Sa lungsod 

Average na halaga ng kita ng halaga ng enterprise. Pamamaraan para sa pagkalkula ng mga tagapagpahiwatig ng pananalapi at ang kanilang kahulugan. EBIT = Kita ng Kumpanya – Mga Direktang Gastos

Pangunahing kahulugan ng halaga ng kumpanya. Halaga ng Enterprise)medyo simple. Ang halaga ng kumpanya ay isang figure na sumasalamin sa buong gastos ng kumpanya na dapat bayaran ng mamumuhunan, upang kunin ang buong pagmamay-ari ng kumpanya, kabilang ang mga pagbabahagiat mga obligasyon.

Ang halaga ng kumpanya ay isang mas tumpak na pagtatantya ng halaga kaysa sa market capitalization dahil kabilang dito ang ilang mahahalagang salik, gaya ng mga gustong share, utang (kabilang ang mga pautang sa bangko at corporate bond), at mga cash reserves, na hindi kasama sa kalkulasyon.

Paano kinakalkula ang halaga ng kumpanya?

Kinakalkula ang Enterprise Value sa pamamagitan ng pagdaragdag

1) market capitalization ng korporasyon

2) ginustong pagbabahagi

3) natitirang utang,

4) at pagkatapos ay ibabawas ang cash at mga katumbas na cash na makikita sa balanse.

Sa ibang salita,EV– ang presyo ng pagbili ng bawat indibidwal na bahagi ng karaniwang stock ng kumpanya, ginustong stock at natitirang utang. Ang dahilan kung bakit ibinawas ang pera ay simple: kapag nakuha mo na ang buong kumpanya, ang pera ay sa iyo.

Tingnan natin ang bawat bahagi nang paisa-isa at ang mga dahilan kung bakit sila kasama sa pagkalkula ng halaga ng kumpanya.

Mga Bahagi ng Halaga ng Enterprise

1) Market capitalization: minsan tinatawag“market cap”, ay kinakalkula sa pamamagitan ng pagsasaalang-alang sa bilang ng mga pagbabahagi ng karaniwang stock na pinarami ng kasalukuyang presyo bawat bahagi. Halimbawa, kung ang kumpanyang ABC ay nagbigay ng 1 milyon. shares, at ang kasalukuyang presyo ng share ay$ 70 bawat bahagi, ang market capitalization ng kumpanya ay$ 70 milyon. (1 milyong pagbabahagi x$ 70 bawat bahagi =$ 50 million).

2) Mga ginustong pagbabahagi: sa kabila ng katotohanan na ito ay share capital equity, ang ginustong stock ay maaaring epektibong kumilos bilang equity o utang, depende sa likas na katangian ng indibidwal na isyu. Ginustong seguridad, na kinakailangang bayaran sa isang tiyak na petsa sa hinaharap sa isang tiyak na presyo ay, sa esensya, utang. Sa ibang mga kaso, ang mga preference share ay maaaring may karapatan sa isang nakapirming dibidendo kasama ang isang bahagi ng mga kita. Ang mga ginustong pagbabahagi na maaaring ipagpalit para sa mga karaniwang pagbabahagi ay kilala bilang mga mapapalitang ginustong pagbabahagi. Sa kabila nito, ang pagkakaroon ng ginustong mga mahalagang papel ay nangangahulugan, na ang kanilang halaga ay dapat isaalang-alang saHalaga ng Enterprise.

3) Utang:Kapag nakuha mo na ang negosyo, magbabayad ka rin ng mga utang. Kung binili mo ang lahat ng inisyu na bahagi ng chain ng tindahan ng damit ng mga bata para sa$ 30 milyon (market cap), ngunit ang negosyo ay nagkaroon$ 8 milyong utang na talagang ginastos mo$38 milyon-milyon dahil ito ay lumabas sa iyong bulsa$ 30 milyon ngayon, ngunit ngayon ay responsable ka sa pagbabayad ng $8 milyon ng utang mula sa daloy ng salapi negosyo - cash flow na maaaring gamitin sa ibang bagay.

4) Cash at katumbas ng cash: Kapag nakabili ka na ng negosyo, mayroon kang cash na nakaupo sa bangko. Sa sandaling bumili ka ng buong pagmamay-ari ng kumpanya, maaari mong bawiin ang cash na iyon at ilagay ito sa iyong bulsa nang walang anumang collateral na paghihigpit sa anumang financing na ginamit mo, na pinapalitan ang ilan sa perang ginastos mo sa pagbili ng negosyo. Sa katunayan, ito ay nagsisilbi upang mabawasan ang presyo ng pagkuha. Para sa kadahilanang ito, ang cash ng kumpanya ay ibabawas mula sa pagkalkula ng EV.

Paglalapat ng EV sa pagsusuri sa pananalapi

Ang isang mamumuhunan ay dapat magkaroon ng ganitong pag-iisip: Kapag bumili ka ng isang stock, bibili ka ng isang porsyento ng buong kumpanya. Ang EV ay ang kasalukuyang presyo sa merkado kung bibilhin mo ang buong kumpanya. Dapat ba nating suriin ang kumpanya nang iba?, kung ang mamumuhunan ay bumili lamang ng mga pagbabahagi, hindi stocks at bonds? Hindi.

Sinusukat ng Enterprise Value (EV) ang halaga ng mga asset na gumagawa ng produkto o serbisyo ng isang kumpanya. Sa madaling salita, ito ay tulad ng pang-ekonomiyang halaga, na kinabibilangan equity(market capitalization) at utang capital (liabilities) ng korporasyon.

Ang katotohanan naEVkasama ang mga pananagutan at cash, nagbibigay ng neutral na sukatan para sa pagkalkula ng mga ratio ng EV. Ang mga ratios na nakabatay sa EV ay maaaring magbigay ng insight sa patas na halaga na may kaugnayan sa iba pang mga kumpanya, kahit na ang mga issuer ay maaaring may malaking pagkakaiba sa istruktura ng kapital.

Pagkalkula ng mga logro batay saEV

1.EV/EBIT

EV / EBIT (Enterprise Multiple) =EV/ Kita sa pagpapatakbo

(Kapag naghahambing ng mga katulad na kumpanya, ang isang mas mababang ratio ay magiging mas kanais-nais kaysa sa isang mas mataas.)

o kalkulahin ang kabaligtaran na ratio upang makuha ang kakayahang kumita ng kumpanya.

Mga Kita ng Kita (EBIT/EV) = Mga Kita Bago ang Interes at Mga Buwis / Halaga ng Enterprise

(Kapag inihambing ang mga katulad na kumpanya, ang mas mataas na ani ay mangangahulugan ng mas mahusay na halaga kaysa sa mas mababang ani).

Halimbawa. kumpanyaXYZMayroon itongEVsa puntos ng$9 bilyon. at tagapagpahiwatigEBITpantay$1,5 bilyon.

EV / EBIT = $9,000 / $1,500 = 6x

EBIT / EV = $1,500 / $9,000 = 16.7%

Ang rate ng ani ng kita ay kalahati ng formula na pinasikat ni Joel Greenblatt. Ang EV sa operating earnings ratio ay maihahambing sa sikat na price-to-earnings ratio (P/E ratio), ngunit may dalawang mahalagang pagkakaiba. Una, ginagamit ng Greenblatt ang Enterprise Value sa halip na market capitalization. Pangalawa, gumagamit ito ng earnings before interest and tax (EBIT) sa halip na netong kita. Ang dalawang pagbabagong ito ay nagpapahintulot sa analyst na ihambing ang mga kumpanyang may iba't ibang istruktura ng kapital, ngunit sa pantay na batayan (hindi katuladP/E), inaalis ang epekto ng utang at Pera .

2.EV/EBITDA

EV / EBITDA = Halaga ng Kumpanya, hinati sa mga kita bago ang interes, buwis at pamumura

(Kapag naghahambing ng mga katulad na kumpanya, ang isang mas mababang ratio ay nagpapahiwatig na ang nagbigay ay kulang sa halaga)

Halimbawa. kumpanyaXYZMayroon itongEVsa puntos ng$8 bilyon. at tagapagpahiwatigEBITDApantay$2 bilyon.

EV / EBITDA = $8,000 / $2,000 = 4x

3.EV/CFO

EV / CFO = Halaga ng Kumpanya / Operating Cash Flow

CFO = Operating Income + Depreciation at Amortization – Mga Buwis – Interes +/– Pagbabago kapital ng paggawa

(Kapag naghahambing ng mga katulad na kumpanya, ang isang mas mababang ratio ay mas mahusay kaysa sa isang mas mataas na ratio.)

Halimbawa. kumpanyaXYZMayroon itongEVsa puntos ng$8 bilyon. at operating cash flow, pantay$2 bilyon.

EV / CFO = $8,000 / $2,000 = 4x

Index, gamitOperating cash flow (Cashflow mula sa Operations) ay isang mas mahusay na ratio para sa pagpapahalaga sa isang kumpanya kaysa netong kita, dahil hindi ito apektado ng mga di-cash na gastos (depreciation), o mga cash flow mula sa mga aktibidad sa pagpopondo o pamumuhunan.

Ipinapakita ng ratio ng EV/CFO kung ilang taon ang aabutin upang mabawi ang perang ginastos sa pagkuha ng negosyo., kung maaari mong kunin ang lahat ng cash flow mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo sa iyong bulsa.

4.EV/FCF

EV/FCF = Halaga ng Kumpanya/

(Kapag naghahambing ng mga katulad na kumpanya, ang isang mas mababang ratio ay magiging mas kanais-nais kaysa sa isang mas mataas)

o iikot ito para kumita...

5.EV/Kita

EV/Sales ratio – ang ratio sa pagitan ng mga benta at Enterprise Value. Sa madaling salita, ipinapakita ng ratio ang halaga ng kumpanya na may kaugnayan sa dami ng kita.

6. EV/Aset

Para sa isang mamumuhunan na naghahanap ng mga undervalued na asset, ang EV/Assets ratio ay isang karagdagang sukatan na maaaring magamit upang maghanap ng mga bargain.

mga konklusyon

Halaga ng kumpanya, kanyaHalaga ng Enterprise,ay pangunahing tagapagpahiwatig para sa mga mamumuhunan, dahil ito ay pinakamahusay na sumasalamin sa kabuuang halaga ng negosyo at neutralisahin ang epekto ng istraktura ng kapital. Maaaring gamitin ang EV upang kalkulahin ang mga ratio ng pagpapahalaga, na nagbibigay ng mahahalagang paghahambing sa pagitan ng mga nag-isyu at nagbibigay-daan sa pagpili ng mga asset na kulang sa halaga.

Minsan ay nakipag-usap kami sa Skype sa mga dayuhang kasamahan tungkol sa pagsusuri sa pagganap ng negosyo.

Madalas na ginagamit ng mga kaibigan ang salitang EBITDA (ganyan ang tunog sa Russian!).

Sa kasamaang palad, sa una ay naisip ko na nais nilang ipakita ang kanilang kaalaman sa pampanitikan na Ruso, ngunit pagkatapos ay naalala ko na minsan sa aking pag-aaral narinig ko ang tungkol sa isang tagapagpahiwatig ng kakayahang kumita na may nakakatawang pangalan.

Upang hindi magmukhang hindi propesyonal, kinailangan kong i-update ang aking kaalaman sa isyung ito sa tulong ng makapangyarihan world wide web, bagaman sa ating bansa ang tagapagpahiwatig na ito ay hindi itinuturing na nagpapahiwatig, ipagpaumanhin ang tautolohiya. Ang mga resulta ay pinagsama-sama sa isang artikulo.

EBITDA

Kahulugan

EBITDA (Mga Kita Bago ang Interes, Mga Buwis, Depreciation at Amortization) - mga kita bago ang interes, mga buwis at pamumura.

Ipinapakita ng EBITDA ang resulta ng pananalapi ng isang kumpanya, hindi kasama ang mga epekto ng istruktura ng kapital (ibig sabihin, interes na binayaran sa mga hiniram na pondo), mga rate ng buwis at mga patakaran sa pagbaba ng halaga ng organisasyon.

Binibigyang-daan ka ng EBITDA na halos tantiyahin ang daloy ng pera, hindi kasama ang naturang item sa gastos na "hindi-cash" bilang pamumura. Ang indicator ay kapaki-pakinabang kapag inihahambing ang mga kumpanya sa parehong industriya ngunit may iba't ibang mga istraktura ng kapital.

Ang EBITDA, sa turn, ay malawakang ginagamit bilang bahagi ng iba't ibang ratios kahusayan sa pananalapi(EV/EBITDA, return on sales, atbp.). Ang mga mamumuhunan ay umaasa sa EBITDA bilang tagapagpahiwatig ng inaasahang pagbabalik sa kanilang pamumuhunan.

Pagkalkula

EBITDA = Profit (pagkalugi) bago ang buwis + (Babayarang interes + Depreciation at amortization ng fixed assets at intangible assets)

Mayroong maling kuru-kuro na ang tagapagpahiwatig na ito ay kinakalkula batay sa balanse ng samahan. Sa katunayan, maaaring kalkulahin ang EBITDA gamit ang data mula sa “Profit and Loss Statement” (“Income Statement”), ngunit bukod pa rito, kinakailangan ang halaga ng depreciation ng fixed assets at intangible asset, na hindi nakapaloob sa form ng pag-uulat na ito.

Ang negatibong EBITDA ay nagpapahiwatig na ang mga aktibidad ng organisasyon ay hindi kumikita sa yugto ng pagpapatakbo, kahit na bago magbayad para sa paggamit ng hiniram na kapital, buwis, at pamumura.

EBITDA margin

Ginagamit din ang tagapagpahiwatig ng EBITDA upang kalkulahin ang kakayahang kumita (EBITDA margin):
EBITDA margin = EBITDA / Kita sa benta

Ang ratio na ito ay sumasalamin sa kakayahang kumita ng kumpanya bago ang interes, mga buwis, depreciation at amortization, at, hindi katulad ng EBITDA mismo, hindi isang ganap, ngunit isang kamag-anak na tagapagpahiwatig.

Pinagmulan: https://www.audit-it.ru/finanaliz/terms/performance/ebitda.html

EBITDA INDICATOR

Ang EBITDA financial ratio ay ginagamit upang matukoy ang kakayahan ng kumpanya na masakop ang mga obligasyon nito. Bilang karagdagan, ginagamit ng mga financial analyst ang indicator na ito upang matukoy ang halaga ng isang negosyo (sa modelong EVA).

Ang EBITDA ay isinasalin bilang Kita bago ang interes, dibidendo, buwis, amortisasyon, na literal na binabasa bilang Kabuuang kita bago ang interes, dibidendo, buwis, depreciation at amortization.

Upang wastong kalkulahin ang EBITDA, kailangan mo ng mga financial statement na inihanda ayon sa mga pamantayan ng IFRS ( internasyonal na sistema Financial statement).

Sa madaling salita, ipinapakita ng EBITDA ang kita ng negosyo, i.e. mga pondo na nabuo ng kumpanya sa panahon ng pag-uulat. Ang indicator na ito ay ginagamit upang suriin ang return on investment sa iyong sarili.

Gayunpaman, ang tagapagpahiwatig na ito ay may mga kakulangan nito. Imposibleng kalkulahin ang EBITDA sa Russian reporting (RAS), dahil ang formula ay binuo para sa pag-uulat na inihanda ayon sa mga pamantayan ng IFRS at GAAP.

Ang tinatayang pagkalkula ng EBITDA ay ang mga sumusunod:

EBITDA = Kita mula sa mga benta + pagbabawas ng depreciation

Sa madaling salita, ang indicator ay sumasalamin sa kita ng negosyo bago ang pagbubuwis at pagbaba ng halaga ng mga fixed asset.

Ang EBITDA ay mahalaga para sa pagsasagawa pagsusuri sa pananalapi. Kasama ng EBITDA, ginagamit ng pagsusuri ang mga indicator na EBIT (mga kita bago ang buwis at interes sa mga pautang), EBT (mga kita bago ang buwis), NOPLAT (net profit na binawasan ng mga buwis), OIBDA (operating profit minus depreciation).

Pinagmulan: http://finzz.ru/pokazatel-ebitda.html

Ano ang EBITDA?

Ang pagkalkula ng EBITDA ay medyo simple - kailangan mong magdagdag ng pamumura sa halaga ng EBIT.

Formula

EBITDA sa Russia (sa Pagsasanay sa Russia) ay maaaring makuha tulad ng sumusunod:

EBITDA = EBIT + Depreciation charges para sa tangible at intangible asset - Muling pagsusuri ng mga asset

Ang EBITDA ay mas sikat sa mga internasyonal na mamumuhunan at mga ahensya ng rating kaysa sa netong kita.

Ang pangangailangang ito para sa EBITDA ay pangunahing dahil sa tatlong salik:

  • Ang unang kadahilanan ay ang pagkakaiba sa mga sistema ng pagbubuwis, kabilang ang mga rate ng buwis sa kita.
  • Ang pangalawang kadahilanan ay ang mga pagkakaiba sa mga pinagtibay na pamamaraan at pamamaraan ng pamumura.
  • Ang ikatlong salik ay ang pagkakaiba-iba sa mga kondisyon para sa pagbibigay ng mga pondo ng kredito (mga tuntunin, interes, atbp.) ng mga institusyong pagbabangko.

Nakikita ng tatlong salik na ito ang kanilang pinagsama-samang pagpapahayag sa halaga ng netong kita na natanggap ng kumpanya at, nang naaayon, nakakaapekto sa EBITDA.

Hindi tama na ihambing ang mga kumpanya ng parehong espesyalisasyon, ngunit matatagpuan sa iba't ibang mga bansa, sa mga tuntunin ng netong kita. Ang pagiging maihahambing at kawalang-kinikilingan ay maaaring makamit sa pamamagitan ng pag-aalis ng mga salik ng mga pagkakaiba sa cross-country sa mga buwis, kredito at pamumura.

Ang paggamit ng EBITDA at mga ratios na nalalapat sa EBITDA ay nagbibigay ng kakayahang gumawa ng patas na paghahambing at gumawa ng mga layunin sa pagpapasya sa pamumuhunan.

Gusto kong tandaan na ang mga resulta ng mga aktibidad pinakamalaking kumpanya Ang Estados Unidos, na iniulat sa mga taunang ulat, ay pangunahing sinusukat ng (1) ratio ng presyo ng stock ng kumpanya sa mga kita; (2) sa pamamagitan ng cash flow at (3) sa pamamagitan ng EBITDA. Sa Russia wala nang tanong kung paano kalkulahin ang EBITDA.

Ang lahat ng mga kumpanyang Ruso na ang mga pagbabahagi ay nakalista sa mga dayuhang palitan ng stock, o pagkakaroon ng mga dayuhang mamumuhunan/nagpapautang, o nagpaplano ng paunang isyu ng mga pagbabahagi, ginagamit ang mga ito at marami pang ibang mga tagapagpahiwatig at koepisyent para sa pagsusuri ng impormasyon sa pananalapi at pang-ekonomiya.

Kabilang sa mga nasabing kumpanya ng Russia ang Gazprom, Surgutneftegaz, LUKOIL, FGC UES, Norilsk Nickel, Sberbank, Magnit, X5 RetailGroup, VimpelCom, MTS, Mail.ru Group", "Gazpromneft", "Rosneft", "Tatneft", Novatek. Ang pagkalkula ng EBITDA sa naturang mga kumpanya ay patuloy na isinasagawa.

Dapat itong bigyang-diin na ang mga ito at maraming iba pang mga kumpanya ay naghahanda ng mga pahayag sa pananalapi ayon sa mga internasyonal na pamantayan (IFRS), at naaayon ay kinakalkula ang EBIDTA ayon sa IFRS.

Sa 100 pinakamalaking kumpanya ng Russia sa mga tuntunin ng dami ng mga benta, halos kalahati ay lumipat sa mga pamantayan ng IFRS. Maliit at katamtamang negosyo sa karamihan ng mga kaso ay hindi gumagamit ng mga tagapagpahiwatig ng EBIT at EBITDA sa pagsasagawa nito.

Bukod dito, kahit na ito o ang istraktura ng negosyo ay narinig ang tungkol sa mga tagapagpahiwatig na ito, kung gayon ang istrakturang ito ay hindi alam kung paano kalkulahin ang EBIT / EBITDA gamit ang mga pahayag sa pananalapi ng Russia. Ilang mga kinatawan ng maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo ang lumipat sa IFRS.

Ang pag-iingat ng mga rekord alinsunod sa IFRS ay nangangako sa mga negosyante ng makabuluhang bentahe sa mga tuntunin ng pagbuo ng internasyonal na kooperasyon (Ang EBITDA ay isa sa pinakamahalagang tagapagpahiwatig na isinasaalang-alang ng mga dayuhang katapat), pakikilahok sa mga seminar at pagsasanay, ang pagkakaroon ng dayuhan, mas murang pondo ng kredito, pati na rin tulad ng sa pagkuha ng mas layunin na pagtatasa sariling negosyo.

Pagsasanay sa Russia

Sa pangkalahatan, ang EBIT / EBITDA sa kasanayang Ruso ay laganap pa rin sa mga pinakamalaking negosyo sa sektor ng hilaw na materyales.

Mass transition Mga kumpanyang Ruso lahat ng sektor ng ekonomiya at lahat ng sukat sa IFRS ang magiging pinakamahalaga at isang kinakailangang kondisyon ang pagdagsa ng dayuhang pamumuhunan sa ekonomiya ng bansa, ang husay na paglago nito at sa huli ay pagpapabuti ng pamantayan ng pamumuhay ng mga Ruso.

Mga kalamangan at kahinaan ng tagapagpahiwatig

Ang paggamit ng EBITDA upang suriin ang pagganap ng isang kumpanya ay nakasalalay sa mga layunin ng nilalayong pagsusuri.

Pansin!

Itinatago ng EBITDA ang ilang mga kadahilanan na nauugnay sa dami ng aktibidad ng negosyo, dami ng pamumuhunan, pasanin sa kapital (mga obligasyon sa utang), pati na rin benepisyo sa buwis.

Gayunpaman, ang pagkalkula ng EBITDA ay hindi isinasaalang-alang ang mga gastos sa pagbabayad para sa pamumura ng makinarya, kagamitan at istruktura (depreciation).

Ito ay maaaring magkaroon ng negatibong epekto, dahil ang mga gastos sa pagpapanatili ng mga paraan ng produksyon ay kailangang pasanin sa isang paraan o iba pa, kahit na sa ibang takdang panahon. Alinsunod dito, kapag pinag-aaralan pangmatagalan, ang tagapagpahiwatig ng EBITDA ay dapat palitan ng tagapagpahiwatig ng OIBDA.

EBIT

Ang EBIT ay hindi lamang isang abstract na numero. Ang tagapagpahiwatig na ito ay ang batayan para sa pagtatasa ng isang negosyo; ang presyo na maaaring mag-alok ng isang potensyal na mamimili para sa isang partikular na negosyo, na nagpaparami ng EBIT sa isang partikular na multiplier.

Sa Kanluran, para sa maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo ang multiplier na ito ay mula 3-5. Sa ibang salita, magandang negosyo maaaring halagahan ng 3-5 beses na EBIT.

Dahil sa kahalagahan ng indicator, ipinapayong alamin muna kung paano magkalkula ng EBIT.

Dapat itong isaalang-alang na mayroong ilang mga pagkakaiba sa pagkalkula ng EBIT sa pagitan ng mga negosyong Ruso gamit ang mga pambansang pamantayan ng accounting (RAS) at mga kumpanya ng Kanluran na gumagamit ng mga internasyonal na pamantayan (IFRS).

Formula ng EBIT

Kung kukuha tayo ng mga internasyonal na pamantayan bilang batayan para sa pagkalkula ng EBIT, kung gayon ang tagapagpahiwatig na ito ay maaaring matukoy sa pamamagitan ng pagbabawas ng mga direktang gastos ng produksyon mula sa kita:

EBIT = Kita ng Kumpanya – Mga Direktang Gastos

Sa esensya, ang EBIT ay ang kabuuang kita ng isang negosyo. Ang pagkalkula ng EBIT sa Russia (sa kasanayang Ruso), iyon ay, batay sa mga pamantayan ng accounting ng Russia, ay isinasagawa na isinasaalang-alang ang mga item tulad ng mga refund ng buwis sa kita, hindi pangkaraniwang kita at gastos, pati na rin ang natanggap na interes.

Alinsunod dito, upang makuha ang Western analogue ng EBIT kinakailangan:

  1. matukoy ang netong kita ng negosyo;
  2. tukuyin ang halaga ng netong buwis sa kita sa pamamagitan ng pagbabawas sa halaga ng buwis na na-reimburse mula sa halaga ng buwis sa kita na binayaran;
  3. matukoy ang halaga ng netong interes sa pamamagitan ng pagbabawas ng halaga ng interes na natanggap mula sa halaga ng interes na binayaran;
  4. ibawas ang halaga ng pambihirang kita mula sa halaga ng mga gastusin sa emergency.

EBIT = Net Income + Income Tax Expense – Income Tax Recovered + Extraordinary Expenses – Extraordinary Earnings + Interest Paid – Interes Earned

Ang tagapagpahiwatig ng EBIT ay partikular na interes sa mga istruktura ng pagbabangko. Ang mga institusyon ng kredito ay interesado sa mataas na EBIT.

Pagkatapos ng lahat, nangangahulugan ito na ang kumpanya ay nakakaakit at nagseserbisyo ng mga pautang at, sa ilalim ng ilang mga pangyayari, ay maaaring hindi na magbayad ng buwis sa kita.

Gayunpaman, hindi natin dapat kalimutan na sa kasong ito ang kumpanya ay talagang magtatrabaho para sa mga nagpapautang, na nagbibigay ng lahat ng kita upang bayaran ang mga pautang.

Bukod dito, ang isang positibong halaga ng EBIT ay hindi ginagarantiyahan na ang isang mahalagang tagapagpahiwatig ng pagganap ng negosyo bilang daloy ng salapi mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo ay magiging positibo din.

Dahil sa mga limitasyon ng tagapagpahiwatig na ito, kapag sinusuri ang isang kumpanya, ang mga namumuhunan ay gumagamit ng isa pang tagapagpahiwatig - EBITDA (ang pagkalkula ng EBITDA ay medyo mas kumplikado kaysa sa pagkalkula ng EBIT), pati na rin ang tagapagpahiwatig ng OIBDA, na itinuturing na pinaka-transparent.

Pinagmulan: http://finance-m.info/articles.html?id=4

EBITDA - ano ito?

Unang naging prominente ang EBITDA noong kalagitnaan ng dekada 1980. Ang indicator ng EBITDA ay ginamit para sa pagsusuri sa isang pinondohan na buyout (leveraged buyout - LBO) - ang pagbili ng isang kumokontrol na stake sa mga korporasyon gamit ang isang loan.

Ang panukat sa pananalapi ng EBITDA ay nakatulong sa mabilis na pagkalkula kung ang mga kumpanyang ito ay maaaring magbayad ng interes sa mga pinondohan na transaksyon.

Ang dahilan ng paglitaw ng tagapagpahiwatig ng pananalapi na EBITDA ay noong dekada 80, ang mga taon kung kailan nagkaroon ng lagnat ng buyout/pagkuha ng hiniram na pondo, maraming kumpanya ang hindi nagbabayad ng patas na presyo sa merkado para sa mga asset.

Ginawang posible ng tagapagpahiwatig ng EBITDA na sukatin ang kakayahang kumita na nabuo ng kumpanya. At alam ang kakayahang kumita, maaaring hatulan ng mamumuhunan kung ito ay sapat na upang bayaran ang utang na natamo o hindi.

Ang tagapagpahiwatig na ito ay dapat gamitin sa kumbinasyon ng iba, dahil mayroon din itong mga disadvantages, na tatalakayin sa ibaba.

Ngayon, ang EBITDA ay ginagamit ng mga kumpanya sa lahat ng industriya. Ang kaugnayan ng tagapagpahiwatig para sa paggamit ay napaka-simple:

Mabilis at madaling kalkulahin gamit ang isang bukas na mapagkukunan ng impormasyon (mga form Financial statement), ay nagbibigay ng unang "impression" ng pag-unlad ng negosyo. Bahagyang naiimpluwensyahan ito ng patakaran sa accounting ng negosyo, at ang mga rate ng buwis ay hindi apektado.

Noong 1980s, walang naisip karagdagang pag-unlad hinihigop ang negosyo, samakatuwid ang mga pagkukulang nito (hindi isinasaalang-alang ang dami ng mga pamumuhunan sa kapital at kapital na kailangan upang madagdagan ang aktibidad) ay na-level out (hindi gaanong mahalaga).

Pansin!

Sa kasalukuyan, ang EBITDA ay ginagamit ng maraming mga direktor ng hindi kumikitang mga kumpanya upang gambalain ang atensyon ng mga shareholder mula sa mga negatibong resulta ng kanilang mga aktibidad.

Ang tagapagpahiwatig ay mabuti bilang isang "unang petsa" sa isang kumpanya, pati na rin para sa paghahambing ng mga kumpanya mula sa parehong industriya, ngunit mula sa iba't ibang mga bansa. Ang EBITDA ay isang magandang sukatan ng kakayahang kumita sa pagpapatakbo, ngunit hindi ang daloy ng salapi.

Sa kasamaang palad, ang EBITDA ay kadalasang ginagamit bilang sukatan ng daloy ng salapi, na lubhang mapanganib at nakakapanlinlang sa mga namumuhunan.

Kailangan mong malaman ito dahil may malaking pagkakaiba sa pagitan nila. Ang pagpapatakbo ng daloy ng salapi ay ang pinakamahusay na sukatan para sa daloy ng salapi, ngunit iyon ay isa pang artikulo.

Ang EBITDA ay isang acronym para sa Mga Kita bago ang Interes, Mga Buwis, Depreciation at Amortization, na isinasalin bilang mga kita bago ang interes, mga buwis, depreciation (depreciation ng mga pangmatagalang nasasalat na asset) at amortization (intangible).

Ang EBITDA ay hindi kumakatawan sa netong kita, hindi sumusukat sa pagkatubig, at hindi bahagi ng karaniwang tinatanggap na mga prinsipyo ng accounting. Maaaring piliin ng mga negosyo na i-publish ang figure na ito. Bagama't ngayon ay parami nang parami ang mga kumpanyang gumagamit nito.

Ang tagapagpahiwatig na ito ay madaling kalkulahin ng Mga International Standards Mga Financial Statement (IFRS), ngunit isasaalang-alang din namin kung paano ito makalkula gamit ang mga financial statement ng Russia at Ukraine.

Ang formula ng EBITDA para sa IFRS ay:

EBITDA = EBIT + Depreciation + Amortization

EBIT = Kita - Gastos

Tingnan natin ang hypothetical na pagtingin sa P&L para sa XYZ Company:


  • Income Statement - ang pangunahing pinansiyal na deklarasyon ng kita (isang opisyal na dokumento na naglalaman ng impormasyon tungkol sa kita ng may-akda nito, kadalasan para sa mga layunin ng buwis)
  • Kita sa Benta - kita sa benta
  • Mga suweldo - sahod
  • Rent & Utilities – upa at mga utility
  • Depreciation - pagsusuot
  • Operating Profit - kita sa pagpapatakbo
  • InterestExpense – interes sa mga pautang (babayaran)
  • Mga Kita Bago ang Buwis – tubo bago ang buwis
  • Buwis - buwis
  • Netong Kita - netong kita

Upang kalkulahin ang EBITDA, hinahanap namin ang mga line item para sa EBIT ($750,000), depreciation ($50,000) at amortization (N/A) at pagkatapos ay gamitin ang formula sa itaas:

EBITDA = 750,000 + 50,000 + 0 = $800,000

Dahil ang EBITDA ay kinakalkula ayon sa IFRS, ang resulta ng pagkalkula ayon sa Russian Accounting Standards (RAS) at Ukrainian Accounting Regulations (standards) (UP(S)BU) ay magiging tantiya.

Para sa mga pamantayang Ukrainian

EBITDA = F2 (2290 – resulta sa pananalapi bago ang pagbabayad) + F2 (2250 – gastos sa pananalapi) + F2 (2515 – depreciation)

Para sa mga pamantayang Ruso

EBITDA = F2 (2110 - kita) - F2 (2120 - gastos) = F2 (2100 - kabuuang kita) - F2 (2210 - mga gastos sa pagbebenta) - F2 (2220 - administratibong gastos) = F2 (2200 - kita mula sa mga benta) + F5 (5100 (10) – naipon na pamumura) + F5 (5200 (10) – naipon na pamumura)

Konklusyon

Ang isang karaniwang maling kuru-kuro ay ang EBITDA ay kumakatawan sa mga kita sa pera. Ang EBITDA ay isang mahusay na tagapagpahiwatig ng kakayahang kumita ng aming mga operasyon, ngunit ang daloy ng pera ay hindi.

Hindi rin isinasaalang-alang ng EBITDA financial indicator ang cash na kailangan para sa financing kapital ng paggawa at pagpapalit ng mga lumang kagamitan, na maaaring maging makabuluhan.

Ang isang kumpanya ay maaaring gawing mas kaakit-akit ang larawan sa pananalapi sa pamamagitan ng pag-touting ng EBITDA, na inilalayo ang atensyon ng mga mamumuhunan mataas na lebel utang at hindi magandang tingnan na mga gastos laban sa mga kita.

Mag-ingat: ang kumpanyang hindi nagbabayad ng mga buwis ng gobyerno o nagseserbisyo sa mga pautang nito ay hindi mananatili sa negosyo nang matagal.

Hindi tulad ng mga sapat na sukat ng daloy ng salapi, binabalewala ng EBITDA ang mga pagbabago sa kapital na nagtatrabaho, ang mga pondong kailangan upang masakop ang pang-araw-araw na operasyon.

Kaya, halimbawa, kung kinuha ng may utang ang mga kalakal at nagbabayad sa loob ng isang linggo, kung gayon ang mga nalikom ay ang halaga ng mga kalakal na ibinebenta, at sa katunayan binayaran ng nagbebenta ang pera mula sa kapital na nagtatrabaho nito. Sa kabila ng mga kritiko, marami ang mas gusto ang maginhawang equation na ito.

Ang panukat sa pananalapi na EBITDA ay maaaring gamitin bilang isang shortcut sa pagtatantya ng daloy ng pera upang magbayad ng utang sa mga pangmatagalang asset, tulad ng mga kagamitan at iba pang mga item na may habang-buhay na sinusukat sa mga dekada kaysa sa mga taon.

Upang matantya nang tumpak ang EBITDA, kalkulahin muna ang kakayahang kumita. Magagamit din ang EBITDA upang ihambing ang mga kumpanya laban sa isa't isa at laban sa mga average ng industriya.

Bagama't malawakang ginagamit, ang EBITDA ay hindi tinukoy sa GAAP - bilang resulta, ang mga kumpanya ay maaaring mag-ulat ng EBITDA gayunpaman ang kanilang pinili. Ang problema sa paggawa nito ay ang EBITDA ay hindi nagbibigay ng kumpletong larawan ng pagganap ng isang kumpanya.

Sa maraming kaso, mas mabuting iwasan ng mga mamumuhunan ang EBITDA o gamitin ito kasabay ng iba pang mas makabuluhang sukatan. Ang kakulangan ng kakayahang kumita ay hindi magandang senyales ng kalusugan ng negosyo, anuman ang EBITDA.

Naiintindihan ng isang mahusay na analyst ang mga katotohanang ito at gumagamit ng mga kalkulasyon nang naaayon bilang karagdagan sa kanyang kompanya at indibidwal na mga pagtatantya. Ang EBITDA ay hindi umiiral sa isang vacuum.

Ang masamang reputasyon ay higit na resulta ng labis na paggamit at maling paggamit kaysa anupaman.

Kung paanong ang isang pala ay epektibo para sa paghuhukay ng mga butas ngunit hindi ito ang pinakamahusay na tool para sa paghigpit ng mga turnilyo o pagpapalaki ng mga gulong, kaya ang sukatan ay hindi dapat gamitin bilang isang "isang sukat na angkop sa lahat," stand-alone na tool para sa pagtatasa ng kita ng kumpanya.

Ito ay isang partikular na mahalagang obserbasyon na ibinigay na ang mga pagkalkula ng EBITDA ay hindi sumusunod sa pangkalahatang tinatanggap na mga prinsipyo ng accounting (GAAP). Ang EBITDA ay isa sa mga operating measure na pinaka ginagamit ng mga analyst.

Binibigyang-daan ng EBIDTA ang mga analyst na tumuon sa mga resulta ng mga pagpapasya sa pagpapatakbo habang hindi isinasaalang-alang ang epekto ng mga di-operating na desisyon tulad ng mga gastos sa interes (mga desisyon sa financing), mga rate ng buwis (mga desisyon ng pamahalaan), o malalaking bagay na hindi cash gaya ng mga kita at depreciation (accounting). mga desisyon).

Gayunpaman, ang EBITDA ay maaari ding mapanlinlang kapag nailapat nang hindi tama. Ang paggamit ng indicator ay lalong hindi angkop para sa mga kumpanyang nabibigatan ng mataas na pagkarga ng utang o yaong dapat patuloy na mag-update ng mga mamahaling kagamitan.

At panghuli, ang pananalapi ay parang pabango - ito ay mabango, ngunit ang lasa...

Pinagmulan: https://madgicbox.com/finansovie-pokazately/pokazatel-ebitda-chto-eto-takoe/

Dapat bang gamitin ang EBITDA kapag tinatasa ang mga resulta sa pananalapi?

Ang tagapagpahiwatig ng EBIDTA ay kontrobersyal mula sa punto ng view ng bisa ng paggamit nito. Ang tagapagpahiwatig na ito ay maraming pinuna at pinupuna pa rin, ngunit ang tanong ay lumitaw: "Bakit nananatili pa rin itong isa sa mga madalas na ginagamit sa pagsusuri? pinansiyal na mga resulta mga organisasyon?

Ito ay ginagamit ng mga pinuno ng negosyo, shareholder, ordinaryong tagapamahala at halos lahat ng nakatagpo ng mga ulat ng kumpanya.

Sa artikulong ito, susuriin natin sandali ang kakanyahan, kahulugan, pangunahing kalamangan at kahinaan ng EBITDA, pati na rin ang pinakasimpleng paraan pagkalkula nito ayon sa mga pahayag sa pananalapi ng Russia at saklaw ng aplikasyon.

Ano ang EBITDA at paano ito kalkulahin?

Para makapagbigay maikling kahulugan EBITDA, sapat na ang simpleng pag-decipher at pagsasalin nito.

Ang ibig sabihin ng EBITDA (mula sa English - Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) ay: kita bago ang interes, buwis at depreciation.

Sa pormulasyon ng Ingles, apat na tagapagpahiwatig ang tila ibawas, sa Russian - tatlo lamang. Saan napunta yung isa?

Tinukoy ng British ang pamumura sa dalawang salita: depreciation - depreciation ng tangible asset at amortization - depreciation ng hindi nasasalat na asset. Ibig naming sabihin ang mga tagapagpahiwatig na ito bilang isang solong kabuuan.

Ano ang kakanyahan ng EBITDA at paano ito kalkulahin? Sa pangkalahatan, ang halagang ito ay sumasalamin sa kita na natanggap ng negosyo mula sa mga pangunahing aktibidad ng pagpapatakbo nito.

Hindi nito isinasaalang-alang:

  1. ang halaga ng pamumuhunan sa produksyon (pagsasaayos sa halaga ng naipon na pamumura);
  2. rehimen ng buwis (pagsasaayos para sa buwis sa kita).

Karaniwan, ang EBITDA ay kinakalkula sa pamamagitan ng pagsasaayos ng netong kita ng kumpanya sa pamamagitan ng halaga ng interes na matatanggap/binabayaran, mga buwis sa kita, depreciation at iba pang kita at gastos na hindi nagpapatakbo.

Ngunit mayroong pangalawang opsyon para sa pagkalkula ng tagapagpahiwatig na ito, na ginagawa gamit ang formula: EBITDA = Kita – Mga gastos sa pagpapatakbo (hindi kasama ang mga gastos sa pamumura)

Ang pangalawang pagpipilian ay mukhang mas simple, kapwa mula sa punto ng view ng mga kalkulasyon at mula sa punto ng view ng pag-unawa. Ang halagang ito ay nagbibigay sa amin ng ideya kung gaano karaming kopecks ng kita ang natanggap ng kumpanya mula sa mga pangunahing aktibidad nito para sa bawat ruble na natanggap para sa mga produktong ibinebenta/mga serbisyong ibinigay.

Ang sikreto ng kasikatan

Bakit napakasikat ng EBITDA sa mga executive, financier at analyst?

Pagkatapos ng lahat, mayroong, halimbawa, isang tagapagpahiwatig ng kita sa pagpapatakbo, na naiiba lamang kapag kinakalkula ito, ang mga gastos sa pagpapatakbo na ibinawas mula sa kita ay kasama ang pamumura. Subukan nating alamin ito gamit ang isang malinaw na halimbawa.

Halimbawa 1. Ipagpalagay na mayroong dalawang tagagawa ng confectionery:

  • Producer A - nagbibigay ng mga buns sa populasyon ng isang microdistrict, na gumagawa ng average na 1000 units. mga produkto kada araw. Ang kumpanya A ay nagpapatakbo ng 1 maliit na panaderya na gumagamit ng 5 tao. Ang panaderya ay binili gamit ang mga pondo mula sa mga tagapagtatag ng negosyo para sa 100 libong rubles, walang mga pautang. Ang kumpanya ay nasa isang pinasimple na sistema ng pagbubuwis, ang buwis sa kita ay binabayaran sa halagang 15% ng netong kita;
  • Manufacturer B - nagbibigay ng mga produkto maliit na bayan, pagbe-bake ng 10 libong tinapay sa isang araw. Ang kumpanya B ay may ilang mga workshop na nagkakahalaga ng 500 libong rubles. at 50 empleyado sa produksyon. Ang kumpanya ay kumuha ng pautang sa halagang 500 libong rubles. sa 15% kada taon na may buong bayad pagkatapos ng tatlong taon. Ang lahat ng kagamitan sa produksyon ay binili gamit ang mga pondong ito. Ang kumpanya ay matatagpuan sa karaniwang sistema pagbubuwis at nagbabayad ng 20% ​​na buwis sa kita.

Kalkulahin natin ang mga resulta sa pananalapi ng parehong mga negosyo para sa taon. Sa kasong ito, kami ay may kondisyong ipagpalagay na:

  1. ang parehong mga tagagawa ay nagtatrabaho ng 350 araw sa isang taon;
  2. ang halaga ng 1 tinapay para sa pareho ay 1 kuskusin.;
  3. ang halaga ng mga gastos sa pagpapatakbo para sa 1 bun ay 50 kopecks;
  4. Ang panahon ng depreciation para sa kagamitan para sa parehong kumpanya ay 5 taon.

Iyon ay, ang mga negosyong isinasaalang-alang ay naiiba lamang sa laki ng aktibidad, mga mapagkukunan ng financing at mga sistema ng pagbubuwis (Talahanayan 1).



Mula sa mesa 2 ay nagpapakita na ang EBITDA margin ng parehong kumpanya ay pareho (0.5%), ngunit ang mga kasunod na indicator ay magkakaiba: ang operating profitability ng enterprise A (0.44%) ay mas mababa kaysa sa enterprise B (0.47%) dahil sa medyo malaking depreciation charges.

Gayunpaman, mas mataas ang netong kakayahang kumita dahil sa mas mababang pasanin sa buwis at kawalan ng mga pautang. Siyempre, ang halimbawang ito ay napakasimple. Para sa higit na kalinawan, isaalang-alang ang isa pang halimbawa.

Halimbawa 2. Ilahad natin sa talahanayan. 3 pinansiyal na resulta ng ilang nangungunang retailer ng pagkain sa Russia para sa 2011.


Pakitandaan na ang mga margin ng EBITDA ng mga pangkat ng O'Key at Magnit ay pareho, at ang pagkakaiba sa ibang mga retailer ay medyo maliit.

Kasabay nito, ang mga paglihis sa operating room at netong kakayahang kumita kapansin-pansing mas mataas at umaabot sa higit sa 2% (tingnan ang "Maximum deviation" sa Talahanayan 3).

Bilang karagdagang paglalarawan, maaari ka ring kumuha ng data sa Big Three na mga operator para sa 2011 (Talahanayan 4).


Sa mesa 4 mayroong makabuluhang mas malaking paglihis ng iba't ibang mga indicator ng kakayahang kumita. Gayunpaman, ang mga ratio ng kakayahang kumita ng EBITDA ay may mga halaga na pinakamalapit sa isa't isa. Ang maximum na paglihis para sa kanila ay ang pinakamaliit kumpara sa iba pang mga tagapagpahiwatig.

Ang mga halimbawa sa itaas ay malinaw na nagpapakita ng pangunahing bentahe ng EBITDA. Ito ay nakasalalay sa katotohanan na ang paggamit ng tagapagpahiwatig na ito ay maaari mong ihambing ang mga resulta sa pananalapi iba't ibang negosyo nagtatrabaho sa parehong industriya.

Hindi mahalaga ang kanilang laki, pagkarga ng utang o inilapat na rehimen ng buwis. Ang uri lamang ng aktibidad at mga resulta ng pagpapatakbo ang mahalaga.

Kanino magiging kapaki-pakinabang ang indicator na ito? Una sa lahat, ang mga panlabas na mamimili ng impormasyon: mga mamumuhunan, analyst at lahat ng gustong ihambing ang isang kumpanya sa iba pang tumatakbo sa parehong larangan.

Pansin!

Ang margin ng EBITDA ay isa sa mga pangunahing pamantayan kung saan matutukoy mo kung ang enterprise A ay mas masama o mas mahusay kaysa sa enterprise B.

Mula sa puntong ito, ang tagapagpahiwatig na ito ay kapaki-pakinabang para sa pagtatasa ng iyong sariling negosyo at panloob na mga mamimili ng impormasyon - mga tagapamahala ng pananalapi, mga tagapamahala at mga shareholder ng mga nasuri na organisasyon.

Nakatagong banta

Ang isa pang dahilan kung bakit malawakang ginagamit ang EBITDA ay dahil hindi nito kasama ang mga gastos sa pamumura at amortisasyon. Ang depreciation ay sinisingil sa halaga ng mga fixed asset alinsunod sa mga naaprubahang pamantayan.

Halimbawa, ang paunang gastos pampasaherong sasakyan ay depreciated, ibig sabihin, isinulat bilang isang gastos, sa loob ng tatlong taon.

Nangangahulugan ito na, na bumili ng kotse para sa 300 libong rubles, isusulat namin ang gastos nito ng 100 libong rubles. Sa taong. Ang mga 100 libong rubles na ito. ay makikita sa income statement bilang isang gastos.

Ngunit sa katotohanan, ang perang ito ay hindi ginagastos kahit saan, at hindi namin ito ibibigay sa sinuman. Para sa kadahilanang ito, itinuturing ng maraming tao ang pamumura bilang isang gastos sa papel na iniulat lamang ngunit hindi aktwal na ginastos.

Samakatuwid, lumalabas na ang EBITDA ay sumasalamin sa aktwal kakayahang kumita sa pagpapatakbo mga negosyo.

Narito ang pangunahing panganib ng tagapagpahiwatig na ito. Ito ay hindi para sa wala na ang isa sa kanyang mga pangunahing kritiko ay Warren Buffett, ang sikat na American investor. He comes up with the phrase: "Iniisip ba talaga ng mga managers na ang mga capital expenditures ay nasa engkanto ng ngipin?"

Ang ibig sabihin ni Mr. Buffett ay hindi sumasalamin sa income statement ang mga halagang ginastos sa pagbili ng mga asset - real estate, kagamitan, Sasakyan at lahat ng bagay na patuloy na gagamitin sa loob ng maraming taon.

Iyon ay, ang mga aktibidad sa pamumuhunan ng kumpanya ay nananatiling halos hindi napapansin. Ngunit halos lahat ng mga ari-arian ay may posibilidad na tumatanda, napuputol at nawawalan ng halaga. At sa paglipas ng panahon, ang mga lumang kagamitan ay dapat mapalitan ng mga bago.

Halimbawa, kung tayo ay nakikibahagi sa transportasyon, dapat nating tandaan na sa 3-5 taon ay mangangailangan ng mga sasakyan overhaul o kapalit.

Kailangan mong mag-ipon ng pera para mabayaran ang mga gastos na ito ngayon. Kung hindi, pagkatapos ng pag-expire ng panahong ito, maaaring isara ang negosyo.

Lumalabas na sa pamamagitan ng pagbabalewala sa depreciation, itinatanggi namin ang pangangailangang palitan o i-overhaul ang aming mga fixed asset sa hinaharap.

Alam ng kasaysayan ang maraming halimbawa ng mga pagkabangkarote ng mga kumpanyang ang mga tagapamahala ay nagkamali o may malisyoso na pinalamutian ang mga resulta sa pananalapi batay sa EBITDA.

Samakatuwid, kapag gumagamit ng EBITDA, hindi natin dapat kalimutan na ang pamumura ay hindi lamang isang gastos sa papel ng negosyo, ngunit isang tunay na salamin ng pangangailangan para sa pag-renew. mga asset ng produksyon(Ang pagpapatakbo at netong kita ay kasinghalaga, hindi banggitin na may mas mahusay na mga sukatan upang masubaybayan).

Madaling paraan upang makalkula

Ang tagapagpahiwatig ng EBITDA ay may karapatang mabuhay, sa kabila ng isang makabuluhang disbentaha, kung para lamang masuri ang tagumpay ng kumpanya laban sa background ng mga kakumpitensya nito (lalo na dahil ang pagkalkula ng tagapagpahiwatig na ito ay hindi mahirap).

Sa mga pahayag sa pananalapi ng Russia sa pangkalahatang pananaw ito ay kinakalkula sa pamamagitan ng pagdaragdag sa kita mula sa mga benta (linya 2200 OPU) ang halaga ng pamumura na naipon para sa panahon ng pag-uulat.

Halimbawa, kung ang kita sa benta para sa kalahating taon ay umabot sa 1,000 rubles, at ang depreciation para sa panahong ito ay sisingilin sa halagang 100 rubles, kung gayon ang EBITDA ay magiging 1,100 rubles.

Sa kasamaang palad, ang pahayag ng kita sa ilalim ng RAS ay hindi nagpapahiwatig ng halaga ng pamumura bilang bahagi ng mga gastos sa pagpapatakbo.

Upang malaman, kakailanganin mong gumamit ng alinman sa isang apendiks sa mga pahayag, kung saan maaaring ipahiwatig ang mga pangunahing gastos, o mga transcript ng accounting.

Konklusyon

Sulit ba ang paggamit ng tagapagpahiwatig ng EBITDA kapag tinatasa ang mga resulta sa pananalapi ng isang negosyo? Marahil ay walang tiyak na sagot, dahil ang lahat ay nakasalalay sa mga layunin ng pagsusuri.

Hindi isinasaalang-alang ng EBITDA ang mga kadahilanan na nauugnay sa laki ng negosyo at ang dami ng mga pamumuhunan na ginawa dito.

Binabalewala nito ang pasanin sa utang sa organisasyon at ang sistema ng pagbubuwis na inilapat dito, at isinasaalang-alang ang mga parameter na nauugnay lamang sa mga aktibidad sa pagpapatakbo.

Samakatuwid, ang tagapagpahiwatig na ito ay mahusay para sa pagsusuri at paghahambing ng iba't ibang mga kumpanya na tumatakbo sa parehong industriya, pati na rin para sa pagtatasa ng mga resulta ng net operating ng isang kumpanya.

Gayunpaman, kapag kinakalkula ang EBITDA, ang mga gastos sa pamumura ay hindi isinasaalang-alang, na halos imposibleng maiwasan dahil sa pagbaba ng mga makinarya, kagamitan at iba pang mga ari-arian.

Ang pagwawalang-bahala sa pamumura ay maaaring mag-iwan sa iyo ng kakulangan ng pera kapag kailangan mong i-update ang iyong mga fixed asset. Samakatuwid, hindi dapat gamitin ang indicator ng EBITDA kung ang gawain ay suriin ang mga aktibidad ng organisasyon para sa pangmatagalang panahon.

Batay sa mga kadahilanang ito, maaari nating ibuod na ang konsepto ng EBITDA ay dapat gamitin nang maingat, hindi nakakalimutang bigyang pansin ang iba pang mga tagapagpahiwatig ng kakayahang kumita ng organisasyon.

Dapat mong laging tandaan na maaga o huli ay darating ang panahon na kakailanganin ng kumpanya na i-update ang kapasidad ng produksyon nito. At siyempre, mangangailangan ito ng pera.

Pinagmulan: https://www.profiz.ru/peo/12_2012/primenenie_ebidta/

Formula para sa pagkalkula ng EBITDA

Ang isa sa mga tagapagpahiwatig ng pag-uulat sa pananalapi ay ang EBITDA (isang pagdadaglat para sa pangalang Ingles na "mga kita bago ang interes, dibidendo, buwis at amortisasyon", na isinasalin bilang "mga kita bago ang interes, mga dibidendo, buwis, depreciation at amortization").

Sa madaling salita, ang batayan ay ang tubo ng negosyo na na-kredito sa account bago pa man ito binuwisan, ang mga singil sa depreciation para sa paggamit ng mga fixed asset ay ibinawas, ang interes ay binayaran sa mga pautang o advance, at mga dibidendo ay naipon.

Ginagawang posible ng mga naturang indicator na maunawaan kung gaano kabisa ang mga aktibidad ng kumpanya sa panahon ng pag-uulat, at kung anong mga halaga ang maaaring gastusin sa susunod na yugto ng panahon.

Ang impormasyong ito ay magiging kapaki-pakinabang kapag nagpaplano ng mga gastos para sa pagpopondo sa sarili at pagbubuo ng badyet ng kumpanya. Makakatulong ito sa pagtatasa ng return on investment at kasalukuyang pamumuhunan sa produksyon.

Dapat tandaan na ang maaasahang data ay makukuha lamang sa pamamagitan ng paggamit ng lubos na tumpak na mga kalkulasyon ng accounting, nang hindi gumagamit ng mga baluktot na katotohanan. Ito ay posible lamang kung ang departamento ng accounting ng kumpanya ay sumusunod sa mga kinakailangan ng IFRS.

Isaalang-alang natin ang formula para sa pagkalkula ng EBITDA, na pinagsama-sama sa kaso ng pagsunod sa mga pambatasan na gawain ng IFRS at GAAP. Ang mga halaga ng mga termino ay kinuha mula sa Form No. 2 p

Netong kita + mga pagbabayad ng buwis sa kita - mga refund ng buwis sa kita + hindi inaasahang gastos - hindi planadong kita + bayad na interes - natanggap na interes + mga bawas para sa nasasalat at hindi nasasalat na mga asset - muling pagsusuri ng mga asset = EBITDA.

Sa ibaba ay nagbibigay kami ng formula ng pagkalkula na inangkop sa mga pamantayan sa pag-uulat ng Russia. Ang formula na ito ay hindi nagbibigay ng tumpak na resulta, dahil walang paunang data na katulad ng mga dayuhang tagapagpahiwatig. Ang mga halaga ng mga termino ay kinuha mula sa Form No. 5, pahina 50

Kita mula sa mga benta ng produkto + singil sa pamumura = EBITDA

Maaaring kailanganin ang formula para sa pagkalkula ng EBITDA:

  • Kung ikaw ay bumubuo ng isang panimulang proyekto at naghahanda ng mga papeles para sa pagsasaalang-alang ng mga posibleng mamumuhunan.
  • Kung nag-loan ka at sinusubukan mong kalkulahin kung ang iyong kasalukuyang kita ay sapat para sa nakaplanong pagbabayad ng mga utang. Ang indicator na ito ay sumasalamin sa solvency ng organisasyon.
  • Ang tagapagpahiwatig na ito ay ginagamit ng mga analyst at mamumuhunan:
    1. para sa rate kalagayang pinansyal at mga halaga ng kumpanya;
    2. upang suriin ang mga organisasyon, mga kumpanyang nakikipagkalakalan sa kanilang sarili sa stock exchange. Kung mas mataas ang ratio, mas malamang na ang kumpanya ay nahihirapang magbayad ng utang nito sa oras.

Sa pamamagitan ng paghahambing ng mga indicator na ito sa pagitan ng mga organisasyong may parehong uri ng aktibidad, mauunawaan mo kung aling kumpanya ang mas matatag at matagumpay.

Ang EBITDA ay isang tagapagpahiwatig kung saan maaaring hatulan ng isang tao ang kita ng isang kumpanya anuman ang mga panlabas na impluwensya, halimbawa, ang laki ng mga pamumuhunan, pagbabayad ng utang, o ang rehimen ng buwis sa isang partikular na rehiyon.

Ipinapakita nito ang tagumpay at solvency ng kumpanya sa kabuuan, kung ihahambing sa iba pang katulad na mga organisasyon.

Sa pangunahing pagsusuri, mayroong maraming mga multiplier na nagbibigay-daan sa iyo upang ihambing ang mga kumpanya sa bawat isa, na kinakailangan upang matukoy ang mga pinaka-maaasahan para sa pamumuhunan

Ang mga multiplier ay kinakalkula batay sa iba't ibang mga tagapagpahiwatig. Halimbawa, mayroong , na may mas kaunting volatility (kumpara sa netong kita) at mas mahusay na nagpapakita ng cash na nabuo ng kumpanya. Batay sa indicator na ito, ang EV/EBITDA multiplier ay kinakalkula (Enterprise value/Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) - ang ratio ng halaga ng kumpanya sa mga kita nito bago ang interes, mga buwis, depreciation at amortization). Ang EV/EBITDA ay tumutukoy sa pangkat ng mga multiplier ng kita na nag-uugnay sa kita na natanggap ng kumpanya sa iba pang mga tagapagpahiwatig, at sa gayon ay nailalarawan ang antas nito.

Sa artikulong ito sasabihin natin sa simpleng wika Ano ang EV/EBITDA at paano ito kinakalkula.

Pagkalkula ng EV/EBITDA

Kapansin-pansin na ang mga tagapagpahiwatig ng EV at EBITDA ay wala sa mga ulat ng kumpanya sa ilalim ng parehong IFRS at RAS, at samakatuwid ay mga karagdagang kalkuladong parameter. Kaya, ang tagapagpahiwatig ng EV ay kinakalkula bilang ang halaga ng capitalization (ang produkto halaga sa pamilihan namamahagi ayon sa kanilang kabuuang bilang) kasama ang kabuuang utang ng kumpanya (ang kabuuan ng panandalian at pangmatagalang utang), ibinawas ang tagapagpahiwatig ng balanse gaya ng cash at mga katumbas na salapi. Ipinapakita ng EV kung magkano ang kailangan mong bayaran sa kabuuan para sa kumpanya kung ito ay binili sa market value. Ang katotohanan ay sa pamamagitan ng pagbili ng isang kumpanya at pagbabayad para dito ang halaga ng merkado ng lahat ng mga namamahagi nito (capitalization), ang mamumuhunan ay nakakakuha din bilang isang ipinag-uutos na pasanin ng utang nito, na dapat niyang bayaran, ngunit maaaring bahagi ng pagbabayad na ito sa gastos ng ang mga kasalukuyang pondo ng kumpanya at ang mga katumbas nito. Sa totoo lang, ang indicator ng kabuuang utang ng kumpanya sa halaga ng cash at cash equivalents ay tinatawag na netong utang ng kumpanya (Net Debt). Ipinapakita nito na ang utang ay maaaring bahagyang "malinis" sa mga kasalukuyang pondo. At ang tagapagpahiwatig ng EV, sa turn, ay maaaring tukuyin bilang ang kabuuan ng netong utang ng kumpanya at ang capitalization nito.

Magbigay tayo ng isang halimbawa ng pagkalkula ng EV ng kumpanya ng Rosneft para sa 2016. Maginhawang tingnan ang capitalization ng kumpanya para sa tinukoy na panahon sa website ng Moscow Exchange sa seksyong "Listing", subsection " Mga tagapagpahiwatig ng dami", pagpili sa yugto ng panahon ng interes - ang ikaapat na quarter ng 2016 (http://moex.com/a3882). Ang ipinakita na talahanayan ay nagpapakita ng bilang ng mga pagbabahagi - 10,598,177,817 piraso, at ang presyo sa bawat bahagi - 400.1 rubles. para sa nasuri na panahon, at capitalization - 4,240,330,944,581.70 rubles.

kanin. 1. Capitalization ng kumpanya ng Rosneft para sa 2016

Susunod, dapat mong hanapin ang netong utang ng kumpanya, na maaaring kunin mula sa balanse sa pamamagitan ng pagdaragdag ng mga item na "Kabuuang panandaliang pananagutan" (utang na dapat bayaran sa susunod na 12 buwan) mula sa column na "Mga Pananagutan" - RUB 2,773 bilyon. at "Kabuuang pangmatagalang pananagutan" (utang na dapat bayaran sa loob ng higit sa 12 buwan) - RUB 4,531 bilyon. Kaya, nakakakuha tayo ng 7,304 bilyong rubles. Pagkatapos ay dapat mong ibawas ang item na "Cash at cash na katumbas" mula sa nagresultang halaga - 790 bilyong rubles, sa gayon ay makakakuha ng 6,514 bilyong rubles. At ang huling halaga ng EV ay ang halaga ng capitalization na RUB 4,240,330,944,581.70. at netong utang na 6,514 bilyong rubles, iyon ay, 10,754,330,944,581.7 rubles. Ang halagang ito ay dapat bayaran sa mamumuhunan kapag ginamit ang pagkakataong bilhin ang lahat ng mga bahagi ng kumpanya sa presyo sa pamilihan, habang binabayaran ang "obligadong minanang pagkarga ng utang."

kanin. 2. Balanse sheet ng kumpanya ng Rosneft para sa 2016

Ngunit para kalkulahin ang EV/EBITDA multiplier, kakailanganin mong kalkulahin ang isa pang indicator na wala sa pag-uulat - EDITDA. Maaari itong kalkulahin bilang kabuuan ng "Profit bago ang buwis" (mula sa income statement para sa parehong panahon), "Depreciation at amortization" (mula sa cash flow statement) at "Interest paid" (mula rin sa cash flow statement), Bawasan ang "Natanggap na interes" (katulad - mula sa pahayag ng daloy ng pera, mula sa seksyong "Mga aktibidad sa pananalapi").

Batay sa inilarawan na pamamaraan, mayroon kaming:

"Profit bago ang buwis" - 317 bilyong rubles, kasama ang halaga ng "Depreciation, depletion at amortization" - 482 bilyong rubles, kasama ang halaga ng "Bayaran ng Interes" - 143 bilyong rubles, at binawasan ang halaga ng "Natanggap na interes" - 58 bilyong rubles. Kaya, nakita namin na ang EBITDA ay katumbas ng 884 bilyong rubles. At ngayon, ang pagkakaroon ng paunang data EV - 10,754,330,944,581.7 rubles, hinahati namin ang figure na ito sa EBITDA - 884 bilyong rubles, sa gayon ay nakakakuha ng isang multiplier na halaga na 12.15.

kanin. 4. Cash flow statement ng Rosneft para sa 2016

kanin. 5. Cash flow statement ng kumpanya ng Rosneft para sa seksyong 2016 Mga aktibidad sa pananalapi

EV/EBITDA multiplier logic

Ang EV/EBITDA multiple ay isang hindi gaanong pabagu-bagong sukat kaysa sa netong kita lamang at ito ay isang mas mahusay na tagapagpahiwatig ng kung magkano ang gagastusin ng isang mamumuhunan upang makakuha ng isang kumpanya kasama ang utang nito. Kaya, ang EV/EBITDA ratio ay nagpapakita sa kung anong yugto ng panahon ang cash na nabuo ng kumpanya, at hindi ginastos sa depreciation, interes at mga buwis, ay magagawang mabawi ang kabuuang gastos sa pagkuha ng kumpanya. Sa kaso ng Rosneft, ang bilang na ito ay higit sa 12 taon lamang. Sa kahulugan nito, ang ratio ng EV/EBITDA ay medyo katulad ng multiplier (ang ratio ng tubo at capitalization), ngunit binubuo ng hindi gaanong pabagu-bagong bahagi. Naturally, ang EV/EBITDA ay isinasaalang-alang lamang sa dynamics at kasabay ng mga multiplier ng iba pang mga grupo - kakayahang kumita, katatagan ng pananalapi at solvency.

Konklusyon

Ang EV/EBITDA multiplier ay nagpapakita ng payback period ng mga pamumuhunan, medyo nagpapalaya sa resultang resulta mula sa volatile component. Samakatuwid, ang pagsusuri sa EV/EBITDA ay mahalaga kapag gumagawa ng mga desisyon sa pamumuhunan.

Ang halaga ng kumpanya (Enterprise value, pagkatapos ay tinutukoy bilang EV) ay isa sa mga pinakapangunahing indicator na dapat pagtuunan ng pansin ng isang mamumuhunan. Ito ay kinakalkula nang napakasimple: EV = Market Capitalization + Net Debt = Market capitalization ng kumpanya + Net debt. Minsan ang formula na ito ay lubhang kumplikado sa pamamagitan ng pagdaragdag iba't ibang uri mga pananagutan sa Net Debt, ngunit sa 99% ng mga kaso ang impormasyong ito ay malamang na hindi makaimpluwensya sa isang desisyon sa pamumuhunan at samakatuwid ay hindi kinakailangan.

Ang EV ay isang mas mahalagang indicator para sa pagtatasa ng halaga ng isang kumpanya kaysa sa market capitalization

Ang pinakamadaling paraan upang maunawaan kung bakit ganito ay sa isang halimbawa. Isipin na mayroon kang pagkakataon na bumili ng isang negosyo para sa pagiging simple, hayaan itong maging isang sentro ng negosyo sa sentro ng Moscow na may mga sumusunod na pangunahing mga parameter:

  • Lugar - 10 libong metro kuwadrado.
  • Kita sa pag-upa - $10 milyon bawat taon
  • Mga balanse ng pera - 0
  • Presyo ng pagbebenta: $10 milyon

Sa unang tingin, mukhang napakahusay - kung bibili ka ngayon, maibabalik mo ang iyong pera sa loob ng isang taon. Ngunit ang kumpanya ay mayroon ding utang na $100 milyon, ang mga pagbabayad na kung saan ay nagkakahalaga ng $9.0 milyon bawat taon. Ngayon ang deal ay mukhang hindi na kaakit-akit?

Kung ipagpalagay namin na ang kumpanyang ito ay ipinagbibili sa publiko at ang capitalization nito ay $10 milyon, ang halaga ng negosyo ng kumpanya ay magiging = 10 (market capitalization) + 100 (net debt) = $110 milyon.

Ang mga kumpanya ng Enterprise Value na may malaking bahagi ng utang ay maaaring magpayaman sa mga namumuhunan

Sa pagpapatuloy sa aming halimbawa, sabihin nating may pagmamadali sa merkado ng real estate - tumaas ang ekonomiya - at tumaas ng 20%. Pagkatapos ang kumpanya ay kikita ng $12 milyon sa isang taon at ang mamumuhunan ay magkakaroon kaagad ng pagkakataong yumaman:

Opsyon 1, at sa aking opinyon ang pinakamahusay, ay ibenta ang kumpanya.

Ang kumpanya ay nagkakahalaga ng $110 milyon at nakabuo ng $10 milyon sa kita, ibig sabihin nito EV = 11 x Kita. Kung ang koepisyent na ito ay hindi magbabago, ang kumpanya ay nagkakahalaga ng 12 * 11 = $132 milyon at sa pagbebenta nito ang tubo ay magiging 132-110 = $22 milyon. Dito kailangan mong isaalang-alang na ang paunang puhunan ay $10 milyon lamang, at ang ibinalik ay 32. Cash-on-Cash = 3.2 x.

Opsyon 2 - mag-withdraw ng mga pondo.

Kung ang isang kumpanya ay kumikita ng $12 milyon at nagbabayad lamang ng $9 milyon bilang interes, bawat taon ay maaari itong magbalik ng $3 milyon sa mga shareholder (12-9), na magbibigay ng return na 30% - mas mataas kaysa sa isang deposito.

Pagpipilian 3 - bayaran ang utang.

Bawat taon ay mababayaran ng kumpanya ang utang nito - tingnan natin kung paano nagbabago ang share capital sa sitwasyong ito:

Iyon ay, kapag ang merkado ay hindi tumugon sa tumataas na mga rate ng rental, ang opsyon ng pagbabayad ng utang ay nagiging pinaka-kaakit-akit. Karamihan sa mga pribadong equity fund - KKR, Blackstone, TPG, Carlyle at iba pa - ay gumawa ng pangalan para sa kanilang sarili at nakakuha ng malaking halaga para sa kanilang mga namumuhunan sa ganitong paraan.

Ang lahat ng mga halimbawa sa itaas ay hindi isinasaalang-alang ang mga benepisyo sa buwis na natatanggap ng mga kumpanyang gumagamit ng utang. Kung isasaalang-alang ang mga ito, ang paggamit ng mas malaking bahagi ng utang ay mas kumikita pa.

Ngunit mag-ingat - ang mga naturang kumpanya ay maaaring mabangkarote at mag-iwan sa iyo ng wala.

Ang pagkakaroon ng paglalarawan sa mga posibilidad na kumita ng pera sa mga kumpanyang may malalaking utang, hindi mo dapat kalimutan ang mga panganib - ang kumpanya kung saan ka namuhunan ay maaaring malugi. Halimbawa, sa aming halimbawa, ito ay mangyayari kung, sa halip na paglago, mayroong 20% ​​pagbaba sa mga rate.

Samakatuwid, kapag bumibili ng mga pagbabahagi ng mga naturang kumpanya, kinakailangan na maingat na pag-aralan ang kanilang negosyo at mga prospect nito, at hindi rin mamuhunan ng higit sa isang tiyak na% ng iyong portfolio sa kanila.

Halaga ng Enterprise: Ano ito at bakit ito mahalaga? ni Vladislav

Sa madaling salita, ito ay isang sukatan ng kabuuang halaga ng isang kumpanya, na kadalasang ginagamit bilang isang mas komprehensibong alternatibo sa capitalization ng stock market.

Ang pinakasimpleng paraan upang suriin ang isang pampublikong kumpanya ay ang market capitalization nito, iyon ay, ang halaga ng mga pagbabahagi na pinarami ng kanilang numero. Ang pagtatasa na ito ay nagbibigay ng isang bias na ideya ng halaga ng negosyo para sa ilang mga kadahilanan:

  • Mayroong speculative component sa presyo ng shares. Sa sandaling makita ng mga mamumuhunan na may speculative capital ang pagtaas ng stock, agad nilang pinagagana ito ng kanilang pera. Lumalabas na overvalued ang kumpanya, ibig sabihin, ang market capitalization nito ay hindi tumutugma sa totoong market value nito. Madalas mong makitang tumaas ang mga stock bago mabayaran ang mga dibidendo, na may pullback pagkatapos ng pagbabayad;
  • hindi sinasalamin ng capitalization ang panloob na sitwasyon. Ang kumpanya ay maaaring kumikita, ngunit ang pasanin sa utang ay mag-level out positibong resulta trabaho.

Para sa mas tumpak na pagtatasa ng halaga ng kumpanya, ginagamit ang tagapagpahiwatig ng pananalapi na Enterprise Value.

Ano ang Enterprise Value

Mga derived multiple na kinakalkula batay sa Enterprise Value (EV):

  • EV/EBITDA Sanay magsagawa paghahambing na pagsusuri pagpapahalaga ng mga kumpanya sa parehong industriya. Ang mas mataas na halaga ng multiplier ay karaniwan para sa mabilis na lumalagong mga industriya. Gayundin, kapag nagtatasa, ang kadahilanan ng bansa ay dapat isaalang-alang - ang mga tradisyonal na industriya sa mga binuo na bansa ay maaaring magpakita nangungunang mga marka kaysa sa mga industriya ng teknolohiya ng mga umuunlad na bansa;
  • EV/Benta. Isang indicator na kinakalkula sa pamamagitan ng paghahati ng halaga ng kumpanya sa taunang kita nito. Ipinapakita kung gaano overvalued ang kumpanya ng mga namumuhunan. Sa ilang mga kaso, ang halaga ng multiplier na mas mataas kaysa sa average ng merkado ay maaaring masuri bilang inaasahan ng mga mamumuhunan sa paglago sa mga kita ng kumpanya;
  • EV/Net na Kita. Ginagamit upang ihambing ang halaga ng isang kumpanya sa netong kita nito.

Kapag sinusuri ang mga kumpanya mga sektor ng industriya iugnay ang EV sa kita at EBITDA. Kapag sinusuri ang mga kumpanya ng pagmimina, sinusuri ang ratio ng EV sa mga reserba, dami ng produksyon at iba pang mga tagapagpahiwatig ng produksyon.

Isang praktikal na halimbawa ng pagkalkula ng Enterprise Value (EV) na parameter

Ngayon kalkulahin natin ang Enterprise Value, gamit ang halimbawa ng ulat ng IFRS para sa 2016 ng kumpanya ng Mosenergo.

Ang utang ng kumpanya ng Mosenergo sa pagtatapos ng 2016 ay 43,002 milyong rubles (ito ay Utang: 21,453 + 21,549).