საწარმოს ღირებულების შემოსავლის საშუალო ღირებულება. ფინანსური მაჩვენებლების გამოთვლის მეთოდოლოგია და მათი მნიშვნელობა. EBIT = კომპანიის შემოსავალი – პირდაპირი ხარჯები

კომპანიის ღირებულების ძირითადი განმარტება. საწარმოს ღირებულება)საკმაოდ მარტივი. კომპანიის ღირებულება არის მაჩვენებელი, რომელიც ასახავს კომპანიის მთელ ღირებულებას, რომელიც ინვესტორმა უნდა გადაიხადოს, მიიღოს სრული საკუთრება კომპანიის, აქციების ჩათვლითდა ვალდებულებები.

კომპანიის ღირებულება არის ღირებულების უფრო ზუსტი შეფასება, ვიდრე საბაზრო კაპიტალიზაცია, რადგან ის მოიცავს უამრავ მნიშვნელოვან ფაქტორს, როგორიცაა პრივილეგირებული აქციები, ვალი (საბანკო სესხების და კორპორატიული ობლიგაციების ჩათვლით) და ფულადი რეზერვები, რომლებიც გამორიცხულია გაანგარიშებიდან..

როგორ გამოითვლება კომპანიის ღირებულება?

საწარმოს ღირებულება გამოითვლება დამატებით

1) კორპორაციის საბაზრო კაპიტალიზაცია

2) პრივილეგირებული აქციები

3) დავალიანება,

4) და შემდეგ აკლდება ბალანსზე ნაპოვნი ფულადი სახსრები და ფულის ეკვივალენტები.

Სხვა სიტყვებით,EV– კომპანიის საერთო აქციების თითოეული ცალკეული აქციის, პრივილეგირებული აქციისა და დავალიანების შესყიდვის ფასი. ფულადი სახსრების გამოკლების მიზეზი მარტივია: როგორც კი შეიძენთ მთელ კომპანიას, ფული თქვენია.

მოდით შევხედოთ თითოეულ კომპონენტს ინდივიდუალურად და მიზეზებს, რის გამოც ისინი შედის კომპანიის ღირებულების გამოთვლაში.

საწარმოს ღირებულების კომპონენტები

1) საბაზრო კაპიტალიზაცია: ზოგჯერ ეძახიან"ბაზრის კაპიტალი", გამოითვლება ჩვეულებრივი აქციების რაოდენობის გათვალისწინებით გამრავლებული აქციის მიმდინარე ფასზე. მაგალითად, თუ კომპანია ABC-მ გამოუშვა 1 მლნ. აქციები და აქციის მიმდინარე ფასი იყო$ 70 აქციაზე, კომპანიის საბაზრო კაპიტალიზაცია არის$ 70 მილიონი. (1 მილიონი აქცია x$ 70 აქციაზე =$ 50 მილიონი).

2) პრივილეგირებული აქციები: მიუხედავად იმისა, რომ არის სააქციო კაპიტალიკაპიტალი, პრივილეგირებული აქცია შეიძლება ეფექტურად იმოქმედოს როგორც კაპიტალი ან დავალიანება, ინდივიდუალური ემისიის ბუნებიდან გამომდინარე. სასურველი უსაფრთხოება, რომელიც მომავალში გარკვეულ თარიღში გარკვეულ ფასად უნდა დაფაროთ, არსებითად არის ვალი. სხვა შემთხვევაში, პრივილეგირებულ აქციებს შეიძლება ჰქონდეს ფიქსირებული დივიდენდის პლიუს მოგების წილი.. პრივილეგირებული აქციები, რომელთა გადაცვლა შესაძლებელია ჩვეულებრივ აქციებში, ცნობილია როგორც კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციები. ამის მიუხედავად, უპირატესი ფასიანი ქაღალდების არსებობა ნიშნავს, რომ მათი ღირებულება უნდა იყოს გათვალისწინებულისაწარმოს ღირებულება.

3) ვალი:როგორც კი ბიზნესს შეიძენს, თქვენ ასევე იხდით ვალებს. თუ იყიდეთ ბავშვთა ტანსაცმლის მაღაზიათა ქსელის ყველა გამოშვებული აქცია$ 30 მილიონი (ბაზრის კაპიტალი), მაგრამ ბიზნესი ჰქონდა$ 8 მილიონი ვალი თქვენ რეალურად დახარჯეთ$38 მილიონებს იმიტომ, რომ ეს თქვენი ჯიბიდან გამოვიდა$ დღეს 30 მილიონი, მაგრამ ახლა თქვენ ხართ პასუხისმგებელი 8 მილიონი დოლარის ვალის დაფარვაზე ფულადი სახსრების დინებაბიზნესი - ფულადი ნაკადი, რომელიც სხვაგვარად შეიძლება გამოყენებულ იქნას სხვა საკითხებში.

4) ნაღდი ფული და მისი ეკვივალენტები: ბიზნესის შეძენის შემდეგ, თქვენ გაქვთ ნაღდი ფული ბანკში. კომპანიის სრული საკუთრების შეძენის შემდეგ, თქვენ შეგიძლიათ ამოიღოთ ეს ნაღდი ფული და ჩადოთ ჯიბეში, ყოველგვარი გირაოს შეზღუდვის გარეშე, თქვენ მიერ გამოყენებული დაფინანსებაზე, შეცვალოთ გარკვეული თანხა, რომელიც დახარჯეთ ბიზნესის შესაძენად. სინამდვილეში, ეს ემსახურება შეძენის ფასის შემცირებას. ამ მიზეზით კომპანიის ფულადი სახსრები აკლდება ევ.

EV-ის გამოყენება ფინანსურ ანალიზში

ინვესტორს უნდა ჰქონდეს ასეთი აზროვნება: როდესაც ყიდულობთ აქციებს, თქვენ ყიდულობთ მთელი კომპანიის პროცენტს. EV არის მიმდინარე საბაზრო ფასი, თუ იყიდით მთელ კომპანიას. სხვანაირად უნდა შევაფასოთ თუ არა კომპანია?, თუ ინვესტორი ყიდულობს მხოლოდ აქციებს, არა აქციები და ობლიგაციები? არა.

Enterprise Value (EV) ზომავს აქტივების ღირებულებას, რომელიც აწარმოებს კომპანიის პროდუქტს ან მომსახურებას. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ეს ჰგავს ეკონომიკურ ღირებულებას, რომელიც მოიცავს კაპიტალი(საბაზრო კაპიტალიზაცია) და კორპორაციის სასესხო კაპიტალი (ვალდებულებები).

Ის ფაქტი, რომEVმოიცავს ვალდებულებებს და ნაღდ ფულს, უზრუნველყოფს ნეიტრალურ მეტრიკას EV კოეფიციენტების გამოსათვლელად. ელექტრომობილებზე დაფუძნებულ კოეფიციენტებს შეუძლიათ წარმოადგინონ სამართლიანი ღირებულება სხვა კომპანიებთან მიმართებაში, მიუხედავად იმისა, რომ ემიტენტებს შეიძლება ჰქონდეთ მნიშვნელოვანი განსხვავებები კაპიტალის სტრუქტურაში.

შანსების გაანგარიშება საფუძველზეEV

1.EV/EBIT

EV / EBIT (Enterprise Multiple) =EV/ საოპერაციო მოგება

(მსგავსი კომპანიების შედარებისას, უფრო დაბალი კოეფიციენტი უფრო ხელსაყრელი იქნება, ვიდრე მაღალი.)

ან გამოთვალეთ ინვერსიული თანაფარდობა კომპანიის მომგებიანობის მისაღებად.

მოგება მოგება (EBIT/EV) = მოგება პროცენტამდე და გადასახადამდე / საწარმოს ღირებულება

(მსგავსი კომპანიების შედარებისას, უფრო მაღალი სარგებელი ნიშნავს უკეთეს ღირებულებას, ვიდრე დაბალი სარგებელი).

მაგალითი. კომპანიაXYZᲛას აქვსEVკურსით$9 მილიარდი. და მაჩვენებელიEBITთანაბარი$1,5 მილიარდი. EV / EBIT = $9,000 / $1,500 = 6x EBIT / EV = $1,500 / $9,000 = 16.7%

მოგების სარგებელი არის ჯოელ გრინბლატის პოპულარიზაციის ფორმულის ნახევარი. ელექტრომომარაგების ოპერაციული შემოსავლის თანაფარდობა შეიძლება შევადაროთ პოპულარულ ფასსა და შემოსავლის თანაფარდობას (P/E თანაფარდობა), მაგრამ ორი მნიშვნელოვანი განსხვავებებით. პირველი, გრინბლატი იყენებს საწარმოს ღირებულებას საბაზრო კაპიტალიზაციის ნაცვლად. მეორე, ის იყენებს შემოსავალს პროცენტამდე და გადასახადამდე (EBIT) წმინდა შემოსავლის ნაცვლად. ეს ორი ცვლილება ანალიტიკოსს საშუალებას აძლევს შეადაროს სხვადასხვა კაპიტალის სტრუქტურის მქონე კომპანიები, მაგრამ თანაბარ საფუძველზე (განსხვავებითP/E), ვალის ზემოქმედების აღმოფხვრა და ფული .

2.EV/EBITDA

EV / EBITDA = კომპანიის ღირებულება, გაყოფილი მოგებაზე პროცენტამდე, გადასახადები და ამორტიზაცია

(მსგავსი კომპანიების შედარებისას, უფრო დაბალი კოეფიციენტი მიუთითებს, რომ ემიტენტი დაფასებულია)

მაგალითი. კომპანიაXYZᲛას აქვსEVკურსით$8 მილიარდი. და მაჩვენებელიEBITDAთანაბარი$2 მილიარდი. EV / EBITDA = $8,000 / $2,000 = 4x

3.EV/CFO

EV / CFO = კომპანიის ღირებულება / საოპერაციო ფულადი ნაკადი

CFO = საოპერაციო შემოსავალი + ცვეთა და ამორტიზაცია – გადასახადები – პროცენტები +/– ცვლილება საბრუნავი კაპიტალი

(მსგავსი კომპანიების შედარებისას უფრო დაბალი კოეფიციენტი უკეთესია ვიდრე მაღალი თანაფარდობა.)

მაგალითი. კომპანიაXYZᲛას აქვსEVკურსით$8 მილიარდი. და საოპერაციო ფულადი ნაკადები, თანაბარი$2 მილიარდი. EV / CFO = $8,000 / $2,000 = 4x

ინდექსი, გამოყენებითსაოპერაციო ფულადი ნაკადები (Cფერფლის ნაკადი ოპერაციებიდან) არის კომპანიის შეფასების უკეთესი თანაფარდობა, ვიდრე წმინდა მოგება, რადგან მასზე გავლენას არ ახდენს უნაღდო ხარჯები (ამორტიზაცია), ან ფულადი ნაკადები საფინანსო ან საინვესტიციო საქმიანობიდან.

EV/CFO თანაფარდობა გვიჩვენებს, რამდენი წელი დასჭირდება ბიზნესის შეძენაზე დახარჯული თანხის ანაზღაურებას., თუ შეგიძლიათ ყველა ფულადი ნაკადი საოპერაციო საქმიანობიდან ჯიბეში ჩაიტანოთ.

4.EV/FCF

EV/FCF = კომპანიის ღირებულება/

(მსგავსი კომპანიების შედარებისას, დაბალი კოეფიციენტი უფრო ხელსაყრელი იქნება ვიდრე მაღალი)

ან შემოატრიალეთ შემოსავლის მისაღებად...

5.EV/შემოსავლები

EV/Sales თანაფარდობა – თანაფარდობა გაყიდვებსა და საწარმოს ღირებულებას შორის. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, თანაფარდობა აჩვენებს კომპანიის ღირებულებას შემოსავლის მოცულობასთან შედარებით.

6. EV/აქტივები

ინვესტორისთვის, რომელიც ეძებს დაფასებულ აქტივებს, EV/Assets თანაფარდობა არის დამატებითი მეტრიკა, რომელიც შეიძლება გამოყენებულ იქნას გარიგების მოსაძებნად.

დასკვნები

კომპანიის ღირებულება, მისისაწარმოს ღირებულება,არის ძირითადი მაჩვენებელიინვესტორებისთვის, რადგან ის საუკეთესოდ ასახავს ბიზნესის მთლიან ღირებულებას და ანეიტრალებს კაპიტალის სტრუქტურის გავლენას. EV შეიძლება გამოყენებულ იქნას შეფასების კოეფიციენტების გამოსათვლელად, რაც უზრუნველყოფს მნიშვნელოვან შედარებებს ემიტენტებს შორის და საშუალებას აძლევს შერჩეულ იქნას დაფასებული აქტივები

ჩვენ ერთხელ სკაიპში ვესაუბრეთ უცხოელ კოლეგებს ბიზნესის შესრულების ანალიზზე.

მეგობრები ხშირად იყენებდნენ სიტყვას EBITDA (ასე ჟღერს რუსულად!).

სამწუხაროდ, თავიდან მეგონა, რომ მათ სურდათ გამოეჩინათ ლიტერატურული რუსული ცოდნა, მაგრამ შემდეგ გამახსენდა, რომ ერთხელ სწავლის დროს გავიგე ასეთი მომგებიანობის ინდიკატორის შესახებ სასაცილო სახელით.

არაპროფესიონალურად რომ არ გამოვჩენილიყავი, ყოვლისშემძლეს დახმარებით ამ საკითხზე ცოდნის განახლება მომიწია. მსოფლიო ქსელშიმიუხედავად იმისა, რომ ჩვენს ქვეყანაში ეს მაჩვენებელი არ არის მიჩნეული, მაპატიეთ ტავტოლოგია. შედეგები შედგენილია სტატიაში.

EBITDA

განმარტება

EBITDA (შემოსავლები პროცენტამდე, გადასახადები, ამორტიზაცია და ამორტიზაცია) - მოგება პროცენტამდე, გადასახადებსა და ამორტიზაციამდე.

EBITDA გვიჩვენებს კომპანიის ფინანსურ შედეგს, კაპიტალის სტრუქტურის (ანუ ნასესხებ სახსრებზე გადახდილი პროცენტის), საგადასახადო განაკვეთებისა და ორგანიზაციის ამორტიზაციის პოლიტიკის გამოკლებით.

EBITDA საშუალებას გაძლევთ უხეშად შეაფასოთ ფულადი სახსრების ნაკადი, გამორიცხეთ ისეთი „არანაღდი“ ხარჯის პუნქტი, როგორიცაა ამორტიზაცია. ინდიკატორი სასარგებლოა იმავე ინდუსტრიის კომპანიების შედარებისას, მაგრამ განსხვავებული კაპიტალის სტრუქტურით.

EBITDA, თავის მხრივ, ფართოდ გამოიყენება, როგორც სხვადასხვა კოეფიციენტების კომპონენტი ფინანსური ეფექტურობა(EV/EBITDA, გაყიდვებზე დაბრუნება და ა.შ.). ინვესტორები ეყრდნობიან EBITDA-ს, როგორც მათი ინვესტიციის მოსალოდნელი ანაზღაურების ინდიკატორს.

Გაანგარიშება

EBITDA = მოგება (ზარალი) გადასახადამდე + (გადასახდელი პროცენტი + ცვეთა და ამორტიზაცია)

არსებობს მცდარი მოსაზრება, რომ ეს მაჩვენებელი გამოითვლება ორგანიზაციის ბალანსზე დაყრდნობით. ფაქტობრივად, EBITDA შეიძლება გამოითვალოს "მოგება და ზარალის ანგარიშგების" ("შემოსავლის ანგარიშგება") მონაცემების გამოყენებით, მაგრამ დამატებით საჭიროა ძირითადი საშუალებების და არამატერიალური აქტივების ამორტიზაციის ოდენობა, რაც არ არის მოცემული ანგარიშგების ფორმაში.

უარყოფითი EBITDA მიუთითებს იმაზე, რომ ორგანიზაციის საქმიანობა წამგებიანია უკვე საოპერაციო ეტაპზე, ნასესხები კაპიტალის, გადასახადების და ამორტიზაციის გამოყენებამდეც კი.

EBITDA მარჟა

EBITDA ინდიკატორი ასევე გამოიყენება მომგებიანობის გამოსათვლელად (EBITDA მარჟა):
EBITDA მარჟა = EBITDA / გაყიდვების შემოსავალი

ეს კოეფიციენტი ასახავს კომპანიის მომგებიანობას პროცენტის, გადასახადების, ცვეთა და ამორტიზაციის წინ და, EBITDA-სგან განსხვავებით, არა აბსოლუტური, არამედ ფარდობითი მაჩვენებელია.

წყარო: https://www.audit-it.ru/finanaliz/terms/performance/ebitda.html

EBITDA ინდიკატორი

EBITDA ფინანსური კოეფიციენტი გამოიყენება კომპანიის მიერ ვალდებულებების დაფარვის შესაძლებლობის დასადგენად. გარდა ამისა, ფინანსური ანალიტიკოსები იყენებენ ამ ინდიკატორს ბიზნესის ღირებულების დასადგენად (EVA მოდელში).

EBITDA ითარგმნება როგორც მოგება პროცენტამდე, დივიდენდამდე, გადასახადამდე, ამორტიზაციამდე, რაც სიტყვასიტყვით იკითხება როგორც საერთო მოგებაპროცენტების, დივიდენდების, გადასახადების, ცვეთა და ამორტიზაციამდე.

EBITDA-ს სწორად გამოსათვლელად, საჭიროა ფინანსური ანგარიშგება, რომელიც მომზადებულია IFRS სტანდარტების მიხედვით ( საერთაშორისო სისტემაფინანსური ანგარიშგება).

სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, EBITDA აჩვენებს საწარმოს შემოსავალს, ე.ი. თანხები, რომლებიც კომპანიამ გამოიმუშავა საანგარიშო პერიოდში. ეს მაჩვენებელი გამოიყენება საკუთარ თავში ინვესტიციის ანაზღაურების შესაფასებლად.

თუმცა, ამ ინდიკატორს აქვს თავისი ნაკლოვანებები. შეუძლებელია EBITDA-ს გამოთვლა რუსულ ანგარიშგებაში (RAS), ვინაიდან ფორმულა შემუშავდა ანგარიშგებისთვის მომზადებული IFRS და GAAP სტანდარტების მიხედვით.

EBITDA-ს სავარაუდო გაანგარიშება შემდეგია:

EBITDA = მოგება გაყიდვიდან + ამორტიზაციის გამოქვითვები

სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ინდიკატორი ასახავს საწარმოს მოგებას დაბეგვრამდე და ძირითადი საშუალებების ამორტიზაციამდე.

EBITDA მნიშვნელოვანია განსახორციელებლად ფინანსური ანალიზი. EBITDA-სთან ერთად, ანალიზში გამოიყენება ინდიკატორები EBIT (შემოსავლები გადასახადამდე და პროცენტები სესხებზე), EBT (მოგება გადასახადამდე), NOPLAT (წმინდა მოგება მინუს გადასახადები), OIBDA (საოპერაციო მოგება მინუს ამორტიზაცია).

წყარო: http://finzz.ru/pokazatel-ebitda.html

რა არის EBITDA?

EBITDA-ს გამოთვლა საკმაოდ მარტივია - თქვენ უნდა დაამატოთ ამორტიზაცია EBIT ღირებულებას.

ფორმულა

EBITDA რუსეთში (in რუსული პრაქტიკა) შეიძლება მიიღოთ შემდეგნაირად:

EBITDA = EBIT + ამორტიზაციის ხარჯები მატერიალური და არამატერიალური აქტივებისთვის - აქტივების გადაფასება

EBITDA უფრო პოპულარულია საერთაშორისო ინვესტორებსა და სარეიტინგო სააგენტოებში, ვიდრე წმინდა მოგება.

ეს მოთხოვნა EBITDA-ზე ძირითადად განპირობებულია სამი ფაქტორით:

• პირველი ფაქტორი არის სხვაობა საგადასახადო სისტემებში, საშემოსავლო გადასახადის განაკვეთების ჩათვლით.
• მეორე ფაქტორი არის განსხვავებები ამორტიზაციის მიღებულ მეთოდებსა და მეთოდებში.
• მესამე ფაქტორი არის საბანკო დაწესებულებების მიერ საკრედიტო სახსრების (ვადები, პროცენტები და ა.შ.) უზრუნველყოფის პირობების ცვალებადობა.

ეს სამი ფაქტორი თავის კუმულაციურ გამოხატულებას პოულობს კომპანიის მიერ მიღებული წმინდა მოგების ოდენობით და, შესაბამისად, გავლენას ახდენს EBITDA-ზე.

არასწორი იქნებოდა ერთი და იმავე სპეციალობის, მაგრამ სხვადასხვა ქვეყანაში მდებარე კომპანიების შედარება წმინდა მოგების თვალსაზრისით. შედარება და ობიექტურობა შეიძლება მიღწეული იქნას გადასახადების, კრედიტებისა და ამორტიზაციის ქვეყნებს შორის განსხვავებების ფაქტორების აღმოფხვრით.

EBITDA-ს და კოეფიციენტების გამოყენება, რომლებიც იყენებენ EBITDA-ს, იძლევა სამართლიანი შედარებების და ობიექტური საინვესტიციო გადაწყვეტილებების მიღების შესაძლებლობას.

მინდა აღვნიშნო, რომ საქმიანობის შედეგები უმსხვილესი კომპანიებიშეერთებული შტატები, რომელიც მოხსენებულია წლიურ ანგარიშებში, პირველ რიგში იზომება (1) კომპანიის აქციების ფასის შეფარდებით მოგებასთან; (2) ფულადი სახსრების და (3) EBITDA-ს მიხედვით. რუსეთში აღარ არის საკითხი, თუ როგორ უნდა გამოვთვალოთ EBITDA.

ყველა რუსული კომპანია, რომლის აქციები ჩამოთვლილია უცხოურ საფონდო ბირჟებზე, ან ჰყავს უცხოელი ინვესტორები/კრედიტორები, ან გეგმავს აქციების საწყის გამოშვებას, იყენებს ამ და ბევრ სხვა ინდიკატორს და კოეფიციენტს ფინანსური და ეკონომიკური ინფორმაციის გასაანალიზებლად.

ასეთი რუსული კომპანიებია Gazprom, Surgutneftegaz, LUKOIL, FGC UES, Norilsk Nickel, Sberbank, Magnit, X5 RetailGroup, VimpelCom, MTS, Mail.ru Group, "Gazpromneft", "Rosneft", "Tatneft", Novatek. ასეთ კომპანიებში EBITDA გაანგარიშება მუდმივად ხორციელდება.

ხაზგასმით უნდა აღინიშნოს, რომ ეს და მრავალი სხვა კომპანია ამზადებს ფინანსურ ანგარიშგებას საერთაშორისო სტანდარტების (IFRS) მიხედვით და შესაბამისად ითვლის EBIDTA-ს IFRS-ის მიხედვით.

100 უმსხვილესი რუსული კომპანიიდან გაყიდვების მოცულობის თვალსაზრისით, თითქმის ნახევარი გადავიდა IFRS სტანდარტებზე. პატარა და საშუალო ბიზნესიუმეტეს შემთხვევაში არ იყენებს EBIT და EBITDA ინდიკატორებს თავის პრაქტიკაში.

უფრო მეტიც, მაშინაც კი, თუ ამა თუ იმ ბიზნეს სტრუქტურას სმენია ამ ინდიკატორების შესახებ, მაშინ ამ სტრუქტურამ არ იცის როგორ გამოთვალოს EBIT / EBITDA რუსული ფინანსური ანგარიშგების გამოყენებით. მცირე და საშუალო ბიზნესის რამდენიმე წარმომადგენელი გადავიდა IFRS-ზე.

IFRS-ის შესაბამისად ჩანაწერების დაცვა მეწარმეებს მნიშვნელოვან უპირატესობას ჰპირდება საერთაშორისო თანამშრომლობის განვითარების კუთხით (EBITDA არის ერთ-ერთი ყველაზე მნიშვნელოვანი ინდიკატორი, რომელსაც ითვალისწინებენ უცხოელი კონტრაგენტები), სემინარებსა და ტრენინგებში მონაწილეობა, უცხოური, იაფი საკრედიტო ფონდების ხელმისაწვდომობა, ასევე. როგორც უფრო ობიექტური შეფასების მიღებისას საკუთარი ბიზნესი.

რუსული პრაქტიკა

ზოგადად, EBIT / EBITDA რუსულ პრაქტიკაში ჯერ კიდევ ფართოდ არის გავრცელებული ნედლეულის სექტორის უმსხვილეს საწარმოებს შორის.

მასობრივი გადასვლა რუსული კომპანიებიეკონომიკის ყველა სექტორი და ყველა ზომა ფასს-ზე იქნება ყველაზე მნიშვნელოვანი და აუცილებელი პირობაუცხოური ინვესტიციების შემოდინება ქვეყნის ეკონომიკაში, მისი ხარისხობრივი ზრდა და საბოლოოდ რუსების ცხოვრების დონის გაუმჯობესება.

ინდიკატორის დადებითი და უარყოფითი მხარეები

EBITDA-ს გამოყენება კომპანიის საქმიანობის შესაფასებლად დამოკიდებულია დაგეგმილი ანალიზის მიზნებზე.

ყურადღება!

EBITDA მალავს მთელ რიგ ფაქტორებს, რომლებიც დაკავშირებულია საწარმოს საქმიანობის მოცულობასთან, ინვესტიციების მოცულობასთან, კაპიტალზე დატვირთვასთან (სავალო ვალდებულებებთან), ასევე. საგადასახადო შეღავათები.

თუმცა, EBITDA გაანგარიშება არ ითვალისწინებს დანადგარების, აღჭურვილობისა და კონსტრუქციების ამორტიზაციის კომპენსაციის ხარჯებს (ამორტიზაცია).

ამან შეიძლება უარყოფითი გავლენა მოახდინოს, რადგან წარმოების საშუალებების შენარჩუნების ხარჯები ასე თუ ისე, ოღონდ სხვა ვადებში უნდა აიტანოს. შესაბამისად გაანალიზებისას გრძელვადიანი EBITDA ინდიკატორი უნდა შეიცვალოს OIBDA ინდიკატორით.

EBIT

EBIT არ არის მხოლოდ აბსტრაქტული რიცხვი. ეს მაჩვენებელი არის ბიზნესის შეფასების საფუძველი; ფასი, რომელიც პოტენციურ მყიდველს შეუძლია შესთავაზოს კონკრეტულ ბიზნესს, გაამრავლოს EBIT გარკვეულ მულტიპლიკატორზე.

დასავლეთში, მცირე და საშუალო საწარმოებისთვის ეს მულტიპლიკატორი 3-5-მდე მერყეობს. Სხვა სიტყვებით, კარგი ბიზნესიშეიძლება შეფასდეს 3-5-ჯერ EBIT.

ინდიკატორის მნიშვნელობიდან გამომდინარე, მიზანშეწონილია ჯერ გაირკვეს, თუ როგორ გამოვთვალოთ EBIT.

გასათვალისწინებელია, რომ არსებობს გარკვეული განსხვავებები EBIT-ის გაანგარიშებისას რუსულ საწარმოებს შორის ბუღალტრული აღრიცხვის ეროვნული სტანდარტების (RAS) და დასავლურ კომპანიებს შორის, რომლებიც იყენებენ საერთაშორისო სტანდარტებს (IFRS).

EBIT ფორმულა

თუ ავიღებთ საერთაშორისო სტანდარტებს EBIT-ის გამოთვლის საფუძვლად, მაშინ ეს მაჩვენებელი შეიძლება განისაზღვროს წარმოების პირდაპირი ხარჯების შემოსავლიდან გამოკლებით:

EBIT = კომპანიის შემოსავალი – პირდაპირი ხარჯები

არსებითად, EBIT არის ბიზნესის მთლიანი მოგება. EBIT-ის გაანგარიშება რუსეთში (რუსულ პრაქტიკაში), ანუ რუსული აღრიცხვის სტანდარტების საფუძველზე, ხორციელდება ისეთი პუნქტების გათვალისწინებით, როგორიცაა საშემოსავლო გადასახადის დაბრუნება, საგანგებო შემოსავალი და ხარჯები, ასევე მიღებული პროცენტები.

შესაბამისად, EBIT-ის დასავლური ანალოგის მისაღებად აუცილებელია:

1. განსაზღვროს საწარმოს წმინდა მოგება;
2. წმინდა მოგების გადასახადის ოდენობის იდენტიფიცირება გადახდილი საშემოსავლო გადასახადის თანხიდან ანაზღაურებული გადასახადის გამოკლებით;
3. წმინდა პროცენტის ოდენობის განსაზღვრა გადახდილი პროცენტიდან მიღებული პროცენტის ოდენობის გამოკლებით;
4. საგანგებო ხარჯების ოდენობას გამოაკლებს საგანგებო შემოსავლის ოდენობას.

EBIT = წმინდა შემოსავალი + საშემოსავლო გადასახადი - საშემოსავლო გადასახადი ამოღებული + საგანგებო ხარჯები - საგანგებო მოგება + გადახდილი პროცენტი - მიღებული პროცენტი

EBIT ინდიკატორი განსაკუთრებულ ინტერესს იწვევს საბანკო სტრუქტურებისთვის. საკრედიტო ინსტიტუტები დაინტერესებულნი არიან მაღალი EBIT-ით.

ყოველივე ამის შემდეგ, ეს ნიშნავს, რომ კომპანიას შეუძლია სესხების მოზიდვა და მომსახურება და, გარკვეულ პირობებში, შეიძლება გათავისუფლდეს საშემოსავლო გადასახადისგან.

თუმცა, არ უნდა დაგვავიწყდეს, რომ ამ შემთხვევაში კომპანია ფაქტობრივად იმუშავებს კრედიტორებისთვის და ყველა მოგებას აძლევს სესხების დაფარვას.

უფრო მეტიც, დადებითი EBIT ღირებულება საერთოდ არ იძლევა გარანტიას, რომ საწარმოს საქმიანობის ისეთი მნიშვნელოვანი მაჩვენებელი, როგორიცაა ფულადი სახსრები საოპერაციო საქმიანობიდან, ასევე დადებითი იქნება.

ამ ინდიკატორის შეზღუდვების გამო, კომპანიის შეფასებისას ინვესტორები იყენებენ სხვა ინდიკატორს - EBITDA (EBITDA გამოთვლა ცოტა უფრო რთულია, ვიდრე EBIT გამოთვლა), ასევე OIBDA ინდიკატორი, რომელიც ითვლება ყველაზე გამჭვირვალე.

წყარო: http://finance-m.info/articles.html?id=4

EBITDA - რა არის ეს?

EBITDA-მ პირველად მოიპოვა პოპულარობა 1980-იანი წლების შუა პერიოდში. EBITDA ინდიკატორი გამოყენებული იქნა ანალიზისთვის დაფინანსებული შესყიდვისას (ლევერაჟირებული შესყიდვა - LBO) - სესხის გამოყენებით კორპორაციებში საკონტროლო წილის შეძენა.

EBITDA ფინანსური მეტრიკა დაეხმარა სწრაფად გამოთვალოს, შეეძლოთ თუ არა ამ კომპანიებს დაფინანსებული ტრანზაქციების პროცენტის გადახდა.

EBITDA ფინანსური ინდიკატორის გაჩენის მიზეზი იყო ის, რომ 80-იან წლებში, როდესაც იყო გამოსყიდვის/შეძენის ცხელება. ნასესხები სახსრებიბევრი კომპანია არ იხდიდა სამართლიან საბაზრო ფასებს აქტივებისთვის.

EBITDA ინდიკატორმა შესაძლებელი გახადა კომპანიის მიერ გამომუშავებული მომგებიანობის გაზომვა. და იცოდა მომგებიანობის შესახებ, ინვესტორს შეეძლო განსჯა, საკმარისი იყო თუ არა გაწეული დავალიანების დაფარვა.

ეს მაჩვენებელი უნდა იქნას გამოყენებული სხვებთან ერთად, რადგან მას ასევე აქვს უარყოფითი მხარეები, რომლებიც ქვემოთ იქნება განხილული.

დღეს EBITDA-ს იყენებენ კომპანიები ყველა ინდუსტრიაში. გამოყენების ინდიკატორის შესაბამისობა ძალიან მარტივია:

სწრაფად და მარტივად გამოითვლება ინფორმაციის ღია წყაროს გამოყენებით (ფორმები ფინანსური ანგარიშგება), ტოვებს პირველ „შთაბეჭდილებას“ ბიზნესის პროგრესის შესახებ. მასზე ნაწილობრივ გავლენას ახდენს საწარმოს სააღრიცხვო პოლიტიკა და საგადასახადო განაკვეთები საერთოდ არ მოქმედებს.

1980-იან წლებში არავინ ფიქრობდა შემდგომი განვითარებაშთანთქა საწარმო, ამიტომ მისი ნაკლოვანებები (არ ითვალისწინებს კაპიტალის ინვესტიციების მოცულობას და აქტივობის გასაზრდელად აუცილებელ საბრუნავ კაპიტალს) დაფიქსირდა (ისინი უმნიშვნელო იყო).

ყურადღება!

ამჟამად EBITDA-ს იყენებს წამგებიანი კომპანიების მრავალი დირექტორი, რათა გადაიტანოს აქციონერების ყურადღება მათი საქმიანობის უარყოფითი შედეგებისგან.

ინდიკატორი კარგია როგორც „პირველი პაემანი“ კომპანიასთან, ასევე ერთი და იმავე ინდუსტრიის კომპანიების შედარებისთვის, მაგრამ სხვადასხვა ქვეყნიდან. EBITDA არის საოპერაციო მომგებიანობის კარგი საზომი, მაგრამ არა ფულადი ნაკადების.

სამწუხაროდ, EBITDA ხშირად გამოიყენება ფულადი სახსრების ნაკადის საზომად, რაც ძალიან საშიშია და შეცდომაში შემყვანი ინვესტორებისთვის.

თქვენ უნდა იცოდეთ ეს, რადგან მათ შორის მნიშვნელოვანი განსხვავებაა. ოპერაციული ფულადი ნაკადები ფულადი სახსრების ნაკადის საუკეთესო საზომია, მაგრამ ეს სხვა სტატიაა.

EBITDA არის აკრონიმი მოგება პროცენტამდე, გადასახადები, ამორტიზაცია და ამორტიზაცია, რომელიც ითარგმნება როგორც მოგება პროცენტამდე, გადასახადებზე, ამორტიზაციამდე (გრძელვადიანი მატერიალური აქტივების ცვეთა) და ამორტიზაცია (არამატერიალური).

EBITDA არ წარმოადგენს წმინდა შემოსავალს, არ აფასებს ლიკვიდობას და არ არის ზოგადად მიღებული ბუღალტრული აღრიცხვის პრინციპების ნაწილი. ბიზნესს შეუძლია აირჩიოს ამ ფიგურის გამოქვეყნება. მიუხედავად იმისა, რომ ახლა უფრო და უფრო მეტი კომპანია იყენებს მას.

ეს მაჩვენებელი ადვილად გამოითვლება საერთაშორისო სტანდარტებიფინანსური ანგარიშგება (IFRS), მაგრამ ჩვენ ასევე განვიხილავთ, თუ როგორ შეიძლება მისი გამოთვლა რუსეთისა და უკრაინის ფინანსური ანგარიშგების გამოყენებით.

EBITDA ფორმულა IFRS-ისთვის არის:

EBITDA = EBIT + ამორტიზაცია + ამორტიზაცია

EBIT = შემოსავალი - ღირებულება

მოდით შევხედოთ ჰიპოთეტურ P&L-ს XYZ კომპანიისთვის:

• შემოსავლის ანგარიშგება - შემოსავლის მთავარი ფინანსური დეკლარაცია (ოფიციალური დოკუმენტი, რომელიც შეიცავს ინფორმაციას მისი ავტორის შემოსავლების შესახებ, როგორც წესი, საგადასახადო მიზნებისთვის)
• გაყიდვებიდან შემოსავალი - გაყიდვების შემოსავალი
• ხელფასები - ხელფასები
• Rent & Utilities – ქირა და კომუნალური მომსახურება
• ცვეთა - ცვეთა
• საოპერაციო მოგება - საოპერაციო მოგება
• InterestExpense - პროცენტი სესხებზე (გადასახდელი)
• მოგება გადასახადამდე – მოგება გადასახადამდე
• გადასახადები - გადასახადები
• წმინდა შემოსავალი - წმინდა მოგება

EBITDA-ს გამოსათვლელად, ჩვენ ვპოულობთ ხაზის ერთეულებს EBIT ($750,000), ამორტიზაციის ($50,000) და ამორტიზაციისთვის (N/A) და შემდეგ ვიყენებთ ზემოთ მოცემულ ფორმულას:

EBITDA = 750,000 + 50,000 + 0 = 800,000 დოლარი

ვინაიდან EBITDA გამოითვლება IFRS-ის მიხედვით, გაანგარიშების შედეგი რუსეთის ბუღალტრული აღრიცხვის სტანდარტების (RAS) და უკრაინის ბუღალტრული აღრიცხვის რეგულაციების (სტანდარტები) (UP(S)BU) მიხედვით იქნება მიახლოებითი.

უკრაინული სტანდარტებით

EBITDA = F2 (2290 – ფინანსური შედეგი დაფარვამდე) + F2 (2250 – ფინანსური ხარჯები) + F2 (2515 – ცვეთა)

რუსული სტანდარტებისთვის

EBITDA = F2 (2110 - შემოსავალი) - F2 (2120 - ღირებულება) = F2 (2100 - მთლიანი მოგება) - F2 (2210 - გაყიდვის ხარჯები) - F2 (2220 - ადმინისტრაციული ხარჯები) = F2 (2200 - მოგება გაყიდვიდან) + F5 (5100 (10) – დაგროვილი ცვეთა) + F5 (5200 (10) – დაგროვილი ცვეთა)

დასკვნა

გავრცელებული მცდარი წარმოდგენა არის ის, რომ EBITDA წარმოადგენს ფულადი შემოსავალს. EBITDA არის ჩვენი ოპერაციების მომგებიანობის კარგი მაჩვენებელი, მაგრამ ფულადი ნაკადები არა.

EBITDA ფინანსური მაჩვენებელი ასევე არ ითვალისწინებს დაფინანსებისთვის საჭირო ნაღდ ფულს საბრუნავი კაპიტალიდა ძველი აღჭურვილობის შეცვლა, რაც შეიძლება მნიშვნელოვანი იყოს.

კომპანიას შეუძლია ფინანსური სურათი უფრო მიმზიდველი გახადოს EBITDA-ს რეკლამით, ინვესტორების ყურადღების გადატანით. მაღალი დონევალი და არასახარბიელო ხარჯები შემოსავლებთან მიმართებაში.

ფრთხილად იყავით: კომპანია, რომელიც არ იხდის თავის სახელმწიფო გადასახადებს და არ ემსახურება სესხებს, დიდხანს არ დარჩება ბიზნესში.

ფულადი ნაკადების ადეკვატური ზომებისგან განსხვავებით, EBITDA უგულებელყოფს საბრუნავი კაპიტალის ცვლილებებს, თანხებს, რომლებიც საჭიროა ყოველდღიური ოპერაციების დასაფარად.

ასე, მაგალითად, თუ მოვალე აიღო საქონელი და გადაიხადა ერთ კვირაში, მაშინ შემოსავალი იქნება გაყიდული საქონლის ღირებულება და რეალურად გამყიდველმა გადაიხადა ფული მისი საბრუნავი კაპიტალიდან. კრიტიკოსების მიუხედავად, ბევრია, ვინც უპირატესობას ანიჭებს ამ მოსახერხებელ განტოლებას.

ფინანსური მეტრიკა EBITDA შეიძლება გამოყენებულ იქნას როგორც მალსახმობი ფულადი ნაკადების შესაფასებლად, რათა გადაიხადოთ დავალიანება გრძელვადიან აქტივებზე, როგორიცაა აღჭურვილობა და სხვა ნივთები, რომელთა სიცოცხლის ხანგრძლივობა იზომება ათწლეულებში და არა წლებში.

EBITDA საკმარისად ზუსტად შესაფასებლად, ჯერ გამოთვალეთ მომგებიანობა. EBITDA ასევე შეიძლება გამოყენებულ იქნას კომპანიების ერთმანეთთან და ინდუსტრიის საშუალო მაჩვენებლების შესადარებლად.

მიუხედავად იმისა, რომ ფართოდ გამოიყენება, EBITDA არ არის განსაზღვრული GAAP-ში - შედეგად, კომპანიებს შეუძლიათ შეატყობინონ EBITDA, როგორც თავად აირჩევენ. ამის გაკეთების პრობლემა ის არის, რომ EBITDA არ იძლევა კომპანიის მუშაობის სრულ სურათს.

ხშირ შემთხვევაში, ინვესტორებს სჯობს თავი აარიდონ EBITDA-ს ან გამოიყენონ იგი სხვა უფრო მნიშვნელოვანი მეტრიკებთან ერთად. მომგებიანობის ნაკლებობა არ არის ბიზნესის ჯანმრთელობის კარგი ნიშანი, მიუხედავად EBITDA.

კარგ ანალიტიკოსს ესმის ეს ფაქტები და შესაბამისად იყენებს გამოთვლებს თავისი მტკიცე და ინდივიდუალური შეფასებების გარდა. EBITDA არ არსებობს ვაკუუმში.

ცუდი რეპუტაცია უფრო მეტისმეტად და ბოროტად გამოყენების შედეგია, ვიდრე სხვა.

როგორც ნიჩაბი ეფექტურია ხვრელების თხრიან, მაგრამ არ იქნება საუკეთესო ინსტრუმენტი ხრახნების გასამაგრებლად ან საბურავების გასაბერად, ასევე მეტრიკა არ უნდა იქნას გამოყენებული როგორც „ერთი ზომა ყველასთვის შესაფერისი“, ცალკე ინსტრუმენტი კორპორატიული მომგებიანობის შესაფასებლად.

ეს განსაკუთრებით ღირებულია იმის გათვალისწინებით, რომ EBITDA გამოთვლები არ ემორჩილება ზოგადად მიღებულ სააღრიცხვო პრინციპებს (GAAP). EBITDA არის ერთ-ერთი საოპერაციო ღონისძიება, რომელსაც ყველაზე ხშირად იყენებენ ანალიტიკოსები.

EBIDTA ანალიტიკოსებს საშუალებას აძლევს ფოკუსირება მოახდინონ საოპერაციო გადაწყვეტილებების შედეგებზე და არ განიხილონ არაოპერაციული გადაწყვეტილებების გავლენა, როგორიცაა საპროცენტო ხარჯები (საფინანსო გადაწყვეტილებები), საგადასახადო განაკვეთები (სახელმწიფო გადაწყვეტილებები) ან დიდი უნაღდო პუნქტები, როგორიცაა მოგება და ამორტიზაცია (აღრიცხვა გადაწყვეტილებები)..

თუმცა, EBITDA ასევე შეიძლება იყოს შეცდომაში შემყვანი, როდესაც არასწორად გამოიყენება. ინდიკატორის გამოყენება განსაკუთრებით უვარგისია ფირმებისთვის, რომლებიც დატვირთულია მაღალი ვალით ან მათთვის, ვინც მუდმივად უნდა განაახლოს ძვირადღირებული აღჭურვილობა.

და ბოლოს, ფინანსები სუნამოს ჰგავს - კარგი სუნი აქვს, მაგრამ გემო...

წყარო: https://madgicbox.com/finansovie-pokazately/pokazatel-ebitda-chto-eto-takoe/

უნდა იქნას გამოყენებული თუ არა EBITDA ფინანსური შედეგების შეფასებისას?

EBIDTA ინდიკატორი საკამათოა მისი გამოყენების მართებულობის თვალსაზრისით. ამ ინდიკატორს ბევრი გააკრიტიკეს და ახლაც აკრიტიკებენ, მაგრამ ჩნდება კითხვა: „რატომ რჩება ის მაინც ერთ-ერთ ყველაზე ხშირად გამოყენებად ანალიზში? ფინანსური შედეგებიორგანიზაციები?

მას იყენებენ ბიზნეს ლიდერები, აქციონერები, რიგითი მენეჯერები და თითქმის ყველა, ვინც ხვდება კომპანიის ანგარიშებს.

ამ სტატიაში ჩვენ მოკლედ განვიხილავთ EBITDA-ს არსს, მნიშვნელობას, მთავარ დადებით და უარყოფით მხარეებს, ასევე უმარტივესი მეთოდიმისი გაანგარიშება რუსული ფინანსური ანგარიშგების მიხედვით და გამოყენების სფერო.

რა არის EBITDA და როგორ გამოვთვალოთ იგი?

რათა მისცეს მოკლე განმარტება EBITDA, საკმარისია მისი უბრალოდ გაშიფვრა და თარგმნა.

EBITDA (ინგლისურიდან - Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) თარგმნილი ნიშნავს: შემოსავალს პროცენტამდე, გადასახადებსა და ამორტიზაციამდე.

ინგლისურ ფორმულირებაში ოთხი ინდიკატორი, როგორც ჩანს, გამოკლებულია, რუსულად - მხოლოდ სამი. სად წავიდა მეორე?

ბრიტანელები ამორტიზაციას ორი სიტყვით აღნიშნავენ: ამორტიზაცია - მატერიალური აქტივების ამორტიზაცია და ამორტიზაცია - არამატერიალური აქტივების ცვეთა. ჩვენ ვგულისხმობთ ამ მაჩვენებლებს, როგორც მთლიანობას.

რა არის EBITDA-ს არსი და როგორ გამოვთვალოთ იგი? ზოგადად, ეს ღირებულება ასახავს საწარმოს მიერ მისი ძირითადი საოპერაციო საქმიანობიდან მიღებულ შემოსავალს.

ეს არ ითვალისწინებს:

1. წარმოებაში ჩადებული ინვესტიციის ოდენობა (დარიცხული ამორტიზაციის ოდენობის კორექტირება);
2. საგადასახადო რეჟიმი (საშემოსავლო გადასახადის კორექტირება).

როგორც წესი, EBITDA გამოითვლება კომპანიის წმინდა შემოსავლის კორექტირებით მისაღები/გადახდილი პროცენტის, საშემოსავლო გადასახადის, ამორტიზაციის და სხვა არაოპერაციული შემოსავლებისა და ხარჯების ოდენობით.

მაგრამ არსებობს ამ ინდიკატორის გამოთვლის მეორე ვარიანტი, რომელიც კეთდება ფორმულის გამოყენებით: EBITDA = შემოსავალი – საოპერაციო ხარჯები (ამორტიზაციის ხარჯების გამოკლებით)

მეორე ვარიანტი უფრო მარტივად გამოიყურება, როგორც გამოთვლების, ასევე გაგების თვალსაზრისით. ეს მნიშვნელობა გვაძლევს წარმოდგენას იმის შესახებ, თუ რამდენი კაპიკი მოგება მიიღო კომპანიამ თავისი ძირითადი საქმიანობიდან თითოეული რუბლისთვის, რომელიც მიღებულ იქნა გაყიდული პროდუქციისთვის/მოწოდებული მომსახურებისთვის.

პოპულარობის საიდუმლო

რატომ არის EBITDA ასეთი პოპულარული აღმასრულებლებს, ფინანსისტებსა და ანალიტიკოსებს შორის?

ყოველივე ამის შემდეგ, არსებობს, მაგალითად, საოპერაციო მოგების ინდიკატორი, რომელიც განსხვავდება მხოლოდ იმით, რომ მისი გაანგარიშებისას, შემოსავლიდან გამოკლებული საოპერაციო ხარჯები მოიცავს ამორტიზაციას. შევეცადოთ ამის გარკვევა ნათელი მაგალითით.

მაგალითი 1. დავუშვათ, რომ არსებობს ორი საკონდიტრო მწარმოებელი:

• პროდიუსერი A - აწვდის ფუნთუშებს ერთი მიკრორაიონის მოსახლეობას, რომელიც აწარმოებს საშუალოდ 1000 ერთეულს. პროდუქტები დღეში. კომპანია A ფუნქციონირებს 1 პატარა თონე, რომელშიც 5 ადამიანია დასაქმებული. თონე შეიძინა საწარმოს დამფუძნებლების სახსრებით 100 ათას რუბლში, სესხის გარეშე. კომპანია მუშაობს გამარტივებულ საგადასახადო სისტემაზე, საშემოსავლო გადასახადი იხდის წმინდა მოგების 15%-ის ოდენობით;
• მწარმოებელი B - აწვდის პროდუქტებს დაბა, დღეში 10 ათას ფუნთუშას ცხვება. კომპანია B-ს აქვს 500 ათასი რუბლის ღირებულების რამდენიმე სახელოსნო. და წარმოებაში 50 თანამშრომელი. კომპანიამ აიღო სესხი 500 ათასი რუბლის ოდენობით. წელიწადში 15%-ით სრული გადახდით სამი წლის შემდეგ. ამ თანხებით შეძენილი იქნა ყველა საწარმოო ტექნიკა. კომპანია მდებარეობს საერთო სისტემაგადასახადს და იხდის 20%-იან საშემოსავლო გადასახადს.

გამოვთვალოთ ორივე საწარმოს ფინანსური შედეგები წლის განმავლობაში. ამ შემთხვევაში პირობითად ვივარაუდებთ:

1. ორივე მწარმოებელი მუშაობს წელიწადში 350 დღე;
2. 1 ფუნთუშის ღირებულება ორივესთვის არის 1 რუბლი.;
3. 1 ფუნთუშაზე საოპერაციო ხარჯების ოდენობაა 50 კაპიკი;
4. აღჭურვილობის ამორტიზაციის ვადა ორივე კომპანიისთვის არის 5 წელი.

ანუ განსახილველი საწარმოები განსხვავდებიან მხოლოდ საქმიანობის მასშტაბით, დაფინანსების წყაროებით და საგადასახადო სისტემებით (ცხრილი 1).

მაგიდიდან 2 აჩვენებს, რომ ორივე კომპანიის EBITDA მარჟა იგივეა (0.5%), მაგრამ შემდგომი ინდიკატორები განსხვავდება: A საწარმოს (0.44%) საოპერაციო მომგებიანობა დაბალია, ვიდრე B საწარმოს (0.47%) შედარებით დიდი ამორტიზაციის ხარჯების გამო.

თუმცა, წმინდა მომგებიანობა უფრო მაღალია დაბალი საგადასახადო ტვირთისა და სესხების არარსებობის გამო. რა თქმა უნდა, ეს მაგალითი ძალიან გამარტივებულია. უფრო მეტი სიცხადისთვის, განვიხილოთ კიდევ ერთი მაგალითი.

მაგალითი 2. წარმოგიდგენთ ცხრილში. 2011 წლის რუსეთში სურსათის რამდენიმე წამყვანი საცალო ვაჭრობის 3 ფინანსური შედეგი.

გთხოვთ, გაითვალისწინოთ, რომ O'Key და Magnit ჯგუფების EBITDA ზღვრები იგივეა და სხვა საცალო ვაჭრობასთან განსხვავება შედარებით მცირეა.

ამავე დროს, გადახრები საოპერაციო ოთახში და წმინდა მომგებიანობაშესამჩნევად მაღალია და შეადგენს 2%-ზე მეტს (იხ. „მაქსიმალური გადახრა“ ცხრილში 3).

როგორც დამატებითი ილუსტრაცია, თქვენ ასევე შეგიძლიათ აიღოთ მონაცემები დიდი სამი ოპერატორების შესახებ 2011 წლისთვის (ცხრილი 4).

მაგიდაზე 4 იყო მნიშვნელოვნად უფრო დიდი გადახრები სხვადასხვა მომგებიანობის ინდიკატორებში. მიუხედავად ამისა, EBITDA მომგებიანობის კოეფიციენტებს აქვთ ერთმანეთთან ყველაზე ახლოს არსებული მნიშვნელობები. მაქსიმალური გადახრა მათთვის ყველაზე მცირეა სხვა ინდიკატორებთან შედარებით.

ზემოთ მოყვანილი მაგალითები ნათლად აჩვენებს EBITDA-ს მთავარ უპირატესობას. ეს მდგომარეობს იმაში, რომ ამ ინდიკატორის გამოყენებით შეგიძლიათ შეადაროთ ფინანსური შედეგები სხვადასხვა საწარმოებიმუშაობს იმავე ინდუსტრიაში.

არ აქვს მნიშვნელობა მათ ზომას, ვალის დატვირთვას ან გამოყენებულ საგადასახადო რეჟიმს. მნიშვნელოვანია მხოლოდ საქმიანობის სახეობა და ოპერაციული შედეგები.

ვისთვის გამოდგება ეს მაჩვენებელი? უპირველეს ყოვლისა, ინფორმაციის გარე მომხმარებლები: ინვესტორები, ანალიტიკოსები და ყველა, ვისაც სურს შეადაროს ერთი კომპანია იმავე სფეროში მოქმედ სხვებს.

ყურადღება!

EBITDA მარჟა არის ერთ-ერთი მთავარი კრიტერიუმი, რომლითაც შეგიძლიათ განსაზღვროთ, არის თუ არა საწარმო A უარესი ან უკეთესი, ვიდრე B საწარმო.

ამ თვალსაზრისით, ეს მაჩვენებელი სასარგებლოა საკუთარი ბიზნესისა და ინფორმაციის შიდა მომხმარებლების შესაფასებლად - ფინანსური მენეჯერები, გაანალიზებული ორგანიზაციების მენეჯერები და აქციონერები.

ფარული საფრთხე

კიდევ ერთი მიზეზი, რის გამოც EBITDA ფართოდ გამოიყენება, არის ის, რომ ის გამორიცხავს ამორტიზაციის და ამორტიზაციის ხარჯებს. ცვეთის დარიცხვა ხდება ძირითადი საშუალებების ღირებულებაზე დამტკიცებული სტანდარტების შესაბამისად.

მაგალითად, საწყისი ღირებულება სამგზავრო მანქანაამორტიზებულია, ანუ ჩამოიწერება ხარჯად სამი წლის განმავლობაში.

ეს ნიშნავს, რომ 300 ათასი რუბლისთვის მანქანის შეძენის შემდეგ, ჩვენ ჩამოვწერთ მის ღირებულებას 100 ათასი რუბლით. წელს. ეს 100 ათასი რუბლი. შემოსავლის ანგარიშგებაში აისახება ხარჯად.

მაგრამ რეალურად ეს ფული არსად იხარჯება და არავის მივცემთ. ამ მიზეზით, ბევრი ადამიანი მიიჩნევს, რომ ამორტიზაცია არის ქაღალდის ხარჯი, რომელიც მხოლოდ იწერება, მაგრამ რეალურად არ არის დახარჯული.

აქედან გამომდინარე, გამოდის, რომ EBITDA ასახავს რეალურს საოპერაციო მომგებიანობასაწარმოები.

აქ არის ამ ინდიკატორის მთავარი საფრთხე. ტყუილად არ არის მისი ერთ-ერთი მთავარი კრიტიკოსი ცნობილი ამერიკელი ინვესტორი უორენ ბაფეტი. ის გამოდის ფრაზას: „მართალი ჰგონიათ თუ არა მენეჯერები, რომ კაპიტალურ ხარჯებს კბილის ფერია ეკისრება?

ბ-ნი ბაფეტი გულისხმობდა, რომ შემოსავლის ანგარიშგება არ ასახავს აქტივების შეძენაზე დახარჯულ თანხებს - უძრავი ქონება, აღჭურვილობა, სატრანსპორტო საშუალებადა ყველაფერი, რაც მუდმივად იქნება გამოყენებული რამდენიმე წლის განმავლობაში.

ანუ კომპანიის საინვესტიციო საქმიანობა პრაქტიკულად შეუმჩნეველი რჩება. მაგრამ თითქმის ყველა აქტივი დაბერდება, იწურება და კარგავს ღირებულებას. და დროთა განმავლობაში, ძველი აღჭურვილობა უნდა შეიცვალოს ახლით.

მაგალითად, თუ ტრანსპორტით ვართ დაკავებული, უნდა გვახსოვდეს, რომ 3-5 წელიწადში მანქანას დასჭირდება კაპიტალური რემონტიან ჩანაცვლება.

ამ ხარჯების დასაფარად დღეს ფულის დაზოგვა გჭირდებათ. წინააღმდეგ შემთხვევაში, ამ ვადის გასვლის შემდეგ საწარმო შეიძლება დაიხუროს.

გამოდის, რომ ამორტიზაციის უგულებელყოფით, ჩვენ უარვყოფთ მომავალში ჩვენი ძირითადი საშუალებების გამოცვლის ან კაპიტალური რემონტის აუცილებლობას.

ისტორიამ იცის კომპანიების გაკოტრების მრავალი მაგალითი, რომელთა მენეჯერები შეცდომით ან ბოროტად ალამაზებენ ფინანსურ შედეგებს EBITDA-ზე დაყრდნობით.

ამიტომ, EBITDA-ს გამოყენებისას არ უნდა დაგვავიწყდეს, რომ ამორტიზაცია არ არის მხოლოდ საწარმოს ქაღალდის ხარჯი, არამედ განახლების საჭიროების რეალური ასახვა. წარმოების აქტივები(ოპერაციული და წმინდა შემოსავალი ისეთივე მნიშვნელოვანია, რომ აღარაფერი ვთქვათ, რომ უკეთესი მეტრიკა არსებობს).

მარტივი გზა გამოთვლა

EBITDA ინდიკატორს აქვს სიცოცხლის უფლება, მიუხედავად ასეთი მნიშვნელოვანი ნაკლისა, მხოლოდ იმისთვის, რომ შეაფასოს კომპანიის წარმატება მისი კონკურენტების ფონზე (განსაკუთრებით, რომ ამ ინდიკატორის გამოთვლა არ არის რთული).

რუსეთის ფინანსურ ანგარიშგებაში ზოგადი ხედიიგი გამოითვლება გაყიდვიდან მიღებული მოგების დამატებით (სტრიქონი 2200 OPU) საანგარიშო პერიოდისთვის დარიცხული ამორტიზაციის თანხის დამატებით.

მაგალითად, თუ გაყიდვების მოგება ნახევარი წლის განმავლობაში შეადგენდა 1000 რუბლს, ხოლო ამ პერიოდის ცვეთა დარიცხული იყო 100 რუბლის ოდენობით, მაშინ EBITDA იქნება 1100 რუბლი.

სამწუხაროდ, RAS-ის შემოსავლის ანგარიშგება არ მიუთითებს ამორტიზაციის ოდენობას, როგორც საოპერაციო ხარჯების ნაწილს.

ამის გასარკვევად მოგიწევთ გამოიყენოთ ან ანგარიშების დანართი, სადაც შეიძლება იყოს მითითებული ძირითადი ხარჯები, ან სააღრიცხვო ჩანაწერები.

დასკვნა

ღირს თუ არა EBITDA ინდიკატორის გამოყენება საწარმოს ფინანსური შედეგების შეფასებისას? შესაძლოა, არ არსებობს გარკვეული პასუხი, რადგან ყველაფერი დამოკიდებულია ანალიზის მიზნებზე.

EBITDA არ ითვალისწინებს ფაქტორებს, რომლებიც დაკავშირებულია საწარმოს ზომასთან და მასში განხორციელებული ინვესტიციების მოცულობასთან.

იგი იგნორირებას უკეთებს ორგანიზაციის სავალო ტვირთს და მასში გამოყენებულ საგადასახადო სისტემას და ითვალისწინებს მხოლოდ საოპერაციო საქმიანობასთან დაკავშირებულ პარამეტრებს.

ამიტომ, ეს მაჩვენებელი შესანიშნავია ერთსა და იმავე ინდუსტრიაში მოქმედი სხვადასხვა კომპანიების ანალიზისა და შედარებისთვის, ასევე კომპანიის წმინდა საოპერაციო შედეგების შესაფასებლად.

თუმცა, EBITDA-ს გაანგარიშებისას მხედველობაში არ მიიღება ცვეთა და ამორტიზაციის ხარჯები, რომელთა თავიდან აცილება თითქმის შეუძლებელია მანქანების, აღჭურვილობის და სხვა აქტივების ამორტიზაციის გამო.

ამორტიზაციის იგნორირებამ შეიძლება დაგტოვოთ ფულის ნაკლებობა, როდესაც გჭირდებათ თქვენი ძირითადი საშუალებების განახლება. ამიტომ, EBITDA ინდიკატორი არ უნდა იქნას გამოყენებული, თუ ამოცანაა ორგანიზაციის საქმიანობის გრძელვადიანი ანალიზი.

ამ მიზეზებიდან გამომდინარე, შეგვიძლია შევაჯამოთ, რომ EBITDA კონცეფცია უნდა იქნას გამოყენებული ფრთხილად, არ უნდა დაგვავიწყდეს ყურადღება მიაქციოთ ორგანიზაციის მომგებიანობის სხვა მაჩვენებლებს.

ყოველთვის უნდა გახსოვდეთ, რომ ადრე თუ გვიან დადგება დრო, როდესაც კომპანიას დასჭირდება საწარმოო სიმძლავრის განახლება. და რა თქმა უნდა, ამას ფული დასჭირდება.

წყარო: https://www.profiz.ru/peo/12_2012/primenenie_ebidta/

EBITDA-ს გამოთვლის ფორმულა

ფინანსური ანგარიშგების ერთ-ერთი ინდიკატორია EBITDA (ინგლისური სახელწოდების შემოკლება "მოგება პროცენტამდე, დივიდენდამდე, გადასახადამდე და ამორტიზაციამდე", რაც ითარგმნება როგორც "მოგება პროცენტამდე, დივიდენდამდე, გადასახადებით, ამორტიზაციამდე").

სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, საფუძველს წარმოადგენს საწარმოს მოგება, რომელიც ირიცხება ანგარიშზე ჯერ კიდევ დაბეგვრამდე, გამოკლებული იქნა ძირითადი საშუალებების გამოყენების ამორტიზაციის ხარჯები, გადაიხადა პროცენტი სესხებზე ან ავანსებზე და დარიცხული იყო დივიდენდები.

ასეთი მაჩვენებლები შესაძლებელს ხდის იმის გაგებას, თუ რამდენად ეფექტური იყო კომპანიის საქმიანობა საანგარიშო პერიოდში და რა თანხების დახარჯვა შეიძლება შემდგომ პერიოდში.

ეს ინფორმაცია სასარგებლო იქნება თვითდაფინანსების ხარჯების დაგეგმვისას და კომპანიის ბიუჯეტის შედგენისას. ეს ხელს შეუწყობს ინვესტიციების ანაზღაურებისა და წარმოებაში მიმდინარე ინვესტიციების შეფასებას.

აღსანიშნავია, რომ სანდო მონაცემები მიიღება მხოლოდ უკიდურესად ზუსტი სააღრიცხვო გამოთვლების გამოყენებით, დამახინჯებული ფაქტების გამოყენების გარეშე. ეს შესაძლებელია მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ კომპანიის ბუღალტერია აკმაყოფილებს IFRS მოთხოვნებს.

განვიხილოთ EBITDA-ს გამოთვლის ფორმულა, რომელიც შედგენილია IFRS-ისა და GAAP-ის საკანონმდებლო აქტებთან შესაბამისობის შემთხვევაში. ტერმინების მნიშვნელობები აღებულია ფორმა No2 გვ.50

წმინდა შემოსავალი + საშემოსავლო გადასახადის გადახდა - საშემოსავლო გადასახადის დაბრუნება + მოულოდნელი ხარჯები - დაუგეგმავი შემოსავალი + გადახდილი პროცენტი - მიღებული პროცენტი + გამოქვითვა მატერიალური და არამატერიალური აქტივებისთვის - აქტივების გადაფასება = EBITDA.

ქვემოთ წარმოგიდგენთ გაანგარიშების ფორმულას, რომელიც ადაპტირებულია რუსეთის ანგარიშგების სტანდარტებთან. ეს ფორმულა არ იძლევა ზუსტ შედეგს, რადგან არ არსებობს საწყისი მონაცემები უცხოური მაჩვენებლების მსგავსი. ტერმინების მნიშვნელობები აღებულია ფორმა No5, გვერდი 50

შემოსავალი პროდუქტის გაყიდვიდან + ამორტიზაციის ხარჯები = EBITDA

EBITDA-ს გამოთვლის ფორმულა შეიძლება საჭირო გახდეს:

• თუ თქვენ ავითარებთ დამწყებ პროექტს და ამზადებთ დოკუმენტებს შესაძლო ინვესტორების განსახილველად.
• თუ სესხი აიღეთ და ცდილობთ გამოთვალოთ საკმარისია თუ არა თქვენი მიმდინარე შემოსავალი ვალების დაგეგმილი დაფარვისთვის. ეს მაჩვენებელი ასახავს ორგანიზაციის გადახდისუნარიანობას.
• ამ ინდიკატორს იყენებენ ანალიტიკოსები და ინვესტორები:
  1. განაკვეთისთვის ფინანსური სიტუაციადა კომპანიის ღირებულებები;
  2. შეაფასონ საფონდო ბირჟაზე ერთმანეთთან ვაჭრობის მქონე ორგანიზაციები, კომპანიები. რაც უფრო მაღალია კოეფიციენტი, მით მეტია იმის ალბათობა, რომ კომპანიას უჭირს ვალის დროულად გადახდა.

ამ მაჩვენებლების შედარებით ორგანიზაციებს შორის, რომლებსაც აქვთ იგივე ტიპის საქმიანობა, შეგიძლიათ გაიგოთ, რომელი კომპანიაა უფრო სტაბილური და წარმატებული.

EBITDA არის ინდიკატორი, რომლითაც შეიძლება ვიმსჯელოთ კომპანიის მოგებაზე გარე გავლენის მიუხედავად, მაგალითად, ინვესტიციების სიდიდის, დავალიანების გადახდის ან მოცემულ რეგიონში საგადასახადო რეჟიმზე.

ეს აჩვენებს მთლიანი კომპანიის წარმატებას და გადახდისუნარიანობას სხვა მსგავს ორგანიზაციებთან შედარებით.

ფუნდამენტურ ანალიზში, არსებობს უამრავი მულტიპლიკატორი, რომელიც საშუალებას გაძლევთ შეადაროთ კომპანიები ერთმანეთთან, რაც აუცილებელია ინვესტიციისთვის ყველაზე პერსპექტიულის იდენტიფიცირებისთვის.

მულტიპლიკატორები გამოითვლება სხვადასხვა ინდიკატორებზე დაყრდნობით. მაგალითად, არის , რომელსაც აქვს ნაკლები ცვალებადობა (წმინდა შემოსავალთან შედარებით) და შეუძლია უკეთ ასახოს კომპანიის მიერ გამომუშავებული ნაღდი ფული. ამ ინდიკატორის საფუძველზე გამოითვლება EV/EBITDA მულტიპლიკატორი (საწარმოს ღირებულება/მოგება პროცენტამდე, გადასახადები, ამორტიზაცია და ამორტიზაცია) - კომპანიის ღირებულების თანაფარდობა მის მოგებასთან პროცენტის, გადასახადების, ცვეთა და ამორტიზაციამდე). EV/EBITDA ეხება შემოსავლის მულტიპლიკატორთა ჯგუფს, რომელიც აკავშირებს კომპანიის მიერ მიღებულ შემოსავალს სხვა ინდიკატორებთან, რითაც ახასიათებს მის დონეს.

ამ სტატიაში ჩვენ გეტყვით მარტივი ენითრა არის EV/EBITDA და როგორ გამოითვლება.

EV/EBITDA გაანგარიშება

აღსანიშნავია, რომ EV და EBITDA ინდიკატორები არ არის წარმოდგენილი კომპანიის ანგარიშებში, როგორც IFRS, ასევე RAS-ში და, შესაბამისად, დამატებით გამოითვლება პარამეტრები. ამრიგად, EV მაჩვენებელი გამოითვლება, როგორც კაპიტალიზაციის ოდენობა (პროდუქტი საბაზრო ღირებულებააქციები მათი საერთო რაოდენობის მიხედვით) კომპანიის მთლიან ვალთან (მოკლევადიანი და გრძელვადიანი ვალების ჯამი), ბალანსის ინდიკატორის გამოკლებით, როგორიცაა ნაღდი ფული და ფულადი სახსრების ეკვივალენტები. EV გვიჩვენებს, რამდენი უნდა გადაიხადოთ მთლიანი კომპანიისთვის, თუ ის შეძენილია საბაზრო ღირებულებით. ფაქტია, რომ კომპანიის ყიდვით და მასში მთელი მისი აქციების საბაზრო ღირებულების გადახდით (კაპიტალიზაცია), ინვესტორი სავალდებულო ტვირთად იძენს თავის ვალსაც, რომელიც უნდა დაფაროს, მაგრამ შეუძლია ამ დაფარვის ნაწილი განახორციელოს ხარჯზე. კომპანიის არსებული სახსრები, სახსრები და მათი ეკვივალენტები. რეალურად კომპანიის მთლიანი დავალიანების ინდიკატორს ფულადი სახსრებისა და ფულადი სახსრების ეკვივალენტების ოდენობით ეწოდება კომპანიის წმინდა დავალიანება (Net Debt). ეს მეტყველებს იმაზე, რომ ვალის ნაწილობრივ „გასუფთავება“ შესაძლებელია არსებული სახსრებით. და EV მაჩვენებელი, თავის მხრივ, შეიძლება განისაზღვროს, როგორც კომპანიის წმინდა დავალიანების ჯამი და მისი კაპიტალიზაცია.

მოდით მოვიყვანოთ 2016 წლის როსნეფტის კომპანიის ელექტრომობილების გაანგარიშების მაგალითი. მოსახერხებელია იხილოთ კომპანიის კაპიტალიზაცია მითითებული პერიოდისთვის მოსკოვის ბირჟის ვებსაიტზე "ჩამონათვალში" განყოფილებაში, ქვეგანყოფილებაში " რაოდენობრივი მაჩვენებლები“, ინტერესის პერიოდის შერჩევა - 2016 წლის მეოთხე კვარტალი (http://moex.com/a3882). წარმოდგენილ ცხრილში მოცემულია აქციების რაოდენობა - 10,598,177,817 ცალი, ხოლო აქციის ფასი - 400,1 რუბლი. გაანალიზებული პერიოდისთვის, ხოლო კაპიტალიზაცია - 4,240,330,944,581,70 რუბლი.

ბრინჯი. 1. როსნეფტის კომპანია 2016 წლის კაპიტალიზაცია

შემდეგი, თქვენ უნდა იპოვოთ კომპანიის წმინდა დავალიანება, რომელიც შეიძლება აიღოთ ბალანსიდან, პუნქტების „სულ მოკლევადიანი ვალდებულებები“ (ვალი, რომელიც უნდა დაფაროთ მომდევნო 12 თვეში) სვეტიდან „ვალდებულებები“ - 2773 რუბლის დამატებით. მილიარდი. და "სულ გრძელვადიანი ვალდებულებები" (ვალი, რომელიც უნდა დაფაროთ 12 თვეზე მეტი ხნის განმავლობაში) - 4,531 მილიარდი რუბლი. ამრიგად, ჩვენ ვიღებთ 7,304 მილიარდ რუბლს. შემდეგ თქვენ უნდა გამოაკლოთ ნივთი „ნაღდი ფული და ფულადი სახსრების ეკვივალენტები“ მიღებული ღირებულებიდან - 790 მილიარდი რუბლი, რითაც მიიღებთ 6,514 მილიარდ რუბლს. ხოლო EV-ის საბოლოო ღირებულება იქნება 4,240,330,944,581.70 რუბლის კაპიტალიზაციის ოდენობა. და წმინდა ვალი 6,514 მილიარდი რუბლი, ანუ 10,754,330,944,581.7 რუბლი. ეს თანხა ინვესტორს უნდა გადაუხადოს კომპანიის ყველა აქციის შეძენის შესაძლებლობის გამოყენებისას მარკეტის ფასი, „სავალდებულო მემკვიდრეობითი ვალის დატვირთვის“ დაფარვისას.

ბრინჯი. 2. კომპანია როსნეფტის 2016 წლის ბალანსი

მაგრამ EV/EBITDA მულტიპლიკატორის გამოსათვლელად დაგჭირდებათ სხვა ინდიკატორის გამოთვლა, რომელიც არ არის მოხსენებაში - EDITDA. ის შეიძლება გამოითვალოს "მოგება გადასახადამდე" (იმავე პერიოდის მოგების ანგარიშგებიდან), "ცვეთისა და ამორტიზაციის" (ფულადი სახსრების მოძრაობის ანგარიშგებიდან) და "გადახდილი პროცენტის" (ასევე ფულადი სახსრების მოძრაობის ანგარიშგებიდან) ჯამი. მინუს „მიღებული პროცენტი“ (ასევე - ფულადი სახსრების მოძრაობის ანგარიშგებიდან, განყოფილებიდან „ფინანსური საქმიანობა“).

აღწერილი მეთოდის საფუძველზე გვაქვს:

"მოგება გადასახადამდე" - 317 მილიარდი რუბლი, პლუს "ცვეთა, ამოწურვა და ამორტიზაცია" - 482 მილიარდი რუბლი, პლუს "გადახდილი პროცენტის" ღირებულება - 143 მილიარდი რუბლი, და გამოკლებული "მიღებული პროცენტის" ღირებულება - 58. მილიარდი რუბლი. ამრიგად, ჩვენ აღმოვაჩენთ, რომ EBITDA უდრის 884 მილიარდ რუბლს. ახლა კი, საწყისი მონაცემებით EV - 10,754,330,944,581.7 რუბლი, ჩვენ ვყოფთ ამ მაჩვენებელს EBITDA - 884 მილიარდ რუბლს, რითაც მივიღებთ 12,15 მულტიპლიკატორულ მნიშვნელობას.

ბრინჯი. 4. როსნეფტის ფულადი სახსრების მოძრაობის ანგარიშგება 2016 წლისთვის

ბრინჯი. 5. კომპანიის როსნეფტის ფულადი ნაკადების ანგარიშგება 2016 წლის განყოფილებისთვის ფინანსური საქმიანობა

EV/EBITDA მულტიპლიკატორის ლოგიკა

EV/EBITDA მრავლობითი არის ნაკლებად ცვალებადი რიცხვი, ვიდრე წმინდა შემოსავალი და არის უკეთესი მაჩვენებელი იმისა, თუ რამდენს დახარჯავს ინვესტორი კომპანიის შესაძენად, პლუს მისი დავალიანება. ამრიგად, EV/EBITDA კოეფიციენტი გვიჩვენებს, თუ რა პერიოდის განმავლობაში კომპანიის მიერ გამომუშავებული ნაღდი ფული, რომელიც არ დაიხარჯება ამორტიზაციაზე, პროცენტებზე და გადასახადებზე, შეძლებს კომპანიის შეძენის მთლიანი ხარჯების ანაზღაურებას. როსნეფტის შემთხვევაში ეს მაჩვენებელი 12 წელზე ოდნავ მეტი იყო. მისი მნიშვნელობით, EV/EBITDA კოეფიციენტი გარკვეულწილად მსგავსია მულტიპლიკატორის (მოგების და კაპიტალიზაციის თანაფარდობა), მაგრამ შედგება ნაკლებად ცვალებადი კომპონენტებისგან. ბუნებრივია, EV/EBITDA განიხილება მხოლოდ დინამიკაში და სხვა ჯგუფების მულტიპლიკატორებთან ერთად - მომგებიანობა, ფინანსური სტაბილურობადა გადახდისუნარიანობა.

დასკვნა

EV/EBITDA მულტიპლიკატორი აჩვენებს ინვესტიციების ანაზღაურების პერიოდს, გარკვეულწილად ათავისუფლებს მიღებულ შედეგს არასტაბილური კომპონენტისგან. ამიტომ, EV/EBITDA ანალიზი მნიშვნელოვანია საინვესტიციო გადაწყვეტილებების მიღებისას.

კომპანიის ღირებულება (Enterprise value, შემდგომში EV) არის ერთ-ერთი ყველაზე ძირითადი მაჩვენებელი, რომელზეც ინვესტორმა ყურადღება უნდა გაამახვილოს. გამოითვლება ძალიან მარტივად: EV = საბაზრო კაპიტალიზაცია + წმინდა ვალი = კომპანიის საბაზრო კაპიტალიზაცია + წმინდა დავალიანება. ზოგჯერ ეს ფორმულა ძალიან რთულდება დამატებით სხვადასხვა სახისვალდებულებები წმინდა ვალთან მიმართებაში, მაგრამ 99% შემთხვევაში ეს ინფორმაცია ნაკლებად სავარაუდოა, რომ გავლენა მოახდინოს საინვესტიციო გადაწყვეტილებაზე და ამიტომ არ არის საჭირო.

EV არის ბევრად უფრო მნიშვნელოვანი მაჩვენებელი კომპანიის ღირებულების შესაფასებლად, ვიდრე საბაზრო კაპიტალიზაცია

უმარტივესი გზა იმის გასაგებად, თუ რატომ არის ასე, არის მაგალითი. წარმოიდგინეთ, რომ თქვენ გაქვთ შესაძლებლობა შეიძინოთ ბიზნესი; სიმარტივისთვის, ეს იყოს ბიზნეს ცენტრი მოსკოვის ცენტრში შემდეგი ძირითადი პარამეტრებით:

• ფართობი - 10 ათასი კვადრატული მეტრი.
• გაქირავების შემოსავალი - $10 მილიონი წელიწადში
• ნაღდი ფულის ნაშთები - 0
• გასაყიდი ფასი: $10 მილიონი

ერთი შეხედვით, როგორც ჩანს, ძალიან კარგია - თუ დღეს იყიდით, შეგიძლიათ ფულის დაბრუნება ერთი წლის განმავლობაში. მაგრამ კომპანიას ასევე აქვს 100 მილიონი დოლარის დავალიანება, რომლის გადახდები შეადგენს 9,0 მილიონ აშშ დოლარს წელიწადში. ახლა გარიგება აღარ გამოიყურება ასე მიმზიდველი?

თუ დავუშვებთ, რომ ეს კომპანია არის საჯარო ვაჭრობა და მისი კაპიტალიზაცია უდრის 10 მილიონ აშშ დოლარს, მაშინ კომპანიის ბიზნეს შეფასება იქნება = 10 (საბაზრო კაპიტალიზაცია) + 100 (წმინდა დავალიანება) = $110 მილიონი.

Enterprise Value კომპანიებს, რომლებსაც ვალის დიდი წილი აქვთ, შეუძლიათ ინვესტორების გამდიდრება

გავაგრძელოთ ჩვენი მაგალითი, ვთქვათ, რომ უძრავი ქონების ბაზარზე ჩქარობს - ეკონომიკა აიწია - და გაქირავების ტარიფები გაიზარდა 20%. მაშინ კომპანია წელიწადში 12 მილიონ დოლარს გამოიმუშავებს და ინვესტორს დაუყოვნებლივ ექნება გამდიდრების შესაძლებლობა:

ვარიანტი 1 და ჩემი აზრით საუკეთესოა კომპანიის გაყიდვა.

კომპანია ღირდა $110 მილიონი და გამოიმუშავა $10 მილიონი შემოსავალი, ამიტომ მისი EV = 11 x შემოსავალი. თუ ეს კოეფიციენტი არ შეიცვლება, მაშინ კომპანია ეღირება 12 * 11 = $132 მილიონი და მისი გაყიდვისას მოგება იქნება 132-110 = $22 მილიონი. აქ თქვენ უნდა გაითვალისწინოთ, რომ საწყისი ინვესტიცია იყო მხოლოდ $10 მილიონი, ხოლო ანაზღაურება იყო 32. Cash-on-Cash = 3.2 x.

ვარიანტი 2 - თანხის ამოღება.

თუ კომპანია გამოიმუშავებს 12 მილიონ დოლარს და იხდის მხოლოდ 9 მილიონ დოლარს პროცენტში, მაშინ მას შეუძლია ყოველწლიურად დააბრუნოს 3 მილიონი დოლარი აქციონერებს (12-9), რაც მოგვცემს 30% -ს - ბევრად უფრო მეტს, ვიდრე დეპოზიტზე.

ვარიანტი 3 - დავალიანების გადახდა.

ყოველწლიურად კომპანიას შეუძლია გადაიხადოს თავისი დავალიანება - ვნახოთ, როგორ იცვლება სააქციო კაპიტალი ამ სცენარში:

ანუ, როდესაც ბაზარი არ პასუხობს გაქირავების განაკვეთების ზრდას, ვალის დაფარვის ვარიანტი ყველაზე მიმზიდველი ხდება. კერძო კაპიტალის ფონდების უმეტესობამ - KKR, Blackstone, TPG, Carlyle და სხვები - გაითქვა სახელი და გამოიმუშავეს უზარმაზარი თანხები თავიანთი ინვესტორებისთვის ამ გზით.

ყველა ზემოთ მოყვანილი მაგალითი არ ითვალისწინებდა საგადასახადო შეღავათებს, რომლებსაც იღებენ კომპანიები, რომლებიც იყენებენ სესხს. მათი გათვალისწინებით, ვალის უფრო დიდი წილის გამოყენება კიდევ უფრო მომგებიანია.

მაგრამ ფრთხილად იყავით – ასეთ კომპანიებს შეუძლიათ გაკოტრდნენ და არაფერი დაგტოვონ.

დიდი დავალიანების მქონე კომპანიებში ფულის გამომუშავების შესაძლებლობის აღწერისას, არ უნდა დაივიწყოთ რისკები - კომპანია, რომელშიც თქვენ ჩადეთ ინვესტიცია, შეიძლება უბრალოდ გაკოტრდეს. მაგალითად, ჩვენს მაგალითში ეს მოხდება, თუ ზრდის ნაცვლად 20%-იანი ვარდნა იქნება.

ამიტომ, ასეთი კომპანიების აქციების ყიდვისას აუცილებელია ძალიან ფრთხილად შეისწავლოთ მათი ბიზნესი და მისი პერსპექტივები და ასევე არ ჩადოთ მათში თქვენი პორტფელის გარკვეულ პროცენტზე მეტის ინვესტიცია.

საწარმოს ღირებულება: რა არის ეს და რატომ არის მნიშვნელოვანი?ვლადისლავის მიერ

მოკლედ, ეს არის კომპანიის საერთო ღირებულების საზომი, რომელიც ხშირად გამოიყენება საფონდო ბირჟის კაპიტალიზაციის უფრო ყოვლისმომცველ ალტერნატივად.

საჯარო კომპანიის შეფასების უმარტივესი გზაა მისი საბაზრო კაპიტალიზაცია, ანუ აქციების ღირებულება გამრავლებული მათ რაოდენობაზე. ეს შეფასება იძლევა მიკერძოებულ წარმოდგენას ბიზნესის ღირებულების შესახებ რამდენიმე მიზეზის გამო:

• აქციების ფასში არის სპეკულაციური კომპონენტი. როგორც კი სპეკულაციური კაპიტალის მქონე ინვესტორები ხედავენ აქციების ზრდას, ისინი მაშინვე ამწვავენ მას თავიანთი ფულით. კომპანია გადაჭარბებული გამოდის, ანუ მისი საბაზრო კაპიტალიზაცია არ შეესაბამება მის რეალურ საბაზრო ღირებულებას. ხშირად შეგიძლიათ ნახოთ აქციების ზრდა დივიდენდების გადახდამდე, გადახდის შემდეგ უკან დახევით;
• კაპიტალიზაცია არ ასახავს შიდა მდგომარეობას. კომპანია შეიძლება იყოს მომგებიანი, მაგრამ ვალის ტვირთი გაუთანაბრდება დადებითი შედეგებიმუშაობა.

კომპანიის ღირებულების უფრო ზუსტი შეფასებისთვის გამოიყენება ფინანსური მაჩვენებელი Enterprise Value.

რა არის საწარმოს ღირებულება

მიღებული ჯერადები, რომლებიც გამოითვლება საწარმოს ღირებულების (EV) საფუძველზე:

• EV/EBITDA გამოიყენება ჩასატარებლად შედარებითი ანალიზიკომპანიების შეფასება იმავე ინდუსტრიაში. უფრო მაღალი მულტიპლიკატორის მნიშვნელობა დამახასიათებელია სწრაფად მზარდი ინდუსტრიებისთვის. ასევე, შეფასებისას მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული ქვეყნის ფაქტორი - განვითარებულ ქვეყნებში ტრადიციული მრეწველობის ჩვენება შეიძლება საუკეთესო ქულებივიდრე განვითარებადი ქვეყნების ტექნოლოგიური ინდუსტრიები;
• EV/Sales. ინდიკატორი, რომელიც გამოითვლება კომპანიის ღირებულების წლიურ შემოსავალზე გაყოფით. გვიჩვენებს, თუ რამდენად გადაჭარბებულია კომპანია ინვესტორების მიერ. ზოგიერთ შემთხვევაში, საბაზრო საშუალოზე მაღალი მულტიპლიკატორის ღირებულება შეიძლება შეფასდეს, როგორც ინვესტორების მოლოდინი კომპანიის შემოსავლის ზრდის შესახებ;
• EV/Net შემოსავალი. გამოიყენება კომპანიის ღირებულების მის წმინდა მოგებასთან შესადარებლად.

კომპანიების შეფასებისას სამრეწველო სექტორებიუკავშირდება EV შემოსავალს და EBITDA-ს. სამთო კომპანიების შეფასებისას გაანალიზებულია EV-ის შეფარდება რეზერვებთან, წარმოების მოცულობებთან და წარმოების სხვა მაჩვენებლებთან.

Enterprise Value (EV) პარამეტრის გაანგარიშების პრაქტიკული მაგალითი

ახლა მოდით გამოვთვალოთ Enterprise Value, Mosenergo-ს 2016 წლის IFRS ანგარიშის მაგალითის გამოყენებით.

Mosenergo კომპანიის ვალი 2016 წლის ბოლოს იყო 43,002 მილიონი რუბლი (ეს არის დავალიანება: 21,453 + 21,549).