хэрхэн шийдвэрлэх вэ?

И.Шиткина хэлэхдээ, хууль сахиулах практикийг хүндэтгэн үзэхийн тулд хариуцлагыг хязгаарлах механизмыг хууль тогтоомжийн түвшинд боловсруулах хэрэгтэй, ялангуяа хэрэв үндэслэлгүй бол төрийн бус компаниудад хариуцлага тооцохгүй байх тухай гэрээ байгуулах боломжтой. харуулж байна. Муу итгэл биш, харин үндэслэлгүй байдал. Энэ нь Иргэний хуулийн 53.1. Гэхдээ энд олон асуулт гарч ирнэ. Шударга бус, үндэслэлгүй хоёрын хоорондох зааг хэтэрхий нимгэн, гэрээ байгуулах механизмыг хууль тогтоомжид огт тусгаагүй байна. Тиймээс өнөөдөр компаниуд ТУЗ-ийн гишүүдийнхээ хариуцлагын даатгалд хандах хандлага ихсэж байна.

Түүнчлэн, захирлын дансыг зохих ёсоор баталгаажуулсан тохиолдолд дараагийн нэхэмжлэлээс татгалзах боломжийг хуульд заасан болно.

Удирдлагын байгууллагын гишүүдийн хариуцлагын даатгалын институцийг хөгжүүлэх шаардлагатай байна. Хариуцлагаас айх айдас нь менежментийг давамгайлж, бизнес эрхлэхэд тохирсон ердийн шийдвэр гаргахаа болих ёсгүй. Бизнес эрхлэх үйл ажиллагаа- энэ бол эрсдэлтэй үйл ажиллагаа тул та эрсдэлээс хамгаалах боломжгүйгээр энэ үйл ажиллагааг хийх боломжгүй.

Мөн мэдээж иргэний нийгмийг хөгжүүлэх, бизнесийг дээдлэх хэрэгтэй.

Корпорацийн хууль, зохицуулалтын үндсэн чиг хандлага

Дугуй ширээний үеэр хуулийн салбарынхны байр суурийг EPAM хуулийн фирмийн түнш Аркадий Краснихин илэрхийлэв. Хэлэлцүүлэг өрнөсөн сэдэв бүрэн шавхагдашгүй гэдгийг тэрээр тэмдэглэв. Энэ нь корпораци нь үндсэндээ төв байдагтай холбоотой юм их хэмжээнийашиг сонирхлын зөрчилтэй. Ихэнх хувьцаа эзэмшигч ба цөөнхийн хоорондын зөрчилдөөн, удирдлага ба хувьцаа эзэмшигчдийн хооронд, нийгэм ба ажилчдын хооронд, нийгэм ба зээлдүүлэгчдийн хооронд зөрчилдөөн үүсдэг. Энэ цуврал цааш үргэлжилж болно. Энэ утгаараа хэн бүхний сэтгэлд нийцэх хууль эрх зүйн шийдэл байхгүй, байж ч болохгүй. Зохицуулалтын чанар, хууль тогтоогчид, хууль сахиулагчдын энэ чиглэлээр хэрэгжүүлж буй шийдвэрийн чанарыг эдийн засгийн маш тодорхой үзүүлэлтээр шалгах ёстой болов уу. Энэ ч утгаараа хэлэлцүүлгийн сэдвийг маш зөв тавьсан. Нэгж хугацаанд хэчнээн IPO хийсэн, нэгж хугацаанд хэчнээн SPO хийсэн, нэгж хугацаанд компанийн хөрөнгийн хэмжээ хэрхэн өссөн зэрэг нь компанийн засаглалын тогтолцоог туршиж, хариулдаг өвөрмөц KPI үзүүлэлтүүд юм. Тухайн компанид эдийн засаг эсвэл нийгэмд зөв эсвэл буруу баригдсан. А.Краснихин өнөөдөр манай компанийн хууль тогтоомжид давамгайлж буй чиг хандлагын талаар өөрийн ажиглалтаа хуваалцав.

Тэрээр мөн компанийн гивлүүрийг урж хаях чиг хандлагын талаар хамгийн түрүүнд дурджээ: "Би ийм романтик нэр томъёо гаргаагүй, энэ нь барууны хууль тогтоомжийн дагуу бидэнд ирсэн, гэхдээ тэнд ихэвчлэн компанийн хөшиг цоолох тухай ярьдаг. Бид үүнийг таслах гэж байгаа юм шиг надад санагдаж байна. Энд чиг хандлагыг Урлагийн хэм хэмжээгээр тогтоосон. ОХУ-ын Иргэний хуулийн 53.1, ийм хүчирхэг хөвч цааш сонсогдов сүүлчийн өөрчлөлтдампуурлын тухай хууль тогтоомжид, ОХУ-ын Зэвсэгт хүчний Пленумын зун болон дараагийн 12-р сарын тодруулга. Энэ сайн уу, муу юу? Яаж харах вэ! Нэлээд ач холбогдолтой энэхүү шинэчлэлийн нүдэнд харагдахуйц үр дүнг бид тодорхой хугацааны дараа буюу статистик мэдээлэл хуримтлагдсаны дараа бүртгэх боломжтой болно. Яагаад? Яагаад гэвэл энэ өөрчлөлтийг гацаанд орсон, үнэн хэрэгтээ дампуурахаас өмнө хувьцаа эзэмшигчид, удирдлагуудад хууртагдаж, муу санаатайгаар хөрөнгөө хурааж авсан зээлдүүлэгчийн байр сууринаас харвал энэ нэг түүх юм. Хэрэв та бид хоёр үүнийг боломжит худалдан авагчийн нүдээр харвал ашигтай хөрөнгийг тааламжгүй байдалд байгаа хардаг. санхүүгийн байдал, манай гадаад мэргэжил нэгтнүүдийн хэлдгээр шаналж, худалдаж авах уу, үгүй ​​юу гэж бодож байгаа бол сүүлийн үеийн шинэчлэлээс болоод худалдаж авахгүй байх. Учир нь тэрээр тооцоололдоо алдаа гаргаж, хөрөнгө нь дампуурсан тохиолдолд гомдсон зээлдүүлэгчид хариуцлага хүлээх хүн нь яг энэ худалдан авагч байж болно гэдгийг ойлгодог. Энэ утгаараа хөрөнгөө зарж, бизнесээ хэсэг хэсгээр нь хувааж зарснаар энэ түүх дуусч магадгүй юм. Энд тэнцвэр байгаа эсэхийг харцгаая. Энд хууль сахиулах практик гол үүрэг гүйцэтгэх байх."

Спикерийн тэмдэглэсэн дараагийн чиг хандлага нь удирдлага, ТУЗ-ийн гишүүдийн үүрэг хариуцлагад анхаарлаа хандуулж байна: “Миний бодлоор энд шинэ зохицуулалт хэрэггүй, эдгээр стандартууд олон жил байсаар ирсэн, бага зэрэг тодорхойлогдсон боловч дэлхийн хэмжээнд. энэ бол хууль хэрэгжүүлэх практикийн асуудал. Энэ чиг хандлага нь нэг “гэхдээ” бүх дэмжлэгийг хүртэх ёстой гэж бодож байна. Даатгалын байгууллагын хөгжлийг гүйцэхгүй байна. Удирдлагаас эрсдэлтэй шийдвэрүүдийг үнэнч шударгаар, ашиг сонирхлын зөрчилгүй, мэдээлэлтэй, бодолтой, гэхдээ эрсдэлтэй шийдвэрүүдийг гаргаасай гэж хүсч байгаа учраас ийм шийдвэр гаргадаг. Бид Калифорнид хэдэн сая км замыг туулсан жолоочгүй машинуудтай болохын тулд Илон Маскийнх шиг пуужингуудаа наашаа эргэж ирээсэй гэж хүсч байна. Үүнд хүрэхийн тулд бид менежментийг зүгээр л зүүн тийш эсвэл баруун тийш алхам хийхээс айхыг зөвшөөрч болохгүй. Энэ нь бүхэл бүтэн эдийн засаг, бүхэл бүтэн салбар, үйлдвэрүүдэд сүйрэлд хүргэх болно."

Гурав дахь чиг хандлагыг нөхцөлт байдлаар "эрх зүйн хэм хэмжээг бий болгохоос стандарт бий болгох руу шилжих" гэж нэрлэж болно. Цөөнхийн хувьцаа эзэмшигчдэд мэдээлэл өгөх журамд бизнесийн зорилго гэсэн ойлголтыг оруулсан. Хууль тогтоогч юу хэлэх вэ? Хэрэв танд байгаа бол тодорхой мэдээлэл авах эрхтэй бизнесийн зорилго. Үүнтэй төстэй арга нь жишээлбэл, сонирхогч талуудын гүйлгээнд хамаарна. Хууль тогтоогч сонирхогч талуудтай хэлцэл хийнэ үү, энэ ачааллыг үүрэх шаардлагагүй - гүйлгээ бүрийг холбогдох байгууллагаар батлуулах, гэхдээ энэ хэлцэл нь нийгмийн ашиг сонирхолд нийцэж байгаа тохиолдолд л энэ хэлцэл хийгдээгүй бол. бусад тохиолдолд сөрөг үр дагавар гарах тул эдгээр ашиг сонирхлыг хохироосон хэлцэл. Амьдрал үргэлж хууль тогтоогчийн төсөөллөөс ч илүү олон янз байдаг тул энэ нь чухал юм. Мөн бид ямар нэг хязгаарлалт, үл хамаарах зүйлүүдийн бүрэн жагсаалтыг гаргахыг оролдох үед ихэнх тохиолдолд энэ нь бүтэлгүйтэх оролдлого юм, учир нь үргэлж цоорхой байх болно, учир нь бүх дүрмийг үр дүнгүй болгодог зарим нэг саад бэрхшээл үргэлж байх болно.

Энэ хандлагыг шүүмжлэгчид бид хууль сахиулагчид тэр бүр тогтвортой байдаггүй, тэр бүр урьдчилан таамаглах боломжгүй байдаг хэтэрхий их зүйлийг өгдөг гэж хэлдэг. Гэвч харамсалтай нь энэ үйл явц нь бидэнд гэгээрсэн хууль сахиулагч хэрэгтэй байна. Бид энэ тогтворгүй байдал, тодорхойгүй байдлаасаа болж зовж шаналж магадгүй ч бизнесийн зорилго гэж юу байдгийг мэддэг, нийгмийн эрх ашгийн эсрэг гүйлгээ гэж юу байдгийг ойлгодог энэ гэгээлэг хууль сахиулагчийг өсгөх ёстой учраас хойч үе бидэнд талархах ёстой. Энэ нь спикерийн хэлснээр бүх нөхцөл байдал Procrustean орон дээр байгаа тул корпорацийн хууль тогтоомжийг хөгжүүлэх ирээдүйн зам юм. эрх зүйн хэм хэмжээбитгий тавь.

Өөр нэг чиг хандлага нь хачирхалтай нь чиг хандлага байхгүй тохиолдолд илэрхийлэгддэг. Тухайлбал, хувь хүн, тулгамдсан, удаан хүлээгдэж буй асуудлыг шийдвэрлэхэд хууль тогтоогчийн шийдэмгий бус байдал. Эдгээрт хагас төрийн өмчийн хувьцаатай санал өгөх асуудал (олонхи хувьцаа эзэмшигч болон удирдлага нь цөөнхийн хувьцаа эзэмшигчийн зардлаар байр сууриа үндсэндээ бэхжүүлдэг сонгодог тохиолдол) багтана. Мэдэгдэж буй бүх хуулийн системд ийм санал хураалтыг хориглодог бөгөөд ихэнх тохиолдолд санал өгөх, эдгээр багцыг эзэмшихийг хориглодог. Бидэнд энэ асуудлыг шийдээгүй байгаа; Энд янз бүрийн бүлгүүдийн маш ноцтой ашиг сонирхол мөргөлдөж байгаа нь тодорхой байна, магадгүй энэ нь хууль тогтоогчийн шийдэмгий бус байдлаас үүдэлтэй байж болох юм.

Хоёрдахь асуудал бол томоохон багц хувьцааг худалдан авах дүрмийн асуудал, томоохон багц хувьцааг шууд бусаар авах боломж, энэ нь заавал санал болгоход түлхэц болохгүй. Шууд бус худалдан авалтыг шууд худалдан авахаас өөрөөр зохицуулдаг улс төр, хууль эрх зүйн ямар ч шалтгаан байхгүй бололтой. Гэсэн хэдий ч Төрийн Думд хоёр жилийн турш хэлэлцэгдэж, хэрэгжээгүй байгаа хуулийн төсөл байгаа ч асуудал шийдэгдээгүй байна.

Мөн энэ хүрээнд хамгийн сүүлийн асуудал бол холдинг, группын зохицуулалттай холбоотой. Үнэхээр манай олон аж ахуйн нэгж нэгдэл, нэгдэл хэлбэрээр зохион байгуулагдсан. Хууль тогтоогчийн танилцуулж буй компанийн засаглалын гайхалтай дүрмийг тойрч гарах маш энгийн арга бол энэ асуудлыг охин компаниудын түвшинд, эсвэл илүү сайн нь "ач" компаниудын түвшинд шилжүүлэх явдал юм. Дараа нь жижиг хувьцаа эзэмшигчид байрладаг толгой компанийн түвшинд төгс ажилладаг олон механизм ажиллахаа больсон. Мөн энэ утгаараа энд ямар нэгэн зохицуулалт хэрэгтэй байгаа нь мэдээж. Холдинг компанийн жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн мэдээллийн эрхийг хангасан хуулийн төсөл байгаа ч бид цаашаа явах хэрэгтэй, эдгээр хувьцаа эзэмшигчдэд эрх ашгийг нь зөрчсөн хэлцлийг эсэргүүцэх боломжийг олгох хэрэгтэй гэж спикер хэллээ.

Үүний нэг нь компанийн засаглалын чанар юм хамгийн чухал талуудхөрөнгө оруулалтын объектыг сонгохдоо харгалзан үзнэ.

Украины компанийн засаглалын практик нь хэд хэдэн сөрөг хүчин зүйлийн нөлөөн дор бий болсон, тухайлбал:

Украйны аж ахуйн нэгжүүд болон Украины зах зээлийн "ил тод байдлын" бага түвшин;

Хууль тогтоомжийн зохицуулалт хангалтгүй;

Украины хууль сахиулах тогтолцоо хангалтгүй, тэр дундаа олон шүүхийн үр дүн муутай;

Оросын менежерүүдийн үйл ажиллагааг урамшуулах тодорхой сэдэл ба томоохон хувьцаа эзэмшигчид, компанийн капиталжуулалт, ашгийг нэмэгдүүлэх биш, харин хувьцаат компанийн удирдлага, санхүүгийн урсгалыг хянахын төлөөх тэмцэл;

Украины компаниудын ихэнх үнэт цаасны хөрвөх чадвар бага.

Украин дахь компанийн засаглалын үндсэн асуудалИнсайдерууд (хяналттай хувьцаа эзэмшигчид болон удирдлага) жижиг хувьцаа эзэмшигчдэд дараах байдлаар хохирол учруулж, өмчлөх эрхийг нь хасах хүртэл хохирол учруулдаг.

Шилжүүлгийн үнэ тогтоох;

эд хөрөнгийг эргүүлэн татах;

Хөрөнгийн элэгдэл;

Бүтцийн өөрчлөлт / нэгдэл;

Мэдээллийн ил тод байдлын хангалтгүй байдал (ил тод байдал).

Хөрөнгө оруулалтын шинжээчид ихэнх судалгаандаа ашиг, компанийн үнэ цэнийг нэмэгдүүлэхийн тулд компанийн засаглалын эрсдэлийг үнэлэхэд хангалттай анхаарал хандуулдаггүй.

Компанийн үр дүнтэй засаглал нь үр дүнтэй байхын чухал элемент юм зах зээлийн эдийн засаг. Хувьцаа эзэмшигчид болон бусад санхүүгийн оролцогч талууд холбогдох мэдээлэлд хандах, компанийн хөрөнгийг бүгдийн ашиг сонирхолд нийцүүлэн ашиглахын тулд удирдлагад хяналт тавих, нөлөөлөх чадвартай байх ёстой. Хяналтыг дотоод удирдлагын журам болон хөндлөнгийн хууль эрх зүй, зохицуулалтын механизмаар дамжуулан хэрэгжүүлдэг. Ийм хяналтыг хэрэгжүүлэх чадвар нь эдийн засгийн хувьд өндөр хөгжилтэй орнуудад ч, хөгжиж буй эдийн засагтай орнуудад ч чухал байдаг.

Олон оронд компанийн засаглалын муу туршлага нь хөрөнгө оруулалтын гүйцэтгэлд нөлөөлж, үндэсний болон бүс нутгийн түвшинд системийн томоохон асуудлуудыг бий болгодог. Компанийн засаглалын стандарт, илүү ил тод байдлын хэрэгцээг шинээр хөгжиж буй зах зээлд улам бүр хүлээн зөвшөөрч байна.

Бүх улс оронд үйлчилдэг компанийн засаглалын нэг загвар байдаггүй. Үүний зэрэгцээ хууль эрх зүй, улс төр, эдийн засгийн бүх нөхцөл байдалд хамаарах тодорхой стандартууд байдаг. Эдгээр стандартад үндэслэн үнэлгээний агентлагууд, зөвлөх пүүсүүд, судалгааны төвүүд нь компанийн засаглалын чанарыг тодорхой хэмжээгээр тодорхойлдог мэдээлэл, аналитик бүтээгдэхүүнийг боловсруулдаг.

Өнөөдөр дэлхий дээр компанийн засаглалын чанарыг тодорхойлдог олон үзүүлэлт байдаг. Үүнд Standard & Poor's, ОХУ-ын Корпорацийн эрх зүй, менежментийн хүрээлэн, Брунсвикийн UBS Warburg, Оросын захирлуудын хүрээлэн, Эксперт-ра зэрэглэлийн агентлагуудын үнэлгээ багтаж байгаа нь компанийн засаглалын үнэлгээний зорилго нь харьцуулсан дүн шинжилгээ хийх явдал юм одоо байгаа жишиг загвартай харьцуулахад одоогийн менежментийн стандартууд, эхлээд ЭЗХАХБ-ын бүхэл бүтэн компанийн засаглалын загвар (1999 онд боловсруулсан).

Компанийн засаглалын зэрэглэл (CGR) болон дагалдах шинжилгээ нь энэ компанид зах зээлийн өрсөлдөөнт орчинд бусад үнэт цаас гаргагчдаас ялгарах боломжийг олгодог. Компанийн засаглалын зэрэглэл нь хоёр чиглэлээр дүн шинжилгээ хийх боломжийг олгодог.

Компани дахь компанийн засаглал: удирдлага, төлөөлөн удирдах зөвлөл, компанийн хувьцаа эзэмшигчид болон түүнд санхүүгийн ашиг сонирхол бүхий бусад хүмүүсийн харилцан үйлчлэлийн үр нөлөөний дүн шинжилгээ. Судалгааны гол объект нь компанийн засаглалын дотоод бүтэц, арга барил юм. Компани юу хийдэг, энэ нь ямар холбоотой вэ гэдэгт анхаарлаа хандуулдаг шилдэг жишээнүүдорон нутгийн хууль тогтоомж, зохицуулалтын зарчмуудын наад захын шаардлагыг хангасан хэмжээнд биш харин дэлхийн практикт нийцэж байна.

Тус улсын компанийн засаглал: хууль эрх зүй, зохицуулалтын үр нөлөөний дүн шинжилгээ мэдээллийн дэд бүтэц. Судалгааны объект нь тухайн компани дахь компанийн засаглалын чанарт макро эдийн засгийн түвшинд гадны хүчин зүйлс нөлөөлж болох түвшин юм.

S&P компанийн засаглалын зэрэглэлүнэлгээний сонгодог үнэлгээ бөгөөд компанийн засаглалын практик, зарчмын талаарх агентлагийн санал бодлыг тусгасан байдаг. Компанийн засаглалын зэрэглэл авахын тулд үнэлгээ авсан компани нь асуулгын 100 орчим асуултыг хангадаг. Хүлээн авсан мэдээллийг S&P-ийн боловсруулсан үнэлгээний дүрмийг ашиглан боловсруулж, тоон хэлбэрт шилжүүлдэг. Тусгайлан боловсруулсан хуваарийн дагуу санал хураалтын үр дүнд үнэлгээний хорооноос S&P-ийн эцсийн үнэлгээг компанид олгодог.

Үнэлгээний аргачлалын өмчлөлийн бүтэц, санхүүгийн оролцогч талуудтай харилцах харилцаа, санхүүгийн ил тод байдал ба ил тод байдал, компанийн төлөөлөн удирдах зөвлөл, удирдлагын бүтэц, үйл ажиллагаа гэсэн дөрвөн үндсэн бүрэлдэхүүн хэсэг тус бүрээр оноо өгдөг.

S&P үнэлгээний давуу талууд нь: энэ нь бүх нийтийг хамарсан гэж үздэг, улс орны компанийн засаглалын түвшинг үнэлэхэд ашиглаж болно, санхүү, эдийн засгийн бодит мэдээлэл, субъектив үнэлгээг хоёуланг нь ашигладаг.

RKU S & P-ийн сул талуудыг авч үзсэн

Үнэлгээ өгөхтэй холбогдуулан өгсөн мэдээлэлд аудит хийдэггүй, бие даан шалгадаггүй;

Олон нийтэд нээлттэй бус мэдээллийг ашиглаж болно;

Энэхүү аргачлалыг ЭЗХАХБ-ын компанийн засаглалын зарчимд нийцүүлэн боловсруулсан бөгөөд шилжилтийн эдийн засагтай орнуудын бизнесийн үйл ажиллагааг хангалттай харгалзаагүй; Энэ бол гэрээний үндсэн дээр арилжааны бүтээгдэхүүн юм.

Тиймээс Украины CCI индексийн аргачлалыг боловсруулахдаа S&P-ийн туршлагыг ерөнхий арга зүй болгон ашиглахыг зөвлөж байна. Украйны компанийн засаглалын практикийн онцлог, үндэсний стандарт, ялангуяа Үнэт цаас, хөрөнгийн зах зээлийн улсын комиссоос баталсан Компанийн засаглалын зарчмуудыг дагаж мөрдөхөд үндэслэн шалгуур үзүүлэлт, асуултуудын тодорхой жагсаалтыг гаргаж болно.

Хүрээлэнгийн эрхэм зорилго ньХөрөнгө оруулагчдад хамгийн сайн менежменттэй компаниудыг олоход нь туслах:

Компанийн баримт бичигт (дүрэм, хувьцаа эзэмшигчдийн хурлын тэмдэглэл, ТУЗ-ийн хурал болон бусад дотоод баримт бичиг) хууль эрх зүйн гүнзгий дүн шинжилгээ хийх;

Компанийн мэдээллийн ил тод байдлын үнэлгээ;

Компанийн баримт бичиг, ил болгох мэдээлэлд дүн шинжилгээ хийсний үндсэн дээр компанийн засаглалын эрсдэлийн үнэлгээ; санхүүгийн баримт бичиг, аудитын тайлан; корпорацийн чухал үйл явдлын талаархи мэдээлэл;

Зохицуулалтын үйл явц, түүний дотор хөрөнгө оруулагчдын эрхийг шүүхээр хамгаалах боломжийг үнэлэх.

Украйны хөрөнгө оруулагчдын туршлагаас харахад амжилттай үйл ажиллагаа явуулахын тулд бусад улс орнуудтай харьцуулахад компаниудын засаглалын талаар илүү нарийн дүн шинжилгээ хийх шаардлагатай байдаг. Бүх хөрөнгө оруулагчдад ийм боломж олддоггүй учраас нэг компанид компанийн засаглалын төлөв байдлыг харуулсан үзүүлэлтийг бий болгох шаардлага гарсан.

Энэ үзүүлэлт нь компанийн засаглалын чанарын үнэлгээ (CORE-pattings. Украины аж ахуйн нэгжүүдэд хөрөнгө оруулалт хийхтэй холбоотой тодорхой эрсдлийг тусгах. Нийт үнэлгээнээс гадна компанийн засаглалын янз бүрийн чиглэлийн дэд зэрэглэлүүд бий. Үнэлгээний судалгааны хүрээнд тус хүрээлэнгийн мэргэжилтнүүд зэрэглэлд багтсан компаниудын засаглалын үйл ажиллагааны тоймыг бэлтгэдэг.

Компаниудын засаглалын чанарыг дараах байдлаар үнэлдэг анхны техник, энэ нь тэдний компанийн засаглалын үйл ажиллагаанд бодитой үнэлгээ өгөх боломжийг олгодог. Аргачлалыг боловсруулах ажлыг хүрээлэнгийн мэргэжилтнүүд хяналтан дор гүйцэтгэсэн шууд оролцооЦэнхэр тууз самбарын гишүүд - Институтын шинжээчдийн зөвлөл, үүнд компанийн засаглалын салбарт хүлээн зөвшөөрөгдсөн барууны болон Оросын мэргэжилтнүүд, хамгийн том хөрөнгө оруулалтын сангийн тэргүүнүүд, Дэлхийн банк, Олон улсын санхүүгийн корпораци, Европын сэргээн босголт, хөгжлийн банкны мэргэжилтнүүд гэх мэт.

Арга зүй нь дараахь зарчмууд дээр суурилдаг.

(1) Бие даасан байдал:Хүрээлэн нь үнэлгээ хийлгэж буй компанийн хүсэл, шууд захиалгаас үл хамааран өөрийн санаачилгаар үнэлгээ хийдэг; компаниуд зэрэглэлийг бэлтгэхэд мөнгө төлөхгүй;

(2) Объектив байдал:Үнэлгээг тооцоолох аргачлал нь субъектив байдлыг багасгадаг. Шинжээч хэлэлцэж буй асуудлын талаар өөрийн санал бодлоо илэрхийлэхгүй, харин тодорхой баримт байгаа эсэх, эсхүл байхгүйг илтгэнэ;

(3) Энгийн цөөнхийн хувьцаа эзэмшигчдэд байгаа мэдээллийг ашиглах:Тус хүрээлэн нь зэрэглэлд багтсан бүх компаниудад хамгийн бага хувь эзэмшдэг бөгөөд зөвхөн жирийн цөөнхийн хувьцаа эзэмшигчдэд байдаг мэдээллийг шинжилгээнд ашигладаг.

Компаниас ил болгох эсвэл нэмж нийтэд мэдээлэх шаардлагатай мэдээлэл; зохицуулалтын байгууллагаас ил болгосон мэдээлэл. Хуулийн дагуу үйл ажиллагаа явуулж буй хувьцаа эзэмшигч зөвхөн компаниас олон нийтэд дэлгэсэн мэдээлэл эсвэл бусад олон нийтэд нээлттэй материал (хэвлэл, зах зээлийн шинжээчдийн тойм гэх мэт) дээр үндэслэн шийдвэр гаргах чадвартай. Үүний үндсэн дээр үнэлгээг тооцохдоо хөрөнгө оруулагчдад хаалттай мэдээллийг ашигладаггүй. мэдээлэл;

Хувьцаа эзэмшигчийн хувьд Хүрээлэнг төлөөлөн бичгээр лавлагаа болон утсаар ярихад компанийн хариу. Дадлагаас харахад жижиг хэмжээний хувьцаа эзэмшдэг хувьцаа эзэмшигчид компанийн талаар мэдээлэл авахыг оролдохдоо бодит асуудалтай тулгардаг бөгөөд үүний шийдэл нь түр зуурын материаллаг зардалтай холбоотой байдаг. Компанид хувьцаа эзэмшигчидтэй харилцах бодит хандлагыг үнэлэхийн тулд өөрөө хувь нийлүүлэгч байгууллага болох тус хүрээлэнгээс компанид янз бүрийн хүсэлт илгээж, зохих хяналт шалгалтыг хийдэг.

Компаниудыг компанийн засаглалын янз бүрийн талыг тусгасан зургаан параметрийн дагуу үнэлдэг.

- Илчлэлт(олон нийтэд болон хувьцаа эзэмшигчдийн хүсэлтээр ил болгосон баримт бичгийн бүрэн бүтэн байдал, ил болгох хугацаа гэх мэт)

- Хувь нийлүүлсэн хөрөнгийн бүтэц(хяналтын бүлэг, өмчийн бүтцийн ил тод байдал гэх мэт)

- Төлөөлөн удирдах зөвлөл, гүйцэтгэх удирдлагын байгууллагуудын бүтэц(харилцаа, цалин хөлс, хурлын тэмдэглэл гэх мэт)

- Хувьцаа эзэмшигчдийн үндсэн эрх(компанийн удирдлагад оролцох эрх, ногдол ашиг авах эрх гэх мэт)

- Ямар ч эрсдэлгүй(хөрөнгө салгах, шилжүүлэх үнэ, дүрмийн санг татан буулгах гэх мэт)

- Компанийн засаглалын түүх(өмнө нь хувьцаа эзэмшигчдийн эрх зөрчигдсөн баримтууд, зохицуулах байгууллагуудтай холбоотой асуудлууд, стандартууд санхүүгийн тайлан, аудитын тайлан гэх мэт).

Тус хүрээлэнгийн аргачлал нь компанийн засаглалын салбарын бодит байдлыг харах, хөрөнгө оруулагчдад тулгарч буй бэрхшээлийг тодорхойлох боломжийг олгодог.

Компаниудын засаглалын чанарын үнэлгээг улирал тутам хийдэг бөгөөд тус үнэлгээнд багтсан компаниуд Оросын зах зээлийн хөрөнгийн 90 гаруй хувийг эзэлдэг.

Компанийн засаглалын эрсдэлийг хооронд нь харьцуулах Оросын компаниуд;

Компанийн засаглалын стандартыг хүлээн зөвшөөрсөн компаниудыг тодорхойлох.

Хөрөнгө оруулагчид компаниудын засаглалын талаарх чадварлаг дүгнэлтийг илэрхийлсэн бүтээгдэхүүнийг хүлээн авч, үүний үндсэн дээр хөрөнгө оруулалтын үндэслэлтэй, үндэслэлтэй шийдвэр гаргах, мөн компанийн засаглалтай холбоотой санхүүгийн бус эрсдэлээ үнэлэх боломжтой болно.

Гаргагч компаниуд

Учир нь гаргагчидЭнэхүү үнэлгээ нь компанийн зөв засаглал нь хөрөнгө оруулалтыг татах чухал нөхцөл болдог тул компанийн менежерүүд компанийн засаглалын өнөөгийн практикт үнэлэлт дүгнэлт өгч, түүнийг сайжруулах арга замыг боловсруулах боломжтой үзүүлэлт юм.

Сул талуудын дунд бид дараахь зүйлийг дурдаж болно.

Компаниуд Хүрээлэнгийн хүсэлтийг цөөнхийн хувьцаа эзэмшигч гэж үздэг тул хариу нь бодитой үзүүлэлт болж чадахгүй; оролцогчдыг сонгох зарчим тодорхойгүй байна; Объектив үзүүлэлтээс илүүтэй санал асуулгад оролцогчдын хариултанд анхаарлаа хандуулж байна.

Украины индексийн аргачлалыг бүрдүүлэхдээ CORE үнэлгээний параметрүүдийг үндэс болгон авч болно. Судалгааны журам, судалгаанд оролцогчдын түүврийн төлөөлөл, дүн шинжилгээг сайжруулах шаардлагатай байна.

RKU хөрөнгө оруулалтын банкБрунсвик UBS Warburg.

UBS Warburg олон нийтийн мэдээллийг зөвхөн ашигладаг. Өгөгдсөн үнэлгээ нь компаниудтай нийцэхгүй байна. Үнэлгээний дүнг зургаан сар тутамд банкны аналитик тайланд нийтэлдэг. Brunswick UBS Warburg аргачлалын дагуу үнэлгээ өгөх нь судалж буй компанийн бодит болон болзошгүй компанийн засаглалын эрсдлийн дүн шинжилгээнд үндэслэсэн болно.

Компаниудын үйл ажиллагааг эрсдэлийн ангиллаар үнэлж торгуулийн оноо өгдөг - үнэ цэнэ өндөр байх тусам Brunswick UBS Warburg энэ компанитай илүү их эрсдэлтэй холбоотой байдаг. Brunswick UBS Warburg компанийн засаглалын эрсдэлийг үндсэн найман ангилал, хорин дэд ангилалд хуваадаг. Ангилал бүр нь тодорхой тодорхойлсон коэффициент, түүнийг хэрэглэх заавартай байдаг. Эрсдлийн ангилалд: ил тод бус байдал, дүрмийн санг задлах, нэгдэх/бүтцийн өөрчлөлт, дампуурал, хувьцааг худалдан авах, эзэмших эрхийг хязгаарлах, компанийн засаглалын санаачлага, бүртгэл хөтлөх зэрэг орно.

Энэ үнэлгээний давуу тал нь дараах хүчин зүйлүүд юм: үнэлгээг зөвшөөрдөг харьцуулсан шинжилгээкомпаниуд болон компанийн хөрөнгөд хөрөнгө оруулах эрсдэлийн түвшинг тодорхойлох; энэ нь бусад үнэлгээний бүтээгдэхүүнээс илүүтэйгээр шилжилтийн үеийн компанийн засаглалын загварын тодорхой эрсдлийг тусгасан; үнэлгээ нь илүү бодитой мэдээлэлд суурилсан; Үнэлгээний аргачлал нь нууц биш (S&P-ээс ялгаатай) бөгөөд банкны тайланд нийтлэгдсэн байдаг.

Brunswick UBS Warburg үнэлгээний сул талуудын тухайд: зах зээлд оролцогчдын аль нэг нь үүнийг сонгодог гэж үзэх боломжгүй; үнэлгээ нь алслагдсан хэвээр байгаа бөгөөд олон нийтийн мэдээлэлд тулгуурладаг (шилжилтийн эдийн засагтай орнуудын бодит байдалтай давхцдаггүй).

Украины RKU-ийг тооцоолох аргачлалыг бий болгохын тулд зөвхөн тооцооллын тодорхой зарчмуудыг ашиглаж болно - ерөнхийдөө үнэлгээг үндэс болгон авч болохгүй.

Дээр дурдсан нь дэлхийн хамгийн алдартай хяналтын системүүдийн харьцуулалтыг мөн бүс нутгийн шинж чанарыг харгалзан үзсэн бөгөөд энэ нь хяналтын системийн салбарт Украины асуудалд онцгой ач холбогдолтой юм. Ерөнхий онолыг дуусгахын тулд бид бага мэддэг боловч нэлээд чухал RKU-уудын товч жагсаалтыг нэмэх хэрэгтэй.

Компанийн засаглалын үзүүлэлт (CGQ)компанийн засаглалын бүтцээс гадна зах зээл дэх байр суурийг харгалзан үздэгээрээ бусдаас ялгаатай. CGQ нь 61 хүчин зүйлийн үнэлгээнд үндэслэсэн бөгөөд эдгээрийг 8 бүлэгт (удирдах байгууллагын бүтэц, бүтэц, аудитын асуудал, дүрэм, дотоод) хуваадаг. зохицуулалтын баримт бичиг, хувьцаат компанийн тухай хууль тогтоомжийг дагаж мөрдөх, гүйцэтгэх удирдлагын байгууллагын гишүүдэд нөхөн олговор олгох, мэргэшлийн шаардлага, компанийн менежер, ажилчдын өмч, менежерүүдийн боловсрол).

Украины RCG-ийг тооцоолохын тулд үнэлгээ өгөх үйл явц ("өгөгдөл оруулах - үнэлгээ авах"), түүнчлэн өмнө нь тулгарч байгаагүй зарим хүчин зүйлүүд (жишээлбэл, компанийн менежерүүдийн мэргэшлийн шаардлага) сонирхолтой байж болно. .

Компанийн засаглалын тэргүүлэх үзүүлэлтүүд(Компанийн засаглалын тэргүүлэх үзүүлэлтүүд) нь улс орнуудын компанийн засаглалын төлөв байдлыг үнэлэхэд ашиглагддаг. Энэ тохиолдолд төлөөлөн удирдах зөвлөл /хяналтын зөвлөл/-ийн бүтэц, саналын эрх, ил тод байдал, өмчийн эрхийг хамгаалах зэрэг хүчин зүйлсийг үнэлдэг. Үнэлгээний онцлог нь судалгааг зөвхөн явцуу улс орнуудад хийж байгаа явдал юм.

CGR компанийн засаглалын эрсдэлийн индекс. RKU-ийг Crichton-Miller болон Norman аргыг ашиглан тооцдог. Шилжилтийн эдийн засагтай зарим орнуудад компанийн засаглал муу байгаагаас хөрөнгө оруулагчдын хохирох эрсдэлийг үнэлэхэд уг индексийг ашигладаг. Кричтон-Миллер, Норман нарын аргачлал нь хувьцаат компанийн менежерүүдийн судалгаанд суурилдаг. Асуултыг дөрвөн бүлэгт хуваадаг: хувьцаат компанийн тухай одоогийн хууль тогтоомжийн үнэлгээ, хууль эрх зүйн үйл явцын үнэлгээ, зохицуулалтын дэглэмийн үнэлгээ, "ёс зүйн хамрах хүрээ" -ийн үнэлгээ (өөрөөр хэлбэл, үнэт цаас гаргагч нь хувьцаа эзэмшигчид байдаг хувьцааны хөрөнгө оруулалтын багцыг олж авах) нийгмийн хариуцлагатай корпорациуд).

Кричтон-Миллер, Норман нар анх 1999 онд Орос (CGR - 4) болон Польш (CGR - 16) улсын хувьд CGR индексийг тооцоолсон. 2000 онд - Чех улсын хувьд (CGR - 11), 2002 онд - Польшийн хувьд (CGR - 14.1).

Аргачлалын үндсэн бүрэлдэхүүн хэсгүүд нь компанийн өмчлөлийн бүтцийн ил тод байдал, санхүүгийн ил тод байдал, ТУЗ-ийн бүтэц, шийдвэр гаргах үйл явц, хувьцаа эзэмшигчидтэй харилцах харилцаа, компанийн удирдлагын ашиг сонирхлыг хувьцаа эзэмшигчдийн эрх ашигт нийцүүлэх зэрэг болно.

2002 оны 7-р сарын байдлаар Euromoney сэтгүүлийн судалгаанд 214 компани оролцож, 183 нь компанийн засаглалын жагсаалтад багтсанаас 8 нь Оросын аж ахуйн нэгжүүд байв.

Дээр дурдсан ЗХУ-аас гадна компанийн засаглалын дараах үзүүлэлтүүд нь Украинд нийтлэг ашиг сонирхол, шууд ашиг тустай байж болно.

1) CREDIT ANALYSIS & RESEARCH LIMITED-ийн CARE-үнэлгээ,

2) ICRA Rating Services, Энэтхэгийн ICRA үнэлгээ;

3) Тайландын Тайландын Тайландын Тайлбар ба Мэдээллийн Үйлчилгээний ХХК-ийн TRIS үнэлгээ.

Олон талаараа тэд өмнөх аргуудыг давтдаг боловч компанийн санхүүгийн үзүүлэлт зэрэг хүчин зүйлсийг багтаадаг.

Компанийн засаглалын түвшний нэгдсэн иж бүрэн үзүүлэлт болох компанийн засаглалын индексийг (CGI) боловсруулах замаар л улс орны компанийн засаглалын төлөв байдлын талаар мэдээлэл өгөх асуудлыг шийдвэрлэх боломжтой.

Компанийн засаглалын индексийг боловсруулах, ашиглах нь дараах үндсэн зарчмууд дээр суурилна.

Индекс шинжлэх ухааны үндэслэлтэй байх;

Индекс тооцох аргачлалын ил тод байдал;

Үнэлгээний явцад индексийг тооцохдоо тэдгээрийн тоон утгыг тодорхойлох журам, шалгуур үзүүлэлтийг хамгийн их албан ёсны болгох;

Индексийн нэг хэсэг болох үзүүлэлт бүрийг үнэлэхдээ зөвхөн нээлттэй, хүртээмжтэй албан ёсны мэдээллийг ашиглах;

Индексийг тооцоолох давтамж;

Дотоод бүтэцтэй учраас индексийг ашиглах уян хатан байдал.

Компанийн засаглалын түвшний шалгуур үзүүлэлтийг бий болгох энэхүү арга нь нэгдсэн арга барил, индексийн бие даасан бүрэлдэхүүн хэсгүүдийг нэг үзүүлэлт болгон нэгтгэдэг тул ТУХН-ийн орнуудын хувьд өвөрмөц юм. Барилга угсралт, тооцооллын дээрх зарчмуудыг дагаж мөрдөх нь чухал үзүүлэлт болох индексийн бодитой байдлыг хангах боломжийг олгодог.

Индексийг бий болгох шинжлэх ухааны үндэслэлтэй арга барил, түүнийг тооцоолох найдвартай статистик, бодит мэдээллийг ашиглах замаар үүнд хүрдэг. Тодруулбал, индексийн дараах нөхцөлүүд хангагдана: хуулбарлах чадвар нь бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн нийцтэй байдал, харьцангуй бие даасан байдлаас хангагдана. салшгүй үзүүлэлт, энэ нь салшгүй үнэ цэнэ болон бие даасан үзүүлэлтүүдийн хүрээнд төлөөлөх үр дүнг авах боломжийг олгодог; үндэсний хэмжээнд болон хувь хүний ​​корпорацийн засаглалын төлөв байдлыг хянахын тулд индексийн бүрэлдэхүүн хэсгүүдийг ашиглах чадвар.

Компанийн засаглалын индексийн гол зорилго нь эрх баригчдад мэдээлэл өгөх явдал юм төрийн эрх мэдэлболон удирдлага, компанийн харилцаанд оролцогчид, дотоод, гадаадын боломжит хөрөнгө оруулагчид, олон нийтэд компанийн засаглалын чанарын макро болон микро түвшинд нэгдмэл цогц үзүүлэлтийг тооцож тухайн улс дахь компанийн засаглалын төлөв байдлын талаар (компанийн уур амьсгал) үндэсний эдийн засаг.

Украины хувьд компанийн засаглалын ерөнхий индексийн (CGI) бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн дараах хэлбэрийг санал болгов.

Тус улсын корпорацийн эрх зүйн хөгжлийн түвшний индекс (CGI-1);

Зохицуулалтын нөлөөллийн түвшний индекс эрх бүхий байгууллагуудулс дахь компанийн засаглалын үйл явцын талаарх эрх баригчид (CGI-2)

Хувьцаат компаниудын компанийн засаглалын түвшний индекс (CGI-3).

Одоо бүрэлдэхүүн хэсэг бүрийг нэгтгэсэн индекс дэх үүрэг ролийг ойлгохын тулд илүү дэлгэрэнгүй тайлбарлах болно.

Индексийн гол зорилго CGI-1 нькомпанийн засаглалын асуудалтай холбоотой тус улсад хүчин төгөлдөр мөрдөгдөж буй хууль тогтоомж (төрийн байгууллагын хууль тогтоомж, дүрэм журам) нь ЭЗХАХБ-ын компанийн засаглалын зарчимд нийцэж буй түвшинг тодорхойлох (тухайн улс дахь компанийн хуулийн түвшинг тодорхойлох). Тус улсын компанийн эрх зүйн хөгжлийн түвшний индексийг (CGI-1) тус улсад компанийн засаглалын эрх зүйн дэмжлэгийн хөгжлийг үнэлэх явцад бие даасан үзүүлэлт болгон ашиглаж болно.

Индексийн гол зорилго CGI-2 ньИндекс (CGI-1) -д тодорхойлсон компанийн засаглалын гол үйл явцад зохицуулалтын нөлөөллийн түвшин, чанарыг эрх бүхий төрийн байгууллагуудын үнэлгээ (корпорацын харилцааг зохицуулах чиглэлээр төрийн байгууллагуудын эрх мэдэл байгаа эсэх, хүрэлцээтэй байдал, төвлөрөл / хуваарилалт). Тус улсын компанийн засаглалын үйл явцад эрх бүхий байгууллагуудын зохицуулалтын нөлөөллийн түвшний индексийг (CGI-2) хөгжлийг үнэлэх явцад бие даасан үзүүлэлт болгон ашиглаж болно. төрийн зохицуулалттус улсад компанийн засаглал.

Индексийн гол зорилго CGI-Cиндекс (CGI-1)-д тодорхойлсон гол шинж чанаруудын дагуу компанийн засаглал, компанийн соёлын түвшний хөгжлийн түвшин, чанар, корпорацийн маргаантай (мөргөлдөөний асуудлыг) бие даан шийдвэрлэх чадварыг компанийн түвшинд үнэлдэг. ) компанийн засаглалын чиглэлээр, түүнчлэн энэ аж ахуйн нэгжийн компанийн санхүүгийн хөгжилд компанийн засаглалын түвшний нөлөөлөл, үүний дагуу компанийн засаглалд оролцогчдын (ялангуяа хөрөнгө оруулагчдын) эдийн засгийн ашиг сонирхол.

CGI-3 индексийг санал болгож буй шалгуур үзүүлэлтүүдийг гурван бүлэгт хувааж болно: ЭЗХАХБ-ын зарчмуудыг хэрэгжүүлэх практикийг тусгасан. энэ аж ахуйн нэгж(CGI-1 индексээр тодорхойлсон газруудад); компанийн хууль тогтоомжийг дагаж мөрдөх, компанийн зөрчлийг бие даан шийдвэрлэх чадварыг харуулсан үзүүлэлтүүд; аж ахуйн нэгжийн засаглалын үйл ажиллагаа нь түүний эдийн засгийн үйл ажиллагааны үр дүнд үзүүлэх нөлөөллийг тусгадаг (компанийн санхүү).

Хувьцаат компаниудын засаглалын индексийг (CGI-Z) тухайн аж ахуйн нэгж дэх компанийн засаглалын түвшинг үнэлэх бие даасан үзүүлэлт болгон ашиглаж болно. дундажбүхэлд нь аж ахуйн нэгжийн бүлэг (эсвэл тодорхой ангиллын) компанийн засаглалын түвшин.

CGI тооцоолох аргачлалыг боловсруулахад үндэслэсэн зарчмуудын дагуу зөвхөн олон нийтэд нээлттэй, нийтлэгдсэн баримт бичиг, баримт, тоо баримтууд мэдээллийн эх сурвалж болдог.

Тухайн улсын компанийн хуулийн хөгжлийн түвшний индекс (CGI-1) болон тухайн улсын компанийн засаглалын үйл явцад эрх бүхий төрийн байгууллагуудын зохицуулалтын нөлөөллийн индекс (CGI-2)-ын үзүүлэлтүүдийг үнэлэх; Компанийн засаглал, эдгээр харилцааг төрийн зохицуулалтад индекс тооцох өдөр албан ёсоор нийтлэгдсэн асуудлын талаархи хууль тогтоомж, зохицуулалтын актуудын эх бичвэрийг л ашиглана.

Хувьцаат компаниудын (CGI-C) компанийн засаглалын түвшний индексийн үзүүлэлтийг үнэлэхийн тулд зөвхөн үнэлгээний өдөр бүртгэгдсэн хууль тогтоомжийн баримт бичгийн хэвлэлт, компанийн засаглалын асуудлаарх компанийн дотоод баримт бичгийн одоогийн хэвлэлд хамаарна. тогтоосон журмын дагуу батлагдсан, түүнчлэн Украины одоогийн хууль тогтоомжийн дагуу корпорациас албан ёсоор нийтэлсэн мэдээлэл (ердийн болон тусгай мэдээлэл, албан ёсны хэрэгслээр нийтлэгдсэн санхүүгийн тайлан) зэргийг ашиглана. олон нийтийн мэдээллийн хэрэгсэл), биржээс нийтэлсэн корпорацийн үнэт цаасны үнийн санал (арилжааны систем), компанийн засаглалын чиглэлээр хууль тогтоомжийг зөрчсөн зөрчлийн үр дүнд үндэслэн шийтгэл оногдуулах тухай олон нийтийн мэдээлэл гэх мэт.

Санал болгож буй компанийн засаглалын нэгдсэн индексийг (CGI) тухайн улсын компанийн засаглалын өнөөгийн түвшин, судалж буй үе дэх компанийн харилцааны хөгжлийн динамикийг үнэлэхэд шууд ашиглах боломжтой. Энэ тохиолдолд динамик үнэлгээг компанийн засаглалын бүх түвшинд болон интеграл индексийн бие даасан бүрэлдэхүүн хэсгүүд, түүнчлэн эдгээр индексүүдийн нэг хэсэг болох бие даасан үзүүлэлтүүдийн аль алинд нь хийж болно.

Индексийг ашиглах нэмэлт боломжуудын дунд ирээдүйд нээгдэх боломжуудыг тэмдэглэх нь зүйтэй.

Шилжилтийн эдийн засагтай улс орнуудын компанийн засаглалын хөгжлийн түвшинг харьцуулахдаа CGI ашиглах;

CGI-1 ба CGI-2 индексийг ашиглан тус улсын компанийн засаглалыг хууль эрх зүйн болон зохицуулалтын дэмжлэгийг сайжруулах чиглэлээр засгийн газар, удирдлагын байгууллагуудад зөвлөмж боловсруулах;

CGI-C индексийг ашиглан корпорациудыг төлөөлөх зэрэглэлийг бүрдүүлэх;

Хөрөнгө оруулалтын сонирхлын индексийг (улс, бүс нутаг, үйлдвэр, аж ахуйн нэгж) цаашдын хөгжилд CGI ашиглах.

CGI ашигладаг аливаа орчинд гүйцэтгэлийг бууруулж, гүйцэтгэл эсвэл үр дүнг гажуудуулж болох эрсдэлт хүчин зүйлийн талаар хэзээ ч мартаж болохгүй. Интеграл CGI-ийг тооцоолох аргачлалыг ашиглахдаа эрсдэлт гол хүчин зүйлүүд нь субъектив хүчин зүйлүүд юм.

1) үзүүлэлтүүдийн бүлэг тус бүрийн тогтоосон харьцаа (жин) ба интеграл индексийг тооцоолох индекс тус бүрийн;

2) хувь хүний ​​индексийн үзүүлэлтүүдийн шинжээчдийн үнэлгээ (одоогийн хууль тогтоомжийн хэм хэмжээний чанар, засгийн газрын бие даасан салбаруудын зохицуулалтын нөлөөллийн үр нөлөө, зарим аж ахуйн нэгжийн зохицуулалтын талаархи корпорацийн дотоод баримт бичгийн хэм хэмжээний хангалттай байдлыг үнэлэхтэй холбоотой). засаглалын асуудал);

3) одоогийн бодлоготөр нь компанийн өмчлөгч

4) корпораци болон компанийн засаглалын бусад оролцогчдын ашиг сонирхолд үл хамаарах өөрийн зорилгодоо хүрэх хөшүүрэг болгон компанийн засаглалд оролцогч хувь хүмүүс компанийн зөрчилдөөнийг санаатайгаар өдөөх.

Эдгээр эрсдлийг бусад бүх арга хэмжээнүүдийн нэгэн адил бууруулах боломжтой бөгөөд тэдгээрийн гол нь: интеграл индексийг тооцох шалгуур үзүүлэлтүүдийн бүлэг тус бүрийн хоорондын хамаарлын талаархи нэмэлт урьдчилсан шинжээчдийн судалгаа нь түүнийг эхлүүлэхээс өмнө хийгдсэн. нийтийн хэрэглээ; үнэлгээнд хангалттай тооны мэргэшсэн хараат бус хариулагчдыг оролцуулах.

Захаревич Анна Антоновна

ОХУ-ын Санкт-Петербург хот, Санкт-Петербург хотын Эдийн засгийн их сургуулийн Удирдлагын факультетийн зохион байгуулалтын удирдлагын тэнхимийн оюутан

Хураангуй: Уг нийтлэлд компанийн засаглалын чанар, түүний бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн тухай ойлголт, үнэлгээний утга учир, арга, сайжруулах аргуудыг тусгасан болно.

Түлхүүр үгс: компанийн засаглал, компанийн засаглалын чанар, хөрөнгө оруулалтын сонирхол

Компанийн засаглалын чанар

Захаревич Анна Антоновна

ОХУ-ын Санкт-Петербург хотын Эдийн засгийн их сургуулийн Удирдлагын факультетийн байгууллагын удирдлагын тэнхимийн оюутан

Хураангуй: нийтлэлд компанийн засаглалын чанар, түүний бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн тухай ойлголт, үнэ цэнийн үнэлгээний арга, сайжруулах арга замыг тодорхойлсон.

Түлхүүр үг: компанийн засаглал, компанийн засаглал, хөрөнгө оруулалтын сонирхол

Мэдэгдэж байгаагаар компани үр дүнтэй байхын тулд зөв стратеги сонгох, хүртээмж зэрэг олон хүчин зүйлд зөв нөлөөлөх шаардлагатай байдаг. шаардлагатай нөөцболон борлуулалтын зах зээл гэх мэт. Гэсэн хэдий ч, дээр дурдсан бүхнээс гадна аливаа бизнес амжилттай хөгжихийн тулд хөрөнгө оруулалтын хөрөнгийн хүртээмжтэй байх шаардлагатай бөгөөд хөрөнгө оруулагчид түүний үйл ажиллагааг удирдах, хянах үр дүнтэй тогтолцоогүй компанид хөрөнгө оруулахгүй гэдгийг ойлгох хэрэгтэй. Тиймээс орчин үеийн зах зээлийн эдийн засагт компанийн засаглалын чанар нь хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргахад шийдвэрлэх хүчин зүйл болж хувирдаг.

Ер нь компанийн засаглал гэдэг нь хувьцаат компаниудын хувьцаа эзэмшигчид болон хөрөнгө оруулагчидтай харьцах “зан төлөвийг” хэлдэг. Компанийн засаглалын чанарыг судлахын тулд тодорхойлолтыг тодруулъя: компанийн засаглал нь эерэг үр дүнд хүрэхийн тулд хувь хүний ​​ашиг сонирхлыг нэгтгэхэд чиглэгдсэн механизмын систем юм. "Компанийн засаглалын чанар" гэдгийг үйл ажиллагаанд оролцогчдын шинээр гарч ирж буй ашиг сонирхлын зөрчлийг шийдвэрлэх, тэдгээрийн тэнцвэрт байдалд хүрэхэд ашиглах чадварын үүднээс механизмын хөгжлийн түвшин гэж ойлгох хэрэгтэй.

Хурдтай хөгжиж буй зах зээл, технологийн хурдацтай хөгжил, өндөр өрсөлдөөнтэй нөхцөлд компаниудын өөрийн хөрөнгө хангалтгүй байгаа нь гадаад, байнгын хөрөнгийн эх үүсвэр хайх тухай бодлыг төрүүлдэг. Үүний тулд Компанийн засаглалын тухай хуульд системтэйгээр тусгагдсан орчин үеийн удирдлагын зарчимд нийцсэн ажлыг зохион байгуулах шаардлагатай байна.

Хамгийн сайн арга замаарӨгөгдсөн хөрөнгө оруулалтын боломжийг ашиглахын зэрэгцээ шинэ хөрөнгө оруулагчдыг татах нь компанийн засаглалын чадварлаг тогтолцоотой тохиолдолд л боломжтой юм. Санхүүгийн, үйл ажиллагааны болон бусад үзүүлэлтүүдийг ижил тэнцүү авч үзвэл компанийн засаглалын салбарт сайн нэр хүндтэй компаниуд илүү өндөр үнэлэгддэг. Үүнийг багцын хөрөнгө оруулагчдад зөвлөхийн үүрэг гүйцэтгэдэг хөрөнгө оруулалтын болон зөвлөх компаниуд дэмждэг. Тэд компанийн өөрийн код байгаа эсэхийг түүний сэтгэл татам байдлыг нэмэгдүүлдэг хүчин зүйл гэж үнэлдэг.

Хэрэгцээ өндөр чанартайКомпанийн засаглал нь дараахь баримтаар тодорхойлогддог.

• өндөр чанартай компанийн засаглал нь компанийг хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц болгодог;
• өндөр чанартай компанийн засаглалтай компаниуд өндөр өрсөлдөх чадвартай;
• Компанийн засаглалын чанарыг сайжруулах нь компанийн үйл ажиллагааны ил тод байдал сайжирч байна.

• компанийн засаглалын практикийн тодорхой чиглэлийн асуулт бүхий бөглөсөн асуулга;
• дотоод баримт бичиг;
• улирал бүр ба жилийн тайлан;
• чухал баримтуудын тайлан;
• санхүүгийн тайлан;
• компанийн вэбсайт;
• компанийн төлөөлөгчидтэй хийсэн ярилцлага.

Компанийн засаглалын чанарыг хэрхэн бие даан үнэлэх вэ? Оросын олон компаниудын хувьд энэ асуулт нээлттэй хэвээр байна. Үүнд үндэслэн хариулж болно орчин үеийн стандартуудХолбооны өмчийн удирдлагын агентлагийн Корпорацийн технологийн газрын санаачилгаар 2014 оноос хойш хэрэгжүүлж буй төрийн оролцоотой компаниуд дахь компанийн засаглал. төрийн хөтөлбөрОХУ-ын Засгийн газрын 2013 оны 2-р сарын 16-ны өдрийн 191 тоот тушаалаар батлагдсан RF-ийн "Холбооны өмчийн менежмент".

Компанийн засаглалын салбарт нэгдсэн нь хувьцаа эзэмшигчдийн эрх, төлөөлөн удирдах зөвлөлийн ажлын зохион байгуулалт, гүйцэтгэх удирдлагад нөлөөлсөн.

Хагас жилийн завсрын санхүүгийн тайлан, хяналтын үр дүнгийн тайлангаар дамжуулан компанийн санхүүгийн байдлын талаарх мэдээллийг ил тод, нээлттэй болгоход ихээхэн анхаарал хандуулж байна. аудит, компанийн жилийн болон завсрын санхүүгийн тайлангийн тайлбар. Санхүүгийн байдал, үйл ажиллагааны үр дүнд дүн шинжилгээ хийх шаардлагатай, үүнд:

– хөрөнгө, өр төлбөрийн бүтцэд гарсан өөрчлөлтийн үнэлгээ;

- ашигт ажиллагааны үзүүлэлтүүдийн дүн шинжилгээ; санхүүгийн тогтвортой байдал(төлбөрийн чадвар буурах магадлалтай);

– компанийн үйл ажиллагаанд цаашид нөлөөлж болох чиг хандлага;

- одоо байгаа бүх эрсдлийн талаархи мэдээлэл, компанийн үнэт цаасны талаархи мэдээлэл.

Байгууллагын шинэчлэлд дотоод хяналт, аудит ба эрсдэлийн удирдлага, компанийн нийгмийн хариуцлагыг багтаасан болно.

Холбооны өмчийн удирдлагын агентлагийн 2014 оны 8-р сарын 22-ны өдрийн 306 тоот тушаалын дагуу жагсаасан бүрэлдэхүүн хэсгүүд нь компанийн засаглалын чанарыг бие даан үнэлэхэд өөр өөр ач холбогдолтой (Хүснэгт 1).

Хүснэгт 1. Компанийн засаглалын өөрийн үнэлгээний бүрэлдэхүүн хэсэг

Компанийн засаглалын чанарыг өөрөө үнэлэхийн тулд танилцуулсан бүрэлдэхүүн хэсэг, тэдгээрийн үзүүлэлтүүдтэй холбоотой шинж чанарын тодорхой стандартад нийцэж байгаа эсэхэд тууштай дүн шинжилгээ хийж, энэ үзүүлэлтэд тохирсон оноог өгдөг. Хэрэв компанийн үйл ажиллагаа нь батлагдсан компанийн засаглалын стандартад нийцэхгүй бол энэ үзүүлэлт сөрөг үнэлгээ авдаг. Хэрэв компани нь компанийн засаглалын дэвшилтэт стандартыг хэсэгчлэн дагаж мөрддөг бол зөвхөн холбогдох үзүүлэлтээр төвийг сахисан үнэлгээ авах боломжтой.

Компанийн засаглалын хуулийн зарчмууд болон олон улсын стандартын шаардлагыг шударга бусаар хэрэгжүүлдэг дотоодын компаниудын практикт олон нийтлэг жишээг уран зохиолд дүрсэлсэн байдаг.

Үнэлгээний үр дүнд компани давуу болон сул талуудКомпанийн засаглалын практикт дүн шинжилгээ хийсний үндсэн дээр түүнийг сайжруулах, хөгжүүлэх ямар чиглэлийг тодорхойлж болно.

Компанийн засаглалын чанарыг сайжруулахын тулд дараахь арга хэмжээний жагсаалтыг санал болгож болно.

– дотоод хяналтын тогтолцооны үндсэн бүрэлдэхүүн хэсэг, журмыг тодорхойлсон дотоод баримт бичгийг төлөөлөн удирдах зөвлөлийн шийдвэрээр батлах;

– Төлөөлөн удирдах зөвлөлийн дэргэд зөвхөн хараат бус захирлуудаас бүрдсэн аудитын хороог байгуулах;

Гүйцэтгэх удирдлагын гишүүдийн үүргийг компанийн дотоод баримт бичигт нэгтгэх, тэдэнтэй хийхээр төлөвлөж буй болон дууссан гүйлгээний талаар ТУЗ-д мэдээлэх;

– дотоод мэдээллийн ашиглалтыг зохицуулах дотоод баримт бичгийг боловсруулж батлах;

– код боловсруулж батлах бизнесийн ёс зүй;

– компанийн вэб сайтаас энэ талаарх бүх чухал мэдээллийг хоёр хэлээр авах боломжийг олгох.

Холбооны Өмчийн Удирдлагын Агентлаг нь аж ахуйн нэгжийн зохицуулалтын баримт бичгүүдийг харьцуулах, системийн албан ёсны түвшинг үнэлэх, шаардлагатай системчилсэн сайжруулалтыг эхлүүлэх боломжтой дотоод баримт бичгийн жагсаалтыг гаргахыг зөвлөж байна.

Эцэст нь хэлэхэд гол зүйлийг дахин онцлон тэмдэглэх нь зүйтэй. Одоогийн байдлаар хуулийн засаглалд суурилсан үр ашигтай зах зээлийн эдийн засгийн гол асуудал бол компанийн засаглал юм. Менежер, эзэд эрх мэдлээ урвуулан ашиглах нь дотоодын болон гадаадын хөрөнгө оруулагчдыг хохироодог. Дотоодын компаниудад компанийн засаглалын зарчмыг үл тоомсорлодог бөгөөд энэ нь туйлын чухал юм сөрөг нөлөөулс орны хөрөнгө оруулалтын орчны талаар, эдийн засгийн тогтвортой өсөлтөд шаардлагатай хөрөнгө оруулалтын урсгалыг хязгаарлах.

Гадаадын хөрөнгө оруулалтыг татах сонирхолтой улс орнууд дагаж мөрддөг гэдгийг улам бүр ухамсарлаж байна үндэсний компаниудКомпанийн засаглалын зарчмууд нь хөрөнгө татахын төлөөх өрсөлдөөний шийдвэрлэх хүчин зүйлүүдийн нэг юм. Үүнд хөрөнгө оруулагчдын итгэл, хямд, тогтвортой санхүүжилтийн эх үүсвэр багтана.

Лавлагаа:

1. Компанийн засаглалын дүрэм // ОХУ-ын Банкны мэдээллийн товхимол: Зохицуулалтын актуудболон ОХУ-ын Төв банкны үйл ажиллагааны мэдээлэл. 2014. No 40 (1518). хуудас 3-63.

2. Кузнецов С.В., Растова Ю.И., Тютиков Ю.П. Компанийн засаглал: сургалтын гарын авлагабакалаврын хувьд. Санкт-Петербург : Санкт-Петербург улсын эдийн засгийн их сургууль, 2013. 259 х.

3. Макарова О.А. Төрийн оролцоотой хувьцаат компанид компанийн засаглалын эрх зүйн дэмжлэг: Эрдмийн зэрэг... Хууль зүйн ухааны доктор. Шинжлэх ухаан: 12.00.03. Санкт-Петербург, 2014. 344 х.

4. Мурычев А.В. Компанийн засаглалын чанар нь өрсөлдөх чадварыг нэмэгдүүлэх хүчин зүйл // Орчин үеийн өрсөлдөөн. 2007. No 4 (4). хуудас 62-79.

5. Растова Ю.И., Сисо Т.Н. Төрийн оролцоотой Оросын компаниудын компанийн засаглалын чанарыг сайжруулах өнөөгийн асуудлууд // Орчин үеийн менежмент: асуудал ба хэтийн төлөв: хоёр хэсгээс бүрдсэн нийтлэлийн цуглуулга. 1-р хэсэг. Санкт-Петербург. : Санкт-Петербург улсын эдийн засгийн их сургуулийн хэвлэлийн газар, 2016. 84-90-р тал.

6. Трачук А.В. Байгалийн монополийг шинэчлэх нь: зорилго, үр дүн, хөгжлийн чиглэл: монографи. М.: Эдийн засаг, 2011. 320 х.

UDC 336. 76

Мурычев А.В., Ph.D. н, Оросын үйлдвэрчид, бизнес эрхлэгчдийн холбооны тэргүүн дэд ерөнхийлөгч

КОМПАНИЙН ЗАСАГЛАЛЫН ЧАНАР ӨРСӨЛДӨХ ЧАДВАР НЭМЭГДҮҮЛЭХ ХҮЧИН ЗҮЙЛ

Бидний мэдэж байгаагаар аливаа компанийн үйл ажиллагаа нь зөвхөн зөв стратеги, чадварлаг менежмент, үнэ цэнэтэй нөөц, борлуулалтын зах зээлээс хамаардаггүй. Аливаа бизнесийг амжилттай хөгжүүлэх нь хөрөнгө оруулалтын хөрөнгөгүйгээр боломжгүй юм. Үйл ажиллагааг нь удирдах, хянах үр дүнтэй тогтолцоогүй компанид хөрөнгө оруулагчид их хэмжээний хөрөнгө оруулалт хийхгүй гэдгийг ойлгох нь маш чухал юм. Хөрөнгө оруулагчдад ойлгомжтой компанийн засаглалын тогтолцоог бий болгосон компаниудын хувьцааны (хувьцааны) хувьд сүүлийнх нь ихээхэн хэмжээний урамшуулал төлөхөд бэлэн байдаг. Өнөөдөр компанийн засаглалын чанар нь хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргахад шийдвэрлэх хүчин зүйлсийн нэг болж байна.

Оросын компаниудын хувьд компанийн засаглалын асуудал нэлээд шинэ юм. Зах зээлийн шинэчлэл эхэлснээс хойш тэдний дийлэнх нь голчлон өөрсдийн зардлаар хөгжихийг илүүд үзсэн. Гэвч хурдацтай хөгжиж буй зах зээл, технологийн динамик өөрчлөлт, ширүүн өрсөлдөөний нөхцөлд өөрийн хөрөнгө хангалтгүй байна. Гадны хөрөнгийг тогтмол, их хэмжээгээр татах тухай асуулт зайлшгүй гарч ирнэ. Энэ нь компанийн ажил орчин үеийн менежментийн зарчмуудын дагуу зохион байгуулагдсан гэдгийг батлахыг аль хэдийн шаарддаг.

Чадварлаг компанийн засаглалын тогтолцоо нь зөвхөн боломжийг олгодоггүй хамгийн сайн аргаародоо байгаа хувьцаа эзэмшигчдийн (хувьцаа эзэмшигчдийн) чадавхи, тэдгээрийн олгосон нөөцийг ашиглахаас гадна шинэ хөрөнгө оруулагчдыг татах. Тэнцүү үйлдвэрлэлтэй

Санхүү, санхүүгийн болон бусад үндсэн үзүүлэлтүүдээс харахад компанийн засаглалаар сайн нэр хүндтэй компаниуд хамаагүй илүү үнэтэй байдаг. Үүнд, ялангуяа багцын хөрөнгө оруулагчдын зөвлөх, төлөөлөгчөөр ажилладаг хөрөнгө оруулалт, зөвлөх компаниуд тусалдаг. Тэд компанийн өөрийн кодтой байх нь түүний сэтгэл татам байдлыг нэмэгдүүлдэг хүчин зүйл гэж үздэг.

Тиймээс компанийн засаглалын чанар нь аливаа байгууллагын өрсөлдөх чадварыг нэмэгдүүлэх хамгийн чухал хүчин зүйл болдог, учир нь:

Компанийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх;

Урт хугацааны хөрөнгө оруулагчдыг татахад тусалдаг;

Зээлийн зардлыг бууруулах боломжийг танд олгоно;

Өсдөг зах зээлийн үнэкомпаниуд.

Одоогийн байдлаар хөрөнгө оруулагчид, тэр дундаа багцын хөрөнгө оруулагчид эрсдэлээ бууруулахад ихээхэн анхаарал хандуулж байна. Энэ утгаараа компаниудын ил тод байдал, ил болгож буй мэдээллийн чанар, ТУЗ-ийн ажлын арга барилд шууд санхүүгийн үзүүлэлтээс дутахгүй санаа зовж байна. Үүнээс гадна хөрөнгө оруулагчдын тоо нэмэгдэж байгааг судалгаа харуулж байна үр дүнтэй менежментБизнесийн өрсөлдөөний давуу тал: хөгжлийн тодорхой удирдамж бий болж, удирдлагын босоо чиглэлд хариуцлагын мэдрэмж бий болж, компанийн санхүүгийн гүйцэтгэл нэмэгдэж, эцэст нь хөрөнгийн хэмжээ өсдөг.

Гадаадын шууд хөрөнгө оруулалтын хил дамнасан асар их урсгал одоо бодит байдал болоод байна. Эдгээр урсгалыг асар их хэмжээний хөрөнгө оруулалтын хөрөнгө хуримтлуулсан дэлхийн корпорацууд бий болгодог. Тиймээс компанийн засаглалын асуудал олны анхаарлын төвд ороод байна улсын түвшинд. Олон оронд компанийн засаглал муу байгаа нь нийт хөрөнгө оруулалтын гүйцэтгэлд сөргөөр нөлөөлдөг.

Тохируулж байна дотоодын компаниудКомпанийн сайн засаглал нь банкуудыг оролцуулаад дараах байдлаар тусалж чадна.

Оролцогчдын нэгдсэн хуралдаан, компанийн удирдах зөвлөл, гүйцэтгэх удирдлагын хуралдааныг зохион байгуулах журмыг боловсронгуй болгох;

Компаниудын үйл ажиллагаа, тэдгээрийн гүйлгээний ил тод байдлыг сайжруулах (мэдээлэл ил тод болгох тогтолцоог боловсронгуй болгох), санхүүгийн дотоод хяналтын тогтолцоог сайжруулах;

Компанийн удирдлагад ТУЗ-ийн үүргийг бэхжүүлэх (бие даасан захирлууд бий болох, ТУЗ-ийн хороодыг байгуулах);

Компанийн гүйцэтгэх байгууллагуудын зөвлөл болон хувьцаа эзэмшигчдийн нэгдсэн хуралдаанд бодит хариуцлага хүлээлгэх;

Компаниудад оролцогчдод ойлгомжтой байх ногдол ашгийн бодлого, компанийг хөгжүүлэх стратегийг бий болгох.

Тиймээс өнөөдөр зөвхөн хөрөнгө оруулагчид, зээлдүүлэгчид төдийгүй зохицуулагчид ч компанийн засаглалыг сайжруулахыг компаниудад шаардаж байна. Тэд стандарт, хэм хэмжээг боловсруулж, корпорацийн харилцааг бий болгох зарчмуудыг сайн дураараа батлахыг зөвлөж байна. Хөрөнгө оруулагчид, ялангуяа цөөнхийн хөрөнгө оруулагчид хөрөнгөө байршуулж буй улс орнуудад компаниуд нийгмийн бүх оролцогчдын ашиг сонирхлын үүднээс ажиллаж, нөхцөл байдлын талаар хангалттай мэдээллийг хурдан авах боломжийг олгодог гэдэгт итгэлтэй байх ёстой.

Энд асуудлын бас нэг тал бий. "Зээлийн байгууллагын удирдлагын чанар нь зөвхөн мэргэжлийн банкируудын дотоод асуудал биш юм. Эдийн засагт олон нийтийн чиг үүргийг гүйцэтгэдэг банкууд нийгэм, хувийн бизнесийн ашиг сонирхлын огтлолцол дээр ажилладаг. Тиймээс тэдний удирдлагын түвшинд өндөр шаардлага тавьж байгаа нь хоёр талдаа байгаа юм. Нэгдүгээрт, эдгээр нь банкируудын өөрсдийнх нь дотоод шаардлага юм ... менежмент - гол элемент бизнес эрхлэх соёлболон зах зээлд оршин тогтнох стратеги. Хоёрдугаарт, харилцагчдын эрх ашгийг хамгаалах, банкны системийн нээлттэй байдлыг нэмэгдүүлэхэд үндэслэсэн нийгмийн гадаад шаардлага"1.

Холбогдох код эсвэл бусад ижил төстэй баримт бичигт тусгагдсан дээрх зарчим, хэм хэмжээ, стандартууд нь зөвхөн хөрөнгө оруулагчдад төдийгүй нийт бизнесийн хүрээнийхэн, бүх бизнес эрхлэгчдэд хэрэгтэй. Ийм баримт бичгийг баталж, тэдгээрийн стандартыг практикт дагаж мөрдөх нь бизнесийн ил тод байдлыг нэмэгдүүлэх гэсэн үг юм

1 Петухов Д. Удирдах зөвлөлөөс эхэл

суваг//Москва дахь банк. 2002. № 12.

хууран мэхлэх, боломжит түншүүдийн итгэлийг нэмэгдүүлэх, аливаа бизнесийн хөгжлийн хэтийн төлөвийг өргөжүүлэх.

Үүний зэрэгцээ, Оросын компаниудын хувьд энэ бүхэн нь мэдээллийн нээлттэй байдлын шинэ стандартыг нэвтрүүлэх, одоо байгаа дотоод баримт бичгүүдэд нэмэлт өөрчлөлт оруулах, шинээр боловсруулах, түүнчлэн өмчлөгчдийн зөвлөлийг бодитой ажиллаж байгаа удирдлагын байгууллага болгон өөрчлөх шаардлагатай байгааг тодорхой ойлгох хэрэгтэй. Үүний дагуу менежерүүд өөрсдийн эрхэм зорилго болон компанийн удирдлагад эзлэх байр сууриа эргэн харах шаардлагатай болно.

Хэрэв бид компанийн засаглалыг корпорацийн удирдлага гэж үзвэл сүүлийнх нь юу вэ гэсэн асуулт шууд гарч ирнэ. Энэ асуултыг янз бүрийн өнцгөөс харж, авч үзэж буй үзэгдлийн мөн чанарыг янз бүрийн түвшинд гүнзгийрүүлэн хариулж болно.

Корпорацуудын хамгийн нийтлэг шинж чанарууд нь ерөнхий гэж нэрлэгдэх зүйл юм. Энэ аргын хүрээнд дараах шинж чанарууд эсвэл онцлогуудыг ихэвчлэн харгалзан үздэг.

1. Корпорацууд нь үйлдвэрлэлийн зохион байгуулалтын (ажлын) хэлбэр, арилжааны үйл ажиллагаабизнесийн удирдлагын тогтолцоо үүсэх түүхэн үйл явцын объектив үр дүн юм.

2. Корпорац нь нэг талаас ийм бүтэц нь олон хүний ​​​​хувьцаат сангийн үндсэн дээр бий болж, дундын хэлбэрээр оршин тогтнохоос бүрдсэн өмчийн харилцааны тусгай зохион байгуулалтаар тодорхойлогддог. хувьцаат компани, нөгөө талаас, үүнд өмчлөл, өмчийн менежмент нь тусдаа байдаг (эзэмшигч нь дангаараа хүмүүс, менежерүүд нь өөр байдаг). Энэ сүүлчийн утгаараа

Корпорацыг хувийн бизнес эрхлэхэд тодорхой эсрэг заалт гэж үздэг бөгөөд үүнд өмчлөл, менежментийг салгадаггүй бөгөөд нэг хүн хэрэгжүүлдэг.

3. Корпорац нь томоохон, дунд хэмжээний арилжааны бүтцийг зохион байгуулах хамгийн түгээмэл хэлбэр бөгөөд зах зээлийн эдийн засагт бараа, үйлчилгээ үйлдвэрлэх оновчтой хэлбэр гэж тооцогддог.

4. Б орчин үеийн нөхцөлкорпораци гэдэг нь үндэсний болон олон улсын хэмжээний томоохон арилжааны байгууллага (том хувьцаат компани) юм өндөр түвшинкапиталыг нийгэмшүүлэх.

5. Өнөөгийн нөхцөлд корпорацууд өндөр хөгжсөн бүтцийн хувьд эдийн засагт гол үүрэг гүйцэтгэдэг. Түүгээр ч зогсохгүй үндэсний эдийн засгийг бүхэлд нь хөгжүүлэхэд үзүүлэх нөлөөллийн үр дүн нь тэдгээрт нэгтгэсэн хөрөнгийн цар хүрээ, түүнийг нэгтгэх хэлбэр, аргын онцлогоос хамаарна.

6. Зах зээлийн харилцаа хөгжихийн хэрээр үндсэн хэлбэр нь корпораци арилжааны байгууллагуудЭдийн засгийн үүргээ бэхжүүлэхийн зэрэгцээ нийгэм, улс төрийн институцийн статустай болж байна. Өнөөдөр томоохон корпорацууд нийгэм, улс төрийн институцийн хувьд чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Тэдний нийгмийн хариуцлага нэмэгдэж байгаа нь тэдний төлөө шударга ажил олгогчийн чиг үүргийг биелүүлэхэд илэрдэг ажилчидмөн бизнесээ явуулах ерөнхий хууль ёсны байдалд2.

2 “Корпораци нь хөрөнгө нийлүүлж буй хүмүүсийн хариуцлагыг хязгаарлах замаар тэдний эрх ашгийг хамгаалдаг

анхны хөрөнгө оруулалтын хэмжээ, энэ нь тэдэнд санал өгөх эрхийг олгодог чухал асуудлуудаж ахуйн нэгж болон захирлын эрх, үүргийг тодорхойлоход болон албан тушаалтнууд, тэдэнд шүүхээс хамгаалалт хайх боломжийг олгож байна" (Ж.Галбрейт. Шинэ аж үйлдвэрийн нийгэм / Англи хэлнээс орчуулсан Ж.Галбрейт. - М.: АСТ Publishing House LLC; Transitkniga LLC; Санкт-Петербург: Terra Fantastica, 2004). 117).

Эдгээр ерөнхий шинж чанаршинжлэх ухааны үүднээс авч үзвэл хангалттай хатуу биш юм.

Тиймээс тэднээс корпорац нь үндэсний эсвэл бүр олон улсын хэмжээний маш том байгууллага эсвэл харьцангуй даруухан хэмжээний компани байж болох бөгөөд эзэмшигч нь (эзэд нь) зохих төлбөрөөр менежментээ өөр хүнд шилжүүлж болно. . Ер нь корпорацийн мөн чанарыг дангаараа эсвэл үндсэндээ байгууллагын хэмжээнд үндэслэн тодорхойлох оролдлого нь тийм ч зөв биш юм шиг санагддаг.

Корпорац бол заавал хувьцаат компани гэдэгтэй бас санал нийлэхэд бэрх. Жишээлбэл, хувьцаат компани биш маш том санхүү, банкны бүтэц байдаг. Нэмж дурдахад хувьцаат компанийг нэг хүн үүсгэн байгуулж болох бөгөөд ийм хүн хувийн компаниа шууд удирдаж, мэргэжлийн менежерүүдийг ажилд авах эсвэл эдгээр менежментийн хоёр хувилбарыг нэгэн зэрэг ашиглах боломжтой (жишээлбэл, дунд болон доод түвшний хүмүүсийг ажилд авах замаар) түвшний менежерүүд).

Корпорац дахь удирдлагын чиг үүргийг зөвхөн хөлсөлсөн менежерүүд гүйцэтгэдэг асуудлын тайлбарыг хүлээн зөвшөөрөх боломжгүй гэж үзнэ. Өмчлөгч нь зохих нөхцөлд байгаа тул өөрийн өмчийг удирдахад өөрийн “хувь”-аас татгалзаж, татгалзахыг зорьсон тохиолдол түүхэнд байгаагүй. Энэхүү "хувьцаа" нь үндсэндээ стратегийн удирдлага, хяналттай холбоотой байдаг. Эд хөрөнгийн итгэмжлэгдсэн удирдлагатай байсан ч гэсэн өмчлөгч нь удирдлагын үйл явцын зарим үндсэн параметрүүдийг, тэр дундаа итгэмжлэгдсэн төлөөлөгчийн эдгээр параметрүүдийг дагаж мөрдөж байгаа эсэхийг хянах асуудлыг хадгалдаг.

Иймд компанийн засаглалтай холбоотойгоор “өмч, менежментийг салгах” гэсэн нэр томъёо биш харин илүү оновчтой хувилбарыг ашиглах нь илүү оновчтой байх болно. бодит амьдралнэр томъёо - "эзэмшигч ба хөлсөлсөн менежерүүдийн хоорондох удирдлагын чиг үүргийг хуваах."

Ийм механизмын тусламжтайгаар өмчлөгчид бизнес эрхлэхтэй холбоотой эрсдэл, хариуцлагын зарим хэсгийг хөлсөлсөн менежерүүдэд шилжүүлдэг боловч нэг талаас ийм шилжүүлэлттэй холбоотой бусад эрсдлийг өөрсдөө хариуцдаг. , тухайн байгууллагын ажилд бүрэн хариуцаж, эсвэл шийдвэрлэх хэсэгт нь даатгаж болохгүй зохих хариуцлага. гүйцэтгэх байгууллагуудхөлсөлсөн менежерүүдээс бүрдсэн3. Энэ нь эргээд тухайн байгууллагын "хууль тогтоох" удирдах байгууллагад (зөвлөл) багтдаг өмчлөгчдөөс, эсвэл наад зах нь эзэмшигчдээс (тэдгээрийн төлөөлөгчдөөс) сонгосон төрлийн үйл ажиллагааны өндөр мэргэжлийн ур чадварыг шаарддаг.

Тиймээс мэргэжилтнүүдийн бүтээл дэх корпорацийн тухай ойлголт нэлээд "бүдгэрсэн" бөгөөд заримдаа өнгөцхөн биш юмаа гэхэд хэтэрхий чөлөөтэй тайлбарладаг.

Хэрэв бид янз бүрийн зохиогчдын хийсэн тайлбар дахь алдаатай бүх зүйлийг "засахыг" хичээж, асуудлыг менежментийн үүднээс авч үзэх юм бол бидний бодлоор корпораци, компанийн засаглалын өвөрмөц байдал нь түүний хэмжээнд биш юм. холбогдох бүтэц, түүнчлэн эдийн засгийн тодорхой салбар (салбар)-д хамаарах, үйл ажиллагааны арилжааны болон арилжааны бус шинж чанар, тэр ч байтугай өмчийн хэлбэрээр (төр-

3 Үүнтэй холбогдуулан "Удирдлагын чиг үүргийг өмчөөс салгасан нь корпорацийн үүсгэн байгуулагчдаас үл хамааран оршин тогтнох эдийн засгийн нэгжийн хувьд туйлын тогтвортой байдлыг хангасан" гэсэн үзэлтэй санал нийлэхэд хэцүү байна (Кукура С.П. Корпорацийн засаглалын онол).

ниа. - М.: Эдийн засаг, 2004. P. 61).

хувийн, хувийн, хоршоо, холимог) эсвэл зохион байгуулалт, эрх зүйн хэлбэр (хувьцаат, хувьцаа болон бусад), мөн байгууллагын одоогийн удирдлагыг эзэмшигчийн (эзэмшигчдийн) удирдлагын нэгдмэл чиг үүргээс салгах замаар.

Энэ нь ялангуяа компанийн засаглалыг өмчлөгчид болон гадны менежерүүдийн хооронд удирдлагын чиг үүргийн хуваагдал (одоогийн удирдлагын асуудлыг голчлон хариуцдаг) бүх тохиолдолд шууд хэрэглэж болно гэсэн үг юм.

Гэсэн хэдий ч ийм бүтцэд удирдлагын бүх үйл явц нь корпораци гэж нэрлэгддэг менежмент юм шиг ойлгох нь буруу байх болно. Харин ч аливаа байгууллагад компанийн засаглалтай шууд хамааралгүй маш олон хяналттай үйл явцыг олж харж болно. Өөрөөр хэлбэл, компанийн засаглал ба байгууллагын удирдлага нь бүхэлдээ ("удирдлага") нь ялгаатай бодит үйл явц бөгөөд үүний дагуу ижил төстэй бус ойлголтууд юм. Нэрлэсэн ухагдахуунуудын хооронд сайн дураараа эсвэл өөрийн эрхгүй адил тэгш тэмдэг тавихад л хангалттай бөгөөд компанийн засаглалын онцгой асуудал алга болж, "менежмент" гэсэн ерөнхий асуудалд уусдаг.

Тиймээс, академич В.В.Ивантер: "Компанийн засаглал бол маш сайхан, шинжлэх ухааны нэр томъёо бөгөөд тиймээс бүрэн тодорхой бус байж магадгүй юм. Тиймээс би туйлын ойлгомжтой зүйл дээр анхаарлаа төвлөрүүлэхийг хүсч байна, үүний үр дүнд банкны үйл ажиллагаа сайжирч байх ёстой.

Олон улсын санхүүгийн корпорацийн байр суурийг ижил эгнээнд байрлуулж болно.

4 Ивантер V. Ийм хачирхалтай санаа: өгөх

өр.//Москва дахь банк. 2004. № 10. LOCKO-Банкны тэргүүн энэ аюулаас зайлсхийсэнгүй бололтой (Давыдик В. Стратегийн нөөцийн амьд үлдэх // Мөн тэнд. 2002. No 12-ыг үзнэ үү).

Оросын компанийн засаглалын практикийг судалсан радио (IFC) бөгөөд шинжээчид энэ ойлголтыг "компанийн удирдлага, менежментийн бүтэц, үйл явц" гэж тодорхойлдог.

Үүний зэрэгцээ, энэ тухай ойлголт нь хөлсний менежерүүдийн хөдөлмөрийг ашигладаггүй байгууллагуудад хамаарахгүй гэж үзэж болно, гэхдээ ийм байгууллагуудад компанийн засаглалын бие даасан элементүүдийг ерөнхий дүрмийн хүрээнд ашигладаг бололтой. менежментийн үйл явцыг хасдаггүй (жишээлбэл, өмчлөгч ба бизнес эрхлэгч, түүний ажиллах хүчний хоорондын харилцааны хувьд).

Нөлөөллийн объектуудын хамрах хүрээний хувьд менежмент нь бүхэлдээ корпорацийн менежментээс илүү өргөн хүрээтэй байдаг нь эдгээр дүгнэлтээс аль хэдийн гарч байна.

Үүний зэрэгцээ компанийн засаглал нь байгууллагын удирдлагын ерөнхий үйл явцын нэг хэсэг төдийгүй зарим талаараа чанарын хувьд өөр хэсэг юм. Оросын банкны хүрээнийхэнд танигдсан англи мэргэжилтэн дараахь зүйлд анхаарлаа хандуулав.

Орос хэл дээр "менежмент" ба "компанийн засаглал" гэсэн нэр томъёо нь бараг ижил сонсогддог бөгөөд эдгээр ойлголтуудын хоорондын хил хязгаар нь тодорхойгүй байдаг. Англи хэл дээр тэд өөр өөр үндэснээс гаралтай. "Удирдах" үйл үг нь маш өргөн хэрэглэгддэг, ялангуяа гарах чадварыг илэрхийлдэг хүнд хэцүү нөхцөл байдал, асуудлыг шийдвэрлэх, цаг хугацаа, үйл ажиллагааг зохицуулах. Англи хэл дээрх “корпорацийн засаглал” гэдэг нэр томъёо нь илүү ойр байдаг

5 Номос банкны менежерүүдийн нэгтэй санал нийлэх ёстой бөгөөд тэрээр “...Компанийн засаглал бол нэг хэсэг юм. удирдлагын үйл явцбанкинд. Корпорацийн удирдлага, түүний дотор банкны бизнес нь компанийн засаглалаас хамаагүй өргөн, илүү чухал ойлголт юм (В. Питернов. Онолоос үйлдэл рүү // Мөн тэнд. 2004. No 10).

“Засах” үйл үгийн утгаараа: хууль боловсруулах, шийтгэл, урамшуулал хэрэглэх, дүрэм журам тогтоох, албан тушаалтныг томилж, эрх мэдлээр хөрөнгө оруулалт хийх Компанийн засаглал нь өдөр тутмын удирдлагын чиг үүргийн гүйцэтгэлээс ялгаатай гэдгийг бизнесийн нийгэмлэгийн олон улсын (ихэвчлэн англи хэлээр ярьдаг).

Орос болон бусад орнуудын бизнесийн соёл нь бие биенээсээ эрс ялгаатай байдгийг харгалзан үзвэл. Орос хэлээр ярьдаг орчин, бизнесийн соёл шаарддаг шинэ нэр томъёозарим компанийн үйл явцыг дүрслэх”6.

Компанийн засаглалын "захиргааны" зарчим нь ийм үйл явцад оролцогч бүх оролцогчдын харилцан хяналттай холбоотой байдаг, учир нь тэд тус бүр өөрийн гэсэн үүрэг, эрх, үүрэг, өөрийн ашиг сонирхол, зорилго, зорилт, эрсдэлтэй байдаг. Ашиг сонирхлын ялгаа нь байгууллагад зөрчилдөөн, зөрчилдөөнийг бий болгож, одоогийн болон урт хугацааны зорилгыг тэнцвэржүүлэх зэрэг тэдгээрийг зохицуулах механизмыг боловсруулахыг шаарддаг.

Үүнтэй холбогдуулан зарим шинжээчид компанийн засаглал нь компанийн оролцогчид, эзэмшигчдийн зөвлөл, удирдлага болон бусад оролцогч талуудын харилцан үйлчлэл, харилцан хяналт, “талуудын эрх ашгийг дээдлэн компанийн зорилгын хэрэгжилтийг хангах” тогтолцоо гэдгийг зөв тэмдэглэж байна. , зөрчилдөөнийг зөөлрүүлж, тухайн компанитай ямар нэг байдлаар холбоотой янз бүрийн бүлгийн хүмүүсийн ашиг сонирхлыг эв найртай хослуулах нөхцөлийг бүрдүүлэх.

6 Хейнсворт Р. "Хүний хүчин зүйл" нь зээлийн түүхээс илүү байж болно // Мөн түүнчлэн. 2005. No8

7 Сидорович V. Өөрөө төгсгөл биш, харин хэрэгсэл // Мөн түүнчлэн. 2004. №10.

8 Үзнэ үү: Шишкин А. Удирдлагын чанарыг хэрхэн үнэлэх вэ

тийм үү?//Тэнд тэнд.

Энэ утгаараа компанийн засаглалыг хамтын ардчилсан удирдлага, дотоод хяналтын шинэ чанар гэж ойлгож болно. Үүний дагуу банк дахь компанийн засаглалын түвшинг, ялангуяа шийдвэрийн хамтын болон иж бүрэн үндэслэл, дотоод хяналтын механизм хэрхэн ажиллаж байгаагаар нь өндөр итгэл үнэмшилтэйгээр дүгнэж болно.

Цаашилбал, компанийн засаглал нь зөвхөн онцгой тал учраас зах зээлийн нөхцөлд үйл ажиллагаа явуулж буй “корпорац” (өөрөөр хэлбэл хувь хүн аж ахуйн нэгж, компани, пүүс, байгууллага) болон үндэсний тогтолцооны удирдлагын тусгай хэсэг юм. Компанийн засаглал нь ерөнхийдөө засаглалаас илүү явцуу болж байгаа тул банкны тогтолцоог бүхэлд нь ашиглах боломжгүй юм.

Үүний зэрэгцээ банкуудын менежмент, түүний дотор корпорацийн менежментийг хэд хэдэн талаас нь авч үзэх нь тэдний бүх системийн үйл ажиллагаа, хөгжлийг хэрхэн удирдаж байгааг харгалзахгүйгээр бараг боломжгүй юм9.

Компанийн засаглалын асуудал 2000-аад оны эхээр л зах зээл хөгжсөн барууны орнуудаас Орост орж ирсэн нь нууц биш. Тиймээс, юуны түрүүнд оролдох нь жам ёсны байх болно

9 Уран зохиолд “Төв банкны сайн засаглал нь зайлшгүй шаардлагатай боловч хангалттай биш нөхцлүүдийн нэг юм. сайн менежментарилжааны банкны хувьд тэдний үйл ажиллагаа, харин чанар муутайэхнийх нь хоёр дахь нь үр дүнгүй болгодог” (Банк: менежмент ба технологи: Сурах бичиг. Х. 77).

Баруунд энэ нэр томъёо ямар утгатай болохыг олж мэдээрэй. Гэхдээ эхлээд бид энд нэг “гэрч”-ийн ажиглалтыг дурдах нь зүйтэй гэж үзэж байна.

“1990-ээд оны эхээр Их Британи, АНУ, Канадад тусгай кодууд хэвлэгдсэн бөгөөд тэдгээр нь өмнөх туршлагаас олж авсан корпорацийн соёлын талаархи санааг тогтоосон дүрэм журмын хэлбэрээр тусгасан байв. Ерөнхийдөө эдгээр кодууд нь аливаа компанийг амжилттай ажиллуулахын тулд мэргэжлийн удирдлага, орчин үеийн менежментийн технологиос гадна өөр зүйл хэрэгтэй гэсэн топ менежерүүдийн зөн совингийн итгэл үнэмшлийг тусгасан болно ... "хамгийн тохиромжтой" бүрэлдэхүүн хэсэг компанийн соёл эсвэл компанийн засаглал.

Хэдийгээр энэ бүрэлдэхүүн хэсгийг ямар нэгэн код хэлбэрээр зааж өгөх хүсэл нь маргаангүй эерэг ажил боловч миний бодлоор компанийн засаглал ч, компанийн соёл ч... хатуу дүрэм болгон бууруулж болохгүй”10.

1999 оны 5-р сард ЭЗХАХБ-ын зөвлөлийн хурлаас баталж, 2000 оны 4-р сард шинэчлэн найруулсан олон улсын стандартын баримт бичгийн нэг болох Эдийн засгийн хамтын ажиллагаа, хөгжлийн байгууллагын (ЭЗХАХБ) Компанийн засаглалын зарчмууд411-д компанийн засаглалыг “Эдийн засгийн хамтын ажиллагаа, хөгжлийн байгууллагын (OECD) компанийн засаглалын зарчмууд” гэж тодорхойлсон байдаг. компанийн удирдлага, түүний төлөөлөн удирдах зөвлөл, хувьцаа эзэмшигчид болон бусад оролцогч талууд. Компанийн засаглал нь компанийн зорилго, зорилтыг бий болгох бүтэц, тэдгээр зорилго, зорилтод хүрэх арга хэрэгсэл, бизнесийн үйл ажиллагаа явуулах арга хэлбэрийг мөн хангадаг.

10 Haynesward R. Decree. нийтлэл.

11 Эдгээр ЭЗХАХБ-ын зарчмууд нь Санхүүгийн тогтвортой байдлын форумаас боловсруулсан санхүүгийн тогтвортой тогтолцооны 12 үндсэн стандартын нэг юм.

компанийн үйл ажиллагаанд хяналт тавих. Компанийн сайн засаглал нь компанийн болон хувьцаа эзэмшигчдийн ашиг сонирхолд нийцсэн зорилгодоо хүрэхийн тулд төлөөлөн удирдах зөвлөл, менежерүүдэд зохих урамшуулал олгохоос гадна компанийн үйл ажиллагаанд үр дүнтэй хяналт тавихад дэмжлэг үзүүлэх ёстой. Компанийн засаглалын үр дүнтэй тогтолцоог нэг компанид болон эдийн засгийн хэмжээнд байлгах нь зах зээлийн эдийн засгийн зохистой үйл ажиллагаанд шаардлагатай итгэлцлийн түвшинг хангахад тусалдаг."

Гэхдээ энэ урт тайлбарыг компанийн засаглал гэж юу вэ гэсэн тодорхойлолт гэж ойлгож болохгүй. Энэ бол харилцааны цогц гэсэн үгс дор хаяж хоёр асуултыг төрүүлдэг.

1) бид ямар төрлийн харилцааны тухай ярьж байна, тэдгээрийн гүн гүнзгий мөн чанарыг хэрхэн илэрхийлж болох вэ (дараа нь дэлхий дээр тоо томшгүй олон тооны харилцааны цогцолбор байдаг);

2) тодорхой "харилцааны цогц" ба менежментийн хооронд ижил төстэй шинж тэмдгийг хэрхэн яаж байрлуулах вэ? энэ тохиолдолдкорпораци), хэрэв бид менежмент бол үйл явц гэдгийг санаж байвал?

ЭЗХАХБ-ын компанийн засаглалын үндсэн зарчмууд нь дараах байдалтай байна.

Хувьцаа эзэмшигчдийн эрх;

Хувьцаа эзэмшигчдэд тэгш хандах;

Компанийн менежментэд оролцогч талуудын үүрэг;

Мэдээллийн ил тод байдал, бизнесийн ил тод байдал;

Удирдах зөвлөлийн үүрэг хариуцлага.

Жагсаалтад орсон 5 цэгийн дор хаяж 3-ыг нь тайлах шаардлагатай.

ru “Банкны байгууллагуудын компанийн засаглалыг сайжруулах нь”12. Энд авч үзсэн эдгээр зөвлөмжийн үндсэн заалтуудыг дараах байдлаар авч үзэж болно.

1. Банкны үүднээс авч үзвэл компанийн засаглал нь ТУЗ (ТУЗ) болон ахлах менежерүүд банкны бизнес, үйл ажиллагааг удирдан чиглүүлэх арга хэлбэрийг хамардаг. Хамгийн чухал нь тэд хэрхэн:

Байгууллагын зорилгоо тодорхойлох;

Өдөр бүр банкны үйл ажиллагаа явуулах;

Хувьцаа эзэмшигчиддээ хариуцлага хүлээлгэх шаардлагыг хангаж, бусад оролцогч талуудын ашиг сонирхлыг харгалзан үзэх13;

Банкууд үйл ажиллагаагаа аюулгүй, найдвартай, холбогдох хууль тогтоомжийн дагуу явуулна гэсэн хүлээлттэй байгууллагын үйл ажиллагаа, явуулах;

Хөрөнгө оруулагчдын эрх ашгийг хамгаална.

Энд хэд хэдэн хоёрдмол утгатай зүйлд анхаарлаа хандуулах шаардлагатай байна, ялангуяа "корпорацын зорилго" (банкны зорилго гэдэг нь ердийн утгаараа эсвэл зарим тусгай зорилго гэсэн утгаараа) нь тодорхойгүй байна. түүний удирдлагын). "Байгууллагын үйл ажиллагаа, зан төлөв" -ийн талаар мөн адил зүйлийг харж болно. Баримт бичигт тус банкны оролцогчдыг хувьцаа эзэмшигчид гэж нэрлэдэг, өөрөөр хэлбэл компанийн засаглалын тухай ойлголт нь зөвхөн дэлгэрсэн мэт байдаг.

12 Энэхүү баримт бичиг нь ЭЗХАХБ-ын зарчмуудад үндэслэсэн бөгөөд анхны хувилбар нь 1999 онд хэвлэгдсэн бөгөөд 2006 онд шинэчлэгдсэн.

13 Банкууд эдийн засаг, эдийн засагт онцгой үүрэг гүйцэтгэдэг тул сонирхогч талуудын дунд хяналт шалгалтын байгууллага, засгийн газар, хадгаламж эзэмшигчид багтдаг. санхүүгийн системүндэсний болон орон нутгийн аль алинд нь

түвшин болон энэ үүрэгтэй холбоотой ... хадгаламжийн баталгаа (баримт бичгийн төслийг боловсруулагчдын тайлбар).

хувьцаат компаниудын хувьд. Үүнтэй санал нийлэх боломжгүй14.

2. Банкны өмчлөлийн бүтэц тодорхой бус, эсвэл банк нь зохисгүй үйлдэл, дотоод нөлөөлөл, хяналттай хувьцаа эзэмшигчдийн эсрэг хяналт, тэнцэл хангалтгүй байгаа тохиолдолд банк нь компанийн засаглалын маш ноцтой асуудалтай тулгардаг. Хорооноос хяналтын багц эзэмшигчид байгаа нь өөрөө хэвийн бус нөхцөл байдал гэж үзэхгүй байна. Хяналтын багц эзэмшигчид олгож болно ашигтай нөөцБанкны хувьд, олон зах зээл, олон жижиг банкуудын хувьд ийм систем нь бүрэн нийтлэг бөгөөд ердийн өмчийн бүтэц юм. Гэхдээ өмчлөлийн бүтэц нь компанийн сайн засаглалд саад учруулахгүй байх тал дээр хянагч нар арга хэмжээ авах нь чухал. Ялангуяа хянагч нь банкны эздийн зохистой байдлыг (тохиромжтой, зөв ​​зарчим) үнэлэх чадвартай байх ёстой.

3. Зохих хяналт, тэнцвэрийг хангахын тулд банкны зохион байгуулалтын бүтцэд дараах чухал хяналтын хэлбэрүүдийг тусгах ёстой.

Төлөөлөн удирдах зөвлөл эсвэл хяналтын зөвлөлийн хяналт;

Бизнесийн янз бүрийн чиглэлээр (банк) өдөр тутмын удирдлагад оролцдоггүй хүмүүсийн хяналт;

14 Харамсалтай нь энэ алдаа нь ОХУ-ын Банк зэрэг албан ёсны байгууллагуудын баримт бичиг болон зохиогчийн эрхээр хамгаалагдсан олон бүтээлд олноор давтагддаг. Зарим тохиолдолд, хэн нэгний таамаглаж байгаачлан энэ нь ухамсартай байр суурь байж болох ч ихэнхдээ энэ нь нэр томъёонд хайхрамжгүй хандсан эсвэл "хөнгөн" хандлагын үр дүн юм.

Хүснэгт 1

Компанийн сайн засаглалын зарчмууд

1-р зарчим Төлөөлөн удирдах зөвлөлийн гишүүд (ТУЗ) албан тушаалдаа тохирсон ур чадвартай, компанийн засаглалд гүйцэтгэх үүргээ тодорхой ойлгож, банкны үйл ажиллагааны талаар үндэслэлтэй дүгнэлт хийх чадвартай байх ёстой.

2-р зарчим Төлөөлөн удирдах зөвлөл нь банкны стратегийн зорилго, компанийн үнэт зүйлсийг баталж, улмаар банкны бүх түвшний ажилтнуудад мэдээлэх, хэрэгжилтэд хяналт тавих ёстой.

Зарчим 3 Банкны төлөөлөн удирдах зөвлөл нь банкны байгууллагын бүх түвшинд хариуцлага, хариуцлагын чиглэлийг тодорхой тогтоож, тогтоосон шаардлагын хэрэгжилтийг хангана.

Зарчим 4 Төлөөлөн удирдах зөвлөл нь удирдах зөвлөлийн бодлогын дагуу ахлах менежерүүдийн зохих хяналтыг хангах ёстой.

Зарчим 5 Төлөөлөн удирдах зөвлөл, ахлах менежерүүд дотоод аудитын чиг үүрэг, хөндлөнгийн аудиторууд болон дотоод хяналтын тогтолцооны ажлын үр дүнг үр дүнтэй ашиглах.

Зарчим 6 Төлөөлөн удирдах зөвлөл нь цалин хөлсний бодлого, үйл ажиллагаа нь банкны байгууллагын соёл, урт хугацааны зорилго, стратеги, банкны хяналтын байгууллагатай нийцэж байгаа эсэхийг баталгаажуулах ёстой.

Зарчим 7 Банкны удирдлага ил тод байдлын үндсэн дээр явагдах ёстой

8-р зарчим ТУЗ болон ахлах менежерүүд нь банкны үйл ажиллагааны бүтцийг (өөрөөр хэлбэл "өөрийн бүтцийг мэдэх") ойлгох ёстой.

Бизнесийн янз бүрийн чиглэлээр шууд хяналт тавих;

Эрсдэлийн удирдлага, хууль тогтоомж, дүрэм журам, дотоод баримт бичигт нийцүүлэх (харгалзах) болон аудитын чиглэлээр бие биенээсээ хараат бус хэлтэс. Түүнчлэн гол албан тушаалд байгаа боловсон хүчин нь албан тушаалдаа тохирсон байх нь чухал.

Бүртгэгдсэн цэгүүдийг "хяналтын хэлбэр" гэж нэрлэх нь бараг зөв биш юм шиг санагдаж байна. Нэмж дурдахад, гурав, дөрөв дэх хэсэгт шууд шугаман хяналт, банкны хэд хэдэн хяналтын нэгжийг дурьдсан нь компанийн засаглалыг зөвхөн өмнө дурдсан хоёр байгууллага (зөвлөл ба ТУЗ) хэрэгжүүлдэггүй гэж үзэх үндэслэл болж байна. Энэ нь зөвхөн байгууллагын удирдлагын дээд "давхарт" хийгддэггүй. Дээрх байр суурь

Гол ажилтнууд албан тушаалдаа тохирсон байх ёстой гэсэн шаардлага хэдий зөв боловч улиг болсон бөгөөд компанийн засаглалын онцлогийг тусгаж болохгүй.

4. Банкны үйл ажиллагааны үр дүнг үндсэндээ банкны төлөөлөн удирдах зөвлөл болон ахлах менежерүүд хариуцна. Банкийг үр дүнтэй удирдахын тулд ТУЗ нь хувьцаа эзэмшигчдийн өмнө хариуцлага хүлээх ёстой. Банкны засаглалын зохих зарчмуудыг дагаж мөрдөж байгаа эсэхэд дүн шинжилгээ хийж, үнэлэлт дүгнэлт өгөх замаар компанийн засаглалыг бэхжүүлэхэд туслах нь хяналт шалгалтын байгууллагын гол үүрэг юм.

Бидний бодлоор энэ жагсаалтын 1 ба 8-р зүйл нь "зарчим" гэсэн ойлголттой бүрэн нийцэхгүй байгаа тул хасч болно.

Гэхдээ гол зүйл бол хянан үзсэн баримт бичгээс гол асуултуудад хоёрдмол утгагүй хариулт авах боломжгүй юм.

a) компанийн засаглалыг зөвхөн хувьцаат банк эсвэл бусад банкуудад хэрэглэх боломжтой;

б) банкинд болж буй үйл явц нь компанийн засаглалд хамрагдах (байгууллагын стратегийн зорилтыг боловсруулах, захиргааны үйл ажиллагаанд хяналт тавих, цалин хөлсний бодлого гэх мэт үйл явцыг дурдсан боловч тэдгээрийн жагсаалт хаалттай, ерөнхий зүйл байхгүй" томъёо" ийм үйл явцыг тодорхойлох);

в) компанийн засаглалд хэн оролцох ёстой, оролцох боломжтой - зөвхөн удирдах зөвлөл, дээд хөлсний удирдлага эсвэл бусад байгууллага, хүмүүс байна уу, өөрөөр хэлбэл компанийн засаглал нь зөвхөн байгууллагын удирдлагын дээд "давхарга" юмуу бүх түвшинд нэвтэрч байна. энэ бүх түвшинд банк, удирдлага?

Олон улсын үнэлгээний “Standard & Poor’s” компанийн засаглалын мөн чанарыг “бүх хувьцааны хооронд гүйцэтгэлийн үр дүнг шударга, тэгш хуваарилах замаар аль нэг компанийн сонгосон өөрөө удирдах ёсны арга” гэж тодорхойлсон нь сонирхол татаж магадгүй юм.

15 Эдгээр зарчмуудыг дотоодын шинжээчид хэвлэлд ихэвчлэн тайлбарладаг (жишээлбэл: Тютюнник А.В. Банк дахь компанийн засаглалыг сайжруулах нь // Банк.

хувьцаа эзэмшигчид, түүнчлэн бусад санхүүгийн сонирхогч талууд, тухайлбал зээлдүүлэгчид." Энэхүү тодорхойлолт нь компанийн засаглалын нийтлэг шинж чанарууд болон компани тус бүрт ийм засаглалын тодорхой загварууд байдгийг хүлээн зөвшөөрөхөд үндэслэсэн болно.

Одоо Оросын албан ёсны баримт бичигт компанийн засаглалын агуулгыг хэрхэн ойлгож байгааг харцгаая.

"Компанийн засаглал" гэсэн нэр томъёог дотоодын хууль тогтоомжид хараахан ашиглаагүй байна. Үүний зэрэгцээ, бие даасан хуулиудад стандарт хэм хэмжээ байдаг бөгөөд тэдгээр нь илүү олон байдаг ерөнхий зорилго, гэхдээ зарчмын хувьд компанийн засаглалын асуудалд ч хэрэглэж болно.

Энэ нь юуны түрүүнд ОХУ-ын Иргэний хуулийн I хэсэг (1994 оны 11-р сарын 30-ны өдрийн 51-ФЗ хууль), "Хувьцаат компанийн тухай", "Хязгаарлагдмал хариуцлагатай компанийн тухай", "Банк, банкны үйл ажиллагааны тухай" хуулиудад хамаарна. ”.

Үүний зэрэгцээ эдгээр ерөнхий хэм хэмжээ нь зөвхөн банкинд төдийгүй бусад аль ч байгууллагад компанийн засаглалыг бодитоор тогтооход хангалтгүй байгаа нь тодорхой байна. Тиймээс хуулиас доогуур "зэрэглэл"-ийн баримт бичигт хандах хэрэгтэй.

ОХУ-ын банкны салбарыг 2008 он хүртэлх хугацаанд хөгжүүлэх стратегид банкуудын компанийн засаглалын асуудалд тодорхой анхаарал хандуулсан боловч ямар ч тохиолдолд стратеги нь маш ерөнхий шинж чанартай баримт бичиг юм. Компанийн засаглалыг практик зохион байгуулахын тулд мэдээжийн хэрэг илүү тодорхой, "технологийн" баримт бичиг, материал шаардлагатай болно. Мөн тэд аль хэдийн байдаг. Тэдгээрийн эхнийх нь 2002 онд Үнэт цаасны зах зээлийн холбооны комиссын (FCSM) зохиогчдын баг бэлтгэсэн нэлээд том хэмжээтэй Байгууллагын ёс зүйн дүрэм байх ёстой.

ОХУ-ын Банк зээлийн байгууллагуудын компанийн засаглалын асуудалд ихээхэн ач холбогдол өгдөг.

байгууллагууд маш чухал юм. Үүнийг боловсронгуй болгох асуудлыг анх 2005 оны “Төрийн мөнгөний нэгдсэн бодлогын үндсэн чиглэл”-д тусгаснаар дүгнэж болно.

Үндсэндээ ОХУ-ын Төв банкны 2005 оны 9-р сарын 13-ны өдрийн 119-Т тоот захидалд "Зээлийн байгууллагуудад компанийн засаглалыг зохион байгуулах орчин үеийн хандлагын тухай" материалыг багтаасан нь мэдээллийн болон боловсролын ач холбогдолтой байв. ОХУ-ын Банк бусад орны банкуудад компанийн засаглалыг хэрхэн ойлгодог болохыг "тойрог"-ынхоо анхааралд хүргэхийг хичээсэн.

-аас энэ баримт бичгийнЭнд хоёр зүйлийг хэлэх нь зүйтэй юм.

"1. Компанийн засаглал гэдэг нь зээлийн байгууллагын үйл ажиллагааны ерөнхий удирдлагыг оролцогчдын нэгдсэн хурлаар гүйцэтгэдэг. төлөөлөн удирдах зөвлөл (хяналтын зөвлөл), тэдгээрийн дангаар гүйцэтгэх байгууллага, зээлийн байгууллагын хамтын гүйцэтгэх байгууллага болон бусад сонирхогч этгээдтэй харилцах харилцааны цогц (дотоод баримт бичгээр зохицуулсан болон албан бусаар аль аль нь) орно16:

Зээлийн байгууллагын стратегийн зорилго, эдгээр зорилгод хүрэх арга замыг тодорхойлох (удирдлагын байгууллагыг байгуулах, тэдэнд эрх мэдэл олгох, удирдлагыг хэрэгжүүлэх журам орно). одоогийн үйл ажиллагаазээлийн байгууллага) болон тэдгээрийн амжилтад хяналт тавих;

16 Сонирхсон этгээдэд зээлийн байгууллагын ажилтан, зээлдүүлэгч, хадгаламж эзэмшигч, бусад харилцагч, харилцагч талууд багтаж болох бөгөөд тэдгээрийн ашиг сонирхол, хууль ёсны шаардлагыг биелүүлэхгүй байх нь зээлийн байгууллагын тогтвортой байдалд сөргөөр нөлөөлж болзошгүй. Базелийн хороо. мөн банкны зохицуулалт, хяналтын байгууллага, төрийн байгууллагуудыг сонирхогч этгээдээр оролцуулна (Захидлын зохиогчдын зүүлт тайлбар).

Зээлийн байгууллагын стратегийн зорилгод хүрэхэд шаардлагатай бүх арга хэмжээг зээлийн байгууллагын удирдлага, ажилчид гүйцэтгэхэд чиглэсэн хөдөлмөрийн үйл ажиллагааны урамшууллыг бий болгох;

Оролцогчид, ТУЗ-ийн гишүүд, зээлийн байгууллагын гүйцэтгэх байгууллагууд, түүний зээлдүүлэгчид, хадгаламж эзэмшигчид болон бусад сонирхогч талуудын ашиг сонирхлын тэнцвэрт байдалд (нууцлал) хүрэх;

ОХУ-ын хууль тогтоомж, зээлийн байгууллагын үүсгэн байгуулах болон дотоод баримт бичиг, түүнчлэн банкны холбоо, холбоод болон (эсвэл бусад өөрийгөө зохицуулах байгууллагаас баталсан мэргэжлийн ёс зүйн зарчмуудыг) дагаж мөрдөх, дотоод баримт бичигт тусгагдсан байдлыг хангах. зээлийн байгууллагын.

2. Зээлийн байгууллагын компанийн засаглалын үндсэн чиглэлүүд нь:

2.1. Удирдлагын байгууллага, байгууллагын хооронд эрх мэдлийн хуваарилалт, чадвар, хариуцлагын асуудал үр дүнтэй үйл ажиллагаатөлөөлөн удирдах зөвлөл ба гүйцэтгэх байгууллагууд.

2.2. Зээлийн байгууллагын хөгжлийн стратегийг тодорхойлох, батлах, түүний хэрэгжилтэд хяналт тавих (үр дүнтэй төлөвлөлтийн тогтолцоог бий болгох, банкны эрсдэлийн удирдлага, дотоод хяналт зэрэг).

2.3. Оролцогчид, ТУЗ-ийн гишүүд, гүйцэтгэх байгууллагууд, ажилчид, зээлдүүлэгчид, хөрөнгө оруулагчид, бусад үйлчлүүлэгчид болон эсрэг талуудын хооронд үүсч болзошгүй ашиг сонирхлын зөрчлөөс урьдчилан сэргийлэх.

2.4. Мэргэжлийн ёс зүйн зарчмыг дагаж мөрдөх журам, журмыг тодорхойлох.

2.5. Зээлийн байгууллагын талаарх мэдээллийг задруулах журам, хяналтыг тогтоох” гэж заасан.

1-р зүйлээс харахад ОХУ-ын Банк нь компанийн засаглалыг нэг талаас банкны эздийг төлөөлдөг удирдлагын байгууллагууд (ерөнхий хурал, зөвлөл) болон банкны гүйцэтгэх байгууллагуудын хоорондын харилцаа гэж тайлбарлах хандлагатай байдаг. "бусад сонирхогч талууд", нөгөө талаас . Энэ арга нь эргэлзээгүй давуу талыг үл харгалзан хязгаарлагдмал гэж үзэж болох юм. Тиймээс, жишээлбэл, банкны янз бүрийн өмчлөгчид эсвэл тэдгээрийн өөр өөр бүлгүүдийн хоорондын харилцаа, түүнчлэн бүх өмчлөгчид (оролцогчдын ерөнхий хурал) болон тэдгээрийн өөр өөр бүлгүүд (хамгийн том, хамгийн жижиг өмчлөгчид) хоорондын харилцааг харгалзан үзэхгүй. . Гэсэн хэдий ч 2-р зүйлд энэ нарийссан арга барилыг хадгалаагүй байна17.

Уран зохиолд дурьдсанчлан, бизнесийн хүрээлэлд компанийн засаглал гэж чухам юу гэсэн үг болохыг мэргэшсэн үнэлгээний агентлагууд банкуудын статусыг хэрхэн үнэлдэг аргачлалаар дүгнэж болно (Олон улсын Standard & Poor's агентлаг, Оросын хүрээлэнгийн захирлуудын консорциум, агентлаг). "Expert RA" болон Компанийн эрх зүй, менежментийн хүрээлэн)18.

Эдгээр байгууллагыг удирдан чиглүүлэх үзэл баримтлалын анхны заалтуудыг дараах гурван зүйл болгон бууруулж болно19.

1. Гол зорилгокомпанийн засаглалын чанарыг сайжруулж, зохих эерэг үнэлгээ авах - илүү их мөнгө татах эсвэл

17 Мөн үзнэ үү: Марданов Р.Х. Үйл явцын хандлагад тулгуурлан компанийн засаглал, банкны хяналтыг сайжруулах нь // ARB Bulletin. 2005 он.

18 Виноградов А. Москва дахь компанийн засаглал ба төрийн/банк. 2004. № 12.

төлөө.//Тэнд тэнд. №10.

хөрөнгө оруулалт хэлбэрээр буюу борлуулалтын орлого хэлбэрээр20. Үүний зэрэгцээ, олон улсын хөрөнгийн зах зээлд гарахаар бэлтгэж буй компаниудын хувьд компанийн засаглалын зэрэглэлийг авах нь чухал бөгөөд учир нь үнэлгээ нь боломжит хөрөнгө оруулагчдад мэдээлэл өгөх хамгийн үр дүнтэй арга юм.

Энэ заалт нэг талыг барьсан учраас маргаантай мэт санагдаж байна.

2. Хөрөнгө оруулагчдын хувьд компанийн засаглал гэдэг нь компанид менежментийг зохион байгуулах тодорхой стандарт механизм, тухайлбал зах зээл, бизнес дэх зан үйлийн тодорхой түвшний соёл, түүний дотор маргаан, зөрчилдөөнтэй нөхцөл байдлыг шийдвэрлэх, нээлттэй, найрсаг байхаас илүү зүйл юм. хөрөнгө оруулагчдад чиглэсэн хатуу хяналт, нягтлан бодох бүртгэлийн зөв практик, түүнчлэн төртэй харилцах харилцаа, өөрөөр хэлбэл талуудын хооронд итгэлцлийг бий болгож чадах бүх зүйл.

Сүүлийн диссертацийг дэмжихийн тулд 2003 оны сүүлээр Standard & Poor's-ийн олж авсан мэдээллийг Оросын хөрөнгийн зах зээл дээр тухайн үед ажиллаж байсан гадаадын хөрөнгө оруулагчдын дунд явуулсан санал асуулгын үеэр дурджээ. Судалгаанд оролцогчид бүгд энэ зах зээлийг сонирхож, тус улсад компанийн засаглалын чанар сайжирч байгааг тэмдэглэжээ. Үүний зэрэгцээ Орос улс энэ чиглэлээр зах зээл хөгжсөн орнуудаас хоцрогдсон хэвээр байна гэж тэд үзэж байв. Компанийн засаглалын зарим хүчин зүйлсийн ач холбогдол нь юу вэ гэсэн асуултад хариулагчдын хариулт (7 хүчин зүйлийг 10 онооны системээр үнэлэхийг хүссэн) нийтлэг байсан (Хүснэгт 2).

20 Энэ талаар мөн үзнэ үү: Весновский А.Ю. Банкуудын компанийн засаглалын шинэчлэл: Барууны туршлага“Эдийн засгийн нэмүү өртгийн тухай ойлголт (E"^A)”//Бизнес ба банкууд. 2003. No11.

Хүснэгт 2

Орос дахь компанийн засаглалын хамгийн чухал хүчин зүйлүүд: хөрөнгө оруулагчдын санал бодол

Дундаж оноо

Мэдээллийн ил тод байдал 9.1

Төлөөлөн удирдах зөвлөлийн үр ашигтай, хараат бус байдал 8.1

Оролцогчид ашиг сонирхлын зөрчилгүй байх 7.9

Байгууллагын журам, оролцогчдын эрхийг дагаж мөрдөх 7.6

Удирдлагад итгэх итгэл 7.6

Бат бөх дотоод хяналтын журам 7.1

Оролцогчдын олонхи ирээгүй 3.4

3. Компанийн засаглалын нэг загвар байхгүй. Тухайн тохиолдол бүрт компанийн засаглалын тогтолцоонд шаардагдах механизмын багцыг тодорхойлдог улс орон, салбарын олон онцлог шинж чанарууд байдаг. Эдгээр механизмын үр нөлөөг үнэлэх нь үнэлгээний агентлагийн үүрэг юм.

Хэрэв та үнэлгээний аргуудыг өөрсдөө авч үзвэл (хэдийгээр тэдгээрийг нарийвчлан задлаагүй) тэдгээрийн гол үүрэг нь санхүүгийн ил тод байдал, компанийн үйл ажиллагаа, түүний удирдлагын тогтолцооны талаархи санхүүгийн болон бусад мэдээллийг ил тод болгох зэрэг хүчин зүйлсийг үнэлэх явдал юм; оролцогчдын эрх, тэдгээрийг дагаж мөрдөх практик, зөрчлийн эрсдэл; компанийн төлөөлөн удирдах зөвлөл болон гүйцэтгэх удирдлагын бүтэц, ажлын арга барил. Эдгээр нь компанийн засаглалын түвшинг үнэлэхдээ ихэвчлэн анхаарч үздэг бүх хүчин зүйл биш боловч хамгийн чухал нь юм.

Тухайлбал, Standard & Poor's менежментийн дараах 4 бүрэлдэхүүн хэсэгт дүн шинжилгээ хийж, үнэлдэг.

1. “Хувьцаа эзэмшигчид болон гадны талуудын өмчлөлийн бүтэц, нөлөө”. Өмчлөлийн бүтцийн ил тод байдал, өмчлөлийн төвлөрөл, нөлөөлөл

хувьцаа эзэмшигчид болон бусад сонирхогч талуудын санал.

2. “Хувьцаа эзэмшигчийн эрх, санхүүгийн сонирхогч этгээдтэй харилцах харилцаа”. Оролцогчдын санал хураалт, хуралдааныг зохион байгуулах журмыг (үүнд уулзалтын тогтмол байдал, тэдгээрт нэвтрэхэд хялбар байдал, өгсөн мэдээлэл гэх мэт) шалгаж байна; эд хөрөнгийн эрх (ялангуяа ногдол ашиг авах эрх); бусад оролцогч талууд (ажилчид, үйлчлүүлэгчид, түншүүд, нийгэм) -тэй харилцах харилцаа. Компани нь сонирхогч талуудаа мэддэг, тэдний эрх ашгийг ухамсарлаж, харилцаагаа уялдуулахын тулд чадах бүхнээ хийх ёстой гэсэн санаа юм.

3. “Ил тод байдал, ил тод байдал, аудит”. Нийтлэгдсэн мэдээллийн чанар, агуулга, задруулсан мэдээллийн шуурхай байдал, хүртээмжтэй байдал, аудитын үйл явцын бие даасан байдал, түүний дотор дотоод хяналт, аудитын механизм байгаа эсэхийг шалгадаг.

4. “ТУЗ-ийн бүтэц, үйл ажиллагаа”. Удирдах зөвлөлийн бүтэц, бүрэлдэхүүн, түүний үүрэг, үр нөлөө, ялангуяа хараат бус гадны захирлуудын үүрэг, бодлого.

nii компанийн ТУЗ-ийн гишүүд болон удирдлагын цалин хөлс. Удирдах зөвлөл нь удирдлагын чанарыг үнэлэх, санаачлагыг өдөөх, түүнчлэн энэхүү санаачлагыг хянах хэрэгсэлтэй байх ёстой.

Хангалттай хариуцлагатай зөвлөлүүд нь компанийг нэг том өмчлөгч үр дүнтэй удирдаж байсан ч хараат бус захирлуудын оролцоотойгоор тодорхойлогддог. Энэ бол хяналтын багцын эзэмшигч болон жижиг блок эзэмшигчдийн эрх ашгийг хангах цорын ганц арга зам гэж Standard & Poor's үзэж байна.

Standard & Poor's компанийн засаглалын чанарыг үнэлэхдээ зөвхөн үнэлгээ авсан компанид төдийгүй түүний "улс орны суурь байдал" буюу тухайн улсын хууль тогтоох, зохицуулалт, мэдээлэл, зах зээлийн дэд бүтцийн үр дүнтэй байдалд дүн шинжилгээ хийдэг гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Эдгээр хүчин зүйлүүд нь мэдээжийн хэрэг эрх баригчдын үйл ажиллагаанаас ихээхэн хамаардаг.

Зарим нэг ялгааг харгалзан ашигласан бүх аргууд нь менежментийн тогтолцоо, компанийн өмчлөгчид ба удирдлагын хоорондын харилцаа нь өмчлөгчдийн эрхийг хамгаалах, тэдний янз бүрийн бүлгүүдийн эрхийн тэгш байдал, үр дүнтэй хяналтыг хэр зэрэг хангаж байгааг үнэлэхэд зориулагдсан болно. компанийн зорилгод хүрэх ашиг сонирхлын үүднээс удирдлага.

Компанийн засаглалын мөн чанарыг тайлбарлах өргөн тархсан хандлагын дүн шинжилгээг, тэр дундаа банкны практиктай холбож дүгнэж хэлэхэд бидний үзэж байгаагаар энэ үзэгдлийн хамгийн онцлог буруу, буруу эсвэл зүгээр л алдаатай шинж чанаруудыг дахин товч тодруулахыг зөвлөж байна. албан ёсны баримт бичиг, хувь хүний ​​​​хэвлэлд авч үзэх. Тэдгээрийг дараах гурван бүлэгт хувааж болно.

"Өргөдөл гаргах газар" -ын шинж чанар

компанийн засаглал:

Компанийн засаглалын тухай ойлголт, практикийг зөвхөн хувьцаат компанид хамруулах;

Компанийн засаглалыг зөвхөн зах зээлээс хөрөнгө оруулалт татдаг хувьцаат компаниудад хамруулах;

Компанийн засаглалыг зөвхөн хувьцаа нь зах зээл дээр чөлөөтэй арилжаалагддаг нээлттэй хувьцаат компаниудад өргөтгөх;

Зөвхөн компанийн засаглалыг өргөтгөх хамгийн том компаниуд(корпорацууд).

Компанийн засаглалын субьект бүрэлдэхүүний шинж чанарууд:

Компанийн засаглалд оролцогчдын тоог хоёр байгууллагын төлөөлөн удирдах зөвлөл (зөвлөл) ба ахлах менежерээр хязгаарлах;

Компанийн засаглалд оролцогчдын тоог хоёр аж ахуйн нэгжээр хязгаарлах - компанийн оролцогчид (эзэмшигч), ахлах менежерүүд;

Компанийн засаглалд оролцогчдын тоог хоёр байгууллага - оролцогчдын нэгдсэн хурал, компанийн төлөөлөн удирдах зөвлөлөөр хязгаарлах.

Компанийн засаглалыг олон буюу цөөн тооны талуудын хоорондын харилцааны цогц (цогцолбор) гэж тайлбарлахдаа үндсэндээ ижил шинж чанаруудын өөр хувилбарыг танилцуулж болно.

Компанийн засаглалын агуулга буюу мөн чанарын шинж чанарууд:

Аж ахуйн нэгжийн удирдлагатай компанийн засаглалыг ерөнхийд нь тодорхойлох;

Байгууллагад болж буй үйл явц нь компанийн засаглалд хамрагдах (боломжтой) эсэх талаархи санал зөрөлдөөн;

Компанийн засаглалын мөн чанарын талаархи асуултыг ийм удирдлагын арга хэрэгсэл, хэрэгслийн талаархи асуултаар солих;

Аж ахуйн нэгжийн хязгаарлалт ( зориулалтын зорилго) компанийн засаглал (жишээлбэл, компанийн үнэ цэнийг нэмэгдүүлэх, гадны санхүүжилтийг татах, ашгийг нэмэгдүүлэх зорилгоор бууруулах) эсвэл хэсэгчилсэн, цогц бус харуулах;

Компанийн засаглалын агуулгын нэг талын шинж чанар (жишээлбэл, компанийн оролцогчид эсвэл удирдлагын үйл ажиллагааг төлөөлөх байгууллагуудын хяналтаас үүдэлтэй тохиолдолд);

Компанийн засаглал байж болохгүй менежментийн үйл явц (технологи) -ын оронд тодорхой ерөнхий дүрэм, зохион байгуулалтын бүтэц, "харилцааны цогцолбор", тэр ч байтугай ихэвчлэн ийм удирдлагын хүссэн үр нөлөөг авч үзэх;

Удирдлагын үйл явцад компанийн эзэмшигчдийн (тэдгээрийг төлөөлж буй байгууллагуудын) чиг үүргийг хязгаарлагдмал тайлбарлах (жишээлбэл, ийм чиг үүргийг голчлон хянахын тулд багасгах).

Компанийн засаглалын мөн чанарын тухай хэт товч тодорхойлолтууд байдаг бөгөөд энэ нь тэдний давуу болон сул талуудыг хоёрдмол утгагүй үнэлэх боломжийг олгодоггүй. Энэ утгаараа нэг жишээ бол дараах хүрээний тодорхойлолт юм: "Компанийн засаглал нь хамтын ажиллагааны үр дүнд хүрэхийн тулд компанийн оролцогчдын ашиг сонирхлыг захирч, уялдуулах зорилготой дүрэм журам, хөшүүргийг хэрэгжүүлэх явдал юм. хамтарсан үйл ажиллагаа, тэдгээрийн гадаад орчинтой харилцах харилцаа"21.

21 Дубровский В.Ж., Романова О.А., Татаркин А.И., Ткаченко И.М. Корпорацийн хөгжлийн динамик. - М .: Шинжлэх ухаан. 2004. P. 55.

Компанийн засаглал нь “нийгэмд ноёрхож буй үнэт зүйлсийн үр дагавар” гэсэн харилцааны тогтолцоо юм22.

Дээр дүн шинжилгээ хийж, танилцуулсан бүх зүйл нь шинжилж буй үзэгдлийн дараах нарийвчилсан тодорхойлолтыг санал болгох боломжийг бидэнд олгож байх шиг байна.

Арилжааны банктай холбоотой компанийн засаглал -

Энэ бол банк дахь ерөнхий удирдлагын үйл явцын тусгай хэсэг бөгөөд стратегийн асуудлаар гаргасан шийдвэрийг боловсруулах, батлах, хэрэгжилтийн явцыг хянах (шаардлагатай бол хяналтын үр дүнгийн дүн шинжилгээнд үндэслэн дараагийн тохируулга хийх) шинэлэг үйл явц юм. Банкны өмчлөгчдийн байгууллагууд (ерөнхий хурал, зөвлөл, бусад байгууллага) шууд бусаар банк болон түүний бүх удирдлагад шууд оролцдог өмчлөгчид ба хөлсөлсөн менежерүүдийн хооронд удирдлагын чиг үүргийг хуваах үндсэн дээр банкны хөгжлийн. хөдөлмөрийн нэгдэл, түүнчлэн зохицуулах байгууллага болон бусад сонирхогч талууд хуулийн хүрээнд хангалттай нээлттэй, банкийг урт хугацаанд тогтвортой, хямралгүй, үр ашигтай хөгжүүлэх эцсийн зорилго бүхий түүний үйл ажиллагааг сонирхож буй бүх талуудын ашиг сонирхол.

Энэ тодорхойлолтод хэд хэдэн гол зүйл байгаа гэж бид үзэж байна.

1. Банкны хөгжлийн стратегийн асуудал нь урт хугацааны байх албагүй, гэхдээ үнэхээр банкны ирээдүйтэй холбоотой хамгийн чухал асуудал (урьдчилан таамагласан

22 Ляпунов С. Орос дахь компанийн засаглалын зарим асуудлын талаар // Менежментийн онол, практикийн асуудал. 2001. № 6.

хэтийн төлөв) 23. Эдгээр асуудлаар эцсийн шийдвэрийг зөвхөн банкны эзэмшигчдийн байгууллага (ерөнхий хурал, зөвлөл) гаргаж болно, гэхдээ банкны одоогийн удирдлагын гүйцэтгэх байгууллагууд ийм шийдвэрийн төслийг боловсруулахад идэвхтэй оролцдог. Энэ утгаараа компанийн засаглал гэдэг нь менежмент (шинжилгээ, төлөвлөлт, хяналт, гэхдээ үйл ажиллагааны удирдлага биш), стратегийн, өдөр тутмын бус, байгууллагын удирдлагын үйл явцын "дээд давхарга" гэсэн үг юм.

Үүний энгийн үр дагавар нь корпорацийн (стратегийн) удирдлагын чиг үүргийг одоогийн удирдлагын чиг үүрэгтэй утга учиртай холихыг зөвшөөрөхгүй байх явдал юм. Арай өөр асуулт: ижил хүмүүс хоёр төрлийн менежментийг хийж чадах уу? Бидний бодлоор, жишээлбэл, зарим өмчлөгч, тэр байтугай өмчлөгчдийн зөвлөлийн гишүүд нэгэн зэрэг дээд удирдлагын гишүүн байж, үр дүнтэй менежер гэдгээ баталсан бол сүүлийнх нь үл хамаарах зүйл биш юм.

Энэхүү блокийн хамгийн чухал бүрэлдэхүүн хэсэг нь банкны эзэмшигчдийн шийдвэр гаргах, хэрэгжүүлэх механизм, тухайлбал стратегийн (корпорацийн) менежментийг өөрөө хэрэгжүүлэх явдал юм. Удирдлагын дээд байгууллагын шийдвэр гаргах, хэрэгжүүлэх механизмын энэ хэсгийг банк эзэмшиж байгаагийн албан ёсны үзүүлэлт (шинж тэмдэг) нь компанийн засаглалын журмыг албан ёсоор бүрдүүлсэн дотоод баримт бичиг байгаа гэж үзэж болно24.

23 Бидний нийтлэлд дурдсан С.Е.Егоров 2001 онд компанийн засаглалын үндсэн бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн дунд "Банкны ерөнхий зорилгыг тодорхой тусгасан зээлийн байгууллагад түүнийг хөгжүүлэх стратеги байгааг би нэрлэх болно. .” (ARB Bulletin. 2001. No14).

24 Ялангуяа: “Дотоод

зээлийн байгууллага, банкинд хяналт тавих

Үүний зэрэгцээ энэ асуудал нь албан бус (чанарын) арга барил, өөрөөр хэлбэл компанийн засаглалын чанарын үнэлгээг шаарддаг. Ийм чанарыг ямар үзүүлэлтээр (үзүүлэлтүүдээр) дүгнэж болох вэ, ялангуяа бидний бодит нөхцөлд холбогдох практик туршлага хуримтлуулсан тул энэ асуултын хариултыг авах боломжтой гэж бодож байна.

Гэсэн хэдий ч энэ асуултад хариулах хувилбаруудыг аль хэдийн санал болгож байна. Тиймээс Оросын нэг банкны тэргүүн “Компанийн засаглалын чанарыг үнэлэхэд дор хаяж дөрвөн чухал үзүүлэлт байдаг”25 гэж үзэж байна: өмчийн бүтцийн ил тод байдал; байгууллагын тайлангийн ил тод, найдвартай байдал; дотоод хяналтын албаны зохион байгуулалтын зэрэг; дотоод хяналтын тогтолцооны үр нөлөө.

Гэхдээ өмчлөлийн бүтцийн (эзэмшигч) ил тод байдал нь өөрөө энэ бүтцийн үр нөлөөг илтгэдэггүй, тэр дундаа банкны удирдлагын үр нөлөөг илтгэдэггүй. Үүний нэгэн адил банкны тайлангийн ил тод, найдвартай байдал нь үр ашиг, чанарын талаар юу ч хэлэхгүй байж магадгүй юм. Түүнээс гадна гурав, дөрөв дэх цэгүүдийг тусдаа үзүүлэлт гэж үзэх нь бараг боломжгүй юм. Бидний харж байгаагаар энэ асуудал үнэхээр нэмэлт судалгаа хийх шаардлагатай байна.

2. Оролцогч талууд ба тэдгээрийн ашиг сонирхол. Энэ талын компанийн засаглалын гол цөм нь өөрчлөгдөж буй нөхцөл байдалд үндэслэлтэй, хууль ёсны, зөрчилгүй байдлыг бий болгох, хадгалах явдал юм.

бүлгүүд": ОХУ-ын Төв банкны 2003 оны 12-р сарын 16-ны өдрийн 242 тоот журам; “Зээлийн байгууллагын дотоод хяналтын байгууллагад аудит хийх арга зүйн зөвлөмж”: 2005 оны 3 дугаар сарын 24-ний өдрийн 47-Т тоот захидлын 1 дүгээр хавсралт; Ларина Л. Зарлиг. нийтлэл//Москва дахь банкны бизнес. 2004. №10.

25 Шишкин А. Зарлиг. нийтлэл//Тэнд тэнд.

Банкны дотор болон гаднах хүчтэй, үр дүнтэй, харилцан ашигтай харилцаа:

Эзэмшигчдийн янз бүрийн бүлэг (том ба цөөнх);

Эзэмшигч (бүх хурал, зөвлөлөөр төлөөлдөг) болон хөлсөлсөн менежерүүд;

Удирдлагын янз бүрийн бүлгүүд;

Эзэмшигч болон бусад ажилчид;

Удирдлага болон бусад ажилтнууд;

Ажилчдын янз бүрийн бүлэг;

Банк ба нийгэм (нийгмийг төлөөлсөн байгууллага, байгууллага) хооронд.

Ийм харилцааг бий болгох, хөгжүүлэхэд банкны ТУЗ шийдвэрлэх үүрэг гүйцэтгэх боломжтой бөгөөд үүнд оролцохдоо эдгээр харилцаанд оролцогч талуудын саналд найдах эрхтэй бөгөөд үүрэгтэй.

3. Компанийн засаглалын нээлттэй (ил тод) мөн чанар. Банкуудад тавигдах гол шаардлагуудын нэг бол ил тод байдлын зохих (онцгой) түвшинг дагаж мөрдөх явдал юм - банкны төлөв байдлыг тусгасан мэдээллийг задруулах, зах зээлд оролцогчид болон сонирхогч бүх хүмүүст чанарын талаар өөрсдийн дүгнэлтийг гаргах боломжийг олгодог. банкуудын удирдлагын .

Базелийн хороо болон Оросын банк банкуудад дор хаяж дараах мэдээллийг олон нийтэд мэдээлэх шаардлагатай бөгөөд ашигтай гэж үзэж байна26.

Төлөөлөн удирдах зөвлөлийн бүтэц (удирдах зөвлөлийн гишүүд, хороодын бүрэлдэхүүн, мэргэжлийн ур чадвар);

26 Жишээ нь: Лунтовский Г тогтоолыг үзнэ үү. нийтлэл // Известия. 2003. Дөрөвдүгээр сарын 23 ОХУ-ын Банкны баримт бичгүүдийг мөн үзнэ үү: 2003 оны 4-р сарын 14-ний өдрийн 1270-U "Зээлийн байгууллагууд ба банкны (нэгдсэн) бүлгүүдийн нийтэлсэн тайлангийн тухай" удирдамж; 2002 оны 7-р сарын 30-ны өдрийн 191 тоот “Тухайн нэгтгэсэн мэдэгдлүүд" гэх мэт.

Удирдлагын бүтэц (хариуцлага, хариуцлага, мэргэшил, туршлага);

Банкны үндсэн бүтэц (хэлтэс, дотоод зохион байгуулалтын бүтэц);

Банкинд ашигладаг системийн талаарх мэдээлэл материаллаг урамшуулал(цалин хөлс, удирдах албан тушаалтнуудын цалин хөлс, урамшуулал, сонголтын талаархи бодлого);

Хараат компани болон холбогдох этгээдтэй хийсэн хэлцлийн мөн чанар, хэмжээ27.

Банк өөрөө ил тод байх нь маш чухал гэдгийг мөн тэмдэглэе. Оролцогчдын бүлэг, банкны удирдлагын бүх байгууллага, тэдгээрийн гишүүд, бүх хэлтэс, тэдгээрийн менежерүүд, бүх ангиллын ажилчдын эрх, үүрэг мөн тодорхой, тодорхой томъёолсон байх ёстой.

4. Инновацийн үйл явц- үйл явц нь шинэ бөгөөд бүтээлч боловч нийтээр хүлээн зөвшөөрөгдсөн "загвар" хараахан болоогүй байна.

Компанийн засаглал бол түүхэн хөгжлийн бүтээгдэхүүн. Энэ нь улс орнуудын хэлбэр, төгс төгөлдөр байдлын түвшний ялгааг тайлбарлаж байна. Сүүлийнх нь бидний бодлоор олон хүчин зүйлээр тодорхойлогддог бөгөөд тэдгээрийн голыг нь авч үзэх хэрэгтэй

27 ОХУ-ын Төв банкны баримт бичгүүдийг үзнэ үү: 2003 оны 5-р сарын 14-ний өдрийн 227 тоот "Зээлийн байгууллагуудын нэгдмэл сонирхолтой этгээдийн бүртгэл хөтлөх, мэдээллийг танилцуулах журам";; 2003 оны 7-р сарын 11-ний өдрийн 107-Т тоот "Эрх зүйн болон/эсвэл ангилах нөхцлийн тухай" захидал. хувь хүмүүсХэлэлцээрээр холбогдсон бүлэг этгээдэд";; 2004 оны 9-р сарын 10-ны өдрийн 106-Т тоот “Зээлдэгч болон холбогдох зээлдэгчийн бүлэгт ногдох эрсдэлийн дээд хэмжээний жишиг (N6) тооцох тухай” албан бичиг.

Мөн үзнэ үү: Сливченко А. Нээлттэй байх нь компанийн үр дүнтэй засаглалын түлхүүр юм//Үнэт цаасны зах зээл. 2003. No8; Полуяхтов И.Л. Компанийн засаглалын практик: холбогдох этгээдийн ажил гүйлгээ// Үйл ажиллагааны удирдлагаТэгээд стратегийн менежментВ арилжааны банк. 2005. № 6.

түвшин, зах зээлийн эдийн засгийн төлөвшил, гадаад орчны нөлөө. Үүний зэрэгцээ компанийн засаглалыг зах зээлийн эдийн засгийн зарим зөрчилдөөнийг зөөлрүүлж, шийдвэрлэх механизм гэж ойлгож болно. Энэ бүтээгдэхүүн буюу механизм нь хөгжсөөр байна.

Дүгнэж хэлэхэд бид гол зүйлийг дахин онцолж болно. Компанийн засаглалыг хууль дээдлэх зарчимд суурилсан үр ашигтай зах зээлийн эдийн засгийг бий болгох гол асуудал гэж үздэг. Менежер, эзэд эрх мэдлээ урвуулан ашиглах нь дотоодын болон гадаадын хөрөнгө оруулагчдыг хохироодог. Тус улсын олон аж ахуйн нэгжийн удирдлагын чанар муу байгаа нь хөрөнгө оруулалтын орчинд туйлын сөргөөр нөлөөлж, эдийн засгийн тогтвортой өсөлтөд шаардлагатай хөрөнгө оруулалтын урсгалыг саатуулж байна.

Үндэсний компаниуд компанийн засаглалын зарчмуудыг дагаж мөрдөх нь хөрөнгө татах өрсөлдөөний шийдвэрлэх хүчин зүйлүүдийн нэг гэдгийг гадаадын хөрөнгө оруулалтыг татах сонирхолтой улс орнууд улам бүр ухамсарлаж байна. Энэ

хөрөнгө оруулагчдын тоо, хямд бөгөөд тогтвортой санхүүжилтийн эх үүсвэр.

Уран зохиол

1. Банк: менежмент ба технологи: Сурах бичиг. их дээд сургуулиудад зориулсан гарын авлага // Ed. проф. А.М.Тавасиева. - М.: INITI-DINA, 2001.

2. Галбрейт Ж. Шинэ аж үйлдвэрийн нийгэм: Транс. англи хэлнээс Ж.Галбрейт. - М.: "АСТ хэвлэлийн газар" ХХК: "Транзит ном" ХХК; - Санкт-Петербург: Тегга Рапиа Бииса, 2004 он.

3. Дубровский В.Ж., Романова О.А, Татаркин А.И, Ткаченко I.M. Корпорацийн хөгжлийн динамик. - М .: Шинжлэх ухаан. 2004 он.

4. Кукура С.П.Компанийн засаглалын онол. - М.: Эдийн засаг, 2004.

5. Бизнес ба банкууд. 2003. №11.

6. Москва дахь банкны үйл ажиллагаа. 2002. № 12; 2004. No 10, 12; 2005. No8; 2006. №2.

7. ARB Bulletin. 2001. № 14; 2005. № 5.

8. Мөнгө ба зээл. 2004. № 9.

9. Менежментийн онол практикийн асуудал. 2001. № 6.

10. Арилжааны банкинд үйл ажиллагааны удирдлага, стратегийн удирдлага. 2005. № 6.

11. Үнэт цаасны зах зээл. 2003. No8.

Нийтлэлийг 2007 оны 6-р сарын 29-нд редактор хүлээн авсан

Доктор (түүх), Оросын үйлдвэрчид, бизнес эрхлэгчдийн холбооны тэргүүн дэд ерөнхийлөгч

КОМПАНИЙН МЕНЕЖМЕНТИЙН ЧАНАР ӨРСӨЛДӨХ ЧАДВАРЫН ТҮВШИН НЭМЭГДҮҮЛЭХ ХҮЧИН ЗҮЙЛ БОЛНО

Сонгосон стратеги, менежментийн ур чадвар, үнэ цэнэтэй нөөц, зах зээлийн хүртээмж нь аливаа компанийн үйл ажиллагаанаас хамаардаг цорын ганц хүчин зүйл биш нь хөрөнгө оруулалтын капиталыг ашиглахгүйгээр компанийн амжилтыг олж авах боломжгүй гэдгийг сайн мэддэг. Үр ашигтай удирдлагын тогтолцоо, үйл ажиллагааны хяналтын системгүй компанид хөрөнгө оруулагчид их хэмжээний хөрөнгө оруулалт хийхгүй гэдгийг анхаарах хэрэгтэй. Хөрөнгө оруулагчид их хэмжээний урамшуулал төлөхөд бэлэн байна төлөөкомпанийн удирдлагын тодорхой тогтолцоотой компанийн хувьцаа. Компанийн удирдлагын чанар нь хөрөнгө оруулалтын асуудалтай холбоотой шийдвэр гаргах үйл явцад нөлөөлдөг хамгийн чухал хүчин зүйлүүдийн нэг юм.

Аж ахуйн нэгж бол компанийн засаглалын чанар юм. Түүгээр ч барахгүй одоогийн байдлаар энэ салбарт тулгарч буй бэрхшээлүүд нь хөрөнгө оруулалтын ядуурал, Оросын хөрөнгийн зах зээлийн хөгжил муу байгаагийн хамгийн чухал шалтгаануудын нэг гэж хүлээн зөвшөөрөгдсөн.

Компанийн засаглалын чанарын хувьд дотоодын үйлдвэрүүд бүгд адилхан байдаггүй. Үүнийг үнэлэхийн тулд хөрөнгө оруулагчид энэ шалгуурын дагуу харьцуулах зорилготой үнэлгээг ашигладаг төрөл бүрийн аж ахуйн нэгжүүд. Жишээлбэл, Стандарт энд Пүүрс агентлаг компанийн засаглалын чанарыг үнэлдэг. Орос улсад үүнийг хийдэг, жишээлбэл, Хөрөнгө оруулалтын компаниТройка яриа хэлцэл.

Гэсэн хэдий ч Standard & Poor's болон Troika Dialog аль аль нь өөрсдийн үнэлгээг бэлтгэхдээ нийтлэхэд хаалттай байдаг өөрсдийн аргыг ашигладаг.

Компанийн засаглалын чанарыг хөрөнгө оруулагч бие даан хэрхэн үнэлэх вэ?

Нэгдүгээрт, аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны энэ тал нь үнэт цаасны зах зээлийн үнэд хэрхэн нөлөөлж байгааг ойлгох хэрэгтэй.

Аж ахуйн нэгжийн засаглалын аливаа төгс бус байдал нь хөрөнгө оруулагчдад гүйлгээний зардал гэж нэрлэгддэг зардлыг бий болгодог тул хөрөнгө оруулагч нь компанийн засаглалын чанарыг өөрөө сонирхдоггүй, харин энэ чанарын хангалтгүй түвшин нь юунд хүргэж байгааг сонирхдог.

Тухайлбал, гүйлгээний зардалд үнэт цаасны талаарх мэдээлэл хайх зардал; үнэт цаасны бодит үнэ цэнийг хэмжих зардал; хөрөнгө оруулагчдын эрх, ашиг сонирхлыг хамгаалах зардал; гаргагч аж ахуйн нэгжийн удирдлагын хөрөнгө оруулагчдад хохирол учруулах үйл ажиллагаатай холбоотой зардал (агентлагын зардал гэж нэрлэдэг).

Үүний дагуу, хэрэв аж ахуйн нэгж нь компанийн засаглалын чанар муутай байдаг бол энэ нь удирдлагын урвуулан ашиглах, аж ахуйн нэгжийн удирдлагын байгууллага болон шүүх хуралдаанд оролцох замаар ашиг сонирхлоо хамгаалах чадваргүй байдал, үйл ажиллагааны талаархи мэдээлэл дутмаг байдлаар илэрхийлэгддэг. аж ахуйн нэгжийн. Түүгээр ч зогсохгүй эдгээр асуудлууд хоорондоо холбоотой байдаг: нэг асуудал нь нөгөөгийнхөө үр нөлөөг үүсгэдэг эсвэл сайжруулдаг. Тухайлбал, үнэт цаас гаргагч мэдээллийг задруулахгүй байх, шүүхийн хамгаалалт үр дүнгүй байх зэрэг нь удирдлагууд хувийн ашиг сонирхлын үүднээс хариуцлага хүлээхгүй байхад нөлөөлдөг.

Үүний үр дүнд компанийн засаглалын асуудал нь хөрөнгө оруулалтын үр ашгийг бууруулж, бүр шууд алдагдалд хүргэдэг.

Аж ахуйн нэгжийн үнэт цаасанд хөрөнгө оруулахдаа эдгээр зардлыг хэрхэн тооцох вэ?

Үнэн хэрэгтээ хөрөнгө оруулагчид хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргахдаа мэдээлэлгүйн улмаас бодит өртгийн түвшинг үнэлж чаддаггүй гүйлгээний зардал(болон тэдгээрийн боломжит түвшин) нь тодорхой үнэт цаас гаргагчийн үнэт цаасны өмчлөлийг дагалдана.

Үүнээс үзэхэд хөрөнгө оруулагчид гүйлгээний зардлын түвшинг шууд бусаар (тэдгээрийн бодит байдлыг тодорхойлох замаар) үнэлдэг үнэ цэнийн илэрхийлэл), мөн шууд бусаар - эдгээр зардал байгаа эсэхийг "дохио" өгдөг хүчин зүйлүүд дээр анхаарлаа төвлөрүүлж, хөрөнгө оруулагчдад янз бүрийн үнэт цаас гаргагчийн үнэт цаасыг гүйлгээний зардлын түвшингээр харьцуулах боломжийг олгодог. Ийм хүчин зүйл - дохио нь аливаа баримтыг (үйлдэл, үйл явдал, тэмдэг) агуулж болох бөгөөд үүний үндсэн дээр судалж буй харилцаан дахь гүйлгээний зардлын хэмжээг хангалттай магадлалаар шүүж болно. Хүчин зүйлүүд болох дохионы дотроос бид бичил орчны түвшинд байгааг ялгаж, гүйлгээний зардлын түвшний дохиог үүсгэж болно. тусдаа аж ахуйн нэгж, мөн макро орчны түвшинд байгаа ба бүлэг аж ахуйн нэгжүүдийн гүйлгээний зардлын түвшинг харуулсан (жишээлбэл, бүх аж ахуйн нэгжийн хувьд - тухайн улсын хувьцаат компаниуд).

Олон улсын туршлагыг нэгтгэн дүгнэвэл бид хэд хэдэн хүчин зүйлийг тодорхойлж болно - хөрөнгө оруулагчдын (хувьцаа эзэмшигчид болон бонд эзэмшигчдийн) гүйлгээний зардлын түвшинг (мөн компанийн засаглалын чанар) үнэлэх дохио (Хүснэгт 1, 2-ыг үзнэ үү).

Хүснэгт 1.

Хүчин зүйл - хувьцаа эзэмшигчдийн гүйлгээний зардлын түвшинг тодорхойлох дохио

(1)

Хүчин зүйл - макро орчны дохио

Менежерийн (Гүйцэтгэх захирал) оппортунист зан үйлд ямар хууль эрх зүйн хязгаарлалт байдгийг, томоохон хувьцаа эзэмшигчдийн ашиг сонирхолд нийцүүлэн арга хэмжээ авах боломжуудыг заана. Эрхийн хамгааллын түвшин өндөр байх тусам хүлээгдэж буй гүйлгээний зардал бага байх болно

(2) Хууль сахиулах ажиллагааны үр нөлөө

Хүчин зүйл - макро орчны дохио

Тухайн улсын хууль эрх зүйн тогтолцоог хэрэглэх үр нөлөөг (жишээлбэл, шүүх эрх мэдлийн үйл ажиллагааны үр нөлөөг) заана. Шүүхийн хэрэгжилт өндөр байх тусам жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн хүлээгдэж буй гүйлгээний зардал бага байх болно

(3) Мэдээллийн чанар

Хүчин зүйлийн дохиог макро орчны түвшин болон микро орчны аль алинд нь хамааруулж болно.

Мэдээллийн ил тод байдал нь аж ахуйн нэгжийн менежер, томоохон хувьцаа эзэмшигчид болон жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондох мэдээллийн тэгш бус байдлыг багасгахад тусалдаг. Мэдээллийг өндөр чанартай ил тод болгох нь менежер болон томоохон хувьцаа эзэмшигчдийн аль алиных нь хувийн ашиг сонирхлын үүднээс жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн эрх ашгийг хохироох боломжийг хязгаарладаг бөгөөд энэ нь жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн хувьд гүйлгээний зардал бага байгааг харуулж байна.

(4)

Хүчин зүйл - бичил орчны дохио

Ерөнхий захирлын өндөр хувь нь аж ахуйн нэгжийн амжилтыг сонирхож байгааг харуулж байна. Ерөнхий захирлын эзлэх хувь өндөр байх тусам түүний ашиг сонирхол бусад хувьцаа эзэмшигчдийн (жижиг хувьцааг оруулаад) ашиг сонирхолд нийцэж, улмаар гүйлгээний зардлын түвшин бага байх болно.

(5) Өмчлөлийн төвлөрөл

Хүчин зүйл - бичил орчны дохио

Өмчлөлийн өндөр төвлөрөл нь нэг талаас менежерийн үйл ажиллагаанд томоохон өмчлөгчид хяналт тавьж байгааг илтгэнэ (энэ нь жижиг хувьцаа эзэмшигчид болон менежерийн хоорондох ашиг сонирхлын зөрчлөөс гүйлгээний зардлыг бага түвшинд хүргэдэг), нөгөө талаас, том, жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн хооронд ашиг сонирхлын зөрчил үүсгэдэг (энэ зөрчилдөөнөөс жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн гүйлгээний зардал нэмэгдэхэд хүргэдэг)

Хүснэгт 2.

Хүчин зүйл - бонд эзэмшигчдийн гүйлгээний зардлын түвшинг тодорхойлох дохио

Хүчин зүйлийн нэр - дохио

Гүйлгээний зардлын түвшинтэй хүчин зүйл ба дохионы хоорондох хүлээгдэж буй холболтын тодорхойлолт

(7)

Хүчин зүйл - макро орчны дохио

Зээлдүүлэгчдийн эрхийг дагаж мөрдөх, хамгаалах хууль тогтоомжийн ямар боломжууд байгааг заана. Эрхийн хамгааллын түвшин өндөр байх тусам хүлээгдэж буй гүйлгээний зардал бага байх болно

(2) Хууль сахиулах ажиллагааны үр нөлөө

Хүчин зүйл - макро орчны дохио

Тухайн улсын хууль эрх зүйн тогтолцоог хэрэглэх үр нөлөөг (жишээлбэл, шүүх эрх мэдлийн үйл ажиллагааны үр нөлөөг) заана. Гүйцэтгэх ажиллагааны үр ашиг өндөр байх тусам бонд эзэмшигчийн зээлдүүлэгчдийн хүлээгдэж буй гүйлгээний зардал бага байх болно

Хүчин зүйл – хууль тогтоомжид хувьцаа эзэмшигчдийн эрх ашгийг хамгаалах түвшний дохио (1).(Хүснэгт 1-ийг үзнэ үү) нь жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн эрхийг тодорхойлсон хууль тогтоомжид дараахь заалтууд байгаа эсэхээс хамааран тухайн улсад оноогдсон онооны үндсэн дээр тогтоогддог.

– “нэг энгийн хувьцаа – нэг санал” гэсэн хязгаарлалт байгаа эсэх. Хэрэв тухайн улс энгийн хувьцаанд өөр өөр тооны санал өгөхийг хориглосон бол ("үүсгэн байгуулах" олон авиат хувьцаа эсвэл саналгүй энгийн хувьцаа байхгүй, эзэмшиж буй хувьцааны тооноос үл хамааран нэг хувьцаа эзэмшигчийн саналын тоог хязгаарлах боломжгүй байх. түүнийг), дараа нь шалгуур үзүүлэлтийн утгыг 1-тэй тэнцүү болгоно;

– санал өгөх эрхийн итгэмжлэлийг шуудангаар илгээх боломж. Хэрэв ийм боломж байгаа бол шалгуурт 1-ийн утгыг өгнө;

– хувьцаа эзэмшигчдийн хурал болохоос өмнө хувьцаагаа байршуулах (блоклох) шаардлагагүй. Шалгуур үзүүлэлт нь хувьцааг байршуулах шаардлагагүй бол 1;

- ТУЗ-ийн бүрэлдэхүүнийг сонгохдоо хуримтлагдсан санал хураалт явуулах боломжтой бөгөөд энэ нь удирдлагын байгууллагад жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн төлөөлөл байх боломжийг олгодог. Хууль тогтоомжид ийм боломжийг заасан бол шалгуур үзүүлэлтийн утга нь 1;

- жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн эрхийг хязгаарлаж болох чухал шийдвэр гаргасан бол (жишээлбэл, нэгдэх, томоохон хэлцэл хийх, дүрэмд чухал өөрчлөлт оруулах үед) компанийн хувьцааг буцааж худалдаж авах үүрэг. Хэрэв ийм үүрэг хүлээсэн бол шалгуур үзүүлэлтийн утга нь 1;

- хувьцаа эзэмшигчдийн хувьцааг шинээр гаргаж авах давуу эрх, үүнийг ашиглахгүй байх нь зөвхөн нийт хурлын зохих шийдвэрээр боломжтой юм. Шалгуурын утга нь 1 бол энэ зөвбайдаг;

– хувьцаа эзэмшигчдийн ээлжит бус хурлыг эхлүүлэхэд шаардагдах саналын эрхтэй хувьцааны доод хувь. Хамгийн бага хувь нь 10 хувиас бага буюу тэнцүү байвал шалгуур үзүүлэлтийн үнэ цэнийг 1. Бусад тохиолдолд (ээлжит бус хурлыг эхлүүлэхэд саналын эрхтэй хувьцааны 10 хувиас дээш байх шаардлагатай бол) 0-тэй тэнцүү байна. 10%-ийн түвшинг улс орнуудын хувьд хамгийн ердийн түвшин гэж сонгосон.

Хүчин зүйл - дохионы утгыг (1) тогтоосон шалгуурын дагуу олж авсан утгыг нэгтгэн тодорхойлно. Боломжит утгын хүрээ нь 0-ээс 7 хүртэл байна. Оноо өндөр байх тусам хууль тогтоомж дахь хувьцаа эзэмшигчдийн эрхийг хамгаалах түвшин өндөр байна.

ОХУ-ын хувьд энэ онооны үнэ цэнэ 7 байна.

Хүчин зүйл – хууль сахиулах ажиллагааны үр дүнтэй байдлын дохио (2).(Хүснэгт 1, 2-ыг үзнэ үү) нь хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц зэрэглэлийг тооцоолоход ашигласан улс төрийн эрсдэлийн бүлэг үзүүлэлтүүд - PRS группын Олон улсын эрсдэлийн удирдамж (ICRG) дээр үндэслэн тодорхойлогддог.

– улс орны хууль, дэг журмыг үнэлэх. Энэ үзүүлэлтийн утга 0-6 хооронд хэлбэлздэг. Энэ үзүүлэлт өндөр байх тусам тухайн улс хууль тогтоомжийн хэрэгжилтэд илүү найдвартай байдаг;

- авлига. Мөн утга нь 0-6 хооронд хэлбэлздэг. Утга өндөр байх тусам авлигын түвшин бага байх болно;

– засгийн газрын чанар эсвэл хүнд суртал. Утга нь 0-ээс 4-ийн хооронд хэлбэлздэг. Үүний нэгэн адил өндөр утга нь тухайн улсын хүнд суртлын тогтолцоо илүү өндөр, чанарын түвшинд байгааг илтгэнэ.

Шинжилгээнд ашигласан улс орны хууль тогтоомжийг хэрэглэх үр дүнтэй байдлын эцсийн оноог бүх гурван үзүүлэлтийн утгыг нэгтгэн гаргана. Ийнхүү оноо нь 0-16 хооронд хэлбэлздэг бөгөөд өндөр байх тусам тухайн улсад хууль тогтоомжийн хэрэгжилт илүү үр дүнтэй байдаг.

Оросын хувьд 1999 оны 6-р сарын байдлаар энэ оноо 5 байв.

Хүчин зүйл - мэдээллийн ил тод байдлын түвшний дохио (3).(Хүснэгт 1-ийг үзнэ үү) зохиогчийн боловсруулсан онооны системд үндэслэн тооцоолно. Оноог тодорхойлохдоо мэдээллийн ил тод байдлын тогтолцооны үндсэн элементүүдийг үнэлдэг: санхүүгийн тайлангийн заавал хүртээмж, чанар, томоохон гүйлгээний талаархи мэдээллийг ил тод болгох, удирдлагын цалин хөлс, өмчлөлийн бүтэц, үнэт цаас гаргагчийн тогтмол тайлагнаж байгаа эсэх, чухал ач холбогдолтой тайлан. баримт, үйл явдал, түүнчлэн мэдээллийн үр ашиг, хүртээмж, мэдээллийг задруулах зөрчлийн хариуцлага.

Орон зай хомс байгаа тул тооцооллын журмын талаар илүү дэлгэрэнгүй ярих боломжгүй тул Оросын аж ахуйн нэгжүүдийн хувьд мэдээллийг бүрэн эхээр нь задруулах (танилцуулга бүртгэх замаар үнэт цаасыг нээлттэй байршуулах, улирал тутам тайлан нийтлэх) гэдгийг би тэмдэглэх болно. Бүрэн хэлбэрээр, материаллаг баримтын талаархи мэдээллийг задруулах), мэдээллийн ил тод байдлын чанарын оноо 37 (хамгийн их (хамгийн сайн) утга нь 50). Мэдээллийг товчилсон хэлбэрээр нийтэлдэг аж ахуйн нэгжийн хувьд (хэрэв хувьцаат компани нь хувийн хэвшлийн томоохон хэмжээний байршуулалт хийж, үнэт цаасны танилцуулгыг бүртгэхээс өөр аргагүйд хүрсэн бол) мэдээллийн ил тод байдлын чанарын үнэ цэнэ нь ердөө 21. Харьцуулбал: Нью-Йорк дахь үнийн санал бүхий оршин суугч аж ахуйн нэгжүүдийн мэдээллийн ил тод байдлын чанарын түвшин хөрөнгийн бирж, 47 оноо, Лондонгийн хөрөнгийн бирж дээр - 46, Франкфуртын хөрөнгийн бирж дээр - 45 байна.

Хүчин зүйл - хоёр дахь бүлгийн дохио (4), (5).гурван үзүүлэлтээр илэрхийлэгддэг:

- компанийн ерөнхий захирлын эзэмшиж буй хувьцааны (энгийн болон давуу эрхийн хувьцааг хоёуланг нь тооцно) хоёр утгатай: 1 - 5% ба түүнээс дээш хувьцаа байгаа, 0 - ийм хувьцаа байхгүй;

– гол хувьцаа эзэмшигчдийн эзэмшиж буй саналын эрхтэй хувьцааны нийт хувийг ( хувиар илэрхийлсэн) өмчлөлийн төвлөрлийн түвшин. Томоохон хувьцаа эзэмшигчдэд саналын эрхтэй хувьцааны 5 ба түүнээс дээш хувийг эзэмшдэг хувьцаа эзэмшигчид;

– 21-ээс том хувьцаа эзэмшигчдийн тоог хасч тооцсон томоохон хувьцаа эзэмшигчдийн тооны индекс.

Хүчин зүйл нь хууль тогтоомжид зээлдүүлэгчийн эрхийг хамгаалах түвшний дохио (7).(Хүснэгт 2-ыг үзнэ үү) нь зээлдүүлэгчийн эрхийг тодорхойлсон хууль тогтоомжид дараахь заалтууд байгаа эсэхээс хамааран тухайн улсад оноогдсон онооны үндсэн дээр тодорхойлсон.

– аж ахуйн нэгжийг өөрчлөн байгуулах шийдвэр гаргахдаа хөрөнгийг автоматаар хаахаас урьдчилан сэргийлэх. Хөрөнгийг блоклохыг зөвшөөрөхгүй бол шалгуур үзүүлэлтийг 1, өөрөөр хэлбэл - 0;

- хэрэв хуулийн дагуу баталгаажсан зээлдүүлэгчид аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийг авах хүсэлт гаргагчдын хамгийн эхний эгнээнд байгаа бол шалгуур үзүүлэлтийн утга нь 1, өөрөөр хэлбэл - 0;

- хэрэв аж ахуйн нэгжийн өөрчлөн байгуулах үйл ажиллагаанд хязгаарлалт байгаа бол (өөрчлөн байгуулахад зээлдүүлэгчдийн мэдэгдэл эсвэл зөвшөөрөл шаардлагатай) шалгуур үзүүлэлтийн утга нь 1, өөрөөр хэлбэл 0 байна;

- дампуурлын ажиллагааны явцад аж ахуйн нэгжийн удирдлагаас хасагдаж, тусгай менежер томилогдсон бол шалгуур үзүүлэлтийн утга 1, үгүй ​​бол 0 байна.

Энэ хүчин зүйлийн утгын хүрээ буюу дохио нь 0-ээс 4 хүртэл байна. Оноо өндөр байх тусам зээлдүүлэгчийн эрхийг хууль тогтоомжид хамгаалах түвшин өндөр байна.

Хүчин зүйл - дохионы онооны утгыг тодорхойлсны дараа хувьцаа эзэмшигчид болон зээлдүүлэгчдийн гүйлгээний зардлын эцсийн үнэлгээг тооцоолох боломжтой (Хүснэгт 3, 4-ийг үзнэ үү).

Хүснэгт 3.

Үзүүлэлтийн нэр

Эхний бүлэг хүчин зүйлүүд - дохио

Хууль тогтоомжид хувьцаа эзэмшигчдийн эрхийг хамгаалах

Мэдээллийн ил тод байдлын чанарын түвшин

Хоёр дахь бүлэг хүчин зүйлүүд - дохио

Ерөнхий захирлын (дангаараа гүйцэтгэх удирдлага) эзэмшдэг компанийн хувьцааны хувь

0 - 5% ба түүнээс дээш хувь байхгүй, 1 - 5% ба түүнээс дээш хувь байна

Өмчлөлийн төвлөрлийн түвшин

Том хувьцаа эзэмшигчдийн тооны индекс

Хүснэгт 4.

Үзүүлэлтийн нэр

Заагч өөрчлөлтийн хүрээ

Шалгуур үзүүлэлтийн жингийн коэффициент

Хууль тогтоомжид зээлдүүлэгчийн эрхийг хамгаалах

Хууль тогтоомжийн хэрэглээний үр ашиг

Эдгээр хүснэгтээс X1 ба X2 баганын харгалзах утгыг үржүүлснээр бид хувьцаа эзэмшигчид болон бонд эзэмшигчдийн гүйлгээний зардлын хоёр үнэлгээний утгыг олж авдаг. Үнэлгээ тус бүрийн утгын хүрээ 0-ээс 100 оноо хүртэл байна. Үнэлгээ өндөр байх тусам гүйлгээний зардал буурч, компанийн засаглалын чанар өндөр болно.

Энэхүү аргачлалыг зохиогч Оросын хэд хэдэн аж ахуйн нэгжийн гүйлгээний зардлын үнэлгээг тооцоолоход ашигласан. Тухайлбал, 1999 оны эцсийн байдлаар хувьцаа эзэмшигчид болон бонд эзэмшигчдийн хэлцлийн зардлын үнэлгээ Лукойл 65.64 ба 38.56; хувьд - 69.50 ба 38.56; хувьд - 66.63 ба 38.56. (Оросын аливаа аж ахуйн нэгжийн хувьд дээрх аргачлалын дагуу тодорхойлсон бонд эзэмшигчдийн гүйлгээний зардлын үнэлгээ 1999 оны дунд үеэс 38.56 байсан).

PRS групп нь тодорхой улс орнуудад бизнес эрхлэхэд учирч болох эрсдэлийн талаарх мэдээллийг санал болгодог тэргүүлэгч компаниудын нэг юм. Харна уу Интернет дэх компанийн вэбсайт http://www. .

Гэсэн хэдий ч, хэрэв тэдний тоо тэг байвал индекс нь мөн тэг болно. Бие биетэйгээ холбоотой хүмүүсийг нэг хүн гэж үздэг.

Хэд хэдэн орны дампуурлын хуулиудад өөрчлөн байгуулалтыг татан буулгахын зэрэгцээ дампуурлын нэг хэлбэр гэж ойлгодог. ОХУ-ын дампуурлын тухай хууль тогтоомжид энэ нэр томъёог ашигладаггүй. Гэсэн хэдий ч өөрчлөн байгуулалтыг ОХУ-ын хууль тогтоомжид заасан гадаад удирдлагын журам гэж нэрлэж болох бөгөөд түүний зорилго нь дампуурсан аж ахуйн нэгжийг санхүүгийн нөхөн сэргээх явдал юм.