Rolnictwo 

Tempo wzrostu przedsiębiorstwa jest umiarkowane, przewidywalne i stosowane. Dochodowe podejście do oceny wartości przedsiębiorstwa (biznesu). Krótka charakterystyka organizacyjna i ekonomiczna

1. Analizując wydatki metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych należy wziąć pod uwagę:
a) oczekiwania inflacyjne dla poszczególnych kategorii kosztów;
b) perspektywy w branży z uwzględnieniem konkurencji;
c) współzależności i tendencje ostatnich lat;
d) oczekiwany wzrost cen produktów;

2. Wartość nieruchomości, rozumiana jako suma wartości znajdujących się w niej materiałów, pomniejszona o koszty utylizacji, wynosi:
a) koszt wymiany;
b) koszt reprodukcji;
c) wartość księgowa;
d) koszt inwestycji;
d) koszt utylizacji.

3. Czy wielkość przedsiębiorstwa wpływa na poziom ryzyka:
a) tak;
b) nie.

4. Rzeczoznawca wskazuje w protokole oceny termin dokonania oceny przedmiotu, kierując się zasadą:
a) zgodność;
b) użyteczność;
c) produktywność krańcowa;
d) zmiany wartości.

5. Metoda „domniemanej sprzedaży” opiera się na następujących założeniach:
a) w pozostałym okresie kwoty amortyzacji i inwestycji kapitałowych są równe;
b) w pozostałym okresie należy utrzymać stabilne długoterminowe stopy wzrostu;
c) właściciel przedsiębiorstwa nie ulega zmianie.

6. Która metoda zapewni bardziej wiarygodne dane o wartości przedsiębiorstwa, jeśli powstało niedawno i posiada znaczne aktywa materialne:
a) metoda wartości likwidacyjnej;

c) metoda kapitalizacji dochodu.

7. Jeżeli metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych wykorzystuje przepływy pieniężne wolne od długu, wówczas w analizie inwestycyjnej bada się:
a) inwestycje kapitałowe;
b) własne kapitał obrotowy;
c) zmiana stanu zadłużenia długoterminowego.

8. Na czym opiera się metoda rynku kapitałowego:
a) w sprawie oceny udziałów mniejszościowych w spółkach porównywalnych;
b) w sprawie oceny pakietów kontrolnych w spółkach porównywalnych;
c) od przyszłych zysków spółki.

9. Które z poniższych metod stosuje się do obliczenia wartości końcowej dla kontynuacji działalności:
a) model Gordona;
b) metoda „domniemanej sprzedaży”;
c) według kosztów aktywa netto;

10. Dla przepływów pieniężnych wolnych od zadłużenia stopę dyskontową oblicza się:


c) stosowanie modelu wyceny aktywów kapitałowych;
d) b, c.

11. Czy prawdziwe jest stwierdzenie: w przypadku stałego poziomu dochodów przez czas nieokreślony stopa kapitalizacji jest równa stopie dyskontowej?
a) tak;
b) nie.

12. Jeżeli tempo wzrostu przedsiębiorstwa jest umiarkowane i przewidywalne, stosuje się:
a) metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych;
b) metoda kapitalizacji dochodu;
c) metoda aktywów netto.

13. Jaką metodą można ustalić wartość udziału niekontrolującego:
a) sposób dokonywania transakcji;
b) metodę wartości aktywów netto;
c) metoda rynku kapitałowego.

14. Transformacja sprawozdawczości jest obowiązkowa w procesie oceny przedsiębiorstwa:
a) tak;
b) nie.

15. Dla przepływu środków pieniężnych słuszność Stopę dyskontową oblicza się:
a) jako średnioważony koszt kapitału;
b) skumulowana metoda konstrukcji;
c) stosowanie modelu wyceny aktywów kapitałowych.

16. Czy rzeczoznawca musi przeprowadzić analizę? kondycja finansowa przedsiębiorstwa:
a) tak;
b) nie.

17. Określając wartość rynkową, przez rynek należy rozumieć:
a) konkretny sprzedawca i nabywca podobnych typów przedsiębiorstw;
b) wszystkich potencjalnych sprzedawców i nabywców podobnych typów przedsiębiorstw.

18. Akcje wyceniane zgodnie ze standardem wartości rynkowej są prawie zawsze:
a) pakiet kontrolny;
B) udziały niekontrolujące Akcje

19. Jakie elementy uwzględnia analiza inwestycyjna do obliczeń z wykorzystaniem modelu przepływów pieniężnych dla kapitału własnego:
a) inwestycje kapitałowe;
b) podwyższenie własnego kapitału obrotowego;
c) popyt na produkty.

20. Czy prawdziwe jest stwierdzenie: dla przypadków rosnących w czasie przepływów pieniężnych współczynnik kapitalizacji będzie zawsze większy od stopy dyskontowej:
a) tak;
b) nie.

21. Mnożnik to stosunek ceny sprzedaży do dowolnego wskaźnika finansowego:
a) tak;
b) nie.

22. Biznes to:
a) przedsiębiorstwo jako całość;
b) przedsiębiorstwo posiadające oddziały i spółki zależne;
V) konkretna czynność zorganizowane w ramach określonej struktury.

24. Normalizacja raportowania przeprowadzana jest w celu:
a) doprowadzenie do jednolitych standardów rachunkowości;
b) określenie przychodów i wydatków typowych dla normalnie prowadzonej działalności;
c) usprawnienie sprawozdań finansowych.

25. Obliczenie wartości rezydualnej jest konieczne w przypadku:
a) metoda rynku kapitałowego;
b) metoda nadwyżki zysku;
c) metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych.

Podejście dochodowe opiera się na zasadzie, że potencjalny inwestor nie zapłaci ten biznes kwotę większą od wartości bieżącej przyszłych przychodów z tej działalności, tj. zasada oczekiwań (foresight).

Takie podejście do wyceny uważane jest za najbardziej akceptowalne z punktu widzenia motywów inwestycyjnych, gdyż każdy inwestor inwestujący pieniądze w działające przedsiębiorstwo ostatecznie nie kupuje zestawu aktywów, ale strumień przyszłych dochodów, pozwalający mu odzyskać poczynione inwestycje, osiągnąć zysk i zwiększyć swój dobrobyt.

Istnieją dwie metody przeliczania dochodu netto na wartość bieżącą: metoda kapitalizacji zysku i metoda zdyskontowanych przyszłych przepływów pieniężnych.

Metoda kapitalizacji dochodu stosuje się, gdy oczekuje się, że przyszły dochód netto będzie w przybliżeniu równy dochodom bieżącym lub jego dynamika będzie umiarkowana i przewidywalna. Ponadto dochody mają dość istotne wartości dodatnie, tj. biznes będzie się stale rozwijał.

Metoda zdyskontowanych przyszłych przepływów pieniężnych stosuje się, gdy oczekuje się, że przyszłe poziomy przepływów pieniężnych będą znacząco różnić się od obecnych poziomów, przyszłe przepływy pieniężne można rozsądnie oszacować, przewidywane przyszłe przepływy pieniężne będą dodatnie przez większość lat objętych prognozą, oczekuje się, że przepływy pieniężne w ostatnim roku okresu objętego prognozą będą znacząco pozytywne.

W zależności od charakteru wycenianego przedsiębiorstwa, udziału akcjonariuszy w jego kapitale lub cenne papiery jak również inne czynniki, rzeczoznawca może wziąć pod uwagę przepływy pieniężne netto, dywidendy, różne kształty przybył.

Przy zastosowaniu metody kapitalizacji reprezentatywna kwota dochodu jest dzielona przez współczynnik kapitalizacji w celu przeliczenia dochodu przedsiębiorstwa na jego wartość. Stopę kapitalizacji można obliczyć w oparciu o stopę dyskontową (odejmując od stopy dyskontowej oczekiwaną średnioroczną stopę wzrostu przepływów pieniężnych). Metodę kapitalizacji dochodu najczęściej stosuje się w stabilnej sytuacji gospodarczej, charakteryzującej się stałą, równomierną stopą wzrostu dochodów.

W sytuacji, gdy nie można przyjąć założeń co do stabilności dochodów i/lub stałego, jednolitego tempa ich wzrostu, stosuje się metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych, które opierają się na szacunku przyszłych dochodów dla każdego z kilku okresów. Dochody te są następnie przeliczane na wartość przy użyciu stóp dyskontowych i technik wartości bieżącej.

Cechą metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych i jej główną zaletą jest to, że pozwala ona na uwzględnienie niesystematycznych zmian w przepływach dochodów, których nie da się opisać żadnym modelem matematycznym. Okoliczność ta sprawia, że ​​atrakcyjne jest stosowanie metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych pod pewnymi warunkami Rosyjska gospodarka charakteryzuje się dużą zmiennością cen wyrobów gotowych, surowców, materiałów i innych komponentów, które w istotny sposób wpływają na wartość wycenianego przedsiębiorstwa.

Kolejnym argumentem przemawiającym za stosowaniem metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych jest dostępność informacji pozwalających uzasadnić model dochodowy (sprawozdania finansowe przedsiębiorstwa, retrospektywna analiza wycenianej spółki, dane badania marketingowe rynek usług komunikacyjnych, plany rozwoju firmy).

Przygotowując dane wstępne do wyceny metodą dochodową, analizę finansową przedsiębiorstwo, ponieważ za jego pomocą można ocenić cechy rozwoju przedsiębiorstwa, w tym:

Tempo wzrostu;

Koszty, rentowność;

Wymagana wysokość własnego kapitału obrotowego;

Kwota długu;

Przecena.

Metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych

Ogólnie rzecz biorąc, procedura ustalania wartości przedsiębiorstwa w oparciu o metodę dyskontowania przepływów pieniężnych zwykle obejmuje następujące kroki:

1. wybór czasu trwania okresu prognozy;

2. wybór rodzaju przepływów pieniężnych, które zostaną wykorzystane do obliczeń;

3. przeprowadzenie analizy dochodów brutto przedsiębiorstw i sporządzenie prognozy dochodów brutto w przyszłości, z uwzględnieniem planów rozwoju ocenianej organizacji;

4. dokonanie analizy wydatków przedsiębiorstwa i sporządzenie prognozy przyszłych wydatków, z uwzględnieniem planów rozwoju ocenianej organizacji;

Wyślij swoją dobrą pracę do bazy wiedzy jest prosta. Skorzystaj z poniższego formularza

Studenci, doktoranci, młodzi naukowcy, którzy wykorzystują bazę wiedzy w swoich studiach i pracy, będą Państwu bardzo wdzięczni.

Opublikowano na http://www.allbest.ru/

Zagadnienia teoretyczne

1.1 Powstanie i rozwój działalność oceniająca w Rosji

Wycena nieruchomości, jako element polityki gospodarczej państwa, zaczęła kształtować się w Rosji w połowie XVIII wieku w związku ze zmianami w systemie społeczno-gospodarczym. Przede wszystkim wynikało to z konieczności stworzenia katastru fiskalnego, czyli opisu i oceny nieruchomość dla celów podatkowych.

Kształtowanie się systemu wyceny nieruchomości dla celów podatkowych odbyło się w Rosji pod bezpośrednim wpływem podobnych prac, wykonanych już wówczas w krajach Europy Zachodniej.

Powodem powstania systemów opodatkowania nieruchomości w większości krajów był nierównomierny rozkład podatków w okresie przejścia od opodatkowania kapitału do podatku dochodowego. Podstawą takich systemów były katastry zawierające materiały do ​​opisu i wyceny nieruchomości.

Wraz ze zniesieniem pańszczyzny w 1861 roku w Rosji powstały przesłanki do prowadzenia prac katastralnych, integralnej części część integralna była wycena nieruchomości. Opublikowane w 1864 r. „Przepisy o instytucjach ziemskich” przewidywały zmianę podstawy opodatkowania i częściowe przejście na opodatkowanie majątku obywateli rosyjskich. Aby uzupełnić budżet państwa, utrzymano system opodatkowania na mieszkańca, a w celu utworzenia budżetu ziemstwa przedmiotem opodatkowania były „grunty, fabryki, fabryki, zakłady przemysłowe i handlowe oraz ogólnie nieruchomości w powiatach i miastach, a także zaświadczenia o prawie do handlu.” Wysokość opodatkowania określono „dochodowością i wartością opodatkowanego majątku”. W 1888 r. ostatecznie zniesiono pogłówne.

Nowoczesne podejścia do zagadnień ewaluacji, kultywowane w kraje rozwinięte Oh gospodarka rynkowa, praktycznie powtarzają się w swej istocie postanowienia koncepcyjne, ustanowione przez twórców rosyjskich statystyk ewaluacyjnych. Na początku XX wieku rozwoju metodologicznego I podejścia organizacyjne do wyceny w Rosji, która wchłonęła zaawansowane pomysły i doświadczenia ówczesnych krajów rozwiniętych, pozwoliła osiągnąć wybitne wyniki w sprawach wyceny nieruchomości, często nie mające analogii na świecie. Analiza faktów historycznych pozwala zasadnie stwierdzić, że Rosja, dzięki staraniom swoich wybitnych naukowców, z punktu widzenia metodologii i organizacji wyceny nieruchomości, była jednym z krajów wiodących.

Szczyt działalności rzeczoznawczej w Rosji nastąpił w drugiej połowie lat 90-tych, kiedy przygotowano profesjonalni rzeczoznawcy Instytut najpierw zaczął studiować Rozwój gospodarczy Bank Światowy Odbudowy i Rozwoju.

Opracowanie oceny w Federacja Rosyjska Nie byłoby to możliwe bez systemu szkoleń, przekwalifikowań i doskonalenia rzeczoznawców majątkowych. Jeden z ważne wydarzenia Na etapie powstawania działalności oceniającej w Rosji w 1993 r. Odbyły się seminaria na temat działalności oceniającej, zorganizowane przez Instytut Rozwoju Gospodarczego Banku Światowego. Zauważalny impuls do rozwoju edukacji w zakresie oceniania nadano podczas tworzenia i rozwijania wymagań licencyjnych na działalność rzeczoznawców.

Utworzono 58 strukturalnych jednostek regionalnych, które zjednoczyły 70 regionów Rosji i krajów sąsiadujących. Organizacja ta utworzyła Akademię Wyceny Własności Intelektualnej, która do 2000 roku przeszkoliła 15 000 rzeczoznawców. Społeczeństwo rosyjskie rzeczoznawca, początek stworzenia Ramy prawne Rosyjska praktyka wyceny nieruchomości.

W czerwcu 1994 roku na konferencji sprawozdawczo-wyborczej ROO przyjęto: Deklarację ROO, Standardy działalność zawodowa w zakresie nieruchomości, Kodeks etyka zawodowa Członkowie ROO. Kolejnym krokiem w czerwcu 1995 r. była rejestracja systemu normalizacji w Państwowej Normie Federacji Rosyjskiej. W tym samym okresie wraz z Komitetem Mienia Państwowego Federacji Rosyjskiej i Rosyjską Cechą Pośredników w Obrocie Nieruchomościami przyjęto Regulamin wydawania licencji na działalność w zakresie nieruchomości w Federacji Rosyjskiej, w którym działalność rzeczoznawczą zdefiniowano jako niezależny rodzaj działalności i usunięto z wydawania zezwoleń na prowadzenie działalności na rynku nieruchomości.

W 1996 roku ukazało się nowa organizacja - Kolegium Narodowe rzeczoznawców (NPO), do których zaliczały się firmy zajmujące się wycenami. Od końca 1996 roku zawód rzeczoznawcy w Rosji miał już status oficjalny. Ministerstwo Pracy i rozwój społeczny Federacja Rosyjska uchwałą z dnia 27 listopada 1996 r. nr 11 zatwierdziła cechy kwalifikacji stanowisko „rzeczoznawca”, które określa obowiązki służbowe oraz listę dokumentów regulacyjnych, prawnych i metodologicznych oraz inne informacje, które rzeczoznawca musi znać.

Główny odpowiedzialność zawodowa rzeczoznawca ustala wartość rynkową lub inną wartość przedmiotów prawa obywatelskie, badanie potrzeb w zakresie oceny i nawiązywanie kontaktów biznesowych z klientami, przygotowywanie pisemnego raportu z oceny, przy użyciu wszystkich znanych metod oceny, tworzenie baza informacyjna niezbędne do działalności zawodowej. Zainstalowany i wymagane kompetencje na to stanowisko: wyższe profesjonalna edukacja, dodatkowa edukacja oraz staż pracy na profilu co najmniej 1 rok.

Dziś w Rosji działalność rzeczoznawców poziom związkowy reguluje odpowiednia ustawa federalna z dnia 29 lipca 1998 r. nr 135 - ustawa federalna „O działalności wycenowej w Federacji Rosyjskiej”.

Opracowywane są metodologiczne podstawy oceny, biorąc pod uwagę doświadczenia międzynarodowe, a także specyfikę rozwoju gospodarczego i regulacji prawnych w Rosji.

Powstał jednolity rynek usług wyceny. Obecnie w ciągu jednolite wymagania Ponad 5300 firm prowadzi działalność rzeczoznawczą w oparciu o licencję federalną osoby prawne i indywidualni przedsiębiorcy.

Powstał system regulacje rządowe działania oceniające na podstawie Prawo federalne„O działalności wycenowej w Federacji Rosyjskiej” i obejmujący kontrolę przestrzegania przez rzeczoznawców wymagań i warunków, standardów wyceny i wytyczne, wymagania dotyczące kształcenia specjalistów.

Rozwijają się organizacje samoregulacyjne rzeczoznawcy. Nawiązano ich współpracę z rosyjskim Ministerstwem Nieruchomości w zakresie całego zakresu problemów związanych z rozwojem rynku wycen.

Ale możemy również podkreślić wady nieodłącznie związane z dzisiejszą praktyką w zakresie wyceny nieruchomości w Rosji:

1.Brak podstaw metodologicznych;

2. Niespójność zagranicznej metodologii z relacjami rynkowymi w Rosji;

3. Nieufność klientów wobec menadżerów – rzeczoznawców zajmujących się tą działalnością w praktyce;

4. Brak wystarczającej liczby wysoko wykwalifikowanych rzeczoznawców w regionach;

5. Brak praktycznego doświadczenia w zakresie wyceny wśród firm;

6.Brak jednolitych standardów oceniania.

1.1 Jaki jest cel korekty kosztów inflacyjnych? Co obejmuje korekta kosztów inflacji? Rozwiń główne metody korekty inflacji

Celem korekty dokumentacji o inflację jest doprowadzenie do porównywalnej formy informacji retrospektywnych za okresy przeszłe; uwzględnienie inflacyjnych zmian cen przy prognozowaniu przepływów pieniężnych i stóp dyskontowych.

Najprostszą metodą korekty jest przeszacowanie wszystkich pozycji bilansu w oparciu o zmiany kursu rubla w stosunku do kursu wymiany bardziej stabilnej waluty, takiej jak dolar amerykański. Dokładniejsze jest przeszacowanie aktywów i pasywów bilansu w oparciu o wahania poziomu cen towarów. Może koncentrować się zarówno na masie towaru jako całości, jak i na każdym konkretnym produkcie lub grupie produktów.

Powszechną metodą wyłączenia sprawozdań finansowych z inflacji jest metoda uwzględnienia zmian ogólnego poziomu cen.

Stosowanie Ta metoda pozwala na abstrahowanie od struktury materialnej majątku przedsiębiorstwa i skupienie się na ogólnej ocenie całego majątku, biorąc pod uwagę siłę nabywczą jednostki pieniężnej i jej wahania w czasie, odzwierciedlające zmiany średniego poziomu cen. Metoda ta polega na tym, że różne pozycje sprawozdania finansowego przelicza się w jednostkach pieniężnych o tej samej sile nabywczej (w rublach okresu bazowego lub bieżącego na dzień sprawozdawczy). Do przeliczeń wykorzystuje się wskaźnik dynamiki PNB albo wskaźnik cen konsumenckich lub hurtowych. Uniwersalna forma przeliczania pozycji bilansowych i sprawozdań finansowych na jednostki pieniężne o równej sile nabywczej jest następująca:

Bn = Bb/(i1 + i0),

gdzie Bp to rzeczywista wartość artykułu, skorygowana o inflację, rub.;

Vb - wartość nominalna pozycji według danych księgowych i sprawozdawczych, rub.;

I0 – wskaźnik inflacji w okresie bazowym lub w początkowym dniu śledzenia wartości pozycji bilansowej.

Korekcie inflacyjnej według wskaźnika powinny podlegać jedynie tzw. pozycje niepieniężne: środki trwałe (w tym wartości niematerialne i prawne), zapasy, produkcja w toku, produkt końcowy, zobowiązania, które należy spłacić dostawą określonych towarów i (lub) świadczeniem określonych usług. Pozycje pieniężne ( gotówka, należności i zobowiązania, kredyty, pożyczki, depozyty, inwestycje finansowe) nie podlegają korekcie inflacyjnej niezależnie od zmian ogólnego poziomu cen.

Aktywa niepieniężne (pasywa) wycenia się w jednostkach pieniężnych o równej sile nabywczej w następujący sposób. Wszystkie aktywa pogrupowane są według roku ich nabycia (powstania). Dla każdego roku wycena grupy obiektów jest przeliczana na podstawie wskaźników cen roku bieżącego i roku nabycia obiektów, a następnie wyniki są sumowane.

Zadania testowe

1. Zasada ekonomiczna, zgodnie z którą dodawanie dodatkowych zasobów do podstawowych czynników produkcji jest efektywne, dopóki produkcja netto rośnie szybciej niż wzrost kosztów, nazywa się:

zasada czynników produkcji

zasada proporcjonalności

zasada produktywności krańcowej

zasada podaży i popytu

zasada konkurencji.

11. Na czym opiera się podejście do wyceny przedsiębiorstw zasada ekonomiczna oczekiwania:

porównawczy

drogi

opłacalny

nieruchomość

21. Podczas dyrygowania ocena podatkowa właściwość jest używana:

ograniczona wartość rynkowa

specjalnie ustalony koszt

koszt wymiany

31. Istotę metody kapitalizacji dochodu wyraża wzór:

koszt = netto około. : stopa kapitalizacji

koszt = przychód: stopa kapitalizacji

koszt = netto około. x stopa kapitalizacji

41. Rynek inwestycyjny?

Rynek realnych obiektów inwestycyjnych

Rynek finansowych instrumentów inwestycyjnych

Rynek zarówno realnych obiektów inwestycyjnych, jak i finansowych instrumentów inwestycyjnych

51. Inwestycje wyrażające lokowanie kapitału w najbardziej ryzykowne aktywa (akcje młodych spółek), z których oczekuje się uzyskania maksymalnego dochodu, to:

Inwestycje o niskim ryzyku

Inwestycja o średnim ryzyku

Inwestycje spekulacyjne

61. Jaki rodzaj inwestycji nie zalicza się do inwestycji w aktywa niefinansowe?

Inwestycje w kapitał trwały

Inwestycje w wartości niematerialne i prawne

Inwestycje w papiery wartościowe innych osób prawnych, w obligacje pożyczek lokalnych i rządowych

Inwestycje w generalny remontśrodki trwałe

71. Obowiązki i odpowiedzialność wszystkich podmiotów działalności inwestycyjnej są takie same i nie zależą od źródeł inwestycji ani form własności utworzone przedsiębiorstwa i produkcja

81. Zakres obrotu papierami wartościowymi niedopuszczonymi do notowania giełdy, - Ten:

Giełda Papierów Wartościowych

na rynku pozagiełdowym

rynek instrumentów pochodnych

91. O efektywności projektu decyduje:

Stosunek kosztów do korzyści

Wskaźniki efektywności finansowej (handlowej).

Zestaw wskaźników efektywności handlowej, budżetowej, krajowej

101. Im dłuższy okres realizacji projektu do jego pełnego zwrotu, tym wyższy poziom ryzyka inwestycyjnego.

111. Wzór na wyznaczenie IRR (wewnętrznej stopy zwrotu) metodą aproksymacji liniowej ma postać:

121. Kogo biznesplan projektu inwestycyjnego dotyczy w mniejszym stopniu:

Inwestorzy

Przedsiębiorcy

Personel przedsiębiorstwa

131. Mechanizm samofinansowania nie obejmuje:

Pożyczone środki

Tonący Fundusz

Odliczenia od zysków

Roszczenia ubezpieczeniowe

141. Wzór na określenie wewnętrznej stopy zwrotu (IRR) jest następujący:

151. Korekta sprawozdań finansowych w celu doprowadzenia ich do jednolitych standardów rachunkowości ma na celu:

obliczenia wskaźników względnych podczas procesu oceny

przekształcenia sprawozdań finansowych

normalizacja sprawozdań finansowych

dane o korekcie inflacji

161. Ocenę wartości przedsiębiorstwa pod warunkiem objęcia nad nim 100% kontroli można uzyskać niezwłocznie:

metoda akumulacji majątku

metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych

metoda transakcyjna

metoda rynku kapitałowego

171. Jeżeli tempo wzrostu przedsiębiorstwa jest umiarkowane i przewidywalne, stosuje się:

metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych

metoda kapitalizacji dochodu

metoda aktywów netto

Zadanie nr 1

Oblicz rzeczywistą stopę dyskontową wycenianej spółki, jeżeli nominalna stopa zwrotu z obligacji skarbowych wynosi 25%. Średnia stopa zwrotu na giełdzie wynosi w ujęciu realnym 19%. Współczynnik beta dla wycenianej spółki wynosi 1,4.

Obliczenia przeprowadza się według wzoru:

R = Rf+b(Rm-Rf),

gdzie R jest wymaganym współczynnikiem dyskontowym;

Rf – stopa zwrotu wolna od ryzyka (definiowana jako różnica między nominalną stopą zwrotu a stopą inflacji) = 6%;

b - współczynnik, który jest miarą ryzyka rynkowego lub ryzyka niezdywersyfikowalnego i odzwierciedla amplitudę wahań stopy zwrotu z danego aktywa w stosunku do rynku jako całości;

Rm to średnia rynkowa stopa zwrotu ustalona na podstawie długoterminowej całkowitej stopy zwrotu z rynku;

(Rm - Rf) - premia za ryzyko inwestycji w dane aktywo.

R = 0,06 + 1,4 (0,19 - 0,06) = 0,242 = 24,2%.

Zadanie nr 11

kapitał przedsiębiorstwa ze stopą dyskontową

Wartość rynkowa akcji zwykłych spółki wynosi 13,6 mln rubli, akcji uprzywilejowanych – 5,1 mln rubli. Całkowity kapitał pożyczony spółki wynosi 8,5 mln rubli. Koszt (zwrot) kapitału własnego wynosi 18%, akcji uprzywilejowanych 11%, a obligacji 9%. Wskaźnik ryzyka dla przedsiębiorstwa wynosi 0,5, a oprocentowanie inwestycji kapitałowych wolnych od ryzyka wynosi 9%, średnia dla giełdy wynosi 13%. Oblicz stopę dyskontową, korzystając z modelu średnioważonego kosztu kapitału i modelu wyceny aktywów kapitałowych. Podaj interpretację uzyskanych wyników.

Obliczmy najpierw udziały każdego składnika kapitału. Całkowita kwota spółki wynosi:

13,6 + 5,1 + 8,5 = 27,2 miliona rubli.

Wd = 13,6/27,2 = 50%

Wp = 5,1/27,2 = 18,75%

My = 8,5/27,2 = 31,25%

Wygodnie jest obliczyć WACC za pomocą tabeli

Zatem łączny (średni ważony) koszt kapitału spółki wynosi 11,29 proc.

Zgodnie z modelem wyceny aktywów kapitałowych koszt kapitału przedsiębiorstwa jest równy:

Sk=0,09+(0,13-0,09)*0,5=11%

Termin - definicja

1) Renty to seria równych płatności otrzymywanych lub wypłacanych w równych odstępach czasu w określonym okresie.

11) Likwidacja koszt - koszt przedmiot oceny w przypadku konieczności alienacji obiektu w okresie krótszym niż zwyczajowy okres ekspozycji obiektów podobnych

21) Wartość rynkowa to najbardziej prawdopodobna cena, za jaką można zbyć przedmiot wyceny otwarty rynek w środowisku konkurencyjnym, gdy strony transakcji działają rozsądnie, posiadają wszystkie niezbędne informacje, a na wartość transakcji nie mają wpływu żadne nadzwyczajne okoliczności

31) Przedsiębiorstwo to przedmiot własności i pewna struktura o charakterze zorganizowanym działalność gospodarcza do produkcji i (lub) sprzedaży produktów, robót budowlanych, usług.

Opublikowano na Allbest.ru

Podobne dokumenty

    Cechy działalności wyceny w gospodarce rynkowej. ogólna charakterystyka oraz porównanie głównych metod ustalania wartości działek. Istota restrukturyzacji przedsiębiorstwa, ocena jej wartości oraz analiza korzyści bezpośrednich i pośrednich.

    test, dodano 10.04.2010

    Historia rozwoju działalności rzeczoznawczej w Rosji i charakterystyka jej państwa. Mechanizm regulacji czynności wycenowych, jego koncepcje zgodnie z ustawodawstwem federalnym. Przedmioty, cele, zasady i podejścia do wyceny przedsiębiorstw, rodzaje wartości.

    praca na kursie, dodano 15.04.2011

    Podstawy wyceny przedsiębiorstw. Istota i koncepcja działalności rzeczoznawczej. Określenie wartości rynkowej na przykładzie spółki Briańsk-Łada LLC. Sposoby usprawnienia działań sprzedażowych przedsiębiorstwa. Charakterystyka samochodu Łada Priora i jego koszt.

    teza, dodana 30.05.2008

    Charakterystyka głównych rodzajów czynności wyceny, ich treść ekonomiczna i metody regulacji państwa. Określenie metod obliczania wartości rynkowej nieruchomości w ramach podejścia dochodowego. Szacowanie wartości działki.

    test, dodano 10.10.2014

    Regulacje prawne działalność wycenowa w Federacji Rosyjskiej, główne cele ustalania wartości przedsiębiorstwa. Podejście dochodowe, porównawcze i kosztowe w ustalaniu wartości biznesowej. Koordynacja wyników i wniosków dotyczących wartości rynkowej przedsiębiorstwa.

    teza, dodano 14.12.2010

    Opis głównych podejść i odpowiadających im metod wyceny przedsiębiorstwa (przedsiębiorstwa): rentownego, rynkowego, kosztowego. Pojęcie pozostałego okresu użytkowania przedsiębiorstwa. Metody obliczania zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Sporządzenie karty oceny.

    streszczenie, dodano 17.02.2011

    Podstawy metodyczne analizy działalności przedsiębiorstwa, informacja o wartości księgowej przedmiotu wyceny. Prognoza głównych wskaźników makroekonomicznych rynku branży elektrotechnicznej. Ustalenie ostatecznej wartości kapitałów własnych spółki.

    teza, dodano 12.11.2010

    Ujawnienie istota ekonomiczna koszt kapitału jako uzyskany dochód niezbędny do uzasadnienia inwestycji inwestora. Charakterystyka tradycyjnych metod i modeli szacowania kosztu kapitału. Praktyka ustalania wartości kapitałów własnych.

    test, dodano 16.06.2011

    Pojęcie, cele i zasady oceny wartości przedsiębiorstwa. Istota poszczególnych metod wyceny wartości przedsiębiorstwa w ujęciu dochodowym, kosztowym i porównawczym. Raport z ustalenia wartości rynkowej 1 pakietu akcji ZAO Sibur-Motors.

    praca magisterska, dodana 07.02.2012

    Rozwój działań oceniających. Pojęcie, cele i zasady oceny wartości przedsiębiorstwa. Analiza działalności przedsiębiorstwa i perspektyw jego rozwoju na przykładzie Sweet Paradise LLC. Podejście kosztowe, dochodowe i porównawcze w ocenie wartości przedsiębiorstwa.

Na podstawie porównania przyszłych dochodów inwestora z bieżącymi kosztami. Porównanie przychodów z kosztami odbywa się z uwzględnieniem czynników czasu i ryzyka. Wyznaczono dynamikę wartości przedsiębiorstwa metoda dochodowa, pozwala na wykonanie odpowiednich dla menadżerów, właścicieli, państwa itp.

Metodę kapitalizacji stosuje się wówczas, gdy oczekuje się, że przyszłe zyski netto będą w przybliżeniu równe zyskom bieżącym lub tempo ich wzrostu będzie umiarkowane i przewidywalne. Ponadto dochody mają dość istotne wartości dodatnie, tj. biznes będzie się stale rozwijał. Wskaźnik ten stosowany jest najczęściej do oceny przedsiębiorstw, w których majątku przeważa sprzęt zużywalny. W przypadku firm posiadających znaczne nieruchomości, których wartość księgowa maleje, ale faktyczna wartość pozostaje prawie niezmieniona, wolą korzystać z przepływów pieniężnych.

Istotą metody kapitalizacji jest określenie wysokości rocznych dochodów oraz odpowiadającej tym dochodom stopy kapitalizacji, na podstawie której obliczana jest cena spółki.

Stosowanie tej metody wiąże się z wieloma problemami. Po pierwsze, jak ustalić dochód netto przedsiębiorstwa, a po drugie, jak wybrać stopę kapitalizacji.

Przy obliczaniu dochodu netto ważne jest, aby prawidłowo wybrać okres, za który dokonywane są obliczenia. Może to być kilka okresów w przeszłości, zwykle pięć, lub może wykorzystywać dane o dochodach za kilka okresów w przeszłości i prognozy na najbliższą przyszłość.

Kolejnym trudnym aspektem tej metody jest określenie stopy kapitalizacji.

Stopa kapitalizacji zależy w dużej mierze od stabilności dochodów spółki.

Jeśli ta ostatnia ma stabilny wzrost zysku, wybierana jest niższa stopa kapitalizacji, co prowadzi do wzrostu spółki i odwrotnie, przy niestabilnych zyskach, stopa kapitalizacji jest zwiększana.

W niektórych przypadkach do wyceny spółek wykorzystuje się przychody brutto. Najczęściej służy do określenia wartości rynkowej firmy usługowej.

Czasem do oceny spółki akcyjne używany . Metoda ta jest preferowana w przypadku akcjonariuszy, którzy nie posiadają pakietu kontrolnego, gdyż dla nich najważniejsza jest wysokość dywidendy i nie mają oni wpływu na politykę spółki w zakresie wypłaty dywidend. W przypadku akcjonariuszy posiadających pakiet kontrolny do określenia wartości rynkowej przedsiębiorstwa zaleca się kapitalizację dochodu netto.

Główną zaletą metody kapitalizacji dochodu jest to, że odzwierciedla ona potencjalną rentowność biznesu i pozwala uwzględnić ryzyko branży i przedsiębiorstwa. Metoda ta jest jednak mało przydatna w przypadku szybko rozwijających się firm.

Metoda dyskontowania przyszłych dochodów stała się powszechna w praktyce wyceny przedsiębiorstw, gdyż pozwala uwzględnić przyszłe perspektywy rozwoju.

Określenie dochodu, jaki zostanie uzyskany w okresie po prognozie, obliczenie bieżącej wartości w okresie prognozy i po prognozie;

Prognozowanie przyszłych dochodów rozpoczyna się od określenia działalności okresu prognozy i horyzontu prognozy oraz rodzaju dochodów, które zostaną uwzględnione w dalszych obliczeniach. Horyzont prognostyczny dzieli się na dwie części: prognostyczną, gdy Rzeczoznawca z wystarczającą dokładnością określa dynamikę rozwoju firmy, oraz postprognozową, gdy analityk wylicza pewną średnią, w miarę umiarkowaną dynamikę wzrostu.

Ważne jest, aby poprawnie określić czas trwania okresu prognozy. Zbyt długi okres będzie wymagał dużego wysiłku, aby sporządzić realistyczną prognozę. Jednocześnie sztuczne skracanie okresu prowadzi do zniekształcenia prognoz, gdyż w pierwszych latach dynamika dochodów będzie znacznie odbiegać od średni koszt firmy.

Rodzaj dochodu determinuje proces prognozowania i sposób obliczania stopy dyskontowej. Jeżeli zyski i dywidendy nie wymagają specjalnych wyjaśnień, należy doprecyzować pojęcie przepływów pieniężnych. Przepływy pieniężne to wynik napływu i odpływu środków pieniężnych w przedsiębiorstwie.

Wysokość przepływów pieniężnych na kapitał własny ustala się w oparciu o następujące dane: zysk księgowy pomniejszony o + + wzrost zadłużenia długoterminowego - odsetki od zobowiązań długoterminowych - - wzrost kapitału własnego.

Przepływy pieniężne za zainwestowany kapitał (całkowita kwota kapitału własnego i zadłużenia długoterminowego) pozwalają nam określić sumę wartość rynkowa kapitał własny i zadłużenie długoterminowe spółki. Wysokość tego przepływu środków pieniężnych za zainwestowany kapitał określa wzór: zysk netto + amortyzacja - inwestycje kapitałowe - zwiększenie kapitału własnego kapitał obrotowy.

Przepływy pieniężne w przypadku kapitału własnego są inne niż w przypadku kapitału zainwestowanego. Po pierwsze, zysk netto za zainwestowane przepływy pieniężne powiększone o kwotę odsetek od kredytów długoterminowych. Po drugie, przy obliczaniu przepływów pieniężnych dla kapitału własnego uwzględnia się zmiany w zobowiązaniach długoterminowych, ale nie w przypadku przepływów zainwestowanych. Ta ostatnia okoliczność pozwala na zastosowanie metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych w przypadkach, gdy nie można przewidzieć dynamiki zadłużenia długoterminowego.

Jednym z najtrudniejszych, ale jednocześnie najważniejszych aspektów oceny spółek metodą ceny przepływowej jest sporządzenie prognozy przepływów pieniężnych na najbliższe kilka lat. Możliwość odchylenia od prognozy jest bardzo duża, dlatego czasami sporządzane jest całe spektrum prognoz – pesymistyczne, realistyczne i optymistyczne. Optymistyczna prognoza oznacza ocenę rentowności przedsiębiorstwa, gdy działa ono w najkorzystniejszych warunkach. Under real - prognoza opracowana na podstawie najbardziej prawdopodobnych warunków. Pesymistyczna to prognoza uzyskana na podstawie wyobrażeń o funkcjonowaniu przedsiębiorstw w najgorsze warunki.

Następnie wykonywana jest analiza i prognoza kosztów. Ponieważ stopy wzrostu są stałe i zwykle się różnią, przewiduje się stopy wzrostu koszty stałe i osobno - wzrost koszty zmienne. W oparciu o dostępność środków trwałych oraz prognozy inwestycji kapitałowych ustalana jest wysokość odpisów amortyzacyjnych. Na podstawie analizy zarządzania firmą i planów sprzedażowych ustalane są koszty ogólnego zarządu oraz wydatki na sprzedaż produktów (usług). Na podstawie planów uzyskania kredytów długoterminowych naliczane są odsetki od kredytu. Następnie ustalana jest wysokość podatków, które firma będzie musiała zapłacić.

W wyniku odliczenia od dochodu brutto kosztów stałych i zmiennych, kosztów amortyzacji i sprzedaży, odsetek i podatków uzyskuje się prognozę dochodu netto na każdy rok okresu prognozy.

Ważnym etapem metody dyskontowania przepływów pieniężnych jest, który obejmuje:

Ustalanie nadwyżki lub deficytu netto przedsiębiorstwa. Nadmiar zwiększa wartość rynkową firmy, a niedobór należy uzupełnić, aby obniżyć wartość rynkową;
- kalkulacja zmian (zwiększenia lub zmniejszenia) zadłużenia długoterminowego (dla zaczerpniętego z modelu przepływów pieniężnych).

Na kolejnym etapie wyceny ustalana jest stopa dyskontowa. Jeżeli wycena opiera się na przepływach pieniężnych generowanych przez kapitał własny, wówczas stopę dyskontową oblicza się albo przy zastosowaniu metody Capital Asset Pricing Mdel (CAPM), albo metodą sumacyjną.

Na kolejnym etapie kalkulacji wartości przedsiębiorstwa metodą zdyskontowanych przyszłych dochodów ustalana jest całkowita wysokość dochodów, jakie właściciel może uzyskać w okresie po prognozie. Obliczanie przychodów w okresie po prognozie można przeprowadzić kilkoma metodami, m.in. metodą kosztową – model Gordona (metoda „szacowanej sprzedaży”).

Metoda aktywów netto zakłada, że ​​znana jest wartość aktywów netto na koniec ostatniego roku prognozy. Wielkość aktywów netto na koniec okresu prognozy ustala się poprzez skorygowanie wartości aktywów netto na początek pierwszego roku okresu prognozy o kwotę przepływów pieniężnych uzyskanych przez spółkę za cały okres prognozy. W przypadku przedsiębiorstw należących do branż kapitałochłonnych wskazane jest stosowanie metody aktywów netto.

Model Gordona określa wartość przedsiębiorstwa na początek pierwszego roku po okresie prognozy jako kwotę skapitalizowanych dochodów po okresie prognozy (czyli sumę wartości wszystkich rocznych przyszłych dochodów w okresie po prognozie okres).

Tempo wzrostu dochodów powinno być stabilne.

Tempo wzrostu dochodów nie może być większe niż stopa dyskontowa.

Inwestycje kapitałowe w okresie po prognozie powinny być równe opłaty amortyzacyjne(w przypadku, gdy przepływy pieniężne pełnią rolę dochodu).

Dyskontowanie wartości rezydualnej stopą dyskontową przyjętą na koniec okresu prognozy wynika z faktu, że wartość rezydualna, niezależnie od sposobu jej wyliczenia, zawsze reprezentuje wartość na konkretną datę – początek postprognozy okres, czyli koniec ostatniego roku objętego prognozą.

Aby wyprowadzić ostateczną wartość wartości rynkowej przedsiębiorstwa, wprowadza się szereg poprawek.

1. Jeżeli zastosowano model dyskontowy bez przepływów pieniężnych z tytułu inwestycji dłużnych, wówczas ustalona wartość rynkowa (PV) odnosi się do całego zainwestowanego kapitału, czyli uwzględnia nie tylko koszt kapitału własnego, ale także wartość długiego -zobowiązania terminowe. Aby zatem otrzymać wartość kapitałów własnych, należy od ustalonej wartości odjąć kwotę zadłużenia długoterminowego.
2. Obliczana metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych wartość stanowi wartość przedsiębiorstwa, do której nie zalicza się wartości nadwyżek i niefunkcjonujących aktywów, które nie były bezpośrednio związane z generowaniem dochodu. Aktywa takie wycenia się odrębnie i wynik dolicza się do wartości rynkowej spółki. Wyróżnia się cztery rodzaje obiektów, które podlegają odrębnej ocenie i wycenie: własny kapitał obrotowy; obowiązki związane ze środkami ochrony środowiska; obiekty sfera społeczna; środki trwałe objęte konserwacją.

Metoda wyceny przedsiębiorstw oparta na dyskontowaniu przyszłych dochodów ma wiele zalet i wad. Pozwala odzwierciedlić przyszłą rentowność przedsiębiorstwa, co jest dla inwestora najbardziej interesujące. Uwzględnia to ryzyko inwestycji, możliwą stopę inflacji, a także sytuację rynkową poprzez stopę dyskontową. Metoda ta pozwala na uwzględnienie ekonomicznej przestarzałości przedsiębiorstwa, której wskaźnikiem jest nadwyżka wartości rynkowej uzyskanej metodą akumulacji aktywów nad wartością rynkową uzyskaną metodą dyskontowania przyszłych dochodów. Praktyka światowa pokazała, że ​​metoda ta najdokładniej określa wartość rynkową przedsiębiorstwa, jednak jej zastosowanie jest utrudnione ze względu na trudność w sporządzeniu wystarczająco dokładnych prognoz.