Diskwento para sa hindi nagkokontrol na katangian ng bahagi 5. Pagpapahalaga sa mga hindi nagkokontrol na interes (mga pagbabahagi). Mga diskarte at pamamaraan ng pagtatasa

Pagpapahalaga ng hindi nagkokontrol na interes. Tatlong approach. Top-down na diskarte. Ang "pahalang" na diskarte. Bottom-up approach.

Ang pangalawang diskarte ay pahalang. Sa diskarteng ito, hindi kinakailangan upang matukoy ang halaga ng buong negosyo. Ang data para sa pagtatantya ng halaga ng hindi nagkokontrol na interes ay maaaring kunin mula sa data sa pagbebenta ng maihahambing na hindi pagkontrol na interes sa mga pampublikong kumpanya at kalkulahin gamit ang paraan ng capital market. Dahil sa ang katunayan na ang data sa mga transaksyong ito ay nauugnay sa pampublikong kumpanya, Kailan pinag-uusapan natin Para sa malapit na hawak na mga kumpanya, ang isang diskwento sa pagkatubig ay dapat ibawas upang matukoy ang halaga ng hindi nagkokontrol na interes.

Kung ang pamamaraan ng peer company ay nagsasangkot ng pagkalkula at paggamit ng mga multiplier, na kinakalkula batay sa mga presyo ng mga pagbabahagi sa aktwal na ibinebenta na pagkontrol ng mga stake ng mga katulad na kumpanya, kung gayon ang ganitong uri ng pamamaraang ito ay tinatawag na paraan ng transaksyon. Ang mga praktikal na pagkakataon na gamitin ang paraang ito ay ibinibigay nang mas madalang dahil sa medyo mababang dalas ng mga transaksyon na may mga kumokontrol na interes. Ang pamamaraang ito ay nagsasangkot ng pagtatasa ng halaga ng isang negosyo mula sa punto ng view ng kumokontrol na shareholder. Kapag lumipat sa pagpapahalaga ng isang hindi nagkokontrol na interes mula sa pagtatasa na orihinal na nakuha ng paraan ng transaksyon, kinakailangang bawasan ang paunang pagpapahalaga sa pamamagitan ng tinatawag na diskwento para sa kawalan ng kontrol. Maaari itong umabot sa 30-35%.

Ang sumusunod na pagbabago ng karaniwang diskarte sa pagtatasa ng mga di-kontrol na interes ay posible: una, ang gastos ng buong negosyo ay tinasa, pagkatapos ay ang bahagi ng kabuuang gastos na proporsyonal sa hindi nagkokontrol na interes ay kinakalkula, pagkatapos ay isang diskwento para sa hindi nagkokontrol na kalikasan ay ibabawas.

Kung ang pamamaraan ng peer na kumpanya ay nagsasangkot ng pagkalkula at paggamit ng mga multiplier batay sa naka-quote na presyo ng mga pagbabahagi ng mga kumpanyang katulad ng kumpanya na pinahahalagahan, kung saan ang mga benta ng hindi-kontrol (medyo maliit) na mga bloke ng mga pagbabahagi ay aktwal na naganap, na mas karaniwan , kung gayon ang ganitong uri ng pamamaraang ito ay tinatawag na “capital market method” at nagsasangkot ng pagkuha ng pagtatasa ng halaga ng negosyo batay sa mamumuhunan (na parang “sa pamamagitan ng mga mata ng mamumuhunan”) na nakakakuha ng isang hindi kumokontrol na taya.

Sa ganitong kahulugan, ang paggamit ng may diskwentong paraan ng daloy ng salapi at ang paraan ng akumulasyon ng asset ay may parehong mga kahihinatnan gaya ng paggamit ng paraan ng transaksyon. Agad din silang humahantong sa pagtatasa ng halaga ng isang negosyo kung ito ay may kontrol dito (kaya, hindi nila hinihiling ang pagdaragdag ng anumang "kontrol na premium" sa halaga ng kumpanya ng seguro sa kapital kung, sa aktwal na kaso na isinasaalang-alang, isang pagkontrol ng stake - o isang nagkokontrol na bahagi - ng enterprise na kabaligtaran ay iaalok o makukuha , kung sa aktwal na kaso na isinasaalang-alang sa isang enterprise na tinasa ng mga pamamaraang ito, ang isang hindi nagkokontrol na interes ng minorya ay iaalok o makukuha, kung gayon ang tinukoy na diskwento ay kinakailangan para sa hindi pagkontrol na katangian ng pakete o bahagi).

Ang pagtatasa ng isang hindi nagkokontrol na stake sa isang saradong kumpanya ay maaaring gawin sa pamamagitan ng pag-multiply sa laki ng stake na ito (sa mga pagbabahagi ng 100% ng mga ordinaryong pagbabahagi) ang makatwirang halaga ng merkado ng negosyo, na nakuha sa pamamaraan.

Mahalaga rin na ang halaga ng mga paketeng ito ay hindi pareho sa bawat bahagi. Nangangahulugan ito na ang appraiser ay dapat maglapat ng alinman sa isang diskwento para sa hindi pagkontrol na katangian ng isang minorya stake, o isang control premium para sa isang kumokontrol (karamihan) stake. Sa pamamagitan lamang ng paglalapat ng diskwento o premium makakakuha ang appraiser ng sapat na makatwirang pagtatantya. Ang batayan ng naturang pagtatasa ay ang unang tukuyin ang proporsyonal na bahagi ng halaga ng negosyo, anuman ang pagkakaroon o kawalan ng karagdagang mga karapatan sa pagkontrol. At pagkatapos nito, isinasagawa ang tinukoy na pamamaraan ng pagsasaayos.

Ang mga kundisyon para sa pagtatasa ng halaga ng isang negosyo sa ilang mga bansa ay kinabibilangan ng paghihiwalay ng mga nagkokontrol at hindi nagkokontrol na mga bahagi batay sa isang medyo simpleng pagtatasa ay isang pakete na kung saan ang 50% + 1 bahagi ng pagboto ay sumasaklaw; ang kabuuan ng mga pagbabahagi

Ang ideya ng pagtutulungan ng mga diskwento at mga premium ay mahalaga kapag nagsasagawa ng mga praktikal na kalkulasyon. Kung sa loob ng kanilang balangkas, sabihin nating, ang isa o ibang laki ng premium para sa kontrol ay naitatag, kung gayon ang diskwento para sa kakulangan nito (kontrol) ay hindi maitatag sa paghihiwalay. Dapat itong suriin alinsunod sa ibinigay na pormula. Kaya, ayon sa mga tagapagpahiwatig ng isang premium para sa kontrol ng 41.0% na ipinakita sa Gabay sa Pagpapahalaga sa Halaga ng Negosyo, mayroong isang diskwento para sa hindi nagkokontrol na katangian ng pakete na katumbas ng 25.8%, at isang premium na 38.7% ay tumutugma sa isang diskwento ng 27.9% (p. 286 ng Manwal). Dito, tinasa ang control premium para sa pagkuha ng isang buong kumpanya at kinakalkula bilang porsyento ng labis ng presyo ng transaksyon na may kaugnayan sa presyo sa merkado ng mga bahagi ng nagbebenta limang araw ng negosyo bago ang anunsyo ng transaksyon (tingnan ang tala sa talahanayan sa pahina 286 ng Gabay). Bakit sa loob ng limang araw Ito ang deadline kung saan maaari kang umasa sa katotohanan na ang impormasyon tungkol sa isang posibleng transaksyon na may kaugnayan sa pagkuha ng buong kumpanya ay hindi tumagas sa media. Kapag ang impormasyong ito ay naging malawak na kilala, ang mga presyo ng stock ng mga naturang kumpanya ay mabilis na tumaas.

Kapag kinakalkula ang huling halaga, kailangang malaman ng appraiser kung anong mga pagsasaayos ang gagamitin at hanggang saan. Sa bawat tiyak na kaso depende ito, una, sa kung anong share ownership ang pinahahalagahan. Maaari itong maging non-controlling (minority) o isang controlling stake. Ang antas ng kontrol ay nakakaapekto sa halaga ng interes na tinatasa, kaya napakahalaga na matukoy ang halaga ng kontrol. Pangalawa, ang laki ng diskwento o premium ay tinutukoy ng mga pamamaraan ng pagtatasa.

Nangangahulugan ito na sa una ay hindi maitatakda ang mga quantitative na halaga o mga diskwento o mga premium ayon sa isang partikular na pattern. Sa bawat oras, ang isang desisyon tungkol dito ay dapat na nakatali sa mga tiyak na pangyayari na nagpapakilala sa mga kondisyon para sa pagbili ng mga pagbabahagi ng isang partikular na kumpanya. Kaya, noong tagsibol ng 2002, sa ilalim ng isang kasunduan sa Russian Federal Property Fund, nakilahok ako sa gawain upang masuri ang halaga ng isang hindi nagkokontrol na stake sa OAO Lukoil-Nizhegorodnefteprodukt. Tila na ang halaga ng paketeng ito ay dapat na natukoy na isinasaalang-alang ang isang diskwento para sa kawalan ng kontrol, sa pag-aakala na ang mga posibleng kalaban para sa pagmamay-ari ng paketeng ito ay hindi alam. Gayunpaman, hindi mahirap hulaan na ang naturang mamimili ay ang OJSC NK Lukoil, na bumalik sa taglagas

Ang proseso ng pagtatasa ay madalas na nangangailangan ng pagtukoy halaga sa pamilihan hindi ang buong negosyo, hindi lahat ng 100% ng mga pagbabahagi, ngunit isang tiyak na pakete lamang (bahagi, yunit). I. V. Kosorukova, direktor ng Center for Professional Retraining, pinuno ng departamento ng "Mga Aktibidad sa Pagpapahalaga, Stock Market at Pagbubuwis" ng Synergy Financial Educational Institution, ay nagpapaliwanag nang detalyado kung ano ang dapat isaalang-alang ng mga appraiser sa kasong ito.

Mga salik na nakakaimpluwensya sa halaga ng package (share):

		Laki ng packet (pagkontrol, hindi pagkontrol, pagharang). Tulad ng alam mo, ang halaga ng isang bahagi sa isang kumokontrol na stake ay ang pinakamataas, ito ay magiging mas mababa sa isang blocking stake at kahit na mas mababa sa isang non-controlling stake. Ang pagkakaiba sa halaga ng mga pagbabahagi ng parehong kumpanya ay ipinaliwanag sa pamamagitan ng pagkakaroon ng mga karapatan na mayroon ang mga shareholder ng kaukulang bloke. Bilang karagdagan, may mga pag-aaral na nagsasaad ng mga pagkakaiba sa valuation ng mga hindi nagkokontrol na stake na may iba't ibang laki: mas malaki ang stake, mas mataas ang premium para sa malalaking minority stake.
		Ang antas ng pagkatubig ng mga pagbabahagi. Ang antas ng pagkatubig ng mga pagbabahagi ay nakasalalay sa ilang mga kadahilanan: kung gaano kaaktibo ang pangangalakal sa mga pagbabahagi ng isang partikular na kumpanya; ang mga pagbabahagi ay sinipi sa merkado mahahalagang papel o hindi; maaari ba silang sipiin sa prinsipyo (i.e. ano ang organisasyonal at legal anyo ng negosyo); laki ng pakete, atbp.
		Uri ng pinagsamang kumpanya ng stock (bukas o sarado). Ang uri ng kumpanya ay nakakaapekto sa halaga ng pakete dahil sa kakayahan ng kumpanya na ilista ang mga bahagi nito sa stock market.
		Availability ng preferred shares. Alinsunod sa kasalukuyang Batas No. 208-FZ, ang preferred shares ay maaaring i-convert sa ordinary shares kung ang mga dibidendo sa kanila ay hindi pa nababayaran o hindi pa ganap na nabayaran. Ang ganitong pangyayari ay maaaring humantong sa pagkawala ng kaukulang pakete ng mga karapatan nito (halimbawa, ganap na kontrol).
		Pamamahagi ng mga pagbabahagi sa iba pang mga shareholder. Ang isang mahalagang kadahilanan ay upang maunawaan ang pamamahagi ng mga pagbabahagi (shares) sa pagitan ng iba pang mga may-ari. Sa unang sulyap, ang isang hindi nagkokontrol na stake, halimbawa 5%, ay hindi palaging ganoon. Kung, sabihin nating, ang natitirang bahagi ay pantay na ibinahagi sa pagitan ng dalawang natitirang mga may-ari at sila, kapag gumagawa ng mga desisyon sa isang pulong ng mga shareholder, ay hindi sumasang-ayon sa ilang mga isyu ng pamamahala ng kumpanya, kung gayon ang naturang pakete ay magiging isang pagharang, at isang bahagi sa naturang mas mataas ang halaga ng isang package, kaysa sa non-control group.
		Ang mga pagkakaiba sa industriya ay maaaring makaapekto sa laki ng control premium, dahil ang antas ng konsentrasyon ng produksyon ng mga kalakal (serbisyo) sa loob ng isang partikular na industriya o uri ng aktibidad ay may malaking epekto sa halaga ng pakete.
		Pagkuha malalaking kumpanya patayong pinagsamang mga kumpanya. Ang ganitong mga transaksyon ay karaniwang may kasamang karagdagang mga premium na kontrol.
		Mga pagkakaiba sa bansa. Ang mga pag-aaral ay nagpakita ng mga pagkakaiba sa mga control premium depende sa bansa (mula 6.5% sa Sweden hanggang 81% sa Italy).
		Mga espesyal na kondisyon para sa mga kumpanyang may limitadong pananagutan. Alinsunod sa Batas Blg. 14-FZ, ang laki ng mga pagbabahagi sa isang LLC para sa paggawa ng ilang mga desisyon ay naiiba sa laki ng mga pagbabahagi sa isang pinagsamang kumpanya ng stock, na dapat isaalang-alang kapag tinatasa ang mga pagbabahagi sa mga limitadong kumpanya ng pananagutan.

Mga uri ng mga bonus at diskwento sa pagtatasa ng halaga ng isang bloke ng mga pagbabahagi:

Sa pagpapahalaga sa negosyo, ang pinakakaraniwan ang mga sumusunod na uri mga bonus at diskwento:

mga parangal:

— para sa pagkontrol sa kalikasan ng pakete;

mga diskwento:

— para sa hindi nagkokontrol na kalikasan ng pakete;

- para sa mababang pagkatubig.

Ayon kay S. Pratt ( Pratt S.P. Pagpapahalaga sa negosyo. Mga diskwento at bonus / trans. mula sa Ingles M.: Pamamahala ng Quinto, 2005. P. 17), ang layunin ng paglalapat ng mga diskwento at premium ay ang pangangailangang ayusin ang batayang gastos, na magpapakita ng mga pagkakaiba sa pagitan ng mga katangiang katangian ng pakete (bahagi) na sinusuri at ang pangkat ng mga kumpanya batay sa kung saan kinakalkula ang tinantyang gastos. Ang lahat ng data sa mga premium at diskwento ay empirically kinakalkula.

Kontrolin ang premium kumakatawan pagpapahayag ng halaga mga pakinabang na nauugnay sa pagmamay-ari ng isang kumokontrol na stake.

Diskwento para sa hindi nakokontrol na karakter- ang halaga kung saan ang halaga ng mga pagbabahagi sa tinasa na pakete ay nabawasan, na isinasaalang-alang ang likas na hindi pagkontrol nito.

Diskwento para sa hindi sapat na pagkatubig lumitaw dahil sa kakulangan ng pagkatubig ng mga pagbabahagi, i.e. ang posibilidad ng kanilang mabilis na conversion sa cash mula sa kaunting gastos at sa presyong malapit sa presyo sa pamilihan.

Gayunpaman, sa isang mas malalim na pag-aaral ng problema na ibinigay sa nasabing manwal ni S. P. Pratt, ang isang bilang ng mga diskwento at premium sa pagtatasa ng halaga ng isang bloke ng mga pagbabahagi ay isinasaalang-alang:

ang premium para sa estratehikong katangian ng pagkuha (ang premium para sa pagkuha sa buong kumpanya (100% ng package)) ay 20% ng halaga ng nagkokontrol na stake;
diskwento na nauugnay sa isang pagbabago sa pangunahing pigura (tinuturing bilang mga kapalit ang premium ng panganib na nauugnay sa isang pangunahing pigura sa pamamahala ng kumpanya, na maaaring maipakita sa diskarte sa kita bilang bahagi ng pagkalkula ng rate ng diskwento at kapag nagkalkula ng mga multiple sa comparative approach);
block discount - isang halaga o porsyento na pagpapahayag ng isang halaga na ibinawas mula sa presyo sa merkado ng mga pagbabahagi upang ipakita ang pagbaba sa halaga ng isang bloke ng mga pagbabahagi (bawat bahagi) sa kaganapan na Malaki ang pakete ay hindi ginagawang posible na ipatupad ito sa loob ng tagal ng panahon na katangian ng normal na dami ng pakete. Ang sitwasyong ito ay dahil sa ang katunayan na magkakaroon ng labis na supply ng naturang mga pagbabahagi sa merkado, na hahantong sa pagbaba ng presyo;
"portfolio" na diskwento (diskwento para sa heterogeneity ng mga asset) - nangyayari sa kaso ng pagbebenta ng mga kumpanya ng multi-industriya sa kabuuan o sa malalaking bahagi, na pinagsasama ang ilang mga lugar ng aktibidad, na binabawasan ang pagiging kaakit-akit ng pagbili (dahil sa mga karagdagang problema sa pamamahala ng mga non-core asset at ang kanilang karagdagang pagbebenta). Ang diskwento ay tinutukoy mula sa halaga ng halaga ng indibidwal mga bahagi mga kumpanya. Mahalaga sa pagtatasa na maunawaan mula sa kung anong batayan ang isang partikular na premium o diskwento ay tinutukoy. Kaugnay nito, ang mga bonus at diskwento ay inuri sa:
inilapat sa antas ng kumpanya. Nalalapat ang mga ito sa negosyo sa kabuuan at pangunahin ito kaugnay sa pangalawang pangkat ng mga bonus at diskwento. Karaniwan, ang accrual na batayan ay ang pagkontrol ng interes. Maaari silang isaalang-alang kapag tinutukoy ang halaga sa diskarte sa kita sa panahon ng pagbuo ng rate ng diskwento o capitalization at sa paghahambing na diskarte kapag kinakalkula ang mga multiplier. Kabilang dito ang lahat ng mga diskwento, maliban sa mga diskwento para sa hindi nagkokontrol na kalikasan at mababang pagkatubig;
inilapat sa antas ng shareholder. Mag-apply sa mga pagbabahagi o mga bloke ng pagbabahagi, ipakita ang mga katangian ng pagmamay-ari ng shareholder (pagkontrol o hindi pagkontrol sa kalikasan ng pakikilahok sa kapital, pagkatubig ng mga pagbabahagi). Kabilang dito ang isang control premium at mga diskwento para sa hindi kontrol at mababang pagkatubig.

Ang halaga ng mga premium para sa kontrol at mga diskwento para sa hindi pagkontrol na katangian ng package sa dayuhang kasanayan tinutukoy batay sa sumusunod na empirikal na datos:

~ mga premium na binayaran sa pagkuha ng mga kumpanya, kumpara sa mga presyo ng pagbebenta ng mga minoryang stake sa mga kumpanyang ito sa bukas na palengke bago ipahayag ang isang pagsasanib o pagkuha. Ang data sa mga control premium ay na-publish sa quarterly Control Premium Study, gayundin sa Mergerstat reference book;

~ data sa mga diskwento na ipinahayag bilang mga porsyento, na tinutukoy kapag gumagawa ng mga transaksyon na may mga di-kokontrol na interes sa mga kumpanya, kung ihahambing sa halaga ng mga pinagbabatayan na bahagi net asset.

Wala pang ganitong mga publikasyon sa Russia, kaya ang mga resulta ng dayuhang pananaliksik ay pangunahing ginagamit. Ang mga resulta ng mga dayuhang pag-aaral, sa kasamaang-palad, ay hindi kinatawan para sa merkado ng Russia.

Ang diskwento para sa hindi nagkokontrol na katangian ng pakete ay nagmula sa premium para sa kontrol:

kung saan ang P C — diskwento para sa hindi nagkokontrol na kalikasan;

P - premium para sa kontrol.

Kapag bumubuo ng isang diskwento para sa hindi sapat na pagkatubig, ang mga sumusunod na kadahilanan ay dapat isaalang-alang:

1. Ang halaga ng mga dibidendo at ang posibilidad ng kanilang pagbabayad.
2. Posibilidad ng libreng pagbebenta ng mga pagbabahagi ng kumpanya o ng kumpanya mismo (volume potensyal na merkado mga mamimili).
3. Pagkakaroon ng mga paghihigpit sa mga transaksyon sa pagbabahagi ng kumpanya.
4. Mga prospect para sa pagbabago ng organisasyon sa isang bukas na isa (mayroon ding limitadong pag-access sa impormasyon mula sa mga saradong kumpanya).
5. Sukat at posisyon sa pananalapi mga organisasyon.
6. Sukat ng block ng shares (o share).

Mga pamamaraan para sa pagtukoy ng diskwento para sa hindi sapat na pagkatubig:

a) Pagsusuri ng mga pagbabahagi na may mga paghihigpit sa pagbebenta. Sinusuri ang mga pagkakaiba sa mga presyo ng mga pagbabahagi ng parehong mga pampublikong kumpanya na nakalakal sa bukas na merkado at mga pagbabahagi na inisyu, ngunit hindi nakarehistro para sa pangangalakal sa bukas na merkado o pagkakaroon ng mga paghihigpit sa libreng pagbili at pagbebenta. Ang nasabing mga hindi rehistradong bahagi ay maaaring ibenta sa mga pribadong transaksyon. Ipinapahiwatig ng mga pag-aaral sa Kanluran ang halaga ng diskwento, na tinutukoy sa ganitong paraan, sa halagang 33-35% hanggang 1990. Pagkatapos ng mga pagbabago sa batas upang bawasan ang panahon ng mga paghihigpit sa mga benta mula sa dalawang taon hanggang 1 taon, ang diskwento ay naging bahagyang higit pa sa 20%.

b) Pagsusuri ng mga bahagi bago ang kanilang inisyal na pampublikong alok. Ang mga transaksyon sa mga pagbabahagi ng mga saradong kumpanya, na pagkatapos ay nagsagawa ng mga pampublikong handog ng mga pagbabahagi, ay pinag-aralan ( IPO). Ang halaga ng diskwento na nakuha gamit ang pamamaraang ito ay 45-50%.

c) Ang presyo/kita ng marami para sa isang malapit na hawak na kumpanya ay inihambing doon para sa isang pampublikong kinakalakal na maihahambing na stock.

d) Ang gastos (mga gastos) ng pagpaparehistro ng mga pagbabahagi at mga komisyon ng brokerage na sinisingil para sa pagsulong ng mga pagbabahagi ng kumpanya sa stock market ay tinatantya. Ang data ng gastos ay kinuha bilang isang porsyento ng halaga ng mga inisyu na pagbabahagi.

Ang huling dalawang pamamaraan ay inilarawan sa aklat-aralin na "Pagpapahalaga sa Negosyo" na na-edit ni A. G. Gryaznova, M. A. Fedotova (Pagpapahalaga sa Negosyo: aklat-aralin / na-edit ni A. G. Gryaznova, M. A. Fedotova. M.: Pananalapi at Istatistika , 2009).

Ang average na diskwento para sa mababang pagkatubig sa nakalipas na 20 taon ay 44-47%. Sa kasamaang palad, ang mga ipinahiwatig na halaga ng diskwento ay hindi maaaring ilapat sa Mga kondisyon ng Russia dahil sa kanilang kakulangan.

Upang matukoy ang halaga ng diskwento para sa mababang pagkatubig, bilang karagdagan sa mga istatistikal na pag-aaral, isang quantitative na modelo ng diskwento para sa hindi sapat na pagkatubig (QMDM) ay ginagamit din. Ang kakanyahan ng modelo ay inilarawan sa mga gawa ni Z. K. Mercer at sa ipinahiwatig na manwal ni S. P. Pratt. Sa modelong ito, ang diskwento para sa hindi sapat na pagkatubig ay kinakalkula gamit ang formula:

Upang kalkulahin ang halaga ng diskwento, ang mga pagpapalagay ay ginawa tungkol sa:

rate ng paglago ng halaga ng kita (katumbas ng pangmatagalang rate ng paglago daloy ng salapi);
tinantyang kita ng dibidendo (katumbas ng 0 sa pangunahing modelo);
ang malamang na panahon ng paghawak ng mga share o asset;
ang kinakailangang rate ng pagbabalik sa panahon ng paghawak ng mga pagbabahagi (natukoy batay sa rate ng diskwento sa equity).

Batay sa mga pagpapalagay na ito, ang halaga ng diskwento para sa kakulangan ng pagkatubig ay tinutukoy depende sa panahon ng paghawak at ang kinakailangang pagbabalik.

Ang mga resulta ng pagkalkula ay ipinakita sa manwal ni S. Pratt at sa monograph ni M. A. Fedotova, G. V. Bulycheva, E. M. Evstafieva (Pagsusuri ng mga stake sa mga negosyo: mga pagsasaayos para sa kontrol at pagkatubig:

monograph / M. A. Fedotova, G. V. Bulycheva, E. M. Evstafieva. M.: Financial Academy, 2008. P. 95).

Ang uri ng paraan ng pagpapahalaga ng shareholder na ginamit ay tutukoy kung kinakailangan ang mga pagsasaayos sa panghuling pagtatasa. Ang ugnayan sa pagitan ng pagkontrol at hindi pagkontrol, likido at hindi likidong mga bahagi ng ari-arian ay ang mga sumusunod:

Pamamaraan ng pagpapahalaga

Ipinapakita ng figure ang pamamaraan para sa pagtatantya ng halaga ng isang hindi nagkokontrol na stake (share), na binubuo ng sunud-sunod na pagbabawas ng mga diskwento para sa hindi pagkontrol na katangian ng stake at, kung kinakailangan, para sa mababang pagkatubig. Sa madaling salita, sa unang yugto, ang halaga ng isang 100% na bloke ng mga pagbabahagi (bahagi o bahagi) ay tinasa gamit ang lahat ng posibleng paraan ng paghahalaga (maliban sa paraan ng capital market, dahil gamit ang pamamaraang ito ng pagtatasa ng stock, ang halaga ng ang negosyo ay tinutukoy sa antas ng halaga ng minorya na stake). Sa ikalawang yugto, ang bahaging proporsyonal sa paketeng sinusuri ay tinutukoy. Sa ikatlong yugto, ang halaga ng diskwento para sa di-kontrol na kalikasan ay tinutukoy at ibawas mula sa halaga ng pakete na nakuha sa ikalawang yugto. Sa ikaapat na yugto, kung kinakailangan, ang isang diskwento para sa mababang pagkatubig ng mga pagbabahagi ay tinutukoy at ibabawas.

Kung ang appraiser ay may access lamang sa data ng halaga na tinutukoy gamit ang paraan ng capital market, kung gayon kapag tinutukoy ang halaga ng isang hindi nagkokontrol na interes, ang parehong mga pamamaraan ay isinasagawa, maliban sa ikatlong yugto. Iyon ay, ang proporsyonal na bahagi ng pakete na pinahahalagahan ay natutukoy (natanggap na ito sa antas ng halaga ng mga bahagi ng minorya na stake) at, kung kinakailangan, ang isang diskwento para sa mababang pagkatubig ay tinutukoy at ibabawas.

Upang matantya ang halaga ng isang hindi nagkokontrol na interes, posible ring gamitin ang paraan ng pagbawas ng dibidendo (modelo).

Ang paggamit nito ay upang matukoy ang halaga ng isang ordinaryong bahagi bilang kabuuan ng kasalukuyang halaga ng mga dibidendo at nalikom mula sa muling pagbebenta ng bahaging ito. Ang halaga ng isang bahagi ay i-multiply sa bilang ng mga bahagi sa pakete na pinahahalagahan. Kung kinakailangan, ang isang diskwento para sa mababang pagkatubig ay tinutukoy at ibabawas. Ang diskwento ay maaari ding isaalang-alang kapag bumubuo ng rate ng diskwento sa oras ng diskwento sa kita mula sa stock, at pagkatapos ay hindi na kailangang mag-aplay ng diskwento para sa mababang pagkatubig. Gayunpaman, kung minsan ang halaga ng isang highly liquid minority stake na may maliit na karapatan at napakataas na liquidity ay maaaring katumbas ng (o mas mataas pa kaysa) sa halaga ng isang kumokontrol na stake na may katamtaman o mababang liquidity. Ang American Society ay sumusunod sa posisyong ito.

Kapag hinahanap ang halaga ng pagmamay-ari ng isang kumokontrol na stake, ang mga sumusunod na pamamaraan ay ginagamit: mga diskwento na daloy ng salapi, capitalization ng kita, mga transaksyon, halaga ng netong asset at halaga ng pagpuksa.

Ipahayag ang presyo na babayaran ng isang mamumuhunan upang magkaroon ng negosyo;

Ang pagkalkula ng mga cash flow ay batay sa pagsubaybay sa mga desisyon ng administrasyon tungkol sa aktibidad sa ekonomiya mga negosyo.

Kapag gumagamit ng mga pamamaraan ng diskarte sa pag-aari, ang halaga ng isang kumokontrol na stake ay nakuha, dahil ang may-ari lamang ng isang kumokontrol na stake ang maaaring matukoy ang patakaran sa larangan ng mga asset: makuha, gamitin o ibenta (liquidate) ang mga ito.

Kapag kinakalkula gamit ang paraan ng transaksyon, ang tinantyang halaga ay nakuha sa antas ng pagmamay-ari ng isang kumokontrol na stake, dahil ang pamamaraang ito ay batay sa isang pagsusuri ng mga presyo ng pagkontrol ng mga stake sa mga katulad na kumpanya.

Gamit ang paraan ng capital market, ang halaga ng pagmamay-ari ng isang non-controlling (minority) stake ay tinutukoy. Kung ang appraiser ay kailangang makakuha ng halaga sa antas ng isang kumokontrol na stake, kung gayon ang isang control premium ay dapat idagdag sa halaga na nakuha ng paraan ng capital market. Upang makuha ang halaga ng isang minorya na stake mula sa halaga ng isang kumokontrol na stake, na kinakalkula gamit ang mga diskarte sa kita at ari-arian, at ang paraan ng transaksyon, ito ay kinakailangan upang ibawas ang isang diskwento para sa hindi pagkontrol na kalikasan.

Ang uri ng pinagsamang kumpanya ng stock ay gumaganap ng isang papel sa pagtukoy ng isang diskwento o premium. Kung ang halaga ng interes ng minorya sa isang malapit na kumpanya ay natutukoy gamit ang may diskwentong daloy ng salapi, capitalization ng mga kita, halaga ng netong asset, halaga ng likidasyon at mga pamamaraan ng transaksyon, kung gayon kinakailangan na ibawas ang isang diskwento para sa di-kontrol na kalikasan at isang mandatoryong diskwento para sa hindi sapat na pagkatubig. Kung ang gastos ay kinakalkula gamit ang paraan ng capital market, ang diskwento lamang para sa hindi sapat na pagkatubig ay ibabawas.

Ang control premium ay isang monetary expression ng kalamangan na nauugnay sa pagmamay-ari ng isang kumokontrol na stake. Sinasalamin nito ang mga karagdagang posibilidad ng kontrol sa negosyo (kumpara sa isang mas maliit na bahagi, ibig sabihin, pagmamay-ari ng isang minoryang stake).

Diskwento para sa di-kontrol na kalikasan - ang halaga kung saan ang halaga ng tinasa na bahagi ng pakete (sa kabuuang halaga ng bahagi ng pakete ng kumpanya) ay nabawasan, na isinasaalang-alang ang di-kontrol na kalikasan nito.

Ang halaga ng pagmamay-ari (pagtapon) ng isang kumokontrol na stake ay palaging mas mataas kaysa sa halaga ng pagmamay-ari (pagtapon) ng isang minoryang stake.

Kasabay nito, dapat itong isipin na sa pagsasagawa ng mga kadahilanan ay madalas na pumapasok sa paglalaro na naglilimita sa mga karapatan ng mga may-ari ng pagkontrol ng pagbabahagi at binabawasan ang gastos ng kontrol. Kabilang sa mga salik na ito ang: ang epekto ng pamamahagi ng ari-arian, rehimen ng pagboto, mga paghihigpit sa pakikipag-ugnayan, mga kondisyon sa pananalapi negosyo.

May tatlong pangunahing diskarte sa pagpapahalaga sa mga di-kokontrol (minoridad) na stake.

Ang unang diskarte ay top-down. Kabilang dito ang tatlong yugto:

1. Ang halaga ng buong negosyo ay tinatantya gamit ang mga pamamaraan ng mga diskwentong daloy ng salapi, capitalization ng kita, halaga ng netong asset, halaga ng pagpuksa, pati na rin ang paraan ng transaksyon.

2. Kinakalkula ang bahagi ng kabuuang halaga ng enterprise na proporsyonal sa hindi nagkokontrol na interes. Ang batayang halaga kung saan ibinabawas ang diskwento para sa hindi nagkokontrol na katangian ng stake ay ang proporsyonal na bahagi ng stake sa kabuuang halaga ng negosyo, kasama ang lahat ng mga karapatan sa pagkontrol.

3. Ang di-kontrol na diskwento ay tinutukoy at pagkatapos ay ibabawas mula sa pro rata na bahagi. Sa parehong yugto dapat itong maitatag: kung magkano ang kailangan at kung ano ang halaga karagdagang diskwento dahil sa hindi sapat na pagkatubig.

Ang pangalawang diskarte ay "pahalang". Sa diskarteng ito, hindi kinakailangan upang matukoy ang halaga ng buong negosyo. Ang data para sa pagtatantya ng halaga ng hindi nagkokontrol na interes ay maaaring kunin mula sa data sa pagbebenta ng maihahambing na hindi pagkontrol na interes sa mga pampublikong kumpanya at kalkulahin gamit ang paraan ng capital market. Dahil ang mga transaksyong ito ay nauugnay sa mga pampublikong kumpanya, kapag nakikitungo sa malapit na hawak na mga kumpanya, ang diskwento sa pagkatubig ay dapat ibawas upang matukoy ang halaga ng hindi nagkokontrol na interes.

Ang ikatlong diskarte ay bottom-up. Sa dalawang naunang diskarte, sinisimulan ng appraiser ang pagkalkula na may ilang halaga (ang halaga ng buong negosyo o ang halaga ng maihahambing na mga di-kontrol na interes), at pagkatapos ay ibawas ang mga kinakailangang diskwento mula dito, na parang bumababa. Sa ikatlong diskarte, sa kabaligtaran, ang appraiser ay nagsisimula mula sa ibaba, na nagbubuod ng lahat ng mga elemento ng halaga ng hindi nagkokontrol na interes.

Ang may-ari ng hindi nagkokontrol na interes ay may dalawang pinagmumulan ng pagpopondo sa gastos:

Ang tubo na ibinahagi sa anyo ng mga dibidendo;

Mga nalikom mula sa pagbebenta ng hindi nagkokontrol na interes.

Ang mga inaasahang pagbabayad na ito sa hinaharap ay itinuturing ng appraiser bilang may diskwentong kita sa hinaharap.

Ang control premium ay itinuturing na porsyento ng presyo ng pagtubos na lumampas sa presyo ng merkado ng mga bahagi ng nagbebenta limang (negosyo) araw bago ang pormal na anunsyo ng pagsasama. Sa madaling salita, ito ang pagkakaiba sa pagitan ng presyo, na ipinahayag bilang isang porsyento, at ang presyo ng isang minorya na malayang ipinagkalakal na taya.

Diskwento para sa hindi nakokontrol na katangian ng package. Ito ay derivative ng control premium. Ang trend na ito ay batay sa empirical data. Diskwento (sa %) para sa hindi makontrol na kalikasan (bahagi ng minorya)

Ps = 1 -

Ang diskwento para sa hindi sapat na pagkatubig ay tinukoy bilang ang halaga o porsyento (sa %) kung saan ang halaga ng pakete na sinusuri ay binabawasan upang ipakita ang hindi sapat na pagkatubig.

Mga salik na nagpapataas at nagpapababa sa laki ng diskwento. Mayroong dalawang pangkat ng mga kadahilanan. Ang unang pangkat ng mga kadahilanan ay kinabibilangan ng:

Mababang mga dibidendo o imposibilidad ng pagbabayad sa kanila;

Hindi kanais-nais na mga prospect para sa pagbebenta ng mga pagbabahagi ng kumpanya o mismo;

Mga paghihigpit sa mga transaksyon na may mga pagbabahagi (halimbawa, mga legal na paghihigpit sa libreng pagbebenta ng mga pagbabahagi ng mga saradong kumpanya).

Ang pangalawang pangkat ng mga kadahilanan ay kinabibilangan ng:

Posibilidad ng libreng pagbebenta ng mga pagbabahagi o ang kumpanya mismo;

Mataas na pagbabayad ng dibidendo.

Kapag ang isang minorya na stake sa malapit na hawak na mga kumpanya ay pinahahalagahan, ang mga diskwento ay inilalapat para sa parehong hindi nagkokontrol na kalikasan at kakulangan ng pagkatubig.

Ang presyo para sa pagtaas ng panganib, pagbabawas ng garantiya ng mga pagbabayad at pagbabayad ng mga mapagkukunan ng pera sa kaganapan ng pagkabangkarote ay ang paggamit ng iba't ibang mga diskwento para sa hindi sapat na pagkatubig.

Ang pinakamaliit na diskwento ay ang diskwento sa bono. Ang mga ginustong pagbabahagi ay may mas malaking diskwento para sa hindi sapat na pagkatubig kaysa sa mga bono, ngunit mas mababa kaysa sa mga ordinaryong pagbabahagi.

Mayroong ilang mga pamamaraan para sa pagtukoy ng diskwento para sa hindi sapat na pagkatubig.

1. Ang tagapagpahiwatig ng "presyo/kita ng kumpanya" para sa isang saradong kumpanya ay inihambing sa parehong tagapagpahiwatig para sa mga pampublikong nai-trade na maihahambing na mga bahagi sa mga stock market.

2. Tinatantya ang halaga ng pagpaparehistro ng mga share at brokerage commissions na sinisingil para sa pag-promote ng mga share ng kumpanya sa stock market. Ang data ng gastos ay kinuha bilang isang porsyento ng halaga ng mga inisyu na pagbabahagi, at sa kaso ng mga saradong kumpanya, ang mga gastos na ito ay hypothetical: kung ano ang mga gastos kung nangyari ang isyu.

Panitikan

1. Valdaytsev S.V. Pagpapahalaga sa negosyo at pamamahala sa halaga ng negosyo: Isang aklat-aralin para sa mga unibersidad. - M.: UNITY-DANA, 2001.

2. Grigoriev V.V., Fedotova M.A. Pagpapahalaga sa negosyo. - M.: INFRA-M, 1997.

3. Gryaznova A.G., Fedotova M.A., Lenskaya S.A. Pagtatasa ng negosyo - M.: Pananalapi at Istatistika, 2000.

4. Edronova E.N., Mizikovsky E.A. Accounting at pagsusuri ng mga asset sa pananalapi, pagbabahagi, mga bono, mga bayarin. M.: Pananalapi at Istatistika, 1999.

Ipadala ang iyong mabuting gawa sa base ng kaalaman ay simple. Gamitin ang form sa ibaba

Ang mga mag-aaral, nagtapos na mga mag-aaral, mga batang siyentipiko na gumagamit ng base ng kaalaman sa kanilang pag-aaral at trabaho ay lubos na magpapasalamat sa iyo.

Nai-post sa http://www.allbest.ru/

Autonomous ng Federal State

institusyong pang-edukasyon

mas mataas na propesyonal na edukasyon

"SIBERIAN FEDERAL UNIVERSITY"

Khakass Technical Institute

"Ekonomya at Pamamahala"

gawaing kurso

Paksa: Pagpapahalaga sa pagkontrol at hindi pagkontrol sa mga interes

Pinuno: Ostrovskikh T.I.

Mag-aaral: 71-3 Skuratov N. Yu.

Abakan 2014

SApagsasagawa

Ang kakanyahan ng sirkulasyon ng mga seguridad ay upang maakit ang pansamantalang libreng mapagkukunan ng pera para sa pamumuhunan sa ekonomiya

Ang share ay isang uri ng seguridad na tumutukoy sa equity securities at nagbibigay sa may-ari nito ng karapatan sa isang bahagi ng ari-arian at kita ng joint-stock na kumpanya.

Sa proseso ng pagtatasa ng isang negosyo, madalas na kinakailangan upang matukoy ang halaga sa merkado ng hindi ang buong negosyo, hindi lahat ng 100% ng mga pagbabahagi nito, ngunit isang pakete lamang (bahagi). Ang pinakamahalagang tanong na lumitaw sa kasong ito: ang stake ba na tinatasa ay isang kumokontrol? Ang antas ng kontrol sa negosyo na natanggap ng may-ari ng pakete ay nakakaapekto sa halaga ng tinasang bahagi.

Incorporation bilang isang paraan ng pamumuhunan Pera nagbibigay ng makabuluhang impetus sa pag-unlad ng entrepreneurship. Ang average na stock ay bumubuo ng higit na malaking kita at nagbibigay ng higit na proteksyon laban sa tahasan at tahasang panganib kaysa sa anumang uri ng pamumuhunan. Bilang karagdagan, ang presyo ng bahagi ay tumataas kasama ng pangkalahatang pagtaas ng presyo, na nagpoprotekta sa mamumuhunan mula sa mga epekto ng inflation. Ang pagkakataon na magbenta ng mga pagbabahagi sa stock exchange ay nagsisilbing parehong paraan ng pag-save ng pera at bilang isang insentibo upang baguhin ang mga aktibidad ng negosyo.

Upang ang mga stock ay magsilbi bilang isang maaasahang mapagkukunan ng kita, kailangan mong pumili ng isang karapat-dapat na kumpanya para sa pamumuhunan. Ang gawaing ito sa mga kondisyon ng merkado ay patuloy na bumangon kapwa para sa mga kumpanya na nagpapalawak ng kanilang impluwensya sa pamamagitan ng malalaking pamumuhunan, at para sa mga maliliit na mamumuhunan na gumagastos ng kanilang mga matitipid sa pagbili ng isang maliit na halaga ng mga mahalagang papel.

Ang antas ng impluwensya ng mga may-ari sa mga aktibidad ng negosyo ay nag-iiba at malapit na nauugnay sa dami ng mga karapatan na naaayon sa bahagi. Sa ilang mga kaso, ang may-ari ng isang mas malaking bloke ng pagbabahagi ay nakakaimpluwensya sa direksyon ng mga aktibidad ng negosyo, ang mga tuntunin ng mga transaksyon, at kung minsan ay nagtatag ng mas kanais-nais na mga kondisyon para sa kanyang sarili.

Ang pangangailangan upang suriin ang kapital ay dahil sa pagnanais na makakuha ng kontrol sa pag-aari ng isang joint-stock enterprise. Ang pagtatasa ng kapital ay nauugnay sa karapatang gamitin, itapon, kontrolin, at sumasalamin sa sukatan ng pagmamay-ari. Ang "Paggamit" ay nagbibigay sa may-ari ng bahagi ng karapatang mag-claim ng kita (mga dibidendo, mga pagkakaiba sa halaga ng palitan). Ang bahagi ay tumatanggap ng karagdagang tampok - pakikilahok sa gawaing pang-administratibo ng kumpanya. Kung mas mataas ang antas ng mga pag-andar ng administratibo, mas mataas ang kita na natanggap mula sa mga pagbabahagi na bumubuo sa pakete.

Ang paksa ng pag-aaral sa gawaing ito ay ang pagtatasa ng halaga ng pagkontrol at hindi pagkontrol sa mga stake.

Ang layunin ng gawain ay makikita sa kaalaman at pag-aaral ng mga metodolohikal na aspeto ng pagsusuri ng mga shareholding. Isaalang-alang at pag-aralan ang mga umiiral na teorya at pananaw sa mundo sa pagpapahalaga ng mga shareholdings, iba't ibang paraan ng pagpapahalaga at pagkakakilanlan ng mga ito sa tatlong pangkalahatang diskarte. Ang iba't ibang metodolohikal na literatura sa pagtatasa ng halaga ng isang negosyo (negosyo) ay nag-aambag sa pagkamit ng layuning ito.

Ang pagtatrabaho sa paksang ito ay nag-aambag sa pagkuha ng pang-ekonomiyang pag-iisip at pagsusuri, pati na rin ang mga kasanayan sa pagsusuri.

1. Pagtataya ng halaga ng pagkontrol at di-pagkontrol na mga interes

1.1 Mga pamamaraan para sa pagtatantya ng halaga ng mga shareholding

Sa proseso ng pagpapahalaga, madalas na kinakailangan upang matukoy ang halaga ng merkado ng hindi ang buong negosyo, hindi lahat ng 100% ng mga pagbabahagi ng kumpanya, ngunit isang tiyak na pakete lamang (bahagi). Dito kinakailangan upang matukoy ang impluwensya sa halaga ng pakete ng mga sumusunod na salik: ano - kontrol o hindi pagkontrol - ang bahagi ng pakete na sinusuri; ano ang epekto sa halagang ito ng antas ng pagkatubig ng mga bahagi ng kumpanya, atbp.

Nasa ilalim ng kontrol (karamihan) ang isang pakete ay nagpapahiwatig ng pagmamay-ari ng higit sa 50% ng mga bahagi ng isang negosyo, na nagbibigay ng karapatan sa may-ari buong kontrol sa ibabaw ng kumpanya. Ngunit sa pagsasagawa, kung ang mga bahagi ng kumpanya ay nagkalat, ang porsyento na ito ay maaaring maging mas maliit.

Ang isang non-controlling (minority) stake ay tumutukoy sa pagmamay-ari ng mas mababa sa 50% ng mga share ng kumpanya.

Pinahihintulutan ka ng karamihan sa mga pamamaraan ng pagtatasa na isaalang-alang ang antas ng kontrol (talahanayan "pagtutuos para sa antas ng kontrol batay sa aplikasyon iba't ibang pamamaraan mga rating").

Kung ang appraiser ay kailangang makakuha ng halaga sa antas ng isang kumokontrol na stake, kung gayon ang isang control premium ay dapat idagdag sa halaga na nakuha ng paraan ng capital market. Upang makuha ang halaga ng isang minorya na stake mula sa halaga ng isang kumokontrol na stake, ito ay kinakailangan upang ibawas ang isang diskwento para sa hindi nagkokontrol na kalikasan.

Talahanayan 1.1 Accounting para sa antas ng kontrol batay sa paggamit ng iba't ibang paraan ng pagtatasa

Accounting para sa mga elemento ng kontrol	Mga diskarte at pamamaraan ng pagtatasa	Katuwiran
kasama ang gastos mga elemento ng kontrol (control package)	Diskarte sa kita: Paraan ng DCF (discounted cash flow). Paraan ng capitalization ng kita	Gamit ang mga pamamaraan ng diskarte sa kita, ang halaga ng isang kumokontrol na stake ay kinakalkula, dahil bilang isang resulta ng kanilang aplikasyon ay nakuha nila ang presyo na babayaran ng isang mamumuhunan para sa pagmamay-ari ng negosyo; Ang pagkalkula ng mga daloy ng pera ay batay sa kontrol sa mga desisyon ng administrasyon tungkol sa mga aktibidad sa ekonomiya ng negosyo
	Cost-effective na diskarte: Paraan ng Halaga ng Net Asset Paraan ng halaga ng liquidation	Kapag gumagamit ng mga pamamaraan ng cost approach, kinakalkula ang halaga ng isang kumokontrol na stake, dahil ang may-ari lamang ng isang kumokontrol na stake ang maaaring matukoy ang patakaran sa larangan ng mga asset: kunin, gamitin o ibenta (liquidate) ang mga ito
	Paghahambing na diskarte: Paraan ng transaksyon	Kapag kinakalkula gamit ang paraan ng transaksyon, ang tinantyang halaga ay nakuha sa antas ng pagmamay-ari ng isang kumokontrol na stake, dahil ang pamamaraang ito ay batay sa pagsusuri ng mga presyo ng pagkontrol ng mga stake sa mga katulad na kumpanya
hindi nagkokontrol na interes	Paghahambing na diskarte: Paraan ng capital market	Gamit ang paraan ng capital market, natutukoy ang halaga ng pagmamay-ari ng isang non-controlling (minority) stake, ibig sabihin, ang halaga ng isang malayang ipinagkalakal na mas maliit na bahagi, dahil ginagamit ang impormasyon sa mga share quotes sa mga stock market.

Diskwento para sa di-kontrol na kalikasan - ang halaga kung saan ang halaga ng tinasa na bahagi ng bloke (sa kabuuang halaga ng bloke ng mga pagbabahagi ng kumpanya) ay nabawasan, na isinasaalang-alang ang hindi pagkontrol na kalikasan nito.

Sa pagtukoy ng diskwento o premium, ang uri ng pinagsamang kumpanya ng stock ay napakahalaga. Tradisyonal sa mga bansang may Ekonomiya ng merkado ay gumagana pinagsamang mga kumpanya ng stock dalawang uri: sarado at bukas. Ang mga kumpanyang ito ay naglalabas ng mga pagbabahagi, sa gayon ay bumubuo ng kanilang sariling kapital. Ang pagkakaiba sa pagitan ng bukas at saradong joint stock na mga kumpanya ay bumaba sa mga sumusunod: ang mga sarado ay may karapatang ipamahagi ang mga pagbabahagi lamang sa mga tagapagtatag at ang mga pagbabahagi ay maaaring ibenta sa mga ikatlong partido lamang kung may pahintulot ng karamihan ng mga shareholder. Maaaring nasa libreng sirkulasyon ang mga share ng open joint stock companies.

Kung ang halaga ng isang mas maliit na bahagi ng isang saradong kumpanya ay natutukoy gamit ang mga pamamaraan para sa pagkalkula ng halaga ng isang kumokontrol na interes, kung gayon kinakailangan na ibawas ang isang diskwento para sa hindi nagkokontrol na kalikasan at, kinakailangan, isang diskwento para sa hindi sapat na pagkatubig.

Ang halaga ng pagmamay-ari (pagtapon) ng isang kumokontrol na stake ay palaging mas mataas kaysa sa halaga ng pagmamay-ari (pagtatapon) ng isang hindi nagkokontrol na stake. Hindi matukoy ng mga may hawak ng di-kokontrol na interes ang patakaran sa dibidendo ng kumpanya, at maimpluwensyahan ang halalan ng lupon ng mga direktor sa loob lamang ng balangkas na limitado ng mga prinsipyo ng pagboto. Alinsunod dito, ang mga hindi nagkokontrol na interes ay mas mababa sa isang proporsyonal na bahagi ng halaga ng negosyo.

Epekto ng pamamahagi ng ari-arian . Halimbawa, ang lahat ng pagbabahagi ay ipinamamahagi sa tatlong shareholder. Dalawang shareholder ang nagmamay-ari ng pantay na malalaking bloke ng mga pagbabahagi, habang ang pangatlo ay may maliit na bloke ng mga pagbabahagi, ngunit siya ang maaaring makatanggap ng premium para sa kanyang bloke sa itaas ng gastos, na proporsyon sa kanyang bahagi sa kapital. Ito ay dahil sa katotohanan na kapag bumoto, ang mga bahagi nito ay magagawang "i-tip ang mga kaliskis" sa isang direksyon o iba pa.

Isa pang halimbawa: ang lahat ng mga bahagi ng kumpanya ay ibinahagi sa maraming pantay na malalaking bloke, at ang mga bloke ay hindi nagbibigay ng karapatang kumpletuhin ang kontrol. Samakatuwid, ang isang diskwento ay ibibigay para sa hindi nagkokontrol na kalikasan, ngunit ang halaga ng diskwento ay magiging mas mababa kaysa sa isang minorya na stake na hindi nagbibigay ng anumang kontrol. Bilang resulta, ang kabuuan ng mga gastos sa pakete ay magiging mas mababa kaysa sa gastos ng buong kontrol, ibig sabihin, ang gastos ng negosyo.

Sa pamamagitan ng isang hindi pinagsama-samang sistema ng pagboto, ang kumokontrol na mga shareholder ay nanalo. Sa isang pinagsama-samang sistema, ang mga maliliit na shareholder ay maaaring magbahagi ng mga boto sa kanilang paghuhusga sa anumang proporsyon, sa gayon ay tumutuon sa isang kandidato. Ang sistema ng pagboto na ito ay mas kapaki-pakinabang sa mga may hawak ng minorya na stake. Sa kasong ito, ang gastos ng kontrol na nauugnay sa kakayahang maghalal ng mga direktor ay inililipat sa mga minoryang shareholder.

Mga paghihigpit sa pakikipag-ugnayan . Kung malaki ang mga obligasyon sa utang ng kumpanya, maaaring limitahan nito ang mga pagbabayad ng dibidendo, atbp. Dito nawawala ang ilan sa halaga ng control premium.

Mga kondisyon sa pananalapi ng negosyo. Kung ang posisyon sa pananalapi ng isang kumpanya ay hindi matatag, kung gayon maraming mga karapatan na nauugnay sa kontrol (halimbawa, ang karapatang bumili ng pagkontrol sa mga stake sa ibang mga kumpanya) ay nagiging mahirap na gamitin. Sa bawat partikular na kaso, kinakailangan upang pag-aralan ang mga elemento ng kontrol, at kung ang alinman sa mga ito ay nawawala, kung gayon ang halaga ng nagkokontrol na interes ay dapat bawasan. Sa kabaligtaran, kung ang mga elemento ng kontrol ay naroroon sa tinasa na stake ng minorya, kung gayon ang halaga ng huli ay dapat tumaas.

1.2 Pagpapahalaga ng mga di-kontrol na interes

May tatlong pangunahing diskarte sa pagpapahalaga sa mga di-kokontrol (minoridad) na interes.

Ang unang diskarte ay top-down. Kabilang dito ang tatlong yugto.

1. Ang halaga ng buong negosyo ay tinatantya gamit ang mga pamamaraan ng mga diskwentong daloy ng salapi, capitalization ng kita, halaga ng netong asset, halaga ng pagpuksa, pati na rin ang paraan ng transaksyon.

2. Kinakalkula ang bahagi ng kabuuang halaga ng enterprise na proporsyonal sa hindi nagkokontrol na interes. Ang batayang halaga kung saan ibinabawas ang diskwento para sa hindi nagkokontrol na katangian ng stake ay ang proporsyonal na bahagi ng stake sa kabuuang halaga ng negosyo, kasama ang lahat ng mga karapatan sa pagkontrol.

3. Ang di-kontrol na diskwento ay tinutukoy at pagkatapos ay ibabawas mula sa pro rata na bahagi. Sa parehong yugto, dapat itong maitatag kung gaano kinakailangan at kung ano ang halaga ng karagdagang diskwento para sa hindi sapat na pagkatubig.

Ang ikatlong diskarte ay bottom-up. Sa dalawang naunang diskarte, sinisimulan ng appraiser ang pagkalkula na may ilang halaga (ang halaga ng buong negosyo o ang halaga ng maihahambing na mga di-kontrol na interes), at pagkatapos ay ibawas ang mga kinakailangang diskwento mula dito, na parang bumababa. Sa ikatlong diskarte, sa kabaligtaran, ang appraiser ay nagsisimula mula sa ibaba, na nagbubuod ng lahat ng mga elemento ng halaga ng hindi nagkokontrol na interes.

Ang may-ari ng isang hindi nagkokontrol na interes ay may dalawang pinagmumulan ng pagpopondo ng halaga: ang tubo na ibinahagi sa anyo ng mga dibidendo at mga nalikom mula sa pagbebenta ng isang hindi nagkokontrol na interes.

Ang mga inaasahang pagbabayad na ito sa hinaharap ay isinasaalang-alang ng appraiser bilang may diskwentong kita sa hinaharap, ibig sabihin, inaasahang, inaasahang (sa mga tuntunin ng timing at halaga) na mga dibidendo at inaasahang (sa mga tuntunin ng timing at halaga) na mga nalikom mula sa pagbebenta ng isang minoryang stake sa hinaharap ay kinuha. bilang batayan ng daloy ng salapi. Gamit ang naaangkop na rate ng diskwento, binabawasan ang mga ito sa kasalukuyang halaga, at pagkatapos ay tinutukoy ang halaga ng stake ng minorya. Maaari itong kalkulahin nang iba: kapag kinakalkula, ito ay batay sa pagtataya ng isang walang limitasyong daloy ng mga dibidendo nang hindi isinasaalang-alang ang natitirang halaga.

Ang kakulangan ng pagkatubig ng mga hindi nagkokontrol na stake sa mga saradong kumpanya ay maaaring isaalang-alang sa dalawang paraan: sa pamamagitan ng pagtaas ng rate ng diskwento o sa pamamagitan ng pagkalkula ng diskwento para sa hindi sapat na pagkatubig.

1.3 Premium para sa kontrol, mga diskwento para sa hindi kontrolkalikasan ng pakete

Kapag tinatasa ang isang nagkokontrol na interes, kung may nawawalang mga indibidwal na elemento ng kontrol, ang control premium ay dapat bawasan ng halagang maiuugnay sa mga elementong iyon. Sa kabaligtaran, kung ang isang hindi nagkokontrol na interes ay may ilang natatanging elemento ng kakayahang kontrolin, dapat itong ipakita sa halaga nito. Tingnan natin ang mga kalkulasyon ng mga bonus at diskwento.

Kontrolin ang premium. Sa dayuhang pagsasagawa, ang mga karaniwang kontrol na premium ay inilalathala sa taunang nai-publish na istatistikal na pagsusuri ng mga pagsasanib ng kumpanya. Sa ating bansa, walang ganoong mga publikasyon na sumusubaybay sa mga average na tagapagpahiwatig ng mga premium na kontrol sa pamamagitan ng taon at industriya, kaya ang mga espesyalista ay napipilitang umasa sa data mula sa mga dayuhang direktoryo o magsagawa ng mga kalkulasyon sa kanilang sarili. Ang control premium ay itinuturing na porsyento ng presyo ng pagtubos na lumampas sa presyo ng merkado ng mga bahagi ng nagbebenta limang (negosyo) araw bago ang pormal na anunsyo ng pagsasama. Sa madaling salita, ito ay ang pagkakaiba sa pagitan ng presyo na ipinahayag bilang isang porsyento at ang presyo ng minorya na malayang ipinagkalakal na taya.

Diskwento para sa hindi nakokontrol na katangian ng package. Ito ay nagmula sa control premium. Ang trend na ito ay batay sa empirical data. Ang diskwento, %, para sa hindi nagkokontrol na kalikasan (bahagi ng minorya) ay kinakalkula tulad ng sumusunod:

kung saan C n - diskwento para sa di-kontrol na kalikasan;

Pk - premium para sa kontrol.

Ang average na premium para sa kontrol ay mula sa 30-40%, ang diskwento sa gastos para sa isang mas maliit na bahagi ay tungkol sa 23%. Kahit na ang appraiser ay ginagabayan ng mga data na ito, sa pangkalahatan ay dapat niyang isaalang-alang at pag-aralan ang lahat ng mga salik na nakakaimpluwensya sa halaga ng mga premium at diskwento sa bawat partikular na kaso.

Diskwento para sa hindi sapat na pagkatubig. Ang liquidity ay ang kakayahan ng isang seguridad na mabilis na maibenta at ma-convert sa cash nang walang malaking pagkalugi para sa mga may hawak. Batay dito, ang diskwento para sa hindi sapat na pagkatubig ay tinukoy bilang ang halaga o bahagi (sa porsyento) kung saan ang halaga ng pakete na sinusuri ay binabawasan upang ipakita ang hindi sapat na pagkatubig. Ang mataas na pagkatubig ay nagpapataas ng halaga ng isang seguridad, ang mababang pagkatubig ay binabawasan ito kumpara sa halaga ng mga katulad, ngunit madaling ibenta na mga mahalagang papel.

Ang batayang halaga kung saan ibinabawas ang diskwento para sa hindi sapat na pagkatubig ay ang halaga ng isang napaka-likidong maihahambing na pakete.

Kinakailangang pag-aralan ang mga salik na nagpapataas at nagpapababa sa laki ng diskwento. Mayroong dalawang pangkat ng mga kadahilanan.

Ang unang pangkat ng mga kadahilanan ay kinabibilangan ng:

* mababang dibidendo o imposibilidad ng pagbabayad sa kanila;

* hindi kanais-nais na mga prospect para sa pagbebenta ng mga pagbabahagi ng kumpanya o mismo;

* mga paghihigpit sa mga transaksyon na may mga pagbabahagi (halimbawa, mga legal na paghihigpit sa libreng pagbebenta ng mga pagbabahagi ng mga saradong kumpanya).

Ang pangalawang pangkat ng mga kadahilanan ay kinabibilangan ng:

* ang posibilidad ng libreng pagbebenta ng mga pagbabahagi o ang kumpanya mismo;

* mataas na pagbabayad ng dibidendo.

Ang laki ng shareholding ay isang salik na maaaring tumaas o mabawasan ang diskwento sa pagkatubig. Ang antas ng kontrol ay magkakaugnay sa antas ng pagkatubig. Ang isang nagkokontrol na stake ay nangangailangan ng isang mas maliit na diskwento para sa kakulangan ng pagkatubig kaysa sa isang minorya na stake.

Tulad ng para sa mga stake ng minorya sa mga saradong kumpanya, mas mababa ang mga ito kaysa sa mga stake ng minorya sa mga bukas na kumpanya. Ito ay dahil, una, sa karapatan ng unang pagtanggi, kung saan ang isang minorya na shareholder, sa kaganapan ng isang pagbebenta ng kanyang mga pagbabahagi, ay obligadong ialok ang mga ito sa kumpanya; pangalawa, ang kawalan ng karapatan sa paghahati (ang kawalan ng karapatang lumahok sa pagbebenta). Ang mga may-ari ng minority stake ay hindi makakatanggap ng parehong presyo bilang kapalit ng isang share bilang mga may-ari ng isang controlling stake kapag nagbebenta ng shares. Bilang isang patakaran, ang presyo na ito ay mas mababa. Kaya, kapag ang isang minorya na stake sa malapit na hawak na mga kumpanya ay pinahahalagahan, ang mga diskwento ay inilalapat kapwa para sa hindi nagkokontrol na kalikasan at para sa kakulangan ng pagkatubig.

Sa Russia, 70-80% ng mga securities ay nabibilang sa mga closed joint-stock na kumpanya, kaya ang panganib sa pagkatubig ay isa sa mga pinaka-karaniwan sa merkado ng Russia. Ang pagsusuri sa pagkatubig ay nagsasangkot din ng pagsasaalang-alang sa problema ng hierarchy ng mga mahalagang papel ayon sa mga katangian ng pamumuhunan, iyon ay, depende sa kanilang pagiging kaakit-akit sa mga namumuhunan.

2. Bahagi ng pagkalkula (analytical)

2.1 Pagkalkula at pagtatasa ng mga tagapagpahiwatig ng pananalapi ng negosyo

Ang pagtatasa at pamamahala ng halaga ng enterprise ay batay sa isang pagsusuri ng halaga ng enterprise bilang isang produkto ng pamumuhunan, i.e. isinasaalang-alang ang mga nakaraang gastos, kasalukuyang katayuan at potensyal sa hinaharap. Upang maipatupad ang naturang pinagsama-samang diskarte, kinakailangan upang mangolekta at pag-aralan ang isang malaking halaga ng impormasyon na maaaring maiuri.

Ang normal na paggana ng isang negosyo ay batay sa pinakamainam na kumbinasyon ng dami ng benta, natanggap na kita at Pinagkukuhanan ng salapi upang matiyak ang nakaplanong paglago, na higit na tinutukoy panlabas na kondisyon paggana ng negosyo. Kabilang dito ang mga salik ng macroeconomic at industriya: inflation rate, pag-unlad ng ekonomiya bansa, kundisyon ng kumpetisyon sa industriya, atbp.

Upang masuri ang pagkatubig ng sheet ng balanse, kinakailangan na muling pangkatin ang mga item sa balanse ayon sa antas ng pagkatubig at pagkaapurahan ng mga obligasyon ng negosyo. Para sa mga layuning ito, kinakailangang gamitin ang data ng accounting na makikita sa form No. 0710001 (balance sheet).

Talahanayan 2.1. - Pagpapangkat ng mga item sa balanse upang pag-aralan ang pagkatubig nito, libong rubles.


Karamihan sa mga liquid asset				Karamihan sa mga kagyat na pananagutan
Mabilis na mabibili ang mga asset				Mga panandaliang pananagutan
Mabagal na gumagalaw na mga asset				Pangmatagalang pananagutan
Mahirap magbenta ng mga asset				Mga permanenteng pananagutan

Sa pangkalahatan, sa loob ng tatlong taon, kapwa sa mga asset at pananagutan, nagkaroon ng pagtaas sa dynamics.

Ang mas mahigpit at makatwirang pagkatubig ay tinasa gamit ang isang sistema ng mga tagapagpahiwatig at ang kanilang mga pamantayan.

Talahanayan 2.2. - Mga paghihigpit sa regulasyon sa mga ratio ng pagkatubig

Ayon sa talahanayan, maaari nating sabihin na ang kasalukuyang ratio ng pagkatubig ay nakakatugon sa mga pamantayan, ngunit ang mabilis na ratio ng pagkatubig at ang ganap na ratio ng pagkatubig ay hindi tumutugma sa pamantayan.

Ang mga ratios sa pananalapi ay pangunahing kapag gumagamit ng iba't ibang mga diskarte sa pagtatasa ng halaga ng isang negosyo (Talahanayan 2.3)

Talahanayan 2.3. - Talaan ng buod ng mga ratios sa pananalapi

Index			Mga paglihis, %

Paglipat ng imbentaryo


Koepisyent ng awtonomiya
Operating leverage
Pinansyal na pakinabang

Komersyal na margin

Upang matukoy ang pagpapatakbo at pinansiyal na pakinabang, kinakailangang kalkulahin ang porsyento ng pagbabago sa ilang mga tagapagpahiwatig ng pagganap sa pananalapi para dito bubuo kami ng isang auxiliary table 2.4.

Talahanayan 2.4 - Mga operating lever

Ang mga rate ng turnover ng mga natatanggap at mga imbentaryo para sa panahong sinusuri ay bumababa.

Bilis ng paggamit equity nagkaroon ng pababang kalakaran.

Ang ratio ng kakayahang kumita ng mga pangunahing aktibidad ay nabawasan ng 3% at hindi tumutugma sa mga karaniwang halaga ng industriya ng engineering.

Bahagyang bumaba ang commercial margin ratio sa panahon ng pag-uulat. pangkorporasyon sa pananalapi sa pananalapi

Ang mga resulta sa pananalapi ng mga negosyo ay nailalarawan sa pamamagitan ng mga tagapagpahiwatig ng kita na natanggap at ang antas ng kakayahang kumita. Ang pinakamahalaga sa kanila ay mga tagapagpahiwatig ng kita, na lumikha ng batayan para sa pag-unlad ng ekonomiya ng kumpanya.

Ang mga ganap na tagapagpahiwatig ng kita at kita at ang kanilang mga uso ay ginagawang posible upang masuri ang pangkalahatang tagumpay ng negosyo.

Talahanayan 2.5. - Ulat ng mga nadagdag at pagkalugi

Mga tagapagpahiwatig			Mga paglihis
	Halaga ng libong rubles	Halaga ng libong rubles	Halaga ng libong rubles

Mga nalikom sa pagbebenta
Halaga ng benta
Kabuuang kita (pagkawala)
Mga gastos sa negosyo
Mga gastos sa pangangasiwa
Kita (pagkalugi mula sa mga benta)

Kasalukuyang buwis sa kita
netong kita (pagkawala)

Bumaba ang halaga ng netong kita sa panahon ng pag-uulat, na maaaring matukoy bilang negatibong kalakaran.

Ang kita ay lumalaki nang mas mabilis kaysa sa mga gastos.

Upang pag-aralan ang kakayahang kumita, dalawang grupo ng mga ratio ng kakayahang kumita ay kinakalkula: return on capital at return on activity.

Ang mga ratio ng return on equity ay nagpapakita kung gaano kabisang ginagamit ng isang kumpanya ang mga pondo nito upang makabuo ng mga kita.

Ang ratio ng kakayahang kumita ng lahat ng mga ari-arian batay sa kita sa balanse ay nagsisilbing pinakapangkalahatang tagapagpahiwatig na nagpapakita kung gaano karaming mga yunit ng pananalapi ang naaakit ng negosyo upang makabuo ng isang ruble ng kita, anuman ang pinagmulan ng mga pondo.

Tinutukoy ng return on equity ratio ang kahusayan ng paggamit ng mga pondo ng mga may-ari na namuhunan sa negosyo.

Talahanayan 2.6. - Mga tagapagpahiwatig ng kakayahang kumita, %

Ang kumpanya ay hindi matatag sa pananalapi, batay sa katotohanan na ang kakayahang kumita ng mga benta, kakayahang kumita ng mga pangunahing aktibidad at return on asset ay nabawasan sa panahon ng pag-uulat kumpara sa nakaraang taon. Ang sariling kapital ay hindi sapat upang masakop ang mga imbentaryo at gastos at ang kumpanya ay napipilitang makaakit ng mga karagdagang mapagkukunan.

Talahanayan 2.7. - Pagtataya ng data ng accounting

Mga tagapagpahiwatig		Taon ng pagtataya	Mga paglihis
	Halaga ng libong rubles	Halaga ng libong rubles	Halaga ng libong rubles



I. HINDI KASALUKUYANG ASSET
Intangible asset
Mga fixed asset
Mga pamumuhunan sa pananalapi
Mga asset ng ipinagpaliban na buwis
II. KASALUKUYANG MGA ARI-ARIAN


Mga account receivable
Mga pamumuhunan sa pananalapi
Cash

III. CAPITAL AT RESERVES
Awtorisadong kapital
Reserve capital


Mga hiniram na pondo


Mga hiniram na pondo
Mga account na dapat bayaran
Pinansiyal na mga resulta
Kita sa pagbebenta

Kabuuang kita
Mga gastos sa negosyo
Mga gastos sa pangangasiwa
Kita mula sa mga benta
Kita (pagkalugi) bago ang buwis
Kasalukuyang buwis sa kita
netong kita

Talahanayan 2.8 - Talaan ng buod ng mga ratios sa pananalapi

Indicator (coefficient)	Taon ng pagtataya	Mga paglihis, %

Kasalukuyang pagkatubig
Mabilis na pagkatubig
Ganap na pagkatubig
Turnover ng mga natatanggap na account
Paglipat ng imbentaryo
Gamit ang iyong sarili kapital ng paggawa
Nakataas ang konsentrasyon ng kapital
Koepisyent ng awtonomiya
Operating leverage
Pinansyal na pakinabang
Ang kakayahang kumita ng mga pangunahing aktibidad
Komersyal na margin

Upang matukoy ang pagpapatakbo at pinansiyal na leverage, kinakailangan upang kalkulahin ang porsyento ng pagbabago sa ilang mga tagapagpahiwatig ng pagganap sa pananalapi para dito bubuo kami ng auxiliary table 2.4

Talahanayan 2.9 - Mga operating lever

Mga tagapagpahiwatig	2012, libong rubles	Taon ng pagtataya	Mga paglihis
			Halaga, libong rubles


Presyo ng gastos
Kita mula sa mga benta
netong kita

Ang lahat ng mga tagapagpahiwatig ay nanatiling hindi nagbabago sa taon ng pagtataya, maliban sa sariling rate ng paggamit kapital ng paggawa At operating leverage, na nagpakita ng pababang trend.

2.2 Ulat sa pagtatasa ng negosyo

Batay sa Talahanayan 1, masasabi nating sa loob ng tatlong taon ang balanse ay nagpakita ng biglaang dinamika. Ang pinaka-likido na mga asset ay hindi kayang bayaran ang halaga ng mga pinaka-kagyat na pananagutan. Ang mga asset na mabilis na maisasakatuparan, tulad ng mga pinaka-likido na asset, ay may biglaang dynamics, at masasagot ng mga ito ang halaga ng mga panandaliang pananagutan. Ang natitira ay gagamitin upang masakop ang mga pinaka-kagyat na pananagutan. Ang mga asset na dahan-dahang naisasagawa ay sumasaklaw sa mga pangmatagalang pananagutan, na nagpapakita rin ng biglaang dynamics. Sinasaklaw ng natitira ang pinakamaraming likidong asset. Pati na rin ang mga permanenteng pananagutan. Ang mga asset na mahirap matanto ay mas maliit kaysa sa mga permanenteng pananagutan.

Ayon sa Talahanayan 2, ang mga paghihigpit sa regulasyon sa mga ratio ng pagkatubig ay isinasaalang-alang. Ang kasalukuyang ratio ng pagkatubig ay nakakatugon sa pamantayan, bagama't mayroong pababang kalakaran. Ang mabilis na ratio ng pagkatubig ay nagpakita ng isang pababang trend, ngunit sa wala sa tatlong taon ay naabot nito ang pamantayan. Ang absolute liquidity ratio ay hindi rin tumutugma sa karaniwang halaga.

Tinatalakay ng talahanayan ng buod ang mga pangunahing tagapagpahiwatig ng pananalapi. Ang turnover na natatanggap ng mga account, na nagpapakita ng bilang ng turnover na natatanggap ng mga account bawat taon, ay may posibilidad na bumaba. Ang paglilipat ng imbentaryo, sa kabaligtaran, ay may posibilidad na tumaas.

Ang turnover ratio ng sariling kapital na nagtatrabaho ay nagpapahiwatig ng kahusayan ng paggamit kasalukuyang mga ari-arian. SA taon ng pag-uulat ito ay naging mas kaunti kaysa sa nakaraang taon.

Ang konsentrasyon ng naaakit na kapital sa taon ng pag-uulat, kumpara sa 2011, ay nanatiling hindi nagbabago, pareho sa koepisyent ng awtonomiya.

Ang tagapagpahiwatig ng operating leverage ay -7.52, negatibo ang halagang ito, samakatuwid walang panganib sa produksyon (operational).

Ang kakayahang kumita ng mga pangunahing aktibidad ay bumaba ng 3% at naging 9%, na hindi kasama sa karaniwang halaga na dapat ay nasa industriya ng engineering.

Ang komersyal na margin ay nagpapakita ng kakayahang kumita ng turnover; ito ay naging mas mababa sa taon ng pag-uulat.

Ang kita ng mga benta ay tumaas sa taon ng pag-uulat, ngunit ang mga gastos sa produksyon ay naging mas mataas din, na nangangahulugang iyon Kabuuang kita nabawasan. Sa kabila ng katotohanan na ang mga gastos sa administratibo at komersyal ay nabawasan, netong kita noong 2012 ito ay naging mas mababa ng 504 libong rubles.

Ang mga tagapagpahiwatig ng kakayahang kumita ay naging mas mababa sa taon ng pag-uulat, maliban sa return on equity, na naging mas mataas ng 6%.

Batay sa talahanayan ng pagtataya, na kinakalkula batay sa mga pahayag sa pananalapi ng panahon ng pag-uulat, ang mga pangunahing tagapagpahiwatig ng pananalapi ay kinakalkula. Ang lahat ng mga ratios ay nanatiling hindi nagbabago, maliban sa koepisyent ng paggamit ng sariling kapital, na bumaba. Bumaba din ang operating leverage.

Ang negosyo ay hindi likido at hindi matatag sa pananalapi, batay sa mga batayan mga tagapagpahiwatig ng pananalapi, kung saan maaari nating tapusin na ang negosyo ay hindi kaakit-akit sa pamumuhunan para sa mga namumuhunan.

Konklusyon

Ang isang nagkokontrol o hindi nagkokontrol na interes ay pagmamay-ari ng isang bahagi na higit sa 50% o mas kaunti, ayon sa pagkakabanggit.

Ang accounting para sa mga elemento ng kontrol ay isinasagawa sa pamamagitan ng pagtatasa ng gastos na isinasaalang-alang ang mga elemento ng kontrol (pagkontrol ng interes) at pagtatasa ng hindi nagkokontrol na interes.

Upang suriin ang paggamit ng control package sumusunod na pamamaraan at mga diskarte:

· Income approach (DCF method, income capitalization method)

Diskarte sa gastos (paraan ng halaga ng likido, paraan ng halaga ng net asset)

· Comparative approach (paraan ng transaksyon)

Upang suriin ang di-pagkontrol na interes, isang paghahambing na diskarte (capital market method) ang ginagamit.

Sa pagtukoy ng diskwento o premium, ang uri ng pinagsamang kumpanya ng stock ay napakahalaga.

Ayon sa kaugalian, sa mga bansang may mga ekonomiya sa merkado, mayroong dalawang uri ng magkasanib na kumpanya ng stock: sarado at bukas. Ang mga kumpanyang ito ay naglalabas ng mga pagbabahagi, sa gayon ay bumubuo ng kanilang sariling kapital.

Kapag nakakuha ng isang nagkokontrol na stake, ang mamumuhunan ay dapat magbayad para sa mga karapatan sa pagboto sa halaga ng premium para sa pagmamay-ari ng isang kumokontrol na stake.

Gayunpaman, sa pagsasagawa ay madalas na may mga kadahilanan na naglilimita sa mga karapatan ng pagkontrol ng mga shareholder at binabawasan ang halaga ng kontrol. Kabilang sa mga naturang salik ang: ang epekto ng pamamahagi ng pagmamay-ari, rehimen ng pagboto, mga paghihigpit sa pakikipag-ugnayan, mga kondisyon sa pananalapi ng negosyo.

Mayroong tatlong pangunahing diskarte sa pagtatasa ng mga hindi nagkokontrol na pakete, na ipinakita sa gawaing ito: ang unang diskarte ay "top-down"; ang pangalawang diskarte ay "pahalang"; ang ikatlong diskarte ay "bottom up".

Kinakailangang isaalang-alang ang kakulangan ng pagkatubig ng mga di-kontrol na interes. Ang kakulangan ng pagkatubig ng mga hindi nagkokontrol na interes sa mga saradong kumpanya ay maaaring isaalang-alang sa dalawang paraan: sa pamamagitan ng pagtaas ng rate ng diskwento o sa pamamagitan ng pagkalkula ng diskwento para sa hindi sapat na pagkatubig.

Detalyadong tinatalakay ng papel na ito ang mga kalkulasyon ng mga bonus at diskwento. Dapat lamang tandaan na sa dayuhang pagsasanay, ang mga average na tagapagpahiwatig ng mga premium na kontrol ay nai-publish sa taunang nai-publish na istatistikal na pagsusuri ng mga pagsasanib ng kumpanya, na ginagawang mas madali ang gawain ng mga espesyalista sa larangang ito.

Ang diskwento para sa hindi sapat na pagkatubig ay tinukoy bilang ang halaga o porsyento (sa porsyento) kung saan ang halaga ng tinasang pakete ay nababawasan upang ipakita ang hindi sapat na pagkatubig. Ang mataas na pagkatubig ay nagpapataas ng halaga ng isang seguridad, ang mababang pagkatubig ay binabawasan ito kumpara sa halaga ng mga katulad, ngunit madaling ibenta na mga mahalagang papel. Kinakailangan din na pag-aralan ang mga kadahilanan na nagpapataas at nagpapababa sa laki ng diskwento.

Batay sa mga kalkulasyon na ipinakita sa bahagi ng pagkalkula nito gawaing kurso, dapat tandaan na ang negosyo ay hindi likido at hindi matatag sa pananalapi, ito ay negatibong nakakaapekto sa aktibidad ng negosyo at pag-unlad nito. Ang mga tagapagpahiwatig na ito ay dapat na ma-optimize para sa matagumpay na operasyon ng negosyo. Kaya naman, negosyong ito ay hindi isang kaakit-akit na pamumuhunan para sa mga namumuhunan.

Bibliograpiya

1. Berdnikova, T. B. Pagpapahalaga ng mga mahalagang papel: pagtuturo/ T. B. Berdnikova. - M.: INFRA-M, 2006.- 144 p.

2. Berzon, N. I. Securities market: textbook para sa mga bachelors / N. I. Berzon. - M.: YURAIT, 2011.- 531 p.

3. Busov, V. I. Pagtatantya ng halaga ng isang negosyo (negosyo): isang aklat-aralin para sa mga bachelor / V. I. Busov, O. A. Zemlyansky, A. P. Polyakov; sa ilalim ng heneral Ed. V. I. Busova. - M.: Yurayt, 2013. - 430 p.

4. Tsarev, V.V. Pagtatantya ng halaga ng negosyo. Teorya at pamamaraan: aklat-aralin. manwal para sa mga mag-aaral sa unibersidad / V. V. Tsarev, A. A. Kantarovich. - M.: UNITY-DANA, 2007.-575 p.

Aplikasyon

Data ng accounting (naayos)

Mga tagapagpahiwatig
	Halaga ng libong rubles	Halaga ng libong rubles	Halaga ng libong rubles


I. HINDI KASALUKUYANG ASSET
Intangible asset
Mga fixed asset
Mga pamumuhunan sa pananalapi
Mga asset ng ipinagpaliban na buwis
II. KASALUKUYANG MGA ARI-ARIAN

Value added tax sa mga biniling asset
Mga account receivable
Mga pamumuhunan sa pananalapi
Cash

III. CAPITAL AT RESERVES
Awtorisadong kapital
Reserve capital
Mga napanatili na kita (natuklasan na pagkawala)
IY. MATAGAL NA TUNGKULIN
Mga hiniram na pondo
Mga pananagutan sa ipinagpaliban na buwis
Y. KASALUKUYANG PANANAGUTAN
Mga hiniram na pondo
Mga account na dapat bayaran
Pinansiyal na mga resulta
Kita sa pagbebenta
Halaga ng mga kalakal na naibenta
Kabuuang kita
Mga gastos sa negosyo
Mga gastos sa pangangasiwa
Kita mula sa mga benta
Kita (pagkalugi) bago ang buwis
Kasalukuyang buwis sa kita
netong kita

Na-post sa Allbest.ru

...

Mga katulad na dokumento

Konsepto at pag-uuri mga pamumuhunan sa pananalapi. Mga pamamaraan para sa pagtatasa ng antas ng pagkatubig ng pamumuhunan at ang halaga ng mga pondo. Pagtukoy sa pagiging posible ng pamumuhunan sa negosyo sa hinaharap para sa isang naibigay na panahon ng pagbabayad. Pagtukoy sa break-even point ng isang negosyo.

pagsubok, idinagdag noong 05/25/2009

Pagkalkula ng hinaharap at kasalukuyang mga halaga ng mga halaga ng yunit ng pera at mga daloy ng salapi. Pagtataya ng kasalukuyang halaga ng mga bono. Pagkalkula ng mga daloy ng pera na dumadaan sa negosyo. Paghahanda ng iskedyul ng serbisyo sa utang para sa iba't ibang mga scheme ng komersyal na pautang.

pagsubok, idinagdag noong 06/26/2011

Mga aktibidad sa produksyon organisasyon OJSC "Zelenstroy". Pagsusuri ng istraktura at pagtatasa ng balanse pinansiyal na mga resulta. Pagkalkula ng mga tagapagpahiwatig ng pagsusuri pinansiyal na kalagayan. Pagtatasa ng klase ng solvency at halaga ng netong asset ng negosyong pinag-aaralan.

pagsubok, idinagdag noong 11/17/2014

Paunang data para sa pagkalkula ng halaga ng kapital ng isang negosyo. Iskedyul ng serbisyo sa utang. Pagtataya ng kita at daloy ng salapi. Pagtatantya ng equity at halaga ng enterprise. Graph ng ugnayan sa pagitan ng pagpapahalaga ng isang negosyo at ang rate ng paglago ng kita.

pagsubok, idinagdag noong 10/17/2008

Pagtatasa ng pagiging epektibo ng pamumuhunan ng pera sa pagbili ng isang linya ng produksyon para sa L at K na pag-aalala batay sa mga pamamaraan na kasalukuyang ginagamit sa ekonomiya ng mundo gamit ang mga prinsipyo ng mga may diskwentong daloy ng salapi.

course work, idinagdag 07/24/2009

Mga tagapagpahiwatig na ginagamit upang masuri ang kalagayang pinansyal. Mga pamamaraan para sa paghahanda ng cash flow statement. Ang pamamaraan para sa pagpuno ng isang cash flow statement. Pagsusuri ng mga tagapagpahiwatig at mga ratio sa pananalapi na kinakalkula batay sa mga daloy ng salapi.

course work, idinagdag noong 11/10/2014

Pananaliksik ng mga pamumuhunan sa pananalapi bilang isang uri ng mga asset ng negosyo. Legal na suporta at pamamaraan para sa pagsusuri ng mga pamumuhunan sa pananalapi. Ang pamamaraan para sa pagtukoy ng paunang gastos, pagtanggap at kasunod na pagtatasa ng mga pamumuhunan sa pananalapi, mga paraan ng pagtatasa sa pagtatapon.

pagsubok, idinagdag noong 10/29/2013

Mga katangian ng pangangailangan at kakanyahan ng daloy ng salapi, ang epekto nito sa mga pangunahing tagapagpahiwatig ng pagganap ng negosyo. Pagsusuri ng istraktura ng mga daloy ng salapi. Pagtatasa ng kahusayan ng paggamit ng mga pondo ng Far Eastern Trading House LLC.

course work, idinagdag 02/20/2011

Pag-aaral ng mga modelo at uri ng cash flow. Pagsusuri ng mga kadahilanan na nakakaimpluwensya sa pagbuo ng mga daloy ng pera ng negosyo. Kalkulahin ang kasalukuyang halaga ng apat na taong daloy ng pera mula sa pagpapaupa ng espasyo sa opisina. May diskwentong cash flow.

pagsubok, idinagdag noong 10/11/2013

Pagsusuri ng kasalukuyang sitwasyon sa ekonomiya sa Ivanovo at rehiyon ng Ivanovo. Pagsusuri sa pananalapi at pang-ekonomiya ng enterprise JSC "Zarya". Mga diskarte sa pagtatasa ng halaga sa merkado ng mga pagbabahagi at ang mga dahilan para sa kanilang pagpili. Algorithm para sa paglalapat ng may diskwentong paraan ng daloy ng salapi.

Ang pangunahing prinsipyo para sa pagpapahalaga sa mga shareholding ay ang pangangailangan na

ang pangangailangan na preliminarily - kung maaari - suriin ang presyo

night value ng buong kumpanyang pinag-uusapan sa kabuuan (100% ng karaniwan nito

bagong pagbabahagi).

Isang algorithm para sa pagsusuri ng isang partikular na bloke ng mga pagbabahagi sa isang kumpanya.

1. Ang tinantyang halaga ng negosyo sa kabuuan ay bumababa nang proporsyonal

ang bahagi ng itinuturing na bloke ng mga pagbabahagi sa 100% ng mga ordinaryong pagbabahagi

Vpack = CK d,

kung saan ang d ay ang relatibong laki, sa mga fraction ng isang yunit, ng tinasang bloke ng mga bahagi

(assessed share) sa isang daang porsyento ng mga ordinaryong share (authorized capital)

le) mga negosyo.

2. Ang isang pagbabago ay ginawa sa Vnак indicator na isinasaalang-alang ang antas ng kontrol sa

isang kumpanya na maaaring magbigay sa isang mamumuhunan ng pagbili ng isang bloke ng mga bahagi nito

laki d.

3. Ang isang pagsasaayos ay ginawa sa halaga ng block of shares (share) ng kumpanya.

pagtanggap depende sa katotohanan (na may mas masusing pagsusuri - degree)

liquidity o illiquidity ng shares (shares) ng kumpanyang binibigyang halaga.

4. Ang isang diskwento ay inilapat mula sa resulta ng mga nakaraang pagsasaayos ayon sa

indicator Vnaк, kung ang mga pagbabahagi ng kumpanya na pinahahalagahan ay hindi likido at hindi

inilagay sa stock market.

Ang unang hakbang ng algorithm ay hindi nangangailangan ng mga komento.

Accounting para sa nakuhang kontrol

Tulad ng para sa ikalawang hakbang ng algorithm na ito, kapag ito ay isinasagawa

lumalabas ang tanong kung paano naaapektuhan ang presyo ng isang bahagi (isang porsyento).

noah units awtorisadong kapital) mga negosyo bilang bahagi ng nakuhang pa-

keta (paya) ang sumusunod na katotohanan: kung ito ay mapipigil o hindi mapigil

pakikilahok sa kapital ng isang negosyo na inaalok sa mamumuhunan.

Mga diskwento (mga bonus) depende sa antas ng kontrol na ibinigay

ay ipinasok sa iminungkahing (binili) na bloke ng mga pagbabahagi (bahagi),

Ito ay dahil sa ang katunayan na ang isang mamumuhunan na bumibili ng kontrol sa isang negosyo

ay nagagamit ang alinman sa mga posibleng umiiral na channel

pag-access sa kapital na namuhunan sa negosyo (sa kumpanya bilang isang hiwalay

nilalang), at sa kita na kinita ng negosyo mula sa kapital na ito

Sa katunayan, hindi lamang siya makakatanggap ng mga dibidendo (paglutas ng sakit

kanilang pagbabayad) at muling ibenta nang may pakinabang sa merkado (sa matinding mga kaso - na may

pagkawala ng halaga ng palitan, ngunit kunin pa rin ang iyong mga pondo mula sa mga hindi matagumpay

negosyo) ang kanilang mga likidong pagbabahagi (mga pagbabahagi) sa stock (pangalawang) merkado,

 gamitin ang iyong impluwensya para sa mga transaksyon sa paglilipat ng negosyo (hindi

Sa pamamagitan ng mga presyo sa pamilihan) pabor sa mga ikatlong partido na kaanib sa kanya;

- palakihin ang iyong sarili sahod, natanggap mula sa

pagtanggap, kung ang ibig nating sabihin ay direkta o hindi direkta pribadong mamumuhunan, kasama-

na sabay-sabay na nagsisilbing manager o iba pang upahang manggagawa

enterprise bodnik;

 makatanggap ng balanseng walang utang sa isang maginhawang oras

ari-arian ng negosyo sa boluntaryong pagpuksa negosyo batay sa

ang posisyon ng mamumuhunan na kumokontrol dito;

 lutasin ang mga isyu sa pagbebenta sa tamang oras (isinasaalang-alang ang nakalista

mga pangyayari) o pag-upa ng hindi gumaganang mga ari-arian ng negosyo

mga entidad na, gamit ang kanilang impluwensya, ang mamumuhunan na kumokontrol sa kumpanya

ay maaaring arbitraryong tumaas, binabawasan ang dami ng mga operasyon ng negosyo.

Isinasaisip ang ipinahiwatig na mga pakinabang ng kumokontrol na negosyo

mamumuhunan, maaari naming sabihin nang may kumpletong katiyakan na ang presyo ng isang bahagi

bilang bahagi ng isang bloke ng mga pagbabahagi at ang buong bloke ng mga pagbabahagi (isang porsyentong yunit-

hindi share at ang buong bahagi) ay dapat maglaman, kumbaga, "kontrol premium", laki

tulad ng isang pakete (bahagi) sa isang negosyo na may isang tiyak na pamamahagi nito

ang mamumuhunan na bumibili ng naturang pakete (share) ay may aktwal na kontrol sa

negosyo at paglutas sa mga isyung nakalista sa itaas.

Kapag kinakalkula ang makatwiran o halaga ng pamumuhunan sa merkado

iminungkahing (binili) na bloke ng mga pagbabahagi (bahagi) ng negosyong isinasaalang-alang

ang pagtanggap ay higit na nakasalalay sa kung alin sa mga pamamaraan na tinalakay sa itaas

ang mga pagpapahalaga sa negosyo ay tumatanggap ng pagtatasa ng isang makatwirang merkado o pamumuhunan

gabing gastos ng SC* ng buong enterprise sa kabuuan (lahat ng 100% ng karaniwan nito

pagbabahagi o ang buong awtorisadong kapital).

Kaya, paraan ng capital market nakatutok sa pagtatasa ng buong negosyo

tion o isa sa mga bahagi nito (isang porsyentong yunit ng awtorisadong kapital ng hey

isang kumpanya tulad ng isang kumpanya o limitadong pananagutan na pakikipagsosyo)

na parang sa pamamagitan ng "mga mata" ng isang mamumuhunan na nakakakuha ng mas maliit na bahagi sa negosyo

karamihan. Samakatuwid, kung sa katotohanan (kaugnay ng isang tiyak

ang laki ng package na nakuha ng isang venture o simpleng strategic investment

vestor) sa partikular na kaso na isinasaalang-alang, isang pagtatasa ng

bago o investment market value ng nagkokontrol na stake

ng nasuri na negosyo, pagkatapos ay sa halaga ng CK* dapat magdagdag ng isang tiyak

"kontrol premium" Maaari itong umabot sa 30-40% ng preliminary

pagtatantya ng halaga ng SC* na nakuha sa pamamaraang ito.

Paraan ng transaksyon sa kabaligtaran, sa una ay nakatuon ito sa pagtanggap

mga pagtatantya ng halaga sa pamilihan ng negosyong pinag-aaralan batay sa pamumuhunan

ra pagkuha ng kontrol sa enterprise. Kung ang halaga ng enterprise

Ang IC* ay tinasa para sa mamumuhunan na nakakakuha ng kontrol sa kumpanya

sa akin, kung gayon hindi ito nangangailangan ng pagdaragdag sa halaga ng SC na nakuha ng pamamaraang ito*

"kontrolin ang mga premium" dahil ang mga pagtatantya na ginamit sa paraan ng transaksyon

ang mga multiplier ayon sa kahulugan ay kinailangang kalkulahin batay sa mga presyo

ang mga transaksyon lamang na may mga bahagi ng isang peer na kumpanya, ang resulta nito ay

ang kontrol ng kumpanya ay inilipat sa mamimili sa naturang mga transaksyon.

Kung ang halaga ng negosyo at isa sa mga bahagi nito bilang bahagi ng pagkuha

ang pakete na natutunaw ay pinahahalagahan para sa mamumuhunan na nakakakuha ng hindi nagbubunga

kontrolin ang bahagi ng minorya sa kumpanya, kung gayon, sa kabaligtaran, ito ay malinaw na kinakailangan

bawasan ang halaga ng SK* na nakuha ng paraan ng transaksyon sa pamamagitan ng isang tiyak

"diskwento para sa hindi nakokontrol na kalikasan" ang pakete (share) na pinag-uusapan. Ito

ang diskwento ay karaniwang 20-25% ng paunang pagtatantya ng gastos

mga negosyo.

Ang parehong mga kahihinatnan tulad ng paggamit ng paraan ng transaksyon ay nasa

sa ganitong kahulugan application may diskwentong paraan ng daloy ng salapi At

paraan ng akumulasyon ng asset. Nagbibigay din sila ng agarang pagtatantya ng gastos.

negosyo, kung mayroon silang kontrol dito (samakatuwid, hindi nangangailangan

pagdaragdag sa halaga ng SC* anuman "kontrolin ang mga premium" kung sa totoo

Sa kasalukuyang kaso na isinasaalang-alang, ito ay iaalok o bibilhin

trolling stake - o kumokontrol na bahagi - ng enterprise; sa kabaligtaran, kung

sa totoong kaso na isinasaalang-alang sa negosyo na tinasa ng mga pamamaraang ito

iaalok o makukuha ang isang hindi kumokontrol na interes ng minorya

stva, kung gayon ang tinukoy na diskwento ay kinakailangan para sa hindi pagkontrol na katangian ng pakete o

Paraan ng akumulasyon ng asset nakatutok din sa controller

negosyo ng mamumuhunan, dahil siya lamang ang magkakaroon ng sapat na impluwensya

upang, kung kinakailangan, upang igiit ang pagbebenta ng tinasang mga ari-arian sa

pagtanggap sa kanilang sarili (na may sabay-sabay na pagbawas sa output kahit para sa

pagsasara ng negosyo) at ang pagtatalaga ng iba't ibang le-

gal na paraan ng mga nalikom mula sa pagbebentang ito.

Mahalaga na ang laki ay likas sa isang partikular na industriya "mga premyo para sa con-

troll" At mga diskwento para sa hindi makontrol na kalikasan ng tinasang bloke ng mga pagbabahagi

ayon sa bilang, bilang isang panuntunan, ay hindi nag-tutugma.

Ito ay ipinaliwanag ni "kontrolin ang mga premium" ay kinakalkula sa

batay sa mga istatistika na nagpapakita ng pagkakaiba sa mga presyo ng stock ng parehong mga kumpanya

pagkakaiba sa pagitan ng presyo ng bahagi ng mga pakete, binili upang madagdagan ang ste-

mga parusa sa pagkontrol ng negosyo, at ang presyo ng mga pagbabahagi sa mga ordinaryong transaksyon sa pagbili

mga benta ng maliliit na bloke ng pagbabahagi. Sa parehong oras mga diskwento para sa hindi sapat

kontrol ng karakter ang bloke ng mga pagbabahagi ay tinutukoy batay sa paghahambing ng presyo

ang halaga ng mga pagbabahagi sa mga ordinaryong transaksyon na may maliliit na bloke ng mga pagbabahagi at ang kanilang mga presyo kapag

Ang malalaking bloke ng pagbabahagi ay ibinebenta sa maliliit na bloke. Ito ay malinaw na

anino ng kontrol sa kumpanya kapag ang katotohanan ng pagbili ng maliit

ang mga pakete ay nangangailangan ng mas malaking pagtaas sa presyo ng pagbabahagi kaysa sa inaasahan.

magbigay ng labis sa presyo ng bahagi sa mga normal na transaksyon kapag sinusubukang makuha

kabayaran para sa nawalang kontrol, na maraming mga mamimili

ang maliliit na bahagi ng malaking pakete na ibinebenta ay hindi binibili nang sabay.

Ang impluwensya ng pagkatubig ng mga pagbabahagi at ang kanilang paglalagay sa merkado

Tungkol sa pagsasaalang-alang kung ang mga pagbabahagi ng kumpanyang pinahahalagahan ay

likido, kung gayon ang salik na ito ay makabuluhan lamang para sa isang mamumuhunan na hindi nakabili

mabawi ang kontrol sa negosyo. Mahalaga para sa kanya na mapanatili ang pagkakataon na

kunin mula sa negosyo - kahit na hindi sa gastos nito, ngunit sa gastos ng mga ikatlong partido -

mga mamimili ng mga share o share - ang kanilang mga pondo (upang sila ay ma-block-

banyo doon) sa sandaling ito ay maginhawa para sa kanya (ayon sa kanyang mamimili-

ski o iba pang mga plano sa pamumuhunan).

Kaya, kung ang isang hindi nagkokontrol na interes ay pinahahalagahan, at ang mga pagbabahagi

ang mga negosyo ay hindi likido (ang bahagi ay hindi malayang maisasakatuparan), pagkatapos ay mula sa gastos

ng paketeng ito, na isinasaalang-alang na ang antas na ibinigay ng bloke ng mga pagbabahagi

kontrol sa enterprise, ito ay kinakailangan upang gawin diskwento para sa kakulangan

pagkatubig ng mga pagbabahagi. Karaniwan ang diskwento na ito ay tungkol sa 30%. Siyempre, sa

iba't ibang industriya (batay sa mga espesyal na nakolektang istatistika) maaari itong

naiiba sa figure na ito.

Tandaan na, kapag sinusuri ang isang malaking bloke ng mga pagbabahagi na nagbibigay

troll sa negosyo, ang kadahilanan ng pagkatubig ay maaaring ganap na mapabayaan,

dahil ang mamumuhunan na kumokontrol sa kumpanya ay nakakakuha ng pagkakataon na

isa pa, kung kinakailangan, upang kunin ang kanilang mga pondo (direkta mula sa

enterprise, mula sa account nito at sa gastos ng ari-arian nito - halimbawa, sa pamamagitan ng pagpilit

pagkontrol sa mga tagapamahala ng kumpanya upang bilhin muli ang kanilang mga bahagi sa gastos ng mga pondo

negosyo, kung minsan kahit na sa kapinsalaan ng mga interes ng iba pang mga kapwa may-ari ng kumpanya).

Diskwento para sa hindi paglalagay ng mga pagbabahagi sa stock market. Ang diskwento na ito ay para sa

karagdagan kung kinakailangan . Ang laki nito ay tinutukoy sa batayan

mga bagong istatistika sa mga gastos sa paglalagay ng mga pagbabahagi sa merkado ng magkatulad na laki

sukat ng mga kumpanya sa parehong industriya, at ang kumpanyang pinag-uusapan, i.e. gastos para sa

pagpaparehistro ng mga pagbabahagi para sa sirkulasyon, kapag naisama sa listahan mga stock exchange,

pagkuha ng mga permanenteng broker, atbp. Tinatayang laki ang ipinahiwatig

ang mga diskwento ay maaaring hanggang 10-15% ng halaga ng mga pagbabahagi, na dati nang naayos

batay sa antas ng kontrol na ibinigay ng bloke ng mga pagbabahagi, at

gayundin ang antas ng pagkatubig ng mga pagbabahagi.

Tandaan na kung ang mga diskwento o bonus sa mga kalkulasyon ay direktang ginawa

posibleng pagbabawas (pagdaragdag) ng mga katumbas na halaga, pagkatapos ay sa bawat hakbang

algorithm ng mga isinasaalang-alang na pagsasaayos batay sa kung saan

ang isang diskwento o bonus ay ginawa, ay ang resulta ng nakaraang hakbang mo-

pagkumpleto ng algorithm na ito: una, isinasaalang-alang ang kadahilanan ng nakuha na kontrol,

o hindi paglalagay ng mga pagbabahagi sa merkado.