ბიზნესის შეფასების მახასიათებლები რუსეთის ფედერაციაში. მეცნიერებისა და განათლების თანამედროვე პრობლემები. საწარმოს შეფასების პროცედურა

საწარმოს შეფასება- ეს არის სხვადასხვა აქტივობების ერთობლიობა მარეგულირებელი მონაცემებისა და ბაზრის პირობების შესაგროვებლად, მიღებული ინფორმაციის ანალიზისა და სპეციალური გამოთვლების განსახორციელებლად, რის საფუძველზეც განისაზღვრება შეფასებული კომპანიის ყველა აქტივის ღირებულება. დამოუკიდებელი საწარმოს შეფასებახორციელდება სპეციალურად აკრედიტებული შემფასებელი ორგანიზაციების მიერ რუსეთის კანონმდებლობის მოქმედი ნორმების, ფედერალური გამოცდების სტანდარტებისა და შემფასებელი მომხმარებლის ინდივიდუალური სურვილების გათვალისწინებით. შეფასების აქტივობების შედეგია თანამდებობის პირის მომზადება საწარმოს შეფასების ანგარიშიმქონე იურიდიული ძალასხვადასხვა სახელმწიფო ორგანოების, სასამართლოების და სხვა ორგანიზაციების წარმომადგენლობისას.

საწარმოს შეფასება- ღონისძიების მახასიათებლები და სირთულეები

პროფესიონალი საწარმოს შეფასებასაქმიანობის ნებისმიერი სფერო რთულია და თითქმის ყოველთვის უნიკალური პროცესი. საწარმოს ღირებულების განსაზღვრის სირთულე განპირობებულია იმით, რომ არ არსებობს ორი აბსოლუტურად იდენტური მწარმოებელი კომპანიები, სამრეწველო კომპლექსები, ლოგისტიკური ცენტრები ან ფირმები, რომლებიც უზრუნველყოფენ სპეციალიზებული მომსახურების მნიშვნელოვან მოცულობას. მაშინაც კი, თუ ორი საწარმო ფუნქციონირებს ერთსა და იმავე ტერიტორიულ რეგიონში და წარმოდგენილია საქმიანობის ერთსა და იმავე სფეროში, აშენებული იდენტურის მიხედვით. პროექტის დოკუმენტაციაგეგმები, მათი სავარაუდო ღირებულება შეიძლება მნიშვნელოვნად განსხვავდებოდეს სხვადასხვა საოპერაციო პირობებისა და მართვის ორგანიზაციის გამო.

ყველა საწარმო ხასიათდება ინდივიდუალური მახასიათებლებირაც ხარჯების ფორმირებისას და ანალოგების არჩევისას შეიძლება მნიშვნელოვნად იმოქმედოს შეფასების პროცესზე:

• ამ ტიპის შეთავაზებების შეზღუდვები და კონკურენტების სპეციფიკა
• შეზღუდული მოთხოვნა, როგორც გაყიდვის ობიექტი და მაღალი ჩანაცვლების ღირებულება
• წარმოების ტექნოლოგიური აღჭურვილობის მდგომარეობა
• სატრანსპორტო და საინჟინრო ინფრასტრუქტურის ხელმისაწვდომობა
• საწარმოს მოდერნიზაცია და მისი ცვეთა დონე

საწარმოს შეფასებააუცილებლად ითვალისწინებს საწარმოო ციკლის ნედლეულით უზრუნველყოფის ხარისხს და საჭირო რესურსები. გარდა ამისა, გამოითვლება არსებული სიმძლავრის გაზრდის შესაძლებლობა ტექნოლოგიური ხაზებიდა უკვე გამოყენებული რესურსების შეცვლა. გარდა ამისა, ში თანამედროვე პირობებიობიექტების ექსპლუატაცია უნდა შეესაბამებოდეს უსაფრთხოებისა და გარემოსდაცვითი წესების დაცვას, რაც ასევე გათვალისწინებულია საწარმოს ღირებულების გაანგარიშებისას.

საწარმოს დამოუკიდებელი შეფასება ნამდვილი პროფესიონალებისთვის სამუშაოა

რომ საწარმოს შეფასებაგანხორციელდა ოსტატურად, კომპეტენტურად და ეფექტურად, აუცილებელია გაანალიზდეს მრავალი წყაროს დოკუმენტაცია და კომპანიის იურიდიული კომპონენტი, გამორჩეული მახასიათებლებიტექნოლოგიური ხაზები და მფლობელის მენეჯერული პოზიცია. ამჟამად იმართება შეფასების საქმიანობამკაფიოდ რეგულირდება რუსეთის ფედერაციის კანონმდებლობით. აქედან გამომდინარე, შეფასება უნდა დაევალოს მხოლოდ სპეციალიზებულ ორგანიზაციას, რომელსაც ჰყავს სპეციალიზებული თანამშრომლების კვალიფიციური პერსონალი და დასრულებული შეფასების სამუშაოების დიდი ჩამონათვალი.

პროფესიონალური კომპანია " აქტიური ბიზნესი Consultations”-ს აქვს ოფიციალური აკრედიტაცია სხვადასხვა ხარისხის სირთულის საკონსულტაციო მომსახურების სფეროში, მრავალი წლის განმავლობაში იგი ეფექტურად ახორციელებს დამოუკიდებელ შეფასების საქმიანობას მრეწველობის, ეკონომიკის, ეროვნული ეკონომიკისა და უძრავი ქონების სხვადასხვა დარგში.

კომპანიასა და შეფასების კლიენტს შორის თანამშრომლობის პირობები განისაზღვრება მკაცრად ინდივიდუალურად და ეფუძნება სამუშაოს შრომის ინტენსივობას და მის სპეციფიკას. სავარაუდო ღირებულებისა და შეკვეთის სავარაუდო დროის მითითებისთვის, კომპანიის სპეციალისტებმა ჯერ უნდა გაეცნონ თავდაპირველ ინფორმაციას ორგანიზაციის საქმიანობის შესახებ და დაადგინონ მომხმარებელთან მთავარი. საწარმოს შეფასების მიზანი.

საწარმოს შეფასების ძირითადი მიზნები და ამოცანები

ფაქტობრივი მდგომარეობის ანალიზი და საწარმოს შეფასებააუცილებელია სხვადასხვა სამართლებრივ პროცედურებსა და ეკონომიკურ სიტუაციებში. არსებობს ობიექტური მიზეზები და მიზნები, რისთვისაც შეფასება სავალდებულოა. მაგალითად, იგი ხორციელდება მთავრობასთან გარიგებების განხორციელებისას ან მუნიციპალური ერთეულები, ყიდვის, გაყიდვის, ლიზინგის ან ნდობით რეგისტრაციისას. ექსპერტიზა აუცილებელია, თუ ქონება მოქმედებს როგორც გირაო ბანკის სესხზე განაცხადის შეტანისას.

საწარმოს შეფასების სავალდებულო სიტუაციების მეორე კატეგორიაა ქონებრივი დავების წარმოშობა და მათი გადაწყვეტა. ექსპერტიზა ტარდება აქტივების ნაციონალიზაციის დროს, გაყოფის პროცესში საქორწინო კონტრაქტებთან შესაბამისობის გათვალისწინებით. საერთო საკუთრებახოლო ორგანიზაციების ლიკვიდაციისას

საწარმოს შეფასებაგაიმართა:

• საგადასახადო ოპტიმიზაციასთან დაკავშირებული საქმიანობის განხორციელებისას
• სადაზღვევო ხელშეკრულებების მომზადებისას
• სხვადასხვა კომპანიის შერწყმასთან ან დამატებითი აქციების გაცემასთან დაკავშირებული პროექტების შექმნისას
• საწარმოს ქონების იჯარის ხელშეკრულებების გაფორმებისას და ძირითადი საშუალებების ნდობის მენეჯმენტზე გადაცემისას
• საწარმოს ყოვლისმომცველი მოდერნიზაციისა და ხელახალი აღჭურვის შემდეგ
• საინვესტიციო პროექტების შემუშავებისას
• ობიექტის გასაყიდად მომზადების, მისი შეძენის ან რეორგანიზაციის პროცესში

ბევრი თანამედროვე ბიზნესის მფლობელი და კომპეტენტური მენეჯერი ბრძანებს საწარმოს ღირებულების შეფასებას, რათა მიიღონ აზრი გამოყენებული მარკეტინგული სტრატეგიების ეფექტურობაზე.

საწარმოს შეფასების მეთოდოლოგია და ეტაპები

ჩატარებისას დამოუკიდებელი შეფასებასაწარმო განიხილება, როგორც მატერიალური კომპლექსი, რომელიც შედგება სხვადასხვა აქტივებისგან, რაც საშუალებას აძლევს კომპანიას სრულად ფუნქციონირდეს. ამიტომ, საწარმოს ღირებულების შეფასებისას, ისინი აანალიზებენ სტრუქტურებს და შენობებს, მიწას, ორგანიზაციის ქონებრივ ვალდებულებებს, პროდუქტებსა და ნედლეულს, მანქანებს და ნედლეულს, სტრუქტურებს და კომპანიის სხვა აქტივებს.

შეფასება საბაზრო ღირებულებასაწარმოები- ეს არის ორგანიზაციის მახასიათებლებისა და ძირითადი პარამეტრების ყველაზე ზუსტი ასახვა ფულადი თვალსაზრისით (როგორც პროდუქტი). შეფასების საქმიანობის განხორციელებისას დგინდება საწარმოს სარგებლიანობა (მისი მომგებიანობა) და გამოითვლება მისი შეძენისთვის საჭირო ხარჯები (საბაზრო ღირებულება).
შემფასებელი, მიღებული ინფორმაციის შეგროვებასა და ანალიზს იყენებს სისტემური მიდგომაყველაზე ობიექტური ფასის დადგენა. უმეტეს შემთხვევაში პროფესიონალურად დასაბუთებული შედეგის მისაღწევად გამოიყენება შეფასების სამივე მიდგომა - ქონება (ღირებულება), შედარებითი და შემოსავალი.
კომპანიის შეფასების ყველაზე გავრცელებული მეთოდია კომპანიის საბაზრო ფასის დადგენა მეთოდის გამოყენებით წმინდა აქტივები, რომელიც შედგება ორგანიზაციის ყველა აქტივისა და ვალდებულების საბაზრო ღირებულების დადგენაში, მისი ბალანსის მიხედვით, ოფიციალური ვალების შემდგომი გამოქვითვით და სხვადასხვა ზარალით. აუცილებლად გაითვალისწინეთ კომპანიის ფინანსური აქტივები, მათ შორის მისი აქციები და სხვა ფასიანი ქაღალდები, ასევე მოძრავი ქონება და ინვესტიციები სხვადასხვა საინვესტიციო პროექტებში.
მიღებულ შედეგს დასკვნებით, დასაბუთებებითა და რეკომენდაციებით აყალიბებენ კომპანია Active Business Consulting-ის სპეციალისტები ოფიციალურ ანგარიშში. ექსპერტიზის შედეგების კომპეტენტურ ანალიზს შეუძლია მნიშვნელოვნად დაეხმაროს საწარმოს საკუთარი ეფექტურობისა და ეფექტურობის გაზრდაში.

საწარმოს შეფასების პროცედურა

პირველ ეტაპზე უნდა გაფორმდეს შეფასების ხელშეკრულება, რაც გათვალისწინებულია მოქმედი ფედერალური კანონმდებლობით. შეფასების დავალების შემუშავება ხორციელდება შეფასების მომხმარებლის საწყისი მონაცემებისა და სურვილების საფუძველზე. მნიშვნელოვანია, რომ დროულად მოხდეს კვლევის მიზანი და შეფასების აქტივობების ამოცანები.
ამის შემდეგ ყველაზე მეტს ირჩევენ კომპანიის სპეციალისტები ეფექტური მეთოდებიშეფასებები და დასახული საგამოცდო პრიორიტეტები. სწორად მონიშნული საწარმოს შეფასების მიზანიხელს შეუწყობს ყოვლისმომცველი კვლევის უკეთესი შედეგის მიღებას, კოორდინაციას შეფასების სამუშაოების ვადების და მათი ღირებულების შესახებ.
შეფასების მეორე ეტაპი არის დოკუმენტების შეგროვება, რომელთა შემადგენლობა დამოკიდებულია საწარმოს ტიპზე, მის წარმოების ფოკუსზე და შეფასების მიზანზე. როგორც წესი, მოცემულია კომპანიის ყველა სათაური დოკუმენტის ასლები, რომლებიც ფასდება, მისი ფინანსური ანგარიშგება გარკვეული პერიოდის განმავლობაში (ჩვეულებრივ გაანალიზებულია ბოლო 3-5 წლის განმავლობაში), ორგანიზაციის ბალანსი და მისი რეალური ეკონომიკური ბრუნვა და აქტივები.
მესამე ეტაპზე კოლექცია დამატებითი ინფორმაციაბაზრის მდგომარეობის შესახებ, შეირჩევა ანალოგები და კეთდება სპეციალური გამოთვლები მიღებული მონაცემების მიხედვით, ოფიციალურად დამტკიცებული შეფასების საქმიანობის მეთოდოლოგიით. რუსეთის ფედერაცია.
შეფასების მომსახურების საბოლოო ეტაპი არის საბოლოო ანგარიშის, ოფიციალური დოკუმენტის მიწოდება, რომელიც შეიძლება გახდეს საწარმოს ინტერესების დაცვის საფუძველი სასამართლოში, დოკუმენტების წარდგენა. სამთავრობო ორგანოებიდა სანოტარო ბიუროები.

დამატებითი ინფორმაცია საწარმოს შეფასებაშეგიძლიათ მიიღოთ შემდეგი სტატიებიდან:

1

ბიზნესის შეფასების არსებულ მიდგომებს, ისევე როგორც მცირე ბიზნესის ბიზნესის შეფასების სხვადასხვა მეთოდებს, აქვთ გამოყენების შეზღუდვები, რომლებიც დაკავშირებულია საქმიანობის სპეციფიკასთან და მონაცემთა ფუნქციონირების თავისებურებებთან. ეკონომიკური სუბიექტები. ღირებულების მიდგომა ზოგადად მიღებულია საწარმოს ღირებულების შეფასებისას მისი მრავალფეროვნების გამო. ბიზნესის შეფასების შედარებითი მიდგომა ეფუძნება ჩანაცვლების პრინციპს, რომლის მიხედვითაც მყიდველი არ გადაიხდის ობიექტს ბაზარზე მსგავსი ობიექტის ღირებულებაზე მეტს. კაპიტალის ბაზრის მეთოდი (თანტოლი კომპანიის მეთოდი) და ტრანზაქციის მეთოდი შესაძლებელია მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ ხელმისაწვდომია ყოვლისმომცველი ფინანსური ინფორმაცია ანალოგად შერჩეული მსგავსი კომპანიების დიდ რაოდენობაზე. ინდუსტრიის კოეფიციენტების მეთოდი გამოიყენება უშუალოდ მცირე ბიზნესის ბიზნესის შესაფასებლად და მოიცავს გაყიდვების ფასსა და კონკრეტულ ინდუსტრიაში ბიზნესის გაყიდვების პრაქტიკის შესწავლის შედეგად მიღებულ კოეფიციენტს შორის ურთიერთობის განსაზღვრას. შემოსავლის მიდგომა ეფუძნება მოლოდინის პრინციპს, როდესაც საწარმოს ღირებულება მცირდება მოსალოდნელ სამომავლო მოგებამდე ან სხვა სარგებლობამდე, რომელიც შეიძლება მიღებულ იქნეს საწარმოს ქონების გამოყენებისგან, ზომის გათვალისწინებით. ფულიმისი ხელახალი გაყიდვიდან. შემოსავლის მიდგომის გამოყენებით შეფასებისას გამოიყენება შემდეგი ორი მეთოდი: მოგების (შემოსავლის) პირდაპირი კაპიტალიზაცია და დისკონტირება. ფულადი ნაკადები. მცირე ბიზნესისთვის ბიზნესის შეფასების მეთოდების გამოყენებადობის პრობლემები შეიძლება დაიყვანოს შემდეგზე: საინფორმაციო ბაზის ნაკლებობა ან დამახინჯება; მცირე ბიზნესის არასტაბილურობა; ანალოგური საწარმოების შერჩევასთან დაკავშირებული სირთულეები; ორგანიზაციულ-სამართლებრივ ფორმასთან დაკავშირებული სირთულეები

მეწარმეობა

ბიზნესის შეფასება

1. რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსი. ნაწილი I: ფედერალური 1994 წლის 30 ნოემბრის კანონი No51-FZ (ცვლილებებით და დამატებებით).

2. შეფასების საქმიანობის შესახებ რუსეთის ფედერაციაში: ფედერალური. 1998 წლის 29 ივლისის კანონი No135-FZ (შესწორებული 2011 წლის 11 ივლისს, ცვლილებები და დამატებები ამოქმედდა 2011 წლის 1 ოქტომბრიდან).

3. რუსეთის ფედერაციაში მცირე და საშუალო ბიზნესის განვითარების შესახებ: ფედერაცია. 2007 წლის 24 ივლისის კანონი No209-FZ.

4. მოთხოვნები შეფასების ანგარიშისთვის: ფედერალური შეფასების სტანდარტი (FSO No. 3) (დამტკიცებულია რუსეთის ეკონომიკური განვითარების სამინისტროს 2007 წლის 20 ივლისის No254 ბრძანებით).

5. Vilensky A.V. რუსული მცირე ბიზნესის მახასიათებლები // HSE ეკონომიკური ჟურნალი. - 2004. - No2. წვდომის რეჟიმი: .

6. Kozodaev M., Pylov M. შეფასება და ბიზნესი. - M.: OLMA-PRESS ინვესტი: ინსტიტუტი ეკონომიკური სტრატეგიები, 2003. - 128გვ.

7. ნევსკი ი.ა. მოკრძალებული მოდელები. გამოყენების პრობლემები არსებული მეთოდებიდა ინდიკატორები რუსული მცირე საწარმოების ეფექტურობის შეფასებისას // რუსული მეწარმეობა. - 2007. - No8 (1). - გვ.28-33.

8. ბიზნესის შეფასება: სახელმძღვანელო / რედ. ა.გ. გრიაზნოვა, მ.ა. ფედოტოვა. - მე-2 გამოცემა, შესწორებული. და დამატებითი - მ.: ფინანსები და სტატისტიკა, 2006. - 736გვ.

9. ბიზნესის შეფასება: სახელმძღვანელო/ რედ. ვ.ე. ესიპოვა, გ.ა. მახოვიკოვა. - მე-3 გამოცემა. - პეტერბურგი: პეტრე, 2010. - 512გვ.

10. სოკოლოვა ნ.ა., შინდინა თ.ა. სოციალურ-ეკონომიკური სისტემების არაწრფივი განვითარების საფუძვლები // SibSAU-ს ბიულეტენი. - 2010. - No2. - 24-29 დან.

ბიზნესის შეფასების პრობლემები ბიზნეს გარემოასოცირდება სიტუაციის გაურკვევლობის მაღალ ხარისხთან და შეფასების პროცესში მონაწილეთა ინტერესების უთანხმოებასთან. ზოგადად, ბიზნესის შეფასება ხორციელდება შემდეგი მიზნებისთვის:

1. ღირებულების განსაზღვრა ძვირფასი ქაღალდებისაფონდო ბირჟაზე საწარმოთა აქციების ყიდვა-გაყიდვის შემთხვევაში. ინფორმირებული საინვესტიციო გადაწყვეტილების მისაღებად აუცილებელია შეფასდეს საწარმოს ქონება და ამ ქონების შეძენილი აქციების ბლოკისთვის მიკუთვნებული წილის, ასევე ბიზნესის შესაძლო მომავალი შემოსავალი;
2. საწარმოს ღირებულების განსაზღვრა მისი მთლიანად ან ნაწილ-ნაწილ ყიდვა-გაყიდვის შემთხვევაში (სპეციფიკური აქციები კაპიტალში, აქციები), საწარმოს დამფუძნებლებისგან ერთი ან მეტი მფლობელის გაყვანა კომპენსაციის გადასახდელების გამოსათვლელად. საწესდებო კაპიტალიბიზნესი მისი დამფუძნებლების საკუთარი შენატანები ბიზნესის შემდგომი განვითარებისთვის, აქციების გამოსყიდვა ამჟამინდელი აქციონერებისგან, სასამართლო გადაწყვეტილების გასაჩივრება საწარმოს ქონებაზე ყადაღის დადების შესახებ;
3. საწარმოს რესტრუქტურიზაცია (შერწყმა, შესყიდვა, ლიკვიდაცია, გამოყოფა);
4. სესხის გაცემისას საწარმოს კრედიტუნარიანობისა და უზრუნველყოფის ღირებულების დადგენა;
5. დაზღვევა;
6. გადასახადები;
7. ბიზნესის განვითარების საინვესტიციო პროექტის განხორციელება;
8. პრიორიტეტის ფორმირება და გრძელვადიანი განვითარება;
9. მენეჯმენტის ეფექტურობის გაუმჯობესება.

ზემოაღნიშნული შეფასების მიზნები დამახასიათებელია როგორც დიდი, ასევე საშუალო და მცირე ბიზნესისთვის. Მიხედვით რუსეთის კანონმდებლობა, მცირე ბიზნესი მოიცავს იურიდიულ პირთა ერთიან სახელმწიფო რეესტრში შეტანილს სამომხმარებლო კოოპერატივებიდა კომერციული ორგანიზაციები(გარდა სახელმწიფო და მუნიციპალური უნიტარული საწარმოები), ასევე ინდივიდუალური მეწარმეები, გლეხური (ფერმა) საწარმოები, რომლებიც აკმაყოფილებენ შემდეგ პირობებს:

1. იურიდიული პირებისთვის, რუსეთის ფედერაციის, რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტების მონაწილეობის საერთო წილი, მუნიციპალიტეტები, უცხოეთის იურიდიული პირები, უცხო ქვეყნის მოქალაქეები, საჯარო და რელიგიური ორგანიზაციები(ასოციაციები), საქველმოქმედო და სხვა ფონდები ამ იურიდიული პირების საწესდებო კაპიტალში (საერთო ფონდში) არ უნდა აღემატებოდეს 25%-ს (გარდა სააქციო საინვესტიციო ფონდებისა და დახურული ურთიერთსაინვესტიციო ფონდების აქტივებისა); მცირე და საშუალო ბიზნესის არმქონე იურიდიული პირების მონაწილეობის წილი არ უნდა აღემატებოდეს 25%-ს;
2. დასაქმებულთა საშუალო რაოდენობა წინა კალენდარული წელიარ უნდა აღემატებოდეს ზღვრული მნიშვნელობები: 100-მდე ადამიანის ჩათვლით მცირე ბიზნესისთვის; მიკროსაწარმოებისთვის 15-მდე ადამიანი;
3. წინა კალენდარული წლისთვის საქონლის (სამუშაოების, მომსახურების) გაყიდვიდან მიღებული შემოსავალი დღგ-ს გარეშე არ უნდა აღემატებოდეს 60 მილიონ რუბლს. მიკროსაწარმოებისთვის, 400 მილიონი რუბლი. მცირე ბიზნესისთვის.

მცირე ბიზნესის თავისებურებები ბაზარზე არასტაბილურობის უფრო მაღალი ხარისხია იმის გამო მაღალი დონერისკი, გაზრდილი მგრძნობელობა შიდა და გარე ფაქტორების ცვლილებების მიმართ ეკონომიკური გარემოარასაკმარისი კაპიტალი, ინვესტიციის გრძელვადიანი ანაზღაურება და, შედეგად, დაბალი საინვესტიციო აქტივობა, დამატებითი მოზიდვის სირთულეები. ფინანსური რესურსებიდა სესხების აღება. ამ მხრივ განსაკუთრებული მნიშვნელობა ენიჭება ეფექტურობის გაუმჯობესების აუცილებლობას მიმდინარე მენეჯმენტი, მენეჯმენტის ინფორმირებული გადაწყვეტილებების მიღება, განვითარების სტრატეგიის შემუშავება. ამ სფეროებში ხარისხობრივი ცვლილებების დამახასიათებელი ინდიკატორი არის კომპანიის ღირებულება, ხოლო ბიზნესის შეფასება არის ინსტრუმენტი ამ ღირებულების დასადგენად.

შეფასების ფედერალური სტანდარტები ადგენს შემფასებლის მიერ შეფასების ყველა შესაძლო მიდგომის (შემოსავალი, ღირებულება, შედარებითი) სავალდებულო გამოყენებას ან რაიმე მიდგომის გამოყენებაზე უარის თქმის დასაბუთებას. სხვადასხვა მიდგომების ერთდროული გამოყენება საშუალებას გაძლევთ გაანალიზოთ ინფორმაცია კომპანიის შესახებ სხვადასხვა წერტილებიხედვა და მიიღეთ დაბალანსებული, ყველაზე დასაბუთებული და ყველაზე საიმედო შედეგი, მაგრამ ზრდის შრომის ხარჯებს.

სამეცნიერო ლიტერატურამ გამოავლინა სხვადასხვა მიდგომებისა და შეფასების მეთოდების დადებითი და უარყოფითი მხარეები, გამოვლინდა შემთხვევები, როდესაც გარკვეული მეთოდებისა და მიდგომების გამოყენება ყველაზე ეფექტური ან მიზანშეწონილია, მაგრამ საკმარისი ყურადღება არ დაეთმო ბიზნესის შეფასების გამოყენების საკითხს და პრობლემებს. მეთოდები რუსული მცირე ბიზნესის კონტექსტში.

მცირე ბიზნესის ბიზნესის შეფასებისას წარმოიქმნება გარკვეული სირთულეები თითოეული მიდგომის ფარგლებში მეთოდების შერჩევისა და გამოყენებისას, რაც გამოწვეულია მოცემული სუბიექტების საქმიანობის სპეციფიკით, აგრეთვე მათი მახასიათებლების გავლენით. ორგანიზაციულ-სამართლებრივი ფორმა.

ღირებულების მიდგომა ზოგადად მიღებულია საწარმოს ღირებულების შეფასებისას მისი მრავალფეროვნების გამო. იგი ემყარება ჩანაცვლების პრინციპს, რაც ნიშნავს, რომ გონივრული მყიდველი არ გადაიხდის ბიზნესისთვის უფრო მეტს, ვიდრე მსგავსი ბიზნესის ხელახალი შექმნის ან შეძენის ღირებულება იგივე ხარისხის სარგებლიანობით. ხარჯების მიდგომის ძირითადი ფორმულა შემდეგია:

ღირებულება = საბაზრო ღირებულება - დავალიანება

საწარმოს აქტივების ვალდებულებები

სააქციო საზოგადოების შეფასებისას აუცილებელია გავითვალისწინოთ „სააქციო საზოგადოებათა წმინდა აქტივების ღირებულების შეფასების პროცედურა“, დამტკიცებული რუსეთის ფინანსთა სამინისტროსა და ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ფედერალური კომისიის ბრძანებით. რუსეთი 2003 წლის 29 იანვრით No10н/03-6/пз. საინფორმაციო ბაზა არის ბალანსი.

ამ მიდგომით, წარმოიქმნება სირთულეები საკუთრების ნებისმიერი ფორმის მიკრო საწარმოების შეფასებისას ამ მეთოდის გამოყენებით გამარტივებული საგადასახადო სისტემის (STS) გამოყენებით. ეს გამოწვეულია იმით, რომ ასეთი სუბიექტები გათავისუფლებულია პროფესიული აღრიცხვისგან. გარდა ამისა, ხშირად არ არსებობს ძირითადი საშუალებების სიები, არ ინახება დებიტორული და დებიტორული ანგარიშები და აკლია სხვა საჭირო მონაცემები. ასეთი საწარმოს შეფასება ეფუძნება მომხმარებლის მონაცემებს „სიტყვებიდან“ ან „ინფორმაციიდან“. ასევე არის „ფარული შემოსავლის“ პრობლემა, რომელიც არ არის ასახული ანგარიშგებაში. ამრიგად, შეგვიძლია დავასკვნათ, რომ წმინდა აქტივების მეთოდი გამოუყენებელია გამარტივებული საგადასახადო სისტემის პირობებში მიკროსაწარმოების შეფასებაში საინფორმაციო ბაზის არასანდოობის მაღალი ალბათობის გამო.

სალიკვიდაციო ღირებულების მეთოდი ღირებულების მიდგომის ფარგლებში გამოიყენება მაშინ, როდესაც მოსალოდნელია საწარმოს საქმიანობის შეწყვეტა. მისი მახასიათებლები წმინდა აქტივების მეთოდთან შედარებით განისაზღვრება საწარმოების ეკონომიკური მდგომარეობის განსხვავებებით, ამიტომ სალიკვიდაციო ღირებულების გაანგარიშებისას გამორიცხულია გუდვილი, მყიდველების ნაკლებობის გამო სხვა არამატერიალური აქტივების ღირებულება შეიძლება ნულამდე შემცირდეს. აქტივების ფასი მცირდება საბაზრო ღირებულების ქვემოთ და გამოიქვითება საწარმოს ლიკვიდაციასთან დაკავშირებული ხარჯები. მცირე ბიზნესის შეფასებისას ამ მეთოდის გამოყენებისას ერთადერთი, მაგრამ მნიშვნელოვანი შეზღუდვა, როგორც ჩანს, დაკავშირებულია გამარტივებულ საგადასახადო სისტემაზე მყოფი მიკროსაწარმოების საინფორმაციო ბაზის სანდოობასთან.

ღირებულების მიდგომის კარგი მხარე ის არის, რომ მიზანშეწონილია მისი გამოყენება, თუ შემოსავლის ზუსტი პროგნოზირება შეუძლებელია, თქვენ უნდა შეაფასოთ ახალი საწარმო, რომელსაც არ აქვს მოგების მონაცემები და არ არსებობს გზა, რათა დადგინდეს მომავალი ფულადი ნაკადები. მაგალითად, წმინდა აქტივების მეთოდი შეიძლება გამოყენებულ იქნას საწარმოების შეფასებისას ფუნდამენტურად ახალი პროდუქტით ან შეზღუდული რაოდენობითკონკურენტები ამ სეგმენტსბაზარი.

ბიზნესის შეფასების შედარებითი მიდგომა ეფუძნება ჩანაცვლების პრინციპს, რომლის მიხედვითაც მყიდველი არ გადაიხდის ობიექტს ბაზარზე მსგავსი ობიექტის ღირებულებაზე მეტს. განაცხადის შესაძლებლობა ეს მიდგომადამოკიდებულია აქტიურის არსებობაზე ფინანსური ბაზარი, ფინანსური ინფორმაციის ხელმისაწვდომობა და სერვისების ხელმისაწვდომობა, რომლებიც აგროვებს ფასსა და ფინანსურ ინფორმაციას. შედარებითი მიდგომის ფარგლებში გამოიყენება შემდეგი ძირითადი მეთოდები: კაპიტალის ბაზრის მეთოდი (თანტოლი კომპანიის მეთოდი), გარიგების მეთოდი და ინდუსტრიის კოეფიციენტების მეთოდი.

კაპიტალის ბაზრის მეთოდი (თანტოლი კომპანიის მეთოდი) და ტრანზაქციის მეთოდი შესაძლებელია მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ ხელმისაწვდომია ყოვლისმომცველი ფინანსური ინფორმაცია ანალოგად შერჩეული მსგავსი კომპანიების დიდ რაოდენობაზე. ამ მეთოდების გამოყენება უფრო რთული ხდება დახურული საწარმოების შეფასებისას, რომელთა ანალოგების შესახებ ინფორმაცია ძნელია იპოვოთ ღია წყაროებში. გარდა ამისა, კაპიტალის წილების გაყიდვები მჭიდროდ დაკავებულ თანატოლებში, როგორც წესი, იშვიათია და ფასები შეიძლება არ იყოს საკმარისად სამართლიანი, რომ ასახავდეს ინვესტორების კონსენსუსის შეხედულებას. ზემოაღნიშნული მეთოდების გამოყენების შესაძლებლობა ასევე დამოკიდებულია აქტიური ფინანსური ბაზრის არსებობაზე, რადგან ვარაუდობენ, რომ გამოყენებული იქნება მონაცემები რეალურად დასრულებული ტრანზაქციების შესახებ. მცირე ბიზნესის შემთხვევაში, ასეთი ტრანზაქციების რაოდენობა შეიძლება შეზღუდული იყოს სხვადასხვა ინდუსტრიაში.

ამ მეთოდების გამოყენებით დახურული კომპანიების შეფასების შემთხვევაში, ზოგიერთი ავტორი გვთავაზობს ინფორმაციის გამოყენებას შესადარებელზე საჯარო კომპანიები, რომლის აქციები კვოტირებულია საფონდო ბირჟაზე, როგორც სახელმძღვანელო. შედარებადობის კრიტერიუმები იყო მსგავსი ინდუსტრია, კომპანიის იდენტურობა, რომელიც ფასდება კაპიტალის სტრუქტურის მიხედვით და მსგავსი კომპანიის ჩართვის არარსებობა მოლაპარაკებებში ან ფაქტობრივ შეძენის პროცესში, რადგან ეს ჩვეულებრივ გავლენას ახდენს არა-გაყიდვის ფასზე. ინტერესის კონტროლი. პაკეტის ზომიდან გამომდინარე, საბოლოო ღირებულების ჩვენებისას ხდება სხვადასხვა კორექტირება (პრემიები და ფასდაკლებები: ფასდაკლება უკონტროლო ხასიათი, კონტროლის პრემია, ფასდაკლება არასაკმარისი ლიკვიდურობისთვის), რაც გავლენას ახდენს მის ღირებულებაზე. ფასდაკლებებისა და ბონუსების ზომა განისაზღვრება შეფასების გამოყენებული მეთოდებით. ამრიგად, დახურულ კომპანიებში არასაკონტროლო წილის ღირებულების შეფასებისას შემოთავაზებულია დისკონტის გამოყენება საწარმოს აქტივების არასაკმარისი ლიკვიდურობისთვის 30-40%-ის ოდენობით.

რაც შეეხება მცირე ბიზნესს რუსეთის ფედერაციაში, კაპიტალის ბაზრის მეთოდისა და ტრანზაქციის მეთოდის შეფასებისას რუსეთის ბაზარზე მსგავს კომპანიებთან ტრანზაქციების შესახებ ინფორმაციის არარსებობის შემთხვევაში, ჩვენ ვთავაზობთ გამოვიყენოთ ინფორმაცია უცხოურ ბაზარზე შესადარ კომპანიებზე შემდგომი კორექტირებით. ქვეყნის რისკი.

ინდუსტრიის კოეფიციენტების მეთოდი გამოიყენება უშუალოდ მცირე ბიზნესის ბიზნესის შესაფასებლად და მოიცავს გაყიდვების ფასსა და კონკრეტული ინდუსტრიის ბიზნეს გაყიდვების პრაქტიკის შესწავლის შედეგად მიღებულ კოეფიციენტს შორის ურთიერთობის განსაზღვრას. ეს მეთოდი ფართოდ გამოიყენება აშშ-ში, მაგრამ ამჟამად არ გამოიყენება რუსეთში კოეფიციენტების მშენებლობისთვის შესაბამისი სტატისტიკური ბაზის არარსებობის გამო, რუსული საწარმოების საქმიანობის სპეციფიკის გათვალისწინებით. ამჟამად მიმდინარეობს ძირითადი კოეფიციენტების შემუშავება, რომლებიც შეიძლება გამოყენებულ იქნას რუსეთის ფედერაციაში ბიზნესის შესაფასებლად.

შემოსავლის მიდგომა ეფუძნება მოლოდინის პრინციპს, როდესაც საწარმოს ღირებულება მცირდება მოსალოდნელ სამომავლო მოგებამდე ან სხვა სარგებლობამდე, რომელიც შეიძლება მიღებულ იქნეს საწარმოს ქონების გამოყენებით, მისი ხელახალი გაყიდვიდან თანხის გათვალისწინებით. შემოსავლის მიდგომის გამოყენებით შეფასებისას გამოიყენება შემდეგი ორი მეთოდი: მოგების (შემოსავლის) პირდაპირი კაპიტალიზაცია და დისკონტირებული ფულადი ნაკადები.

მოგების (შემოსავლის) კაპიტალიზაციის მეთოდის გამოყენება მიკროსაწარმოებისა და მცირე საწარმოების შეფასებისას შემოიფარგლება იმ შემთხვევებით, როდესაც ბიზნესს მოაქვს სტაბილური მოგება, რომლის ღირებულება წლიდან წლამდე ოდნავ განსხვავდება ან მისი ზრდის ტემპი მუდმივია. ეს მდგომარეობა შესაძლებელია, როდესაც საწარმო არის სიმწიფის ეტაპზე ცხოვრების ციკლი, გაყიდვების ჩამოყალიბებული ბაზრით და მენეჯმენტისა და მფლობელების მიერ პროდუქტის ან ბაზრის ნიშის ცვლილებებთან დაკავშირებით გეგმების არარსებობით.

დისკონტირებული ფულადი ნაკადების (DCF) მეთოდის გამოყენებისას ძნელი ხდება დისკონტის განაკვეთის გამოთვლა. ამრიგად, დახურული კომპანიებისთვის კაპიტალის აქტივების ფასწარმოქმნის მოდელის (CAPM) გამოყენება მოითხოვს დამატებით კორექტირებას, ვინაიდან მოდელი ეფუძნება საჯაროდ ვაჭრობის აქციების სარგებლიანობის ცვლილების ანალიზს. კაპიტალის მოდელის საშუალო შეწონილი ღირებულება შეიძლება გამოიყენონ მხოლოდ ღია სააქციო საზოგადოებამ (OJSC) მისაღები დისკონტის განაკვეთის განსაზღვრისას. მეთოდი არ გამოიყენება იმ კომპანიებისთვის, რომლებსაც არ აქვთ საკმარისი სტატისტიკური მონაცემები β-კოეფიციენტის გამოსათვლელად, ასევე მათთვის, ვინც ვერ პოულობს მსგავს საწარმოს, რომლის β-კოეფიციენტი შეიძლება გამოყენებულ იქნას შესაფასებელი კომპანიის გამოთვლებში.

საპროგნოზო პერიოდის ხანგრძლივობის განსაზღვრისას მნიშვნელოვანია გვახსოვდეს რისკები, რომლებიც დაკავშირებულია მცირე ბიზნესის წინააღმდეგობას გარე და შიდა გარემოს ნეგატიურ ფაქტორებთან, შესაბამისად, ჩვენი აზრით, საპროგნოზო პერიოდის ყველაზე ადეკვატური ხანგრძლივობა მცირე ბიზნესისთვის. DCF მეთოდით შეფასებისას არის 3 წელი.

როგორც ზემოთ აღინიშნა, იმის გამო, რომ ზოგიერთი მცირე საწარმო არის გამარტივებულ საგადასახადო სისტემაზე, ძნელია ასეთი სუბიექტების ბიზნესის შეფასება ხარჯების მიდგომის გამოყენებით არასაკმარისი საინფორმაციო ბაზის გამო. ამასთან დაკავშირებით, ასეთი ბიზნესის ღირებულების შეფასება შესაძლებელია შემოსავლის მიდგომის ფარგლებში. თუმცა, ამ შემთხვევაში შეფასება დამოკიდებული იქნება საწარმოს საქმიანობის სპეციფიკაზე. ასე, მაგალითად, თუ შეფასების ობიექტია მცირე საწარმო, გაწეული მომსახურების კაპიტალზე ინტენსიური ხასიათით (მაღაზია, სასტუმრო), მაშინ შესაძლებელია ფულადი ნაკადების პროგნოზირება და ღირებულების დადგენა. მაგრამ, თუ ბიზნესი დაფუძნებულია ისეთი სერვისების მიწოდებაზე, როგორიცაა აუდიტი, კონსულტაცია, შუამავლობა, საბითუმო ვაჭრობა, მაშინ ღირებულების შეფასებისას აუცილებელია ფორმირების თავისებურებების გათვალისწინება კლიენტთა ბაზადა დონე პროფესიული მომზადებამენეჯერი, მისი პირადი წვლილი საწარმოს ფულადი ნაკადების ფორმირებაში. ამრიგად, ზოგადად მცირე ბიზნესს ახასიათებს მობილურობა, რაც გამოიხატება კლიენტისადმი მოქნილი მიდგომით, კომპანიის ორიენტირებით ბაზარზე და მომხმარებელზე. ადაპტაცია და მოქნილი მიდგომა უზრუნველყოფს საქონლისა და სერვისების ახალი მომხმარებლების მუდმივ ზრდას და ასევე უზრუნველყოფს სწრაფ რეაგირებას მომხმარებელთა ცვალებად მოთხოვნებზე. კომპანიის მენეჯმენტის ხელმძღვანელობა, როგორც მნიშვნელოვანი კრიტერიუმი მცირე ბიზნესის ჭეშმარიტი ღირებულების დასადგენად, გულისხმობს, რომ ჩვეულებრივ ყველა მენეჯმენტის გადაწყვეტილებებიმცირე ბიზნესის მართვას მხოლოდ მისი მენეჯერი იღებს და რაც უფრო მაღალია მისი ხელმძღვანელის უნარ - ჩვევებიდა პროფესიული ცოდნა, მით უფრო ეფექტურად მუშაობს ბიზნესი. როდესაც ასეთი მენეჯერი გადადის სხვა კომპანიაში, ზოგიერთი კლიენტი ავტომატურად მიჰყვება მას. ასეთ სიტუაციაში ფულადი ნაკადების პროგნოზირებას ექნება სანდოობის დაბალი ხარისხი.

მცირე ბიზნესის ბიზნესის შეფასებისას შემოსავლის მიდგომის გამოყენების მნიშვნელოვანი შეზღუდვა არის ის საინფორმაციო ბაზაანალიზისთვის გამოიყენება ბუღალტრული აღრიცხვის მონაცემები, თუ მათი შენახვა სავალდებულოა, რაც ხშირად ამახინჯებს, ფარავს ან თუნდაც აყალბებს რეალური ხარჯების ინდიკატორებს.

ზემოაღნიშნული აპლიკაციის ფუნქციებთან ერთად სხვადასხვა მეთოდებიდა შეფასების მიდგომებით, მცირე ბიზნესს, როგორც წესი, პრაქტიკულად არ გააჩნია რეალური ძირითადი კაპიტალი მათ საკუთრებაში. მათი დომინანტური ნაწილი ლიდერობს ეკონომიკური აქტივობადაქირავებული ფართებისა და აღჭურვილობის საფუძველზე, რაც ასევე გარკვეულ სპეციფიკას ანიჭებს ამ სუბიექტების ბიზნესის შეფასებას.

ამრიგად, მცირე ბიზნესისთვის ბიზნესის შეფასების მეთოდების გამოყენებადობის პრობლემები შეიძლება შემცირდეს შემდეგზე:

1. საინფორმაციო ბაზის არარსებობა ან დამახინჯება.

მცირე საწარმოებს ფლობს ადამიანთა საკმაოდ ვიწრო წრე, რაც განმსაზღვრელი ფაქტორია ბიზნესის მართვის სისტემის ჩამოყალიბებისა და მისი ანგარიშგების საქმეში. გარდა ამისა, გამარტივებულ საგადასახადო სისტემაზე გადასვლაც ამ პრობლემის წარმოშობას იწვევს. არარსებობა საჭირო დოკუმენტებიარ იძლევა საწარმოს რეალური მოგების შეფასებას, ფულადი ნაკადების პროგნოზირებას ან მისი ღირებულების შეფასებას.

პრობლემის გადაწყვეტა შეიძლება იყოს საწარმოს მენეჯმენტის ანგარიშის გამოყენება შეფასებაში, მაგრამ ასეთი შეფასება, რუსეთის კანონმდებლობის მიხედვით, არ შეიძლება იყოს სრულად ლეგიტიმური და ექნება ექსპერტის დასკვნის ხასიათს.

2. მცირე ბიზნესის არასტაბილურობა.

მცირე ბიზნესი ნაკლებად მდგრადია გარე და შიდა გარემოს ცვალებად ფაქტორებზე. ამრიგად, კომპანიის მენეჯმენტის ცვლილებამ ყველა მისი თანდაყოლილი პროფესიული უნარებით შეიძლება გამოიწვიოს უარყოფითი ცვლილებები ბიზნესში.

პრობლემის გადაწყვეტა არის უფრო მოკლე პერიოდის ანალიზი ფულადი ნაკადების პროგნოზირებისას.

3. ანალოგური საწარმოების შერჩევასთან დაკავშირებული სირთულეები.

მცირე ბიზნესის შეფასებისას ანალოგური საწარმოების არჩევას ართულებს ყოვლისმომცველი ფინანსური ინფორმაციის არარსებობა იდენტური კომპანიების დიდი რაოდენობის შესახებ და ფინანსური ინფორმაციის მიუწვდომლობა დახურულ საწარმოებზე.

გამოსავალი შეიძლება იყოს არჩევანი უცხოური კომპანიებიგარიგების მეთოდისა და კაპიტალის ბაზრის მეთოდის გამოყენებისას შესაბამისი ცვლილებებით.

4. ორგანიზაციულ-სამართლებრივ ფორმასთან დაკავშირებული სირთულეები.

რიგი მეთოდები გამოიყენება ძირითადად მხოლოდ კომპანიის შეფასებისთვის ღია ტიპისდა არ შეიძლება გამოყენებულ იქნას მისი სუფთა სახით მცირე დახურული საწარმოების შესაფასებლად შესაბამისი კორექტირების გარეშე.

მიმომხილველები:

• შინდინა თ.ა., ეკონომიკის დოქტორი, სამხრეთ ურალის უნივერსიტეტის ეკონომიკისა და მეწარმეობის ფაკულტეტის დეკანი სახელმწიფო უნივერსიტეტიჩელიაბინსკი.
• კისელევა ვ.ა., ეკონომიკის დოქტორი, პროფესორი, ხელმძღვანელი. ჩელიაბინსკის სამხრეთ ურალის სახელმწიფო უნივერსიტეტის ეკონომიკისა და მეწარმეობის ფაკულტეტის ფირმებისა და ბაზრების ეკონომიკის დეპარტამენტი.

ბიბლიოგრაფიული ბმული

ახტიამოვი M.K., Bobrova A.V., Ilyinskaya L.G. ბიზნესის ღირებულების შეფასება მცირე მეწარმეობისთვის: მიზნები და პრობლემები // თანამედროვე საკითხებიმეცნიერება და განათლება. – 2012. – No1.;
URL: http://science-education.ru/ru/article/view?id=5600 (წვდომის თარიღი: 03/24/2020). თქვენს ყურადღებას ვაქცევთ გამომცემლობა "საბუნებისმეტყველო მეცნიერებათა აკადემიის" მიერ გამოცემულ ჟურნალებს.

რუსული საწარმოებისთვის ბიზნესის ღირებულების შეფასების კლასიკური მიდგომები (ში რუსული პირობები) თან ახლავს გარკვეული სირთულეები იმის გამო ობიექტური მიზეზები. Ესენი მოიცავს:

• განუვითარებლობა რუსეთის საფონდო ბაზარი, რის შედეგადაც არ არის ინფორმაცია საწარმოების უმეტესობის ფასიანი ქაღალდების საბაზრო კოტირების შესახებ;
• ინფორმაციული საიდუმლოება რუსეთის საფონდო ბაზარი - ზოგიერთ შემთხვევაში შეუძლებელია საზოგადოების მოპოვება ფინანსური ანგარიშგებათუნდაც ღია სააქციო საზოგადოება, რაც ართულებს ინფორმაციის შეგროვებას თანატოლ კომპანიებზე. ამრიგად, ჩვენს ქვეყანაში საწარმოთა შეფასების შედარებითი (საბაზრო) მიდგომის გამოყენება შეზღუდულია საკმარისი მოცულობის შესადარებლად სანდო ინფორმაციის მოპოვების შეუძლებლობის გამო;
• განაცხადის სირთულე წმინდა აქტივების მეთოდი თავად საწარმოების დიდი ზომის გამო; რუსული კომპანიების მიერ წარმოებული პროდუქციის ასორტიმენტი, რომელიც იზომება ასობით და ათასობით ერთეულში სამრეწველო საწარმოებიართულებს საწარმოს ანალოგების ძიებას, რომელიც ფასდება არა მხოლოდ ჩვენს ქვეყანაში, არამედ მის ფარგლებს გარეთაც;
• შეფასებული საწარმოების უმეტესობა ავლენს ნულთან მიახლოებულ მოგებას, რაც საშემოსავლო გადასახადისგან თავის არიდების შედეგია, ან ზოგადად წამგებიანია, რაც ქვეყანაში ეკონომიკის ზოგადი მდგომარეობის ან არაეფექტური მართვის შედეგია. ამრიგად, მისი გამოყენება შეუძლებელი ხდება ფულადი სახსრების დისკონტირების მეთოდი;
• ინფლაციურ ეკონომიკაში ის ყველაზე შესაფერისია საწარმოს შესაფასებლად დისკონტირებული ფულადი ნაკადების მეთოდი, ვინაიდან დისკონტის განაკვეთში გათვალისწინებულია ინფლაციის მაჩვენებელი. ეს შესაძლებელია, თუ ინფლაციის მაჩვენებლები პროგნოზირებადია და ეკონომიკა ნორმალურად იმუშავებს. თუმცა, საწარმოს საქმიანობიდან მიღებული წმინდა შემოსავლის ნაკადის წინასწარ განსაზღვრა რამდენიმე წლით ადრე არასტაბილურ ეკონომიკაში ძალიან პრობლემურია.

რუსეთის ეკონომიკის გამორჩეული თვისება კვლავ მისი არასტაბილურობაა. რუსეთში მეწარმეების წინაშე მდგარი რისკები აღემატება განვითარებული საბაზრო ურთიერთობების მქონე ქვეყნებისთვის დამახასიათებელ საშუალო მნიშვნელობებს. სიტუაციას ამძიმებს საკმაოდ მაღალი (მაგრამ განვითარებული ბაზრის ქვეყნების სტანდარტებით) ინფლაციის მაჩვენებლები, რაც იწვევს იმ ფაქტს, რომ უმნიშვნელო ინფორმაცია, რომელიც შეიძლება მოიპოვოს (ან ხელმისაწვდომია) საწარმოს ღირებულების შესაფასებლად, ასახავს ბიზნესს "დამახინჯებული სარკეები." ინფლაციური პროცესები გავლენას ახდენს საწარმოს მდგომარეობაზე: საწარმოს ქონების ღირებულება არ არის შეფასებული; კაპიტალური ინვესტიციებისთვის ფულის დაზოგვა შეუძლებელი ხდება; დომინირებს მენეჯმენტისა და მფლობელების მოკლევადიანი ინტერესები.

რუსული საწარმოების შეფასებისას, შეფასების თარიღი. შეფასების დროთან დაკავშირება განსაკუთრებით მნიშვნელოვანია, როდესაც, ერთის მხრივ, ბაზარი გადაჭარბებულია ქონებით გაკოტრებამდელ მდგომარეობაში, ხოლო მეორე მხრივ, მას აკლია საინვესტიციო რესურსები. ამისთვის რუსეთის ეკონომიკახასიათდება ყველა აქტივის, მათ შორის უძრავი ქონების მიწოდების ეფექტურ მოთხოვნაზე გადაჭარბებით. მიწოდების ეს დისბალანსი პირდაპირ გავლენას ახდენს გასაყიდად შეთავაზებული ქონების მოსალოდნელ ღირებულებაზე. გასათვალისწინებელია, რომ დაბალანსებულ ბაზარზე ქონების ღირებულება არ ემთხვევა დეპრესიულ ბაზარზე არსებულ ფასს. უძრავი ქონების მფლობელები და ინვესტორები დაინტერესებულნი არიან ზუსტად იმ ფასით, რომელსაც შესთავაზებენ კონკრეტულ ბაზარზე, კონკრეტულ მომენტში და კონკრეტულ პირობებში. მყიდველებს სურთ შეამცირონ ფულის დაკარგვის ალბათობა და მოითხოვონ გარკვეული გარანტიები. ამიტომ საწარმოს ღირებულების შეფასებისას აუცილებელია გავითვალისწინოთ ყველა რისკის ფაქტორი, მათ შორის ინფლაციისა და გაკოტრების რისკი.

ფასები და შეფასება ურთიერთდაკავშირებულია და ურთიერთდამოკიდებულია. ფასების მექანიზმი და მის საფუძველზე ჩამოყალიბებული ფასების სისტემა არის ზოგადი ხასიათი, და, შესაბამისად, ფასი, რომელიც ყალიბდება ფლაკონი, და შეფასება, რომლის შედეგადაც ხდება ღირებულება, არ შეიძლება ეწინააღმდეგებოდეს ერთმანეთს, მაგრამ უნდა ჩაითვალოს მონათესავე პროფესიად, რომელიც სწავლობს მონათესავე კატეგორიებს არსებული სასაქონლო-ფულადი ურთიერთობების პირობებში. თუმცა შეფასების, როგორც პროფესიის თავისებურებები უფრო დეტალურად უნდა განიხილებოდეს.

5.1. შეცვლილი შემოსავლის კაპიტალიზაციის მეთოდები

კაპიტალის აქტივების მეთოდი არ ითვალისწინებს მატერიალური და არამატერიალური აქტივების ღირებულებას. ის ზომავს ყველა აქტივის ეფექტურობას შემოსავლის მიღების შესაძლებლობის მიხედვით. რაც უფრო გამართლებულია ფულადი ნაკადების ღირებულებები და კაპიტალიზაციის განაკვეთები, მით მეტი წონა ექნება ამ მეთოდით მიღებულ შეფასებას პოტენციურ მყიდველს. უმეტეს შემთხვევაში, პრაქტიკაში, კაპიტალიზებულ ღირებულებად ირჩევა გასული საანგარიშო წლის მოგება. კაპიტალიზაციის მაჩვენებელი R არის მოსალოდნელი შემოსავლის მაჩვენებელი. კაპიტალიზაციის განაკვეთი, როგორც წესი, მიიღება დისკონტის განაკვეთიდან მოგების ან ფულადი ნაკადების მოსალოდნელი საშუალო წლიური ზრდის ტემპის გამოკლებით.

ბიზნესის ღირებულებისა და კაპიტალიზაციის განაკვეთების განსაზღვრის ზოგადი ფორმულები მოქმედებს შემდეგი დაშვებებით:

1. ბიზნესიდან მოსალოდნელი შემოსავალი მუდმივია.
2. ასეთი შემოსავლის მიღების პერიოდი შეუზღუდავად გრძელია (ანუ მიდრეკილია უსასრულობისკენ).

მითითებული დაშვებები და, შესაბამისად, ძირითადი კაპიტალიზაციის მოდელი უფრო შესაფერისია კაპიტალის აქტივის მეთოდის არსის თეორიული გაგებისთვის. ბიზნესის შეფასების პრაქტიკაში უფრო ხშირად გამოიყენება კაპიტალიზაციის მეთოდის განსაკუთრებული შემთხვევები (გორდონი, ინვუდი, ჰოშალდი, რინგის მოდელები), რომლებიც გამოიყენება საწარმოს მიერ მიღებული შემოსავლის ერთგვაროვნებასთან და ხანგრძლივობასთან დაკავშირებით დაშვებებთან შესაბამისობის მიხედვით (იხ. ცხრილი 5.1. და ქვემოთ მითითებული ფორმულები 5.1-5.4).

ვარაუდები მიღებულია			გაანგარიშების მოდელიბიზნეს ღირებულება
ბიზნესიდან მიღებული შემოსავლის ერთგვაროვნებასთან დაკავშირებით	შემოსავლის რეინვესტირების პროცედურასთან დაკავშირებით	ბიზნესიდან შემოსავლის მიღების ხანგრძლივობასთან დაკავშირებით
			ძირითადი მოდელი
ბიზნესის შემოსავალი აშკარად ცვალებადია, მაგრამ ზრდის ტემპი მუდმივია	კაპიტალის დაბრუნების თანხა რეინვესტირდება კაპიტალის უკუგების კურსით	შემოსავლის მიღების პერიოდი შეზღუდული არ არის	გორდონის მოდელი
ბიზნესის მოსალოდნელი შემოსავალი მუდმივია ყოველ პერიოდში	კაპიტალის დაბრუნების თანხა რეინვესტირდება კაპიტალის უკუგების კურსით		ინვუდის მეთოდი
ბიზნესის მოსალოდნელი შემოსავალი მუდმივია ყოველ პერიოდში	კაპიტალის დაბრუნების თანხა რეინვესტირდება რისკის გარეშე	შემოსავლის მიღების ვადა შეზღუდულია	ჰოსკალდის მეთოდი
მოსალოდნელია, რომ შემოსავლების ნაკადი სისტემატურად შემცირდება	ინვესტიციის ძირითადი თანხის ანაზღაურება ხორციელდება თანაბარ ნაწილად	შემოსავლის მიღების ვადა შეზღუდულია	ბეჭდის მეთოდი

გორდონის მოდელი

ჰოსკალდის მოდელი

სად: R biz. - გონივრული საბაზრო ღირებულება მოქმედი საწარმო(ბიზნესი);

D წელი - ბიზნესის წლიური მომგებიანობა პერიოდის ბოლომდე;

R - დისკონტის განაკვეთი;

გრძელვადიანი ფულადი ნაკადების ან მოგების ზრდის ტემპები;

Dsr.biz. – საშუალო წლიური ბიზნეს შემოსავალი;

- თითოეული რუბლის მომავალი ღირებულება, რომელიც თავდაპირველად ინვესტირდება შეფასებულ ბიზნესში;

გამოყენება რეალური პარამეტრებიწარმატებით შეიძლება განხორციელდეს რუსეთის ეკონომიკის პირობებში, რადგან მათი გამოყენება არ საჭიროებს სპეციალიზებულ გაცვლის პლატფორმას, რომელზედაც ოფციონები აქტიურად ივაჭრება. პროექტების მოქნილობის დასამატებლად რეალური ვარიანტების გამოსაყენებლად, საჭიროა მხარეთა ურთიერთშეთანხმება ვადიანი ხელშეკრულების დასადებად. ამ შემთხვევაში, თითოეული მხარე რჩება გამარჯვებულად: მას, ვისაც აქვს გრძელი თანამდებობა (არჩევნის შესაძლებლობა ხელშეკრულების შესრულებასა და შეუსრულებლობას შორის), აქვს შესაძლებლობა შეცვალოს თავისი გადაწყვეტილებები არსებული პირობებიდან გამომდინარე, მისაღები საფასურისთვის. მას, ხოლო ვისაც აქვს მოკლე თანამდებობა (ვალდებულება ახორციელებს ოფციონს მეორე მხარის სურვილის შემთხვევაში) იღებს დამატებით სახსრებს ხელშეკრულების დასადებად.

ეს პარამეტრები უზრუნველყოფს მოქნილობას სხვადასხვა სახისდა ამის საფუძველზე გამოირჩევა რეალური ვარიანტების შემდეგი ძირითადი ტიპები:

• პროექტიდან გასვლის ვარიანტები (Abandonment Options);
• პროექტის განვითარების დროებით შეჩერების ან გადადების ვარიანტები (Options to Defer Development);
• პროექტის გაფართოების ვარიანტები (Options to Expand);
• გადართვის პარამეტრები.

ეს კლასიფიკაცია არ არის ამომწურავი და პრაქტიკაში შესაძლებელია სხვა ტიპის რეალური ვარიანტების გამოყენება. ქვემოთ მოცემულია ზემოთ ჩამოთვლილი ტიპის ვარიანტების აღწერა.

ოპერაციების შეწყვეტის შესაძლებლობააქციაზე გაყიდვის ოფციონის მსგავსი. თუ პირველი პერიოდი დასრულდა არასახარბიელო, მაშინ გადაწყვეტილების მიმღებს უფლება აქვს უარი თქვას პროექტზე. როდესაც აქტივის ამჟამინდელი ღირებულება ეცემა მის სალიკვიდაციო ღირებულებას (გაყიდვის ფასს), პროექტის შეწყვეტის აქტი უდრის გაყიდვის ოფციონის განხორციელებას. და რადგან სამაშველო ღირებულება ემსახურება როგორც სართულს პროექტის ღირებულებაზე, შეწყვეტის ვარიანტს აქვს ღირებულება. შესაბამისად, პროექტი, რომლის შეწყვეტაც შესაძლებელია, უფრო ძვირია, ვიდრე იგივე პროექტი, რომელიც არ იძლევა ამ შესაძლებლობას.

განვითარების შეფერხების ვარიანტიან მატერიალურ აქტივში ინვესტიციის გადავადება მსგავსია აქციაზე ქოლ-ოფციონის სახით. მაგალითად, განუვითარებელი ნავთობის საბადოს მოიჯარეს უფლება აქვს „შეიძინოს“ განვითარებული ნავთობის საბადო განვითარების ხარჯების გადახდით. თუმცა, მოიჯარემ შეიძლება გადადოს განვითარება ნავთობის ფასების მატებამდე. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, განუვითარებელი ანაბრის შეძენით შექმნილი მართვის ვარიანტი არის გადავადების ვარიანტი. განვითარების მოსალოდნელი ხარჯები შეიძლება ჩაითვალოს, როგორც ზარის ოფციონის გაფიცვის ფასი. წმინდა შემოსავალი წარმოებიდან არის შესაძლებლობის ღირებულებაინვესტიციების გადადება. თუ ასეთი ხარჯები ძალიან მაღალია, მაშინ გადაწყვეტილების მიმღებს შეუძლია ამჯობინოს გამოიყენოს ეს ვარიანტი, ანუ დაიწყოს სფეროს განვითარება.

შეჭამა ჩვენ ვსაუბრობთპროექტის დროებითი შეჩერების შესახებ, მაშინ ოფციონს ექნება ბიზნესის შეჩერების ოფციის მსგავსი ფორმა, ერთადერთი განსხვავებით, რომ აქტივები არ იყიდება, არამედ იჯარით არის გაცემული, მაგალითად.

გადართვის ვარიანტი (აქტივობის შეცვლა)ყველაზე ზოგადი ტიპიპარამეტრები. არსებითად, პროექტის ფარგლებში აქტივობების შეცვლის ვარიანტი არის ოფციონების პორტფოლიო, რომელიც შედგება როგორც ყიდვის („დარეკვა“) და „გაყიდვის“ („დადება“) ვარიანტებისგან. მაგალითად, ამჟამად გაყინულ პროექტზე ოპერაციების განახლების შესაძლებლობა ქოლ-ოფციონის მსგავსია, ხოლო არახელსაყრელ ვითარებაში საქმიანობის შეჩერება (კომპანიის დახურვა) არის ჩადებული ვარიანტი. გადატვირთვის ან შეჩერების ღირებულება შეიძლება ჩაითვალოს, როგორც ზარის ან გაყიდვის ოფციონის გაფიცვის ფასი. პროექტი, რომელიც საშუალებას გაძლევთ გადახვიდეთ აქტიური ოპერაციებიდან სრულ გაჩერებაზე (ან გადაიტანოთ ოპერაციები ერთი საწარმოდან მეორეზე და ა.შ.), უფრო მეტი ღირს, ვიდრე ერთი და იგივე პროექტი, მაგრამ არ აქვს ასეთი მოქნილობა. მოქნილი წარმოების სისტემა, რომელსაც შეუძლია ორი პროდუქტის წარმოება, ემსახურება კარგი მაგალითიამ ტიპის ვარიანტი.

ლიტერატურა აღწერს სხვადასხვა გზებირეალური ოფციონების ღირებულების განსაზღვრა და მათი გავლენის შეფასება პროექტების ღირებულებაზე. S.V. Valdaitsev-ის ნაშრომი გვთავაზობს მეთოდს პროექტის წმინდა მიმდინარე ღირებულების ინდიკატორების შედარებისთვის. (NPV)რეალური ვარიანტის უზრუნველსაყოფად და იმ შემთხვევისთვის, როდესაც ასეთი ვარიანტი იგეგმება. განსხვავება არის რეალური ვარიანტის ეფექტურობის საზომი. ის ერთდროულად ემსახურება როგორც კომპანიის ღირებულების ზრდის საზომს რეალური ოფციონის გამოყენების შედეგად, რადგან ის არის კონკურენტული უპირატესობაკომპანიები. ამ შემთხვევაში, NPV მაჩვენებელი არის სამი ინდიკატორის საშუალო შეწონილი - NPVპროექტი მოსალოდნელია იმ შემთხვევებში, როდესაც ოპტიმისტურია (NPV საბითუმო), ყველაზე შესაძლებელია (NPV იმყოფება)და პესიმისტური (NPV ძაღლი)პროექტის განხორციელების სცენარები.

NPV ოფციონის ინდიკატორი (რეალური ოფციონის გამოყენების ვარიანტისთვის) გამოითვლება როგორც საშუალო შეწონილი (იგივე სცენარის ალბათობაზე დაყრდნობით), მაგრამ პესიმისტური პროექტის სცენარის შემთხვევაში, NPV pes ინდიკატორის ნაცვლად, გათვალისწინებულია NPV ვარიანტი pes ინდიკატორი, რომელიც ასახავს:

• ფულადი სახსრების დინება DP t ძაღლი, რომელიც გამოჩნდება პროექტში რეალური ოფციონის განხორციელების დროისთვის;
• ხარჯები C არჩევა(რეალური ოფციონის ფასი) მითითებული ოფციონის შესაძენად;
• რეალური ოფციონის განხორციელების ფასი, ანუ მთლიანი შემოსავალი ან შემოსავალი ოპმისი აღსრულებიდან.

ინდიკატორები NPV საბითუმოდა NPV იმყოფებაუბრალოდ მცირდება იმ ოფციონის ღირებულებით, რომელიც არ განხორციელდება.

ამრიგად:

ფორმულები იყენებენ ურისკო განაკვეთს R, ვინაიდან პროექტის რისკები უკვე გათვალისწინებულია სცენარის მეთოდის გამოყენებით და ოპციის განხორციელება ითვლება საიმედოდ. 3 .

ამ მეთოდს აქვს შემდეგი მინუსი: გამოთვლებში გამოიყენება ოფციონის ფასი (ოფციონის ხელშეკრულების ღირებულება). ლოგიკურია ვივარაუდოთ, რომ აზრი აქვს ასეთი ხელშეკრულების შეძენას მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ მისი შეძენით მიღებული სარგებელი აღემატება მისი შეძენის ხარჯებს. ეფექტურობის საზომი, როგორც ზემოთ აღინიშნა, განისაზღვრება NPV ინდიკატორებით ორი ვარიანტისთვის - ოფციით და მის გარეშე. და ის (ეფექტურობის საზომი), თავის მხრივ, არ შეიძლება გამოითვალოს ოფციონის ფასის ცოდნის გარეშე. ამრიგად, გამოდის " მანკიერი წრე"და გამოთვლები არის წმინდა თეორიული.

ასევე ლიტერატურაში შემოთავაზებულია რეალური ოფციონის ღირებულების განსაზღვრის სხვა მეთოდები, მაგალითად, ბინომიურ მოდელზე დაყრდნობით (განხილულია ბაზრის პირობების განვითარების ორი ვარიანტი - ხელსაყრელი და არახელსაყრელი). განვიხილოთ პროექტის გადავადების ვარიანტი, რომელიც საშუალებას აძლევს კომპანიის მენეჯმენტს მოითმინოს ერთი წელი, შემდეგ კი, ხელსაყრელ პირობებში განახორციელოს პროექტი, ხოლო არახელსაყრელ პირობებში, უბრალოდ დაკარგოს ეს შესაძლებლობა ოპციის ამოწურვისთანავე. ვთქვათ, რისკის გარეშე საპროცენტო განაკვეთი არის 8%. ამ პროექტის გადაწყვეტილების ხე მას შემდეგნაირად აღწერს.

ნახ.5. გადაწყვეტილების ხე გადავადების ვარიანტით

იგი ასახავს სამ სცენარს: პროექტის დაუყონებლივ განხორციელებას, მის მიტოვებას და გადადებას. როგორ უნდა დავაფასოთ ის ვარიანტი, რომელიც გვაძლევს გადადების უფლებას? შეფასების პროცესი მიმდინარეობს პირდაპირი დაკვირვებისთვის ხელმისაწვდომი ფასიანი ქაღალდების პორტფელის შექმნით, რომელთა ფასები, ისევე როგორც ანაზღაურება, ცნობილია და გადახდის ნაკადები, რომლებისთვისაც ზუსტად ასახავს გადახდის ნაკადებს, რომლებიც თან ახლავს ჩვენს გადაწყვეტილებების „ხეს“. . ვინაიდან ჩვენ ვიცით ფასიანი ქაღალდების საბაზრო ფასები, შეგვიძლია განვსაზღვროთ გადავადების ოფციონის ღირებულება. ეკვივალენტური პორტფელი შედგებოდა S ღირებულების m აქციებისაგან, რომელიც უდრის, ვთქვათ, $28-ს და სავალო ვალდებულებებს B $-ის ოდენობით. რისკის გარეშე საპროცენტო განაკვეთით R f. რიცხვი m და ღირებულება B შეგვიძლია გავიგოთ ორი უცნობი განტოლებიდან, რომლებიც ასახავს ეკონომიკური პირობების ცვლილების ბუნებას. კოეფიციენტები d და u ახასიათებს შესაბამისად ეკონომიკის არახელსაყრელ და არახელსაყრელ მდგომარეობას, რომლებშიც აქციების ღირებულება შეიცვლება და შეადგენს usS = 50 დოლარი, dS = 20 დოლარი.

განტოლებები ასე გამოიყურება:

m (uS) – (1+ R f)*B = 72,56 დოლარი.- ეკონომიკის ხელსაყრელი მდგომარეობისთვის,

m (dS) – (1+ R f)*B = 0 დოლარი.– ეკონომიკის არახელსაყრელი მდგომარეობისთვის.

ამ განტოლებების ამოხსნისას ვხვდებით, რომ B = $44,79 და m = 2,24 აქცია. ახლა ჩვენ უნდა განვსაზღვროთ ეკვივალენტური პორტფელის ღირებულება, რომელიც შეესაბამება გადავადების ვარიანტის ღირებულებას:

MS – B = 2.42*28 დოლარი. – 44,79 დოლარი. = $22,97

ამრიგად, თუ ვარიანტი ღირს $22,97-ზე ნაკლები. ის უნდა იყოს შეძენილი. ეს მოდელი პასუხობს კითხვას, რამდენად მომგებიანია რეალური ოფციონის შეძენა, რაც განასხვავებს მას წინა მოდელისგან. ეფექტურობის მნიშვნელობა განისაზღვრება, როგორც წინა მოდელში, სხვადასხვა NPV მნიშვნელობებს შორის სხვაობით. აქ ეს თანხა იქნება 28,97 დოლარი = 22,97 – (-6), სადაც (-6) არის პროექტის NPV გადავადების ვარიანტის შეძენის გარეშე.

ეს მაგალითი განხილული იყო ტ. კოპლენდისა და ტ. კოლერის ნაშრომში, მაგრამ მსგავსი მიდგომა განხილულია ვ.ა. ვორონცოვსკის ნაშრომში „რისკების მართვა“, სადაც ეს მოდელი გამოიყენება მიწის ნაკვეთის ღირებულების დასადგენად.

ასევე უნდა აღინიშნოს, რომ ზოგიერთი ლიტერატურა მიუთითებს აქტივის მხარეს რეალური ოფციონის გამოყენების გარკვეულ მინუსებზე.

რეალური ოფციონების მეთოდოლოგიის სრული გამოყენება მიზნად ისახავს კომპანიის ორგანიზაციული მოქნილობის გაზრდას, რაც გულისხმობს ბიზნესის კეთების მიდგომების რადიკალურ გადახედვას. რეალური ოფციონების გამოყენება რეალურად ცვლის კომპანიის სტრატეგიის ფორმირების პროცესს. მოქნილობა უდავოდ უპირატესობაა ერთი ან მეტი საინვესტიციო პროექტის განხორციელებისას. მაგრამ "როდესაც კომპანიის მთელი სტრატეგია ეფუძნება მოქნილობის პრინციპს, ასეთი სტრატეგიის წარუმატებელი განხორციელების ალბათობა შეიძლება იყოს მაღალი" 4 .

რეალური ვარიანტების პორტფელის სახით სტრატეგიის ჩამოყალიბებამ, უპირველეს ყოვლისა, შეიძლება გამოიწვიოს პერსონალის „მონდომების“ შესუსტება. კომპანიაში ახალი იდეის წარმატება დიდწილად დამოკიდებულია მთავარი „მოთამაშეების“ მოტივაციაზე. სრულად ერთგული ლიდერის ყოლა ხშირად ერთ-ერთი კრიტიკული ფაქტორია პროექტის წარმატებით დასრულებისთვის. ნებისმიერი პროექტი, რომელიც შეიცავს რეალურ ვარიანტებს, რომლებიც იძლევა პროექტისთვის სასიცოცხლო მნიშვნელობის გადაწყვეტილებების გადადებას, გულისხმობს დასუსტებულ „მონდომებას“ ძირითადი მონაწილეების მხრიდან. რეალური ოფციონების ტექნიკის გამოყენებისას კომპანია აცხადებს, რომ ამ ეტაპზე არ მიიღებს საბოლოო გადაწყვეტილებას პროექტზე, მაგრამ შეინარჩუნებს პროექტს მზადყოფნაში გარკვეული პერიოდის განმავლობაში, რაც საჭიროა ბაზრის მდგომარეობის გასარკვევად. . ასეთ პროექტზე მომუშავე პერსონალი სრულად არ იქნება ერთგული იმ პროექტის მიმართ, რომლის მომავალი ჯერ არ არის განსაზღვრული. ამრიგად, რეალური ოფციონების პრაქტიკაში გამოყენების ერთ-ერთი შედეგი შეიძლება იყოს კომპანიის სტრატეგიული ფოკუსის შესუსტება და კომპანიის მენეჯმენტს უნდა ნათლად ესმოდეს, თუ რა პირობებში შეუძლია რეალური ოფციონის ტექნიკის გამოყენებამ კომპანიის საერთო ღირებულება გაზარდოს.

5.4. შეფასების მეთოდების გამოყენება რუსულ პირობებში

IN თანამედროვე რუსეთიდამოუკიდებელი შეფასების სერვისების ბაზარი აქტიურად დაიწყო ფორმირება 90-იანი წლების დასაწყისში. XX საუკუნე, კერძო საკუთრების ინსტიტუტის აღორძინებით. „რუსეთის ფედერაციაში შეფასებითი საქმიანობის შესახებ“ კანონის მიღებამდე პირველი რამდენიმე წლით ადრე, შემფასებლები მუშაობდნენ, როგორც ამბობენ, ისე, როგორც შეეძლოთ. არ არსებობდა შეფასების მარეგულირებელი ჩარჩო, არ არსებობდა დამტკიცებული სტანდარტები, არ არსებობდა მკაფიო მოთხოვნები ანგარიშის შინაარსსა და გამოყენებულ მეთოდებზე. საბაზრო ღირებულების შეფასებისას საქმე ცუდად იყო. რა შეიძლება ითქვას ბიზნესის ღირებულებაზე, მაგალითად, როდესაც რუბლის კურსი დღეში რამდენჯერმე იცვლებოდა და მეწარმეს წარმოდგენაც არ ჰქონდა, რას გააკეთებდა შემდეგ კვირას. თავდაპირველად, შემფასებლისგან არავის სთხოვდა რაიმე სპეციალური განათლება. შეფასება შეიძლება ჩაეტარებინა ნებისმიერ მოქალაქეს, რომელმაც დაასრულა ერთ-ორკვირიანი კურსი და მიიღო სერტიფიკატი. მიუხედავად იმისა, რომ ეს არ იყო საჭირო. ბევრი ახლადშექმნილი შემფასებელი, ისარგებლა სიტუაციის გაურკვევლობით, ანგარიშების ნაცვლად გასცემდა მოკლე სერთიფიკატებს და ღირებულების დადგენის მეთოდები ძალიან შორს იყო მეცნიერულისგან.

მაშინაც კი, შეფასებაში მუშაობდნენ კომპეტენტური და კეთილსინდისიერი სპეციალისტები, რომლებიც შეფასებას აღიქვამდნენ არა როგორც ფულის სწრაფად გამომუშავების საშუალებას, არამედ როგორც ახალს. პერსპექტიული პროფესია. თითქმის ყველა მათგანი დღეს ბიზნესშია. 1990-იანი წლების მეორე ნახევრისთვის. შეფასების ბაზარზე, ჩვენი შეფასებით, იყო დაახლოებით სამიდან ოთხ ათასამდე მცირე შეფასების ფირმა, ხოლო 2000 წლის ბოლოსთვის, რუსული საზოგადოებაშემფასებლებმა, ფირმების რაოდენობა 15 ათასამდე გაიზარდა. საჯარო შემფასებელი ორგანიზაციები, მარეგულირებელი ჩარჩოს არარსებობის გამო, ცდილობდნენ როგორმე ზეგავლენა მოეხდინათ შეფასების სერვისების ხარისხზე, მაგრამ მათ მიერ მიღებული დოკუმენტები წმინდა საკონსულტაციო ხასიათისა იყო და რამდენიმე ადამიანი მიჰყვებოდა მათ.

1998 წლის 29 ივლისს მიღებულ იქნა ფედერალური კანონი „რუსეთის ფედერაციაში შეფასებითი საქმიანობის შესახებ“, რომელშიც მოცემულია შეფასებითი საქმიანობის ძირითადი ცნებები, შეფასებითი საქმიანობის განხორციელებისა და რეგულირების საფუძველი და პირობები.

მართალია, ამ დროისთვის ქვეყნის ყველაზე ძვირფასი აქტივების მნიშვნელოვანი ნაწილი უკვე კერძო მესაკუთრეების ხელში იყო. შეფასების სამუშაოების მოცულობა 1998 წელს კრიტიკულ დონემდე დაეცა. ამის მიზეზი გახდა სავალდებულო გადაფასების გაუქმება, ასევე ბაზრის აქტივობის შემცირება ცნობილი აგვისტოს კრიზისის წინა დღეს. კრიზისმა მოიტანა ქონების გადანაწილების ახალი რაუნდი, რის შედეგადაც შეკვეთების რაოდენობამ ნელა, მაგრამ სტაბილურად დაიწყო ზრდა. ამავდროულად, ძირითადი საშუალებების გადაფასების მიზნით შეფასების სამუშაოების მოცულობა დაბალ დონეზე დარჩა, მაგრამ გაიზარდა შეკვეთების რაოდენობა სხვა სახის შეფასებაზე.

გამოქვეყნდა შემდეგი:

• რუსეთის ფედერაციის მთავრობის 2001 წლის 6 ივლისის No519 დადგენილება „შეფასების სტანდარტების დამტკიცების შესახებ“, სადაც შემოღებულ იქნა შეფასების სტანდარტები, რომლებიც სავალდებულო იყო შეფასების საქმიანობის სუბიექტებისთვის გამოსაყენებლად.
• რუსეთის ფედერაციის მთავრობის 2002 წლის 7 ივნისის №395 დადგენილება „შეფასების საქმიანობის ლიცენზირების შესახებ“, რომელმაც შემოიღო დებულება შეფასების საქმიანობის ლიცენზირების შესახებ.

„შეფასების სტანდარტების დამტკიცების შესახებ“ დადგენილებით შემფასებელი:

1. აგროვებს და ამუშავებს:

• სათაური დოკუმენტები, ინფორმაცია შეფასების ობიექტის სხვა პირების უფლებებით დატვირთვის შესახებ;
• შეფასების საგანთან დაკავშირებული ბუღალტრული აღრიცხვისა და ანგარიშგების მონაცემები;
• ინფორმაცია შეფასების ობიექტის ტექნიკური და ოპერატიული მახასიათებლების შესახებ;
• ინფორმაცია, რომელიც აუცილებელია შეფასების ობიექტის რაოდენობრივი და ხარისხობრივი მახასიათებლების დასადგენად მისი ღირებულების დასადგენად, აგრეთვე შეფასების ობიექტთან დაკავშირებული სხვა ინფორმაცია.

2. ადგენს და აანალიზებს იმ ბაზარს, რომელსაც ეკუთვნის შეფასების ობიექტი, მის ისტორიას, მიმდინარე პირობებსა და ტენდენციებს, აგრეთვე შეფასების ობიექტის ანალოგებს და ამართლებს მათ არჩევანს.

3. ახორციელებს საჭირო გათვლებიშეფასების ობიექტის ამა თუ იმ ტიპის ღირებულების გათვალისწინებით, შეფასების ობიექტის მიღებული რაოდენობრივი და ხარისხობრივი მახასიათებლების გათვალისწინებით, ბაზრის ანალიზის შედეგები, რომელსაც ეკუთვნის შეფასების ობიექტი, აგრეთვე გარემოებები, რომლებიც ამცირებს მიღების ალბათობას. შემოსავალი შეფასების ობიექტიდან მომავალში (რისკები) და სხვა ინფორმაცია.

4. შეფასების ჩატარებისას იგი ვალდებულია გამოიყენოს (ან დაასაბუთოს გამოყენებაზე უარი) ხარჯთაღრიცხვის, შედარებითი და შემოსავლიანი მიდგომები.

5. უფლება აქვს დამოუკიდებლად განსაზღვროს შეფასების კონკრეტული მეთოდები თითოეული შეფასების მიდგომის ფარგლებში.

შემფასებელმა უნდა დაიცვას შემდეგი ნაბიჯები შეფასების ჩატარებისას:

• მომხმარებელთან შეფასების ხელშეკრულების გაფორმება;
• შეფასების ობიექტის რაოდენობრივი და ხარისხობრივი მახასიათებლების დადგენა;
• ბაზრის ანალიზი, რომელსაც ეკუთვნის შეფასების ობიექტი;
• თითოეული შეფასების მიდგომის ფარგლებში შეფასების მეთოდის(ებ)ის შერჩევა და საჭირო გამოთვლების განხორციელება;
• თითოეული შეფასების მიდგომის ფარგლებში მიღებული შედეგების განზოგადება და შეფასების ობიექტის ღირებულების საბოლოო ღირებულების განსაზღვრა;
• შეფასების ანგარიშის მომზადება და მომხმარებლისთვის მიწოდება.

შემფასებელი, შეფასების თითოეული მიდგომის ფარგლებში მიღებულ შედეგებზე დაყრდნობით, განსაზღვრავს შესაფასებელი ობიექტის ღირებულების საბოლოო მნიშვნელობას. დადგენილი წესით და მოთხოვნების საფუძველზე შედგენილ შეფასების ანგარიშში მითითებული შეფასების ობიექტის საბოლოო ღირებულება. ფედერალური კანონი"რუსეთის ფედერაციაში შეფასების საქმიანობის შესახებ" უნდა იყოს გამოხატული რუბლით, როგორც ერთიანი ღირებულება, თუ სხვა რამ არ არის გათვალისწინებული შეფასების ხელშეკრულებაში.

დადგენილება „შეფასებითი საქმიანობის ლიცენზირების შესახებ“ ადგენს შეფასებითი საქმიანობის განხორციელების მოთხოვნებსა და პირობებს:

1. ლიცენზიანტის მიერ შეფასების საქმიანობის საკითხებზე რუსეთის ფედერაციის საკანონმდებლო და სხვა მარეგულირებელი აქტების მოთხოვნებთან შესაბამისობა.
2. ხელმისაწვდომობა სახელმწიფოში იურიდიული პირიმინიმუმ ერთი თანამშრომელი, რომლისთვისაც ეს იურიდიული პირი არის ძირითადი სამუშაო ადგილი, რომელსაც აქვს შესაბამისი კვალიფიკაცია შეფასების სფეროში, მიღებული პროფესიული საგანმანათლებლო პროგრამების შესაბამისად, რომელიც შეთანხმებულია რუსეთის ფედერაციის მთავრობის მიერ უფლებამოსილ ორგანოსთან. რუსეთის ფედერაციაში შეფასების საქმიანობის განხორციელების მონიტორინგი და დადასტურებული განათლების შესახებ დოკუმენტით.
3. ხელმისაწვდომობა ინდივიდუალური მეწარმეშესაბამისი კვალიფიკაცია შეფასების საქმიანობის სფეროში, მიღებული პროფესიული საგანმანათლებლო პროგრამების შესაბამისად, რომელიც შეთანხმებულია რუსეთის ფედერაციის მთავრობის მიერ უფლებამოსილ ორგანოსთან რუსეთის ფედერაციაში შეფასების საქმიანობის განხორციელების მონიტორინგისთვის და დადასტურებული განათლების შესახებ დოკუმენტით.
4. იურიდიული პირისა და ინდივიდუალური მეწარმის თანამშრომლის (თანამშრომლების) შეფასების საქმიანობის სფეროში კვალიფიკაციის ამაღლება 3 წელიწადში ერთხელ მაინც.
5. ლიცენზიანტის სამოქალაქო პასუხისმგებლობის დაზღვევა სადაზღვევო ხელშეკრულების გაფორმებით კონკრეტული სახეობებიშეფასების აქტივობა (დამოკიდებულია შეფასების ობიექტზე) ან შეფასების ობიექტის შეფასების შესახებ კონკრეტული ხელშეკრულებით.
6. სალიცენზიო ორგანოს მოთხოვნით, დოკუმენტებისა და ინფორმაციის მიწოდება, რომელიც აუცილებელია სალიცენზიო მოთხოვნებთან და პირობებთან შესაბამისობის მონიტორინგისთვის.

ლიცენზია გაიცემა 5 წლით. ლიცენზიის მოქმედების ვადა შეიძლება გაგრძელდეს ლიცენზიანტის განცხადების საფუძველზე. ლიცენზიის მოქმედების ვადის გაგრძელება ხდება ლიცენზიის ხელახალი გაცემისათვის დადგენილი წესით. ლიცენზიის ხელახალი გაცემა ხორციელდება ლიცენზიის გამცემი ორგანოს მიერ შესაბამისი განაცხადის მიღებიდან 10 დღის ვადაში.

ამ ცვლილებების შედეგად დაფიქსირდა ძალიან მნიშვნელოვანი შემცირება შემფასებელთა რაოდენობაში, ძირითადად მათ გამო, ვინც შეფასებას პრიორიტეტულ საქმიანობად არ თვლიდა (აუდიტორები, კონსულტანტები, რეალტორები და ა.შ.). ბაზარზე დარჩენილი შემფასებელი ფირმები გაერთიანდნენ და გაფართოვდნენ, შეიძინეს ლიცენზირებული სპეციალისტები თავიანთ პერსონალში და დარჩენილი თანამშრომლები გაგზავნეს სპეციალიზებული განათლების მისაღებად. და რაც მთავარია, გაჩნდა შეფასების მომსახურების ხარისხის გაუმჯობესების სურვილი. საჯარო შემფასებელი ორგანიზაციები ცდილობენ გააკონტროლონ ხელშეკრულებით გათვალისწინებული სამუშაოს შემფასებლების მიერ არაკეთილსინდისიერი შესრულების ფაქტები.

ბევრი მათგანი 1993 წელს დაარსდა— 1999, რაც იმას ნიშნავს, რომ ისინი დროში გამოცდილია. თუმცა, ჩნდება ახალგაზრდა კომპანიები (ინტელის-შეფასების კომპანია, დაარსდა 2005 წლის იანვარში), რომლებიც ცდილობენ დაიპყრონ ბიზნესის შეფასების ბაზარი.

ასეა თუ ისე, არის სირთულეები, რომლებიც წარმოიქმნება ბიზნესის ღირებულების განსაზღვრისას მარეგულირებელი რეგულირება, როგორიცაა:

• დასავლურ ბაზარზე ბიზნესის შეფასებისას გამოყენებული მიდგომები და მეთოდები, რომლებმაც საკუთარი თავი დაამტკიცა, ყოველთვის არ შეიძლება გამოყენებულ იქნას რუსეთში ადეკვატური ადაპტაციის გარეშე;
• არც ერთი რუსული თვითრეგულირებადი ორგანიზაციებირუსეთის ფედერაციაში არ აქვს პროფესიული სტანდარტებიბიზნესის შეფასებაზე. ეს განსაკუთრებით უცნაურია ეროვნული სპეციფიკის არსებობის გამო, იმის გამო, რომ ბიზნესის შეფასების ობიექტებს ჩვენს ქვეყანაში და მის ფარგლებს გარეთ აქვთ მნიშვნელოვანი განსხვავებები.

აღსანიშნავია, რომ ყველა ზემოთ ჩამოთვლილი მეთოდის გამოყენების შესაძლებლობა არ არის საკმარისი, თქვენ უნდა იცოდეთ სად და რომელი მეთოდები მოგცემთ ყველაზე საიმედო და სწრაფ შედეგებს. გარდა ამისა, მსოფლიო პრაქტიკაში გამოყენებული შეფასების მეთოდები შესაძლებელს ხდის საბაზრო ღირებულების სწრაფად და საიმედოდ განსაზღვრას. მათ შორის მინდა გამოვყო ყველაზე უნივერსალური და ეფექტური - ეს არის შედარებითი მეთოდი (მსგავსი კომპანიის მეთოდი). მისი დახმარებით, მსგავსი ქონების ღირებულების ცოდნით, შემფასებელს შეუძლია მოკლე დროში გააკეთოს წინასწარი შეფასება, რაც შეიძლება მომგებიანი იყოს ორივე მხარისთვის. იგი ძალიან ფართოდ გამოიყენება მსოფლიოს უმეტეს განვითარებულ ქვეყნებში. თუმცა, რუსეთი ჯერ კიდევ ძალიან ახალგაზრდაა საბაზრო ურთიერთობების თვალსაზრისით. ამასთან დაკავშირებით, ამ მეთოდის გამოყენება რუსეთში შეზღუდულია ანალოგების შესახებ არსებული ინფორმაციით. აუცილებელია ანალოგური კომპანიების სკრინინგი მათი მახასიათებლების გამო (საფონდო ფასის მნიშვნელოვანი რყევები, სეზონური დამოკიდებულებები) და შევძლოთ მათი საშუალოდ განსაზღვრა და მათი პროგნოზირება.

რაც შეეხება შემოსავლის მიდგომას, ეს არის ყველაზე სუბიექტური მეთოდი, რადგან ის ეფუძნება ფულადი სახსრების ნაკადების საშუალოვადიანი პერსპექტივების პროგნოზირებას, რაც დამოკიდებულია, მაგალითად, ინფლაციის დონეზე, კანონმდებლობის ცვლილებებზე და ა.შ. ასევე მეთოდი. ფასდაკლების განაკვეთის გამოთვლა სუბიექტურია და პროფესიონალ შემფასებლებს არ აქვთ კონსენსუსი იმაზე, თუ რა ფასდაკლების განაკვეთი უნდა იქნას გამოყენებული ამა თუ იმ შემთხვევაში. კონკრეტული შემთხვევა. პრინციპში, დისკონტის განაკვეთი განისაზღვრება იმ შემოსავლის დონით, რომელსაც ინვესტორს შეუძლია მოელოდეს მომავალში გარკვეული რისკების გათვალისწინებით. შესაბამისად, ხარჯების გაანგარიშება მიხედვით შემოსავლის მიდგომაუკიდურესად მგრძნობიარეა შემფასებლისგან დამოუკიდებელი მრავალი ფაქტორის ცვლილებებზე, რის გამოც შეუძლებელია სიტუაციის მომავალი განვითარების ლოგიკური პროგნოზირება. ამიტომ შემფასებელს უჭირს შეფასებისას ზუსტი შედეგების მიღწევა.

შეფასების კომპანიების უმეტესობა იშვიათად იყენებს ხარჯებზე დაფუძნებულ მიდგომას ბიზნესის შეფასებისადმი უზარმაზარი შრომის ინტენსივობის და შემოთავაზებული კონტრაქტების ხშირად დაბალი ღირებულების გამო. ხარჯების მიდგომის იგნორირება იწვევს ღირებულების დამახინჯებას, მაგრამ ეს იძლევა პირდაპირ წარმოდგენას საწარმოში წარმოების სიმძლავრის პოტენციალის შესახებ და ნაკლებად ექვემდებარება სუბიექტურობას, ვიდრე სხვა მეთოდებს. რუსულ პირობებში, მეთოდი არ არის იდეალური, რადგან ბუღალტრული აღრიცხვაში დიდი დამახინჯებაა აქტივებისა და ვალდებულებების ღირებულებებში.

მოდით შევაჯამოთ ბიზნესის შეფასების მეთოდების ნაკლოვანებები (იმისთვის, რომ შემოგთავაზოთ რაიმე ახალი, თქვენ უნდა გესმოდეთ, რა ხარვეზებია ნაპოვნი ზემოთ შეფასების მეთოდების გამოყენებისას):

1. უჭირს ინფორმაციის მოძიება და უხერხული გამოთვლები. ბიზნესის შეფასების რეგულარულად გამოყენება უნდა იყოს რაც შეიძლება მარტივი და შედეგი მკაფიო.
2. ხელმისაწვდომობა დიდი რაოდენობითფინანსური ანგარიშგების გაუმჭვირვალობასთან დაკავშირებული კორექტირება. მენეჯმენტმა უნდა გამოიყენოს მონაცემები შეფასებისთვის მართვის აღრიცხვა, რომელიც უნდა იყოს ადაპტირებული შეფასებისთვის.
3. სირთულის გრძელვადიანი დაგეგმვაართულებს შემოსავლის შეფასების მეთოდების გამოყენებას. ძირითადად, გამოიყენება გასული პერიოდების რეალური მონაცემების რეტროსპექტივა. ამასთან დაკავშირებით აუცილებელია შემუშავდეს ფულადი ნაკადების ზრდის ტემპის განსაზღვრის მეთოდოლოგია ან ხუთ წლამდე პერიოდების პროგნოზების გაკეთება.
4. აქტივების სააღრიცხვო შეფასება იწვევს წმინდა აქტივების ღირებულების ნაკლებ შეფასებას. საჭიროა ყველა ძირითადი აქტივის და, საჭიროების შემთხვევაში, არამატერიალური აქტივების საბაზრო გადაფასება.
5. ანალოგებთან შედარების ადეკვატური საფუძვლის არარსებობა. ბიზნესის შეფასების მიზნები და მოთხოვნები უნდა გახდეს საფუძველი შემდეგი ამოცანების გადაჭრისთვის:
   1. საწარმოს განვითარების გეგმებისა და სტრატეგიების შემუშავება;
   2. მენეჯმენტის ეფექტურობის შეფასება;
   3. კომპანიის საქმიანობის შეფასება;
   4. ერთი აქციის რეალური ღირებულების დადგენა.

ამ შემთხვევაში, ბიზნესის შეფასება უნდა აკმაყოფილებდეს შემდეგ მოთხოვნებს:

- სიმარტივე;

- ხილვადობა;

- მოქმედების ძალა;

- სიხშირე;

- ინფორმაციის შინაარსი.

5.5. რუსული სპეციფიკა, რუსული კომპანიების შეფასების თავისებურებები

საწარმოს ღირებულების გაგებას და გამოყენებას რუსეთში აქვს საკუთარი მახასიათებლები. რუსული სპეციფიკა, პირველ რიგში, განისაზღვრება შემდეგი პუნქტებით:

1. ბევრი რუსული კომპანია, თუნდაც ოფიციალურად გახსნილი სააქციო საზოგადოება, ჯერ არ არიან დაინტერესებული, რომ მათი აქციები რეალურად განთავსდეს საფონდო ბაზარზე. ეს გამოწვეულია როგორც იმით, რომ მათ ურჩევნიათ იყვნენ საკმაოდ ინფორმაციულად დახურული, ასევე იმით, რომ მათი განვითარებისთვის ჯერ კიდევ აქვთ თვითდაფინანსების ინვესტიციების საკმარისი წყაროები მათთან აფილირებული ბანკების სესხების გამოყენებასთან ერთად.

ამ პირობებში მენეჯმენტის ეფექტურობის შეფასება ასეთი კომპანიების აქციების დაკვირვებულ ან პროგნოზირებულ საბაზრო ფასში ცვლილებების საფუძველზე პრაქტიკულად შეუძლებელია. ამავდროულად, მათზე საკმაოდ დიდი საინვესტიციო პროექტების განხორციელებისას საწყისი ეტაპებიმენეჯერები გრძნობენ აუცილებლობას მოახსენონ აქციონერებს ისე, რომ აჩვენონ, რომ კომპანიის მოგების დროებითი შემცირება (მაშინ, როდესაც აღნიშნულ პროექტებს არ ჰქონდათ დრო შემოსავლის გამომუშავებისთვის, რაც მოითხოვს დიდ ხარჯებს) არა მხოლოდ ბუნებრივია, არამედ გამართლებულია. ამგვარ პერიოდებში მენეჯერების ეფექტურობის დემონსტრირების ერთადერთი გზა შეიძლება იყოს აქციონერებისთვის მათი საქმიანობის წარდგენა საწარმოს ღირებულების მართვის კონცეფციის თვალსაზრისით - აქციონერებისთვის იმის დამტკიცება, რომ განხორციელებული საინვესტიციო პროექტების წარმატებით განხორციელების შედეგად საწარმოში საწარმოს „ნამდვილი“ საბაზრო ღირებულება უკვე გაიზარდა და აგრძელებს ზრდას. ეს ხშირად ეფექტური მეთოდია აქციონერების დასარწმუნებლად, რომ შეთანხმდნენ, რომ საწარმო გარკვეული პერიოდის განმავლობაში არ გამოიმუშავებს მოგებას (საინვესტიციო პროექტებში დიდი კაპიტალის ინვესტიციების ეტაპების გაგრძელების გამო), ვიდრე იმის დასამტკიცებლად, თუ რა კონკრეტული მოსალოდნელი მოგება ექნება საწარმოს. მომავალში უზრუნველყოს.

გაანგარიშება კეთდება, რომ მსხვილ აქციონერთა ნაწილი მაინც მხარს დაუჭერს მენეჯერებს, რადგან, როგორც სარეზერვო ვარიანტი, მათ ყოველთვის შეუძლიათ დაგეგმონ საწარმოდან გასვლა, დამოუკიდებლად - არა საფონდო ბირჟის მეშვეობით - სხვა სტრატეგიული ინვესტორის მოძებნით, რომელიც მზად არის შესაძენად. მათგან წილი წილი რა თქმა უნდა, მათთვის მაშინ ძალიან ეფექტური იქნება არგუმენტი გაყიდვადი აქციების ბლოკისთვის შესაძლო სახელშეკრულებო (მენეჯერების მიერ წარმოდგენილი ბიზნესის შეფასების საფუძველზე) ფასის გაზრდის შესახებ.

რაც აღინიშნა, კიდევ უფრო აქტუალური ხდება, თუ გავითვალისწინებთ, რომ რუსეთს დღესაც ახასიათებს საწარმოების სტრატეგიული ინვესტორების (ძირითადი აქციონერების) ხშირი ცვლილებები „საკუთრების გადანაწილების“ გამო. თუმცა, იგივე ეფექტი ჩნდება ახლის აქტიური მშენებლობის პროცესში ინტენსიური შერწყმის გამო სამრეწველო ჯგუფები, უზრუნველყოფს პროდუქციის წარმოებას, რომელიც ჯერ არ არის წარმოებული რუსეთში, მაგრამ ვითარდება ქვეყანაში შემოსული უცხოური კაპიტალის ინიციატივით.

2. რუსეთში განვითარებული საფონდო ბაზრის არარსებობის გამო (საკმაოდ მოცულობითი, დაბალი ტრანზაქციის ხარჯებით, აქციონერთა შესაბამის რეესტრებში ცვლილებების შეტანის პროცესში აქციების საკუთრებაში გადაცემის სანდო და სწრაფი მექანიზმები), კონკრეტული ბაზარი. ქვეყანაში სწრაფად ვითარდება უძრავი ქონების კომპლექსების ყიდვა-გაყიდვა. ამის გათვალისწინებით, აქციების დიდი ბლოკის გაყიდვის საკმაოდ რეალისტური ალტერნატივა, როგორც საწარმოდან გასვლის საშუალება, არის ადგილობრივი ბიზნესის განცალკევება განვითარებული ბიზნესისგან (პროდუქციის ნაწილის წარმოებისთვის ან/და რეალიზაციისთვის) და დაშლილი საწარმოს ყველა აქტივის გაყიდვა.

საწარმოს ღირებულების მართვა შემდეგ იქცევა არა კომპანიის აქციების, არამედ მისი ქონებრივი კომპლექსის ღირებულების მართვად, გაგებული, როგორც ყველა მატერიალური და არამატერიალური აქტივების მთლიანობა, რომელიც უზრუნველყოფს შესაბამისი პროდუქციის წარმოებას და რეალიზაციას.

3. საიდუმლო არ არის, რომ რუსეთში გაკოტრების პროცედურები ხშირად ასევე ემსახურება უძრავი ქონების კომპლექსების ყიდვა-გაყიდვის ბაზარს - იმ განსხვავებით, რომ „ყიდვა-გაყიდვის“ ფორმა ამ შემთხვევაში კონკრეტული გამოდის: ყიდვის გზით. ქონებრივი კომპლექსის, როგორც წესი, გაკოტრების პროცესის ფარგლებში, რომელიც იძულებით შემოდის გაკოტრებულ საწარმოში კრედიტორების დაჟინებული მოთხოვნით.

გასაგებია, რომ ამ შემთხვევაში ქონების კომპლექსი გაიყიდება შეღავათიან ფასად, ერთგვარი „ლიკვიდაციური ღირებულებით“ - თუმცა რეალურად არავინ აპირებდა ძვირფასი ქონების კომპლექსის „დაშლას“ და შემდგომ ნაწილ-ნაწილ გაყიდვას; მას გამოიყენებენ.

ასეთი სიტუაციების მოლოდინში, მოქმედი საწარმოს ღირებულების მართვა მისი მენეჯერების მიერ, ფაქტობრივად, ხორციელდება ნებისმიერი კრედიტორის ინტერესებიდან, რომელიც გეგმავს გაკოტრების პროცედურების ფარგლებში გაკოტრების ქონების კომპლექსის შეღავათიან ფასად შეძენას. მისთვის სარგებლიანობის მაქსიმიზაცია მიღწეული იქნება სწორედ იმიტომ, რომ შეღავათიან ფასში შეძლებს შეიძინოს ბიზნესი, რომლის ღირებულებაც მაქსიმუმს აღწევს.

რა თქმა უნდა, აქ მოკლედ აღწერილი სქემა ახლოსაა კრიმინალურთან, რადგან ის ვარაუდობს, რომ მენეჯერები, რომლებიც მაქსიმალურად ზრდიან კომპანიის ქონების კომპლექსის ღირებულებას მისი გაკოტრების წინა დღეს, რათა რეალურად გაყიდონ იგი უახლოეს მომავალში გაცილებით დაბალ ფასად, როგორც ნაწილი. გაკოტრების პროცედურა მოქმედებენ არა კომპანიის მფლობელების, არამედ მესამე პირების ინტერესებიდან გამომდინარე. ამასთან, ამ სქემაში, როგორც წესი, გამოყენებული იქნება ეგრეთ წოდებული ფიქტიური გაკოტრება, რომლის ფარგლებშიც მოხდება კომპანიის „ჩანაცვლება“, მაგალითად, გამარტივებული გაკოტრების პროცედურის გამოყენებით.

4. მნიშვნელოვანი ინფორმაციის საიდუმლოებიდან გამომდინარე, თუნდაც იმ რუსული კომპანიებირომლის აქციები ლიკვიდურია, რუსეთში საკმაოდ გავრცელებულია საფონდო ბირჟის მიერ ამ კომპანიების სერიოზული დაუფასებლობა ან გადაჭარბებული შეფასება. შესაბამისად, ასეთი საწარმოების ღირებულების მართვა უნდა იყოს ორიენტირებული არა იმდენად მათი აქციების მიმდინარე ან საპროგნოზო საბაზრო ფასზე, არამედ მათი სავარაუდო დასაბუთებული საბაზრო ღირებულების მაქსიმიზაციაზე, რაზეც, თუ სასურველია, ძირითადი აქციონერებიშეძლებენ თავიანთი აქციების გაყიდვას, პოტენციურ მყიდველებს კომპანიის შიდა ინფორმაციის გამჟღავნებას.

შესაბამისად, ჩვენ გვჭირდება უფრო მარტივი, თუმცა მიახლოებითი, მაგრამ უფრო საიმედოდ გადამოწმებული მეთოდები საწარმოს ღირებულების ცვლილებების მინიმუმ მიმართულების შესაფასებლად, რომელიც ხდება მენეჯერების ქმედებების შედეგად - განსაკუთრებით მათი გადაწყვეტილებების შედეგად კაპიტალის ინტენსიურად. საინვესტიციო პროექტები, ასევე გადაწყვეტილებები ამ პროექტების მართვის დროს.

1. ვალდაიცევი S.V. ბიზნესის შეფასება და საწარმოს ღირებულების მართვა. – M.: UNITY-DANA, 2001 წ. - (გვ. 498-517).
2. Valdaytsev S.V. საწარმოს ხარჯების მართვა: ზოგადი მახასიათებლები და რუსული სპეციფიკა / ფინანსური სამყარო. - პეტერბურგი: პეტერბურგის გამომცემლობა. უნივერსიტეტი, 2002 წ.
3. გერასიმოვი ნ. ოლსენის მოდელის გამოყენება კომპანიის ღირებულების შეფასებისას.
4. Kozlov K. Salun V. რა ღირს დახურული კომპანია? // აქციების და ობლიგაციების ბაზარი. - 1999. - No16.
5. Kozyr Yu. რეალური ოფციონების მოდელის გამოყენების ზოგიერთი ასპექტი.

რუსული ბაზრის განვითარების პროცესში სულ უფრო მნიშვნელოვანი ხდება ქონების ღირებულების კვალიფიციური შეფასება. თუმცა, ცოტამ თუ იცის, რომ შემფასებლის პროფესია, რომელიც მე-19 საუკუნეში გაჩნდა, რუსეთში ახალი არ არის და თავისი ისტორია აქვს.

შიდა საბაზრო ეკონომიკის განვითარებით, რუს მფლობელს საბოლოოდ აქვს შესაძლებლობა განკარგოს თავისი მოძრავი და უძრავი ქონება საკუთარი შეხედულებისამებრ, ინვესტირება მოახდინოს თავისი სახსრები ბიზნესში ან გაყიდოს იგი. მაგრამ თითქმის ყველას, ვინც აპირებს საკუთარი, როგორც მფლობელის უფლებების გამოყენებას, ბევრი კითხვა აქვს. ერთ-ერთი მთავარია ქონების, მათ შორის ბიზნესის, ღირებულების შეფასების საკითხი.

სულ რამდენიმე წლის წინ, ფინანსური ანალიტიკოსებისა და რუსული კომპანიების ტოპ მენეჯერების მხოლოდ შეზღუდულმა წრემ ნათლად ესმოდა რა არის „ბიზნესის (კომპანიის) ღირებულება“, როგორ განისაზღვრება და როგორ შეიძლება ამ კატეგორიის გამოყენება კომპანიის მართვის ოპტიმალური გადაწყვეტილებების მოსაძებნად. . ამასთან, რუსეთის ეკონომიკის მსოფლიო ბაზრის სისტემაში ინტეგრაციის პროცესი ხდება არა მხოლოდ მატერიალურ სფეროში, არამედ გავლენას ახდენს ჩვენი კორპორატიული აზროვნების სისტემაზე, რის შედეგადაც რუსული კომპანიების მზარდი რაოდენობა იმართება გამოყენებით. შემოთავაზებული განვითარების სტრატეგიების ხარჯთაღრიცხვა.

მართლაც, გრძელვადიან პერსპექტივაში აქციონერებისთვის შექმნილი ღირებულება არის საუკეთესო კრიტერიუმი მენეჯმენტის მიღებული გადაწყვეტილებების ოპტიმალური მნიშვნელობისთვის. ეს არის აქციონერები, რომლებიც არიან კომპანიის ფულადი ნაკადების ნარჩენი პრეტენდენტები, რომლებსაც, სხვა დაინტერესებულ მხარეთა წრისგან განსხვავებით (მენეჯერები, თანამშრომლები, მთლიანად საზოგადოება), სჭირდებათ ყველაზე სრულყოფილი ინფორმაცია გადაწყვეტილების მისაღებად, გრძელვადიან კატეგორიებში აზროვნებისთვის და. ეფექტურად უნდა მართოს კომპანიის ყველა ფულადი ნაკადი.

თანამედროვე პირობებში ნებისმიერი ქონება შეიძლება იყოს შემოსავლის წყარო და საბაზრო გარიგების ობიექტი, მათ შორის მესაკუთრის უფლებები. ბიზნესის მფლობელს უფლება აქვს გაყიდოს, დააგირაოს, დააზღვიოს, ანდერძით, ე.ი. ბიზნესი ხდება გარიგების ობიექტი, პროდუქტი მთელი თავისი თანდაყოლილი თვისებებით და, როგორც ნებისმიერ პროდუქტს, ბიზნესსაც აქვს მყიდველისთვის სასარგებლო. მაგრამ ეს არის განსაკუთრებული სახის პროდუქტი.

პირველ რიგში, ეს არის საინვესტიციო პროდუქტი, ანუ პროდუქტი, რომელშიც ინვესტიცია ხდება მომავალში მისი დაბრუნების მიზნით. მომავალში ხარჯები და შემოსავლები წყდება. უფრო მეტიც, მოსალოდნელი მოგების ზომა უცნობია და არის სავარაუდო ხასიათის, ამიტომ ინვესტორმა უნდა გაითვალისწინოს შესაძლო წარუმატებლობის რისკი.

მეორეც, ბიზნესი არის სისტემა, მაგრამ მთლიანი სისტემა მთლიანად, ისევე როგორც მისი ცალკეული ქვესისტემები და ელემენტებიც კი შეიძლება გაიყიდოს. ამ შემთხვევაში ბიზნესის ელემენტები ხდება განსხვავებული, თვისობრივად ახალი სისტემის ჩამოყალიბების საფუძველი, ანუ საქონელად აღარ იქცევა ბიზნესი, არამედ მისი ცალკეული კომპონენტები.

მესამე, ამ პროდუქტის საჭიროება დამოკიდებულია პროცესებზე, რომლებიც ხდება როგორც თავად პროდუქტის შიგნით, ასევე გარე გარემოში. უფრო მეტიც, ერთი მხრივ, არასტაბილურობა საზოგადოებაში იწვევს ბიზნესის არასტაბილურობას, მეორე მხრივ, მისი არასტაბილურობა იწვევს არასტაბილურობის შემდგომ ზრდას თავად საზოგადოებაში. ეს გულისხმობს ბიზნესის, როგორც პროდუქტის კიდევ ერთ მახასიათებელს - ყიდვა-გაყიდვის რეგულირების აუცილებლობას.

ი.ვ. გუსევა, LAIR ექსპერტიზის ცენტრის მთავარი შემფასებელი, ღირებულების შეფასების პროცესის თავისებურება მისი საბაზრო ბუნებაა. ეს ნიშნავს, რომ შეფასება არ შემოიფარგლება მხოლოდ შესაფასებელი ობიექტის შექმნის ან შეძენის ხარჯების გათვალისწინებით. ის აუცილებლად ითვალისწინებს ბაზრის ფაქტორების ერთობლიობას: დროის ფაქტორი, რისკის ფაქტორი, ბაზრის პირობები, კონკურენციის დონე და მოდელი, შეფასებული ობიექტის ეკონომიკური მახასიათებლები, მისი ბაზრის პოპულარობა და პოპულარობა (გუდვილი), მაკრო- და ობიექტის მიკროეკონომიკური გარემო.

ბიზნესის (კომპანიის) ღირებულების შეფასების მთელი პროცესი პირდაპირ დამოკიდებულია მის გამომწვევ მიზეზებზე და მის მიზნებზე. მიზნის სწორად განსაზღვრა ერთ-ერთი ყველაზე მნიშვნელოვანი ამოცანაა ბიზნესის ღირებულების შეფასებაზე მუშაობის საწყის ეტაპზე. კლიენტის პრობლემების მკაფიო გაგების გარეშე და რა ფუნქციას შეასრულებს შეფასების შედეგი, შეუძლებელია განისაზღვროს არც შეფასების ობიექტი, არც კვლევის მეთოდოლოგია და არც საჭირო შეფასების საფუძველი. პრობლემის გადაჭრას ისიც ართულებს, რომ კომპანიის მენეჯერები თუ მფლობელები ერთი სამუშაოს ფარგლებში სხვადასხვა პრობლემის გადაჭრას ცდილობენ. საკმაოდ ტიპიური სიტუაციაა, როდესაც მომხმარებელი აპირებს გამოიყენოს იგივე შეფასება საწარმოს ძირითადი საშუალებების გადაფასების, საწესდებო კაპიტალში შეტანილი ქონების შესაფასებლად და კომპანიის რესტრუქტურიზაციის შესახებ გადაწყვეტილების მისაღებად. შემფასებელმა მკაფიოდ უნდა განსაზღვროს და შეათანხმოს დამკვეთთან სამუშაოს მიზანი, განსაზღვროს შეფასების საფუძველი, განსაზღვროს შეფასების ობიექტი და დაასაბუთოს კონკრეტული ტექნიკის გამოყენების აუცილებლობა. ყველაზე ხშირად მსოფლიო პრაქტიკაში ბიზნესის (კომპანიის) შეფასება ხორციელდება შემდეგი მიზნებისათვის:

• · კომპანიის ამჟამინდელი მენეჯმენტის ეფექტურობის ამაღლება;
• · ფასიანი ქაღალდების ღირებულების განსაზღვრა საფონდო ბირჟაზე კომპანიების აქციების ყიდვა-გაყიდვის მიზნით;
• · ბიზნესის ღირებულების განსაზღვრა მთლიანად ან ნაწილ-ნაწილ ყიდვა-გაყიდვის შემთხვევაში;
• · კომპანიის რესტრუქტურიზაცია. საბაზრო შეფასება მოსალოდნელია კომპანიის ლიკვიდაციის, გაერთიანების, შეძენის ან ჰოლდინგისგან დამოუკიდებელი საწარმოების გამოყოფის შემთხვევაში;
• · კომპანიის განვითარების გეგმების შემუშავება. სტრატეგიული დაგეგმვის პროცესში შესაძლებელია შეფასდეს კომპანიის მომავალი შემოსავალი, მისი მდგრადობის ხარისხი და იმიჯის ღირებულება;
• · კომპანიის კრედიტუნარიანობისა და სესხის გაცემის უზრუნველყოფის ღირებულების განსაზღვრა;
• · დაზღვევა, რომლის დროსაც ზარალის მოლოდინში საჭირო ხდება აქტივების ღირებულების დადგენა;
• · გადასახადები; .

ბიზნესის (კომპანიის) ღირებულების კონცეფციას მრავალი ინტერპრეტაცია აქვს. ზოგადად მიღებული ღირებულების სტანდარტები ბიზნესის შეფასებაში წარმოადგენს შეფასების მოთხოვნების ერთობლიობას. ლიტერატურაში, რომელიც ეძღვნება ბიზნესის (კომპანიის) ღირებულების შეფასებას, არსებობს ოთხი ძირითადი შეფასების სტანდარტი: გონივრული საბაზრო ღირებულება; გონივრული ღირებულება; საინვესტიციო ღირებულება; შიდა (ფუნდამენტური) ღირებულება;

ყველა ეს სტანდარტი ვარაუდობს, რომ შეფასება ხდება ეგრეთ წოდებული თავისუფალი, არა იძულებითი (მათ შორის ადმინისტრაციული ინტერვენციების), ბიზნესის ან მისი აქციების შეძენის ტრანზაქციებზე დაყრდნობით.

როგორც წესი, მსოფლიო და რუსულ პრაქტიკაში ითვლება, რომ ბიზნესის, როგორც ასეთის, ყველაზე ობიექტური შეფასება შეესაბამება გონივრული საბაზრო ღირებულების სტანდარტს.