기업의 성장률은 적당하고 예측 가능하며 사용됩니다. 기업(사업)의 가치를 평가하는 소득 접근 방식입니다. 간략한 조직 및 경제적 특성
1. 현금흐름할인법을 사용하여 비용을 분석할 때는 다음 사항을 고려해야 합니다.
a) 각 비용 범주에 대한 인플레이션 기대;
b) 경쟁을 고려한 업계의 전망;
c) 지난 몇 년간의 상호의존성과 추세
d) 예상되는 제품 가격 인상;
2. 재산에 포함된 자재의 총 가치에서 처분 비용을 뺀 자산의 가치는 다음과 같습니다.
a) 교체 비용
b) 재생산 비용;
c) 장부가치
d) 투자 비용
d) 폐기 비용.
3. 기업의 규모가 위험 수준에 영향을 줍니까?
가) 그렇습니다.
b) 아니요.
4. 평가자는 다음 원칙에 따라 평가 보고서에 대상 평가 날짜를 표시합니다.
a) 준수;
b) 유용성
c) 한계생산성;
d) 가치의 변화.
5. “의제판매” 방법은 다음과 같은 가정에 기초합니다.
a) 남은 기간 동안 감가상각비와 자본 투자 금액은 동일합니다.
b) 남은 기간 동안 안정적인 장기 성장률이 유지되어야 합니다.
c) 기업의 소유자는 변경되지 않습니다.
6. 기업이 최근에 등장하고 상당한 유형 자산을 보유하고 있는 경우 기업의 가치에 대해 보다 신뢰할 수 있는 데이터를 제공할 수 있는 방법은 무엇입니까?
a) 청산가치법
c) 소득 자본화 방법.
7. 현금흐름할인법에서 무부채 현금흐름을 사용하는 경우 투자 분석에서는 다음을 조사합니다.
a) 자본 투자
b) 소유 운영 자본;
c) 장기 부채 잔액의 변화.
8. 다음을 기반으로 한 자본 시장 방법은 무엇입니까?
a) 동료 회사의 소수 지분 평가
b) 동료 회사의 지배 지분 평가
c) 회사의 미래 수익에 관한 것입니다.
9. 다음 중 계속기업의 잔존가치를 계산하는 데 사용되는 방법은 무엇입니까?
a) 고든 모델;
b) "간주 판매" 방법;
c) 비용별 순자산;
10. 부채가 없는 현금 흐름의 경우 할인율은 다음과 같이 계산됩니다.
c) 자본 자산 평가 모델을 사용합니다.
d) b, c.
11. 진술이 사실입니까? 무제한 기간 동안 안정적인 소득 수준의 경우 자본화율은 할인율과 동일합니까?
가) 그렇습니다.
b) 아니요.
12. 기업의 성장률이 적당하고 예측 가능한 경우 다음이 사용됩니다.
a) 현금흐름할인법
b) 소득 자본화 방법;
c) 순자산법.
13. 비지배지분의 가치를 결정할 수 있는 방법은 무엇입니까?
a) 거래 방법
b) 순자산가치법
c) 자본시장 방식.
14. 기업을 평가하는 과정에서 보고의 변환이 필수입니다.
가) 그렇습니다.
b) 아니요.
15. 현금흐름의 경우 형평성할인율은 다음과 같이 계산됩니다.
a) 가중평균 자본비용
b) 누적 건설 방법;
c) 자본자산 가치평가 모델을 사용합니다.
16. 평가자는 분석을 수행해야 합니까? 재정 상태기업:
가) 그렇습니다.
b) 아니요.
17. 시장 가치를 결정할 때 시장은 다음과 같이 이해되어야 합니다.
a) 유사한 유형의 기업의 특정 판매자 및 구매자
b) 유사한 유형의 기업의 모든 잠재적 판매자 및 구매자.
18. 시장 가치 기준에 따라 평가되는 주식은 거의 항상 다음과 같습니다.
a) 지배 지분;
비) 비지배지분주식
19. 자기 자본에 대한 현금 흐름 모델을 사용한 계산을 위해 투자 분석에는 어떤 구성 요소가 포함됩니까?
a) 자본 투자
b) 자체 운전 자본 증가;
c) 제품에 대한 수요.
20. 진술이 사실입니까? 시간이 지남에 따라 현금 흐름이 증가하는 경우 자본화 비율은 항상 할인율보다 큽니다.
가) 그렇습니다.
b) 아니요.
21. 승수는 판매 가격과 재무 지표 간의 비율입니다.
가) 그렇습니다.
b) 아니요.
22. 사업은:
a) 기업 전체
b) 지점과 자회사가 있는 기업
다섯) 특정 활동, 특정 구조 내에서 구성됩니다.
24. 보고의 정규화는 다음 목적으로 수행됩니다.
a) 통일된 회계기준을 적용한다.
b) 정상적으로 운영되는 사업의 전형적인 수입과 지출의 결정;
c) 재무제표 간소화.
25. 잔존 가치 계산은 다음과 같은 경우에 필요합니다.
a) 자본시장 방식
b) 초과이익법;
c) 현금흐름할인법.
소득 접근 방식잠재적 투자자가 비용을 지불하지 않는다는 원칙에 기초합니다. 이 사업이 사업에서 발생하는 미래 소득의 현재 가치보다 더 큰 금액, 즉 기대의 원리(선견지명).
평가에 대한 이러한 접근 방식은 투자 동기의 관점에서 가장 수용 가능한 것으로 간주됩니다. 운영 기업, 궁극적으로 일련의 자산을 구매하는 것이 아니라 미래 소득의 흐름을 구매하여 투자금을 회수하고 이익을 창출하며 웰빙을 높일 수 있습니다.
순이익을 현재가치로 환산하는 방법에는 이익자본화법과 미래현금흐름할인법이 있습니다.
소득 자본화 방법미래 순이익이 현재 소득과 거의 같을 것으로 예상되거나 성장률이 적당하고 예측 가능할 때 사용됩니다. 더욱이 소득은 상당히 중요한 양수 값입니다. 사업은 꾸준히 발전할 것이다.
미래현금흐름할인법미래 현금 흐름 수준이 현재 수준과 크게 다를 것으로 예상되는 경우, 미래 현금 흐름을 합리적으로 추정할 수 있는 경우, 예상 미래 현금 흐름이 대부분의 예측 연도 동안 양수인 경우, 예측 기간의 마지막 연도의 현금 흐름이 상당히 클 것으로 예상되는 경우에 사용됩니다. 긍정적인 .
평가 대상 기업의 성격에 따라 자본금 또는 주주의 지분 증권, 기타 요인뿐만 아니라 평가자는 순현금흐름, 배당금, 다양한 모양이익.
자본화법을 사용하는 경우 대표소득금액을 자본화계수로 나누어 기업의 소득을 기업가치로 다시 계산한다. 자본화율은 할인율(할인율에서 예상되는 연간 평균 현금흐름 증가율을 뺀 값)을 기준으로 계산할 수 있습니다. 소득 자본화 방법은 일정하고 균일한 소득 증가율을 특징으로 하는 안정적인 경제 상황에서 가장 많이 사용됩니다.
소득의 안정성 및/또는 일정하고 균일한 성장률에 대한 가정을 할 수 없는 경우, 여러 기간 각각의 미래 소득 추정을 기반으로 하는 현금흐름할인법이 사용됩니다. 그런 다음 이러한 수익은 할인율과 현재 가치 기법을 사용하여 가치로 변환됩니다.
현금흐름할인법의 특징과 주요 장점은 어떤 수학적 모델로도 설명할 수 없는 소득 흐름의 비체계적인 변화를 고려할 수 있다는 것입니다. 이러한 상황에서는 조건 하에서 현금흐름할인법을 사용하는 것이 매력적입니다. 러시아 경제평가 대상 기업의 가치에 중대한 영향을 미치는 완제품, 원자재, 자재 및 기타 구성 요소의 가격 변동성이 크다는 특징이 있습니다.
현금흐름할인법 사용을 지지하는 또 다른 주장은 소득 모델을 정당화할 수 있는 정보(기업의 재무제표, 평가 대상 기업의 회고적 분석, 데이터)의 가용성입니다. 마케팅 조사통신 서비스 시장, 회사 발전 계획).
소득접근법을 이용한 가치평가를 위한 초기자료를 준비할 때, 재무 분석기업의 도움을 통해 다음을 포함하여 기업 개발 기능을 평가할 수 있습니다.
성장률;
비용, 수익성;
필요한 자체 운전 자본 금액
부채금액
할인율.
현금흐름할인법
일반적으로 현금 흐름 할인 방법을 기반으로 기업 가치를 결정하는 절차에는 일반적으로 다음 단계가 포함됩니다.
1. 예측 기간의 기간을 선택합니다.
2. 계산에 사용될 현금 흐름 유형을 선택합니다.
3. 평가 대상 조직의 발전 계획을 고려하여 기업의 총수입 분석을 수행하고 향후 총수입 예측을 준비합니다.
4. 평가 대상 조직의 발전 계획을 고려하여 기업 비용 분석을 수행하고 향후 비용 예측을 준비합니다.
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이론적 문제
1.1 출현과 발전 평가 활동러시아에서
국가 경제 정책의 요소인 부동산 가치 평가는 18세기 중반 러시아에서 사회 경제 시스템의 변화와 관련하여 구체화되기 시작했습니다. 우선 재정지적, 즉 설명과 평가를 작성해야 하기 때문이었습니다. 부동산세금 목적으로.
세금 목적을 위한 부동산 평가 시스템의 형성은 당시 서유럽 국가에서 이미 완료된 유사한 작업의 직접적인 영향을 받아 러시아에서 이루어졌습니다.
대부분의 국가에서 부동산 과세 시스템을 만든 이유는 인두세에서 소득세로 전환하는 동안 세금이 고르지 않게 분배되었기 때문입니다. 그러한 시스템의 기초는 부동산의 설명과 평가를 위한 자료가 포함된 지적이었습니다.
1861년 러시아에서 농노제가 폐지되면서 지적 작업을 수행하기 위한 전제 조건이 생겼습니다. 필수적인 부분부동산 평가였습니다. 1864년에 발표된 "Zemstvo 기관에 관한 규정"은 과세 기반의 변경과 러시아 시민의 재산 과세로의 부분 전환을 규정했습니다. 국가 예산을 보충하기 위해 1인당 과세 제도를 유지하고 zemstvo 예산을 구성하기 위해 과세 대상은 "토지, 공장, 공장, 산업 및 상업 시설과 군 및 도시의 일반 부동산 및 과세액은 "과세 재산의 수익성과 가치"로 결정되었습니다. 1888년에 마침내 인두세가 폐지되었습니다.
평가 문제에 대한 현대적인 접근 방식은 다음과 같습니다. 선진국오 시장경제, 실질적으로 핵심에서 반복 개념 조항, 러시아 평가 통계 작성자가 정한 것입니다. 20세기 초에는 방법론적 발전그리고 조직적 접근당시 선진국의 선진적인 아이디어와 경험을 흡수한 러시아의 평가는 종종 세계에서 유사하지 않은 부동산 평가 문제에서 탁월한 결과를 얻을 수 있게 했습니다. 역사적 사실을 분석하면 뛰어난 과학자들의 노력을 통해 부동산 평가 방법론 및 조직 측면에서 러시아가 선두 국가 중 하나라는 합리적 결론을 내릴 수 있습니다.
러시아 평가 활동의 정점은 90년대 후반에 일어났습니다. 전문 감정인연구소가 처음으로 연구를 시작했습니다. 경제 발전세계부흥개발은행.
평가 개발 러시아 연방평가사 교육, 재교육, 고급 교육 시스템 없이는 불가능합니다. 다음 중 하나 중요한 사건러시아의 평가 활동 형성 단계에서 1993년 세계 은행 경제 개발 연구소가 주최한 평가 활동에 관한 세미나가 개최되었습니다. 평가자 활동에 대한 라이센스 요구 사항을 형성하고 개발하는 동안 평가 분야의 교육 발전에 눈에 띄는 자극이 주어졌습니다.
러시아와 주변 국가의 70개 지역을 통합하는 58개의 구조적 지역 단위가 만들어졌습니다. 이 조직은 2000년까지 15,000명의 감정인을 교육한 지적 재산 가치 평가 아카데미를 창설했습니다. 러시아 사회감정인, 창조의 시작은 만들어졌다 규제 체계 러시아어 연습부동산 평가.
1994년 6월 ROO 보고 및 선거 회의에서 다음과 같은 사항이 채택되었습니다. ROO 선언, 표준 전문적인 활동부동산 분야에서는 코드 직업 윤리 ROO 회원 여러분. 1995년 6월의 다음 단계는 러시아 연방 국가 표준에 표준화 시스템을 등록하는 것이었습니다. 같은 기간 동안 러시아 연방 국유 재산 위원회 및 러시아 부동산업자 조합과 함께 러시아 연방의 부동산 활동 허가에 관한 규정이 채택되었으며, 여기에서 평가 활동은 독립적인 활동 유형으로 정의되고 제거되었습니다. 부동산 활동 허가로부터.
1996년에 등장한 새로운 조직 - 내셔널 칼리지평가에 참여하는 기업을 포함하는 감정평가사(NPO). 1996년 말부터 러시아 감정사라는 직업은 이미 공식적인 지위를 갖게 되었습니다. 노동부와 사회 발전러시아 연방은 1996년 11월 27일 결의안 제11호를 승인했습니다. 자격 특성직무 책임과 규제, 법률 및 방법론 문서 목록과 평가자가 알아야 할 기타 정보를 설정하는 "평가자" 위치.
기본 직무감정인은 물건의 시장 가치나 기타 가치를 확립하고 있습니다. 공민권, 평가 요구 조사 및 고객과의 비즈니스 접촉 수립, 서면 평가 보고서 준비, 알려진 모든 평가 방법 사용, 정보 기반전문적인 활동에 필요합니다. 설치 및 자격 요건이 직위: 더 높음 직업교육, 추가 교육그리고 최소 1년 이상의 업무 경험.
오늘날 러시아에서는 감정인의 활동 연방 수준 1998년 7월 29일자 관련 연방법 No. 135 - "러시아 연방의 평가 활동에 관한 연방법"에 의해 규제됩니다.
평가를 위한 방법론적 기반은 국제 경험뿐만 아니라 러시아의 경제 발전 및 법적 규제의 특성을 고려하여 개발되고 있습니다.
평가 서비스를 위한 단일 시장이 등장했습니다. 현재 균일한 요구 사항 5,300개 이상의 회사가 연방 라이센스를 기반으로 평가 활동을 수행합니다. 법인그리고 개인 기업가.
시스템이 형성되었습니다. 정부 규제에 기반한 평가 활동 연방법"러시아 연방의 평가 활동"에는 요구 사항 및 조건, 평가 표준 및 평가자의 준수 여부에 대한 통제가 포함됩니다. 방법론적 권장사항, 전문가 교육 요구 사항.
개발 중 자율 규제 기관감정인. 그들의 상호 작용은 평가 시장 개발의 모든 문제에 대해 러시아 재산부와 확립되었습니다.
그러나 우리는 또한 오늘날 러시아의 부동산 평가 분야 관행에 내재된 단점을 강조할 수도 있습니다.
1. 방법론적 근거가 부족합니다.
2. 러시아 시장 관계와 외국 방법론의 불일치;
3. 관리자(실제로 이 활동에 참여하는 평가자)에 대한 고객의 불신;
4. 해당 지역에는 충분한 자격을 갖춘 전문 감정인이 부족합니다.
5. 기업간 가치평가 업무에 대한 실무 경험이 부족합니다.
6. 통일된 평가기준이 부족하다.
1.1 인플레이션 비용 조정의 목적은 무엇입니까? 인플레이션 비용 조정에는 무엇이 포함되나요? 인플레이션 조정의 주요 방법을 확대합니다.
문서화의 인플레이션 조정 목적은 과거 기간의 소급 정보를 비교 가능한 형식으로 가져오는 것입니다. 현금 흐름과 할인율을 예측할 때 인플레이션 가격 변화를 고려합니다.
가장 간단한 조정 방법은 미국 달러와 같이 보다 안정적인 통화의 환율을 기준으로 한 루블 환율의 변화를 기준으로 모든 대차대조표 항목을 재평가하는 것입니다. 보다 정확한 것은 상품 가격 수준의 변동에 따라 대차대조표의 자산과 부채를 재평가하는 것입니다. 전체 상품 질량과 각 특정 제품 또는 제품 그룹에 초점을 맞출 수 있습니다.
인플레이션으로부터 재무제표를 면제하는 일반적인 방법은 일반적인 물가 수준의 변화를 회계처리하는 방법입니다.
용법 이 방법기업 자산의 물질적 구조에서 추상화하고 화폐 단위의 구매력과 평균 가격 수준의 변화를 반영하는 시간 경과에 따른 변동을 고려하여 모든 자산의 일반적인 평가에 집중할 수 있습니다. 이 방법은 재무제표의 다양한 항목이 동일한 구매력의 화폐 단위(보고일 현재 기준 또는 현재 기간의 루블)로 계산된다는 사실로 구성됩니다. 재계산에는 GNP 역학지수나 소비자물가지수, 도매물가지수를 사용한다. 대차대조표 항목과 재무제표를 구매력이 동일한 화폐 단위로 재계산하는 일반적인 형식은 다음과 같습니다.
Bn = Bb/(i1 + i0),
여기서 Bp는 인플레이션을 고려하여 조정된 물품의 실제 가치입니다.
Vb - 회계 및 보고 데이터에 따른 품목의 명목 가치, 문지름;
I0 - 기준 기간 또는 대차대조표 항목의 가치를 추적하는 최초 날짜의 인플레이션 지수입니다.
소위 비화폐성 항목만 지수에 따라 인플레이션 조정 대상이 되어야 합니다: 고정자산(무형자산 포함), 재고, 재공품, 완제품, 특정 상품의 공급 및/또는 특정 서비스 제공을 통해 상환되어야 하는 의무입니다. 화폐항목( 현금, 매출채권, 채무, 여신, 대출금, 예금, 금융 투자)은 일반적인 물가수준의 변화와 관계없이 인플레이션 조정 대상이 아닙니다.
비화폐성 자산(부채)은 구매력이 동일한 화폐 단위로 평가됩니다. 다음과 같이. 모든 자산은 취득(출현) 연도별로 그룹화됩니다. 매 연도마다 해당 연도와 해당 객체를 취득한 연도의 가격 지수를 사용하여 객체 그룹의 평가를 다시 계산한 후 결과를 요약합니다.
테스트 작업
1. 순 생산량이 비용 증가보다 빠르게 증가하는 한 기본 생산 요소에 추가 자원을 추가하는 것이 효과적이라는 경제 원리를 다음과 같이 부릅니다.
생산요소의 원리
비례의 원리
한계생산성의 원리
수요와 공급의 원리
경쟁의 원리.
11. 비즈니스 가치 평가에 대한 접근 방식은 무엇입니까? 경제 원리기대:
비교의
값비싼
유리한
재산
21. 지휘할 때 세금 평가속성이 사용됩니다:
제한된 시장 가치
특별히 결정된 비용
교체 비용
31. 소득 자본화 방법의 본질은 다음 공식으로 표현됩니다.
비용 = 순 대략. : 자본화율
비용 = 수익: 자본화율
비용 = 순 대략. x 자본화율
41. 투자시장은?
실제 투자 대상 시장
금융투자상품시장
실물투자상품과 금융투자상품이 공존하는 시장
51. 최대 수익을 기대하는 가장 위험한 자산(젊은 기업의 주식)에 대한 자본 투자를 표현하는 투자는 다음과 같습니다.
낮은 위험 투자
중간 위험 투자
투기적 투자
61. 비금융자산 투자에 포함되지 않는 투자 유형은 무엇입니까?
고정자본에 대한 투자
무형자산에 대한 투자
기타 법인의 증권, 지방 및 정부 대출채권에 대한 투자
투자 대대적인 개조고정 자산
71. 투자 활동의 모든 주체의 의무와 책임은 동일하며 투자 원천이나 소유권 형태에 의존하지 않습니다. 창조된 기업생산
81. 호가가 허용되지 않는 유가증권의 유통 범위 증권 거래소, - 이것:
주식 시장
장외 시장
파생상품 시장
91. 프로젝트의 효율성은 다음에 의해 결정됩니다.
비용 편익 비율
재정적 (상업적) 효율성 지표
상업, 예산, 국가 경제 효율성에 대한 일련의 지표
101. 전액 회수될 때까지 프로젝트 시행 기간이 길어질수록 투자 위험 수준이 높아집니다.
111. 선형 근사법을 사용하여 IRR(내부 수익률)을 결정하는 공식의 형식은 다음과 같습니다.
121. 투자 프로젝트 사업 계획의 영향을 덜 받는 사람:
투자자
기업가
기업 직원
131. 자체 자금 조달 메커니즘에는 다음이 포함되지 않습니다.
차입금
가라 앉는 기금
이익 공제
보험 청구
141. 내부수익률(IRR)을 결정하는 공식은 다음과 같습니다.
151. 재무제표를 통일된 회계기준으로 조정하는 목적은 다음과 같습니다.
평가 과정 중 상대 지표 계산
재무제표의 변형
재무제표 정상화
인플레이션 조정 데이터
161. 기업에 대한 100% 통제권 획득을 조건으로 기업 가치에 대한 평가는 다음과 같이 즉시 얻을 수 있습니다.
자산 축적 방법
현금흐름할인법
거래방법
자본시장 방식
171. 기업의 성장률이 적당하고 예측 가능한 경우 다음이 사용됩니다.
현금흐름할인법
소득 자본화 방법
순자산법
작업 번호 1
국채의 명목수익률이 25%일 때 평가 대상 기업의 실질할인율을 계산하세요. 주식 시장의 평균 시장 수익률은 실질 기준으로 19%입니다. 평가 대상 회사의 베타 계수는 1.4입니다.
계산은 다음 공식에 따라 수행됩니다.
R = Rf+b(Rm-Rf),
여기서 R은 원하는 할인 요소입니다.
Rf - 무위험 수익률(명목 수익률과 인플레이션율 간의 차이로 정의됨) = 6%;
b - 시장 또는 분산 불가능한 위험의 척도이며 시장 전체에 대한 자산 수익률의 변동 폭을 반영하는 계수입니다.
Rm은 시장의 장기 총 수익률을 기준으로 결정된 평균 시장 수익률입니다.
(Rm - Rf) - 특정 자산에 대한 투자 위험에 대한 프리미엄입니다.
R = 0.06 + 1.4(0.19 - 0.06) = 0.242 = 24.2%.
문제 11번
할인율 기업 자본
회사 보통주의 시장 가치는 1,360만 루블, 우선주는 510만 루블입니다. 회사의 총 차입 자본은 850만 루블입니다. 자기자본의 비용(수익률)은 18%, 우선주는 11%, 채권은 9%이다. 기업의 위험지표는 0.5, 무위험 자본투자 이자율은 9%, 주식시장 평균은 13%이다. 가중평균자본비용모형과 자본자산가격결정모형을 이용하여 할인율을 계산한다. 얻은 결과에 대한 해석을 제공하십시오.
먼저 각 자본 구성요소의 지분을 계산해 보겠습니다. 회사의 총액은 다음과 같습니다.
13.6 + 5.1 + 8.5 = 2,720만 루블.
Wd = 13.6/27.2 = 50%
Wp = 5.1/27.2= 18.75%
우리 = 8.5/27.2 = 31.25%
테이블을 이용하여 WACC를 계산하는 것이 편리합니다.
따라서 회사의 총(가중 평균) 자본 비용은 11.29%입니다.
자본 자산 가격 책정 모델에 따르면 회사의 자본 비용은 다음과 같습니다.
Sk=0.09+(0.13-0.09)*0.5=11%
용어 - 정의
1) 연금은 특정 기간 동안 동일한 간격으로 받거나 지급되는 일련의 동일한 지급금입니다.
11) 청산 비용 - 비용유사한 물체의 일반적인 노출 기간보다 짧은 기간 동안 물체를 소외시켜야 하는 경우 평가 대상
21) 시장가치는 평가대상이 양도될 수 있는 가장 가능성이 높은 가격이다. 공개 시장경쟁 환경에서 거래 당사자가 필요한 모든 정보를 갖고 합리적으로 행동하고 거래 가치가 특별한 상황에 의해 영향을 받지 않는 경우
31) 기업은 재산 대상이며 조직의 특정 구조입니다. 경제 활동제품, 작품, 서비스의 생산 및/또는 판매를 위해.
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논문, 2012년 7월 2일에 추가됨
평가 활동 개발. 기업 가치 평가의 개념, 목표 및 원칙. Sweet Paradise LLC의 예를 사용하여 기업의 활동 및 개발 전망을 분석합니다. 기업 가치 평가에 대한 비용, 수입 및 비교 접근 방식.
투자자의 미래 소득과 현재 비용의 비교를 기반으로 합니다. 비용과 소득의 비교는 시간과 위험 요소를 고려하여 수행됩니다. 회사 가치의 역학이 결정됨 소득방식를 사용하면 관리자, 소유자, 주 등에 적합한 것을 만들 수 있습니다.
자본화 방법은 미래 순이익이 현재 수입과 거의 같을 것으로 예상되거나 성장률이 적당하고 예측 가능할 때 사용됩니다. 더욱이 소득은 상당히 중요한 양수 값입니다. 사업은 꾸준히 발전할 것이다. 이 지표는 일반적으로 마모 장비가 자산을 차지하는 기업을 평가하는 데 사용됩니다. 장부가치가 감소하지만 실제 가치는 거의 변하지 않는 상당한 부동산을 보유한 회사의 경우 현금 흐름을 선호합니다.
자본화 방법의 본질은 회사 가격이 계산되는 기준으로 연간 소득 금액과 이러한 소득에 해당하는 자본화 비율을 결정하는 것입니다.
이 방법을 사용하면 여러 가지 문제가 발생합니다. 첫째, 기업의 순이익을 결정하는 방법, 둘째, 자본화 비율을 선택하는 방법입니다.
순이익을 계산할 때 계산 기간을 올바르게 선택하는 것이 중요합니다. 이는 과거의 여러 기간(일반적으로 5개)일 수도 있고, 과거 여러 기간의 소득 데이터와 가까운 미래에 대한 예측을 사용할 수도 있습니다.
이 방법의 또 다른 어려운 측면은 자본화 비율을 결정하는 것입니다.
자본화 비율은 주로 회사 수입의 지속 가능성에 따라 달라집니다.
후자가 안정적인 이익 성장을 보이면 더 낮은 자본화 비율이 선택되어 회사가 증가하고 반대로 이익이 불안정하면 자본화 비율이 높아집니다.
어떤 경우에는 총 수익이 기업 가치를 평가하는 데 사용됩니다. 이는 서비스 사업의 시장 가치를 결정하는 데 가장 자주 사용됩니다.
때로는 평가를 위해 합자회사사용된 . 이 방법은 지배 지분을 보유하지 않은 주주에게 선호됩니다. 배당금 금액이 가장 중요하고 배당금 지급에 대한 회사의 정책에 영향을 미칠 수 없기 때문입니다. 지배 지분을 보유한 주주의 경우 기업의 시장 가치를 결정하기 위해 순이익 자본화를 사용하는 것이 바람직합니다.
소득 자본화 방법의 가장 큰 장점은 사업의 잠재적 수익성을 반영하고 산업과 회사의 위험을 고려할 수 있다는 것입니다. 그러나 이 방법은 빠르게 성장하는 기업에는 거의 사용되지 않습니다.
미래 소득을 할인하는 방법은 미래 개발 전망을 고려할 수 있기 때문에 비즈니스 가치 평가 실무에서 널리 보급되었습니다.
예측 후 기간에 받게 될 소득 결정, 예측 및 예측 후 기간의 현재 가치 계산.
미래 소득 예측은 예측 기간 및 예측 기간의 활동과 추가 계산에 사용될 소득 유형을 결정하는 것으로 시작됩니다. 예측 기간은 평가자가 회사의 개발 역학을 충분히 정확하게 결정하는 예측과 분석가가 특정 평균, 상당히 적당한 성장률을 계산하는 사후 예측의 두 부분으로 나뉩니다.
예측 기간의 기간을 올바르게 결정하는 것이 중요합니다. 지나치게 긴 기간은 현실적인 예측을 하기 위해 많은 노력을 필요로 합니다. 동시에 인위적으로 기간을 단축하면 예측 왜곡이 발생합니다. 첫해에는 소득의 역학이 크게 벗어날 것이기 때문입니다. 평균 비용회사.
소득 유형에 따라 예측 프로세스와 할인율 계산 절차가 결정됩니다. 이익과 배당에 대해 특별한 설명이 필요하지 않다면 현금흐름의 개념을 명시할 필요가 있다. 현금 흐름은 기업의 자금 유입 및 유출의 결과입니다.
자기자본의 현금흐름 금액은 장부이익 - + + 장기부채 증가 - 장기부채 이자 - - 자기자본 증가 등의 데이터를 바탕으로 결정됩니다.
투자 자본의 현금 흐름(자본 및 장기 부채 총액)을 통해 총액을 결정할 수 있습니다. 시장 가치회사의 자본과 장기 부채. 투자 자본에 대한 현금 흐름의 양은 세후 이익 + 감가 상각비 - 자본 투자 - 자본 증가 공식에 의해 결정됩니다. 운영 자본.
자기자본의 현금 흐름은 투자 자본과 다릅니다. 첫째로, 순이익투자된 현금 흐름의 경우 장기 대출에 대한 이자 금액만큼 증가했습니다. 둘째, 자기자본의 현금흐름을 계산할 때 장기부채의 변동은 고려되지만 투자흐름은 고려되지 않습니다. 후자의 상황에서는 장기 부채의 역학을 예측할 수 없는 경우 현금흐름할인법을 사용할 수 있습니다.
가장 어렵지만 동시에 흐름 가격 방법을 사용하여 회사를 평가하는 가장 중요한 측면 중 하나는 향후 몇 년간의 현금 흐름 예측을 작성하는 것입니다. 예측과 다를 가능성이 매우 높기 때문에 때때로 비관적, 현실적, 낙관적 예측의 스펙트럼이 작성됩니다. 낙관적 예측은 회사가 가장 유리한 조건에서 운영될 때 회사의 수익성을 평가하는 것을 의미합니다. 실제는 가장 가능성이 높은 조건을 기반으로 한 예측을 의미합니다. 비관적이란 기업의 기능에 대한 아이디어를 바탕으로 얻은 예측입니다. 최악의 조건.
그 후 분석 및 비용 예측이 이루어집니다. 성장률은 일정하고 일반적으로 다르기 때문에 성장률이 예측됩니다. 고정 비용그리고 별도로 - 성장 가변 비용. 고정자본의 가용성과 자본투자의 예측에 기초하여 감가상각비 금액이 결정됩니다. 회사의 경영 및 판매계획을 분석하여 관리비와 제품(서비스) 판매에 필요한 비용을 결정합니다. 장기 대출 확보 계획에 따라 대출 이자가 계산됩니다. 다음으로, 회사가 납부해야 할 세금 금액이 결정됩니다.
총수익에서 고정비와 변동비, 감가상각비와 판매비, 이자, 세금 등을 차감한 결과, 예측기간의 각 연도별 당기순이익 전망치를 얻습니다.
현금 흐름 할인 방법의 중요한 단계는 다음과 같습니다.
회사의 순 흑자 또는 적자를 결정합니다. 과잉은 기업의 시장가치를 높이고, 부족한 것은 보충해야 하므로 시장가치를 감소시킵니다.
- 장기 부채의 변화(증가 또는 감소) 계산(가져온 현금 흐름 모델의 경우)
다음 평가 단계에서 할인율이 결정됩니다. 자기자본에 의해 창출된 현금흐름을 기준으로 평가하는 경우 할인율은 CAPM(Capital Asset Pricing Mdel) 또는 합산법을 사용하여 계산됩니다.
기업 가치를 계산하는 다음 단계에서는 미래 소득 할인법을 사용하여 예측 후 기간 동안 소유자가 받을 수 있는 총 소득 금액이 결정됩니다. 사후 예측 기간 동안의 소득 계산은 비용 방법, 즉 Gordon 모델(“예상 판매” 방법)과 같은 여러 가지 방법으로 수행할 수 있습니다.
순자산법은 마지막 예측 연도 말의 순자산 가치를 알고 있다고 가정합니다. 예측기간 말 순자산 규모는 예측기간 첫해 초 순자산 가치를 전체 예측기간 동안 회사가 수령한 현금흐름 금액으로 조정하여 결정됩니다. 자본집약적 산업에 속하는 기업에서는 순자산법을 사용하는 것이 좋습니다.
고든 모델은 예측 기간 이후 첫 해 초의 기업 가치를 예측 기간 이후의 자본화 소득 금액(즉, 사후 예측의 모든 연간 미래 소득 가치의 합)으로 결정합니다. 기간).
소득증가율은 안정적이어야 한다.
소득 증가율은 할인율보다 클 수 없습니다.
예측 후 기간의 자본 투자는 다음과 같아야 합니다. 감가상각비(현금흐름이 수입으로 작용하는 경우)
예측 기간이 끝날 때 적용되는 할인율로 잔존 가치를 할인하는 이유는 잔존 가치가 계산 방법에 관계없이 항상 특정 날짜(사후 예측 시작일)의 값을 나타내기 때문입니다. 기간, 즉 마지막 예측 연도의 끝입니다.
회사 시장 가치의 최종 가치를 도출하기 위해 여러 가지 수정이 이루어졌습니다.
1. 부채 투자 현금 흐름이 없는 할인 모델을 사용한 경우 발견된 시장 가치(PV)는 전체 투자 자본을 의미합니다. 즉, 자기 자본 비용뿐만 아니라 회사의 매수 가치도 포함됩니다. -기간부채. 따라서 자기자본의 가치를 구하기 위해서는 구한 가치에서 장기부채 금액을 빼야 한다.
2. 현금흐름할인법을 사용하여 계산한 가치는 기업의 가치를 나타내며, 여기에는 소득 창출에 직접적으로 관여하지 않은 초과 자산 및 비기능 자산의 가치는 포함되지 않습니다. 이러한 자산은 별도로 평가되며 그 결과는 회사의 시장 가치에 추가됩니다. 가치에 대해 별도의 평가 및 회계 처리가 적용되는 네 가지 유형의 개체가 있습니다. 환경 보호 조치와 관련된 의무; 사물 사회 영역; 보존중인 고정 자산.
미래 소득을 할인하여 기업을 평가하는 방법에는 여러 가지 장점과 단점이 있습니다. 이를 통해 투자자가 가장 관심을 갖는 회사의 미래 수익성을 반영할 수 있습니다. 이는 투자 위험, 인플레이션 가능성, 할인율을 통한 시장 상황 등을 고려합니다. 이 방법을 사용하면 회사의 경제적 노후화를 고려할 수 있으며, 그 지표는 미래 소득 할인 방법으로 얻은 시장 가치를 초과하는 자산 축적 방법으로 얻은 시장 가치를 초과하는 것입니다. 세계 관행에 따르면 이 방법은 기업의 시장 가치를 가장 정확하게 결정하지만 충분히 정확한 예측이 어렵기 때문에 사용이 어렵습니다.