Төслийн хувилбаруудын жишээнд дүн шинжилгээ хийх. Хөрөнгө оруулалтын төслийн үр ашиг, эрсдэлийг үнэлэх
2.2.5. Төсөл боловсруулах хувилбаруудын дүн шинжилгээ.
Төсөл боловсруулах хувилбаруудын дүн шинжилгээ нь хувилбар бүрийн магадлалаар хэд хэдэн хувьсагчийн нэгэн зэрэг өөрчлөлтийн төсөлд үзүүлэх нөлөөллийг үнэлэх боломжийг олгодог. Энэ төрлийн шинжилгээг хүснэгт ашиглан (жишээлбэл, Microsoft Excel-ийн 4.0-ээс доошгүй хувилбар) эсвэл загварчлалын загварчлалын аргыг ашиглах боломжийг олгодог тусгай компьютерийн програмуудыг ашиглан хийж болно.
Эхний тохиолдолд төсөл боловсруулах 3-5 хувилбар бий болно. Сценари бүр дараах байдалтай тохирч байх ёстой.
Анхны хувьсагчийн утгуудын багц,
Үүссэн үзүүлэлтүүдийн тооцоолсон утгууд,
Мэргэжилтнүүдийн тусламжтайгаар тодорхойлогдсон өгөгдсөн хувилбар үүсэх тодорхой магадлал.
Тооцооллын үр дүнд гарсан үзүүлэлтүүдийн дундаж утгыг (хувилбар бүрийн тохиолдох магадлалыг харгалзан) тодорхойлно.
Дүгнэлт.
Төслийн эрсдлийн шинжилгээний ерөнхий үр нөлөөг үнэлэх боломжтой дараах байдлаар:
Аргын давуу талууд:
1. Ашиг багатай төслүүдийн шийдвэр гаргах түвшинг дээшлүүлнэ. Эрсдлийн шинжилгээгээр хангалттай өгөөж авах боломж нь хүлээн зөвшөөрөгдөөгүй алдагдлын магадлалаас давсан болохыг тогтоосон тохиолдолд NPV бага үнэ бүхий төслийг хүлээн авч болно.
2. Үйлдвэрлэлийн боломжийг тодорхойлоход тусалдаг. Эрсдэлийн шинжилгээ нь тодорхойгүй байдлын зардлаас давсан мэдээллийг олж авахад зарцуулсан мөнгийг хэмнэхэд тусалдаг.
3. Төслийн цаашдын судалгаа шаардлагатай салбаруудыг тодруулж, мэдээлэл цуглуулах ажлыг удирдана.
4. Төслийн сул талуудыг тодорхойлж, нэмэлт, өөрчлөлт оруулах боломжийг олгоно.
5. Тодорхойгүй байдал болон үндсэн түвшнээс хүчин зүйлсийн болзошгүй хазайлтыг тооцно. Учир нь хуваарилалт болон ирмэг]! Янз бүрийн хувьсагч нь субъектив шинж чанартай байдаг тул эрсдэлийн шинжилгээний үр дүнд хүртэл шүүмжлэлтэй хандах шаардлагатай.
Арга хэрэглэхэд хүндрэлтэй байдал:
Эрсдэлийн шинжилгээ нь чанарын дизайны үнэлгээний загваруудыг хамардаг. Загвар буруу байвал эрсдэлийн шинжилгээний үр дүн мөн төөрөгдүүлэх болно.
Жишээ нь Практик хэсгийг үзнэ үү.
Практик хэсэг.
Жишээ 1: Төсөл боловсруулах хувилбарууд.
Жишээ 2: Аж ахуйн нэгжийн алдагдал хүлээх цэгийн тооцоо.
| № | Өгүүллийн гарчиг | Бүтээгдэхүүн "B" | Бүтээгдэхүүн "B" | Нийт | |
| 1 | Борлуулалтын хэмжээ, сая рубль. | 100 | 200 | 700 | 1000 |
| 2 | Хуваалцах борлуулалтын хэмжээ, % | 10 | 20 | 70 | 100 |
| 3 | Нэгж үнэ, мянган рубль. | 2 | 5 | 10 | - |
| 4 | Хувьсах зардал, сая рубль | 40 | 120 | 380 | 540 |
| 5 | Орлого, сая рубль | 60 | 80 | 320 | 460 |
| 6 | Борлуулалтын хэмжээнээс олсон орлогын түвшин, % | - | - | - | 46 |
| 7 | Тогтмол зардал, сая рубль | - | - | - | 200 |
| 8 | Бүхэлд нь үйлдвэрлэлийн эвдрэлийн цэг, сая рубль. | - | - | 434 | |
| 9 | Бүтээгдэхүүний төрлөөр хасагдах цэг, сая рубль. | 43,4 | 86,8 | 303,8 | 434 |
| 10 | Бүтээгдэхүүний төрлөөр, нэгж | 21700 | 17360 | 30380 | - |
Жишээ 3: Мэдрэмжийн шинжилгээ хөрөнгө оруулалтын төсөл.
| Хувьсагч (x) | Өөрчлөлт x, % | NPV-ийн өөрчлөлт, % | NPV-ийн % өөрчлөлтөөс х-ийн % өөрчлөлтийн харьцаа | Үнэлгээ | |
| Хүү Үлдэгдэл үнэ цэнэ Хувьсах зардал Борлуулалтын хэмжээ Борлуулалтын үнэ | |||||
| Төслийн хувьсагчдын мэдрэмж, урьдчилан таамаглах үзүүлэлтүүд | |||||
| Хувьсагч (x) | Мэдрэмж | Үнэлгээ | |||
| Борлуулалтын хэмжээ Хувьсах зардал Хүү Эргэлтийн хөрөнгө Үлдэгдэл үнэ цэнэ Борлуулалтын үнэ | |||||
Ном зүй.
1. I.I. Мазур, В.Д. Шапиро "Төслийн менежмент", хэвлэл. " төгссөн сургууль", 2001
2. Н.В. Хохлов "Эрсдэлийн менежмент", хэвлэл. НЭГДЭЛ, 1999 он
3. I.V. Липсиц "Хөрөнгө оруулалтын төсөл: бэлтгэх, дүн шинжилгээ хийх арга", ed. БЕК, 1999 он
4. V.V. Ковалев "Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг үнэлэх арга" ed. Санхүү, статистик, 1998 он
5. Г.Бирман, С.Шмидт " Эдийн засгийн шинжилгээхөрөнгө оруулалтын төслүүд" UNITY, 1999 онд хэвлэгдсэн.
Мөн магадлалын үнэлгээ; 4) бүх орой ба нумын утгууд дээр үндэслэн NPV шалгуурын (IRR, PI) магадлалын утгыг тооцоолно; 5) олж авсан үр дүнгийн магадлалын хуваарилалтыг шинжлэх. 2. Хөрөнгө оруулалтын төслийн эрсдэлд дүн шинжилгээ хийх алгоритм (д ерөнхий үзэл) 1) математикийн тэгшитгэл эсвэл тэгш бус байдлын хэлбэрээр оролт ба гаралтын үзүүлэлтүүдийн хоорондын хамаарлыг тогтоох, i.e. ...
Бүтээгдэхүүн нь түлш, эрчим хүчний үнийн өөрчлөлтөөс ихээхэн хамаардаг. Эдгээр нөхцөл байдал нь зохиогчдод хөрөнгө оруулалтын төслийн эрсдэлийн менежменттэй холбоотой гэж дүгнэх боломжийг олгосон Хүнсний үйлдвэр суурь шинжилгээхоёр дахь түвшин нь сонгодог түвшингээс ялгаатай байх ёстой (ижил хэрэгсэл ашиглан). Зохиогч энэ дүн шинжилгээ хийх ёсгүй гэж үзэж байна ...
Гэх мэт.; Даатгалын бодлогод тусгай арга хэмжээ авах эсвэл нөхцөл шаарддаг эрсдлийн талуудын талаархи зөвлөмж. 2.2 Эрсдлийн чанарын шинжилгээ Хөрөнгө оруулалтын төслийн эрсдэлийн шинжилгээний нэг чиглэл нь чанарын шинжилгэээсвэл эрсдэлийг тодорхойлох. Хөрөнгө оруулалтын эрсдлийн чанарын шинжилгээ нь тоон үр дүнг урьдчилан таамаглаж байгааг тэмдэглэх нь зүйтэй. үйл явц...
Сценарийн арга нь түүний параметрүүдийн утгын тодорхой хослолыг хэрэгжүүлэх магадлалын талаархи мэдээлэлд үндэслэн төслийн гүйцэтгэлийн үзүүлэлтүүдэд дүн шинжилгээ хийхээс бүрдэнэ.
Хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэх өөр өөр магадлалаар тодорхойлогддог 3 хувилбар байна.
Хүснэгт 11. Хөрөнгө оруулалтын төслийн үр ашгийг хувилбарын аргаар тооцоолох эхний өгөгдөл.
|
хувилбар 1 |
||||||||
|
хувилбар 2 |
||||||||
|
хувилбар 3 |
||||||||
|
Хугацаа-t |
||||||||
|
Урсгалын вектор - F_tj |
||||||||
|
Хувилбар 1 |
||||||||
|
Хувилбар 2 |
||||||||
|
Хувилбар 3 |
||||||||
|
Магадлалын вектор - p_tj |
||||||||
|
Хувилбар 1 |
||||||||
|
Хувилбар 2 |
||||||||
|
Хувилбар 3 |
1. Асуудлыг шийдэхийн тулд бид MS Excel PPP орчныг ашиглаж, өмнөх шигээ тооцооллын загвар (5-р зургийг үз) үүсгэх бөгөөд үүнд (4) - (11) харилцааг хүснэгт хэлбэрээр үзүүлэв.
Зураг 5. Сценарийг тооцоолох загвар
|
Хугацаа-t |
||||||||
|
Урсгалын вектор - F_tj |
||||||||
|
Хувилбар 1 |
||||||||
|
Хувилбар 2 |
||||||||
|
Хувилбар 3 |
||||||||
|
Магадлалын вектор - p_tj |
||||||||
|
Хувилбар 1 |
||||||||
|
Хувилбар 2 |
||||||||
|
Хувилбар 3 |
||||||||
|
Магадлалын нийлбэр |
||||||||
|
Математик. утас хүлээж байна - Ф |
||||||||
|
Хүүгийн түвшин - i_t |
||||||||
|
Хөнгөлөлтийн хүчин зүйл - v_t |
||||||||
|
Хөнгөлөлттэй урсгал = 10*12 |
||||||||
|
Математик. NPV хүлээлт |
|
Магадлалын шинж чанарууд |
||||||||
|
Урсгалын стандарт хазайлт |
||||||||
|
Төслийн стандарт хазайлт |
Төслийн өөрчлөлтийн коэффициент |
|||||||
|
K коррел. |
төслийн стандарт систем |
K коррел. |
||||||
|
K коррел. |
төслийн стандарт систем |
K коррел. |
||||||
|
NPV магадлал<0 |
||||||||
|
K коррел. |
НОРМАДИСТ |
K коррел. |
НОРМАДИСТ |
t үе бүрийн орлого, төлбөрийн урсгалын математик хүлээлтийн утга:
= (-5600)*0,2+840*0,6+(-1120)*0,2 = -840
Үүнтэй адилаар бид шалны үнэ цэнийг тооцоолно. дараагийн үе дэх орлого, төлбөрийн урсгалын хүлээлт.
Төслийн үр ашгийн үзүүлэлт (төслийн үр дүн) болгон бид цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV) шалгуурыг сонгодог.
Төслийн үр дүнг NPV утгын математик хүлээлт хэлбэрээр тооцоолно.
NPV=-840 + 50.159 + 909.836+ (-43.63) + 244.238 + 621.621 + 776.703+436.484 = 2155.4127
Төслийн гүйцэтгэлийн үзүүлэлтийн магадлалын шинж чанарын үнэлгээ (төслийн үр дүн). Тооцоолол орно:
A. төслийн үр дүнгийн стандарт хазайлт (RMS). Энэ үзүүлэлтийг тооцоолохын тулд урсгалын стандарт хазайлтыг олох шаардлагатай. t хугацааны хүлээгдэж буй утгаас орлого, төлбөрийн урсгалын стандарт хазайлтын утгыг тооцоолох нь дараахь хэлбэртэй байна.
t = ROOT ((-5600-(-840))^2*0.2+840-(-840))^2*0.36+(-1120-(-840)^2*0.2)= 2498.13
Үүний нэгэн адил бид орлого, төлбөрийн урсгалын стандарт хазайлтын утгыг дараагийн үеүүдэд хүлээгдэж буй үнэ цэнээс тооцдог.
Төслийн үр дүнгийн стандарт хазайлтын утгыг орлого, төлбөрийн урсгалын хэвийн хуваарилалттай r = 0 ба r 1 онцгой тохиолдлуудад тооцоолох нь дараахь хэлбэртэй байна.
B. төслийн үр дүнгийн өөрчлөлтийн коэффициент:
Төслийн үр дүнгийн стандарт хазайлт/Mt. хүлээлт NPV = 3691.59 / 2155.4127 = 1.71
9089,01/2155,4127 = 4,22
Өөрчлөлтийн коэффициентийн утга бага байх тусам төслийн үр дүн хамгийн их магадлалтай утгатай харьцуулахад бага хэлбэлзэх тул төслийн эрсдэл бага байх болно. V > 1 утгаар төслийн эрсдэл олон дахин нэмэгддэг.Манай тохиолдолд вариацын коэффициентийн утга V > 1 байна.
B. магадлал p(NPV< x) нахождения показателя эффективности проекта ниже заданной минимально допустимой величины x:
NORMSDIST (0;2155.4127; 3691.59;1) = 0.279654
Орлогын болон төлбөрийн урсгалын хэвийн хуваарилалт гэж үзвэл төслийн үр дүнгийн үнэ цэнэ тэгээс доош байх магадлалыг дараах хамаарлаас олно.
Энд хэвийн санамсаргүй хэмжигдэхүүний тархалтын функц өгөгдсөн байна дундажтөслийн үр дүн ба түүний стандарт хазайлт - .
NORMDIST(0;2155.4127;9089.01;1) = 0.406272
Сценари аргыг ашиглан судалж буй төслийн тооцооны үр дүнг Хүснэгт 12-т үзүүлэв.
Хүснэгт 12. Хувилбарын аргаар хийсэн тооцооллын үр дүн.
Дүгнэлт: орлого, төлбөрийн урсгалын харилцан хамаарлын шинж чанарын талаархи таамаглал нь төслийн хэрэгжилтийн эрсдлийн түвшинг үнэлэхэд төдийлөн нөлөөлдөггүй. Төсөл эрсдэлтэй учраас... магадлал p(NPV< 0) получения убытков высокая, значительно больше 10%. При r = 0 p(NPV < 0) = 27,965%, при r = 1 p(NPV < 0) = 40,627%.
Хувилбарын арга нь орлогын хэлбэлзлийг тооцоолох, өөр төслүүдэд таагүй үр дагавар гарах магадлалыг харьцуулах үндсэн дээр шийдвэр гаргах үндэслэлийг шууд хийх боломжийг олгодог.
Тооцооллын үр дүнгийн судалгаагаар орлого, төлбөрийн урсгалын харилцан хамаарлын (харилцаа) шинж чанарын талаархи таамаглал нь төслийн хэрэгжилтийн эрсдлийн түвшинг үнэлэхэд ихээхэн нөлөөлж болохыг харуулж байна. Цаг хугацаа өнгөрөхөд урсгалын хүчтэй шугаман хамаарал байгаа тохиолдолд төслийн эрсдэл нь бүрэн бие даасан байх үеийнхээс хамаагүй өндөр байх болно.
p(NPV) магадлал багатай төсөл< 0) получения убытков, является менее рискованным и, при прочих равных условиях, более предпочтительным для включения в инвестиционный портфель. Формально, предельно допустимая вероятность p(NPV < 0) не превышает 8 - 10%. В нашем случае вероятность p(NPV < 0) является вполне нормальной- 0,279654. В терминах показателя вероятности убыточности проекта, риск различается: 0,279654% против 0,406272.
Үүний зэрэгцээ, хувилбарын арга нь орлогын болон төлбөрийн урсгалын статистикийн хамаарлын төслийн эрсдлийн үнэлгээнд үзүүлэх нөлөөллийг харгалзан үздэг. Энэ нь эрсдэлийн үнэлгээний бусад аргуудтай харьцуулахад урьдчилан таамаглах чадварыг өргөжүүлдэг.
Ерөнхийдөө хувилбарын арга нь төслийг хэрэгжүүлэхэд нөлөөлж буй олон тооны хүчин зүйлийг харгалзан үзэх боломжийг олгодог. Гэсэн хэдий ч хувилбарын арга нь төслийн үр дүнд бие даасан параметрүүдийн нөлөөллийг шинжлэхийг зөвшөөрдөггүй. Энэ нь мэдрэмтгий байдлын шинжилгээний арга шиг илүү мэдээлэлтэй болж хувирдаг харьцуулсан шинжилгээаж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын багцад багтсан төрөл бүрийн төслүүд.
Дэлхийн практикт Санхүүгийн менежменташиглаж байна янз бүрийн аргахөрөнгө оруулалтын төслийн эрсдэлийн шинжилгээ (IP). Тэдгээрийн хамгийн түгээмэл нь:
- хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тохируулах арга ;
- найдвартай эквивалент арга (найдвартай байдлын коэффициент);
- гүйцэтгэлийн шалгуур үзүүлэлтийн мэдрэмжийн шинжилгээ (цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV), өгөөжийн дотоод түвшин (IRR) гэх мэт);
- хувилбарын арга;
- төлбөрийн урсгалын магадлалын хуваарилалтын дүн шинжилгээ;
- шийдвэрийн мод;
- Монте Карло арга (симуляци загварчлал)гэх мэт.
Энэхүү нийтлэлд тэдгээрийг практикт ашиглах давуу тал, сул тал, тулгамдсан асуудлуудыг товч тайлбарлаж, хөрөнгө оруулалтын төслийн эрсдэлийн тоон шинжилгээ хийх сайжруулсан алгоритмуудыг санал болгож, тэдгээрийн практик хэрэглээг авч үзэх болно.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тохируулах арга. Энэ аргын давуу тал нь энгийн тооцоолуур ашиглан хийх боломжтой тооцооны энгийн байдал, ойлгомжтой, хүртээмжтэй байдал юм. Гэсэн хэдий ч энэ арга нь мэдэгдэхүйц сул талуудтай.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тохируулах арга нь ирээдүйн төлбөрийн урсгалыг өнөөдрийг хүртэл авчирдаг (өөрөөр хэлбэл илүү өндөр ханшаар энгийн хөнгөлөлт үзүүлэх), гэхдээ эрсдэлийн зэрэг (үр дүнгийн боломжит хазайлт) талаар ямар ч мэдээлэл өгдөггүй. Энэ тохиолдолд олж авсан үр дүн нь зөвхөн эрсдлийн урамшууллын үнэ цэнээс ихээхэн хамаарна.
Энэ нь тодорхой хугацааны туршид эрсдэлийг тогтмол коэффициентээр нэмэгдүүлнэ гэж үздэг бөгөөд үүнийг зөв гэж үзэх боломжгүй, учир нь олон төслүүд нь эрсдэлтэй байдаг. эхний үеүүдхэрэгжилтийн төгсгөлд аажмаар бууруулах замаар. Тиймээс цаг хугацааны явцад эрсдэл нь мэдэгдэхүйц нэмэгдэхгүй ашигтай төслүүдийг буруу үнэлж, татгалзаж болно.
Энэ арга нь ирээдүйн төлбөрийн урсгалын магадлалын хуваарилалтын талаар ямар ч мэдээлэл агуулаагүй бөгөөд тэдгээрийг үнэлэх боломжийг олгодоггүй.
Эцэст нь, аргын энгийн байдлын сул тал нь NPV шалгуур үзүүлэлтүүдийн (IRR, PI гэх мэт) зөвхөн нэг үзүүлэлтийн өөрчлөлтөөс хамааралтай байдалд дүн шинжилгээ хийхэд хүргэдэг төрөл бүрийн хувилбаруудыг загварчлах боломжид ихээхэн хязгаарлалт байдаг - хөнгөлөлтийн хувь. .
Тайлбарласан сул талуудыг үл харгалзан хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тохируулах аргыг практикт өргөн ашигладаг.
Найдвартай эквивалент арга. Энэ аргын сул талуудыг хүлээн зөвшөөрөх ёстой:
- төслийн үе шат бүрт эрсдэлд тохирсон найдвартай байдлын коэффициентийг тооцоолоход бэрхшээлтэй байх;
- гол үзүүлэлтүүдийн магадлалын тархалтыг шинжлэх чадваргүй байх.
Мэдрэмжийн шинжилгээ. Энэ арга нь төслийн эцсийн үр дүнд хувь хүний анхны хүчин зүйлсийн нөлөөллийн сайн жишээ юм.
Гол сул тал энэ арганэг хүчин зүйлийн өөрчлөлтийг тусад нь авч үздэг бол практикт бүгдийг нь авч үздэг гэсэн үндэслэл юм эдийн засгийн хүчнүүдаль нэг хэмжээгээр хамааралтай байдаг.
Энэ шалтгааны улмаас зохиогчдын үзэж байгаагаар эрсдлийн шинжилгээний бие даасан хэрэгсэл болгон практикт энэ аргыг ашиглах нь боломжтой бол маш хязгаарлагдмал байдаг.
Скрипт бичих арга. Ерөнхийдөө энэ арга нь төслийн хэрэгжилтийн янз бүрийн хувилбаруудын талаар нэлээд тодорхой дүр зургийг олж авах боломжийг олгодог бөгөөд мэдрэмж, боломжит хазайлтын талаархи мэдээллийг өгдөг бөгөөд Excel гэх мэт програм хангамжийг ашиглах нь ийм шинжилгээний үр ашгийг бараг хязгааргүй нэмэгдүүлэх замаар ихээхэн нэмэгдүүлэх боломжтой юм. хувилбаруудын тоо болон нэмэлт хувьсагчийг нэвтрүүлэх.
Төлбөрийн урсгалын магадлалын хуваарилалтын шинжилгээ. Ерөнхийдөө эрсдэлийн шинжилгээний энэхүү аргыг ашиглах нь бидэнд олж авах боломжийг олгодог хэрэгтэй мэдээлэл NPV болон цэвэр орлогын хүлээгдэж буй утгын талаар, түүнчлэн тэдгээрийн магадлалын хуваарилалтыг шинжлэх.
Гэсэн хэдий ч энэ аргыг ашиглах нь бүх мөнгөн гүйлгээний хувилбаруудын магадлалыг мэддэг эсвэл үнэн зөв тодорхойлох боломжтой гэж үздэг. Үнэн хэрэгтээ зарим тохиолдолд их хэмжээний бодит өгөгдөл байгаа үед өнгөрсөн туршлагад дүн шинжилгээ хийсний үндсэн дээр магадлалын хуваарилалтыг өндөр итгэлтэйгээр тодорхойлж болно. Гэсэн хэдий ч ихэнхдээ ийм мэдээлэл байдаггүй тул хуваарилалтыг мэргэжилтнүүдийн таамаглалд үндэслэн тогтоодог бөгөөд ихээхэн хэмжээний субъектив шинж чанартай байдаг.
Шийдвэрийн мод. Энэ аргын практик хэрэглээний хязгаарлалт нь төсөл нь урьдчилан таамаглах боломжтой эсвэл боломжийн тооны хөгжлийн хувилбаруудтай байх ёстой гэсэн анхны үндэслэл юм. Энэ арга нь ялангуяа аль ч үед гаргасан шийдвэр нь өмнө нь гаргасан шийдвэрээс ихээхэн хамааралтай, улмаар хувилбаруудыг тодорхойлдог нөхцөлд ашигтай байдаг. Цаашдын хөгжилүйл явдал.
Симуляцийн загварчлал. Практик хэрэглэээнэ аргыг харуулсан өргөн боломжхөрөнгө оруулалтын зураг төсөлд, ялангуяа тодорхойгүй байдал, эрсдэлтэй нөхцөлд ашиглах. Энэ аргыг эдийн засаг, статистикийн бусад аргууд, тоглоомын онол болон үйл ажиллагааны судалгааны бусад аргуудтай амжилттай хослуулсан тул практикт ашиглахад илүү тохиромжтой. Зохиогчид энэ аргыг практикт хэрэглэснээр энэ нь хувилбарын дүн шинжилгээ гэх мэт бусад аргуудаас илүү өөдрөг тооцоолол өгдөгийг харуулсан нь завсрын хувилбаруудыг жагсаасантай холбоотой нь ойлгомжтой.
Тодорхой бус байдлын олон янз байдал нь тайлбарласан аргуудын аль нэгийг эрсдэлийн шинжилгээний хэрэгсэл болгон ашиглах боломжийг олгодог боловч зохиогчдын үзэж байгаагаар практик хэрэглээний хамгийн ирээдүйтэй аргууд бол хувилбарын дүн шинжилгээ, симуляцийн загварчлалын аргууд бөгөөд үүнийг нэмж болно. эсвэл бусад аргуудтай нэгтгэсэн.
Ялангуяа хөрөнгө оруулалтын төслийн эрсдэлийг тоон байдлаар үнэлэхийн тулд дараахь алгоритмуудыг ашиглахыг санал болгож байна.
Загварын загварчлалын алгоритм ("ЭРСДЛИЙН ШИНЖИЛГЭЭ" хэрэгсэл):
1. IP-ийн гол хүчин зүйлсийг тодорхойлсон. Үүнийг хийхийн тулд бүх хүчин зүйлд (борлуулалтын үнэ, зар сурталчилгааны төсөв, борлуулалтын хэмжээ, бүтээгдэхүүний өртөг гэх мэт) мэдрэмжийн шинжилгээг Project Expert, Alt-Invest зэрэг тусгай багцуудыг ашиглахыг санал болгож байгаа бөгөөд энэ нь тооцооллын хугацааг эрс багасгах болно. Өөрчлөлт нь цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн (NPV) хамгийн их хазайлтад хүргэдэг хүчин зүйлсийг гол хүчин зүйл болгон сонгосон.
Хүснэгт 1.
Мэдрэмжийн шинжилгээнд үндэслэн IP гол хүчин зүйлсийг сонгох
|
NPV хэлбэлзэл |
||||||
2. Гол хүчин зүйлийн хамгийн их ба хамгийн бага утгыг тодорхойлж, магадлалын тархалтын шинж чанарыг тодорхойлсон. Ерөнхийдөө ердийн тархалтыг ашиглахыг зөвлөж байна.
3. Сонгосон хуваарилалт дээр үндэслэн гол хүчин зүйлсийг загварчилсан болно , олж авсан утгыг харгалзан NPV утгыг тооцоолно.
4. Загварчлалын үр дүнд олж авсан өгөгдөлд үндэслэн IP-ийн эрсдлийг тоон байдлаар тодорхойлдог шалгуур үзүүлэлтүүдийг тооцдог (хүлээлтийн NPV, тархалт, стандарт хазайлт гэх мэт).
Хувилбарын шинжилгээг хийхийн тулд бид уран зохиолд санал болгосны дагуу гурван хувилбар (өөдрөг, гутранги, бодитой) биш харин хөгжлийн бүх боломжит хувилбаруудыг харгалзан үзэх аргачлалыг боловсруулсан. Дараах хувилбарын шинжилгээний алгоритмыг санал болгож байна.
Сценарий шинжилгээний алгоритм
1. Мэдрэмжийн шинжилгээг ашиглах, IP-ийн гол хүчин зүйлсийг тодорхойлсон (дээрээс үзнэ үү).
2. Боломжит нөхцөл байдал, нөхцөл байдлын хослолыг авч үздэг эдгээр хүчин зүйлсийн хэлбэлзлээс үүдэлтэй. Үүнийг хийхийн тулд "сценари мод" барихыг зөвлөж байна.
3. Шинжээчдийн үнэлгээний аргыг ашиглах хувилбар бүрийн магадлалыг тодорхойлсон.
4. Хувилбар тус бүрийн магадлалыг харгалзан төслийн NPV-ийг тооцно , үр дүнд нь NPV утгуудын массив гарч ирнэ (Хүснэгт 2.)
Хүснэгт 2.
NPV утгуудын массив
|
Сценари |
|||||||
|
Магадлал |
|||||||
5. Массивын өгөгдөлд үндэслэсэн IP эрсдэлийн шалгуур үзүүлэлтийг тооцдог
Тооцооллын практик жишээ
Суурь мэдээлэл: Орон нутгийн бойлерийн байшин барих ажил эрхэлдэг Техинеко компани нь Start (Нижний Новгород) үйлдвэрийн төслийг хэрэгжүүлж байна. Эдийн засгийн үр нөлөөЭхлэх үйлдвэрт зориулж орон нутгийн бойлерийн байшин барих нь халаалтын зардлыг бууруулах явдал юм, учир нь төсөл хэрэгжсэн тохиолдолд бууруулсан зардал нь төвлөрсөн халаалтын тарифын төлбөрийн бууралтаас хамаагүй бага байх болно.
Төслийн ТЭЗҮ-д дүн шинжилгээ хийсний үр дүнд энэ төслийн эрсдэлийг тодорхойлох гол хүчин зүйл нь орон нутгийн уурын зуухны үйлдвэрлэсэн 1 Гкал-ын өртөг болон төвлөрсөн халаалтын тарифын харьцаа болох нь тогтоогдсон.
Ерөнхийдөө төслийн гол параметрүүдийг тодорхойлохын тулд та мэдрэмжийн шинжилгээг ашиглаж болох бөгөөд үүнд хамгийн оновчтой хэрэгсэл болгон "Төслийн шинжээч" ба "Алт-Инвест" програм хангамжийн багцын тохирох шинжилгээний модулийг ашиглахыг зөвлөж байна. бүх хүчин зүйлийг хурдан дахин тооцоолох боломжийг олгоно. Хэдийгээр ихэнх тохиолдолд төслийн гол хүчин зүйлүүд нь өмнөх туршлагаасаа мэдэгдэж байгаа эсвэл үр дүнгээс нь тогтоогдсон байдаг Маркетингийн судалгаа, болон мэдрэмжийн шинжилгээ нь зөвхөн шаардлагатай тоон үзүүлэлтэнэ хүчин зүйлийн нөлөөллийн зэрэг.
Энэхүү төслийн эрсдлийн шинжилгээг хоёр аргаар хийсэн.
- Монте Карлогийн симуляци
- хувилбарын шинжилгээ.
Симуляцийн загварчлал ашиглан хөрөнгө оруулалтын төслийн эрсдэлийн шинжилгээ
Үндсэн хүчин зүйлээс хамааран NPV утгыг загварчлах замаар гурван жишиг хувилбарт (өөдрөг, гутранги, бодитой) NPV утгыг олж авсан. Шинжээчдийн үнэлгээний аргыг ашиглан эдгээр хувилбаруудыг хэрэгжүүлэх магадлалыг мөн тодорхойлсон. Хүлээн авсан үр дүнг симуляцийн загварчлалд оруулах өгөгдөл болгон ашигласан (Хүснэгт 3).
Хүснэгт 3
Туршилтын эхний нөхцөл
|
NPV (мянган рубль) |
Магадлал |
|
|
Магадгүй |
||
|
Хамгийн их |
Анхны өгөгдөл дээр үндэслэн бид симуляци хийдэг. Загварчлалыг хийхийн тулд "Санамсаргүй тоо үүсгэх" функцийг ашиглахыг зөвлөж байна (Зураг 1).
Цагаан будаа. 1. Санамсаргүй тоо үүсгэх загварчлал.
Симуляци хийхдээ ердийн тархалтыг ашиглахыг зөвлөж байна, учир нь эрсдэлийн шинжилгээний практик нь ихэнх тохиолдолд ийм зүйл тохиолддогийг харуулсан. Симуляцийн тоо нь хүссэн хэмжээгээрээ байж болох бөгөөд шинжилгээний шаардлагатай нарийвчлалаар тодорхойлогддог. IN энэ тохиолдолдӨөрсдийгөө 500 загварчлалаар хязгаарлая.
Хүснэгт 4
Дуураймал
|
NPV (мянган рубль) |
|
500 дуураймал гэх мэт
Симуляцийн үр дүнд олж авсан өгөгдөл дээр үндэслэн MS Excel-ийн стандарт функцуудыг ашиглан бид эдийн засаг, статистикийн шинжилгээ хийдэг (Зураг 2).
Цагаан будаа. 2. Симуляцийн үр дүнгийн эдийн засаг, статистикийн шинжилгээ
Симуляци нь дараах үр дүнг харуулав.
Энэ хөрөнгө оруулалтын төслийн эрсдэлийг үнэлье.
Энэ тохиолдолд эрсдэлийн үнийг тооцоолохын тулд бид стандарт хазайлтын үзүүлэлт - s, хүлээгдэж буй утга - M (NPV) -ийг ашиглана. "Гурван сигма" дүрмийн дагуу санамсаргүй хэмжигдэхүүний утга, энэ тохиолдолд NPV, магадлал 1-тэй ойролцоо байна [M-3s; M+3s]. Эдийн засгийн нөхцөлд энэ дүрмийг дараах байдлаар тайлбарлаж болно.
Төслийн NPV-ийг интервалаар авах магадлал 68%;
Төслийн NPV-ийг интервалаар авах магадлал 94%;
Интервал дахь төслийн NPV-ийг олж авах магадлал нэгтэй ойролцоо байна, өөрөөр хэлбэл. төслийн NPV үнэ цэнэ 15,940.05 мянган рубльээс бага байх магадлал. (15950.79-10.74) тэглэх хандлагатай байна.
Ийнхүү энэхүү хөрөнгө оруулалтын төслийг тодорхойлсон нийт хохирлын хэмжээ 10.74 мянган рубль байна. (энэ нь төслийн найдвартай байдлын өндөр түвшний талаар ярих боломжийг бидэнд олгодог).
Өөрөөр хэлбэл, энэ хувиараа бизнес эрхлэгчийн эрсдэлийн үнэ нь 10.74 мянган рублийн нөхцөлт алдагдал, i.e. Энэхүү хөрөнгө оруулалтын төслийг батлах нь 10.74 мянган рублиас ихгүй хэмжээний алдагдал хүлээх боломжийг олгоно.
Сценари аргыг ашиглан хөрөнгө оруулалтын төслийн эрсдэлийн шинжилгээ
Харьцуулахын тулд бид ижил хөрөнгө оруулалтын төслийн эрсдэлийн шинжилгээг хувилбарын аргыг ашиглан хийнэ. Хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэх боломжит хувилбаруудыг авч үзье. Энэ тохиолдолд тэдгээрийн зөвхөн гурав нь байх болно:
Хүснэгт 5
Анхны өгөгдөл
|
Сценариуд |
Хамгийн сайн |
Магадгүй |
Хамгийн муу |
|
Магадлал |
|||
|
Тариф (руб.) |
|||
|
Зардал (RUB) |
|||
Сценари барих, сонголтуудын NPV-ийг тооцоолохдоо орон нутгийн бойлерийн үйлдвэрээс гаргаж авсан 1 Гкал-ийн өртөг ба төвлөрсөн халаалтын тариф нь эдгээр хоёр утгын аль аль нь хоорондоо ихээхэн хамааралтай болохыг харгалзан үзсэн. үйл ажиллагааны зардал, үйлчилгээний ажилтны цалин зэрэг ижил хүчин зүйлээс хамаарна.
Хувилбарын аргын өгөгдлийн эдийн засаг, статистикийн шинжилгээг 3-р зурагт үзүүлэв
Цагаан будаа. 3. Сценарийн аргын өгөгдлийн эдийн засаг, статистикийн шинжилгээ.
Сценари шинжилгээ нь дараах үр дүнг харуулав.
- Дундаж NPV утга нь 15,950.85 рубль байна.
- NPV-ийн хэлбэлзлийн коэффициент нь 40% байна.
- NPV тэгээс бага байх магадлал 1% байна.
- NPV дээд хэмжээнээс их байх магадлал тэг байна.
- NPV дунджаас 10% их байх магадлал 40% байна.
- NPV дунджаас 20% их байх магадлал 31% байна.
Хүлээн авсан үр дүнд дүн шинжилгээ хийхдээ хувилбарын арга нь хөрөнгө оруулалтын төслийн эрсдэлийн талаар илүү гутранги тооцооллыг өгдөг болохыг бид тэмдэглэж байна. Ялангуяа энэ аргын үр дүнгээс тодорхойлогддог вариацын коэффициент нь загварчлалын загварчлалаас хамаагүй их байна.
Хувилбарын тоо хязгаарлагдмал, хүчин зүйлийн утга нь салангид байх тохиолдолд л хувилбарын шинжилгээг ашиглахыг зөвлөж байна. Хэрэв хувилбаруудын тоо маш их, хүчин зүйлийн утга тасралтгүй байвал симуляцийн загварчлалыг ашиглахыг зөвлөж байна.
Хувилбарын шинжилгээг ашиглан та зөвхөн гурван сонголтыг төдийгүй бусад олон сонголтыг авч үзэх боломжтой гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Гэсэн хэдий ч хувилбарын шинжилгээг дараах жишээн дээр харуулсны дагуу шийдвэрийн мод, мэдрэмжийн шинжилгээ зэрэг эрсдэлийн тоон шинжилгээний бусад аргуудтай хослуулж болно.
"Корона" ТС-ийн бизнес төлөвлөгөөний эрсдлийн шинжилгээ. Гүйцэтгэлийн үзүүлэлт болох NPV-д чухал нөлөө үзүүлдэг төслийн гол хүчин зүйлсийг тогтооцгооё. Үүнийг хийхийн тулд бид –20% -аас +20% хүртэлх бүх хүчин зүйлийн мэдрэмжийн шинжилгээг хийж, өөрчлөлт нь NPV-ийн хамгийн их өөрчлөлтөд хүргэдэг хүмүүсийг сонгоно (Зураг 4).
Цагаан будаа. 4. Төслийн шинжээч дэх мэдрэмжийн шинжилгээ
Манай тохиолдолд эдгээр нь хүчин зүйлүүд юм: татварын хувь хэмжээ; борлуулалтын хэмжээ, борлуулалтын үнэ.
Эдгээр хүчин зүйлсийн хэлбэлзлээс үүдэлтэй нөхцөл байдлыг авч үзье. Үүний тулд бид “сценари мод” байгуулна.
Цагаан будаа. 5. Хувилбарын мод
Нөхцөл байдал 1: Татварын хувь хэмжээний хэлбэлзэл Нөхцөл байдлын магадлал = 0.3
Нөхцөл байдал 2:Борлуулалтын хэмжээний хэлбэлзэл Нөхцөл байдлын магадлал = 0.4
Нөхцөл байдал 3:Борлуулалтын үнийн хэлбэлзэл Нөхцөл байдлын магадлал = 0.3
Эдгээр нөхцөл байдлын хөгжлийн боломжит хувилбаруудыг авч үзье.
Нөхцөл байдал 1:Татварын хувь хэмжээний хэлбэлзэл Нөхцөл байдлын магадлал = 0,3
Хувилбар 1: Татварын хувь хэмжээг 20% бууруулсан
Өгөгдсөн нөхцөл дэх хувилбарын магадлал = 0.1
Нийт хувилбарын магадлал =0.1* 0,3
=0,03
Хувилбар 2: Татварын хувь хэмжээ өөрчлөгдөөгүй хэвээр байна
Энэ нөхцөл дэх хувилбарын магадлал = 0.5
Нийт хувилбарын магадлал =0.5* 0,3
=0,15
Хувилбар 3:Татварын хэмжээг 20 хувиар нэмэгдүүлсэн
Энэ нөхцөл дэх хувилбарын магадлал = 0.4
Нийт хувилбарын магадлал =0.4* 0,3
=0,12
Нөхцөл байдал 2:Борлуулалтын хэмжээний хэлбэлзэл Нөхцөл байдлын магадлал = 0,4
Хувилбар 4: Борлуулалтын хэмжээ 20%-иар буурах Р=0.25* 0,4
=0,1
Хувилбар 5: Борлуулалтын хэмжээ өөрчлөгдөхгүй Р=0.5* 0,4
=0,2
Хувилбар 6: Борлуулалтын хэмжээ 20%-иар өссөн Р=0.25* 0,4
=0,1
Нөхцөл байдал 3:Борлуулалтын үнийн хэлбэлзэл Нөхцөл байдлын магадлал = 0,3
Хувилбар 7: Борлуулалтын үнийг 20%-иар бууруулах Р=0.2* 0,3
=0,06
Хувилбар 8: Борлуулах үнэ өөрчлөгдөхгүй Р=0.5* 0,3
=0,15
Хувилбар 9: Борлуулалтын үнэ 20%-иар өссөн Р=0.3* 0,3
=0,09
Тайлбарласан хувилбар бүрийн хувьд бид NPV-ийг тодорхойлж (эдгээр утгыг мэдрэмжийн шинжилгээгээр тооцоолсон), тэдгээрийг хүснэгтэд орлуулж, хөгжлийн хувилбаруудад дүн шинжилгээ хийнэ.
Хүснэгт 6
Нөхцөл байдал 1
|
Нөхцөл байдал |
|||
|
Сценариуд |
|||
|
Магадлал |
|||
Хүснэгт 7
Нөхцөл байдал 2
|
Нөхцөл байдал |
|||
|
Сценариуд |
|||
|
Магадлал |
|||
Хүснэгт 8
Нөхцөл байдал 3
|
Нөхцөл байдал |
|||
|
Сценариуд |
|||
|
Магадлал |
|||
Цагаан будаа. 6. Хувилбарын шинжилгээний эцсийн хүснэгт
Төслийн эрсдлийн шинжилгээ нь дараахь дүгнэлтийг гаргах боломжийг бидэнд олгодог.
1. Төслийн хамгийн их магадлалтай NPV (68,249,026 мянган рубль) нь түүний хэрэгжилтээс хүлээгдэж буй хэмжээнээс бага зэрэг доогуур байна (68,310,124 мянган рубль)
2. NPV-ийг тэгээс бага авах магадлал тэг байгаа хэдий ч төсөл нь NPV үзүүлэлтийн утгын хувьд нэлээд хүчтэй тархалттай байгаа нь вариацын коэффициент ба стандарт хазайлтын утгаар нотлогддог. Энэ төслийг маш эрсдэлтэй гэж тодорхойлдог. Үүний зэрэгцээ эргэлзээгүй эрсдэлт хүчин зүйлүүд нь борлуулалтын хэмжээ, үнийн бууралт юм.
3. "Гурван сигма" дүрмийн дагуу IP эрсдэлийн үнэ нь 3* 25,724,942 = 77,174,826 мянган рубль бөгөөд энэ нь төслийн хамгийн их магадлалтай NPV (68,249,026 мянган рубль) -ээс давсан байна.
Эрсдэлийн өртгийг өөрчлөлтийн коэффициентээр (CV) мөн тодорхойлж болно. Энэ тохиолдолд CV = 0.38 байна. Энэ нь хувиараа бизнес эрхлэгчдийн дундаж орлогын нэг рубль (NPV) тутамд 68% магадлалтай 38 копейк алдагдалтай гэсэн үг юм.
Дүгнэлт
Зохиогчдын боловсруулсан хөрөнгө оруулалтын дизайны технологийг ашиглах үр дүнтэй байдал нь тэдгээрийг хэрэгжүүлэхэд хялбар байдагтай холбоотой юм байнгын хэрэглэгч MS Excel-ийн орчин дахь компьютер, технологид ашиглагдаж буй математик алгоритмуудын олон талт байдал нь тэдгээрийг тодорхой бус байдлын өргөн хүрээний нөхцөл байдалд ашиглах, түүнчлэн бусад хэрэгслээр өөрчлөх, нэмэлт болгох боломжийг олгодог.
Санал болгож буй хэрэгслийг ашиглах дадлага Нижний Новгород мужөндөр найдвартай байдал, амлалтаа харуулсан. Загварын шинэ технологи нэвтрүүлэх эдийн засгийн үр нөлөө нь хэмжээг багасгах замаар илэрхийлэгддэг нөөц санэрсдэл байгаа эсэх, төслийг хэрэгжүүлэх нөхцлийн тодорхой бус байдлаас шалтгаалан хэрэгцээ нь тодорхойлогддог даатгалын шимтгэл.
Эдгээр алгоритмуудыг ашиглах туршлага нь Оросын бүх бүс нутагт өргөн хэрэглэгддэг бөгөөд өмчийн хэлбэр, өмчийн хэлбэрээс үл хамааран бие даасан аж ахуйн нэгжүүдийг төлөвлөхөд ашиглаж болно. салбарын харьяалал, тийм санхүүгийн байгууллагаэдгээр төслийн үр нөлөөг шинжлэх.
Бүх хувьсагчид нэгэн зэрэг тогтмол өөрчлөлтөд өртдөг. Хувьсагчдын боломжит өөрчлөлтийн гутранги хувилбар, өөдрөг хувилбарыг тооцсон. Үүний дагуу төслийн шинэ үр дүнг (NPV, PI, IRR) тооцдог. Төсөл бүрийн хувьд үр дүнгийн өөрчлөлтийн хүрээг тооцдог. Өөдрөг хүмүүсийн хувьд хамрах хүрээ урт, гутранги хүмүүсийн хувьд нөхөн төлөх хугацаа урт байдаг.
Хоёр төслөөс илүү их хэлбэлзэлтэй нь илүү эрсдэлтэй гэж тооцогддог.
Жишээ. Хэрэгжих хугацаа нь ижил 5 жил, хөрөнгө нь 10% -тай тэнцэх, бие биенээсээ үл хамаарах А, В төслүүдэд дүн шинжилгээ хийх.
RNPVa = 4.65 - 0.1 =4.55
RNPVb = 9.96 + 1.42 = 11.38
Б төсөл илүү эрсдэлтэй.
Мөнгөний урсгалыг өөрчлөх аргачлал
Жил, төсөл бүрийн хувьд өгөгдсөн хэмжээний бэлэн мөнгөний орлого үүсэх магадлалыг тооцоолох шаардлагатай. Тохируулга хийгдэж байна мөнгөн гүйлгээбууруулах хүчин зүйлсийг ашиглан тэдгээрийн хувьд төслийн NPV үзүүлэлтүүдийг тооцоолно.Багаруулах хүчин зүйл нь авч үзэж буй мөнгөн гүйлгээ үүсэх магадлал юм. Бууруулах хүчин зүйлсийг туршилтаар тодорхойлно.Хамгийн өндөр NPV-тэй төслийг эрсдэл багатай гэж үзнэ.
Жишээ. Хэрэгжих хугацаа нь ижил буюу 4 жил, хөрөнгийн үнэ нь 10% байх, бие биенээсээ үл хамаарах 2 төсөлд дүн шинжилгээ хийх. Шаардлагатай хөрөнгө оруулалт А - 42 сая рубль, Б - 35 сая рубль.
|
Төсөл хэрэгжсэн он жилүүд |
||||||
|
Мөнгөний урсгал, сая |
Бууруулах коэффициент (урсгалын магадлал) |
Тохируулсан мөнгөн гүйлгээ |
Мөнгөний урсгал, сая |
Бууруулах коэффициент |
Тохируулсан мөнгөн гүйлгээ |
|
Дүгнэлт: А төсөл нь эрсдэл багатай учраас түүний тохируулсан NPV илүү байна.
ашигт ажиллагаа
Сонголт нь хөрөнгө оруулагчаас хамаарна.
Нэхэмжлэлийн үнэлгээний шинжилгээний үр дүн нь эрсдэлийг бууруулах дараах арга хэмжээг хэрэгжүүлэх боломжийг бидэнд олгож байна.
1) эрсдэлийг төслийн оролцогчдын хооронд хуваарилах;
2) урьдчилан тооцоолоогүй зардлыг нөхөх хөрөнгийн нөөц бүрдүүлэх;
3) санхүүжилтийн эрсдлийг бууруулах;
a) Төслийн санхүүжилтийн нэмэлт эх үүсвэрийг бүрдүүлэх шаардлагатай.
б) Дуусаагүй барилгын хэмжээг багасгах шаардлагатай.
4) хөрөнгө оруулалтын төсөл, үйлдвэрлэлийн эрсдэлийн даатгал.
Хөрөнгө оруулалтын төслийг үнэлэхдээ инфляцийг харгалзан үзэх
Инфляци бол нэлээд урт хугацааны үйл явц учраас хөрөнгө оруулалтын төслүүдэд дүн шинжилгээ хийх, сонгохдоо үүнийг анхаарч үзэх ёстой.
IN Оросын нөхцөл байдалИнфляцийг тооцоолохын тулд бүрэн бус, буруу мэдээлэлтэй ажиллах ёстой үнийн бодлогомужууд.
Инфляцийг хэмжихийн тулд үнийн өсөлтийн хурдыг хувиар тооцдог.
210 рубль байсан үнэ өөрчлөгдсөн гэж үзье. 231 рубль хүртэл. нэгж тутамд
Үнийн индекс?100% - 100% = 10%
Инфляцийг жишиг индекс болон гинжин индекс ашиглан хэмжиж болно.
Суурь индексийг тооцоолохдоо тодорхой хугацааны өгөгдлийг суурь болгон авдаг. Мөн өсөлтийн индексийг тухайн үеийн үзүүлэлтийг суурь болгон авсан тухайн үеийн үзүүлэлтэд хуваах замаар тодорхойлно.
Гинжин хэлхээний индексийг тооцоолохдоо дараагийн агшин дахь индикаторын утгыг өмнөх агшин дахь харгалзах утгад хуваана.
|
Үнэ, урэх. |
|||
|
(320/315)*100% = 101,6% |
320/300 = 106,7% |
Инфляци нь бүтээгдэхүүн, нөөцийн төрөл, орлого, зардлын хувьд ялгаатай байдгийг харгалзан үзэх шаардлагатай.Бага, дунд зэргийн инфляцитай үед цалин жигд үнээс хурдан өсдөг боловч инфляцийн өндөр түвшинд тэднээс нэлээд хоцордог.Хэрэв нөөцийг худалдаж авсан бол. урт хугацааны гэрээний үндсэн дээр эсвэл форвард зах зээл дээр гэрээ байгуулах үед тогтоосон үнээр худалдан авдаг, нийлүүлэх үед биш, инфляцийн нөлөөлөл сул байна. Хэрэв худалдан авалт ердийнхөөрөө явагдах юм бол нөөцийн үнэ инфляцийн ерөнхий түвшинд өсдөг.Үл хөдлөх хөрөнгийн үнэ дундаж үнээс удаан өсдөг. Эрчим хүчний нөөцийн хувьд - бусад төрлийн нөөцөөс хурдан. Үнэ бэлэн бүтээгдэхүүн(борлуулалт) хэрэглэгчийн эрэлтээс хамаарна. Инфляци жигд байсан ч энэ нь дараахь шалтгааны улмаас төсөлд нөлөөлнө.
1) бараа материал, өглөгийн өсөлт нь илүү ашигтай, харин авлага, бэлэн бүтээгдэхүүний өсөлт нь ашиг багатай болдог. Инфляцигүйгээс;
2) зээл олгох бодит нөхцөл өөрчлөгдөх (хэрэв инфляци өндөр байвал зээл олгохгүй);
3) элэгдлийн шимтгэлийг үндсэн хөрөнгийн худалдан авах үнийг үндэслэн үечилсэн дахин үнэлгээг харгалзан тооцно. Тооцоолол нь тогтмол бус байдаг тул үндсэн хөрөнгийн үнийн инфляцийн бус өсөлтийг ижил хэмжээгээр тусгадаггүй.
Хэрэв тэд хоцрох юм бол элэгдлийн суутгал, дараа нь татварын хөнгөлөлтийн хэмжээг дутуу үнэлж, татварыг хэтрүүлэн тооцдог. (Бид үл хөдлөх хөрөнгийн татвар эсвэл орлогын албан татварт хуримтлагдсан дүнгээс аль нь илүү ашигтайг сонгоно). Бүрэн хангалттай. ерөнхий дүрэмХөрөнгө оруулалтын шинжилгээний чиглэлээр инфляцийн хүчин зүйлийн таамаглалыг тохируулах үйл явц байдаггүй.
Хөрөнгө оруулалтын шинжилгээнд инфляцийн хүчин зүйлсийг харгалзан үзэхийн тулд дараахь зүйлийг хийх шаардлагатай.
1) мөнгөн гүйлгээнд инфляцийн тохируулга хийх,
2) хөнгөлөлттэй шалгуур үзүүлэлтийг тооцохдоо хөнгөлөлтийн хувь хэмжээнд инфляцийн нэмэгдлийг тусгасан байна.
Нэрлэсэн хүүгийн түвшин (г) нь хөрөнгө оруулалт эсвэл зээлийн мөнгөн дүнгийн тохиролцсон өгөөжийн хувь хэмжээ ба энэ дүнгийн тодорхой хугацааны өсөлтийг хувиар илэрхийлдэг.
Нэрлэсэн хүү гэдэг нь инфляцид тохируулсан ханш юм.
Бодит хувь хэмжээ (r) нь инфляцийн хүчин зүйлийн нөлөөллөөс ангижирсан хувь хэмжээ юм.
Төлөвлөсөн инфляцийн түвшинтэй инфляцийн нөхцөлд i:
S = P (1+r)(1+i)
(1+r)(1+i) = 1+d - Ирвинг-Фишерийн тэгшитгэл
Хэрэв инфляцийн түвшин өндөр байвал ri бүтээгдэхүүнийг үл тоомсорлож болохгүй.
Жишээ. Хөрөнгө оруулагч нь үнэт цаасанд хөрөнгө оруулсан. 10 сая мөнгөний нэгж оны эхээр. Жилийн дараа тэрээр 11 сая мөнгөний нэгж хүлээн авсан. Инфляци жилийн 12% байсан. Энэ хөрөнгө оруулалт ашигтай байсан уу?
d = ?100% - 100% = 10%
r = = - 1.79% - муу хөрөнгө оруулалт.
Нэрлэсэн өгөөжийг ашигласан бол инфляцийг тохируулахдаа мөнгөн гүйлгээг харгалзан үзэх шаардлагатай.Хэрэв бодит өгөөжийн хувь хэмжээг ашиглаж байгаа бол мөнгөн гүйлгээг инфляцид тохируулж болохгүй.
Жишээ. Инфляцийг тооцохгүйгээр төслийг хэрэгжүүлэх эдийн засгийн үндэслэлийг дараахь нөхцөлд авч үзье: I0 = 5 сая рубль, T = 3 жил, мөнгөн гүйлгээ 2,000, 2,000, 2,500 мянган рубль, r = 9.5%, i ( жилийн дундаж инфляцийн түвшин) = 5%.
Инфляцигүй NPV = + … - 5,000 = 399 мянган рубль.
d = 0.095+0.05+0.095*0.05 = 0.15
Хэрэв бид хуваагч дахь нэрлэсэн ханшийг тооцож, тооцоологч дахь мөнгөн гүйлгээг инфляцид тохируулахгүй бол NPV нь 103 мянган рубль болж хувирна.
NPV = мянган рубль.
Инфляцитай болон инфляцгүй NPV-ийг тооцоолох үр дүн нь зөвхөн инфляцийг жигд гэж тооцсоноор ижил байна.
Нэг төрлийн бус инфляцийн NPV-ийн тооцоо
NCFt = PE+A-It
PE = D - IP - N = (D-IP)(1-татвар)
Учир нь Элэгдэл нь инфляцид бусад зардлаас өөрөөр хариу үйлдэл үзүүлдэг
IP = IP0 + A
IP0 - элэгдэл тооцохгүйгээр үйлдвэрлэлийн зардал
PE = (D - (IP0+A)) (1-татвар)
NCFt = (D - IP0+A) (1-татвар) + A - I0
NCFt = D - D татвар - IP0 + IP0? татвар - A + A татвар + A - I0
NCFt = D (1-татвар) - IP0 (1-татвар) + A татвар - I0
Мөн татвар бол татвараас авах мөнгөн хуримтлал юм
NCFt = (1-татвар) (D-IP0) + A татвар - I0
Орлого D болон зардал нь янз бүрийн инфляцийн түвшинд хамаарна
ir нь 2 дахь жилийн орлогын инфляцийн түвшин,
ir" нь 2 дахь жилийн зардлын инфляцийн түвшин юм.
Жишээ. Анхны хөрөнгө оруулалт нь 8 сая рубль юм. T = 4 жил. Жилийн элэгдлийн зардал нь 2 сая рубль юм. мөн үндсэн хөрөнгийн дахин үнэлгээ хийгдээгүй, татвар = 35%. Хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртөг нь 250% -ийн инфляцийн урамшууллыг багтаасан болно.
8 = 2.16 сая рубль.
Гордоны томъёо
Мөн ашиглалтын хугацаа нь хязгааргүй (болзолт хязгааргүй) төсөлд оруулсан хөрөнгө оруулалт байдаг бөгөөд ийм тохиолдлыг мөнх гэж нэрлэдэг. Төслийн NPV-ийг Гордон томъёогоор тооцоолно.
q нь орлого жил бүр өсөх (буурах) тогтмол хурд юм Мөнгө. Өсөхөд "-", унах үед "+".
NCF1 - 1 дэх жилийн мөнгөн гүйлгээ,
d - хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ.
Тус компани 510 сая рублиэр үйл ажиллагаа явуулж буй үйлдвэрийг худалдаж авахаар төлөвлөж байна. Альтернатив төслүүдийн ашигт ажиллагааны одоогийн түвшин (өөр ашигт ажиллагаа) 15% байна.
Тооцооллын дагуу энэ үйлдвэр нь 70 сая рублийн мөнгөн гүйлгээг хангах чадвартай. жил бүр.
сая рубль = - 43.3 сая рубль.
Бэлэн мөнгөний орлого жилд 4%-иар өснө гэж тооцвол.
сая рубль = 126.4 сая рубль.
Өрсөлдөгч хөрөнгө оруулалтыг үнэлэх
Хязгаарлагдмал хөрөнгийн улмаас хөрөнгө оруулалт өрсөлдөх боломжтой. Энэ нөхцөл байдлыг хөрөнгийн норм гэж нэрлэдэг (хөрөнгө оруулалтын оновчлолын тухай лекцүүдийг үзнэ үү) Эдийн засгийн бус шинж чанартай шалтгаанаар бие биенээ үгүйсгэдэг учраас хөрөнгө оруулалтууд бас өрсөлдөж болно. Энд байгаа хязгаарлалт нь мөнгөнөөс бусад аливаа нөөц юм (фермер нь газар, хөдөлмөрийн нөөцөөр хязгаарлагддаг).
Жишээ. Орон сууцны хороолол шинээр баригдсан бөгөөд төвлөрсөн эрчим хүчний эх үүсвэрт холбох боломжгүй байна. Орон нутгийн уурын зуух барих шаардлагатай байна. Түлш ашиглах боломжтой: нүүрс, хий, түлшний тос.
Төслийн ашиглалтын хугацаа 4 жил, d = 10%.
Нүүрс, хийн схемийн аль нэгийг нь сонгоё. NPV-ийн хөнгөлөлтийн хувь хэмжээнээс хамааралд дүн шинжилгээ хийцгээе d.
1-р цэг d = 18%, NPV = 0 байна
2-р цэг d = 0, тиймээс урсгалын нийлбэр NPV = 250.
Сонголтыг сонгох нь хүлээн зөвшөөрөгдсөн хөнгөлөлтийн үнийн дүнгээс хамаарна.
Фишерийн уулзваруудыг оруулаад (d = 11.45%) - хоёр сонголт хоёулаа ижил өнөөгийн үнэ цэнийг өгдөг.
Хэрэв хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг 11.45-аас дээш гэж үзвэл нүүрсний схем илүү үр дүнтэй байдаг. Хэрэв 11.45-аас доош байвал хийн тэжээлийн схемийг ашиглана.
Төслийн ашиглалтын хугацааны ялгааг тооцох.
Өөр өөр ашиглалтын хугацаатай төслүүдийг харьцуулахдаа NPV шалгуурыг ашиглах нь буруу юм (10-аас дээш жил бид 3-аас дээш жил авдаг). Та дараах процедурыг ашиглаж болно (гинжин давталтын арга):
1) төсөл тус бүрийг хэрэгжүүлсэн жилийн тоогоор нийтлэг үржвэрийг тодорхойлох;
2) төсөл бүр хэд хэдэн мөчлөг давтагдана гэж үзвэл дахин давтагдах төслүүдийн NPV үзүүлэлтийн нийт утгыг тооцоолно.
3) давтагдах урсгалын нийт NPV утга нь хамгийн их байх төслүүдээс нэгийг нь сонгоно.
Нүүрсний эрчим хүчний хангамжийн схемд мөнгөний урсгал 2 жилийн дараа зогссон. Энэ сонголтын ашиглалтын хугацаа ердөө 2 жил байна гэж бодъё, дараа нь та ижил шинж чанартай ижил төстэй хөрөнгө оруулалт хийж болно.
Нүүрсний схем нь давхар хөрөнгө оруулалтыг үл харгалзан өндөр NPV орлоготой болгодог.
NPV(j,n) = NPV(j) (1+)
NPV (j) нь анхны давтагдах төслийн цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ,
j нь энэ төслийн үргэлжлэх хугацаа,
n - анхны төслийн давталтын тоо,
d - хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ.
Жишээ. Тэнцүү хэмжээтэй хөрөнгө оруулалтын 3 төсөл байна гарааны хөрөнгө 200 сая мөнгөний нэгжээр. Хөрөнгийн өртөг 10%. Төслийн урсгал:
Төсөл А 100 140
Төсөл B 60 80 120
Төсөл B 100 144
Нийт үржвэр нь 6 жил тул А төсөл нь 3 мөчлөгтэй бөгөөд 2 удаа давтагдана, Б төсөл 2 цикл, нэг давталттай, С төсөл 3 цикл, 2 давталттай байна.
NPVA = 6.54 += 16.52
NPVB = 10.74 += 18.81
NPVV = 9.84 += 25.36
Эквивалент аннуитын арга (EAA)
Өөр өөр хугацаатай төслүүдийг үнэлэхийн тулд та ижил төстэй аннуитет гэх мэт хялбаршуулах аргыг ашиглаж болно.
Энэ арга нь NPV тооцооны өөр хувилбар биш боловч хамгийн их NPV бүхий хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг сонгоход хялбар болгодог.
Үнэлгээ хийгдэж буй хөрөнгө оруулалтын төсөлтэй ижил хугацаатай, энэ төслийн NPV-тэй ижил одоогийн үнэ цэнэтэй аннуитетийг эквивалент аннуитет гэнэ.
Аннуитетийн одоогийн үнэ цэнийн томъёог ашиглая:
R - T хугацааны эцэст ирээдүйн төлбөр,
PVA1n,d - аннуитетийг бууруулах коэффициент.
Коэффициентийн утгыг хүснэгтэд үзүүлэв.
Бид R-г ижил аннуитетээр, одоогийн утгыг одоогийн үнэ цэнээр сольж байна
NPV = EA PVA1n,d
Өрсөлдөгч бүх хөрөнгө оруулалт нь төслийн ашиглалтын хугацаа нэгэн зэрэг дуустал эцэс төгсгөлгүй дахин хөрөнгө оруулалт эсвэл дахин хөрөнгө оруулалтыг хамарсан тохиолдолд хамгийн том аннуитеттэй төсөл нь хамгийн их цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг өгөх болно. PVA12 жил, 10% = 1.736
Өөр өөр хугацаатай төслүүдийг үнэлэх нь үргэлж боломжгүй байдаг.
1) дахин давтагдах тохиолдолд төслийг хэрэгжүүлэх нөхцөл өөрчлөгдөж болно. Энэ нь хөрөнгө оруулалтын хэмжээ болон төлөвлөсөн мөнгөн урсгалын хэмжээнд хамаарна;
2) төслүүд үргэлж давтагдах боломжгүй n-р тооудаа, ялангуяа эдгээр төслүүд урт хугацааных бол;
3) бүх тооцоог албан ёсны болгож, технологийн өөрчлөлтийг харгалздаггүй; шинжлэх ухаан техникийн дэвшилболон инфляцийн түвшин.
Зардлын үр ашгийн арга.
Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг авч үзэхдээ мөнгөний урсгалыг нэмэгдүүлэх талаар ярих нь үргэлж боломжгүй байдаг, гэхдээ та үргэлж ярьж болно. зохистой хэрэглээхөрөнгө оруулалтын эх үүсвэр.Хэрэв хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг авч үзэж байгаа бол зориулав өөр өөр нэр томъёоамьдрал, энэ нь эквивалент аннуитет аргыг ашиглах шаардлагатай байна. Гэхдээ түүнээс хойш бид ярьж байнаОрлогын гэхээсээ илүү зардлын талаар энэ аргыг жилийн эквивалент зардал гэж нэрлэдэг.Жилийн зардлын хамгийн бага дүнгээр тэнцэх хөрөнгө оруулалтын хувилбарыг илүүд үзэх болно.
Жишээ. Барьж буй сургуульд ямар халаалтын системийг сонгох шаардлагатай вэ: ус эсвэл цахилгаан. Усны системийн үйлчилгээний хугацаа 5 жил, бүтээн байгуулалт, засвар үйлчилгээний хөнгөлөлттэй зардал нь 100 мянган рубль юм. Цахилгаан халаалтын систем 7 жил, хөнгөлөлттэй үнээр 120 мянган рубль. Хөнгөлөлтийн хувь 10%.
PVA15, 10% = 3.791
Цахилгааны систем нь жилийн зардал багатай байдаг.
Тоног төхөөрөмжийг солих, засварлах хооронд сонголт хийх
Энэ онцгой тохиолдолхарилцан үл хамаарах хөрөнгө оруулалт. EAA арга эсвэл түүнтэй адилтгах жилийн зардлын аргыг ашиглана уу. Бэлэн мөнгөний орлого нэмэгдсэн эсэхээс хамаарна.
Засвар хийх зориулалттай тоног төхөөрөмжийг засварлахтай холбоотой ямар зардал гарахыг тодорхойлох шаардлагатай. Эдгээр нь засварын зардал + хуучин тоног төхөөрөмжийн борлуулалтаас олсон ашиг (жишээ нь, түүний аврах үнэ) юм.
Жишээ нь: Хуучин машин эзэмшигч үүнийг 40 мянган рубльд зарж болно. эсвэл өг их засварын ажил, энэ нь 20 мянган рубль болно. Энэ нь эзэмшигч нь дахин 5 жил ажиллуулах боломжийг олгоно.
Та 100 мянган рубльд шинэ машин худалдаж авах боломжтой. бөгөөд энэ нь 12 жил үргэлжилнэ, түүний аврах үнэ = 0. d = 10%.
Засвар 20 + Алдагдсан ашиг 40 = 60 мянган рубль. - засварын зардал.
Бүх зардал нэг дор гардаг бөгөөд тэдгээрийг хөнгөлөх шаардлагагүй.
төслийн дундаж хүлээгдэж буй үр нөлөө
Ихэнх тохиолдолд төслийн хөгжлийн параметрийн бага зэргийн хэлбэлзэл нь АН-ын элементүүд болон ерөнхийдөө түүний үр дүнтэй байдлын ерөнхий үзүүлэлтүүдэд үзүүлэх нөлөөллийн шугаман шинж чанарыг таамаглах боломжтой байдаг тул аль хэдийн бүрэлдэх явцад зарим хэрэгжүүлэх хувилбаруудыг арилгаж болно. Энэ тохиолдолд тооцооллын нарийн төвөгтэй байдлыг багасгахын тулд цаашдын шинжилгээнд зориулж зөвхөн цөөн тооны хувилбаруудыг сонгож болно.
Ихэнхдээ тэд гутранги, хамгийн магадлалтай, өөдрөг гэсэн гурван хувилбараар хязгаарлагддаг. Эдгээр хувилбаруудын магадлалыг тогтоосон гэж үзье. Дараа нь ашигт ажиллагааны түвшин ба эрсдэлийн хоорондын хамаарлыг тогтоох үзүүлэлтүүдийг тооцоолох схем дараах байдалтай байна.
Төслийн хувьд АН-ыг гутранги, хамгийн магадлалтай, өөдрөг хувилбараар тооцдог.
Хувилбар бүрт тэдгээрийн хэрэгжилтийн магадлалыг оноодог - ρ p, ρ b, ρ o, ρ p + ρ b + ρ o = 1.
Хувилбар бүрийн хувьд NPV үзүүлэлтийг тооцдог - NPV p, NPV in , NPV o.
Төслийн NPV-ийн хүлээгдэж буй дундаж утгыг тооцоолсон бөгөөд энэ нь гурван хувилбарын хувьд NPV-ийн математик хүлээлтийг хуваарилсан магадлалаар жинлэнэ.
Хаана 
– төслийн NPV үзүүлэлтийн хүлээгдэж буй дундаж утга.
Формула (11.5)-ыг дурын тооны тохиолдолд ерөнхийлж болно ( м) дүн шинжилгээ хийсэн хувилбарууд:
,
, (11.6)
хаана NPV i – NPV by би-р хувилбар;
ρ i – хэрэгжих магадлал би-р хувилбар.
5) NPV үзүүлэлтийн стандарт хазайлтыг дараахь байдлаар тооцоолно.
, (11.7)
Энд σ нь NPV-ийн стандарт хазайлт юм мтүүний дундаж хүлээгдэж буй утгаас хувилбарууд.
6) Вариацын коэффициентийг томъёогоор тооцоолно
. (11.8)
Тодорхойгүй байдал, эрсдэлийн нөхцөлд төслийн эдийн засгийн үр ашгийн гол шалгуур үзүүлэлт бол математикийн хүлээлт юм. 
, (11.5) эсвэл (11.6) томъёог ашиглан тооцоолно.
Хэрэв: 1) 
, дараа нь төслийг үр дүнтэй гэж үзэх ёстой;
2)
- үр дүнгүй.
Үр нөлөөний математик хүлээлтийн үзүүлэлтийн зэрэгцээ бусад гүйцэтгэлийн үзүүлэлтүүдийн хүлээгдэж буй утгыг тодорхойлох боломжтой - хүлээгдэж буй Т o, хүлээгдэж буй ID болон хүлээгдэж буй IRR.
Сонгохдоо оновчтой сонголтТодорхойгүй байдал, эрсдэлийн хүчин зүйлсийг харгалзан үзсэн хэд хэдэн төслийн эрсдэлийн түвшний үнэлгээний үзүүлэлтүүдийг ашиглаж болно - стандарт хазайлт σ ба хэлбэлзлийн коэффициент кВ. Өндөр σ ба кВ , төслийн эрсдэлийн түвшин өндөр байх ба эсрэгээр.
Харгалзах үзүүлэлтээр тодорхойлогддог төслийн хоёр хувилбарыг дүн шинжилгээнд санал болгож байна гэж үзье 
,
σ , кВ. Боломжит сонголтуудүзүүлэлтийн утгын янз бүрийн хослол бүхий хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргах 
ба σ-ийг Хүснэгт 11.1-д үзүүлэв.
Хүснэгт 11.1 – Альтернатив төслүүдийн хөрөнгө оруулалтын шийдвэр
|
Үнэ цэнэ үзүүлэлтүүд
|
Хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гарч байна |
|
|
|
Хөрөнгө оруулалтын шийдвэр нь ойлгомжтой. Хоёр үзүүлэлт хоёулаа 1-р хувилбараас илүү сайн тул үүнийг сонгох хэрэгтэй. |
|
|
|
||
|
|
Орлогын үзүүлэлт тэнцүү байвал 2-р хувилбар эрсдэл багатай тул оновчтой байна. |
|
|
|
||
|
|
Хамгийн оновчтой сонголт бол 1-р сонголт бөгөөд үүнээс илүү олон зүйл байдаг өндөр түвшинэрсдэлийн ижил түвшний орлого. |
|
|
|
||
|
|
Хоёрдмол утгагүй шийдвэр гаргах нь хэцүү бөгөөд энэ нь шийдвэр гаргаж буй субъектийн эрсдэлд хандах хандлагаас хамаарна. |
|
|
|
||
ба σ
Хүснэгт 11.1-ээс харахад 4-р тохиолдолд хоёрдмол утгатай нөхцөл байдал үүснэ. Гэсэн хэдий ч хэлбэлзлийн коэффициент нь эрсдэл ба өгөөжийн хоорондын хамаарлыг тоон байдлаар тодорхойлох боломжийг олгодог бөгөөд энэ тохиолдолд шалгуур үзүүлэлтүүд гарсан тохиолдолд хүлээн зөвшөөрөгдөх шийдвэр гаргахад тусалдаг. 
ба σ сонголтууд нь олон чиглэлтэй болж хувирдаг. Хувь хүний опционуудын (хөрөнгө оруулалтын төслүүд) эрсдэлийн түвшинг харьцуулахдаа хамгийн бага хэлбэлзлийн коэффициенттэй тэнцүү байх ёстой.
Эдийн засгийн үр ашгийн төрлүүд
Дараах хоёр төрөл ба харгалзах хоёрыг ялгах шаардлагатай
Эдийн засгийн ерөнхий үр ашгийг үнэлэх үе шатууд:
Төслийн нийгмийн үр нөлөө;
Төслийн ерөнхий арилжааны үр ашиг.
Нийгмийн үр ашгийн үнэлгээг зөвхөн улс орны эдийн засагт ихээхэн нөлөөлж, байгаль орчинд нөлөөлж буй нийгмийн ач холбогдолтой томоохон хөрөнгө оруулалтын төслүүдэд (жишээлбэл, байгалийн хийн ордуудыг ашиглах, газрын тос боловсруулах үйлдвэр барих, хурдны зам барих төсөл) хийдэг.
Хэрэв ийм төсөл нь бүхэлдээ нийгмийн үүднээс сонгосон үзүүлэлтийн хувьд өндөр үр ашигтай бол (NPV, GNI, ID, To) бол тодорхойлох хоёр дахь шат руу шилжинэ үү. ерөнхий үр ашиг. Ерөнхий үнэлгээний хоёр дахь шатанд арилжааны нийт үр ашиг бага (эсвэл үр дүнгүй) нь төслөөс татгалзах шалтгаан хараахан болоогүй байна. Нийгмийн ашиг тустай төсөл хүлээн авч болно төрийн дэмжлэгзасгийн газрын дэмжлэгийн оновчтой арга хэмжээг харгалзан үзээд арилжааны хувьд үр дүнтэй болж чадна. Арилжааны үр ашгаа хараахан сайжруулаагүй байгаа төслийг үнэлгээний эхний шатанд аль хэдийн татгалзаж болно. Олон нийтийн ач холбогдолгүй төслүүдийг арилжааны үр ашгийг нь шууд үнэлдэг.
Арилжааны ерөнхий үр ашгийг хүлээн зөвшөөрөх нь төслийн үр ашгийг үнэлэх хоёр дахь шат болох хөрөнгө оруулагч бүрийн оролцооны үр нөлөөг үнэлэх боломжийг олгодог.
Хэрэв нийгмийн болон ерөнхий арилжааны үр ашгийг (мөн оролцооны үр нөлөө) үнэлгээг эдийн засгийн үр ашгийн ижил үзүүлэлтүүд (NPV, IRR, ID, To) дээр үндэслэн хийдэг бол тэдгээр нь юугаараа ялгаатай вэ?
Энэ ялгаа нь тооцоонд ашигласан үнэ, татвар, татаасыг орох буюу гарах урсгал (өөрөөр хэлбэл, мөнгөн орлого, гарах урсгалын бүтэц) гэж тайлбарлахад оршино. Арилжааны нийт үр ашгийг (оролцооны үр ашгийг мөн) тооцохдоо зардал, үр дүнг зах зээлийн үнээр (суурь, таамагласан эсвэл бууруулсан) үнэлдэг. Төслийн нийгмийн үр ашгийг тооцоолохдоо зардал, үр ашгийг дараахь байдлаар илэрхийлнэ
тооцоолсон “эдийн засгийн” (“сүүдрийн”) үнэ. Эдийн засгийн үнийг тодорхойлохын тулд зах зээлийн тэнцвэрт үнийг гажуудуулж буй элементүүдийг бодит үнийн бүтцээс хасдаг: татвар, татаас, гаалийн төлбөр (шилжүүлэх) болон засгийн газрын үнийн зохицуулалтын бусад нөлөөлөл, гэхдээ нэгэн зэрэг нийтийн бараа, гадаад нөлөөллийг харгалзан үздэг. данс.