보고 연도의 차용 자원 유형별 EDF

이 기사에서는 다음 중 하나를 살펴보겠습니다. 주요 지표회사의 재무 안정성 - 수익성 형평성. 평가에 사용됨 재정 상태비즈니스와 투자 프로젝트.

(영어ROE, 주주자본이익률)는 기업의 자기자본 수익성을 나타내는 지표이다. 자기자본이익률은 자체 자금으로 기업을 경영하는 효율성을 보여주며 투자자와 채권자에 대한 투자 매력을 직접적으로 결정합니다. 수익성이 높을수록 자기자본이익률도 높아집니다.

이 비율은 투자자가 다음을 위해 사용합니다. 비교 평가다양한 투자 프로젝트 및 투자 옵션을 통해 주식, 은행 예금, 선물, 지수 등 대체 투자와의 자기자본 수익률을 비교합니다. 자기자본이익률이 투자자에게 설정된 최소 수익성 수준을 초과하면 해당 기업은 투자하기에 매력적입니다. 최저한의 허용 수준무위험 자산에 대한 수익이 될 수 있습니다. 실제로는 정부가 소유한 증권, 이는 최대 수준의 신뢰성을 갖습니다. 러시아의 경우 이러한 증권에는 정부 회사채(GKO) 및 채권이 포함됩니다. 연방 대출(OFZ).

기업의 자기자본이익률 계산 공식

자기자본이익률 계산을 위한 데이터는 다음에서 가져옵니다. 대차 대조표(자본) 및 손익계산서(순이익)입니다. 계수 계산은 비율입니다. 순이익기업은 자신의 자금만큼

보다 정확한 지표값을 얻으려면 연초와 연말에 산술평균으로 계산한 순이익과 자기자본의 평균값을 이용하면 된다.

1년이 아닌 기간의 자기자본이익률 계산에는 다음과 같은 공식 수정이 사용됩니다.

자기자본이익률을 계산하는 한 가지 접근 방식은 다음을 기준으로 지표를 평가하는 것입니다. 이 모델은 자기자본이익률을 형성하는 주요 매개변수에 대한 3가지 요소 분석을 나타냅니다.

ROS ( 판매 수익) – 기업 판매 수익성;

싸구려( 총자산회전율) – ;

LR( 레버리지 비율) - 재무 레버리지.

자기자본이익률 계산의 예

자기자본이익률 지표 분석

자기자본수익률의 가치가 높을수록 자기자본만으로 기업경영을 경영하는 수익성과 효율성은 높아진다. 이 지표는 전략적 투자자의 투자 프로젝트 평가에 사용되므로 그 가치는 대체 투자의 수익성과 비교됩니다. 회사가 자체 자본을 보유하고 있는 경우, 즉 긍정적인 경우에만 평가에 계수를 사용하는 것이 좋습니다. 순자산. 그렇지 않으면 지표가 분석과 관련이 없습니다.

요약

자기자본이익률 지표는 가장 중요한 계수기업의 재무 상태와 투자 매력도를 평가하고 관리자, 소유주 및 투자자가 재무 상태를 진단하는 데 적극적으로 사용합니다.

소득 창출 능력은 자본 사용의 주요 특징입니다. 자본이 향하는 곳이면 어디든 경제적 자원- 실물 경제 영역이나 금융 영역에서 효과적으로 사용된다면 항상 잠재적으로 소득을 창출할 수 있습니다.

따라서, 주요 목표 금융 활동기업은 기업 소유자의 복지를 극대화하는 것을 목표로 합니다.

자기자본이익률(ROE)은 조직의 자기자본과 비교한 순이익을 나타내는 지표입니다. 이것이 가장 중요하다 재무 지표투자자, 사업주에 대한 수익으로 사업에 투자된 자본이 얼마나 효과적으로 사용되었는지 보여줍니다. 유사한 지표인 "자산 수익률"과 달리 이 지표는 조직의 모든 자본(또는 자산)이 아니라 기업 소유자에게 속한 부분만 사용하는 효율성을 나타냅니다.

자기자본수익률은 기업 성과 지표의 전체 피라미드를 닫으며, 모든 활동은 자기자본 금액을 늘리고 수익성 수준을 높이는 것을 목표로 해야 합니다.

자기자본이익률은 순이익(일반적으로 해당 연도)을 조직의 자기자본으로 나누어 계산합니다.

결과를 백분율로 얻으려면 지정된 비율에 100을 곱하는 경우가 많습니다.

보다 정확한 계산에는 순이익이 발생하는 기간(일반적으로 해당 연도)에 대한 자기자본의 산술 평균을 사용하는 것이 포함됩니다. 기간 말의 자기자본은 기간 시작의 자기자본에 추가되고 2로 나뉩니다.

조직의 순이익은 대차대조표의 부채에 따라 "손익계산서" 데이터인 자기자본에 따라 계산됩니다.

자기자본수익률과 총자본수익률이 밀접하게 연관되어 있음을 쉽게 알 수 있습니다.

여기서 MK는 자본 승수(재무 레버리지)입니다.

ROE - 자기자본이익률;

ROA - 총 자본 수익률.

이 관계는 학위 간의 관계를 보여줍니다. 재정적 위험그리고 자기자본이익률. 분명히 총자본수익률이 감소함에 따라 기업은 원하는 수준의 자기자본수익률을 보장하기 위해 재무 위험의 정도를 높여야 합니다.

예상 ROA 수준이 20%인 기업에는 1.5 루블이 필요합니다. ROE 수준이 30%에 도달하도록 모든 자기자본 루블에 대한 총 자본. ROA가 10%로 감소할 것으로 예상되는 경우 ROE 30%를 달성하려면 자기자본 1루블당 3루블이 필요합니다. 총 자산.

ROE 요인 모델은 ROA 지표를 구성 요소로 분해하여 확장할 수 있습니다.

매출수익률(Rpr)은 비용 관리의 효율성을 특징으로 하며 가격 정책기업.

자본 회전율은 기업의 사용 강도와 비즈니스 활동을 반영합니다. 자본 승수 - 자금 조달 정책. 수준이 높을수록 기업의 파산 위험이 높아지지만 동시에 자기자본 수익률도 높아집니다. 긍정적인 효과재무 레버리지.

표 5 - ROE 수준 계산을 위한 초기 데이터

색인	작년	보고 연도
대차대조표 이익, 백만 루블
소득세, 백만 루블
세금 후 이익, 백만 루블
모든 유형의 판매로 인한 순수익은 백만 루블입니다.
총 평균 연간 자본금, 백만 루블.
포함. 자기자본, 백만 루블
R 세후 총 자본금, %
R 세금 후 매출, %
계수. 자본 회전율
자본승수
세금 후 R 형평성, %

표 5의 데이터는 전체 변화를 보여줍니다.

ROE: 50.82-44.56 = +6.26%;

변경으로 인한 포함

판매 수익:

(12.94-13.0) x 1.875 x 1.828 = -0.21%;

자본 회전율:

(2.04-1.875) x 12.94 x 1.878 = +4.01%;
3. 자본 승수:
- (1.92-1.828) x 2.04 x 12.94 = +2.46%.

결과적으로 자본 회전율의 가속화와 재무 레버리지 수준의 증가로 인해 자기자본이익률이 증가했습니다.

자기자본이익률도 DUPONT가 개발한 방법론을 사용하여 분석됩니다.

이 기법의 본질은 자기자본 수익률을 계산하는 공식을 이 수익률에 영향을 미치는 요소로 분해하는 것입니다. 분석은 획득된 계산된 계수를 기반으로 수행됩니다. 자기자본수익률을 극대화하기 위해 기업의 효율성을 개선하기 위한 평가 및 권장사항은 어떤 지표가 자기자본수익률에 가장 큰 영향을 미치는지에 따라 달라집니다.

첫 번째 단계에서 분석가는 주요 재무 지표인 수익성이 어떻게 변했는지에 대한 질문에 답합니다. 주식 자본-그리고 역학을 결정하고 모델에 포함된 요소가 어떤 방향으로 변경되었는지.

DUPONT 방법을 사용한 해석모델은 3가지가 있다. 하나 또는 다른 모델의 사용은 자기자본이익률 분석에 필요한 세부 수준에 따라 달라집니다.

다양한 모델의 자기자본 수익률:

두 번째 단계에서 분석가는 재무 비율의 변화를 초래한 최종 이유를 이해해야 합니다. 주된 이유는 비율 계산의 기초를 형성하는 기본 보고 지표, 즉 수익, 이익, 주요 및 현재 자산, 부채, 자기비율 및 빌린 돈등등. 분석 중에 결과 계수에 가장 큰 영향을 미치는 지표를 식별하는 것이 좋습니다.

재무 성과 극대화를 위한 권장 사항을 제시하려면 분석가는 기업의 세부 사항에 대한 추가 지식을 갖고 있어야 하며 객관적인 한계 및 내부 요구생산. 예를 들어 다음과 같이 수익이 증가합니다. 산업 기업최대 용량 활용 수준이 제한되어 있습니다.

분석가는 지표 개선을 위한 권장 사항 개발에만 국한할 수 없지만 수치 데이터로 이를 지원합니다. 즉, 하나 이상의 요소 변화가 자기자본 수익률 비율의 역학에 미치는 영향을 평가하고 결과의 민감도를 평가합니다. 그런 변화.

평가는 다른 조건을 변경하지 않고 기본 보고(대차대조표 및 손익 계정)의 지표 값을 변경하여 이루어집니다. 즉, "다른 모든 조건이 동일할 때" 분석입니다. 예를 들어, 원자재 가격 인하 및 더 많은 제품에 대한 공급업체와의 계약 재협상을 예상합니다. 유리한 조건, 분석가는 비용을 인위적으로 줄일 수 있는 기회를 갖게 되며, 이러한 방식으로 달성된 모델의 모든 계수의 변화를 계산해야 합니다.

평균 통계 데이터에 따르면 자기자본수익률의 표준 가치는 약 10-12%입니다(미국과 영국). 러시아와 같은 인플레이션 경제의 경우 이 수치는 더 높아야 합니다. 자기자본이익률을 분석할 때 주요 비교 기준은 소유주가 자신의 돈을 다른 사업에 투자함으로써 받을 수 있는 대체 이익의 비율입니다. 예를 들어, 은행 예금은 연간 10%를 가져올 수 있지만 사업체는 5%만 가져오는 경우 그러한 사업을 계속 운영하는 것이 타당성에 대한 의문이 생길 수 있습니다.

자기자본이익률은 높을수록 좋습니다. 그러나 지표의 높은 가치는 재무 레버리지가 너무 높기 때문에 발생할 수 있습니다. 차입 자본의 큰 부분과 자기 자본의 작은 부분이 부정적인 영향을 미칩니다. 재정적 안정조직. 이것은 비즈니스의 주요 법칙을 반영합니다. 더 많은 이익, 더 많은 위험.

자기자본이익률을 계산하는 것은 조직에 자기자본(즉, 플러스 순자산)이 있는 경우에만 의미가 있습니다. 그렇지 않으면 계산은 분석에 거의 사용되지 않는 음수 값을 제공합니다.

2.2 기업의 자기자본이익률 분석

소득 창출 능력은 자본 사용의 주요 특징입니다. 자본이 실물 경제 영역이든 금융 영역이든 경제적 자원으로 사용되는 곳이라면 어디에서나 효과적으로 사용된다면 자본은 항상 잠재적으로 소득을 창출할 수 있습니다. 따라서 기업 재무 활동의 주요 목표는 기업 소유자의 복지를 극대화하는 것입니다. 자기자본이익률은 DUPONT가 개발한 방법론을 사용하여 분석됩니다.

첫 번째 단계에서 분석가는 주요 재무 지표인 자기자본수익률이 어떻게 변했고, 역학을 결정하고 모델에 포함된 요소가 어떤 방향으로 변했는지에 대한 질문에 답합니다. DUPONT 방법을 사용한 해석모델은 3가지가 있다. 이 모델에 사용되는 표시기는 표에 나와 있습니다.

표 2.3 - 자본수익률 분석 지표

계수	경제적 감각
	이 지표는 회사 주주의 관점에서 가장 중요합니다. 주주가 투자한 자금의 활용 효과를 평가하는 기준이다. 이는 대차대조표에서 순이익을 자기자본으로 나눈 몫으로 정의됩니다.
자산 수익률	회사 자산 사용의 효율성을 나타냅니다. 한 단위의 자산으로 몇 단위의 이익을 얻었는지 보여줍니다. 이는 순이익을 자산 총 가치(해당 기간 또는 보고 기간 말 평균)로 나눈 몫으로 정의됩니다. 지표는 대차대조표와 손익 계정을 연결합니다.
	부채 활용 정도를 보여줍니다. 총자산을 자기자본으로 나눈 몫으로 정의됩니다. 이 지표를 사용하면 회사가 빌린 자금에 의존해야 하는 한도를 추정할 수 있습니다. 계수의 값은 3보다 낮아서는 안 됩니다. 즉, 차입금과 주식형 자금의 비율이 2 이상이어야 합니다.
판매 수익	순이익을 매출액으로 나눈 값으로 정의됩니다. 계수는 제품 판매를 통해 받은 각 루블의 자금에서 기업이 처분할 수 있는 이익 단위 수를 보여줍니다.
자산 회전율	이 지표는 주어진 자산 금액으로 창출할 수 있는 판매 수를 나타냅니다. 비율은 자산이 얼마나 효율적으로 사용되는지를 보여줍니다.
조세 부담	이는 순이익을 금융 및 경제 활동에서 발생한 이익(이자 지급 후)으로 나눈 비율로 정의됩니다. 이 비율은 세금을 납부한 후 기업이 처분할 수 있는 이익이 얼마나 되는지를 보여줍니다.
관심의 부담	주요 활동에서 발생한 이익 중 이자를 지불하고 남은 부분을 보여줍니다.
순마진	몇 배의 이익을 얻었는지를 나타냅니다. 생산 활동순이익을 초과합니다.

이러한 지표를 사용하여 Wimm-Bill-Dann OJSC의 자기자본 수익률을 계산합니다. 계산된 지표는 표 2.4에 나와 있습니다.

표 2.4 – 2005~2007년 JSC Wimm-Bill-Dann의 자기자본수익률 지표.

계수	2005년	2006년	2007년
지분을 반환	0,023	0,203	0,069
자산 수익률	0,011	0,122	0,038
재무 레버리지 비율	2,084	1,669	1,800
매출수익률(%)	0,463	5,755	2,996
자산 회전율	2,450	2,120	1,930
조세 부담	0,502	0,742	0,824
순마진	6,607	1,699	1,925

표 2.4에서 얻은 데이터를 분석해 보겠습니다. 자기자본이익률은 이익 변화로 인해 변화했습니다(2006년에는 거의 10배 증가). 자산 수익률에 따르면 2005년에는 자산 1루블당 1코펙이 있었습니다. 2006년 이익 - 12 코펙. 2007년에는 코펙 3개가 있었습니다. 도착했다. 재무 레버리지 비율은 3보다 낮아서는 안 됩니다. 즉, 기업 자산이 부족하다는 의미입니다. 매출 수익률은 제품 판매로 인한 수익 1루블당 얼마나 많은 이익이 창출되는지를 보여줍니다. 표 2.4에서 볼 수 있듯이 이 지표는 3년에 걸쳐 증가했습니다. 분석기간 동안 자산회전율은 소폭 감소했습니다. 세금 부담이 증가했습니다. 즉, 2005년에 세금을 납부한 후 기업은 이익의 약 50%를 처분할 수 있었고 2007년에는 80% 이상을 처분할 수 있었습니다. 순이익률은 6에서 1.9로 감소했습니다. 이는 2005년에 생산 활동으로 인한 이익이 순이익의 6배였으며 그 이후에는 2배에 불과했음을 의미합니다. 이는 비용에 포함된 비용 및 지불 금액이 감소했음을 나타냅니다.

자기자본이익률은 다양한 모델에 사용되는 다른 지표를 사용하여 계산할 수도 있습니다.

ROE = 자산 수익률 x 재무 레버리지

ROE = 매출 수익률 x 자산 회전율 x 재무 레버리지

ROE = 영업 수익성 x 이자부담 x 세금부담 x 자산회전율 x 금융레버리지

2005~2007년의 자기자본이익률을 계산해 보겠습니다.

첫 번째 경우 ROE 2005 = 0.011 x 2.084 = 0.023

2006년 ROE = 0.122 x 1.669 = 0.203

2007년 ROE = 0.038 x 1.8 = 0.069

두 번째 경우:

2005년 ROE = 0.011 x 2.084 x 0.463 = 2.365

2006년 ROE = 0.122 x 1.669 x 5.755 = 20.365

2007년 ROE = 0.038 x 1.800 x 2.996 = 10.4

따라서 자기자본이익률은 기업 활동을 분석하는 과정에서 가장 중요한 지표 중 하나라는 결론을 내릴 수 있습니다.

로엘 이 지표. 변화의 요인. 영향력을 계산하는 방법론. 수익성 수준 극대화 기준에 따라 자본 구조를 최적화합니다.

자기자본수익률은 성과 지표의 전체 피라미드를 닫습니다. - 수락. 기업의 모든 활동은 자기자본을 늘리고 수익성 수준을 높이는 것을 목표로 해야 합니다. 이는 연간 평균 자기 자본 금액에 대한 순이익 금액의 비율로 계산됩니다.

일반 구조 - 자기자본수익률 분석의 논리적 다이어그램은 그림 1에 나와 있습니다. 22.3.

쌀. 22. 3. 자기자본이익률의 구조적-논리적 요인 모델

자기자본이익률(ROE)을 쉽게 알 수 있습니다. 어란) 및 총자본수익률( ROA)은 서로 연결되어 있다 다음과 같은 방법으로:

ROE = Dhn × RОА × MK,또는

어디 딘-총 대차대조표 이익에서 순이익이 차지하는 비율;

MK- 자본 승수, 즉 자기자본을 기초로 한 자산규모. 자기자본의 힘을 높이는 지렛대 역할을 한다.

이러한 관계는 재무위험의 정도와 자기자본의 수익성 사이의 관계를 보여줍니다.

확장 요인 모델 어란표시기를 구성 요소로 분해하여 가능 ROA:

ROE = D chn × MK × K rev × R rev,또는 어란= (1 - Kn)× MK × K회전 × R회전

매출액의 수익성 ( R 개정) 기업의 비용 관리 및 가격 정책의 효율성을 특성화합니다. 자본 회전율은 기업의 사용 및 비즈니스 활동 강도를 반영하고 자본 승수는 자금 조달 정책을 반영합니다. 수준이 높을수록 기업의 재무 위험 정도는 높아지지만 동시에 재무 레버리지의 긍정적인 효과로 자기자본(주주) 자본 수익률도 높아집니다.

이러한 요소가 레벨 변화에 미치는 영향을 계산해 보겠습니다. ROE표에 제공된 데이터를 기반으로합니다. 22.8.

표 22 . 8

자기자본이익률 분석을 위한 입력 데이터

일반적인 변화 어란:

50,8 - 44,6 = +6,2%;

변경으로 인한 포함

ㅏ) 비중총 대차대조표 이익 중 순이익:

ΔROE= ΔDchp × MK nl × Kob nl × Rob nl=

= (0,66 - 0,65) × 1.828 × 1.875 × 20,0 = +0,70%;

b) 자본 승수:

∆ROE = Dchp f× ∆ MK× 옥수수 속 pl× 롭 pl =

0.66 × (1.92 - 1.828) × 1.875 × 20.0 = +2.3%.

c) 자본회전율:

∆어란= Dchp f × MK f × ∆옥수수 속× 롭 nl =

= 0,66 × 1,92 × (2,04 - 1,875) × 20,0 = +4,2%;

d) 판매 수익성:

∆ROE = Dchp f × MK f × Kob f ×∆롭 =

= 0,66 × 1,92 × 2,04 × (19,6 - 20,0) = - 1,0%.

결과적으로 자기자본이익률은 주로 다음과 같은 이유로 증가했습니다. - 자본 회전율을 가속화하고 차입 자본 비율을 높이기 위해 . 매출액 수익성 감소로 인해 자기자본 루블당 이익은 1코펙만큼 감소했습니다.

연구 중인 모델의 각 요인 지표가 변경된 이유를 보다 자세히 연구하면 ROE 분석이 더욱 심화될 수 있습니다. 회전율 수익성 분석 방법은 17.7항에, 자본 회전율 분석은 22.3항에 설명되어 있습니다.

수준극대화 기준에 따른 자본구조 최적화수익성 형평성 다음과 같이 수행된다(표 22.9).

표 22.9

재무 레버리지 비율의 다양한 값에서 자기자본 수익률 수준 계산

자기자본수익률은 자산수익률과 자기자본과 타인자본의 비율에 따라 달라지는 것으로 알려져 있습니다. 차입 자금의 비율이 증가하면 자산 수익률이 신용 자원에 대한 실질 이자율보다 높으면 자기 자본 수익률을 높이는 데 도움이 됩니다.

위의 데이터에서 알 수 있듯이, 최고 수준주어진 조건에서 수익성은 재무 레버리지 비율 0.9로 달성됩니다. 후자가 증가하면 대출 이자율이 증가하고 결과적으로 자기자본 수익률이 감소합니다.