EDF საანგარიშო წლის ნასესხები რესურსების ტიპების მიხედვით

ამ სტატიაში განვიხილავთ ერთ-ერთს ძირითადი ინდიკატორებიკომპანიის ფინანსური სტაბილურობა - მომგებიანობა კაპიტალი. გამოიყენება შეფასებისთვის ფინანსური მდგომარეობაბიზნესი და საინვესტიციო პროექტები.

(ინგლისურიROE, აქციონერთა კაპიტალის ანაზღაურება) არის საწარმოს სააქციო კაპიტალის მომგებიანობის დამახასიათებელი მაჩვენებელი. კაპიტალზე დაბრუნება გვიჩვენებს საწარმოს საკუთარი სახსრებით მართვის ეფექტურობას და პირდაპირ განსაზღვრავს ინვესტიციების მიმზიდველობას ინვესტორებისა და კრედიტორებისთვის. რაც უფრო მაღალია მომგებიანობა, მით უფრო მაღალია კაპიტალის ანაზღაურება.

ამ თანაფარდობას ინვესტორები იყენებენ შედარებითი შეფასებასხვადასხვა საინვესტიციო პროექტები და საინვესტიციო ვარიანტები, კაპიტალის უკუგების შედარება ალტერნატიულ ინვესტიციებთან: აქციები, საბანკო დეპოზიტები, ფიუჩერსები, ინდექსები და ა.შ. თუ კაპიტალის შემოსავალი აღემატება ინვესტორისთვის მომგებიანობის მინიმალურ დადგენილ დონეს, მაშინ საწარმო ხდება მიმზიდველი ინვესტიციებისთვის. Მინიმალური დასაშვები დონეშეიძლება იყოს ურისკო აქტივის დაბრუნება. პრაქტიკაში, სახელმწიფო საკუთრებაშია ფასიანი ქაღალდები, რომლებსაც აქვთ საიმედოობის მაქსიმალური დონე. რუსეთში, ასეთი ფასიანი ქაღალდები მოიცავს სახელმწიფო კორპორატიულ ობლიგაციებს (GKOs) და ობლიგაციებს ფედერალური სესხი(OFZ).

ბიზნესის კაპიტალზე შემოსავლის გაანგარიშების ფორმულა

კაპიტალის ანაზღაურების გამოთვლის მონაცემები აღებულია ბალანსი(კაპიტალი) და მოგების ანგარიშგება (წმინდა მოგება). კოეფიციენტის გაანგარიშება არის თანაფარდობა წმინდა მოგებასაწარმოები საკუთარი სახსრების ოდენობით.

ინდიკატორის უფრო ზუსტი მნიშვნელობის მისაღებად გამოიყენეთ წმინდა მოგების და სააქციო კაპიტალის საშუალო მნიშვნელობები, რომლებიც გამოითვლება როგორც საშუალო არითმეტიკული წლის დასაწყისში და ბოლოს.

კაპიტალის უკუგების გაანგარიშება ერთი წლის გარდა სხვა პერიოდისთვის იყენებს ფორმულის შემდეგ ცვლილებას:

კაპიტალზე შემოსავლის გამოთვლის ერთ-ერთი მიდგომა არის ინდიკატორის შეფასება. ეს მოდელი წარმოადგენს ძირითადი პარამეტრების სამფაქტორიან ანალიზს, რომლებიც ქმნიან უკუგებას კაპიტალზე.

ROS ( გაყიდვებზე დაბრუნება) – საწარმოს გაყიდვების მომგებიანობა;

TAT( სულაქტივებიბრუნვა) – ;

LR ( ბერკეტების კოეფიციენტი) - ფინანსური ბერკეტები.

კაპიტალის ანაზღაურების კოეფიციენტის გაანგარიშების მაგალითი

კაპიტალის ანაზღაურების ინდიკატორის ანალიზი

რაც უფრო მაღალია სააქციო კაპიტალის უკუგების ღირებულება, მით უფრო მაღალია საწარმოს მართვის მომგებიანობა და ეფექტურობა მხოლოდ სააქციო კაპიტალით. ვინაიდან ეს მაჩვენებელი გამოიყენება სტრატეგიული ინვესტორების მიერ საინვესტიციო პროექტების შეფასებისას, მისი ღირებულება შედარებულია ალტერნატიული ინვესტიციების მომგებიანობასთან ან. კოეფიციენტის გამოყენება მიზანშეწონილია მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ კომპანიას აქვს საკუთარი კაპიტალი, სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, დადებითი წმინდა აქტივები. წინააღმდეგ შემთხვევაში, ინდიკატორი არ არის რელევანტური ანალიზისთვის.

Შემაჯამებელი

კაპიტალის დაბრუნების მაჩვენებელი არის ყველაზე მნიშვნელოვანი კოეფიციენტისაწარმოს ფინანსური მდგომარეობისა და საინვესტიციო მიმზიდველობის დონის შეფასება და აქტიურად გამოიყენება მენეჯერების, მფლობელების და ინვესტორების მიერ ფინანსური მდგომარეობის დიაგნოსტიკისთვის.

შემოსავლის გამომუშავების უნარი კაპიტალის გამოყენების მთავარი მახასიათებელია. სადაც კაპიტალი არის მიმართული ეკონომიკური რესურსი- რეალური ეკონომიკის სფეროში ან ფინანსურ სფეროში - მას ყოველთვის შეუძლია პოტენციურად გამოიმუშაოს შემოსავალი, იმ პირობით, რომ ის ეფექტურად იქნება გამოყენებული.

ამრიგად, მთავარი მიზანი ფინანსური საქმიანობასაწარმო უნდა უზრუნველყოს საწარმოს მფლობელების კეთილდღეობის მაქსიმიზაცია.

კაპიტალზე დაბრუნება (ROE) არის წმინდა მოგების მაჩვენებელი ორგანიზაციის სააქციო კაპიტალთან შედარებით. ეს არის ყველაზე მნიშვნელოვანი ფინანსური მაჩვენებელინებისმიერი ინვესტორის, ბიზნესის მფლობელის დაბრუნება, რაც აჩვენებს, რამდენად ეფექტურად იქნა გამოყენებული ბიზნესში ჩადებული კაპიტალი. მსგავსი ინდიკატორისგან განსხვავებით, "აქტივების ანაზღაურება", ეს მაჩვენებელი ახასიათებს ორგანიზაციის არა მთელი კაპიტალის (ან აქტივების) გამოყენების ეფექტურობას, არამედ მხოლოდ იმ ნაწილს, რომელიც ეკუთვნის საწარმოს მფლობელებს.

სააქციო კაპიტალზე დაბრუნება ხურავს საწარმოს შესრულების მაჩვენებლების მთელ პირამიდას, რომლის ყველა საქმიანობა მიმართული უნდა იყოს სააქციო კაპიტალის ოდენობის გაზრდაზე და მისი მომგებიანობის დონის ამაღლებაზე.

კაპიტალზე ანაზღაურება გამოითვლება წმინდა მოგების გაყოფით (ჩვეულებრივ წელიწადში) ორგანიზაციის კაპიტალზე:

პროცენტის სახით შედეგის მისაღებად, მითითებული თანაფარდობა ხშირად მრავლდება 100-ზე.

უფრო ზუსტი გაანგარიშება გულისხმობს კაპიტალის საშუალო არითმეტიკის გამოყენებას იმ პერიოდისთვის, რომლისთვისაც წმინდა მოგებაა აღებული (ჩვეულებრივ წელიწადში) - კაპიტალი პერიოდის ბოლოს ემატება კაპიტალს პერიოდის დასაწყისში და იყოფა 2-ზე.

ორგანიზაციის წმინდა მოგება აღებულია „მოგება-ზარალის ანგარიშგების“ მონაცემების მიხედვით, სააქციო კაპიტალი – ბალანსის ვალდებულებების მიხედვით.

მარტივია იმის დანახვა, რომ კაპიტალის ანაზღაურება და მთლიანი კაპიტალის ანაზღაურება მჭიდრო კავშირშია:

სადაც MK არის კაპიტალის მულტიპლიკატორი (ფინანსური ბერკეტი);

ROE - უკუგება კაპიტალზე;

ROA - მთლიანი კაპიტალის დაბრუნება.

ეს ურთიერთობა აჩვენებს ხარისხს შორის ურთიერთობას ფინანსური რისკიდა კაპიტალზე დაბრუნება. ცხადია, მთლიან კაპიტალზე შემოსავალი მცირდება, საწარმომ უნდა გაზარდოს ფინანსური რისკის ხარისხი, რათა უზრუნველყოს სააქციო კაპიტალის ანაზღაურების სასურველი დონე.

საწარმოს, რომლის პროგნოზირებული ROA დონეა 20% დასჭირდება 1,5 რუბლი. მთლიანი კაპიტალი კაპიტალის თითოეულ რუბლზე, ისე, რომ ROE დონე აღწევს 30%. თუ მოსალოდნელია, რომ ROA 10%-მდე შემცირდება, მაშინ 30%-იანი ROE-ს მისაღწევად, თქვენ უნდა გქონდეთ 3 რუბლი კაპიტალის თითოეულ რუბლზე. სულ აქტივები.

ROE ფაქტორის მოდელი შეიძლება გაფართოვდეს ROA ინდიკატორის კომპონენტ ნაწილებად დაშლით:

გაყიდვებზე დაბრუნება (Rpr) ახასიათებს ხარჯების მართვის ეფექტურობას და ფასების პოლიტიკასაწარმოები.

კაპიტალის ბრუნვის კოეფიციენტი ასახავს მისი გამოყენების ინტენსივობას და საწარმოს ბიზნეს საქმიანობას. კაპიტალის მულტიპლიკატორი - დაფინანსების პოლიტიკა. რაც უფრო მაღალია მისი დონე, მით უფრო მაღალია საწარმოს გაკოტრების რისკი, მაგრამ ამავე დროს, მით უფრო მაღალია სააქციო კაპიტალის ანაზღაურება. დადებითი ეფექტიფინანსური ბერკეტები.

ცხრილი 5 - საწყისი მონაცემები ROE დონის გამოსათვლელად

ინდექსი	Გასულ წელს	საანგარიშო წელი
ბალანსის მოგება, მილიონი რუბლი
საშემოსავლო გადასახადი, მილიონი რუბლი
მოგება გადასახადების შემდეგ, მილიონი რუბლი
წმინდა შემოსავალი ყველა სახის გაყიდვიდან, მილიონი რუბლი.
კაპიტალის მთლიანი საშუალო წლიური ოდენობა, მილიონი რუბლი.
ჩათვლით სააქციო კაპიტალი, მილიონი რუბლი
R მთლიანი კაპიტალი გადასახადების შემდეგ, %
R გაყიდვები გადასახადების შემდეგ, %
კოფ. კაპიტალის ბრუნვა
კაპიტალის მულტიპლიკატორი
R კაპიტალი გადასახადების შემდეგ, %

მე-5 ცხრილის მონაცემები აჩვენებს, რომ საერთო ცვლილება

ROE: 50,82-44,56 = +6,26%;

მათ შორის ცვლილებების გამო

გაყიდვებზე დაბრუნება:

(12.94-13.0) x 1.875 x 1.828 = -0.21%;

კაპიტალის ბრუნვა:

• (2,04-1,875) x 12,94 x 1,878 = +4,01%;
• 3. კაპიტალის მულტიპლიკატორი:
  • (1,92-1,828) x 2,04 x 12,94 = +2,46%.

შესაბამისად, კაპიტალის შემოსავალი გაიზარდა ძირითადად კაპიტალის ბრუნვის აჩქარებისა და ფინანსური ბერკეტების დონის ზრდით.

ანაზღაურება კაპიტალზე ასევე გაანალიზებულია DUPONT-ის მიერ შემუშავებული მეთოდოლოგიის გამოყენებით.

ამ ტექნიკის არსი მოდის კაპიტალზე ანაზღაურების გაანგარიშების ფორმულის დაშლაზე, რომლებიც გავლენას ახდენენ ამ მოგებაზე. ანალიზი ტარდება მიღებული გამოთვლილი კოეფიციენტების საფუძველზე. შეფასება და რეკომენდაციები საწარმოს ეფექტურობის გასაუმჯობესებლად კაპიტალის შემოსავლის მაქსიმალური გაზრდის მიზნით დამოკიდებული იქნება იმაზე, თუ რომელი ინდიკატორი მოქმედებს ყველაზე მეტად სააქციო კაპიტალზე.

პირველ ეტაპზე ანალიტიკოსი პასუხობს კითხვას, თუ როგორ შეიცვალა ძირითადი ფინანსური მაჩვენებელი - მომგებიანობა. სააქციო კაპიტალი- და რა მიმართულებით შეიცვალა მისი დინამიკის განმსაზღვრელი და მოდელში შეტანილი ფაქტორები.

არსებობს 3 ანალიზის მოდელი DUPONT მეთოდის გამოყენებით. ამა თუ იმ მოდელის გამოყენება დამოკიდებულია კაპიტალის უკუგების ანალიზის საჭირო დეტალებზე.

კაპიტალის დაბრუნება სხვადასხვა მოდელებში:

მეორე ეტაპზე ანალიტიკოსმა უნდა გაიგოს საბოლოო მიზეზები, რამაც გამოიწვია ფინანსური კოეფიციენტების ცვლილება. ძირითადი მიზეზები მოიცავს ცვლილებებს პირველადი ანგარიშგების ინდიკატორებში, რომლებიც საფუძველს ქმნიან თანაფარდობის გამოანგარიშებისთვის, კერძოდ: შემოსავალი, მოგება, ძირითადი და მიმდინარე აქტივები, ვალი, თანაფარდობა საკუთარი და ნასესხები ფულიდა ასე შემდეგ. ანალიზის დროს მიზანშეწონილია გამოვლინდეს ის ინდიკატორები, რომლებმაც ყველაზე დიდი გავლენა მოახდინეს მიღებულ კოეფიციენტებზე.

ფინანსური ეფექტურობის მაქსიმიზაციისთვის რეკომენდაციების გასაცემად, ანალიტიკოსს უნდა ჰქონდეს დამატებითი ცოდნა საწარმოს სპეციფიკის შესახებ, გააცნობიეროს ობიექტური შეზღუდვები და შიდა მოთხოვნილებებიწარმოება. მაგალითად, შემოსავლის ზრდა სამრეწველო საწარმოშეზღუდული მაქსიმალური სიმძლავრის ათვისების დონით და ა.შ.

ანალიტიკოსს არ შეუძლია შემოიფარგლოს ინდიკატორების გაუმჯობესების რეკომენდაციების შემუშავებით, მაგრამ მხარი დაუჭიროს მათ რიცხვითი მონაცემებით, ანუ შეაფასოს ერთი ან რამდენიმე ფაქტორის ცვლილების გავლენა კაპიტალის ანაზღაურების დინამიკაზე და შეაფასოს შედეგის მგრძნობელობა. ასეთი ცვლილება.

შეფასება ხდება პირველადი ანგარიშგების (ბალანსი და მოგება-ზარალის ანგარიში) ინდიკატორის მნიშვნელობის შეცვლით სხვა პირობებით უცვლელი - „ყველა სხვა თანაბარი“ ანალიზი. მაგალითად, ნედლეულზე ფასების შემცირების მოლოდინი და კონტრაქტების ხელახალი მოლაპარაკება მომწოდებლებთან მეტი ხელსაყრელი პირობები, ანალიტიკოსს აქვს შესაძლებლობა ხელოვნურად შეამციროს ღირებულება და აუცილებელია ამ გზით მიღწეული მოდელის ყველა კოეფიციენტის ცვლილება გამოთვალოს.

საშუალო სტატისტიკური მონაცემებით, კაპიტალის უკუგების სტანდარტული ღირებულება შეადგენს დაახლოებით 10-12%-ს (აშშ-ში და დიდ ბრიტანეთში). ინფლაციური ეკონომიკებისთვის, როგორიცაა რუსული, ეს მაჩვენებელი უფრო მაღალი უნდა იყოს. ძირითადი შედარებითი კრიტერიუმი კაპიტალის უკუგების გაანალიზებისას არის ალტერნატიული ანაზღაურების პროცენტი, რომელიც მფლობელს შეუძლია მიიღოს თავისი ფულის სხვა ბიზნესში ინვესტიციით. მაგალითად, თუ საბანკო დეპოზიტს შეუძლია მოიტანოს 10% წელიწადში, მაგრამ ბიზნესს მოაქვს მხოლოდ 5%, მაშინ შეიძლება გაჩნდეს კითხვა ასეთი ბიზნესის შემდგომი წარმართვის მიზანშეწონილობის შესახებ.

რაც უფრო მაღალია კაპიტალის მოგება, მით უკეთესი. თუმცა, ინდიკატორის მაღალი ღირებულება შეიძლება გამოწვეული იყოს ძალიან მაღალი ფინანსური ბერკეტით, ე.ი. ნასესხები კაპიტალის დიდი წილი და სააქციო კაპიტალის მცირე წილი, რაც უარყოფითად მოქმედებს ფინანსური სტაბილურობაორგანიზაციები. ეს ასახავს ბიზნესის მთავარ კანონს - მეტი მოგება, მეტი რისკი.

კაპიტალზე უკუგების გაანგარიშებას აზრი აქვს მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ ორგანიზაციას აქვს საკუთარი კაპიტალი (ანუ დადებითი წმინდა აქტივები). წინააღმდეგ შემთხვევაში, გაანგარიშება იძლევა უარყოფით მნიშვნელობას, რომელიც ნაკლებად გამოდგება ანალიზისთვის.

2.2 საწარმოს კაპიტალზე უკუგების ანალიზი

შემოსავლის გამომუშავების უნარი კაპიტალის გამოყენების მთავარი მახასიათებელია. სადაც კაპიტალი მიმართულია როგორც ეკონომიკური რესურსი - რეალური ეკონომიკის სფეროში ან ფინანსურ სფეროში - მას ყოველთვის პოტენციურად შეუძლია შემოსავლის გამომუშავება, იმ პირობით, რომ ის ეფექტურად იქნება გამოყენებული. ამრიგად, საწარმოს ფინანსური საქმიანობის მთავარი მიზანია საწარმოს მესაკუთრეთა კეთილდღეობის მაქსიმალური უზრუნველყოფა. კაპიტალზე შემოსავალი გაანალიზებულია DUPONT-ის მიერ შემუშავებული მეთოდოლოგიის გამოყენებით.

ამ ტექნიკის არსი მოდის კაპიტალზე ანაზღაურების გაანგარიშების ფორმულის დაშლაზე, რომლებიც გავლენას ახდენენ ამ მოგებაზე. ანალიზი ტარდება მიღებული გამოთვლილი კოეფიციენტების საფუძველზე. შეფასება და რეკომენდაციები საწარმოს ეფექტურობის გასაუმჯობესებლად კაპიტალის შემოსავლის მაქსიმალური გაზრდის მიზნით დამოკიდებული იქნება იმაზე, თუ რომელი ინდიკატორი მოქმედებს ყველაზე მეტად სააქციო კაპიტალზე.

პირველ ეტაპზე ანალიტიკოსი პასუხობს კითხვას, თუ როგორ შეიცვალა ძირითადი ფინანსური მაჩვენებელი - უკუგება სააქციო კაპიტალზე და რა მიმართულებით შეიცვალა მისი დინამიკის განმსაზღვრელი და მოდელში შემავალი ფაქტორები. არსებობს 3 ანალიზის მოდელი DUPONT მეთოდის გამოყენებით. ამ მოდელებში გამოყენებული ინდიკატორები ნაჩვენებია ცხრილში.

ცხრილი 2.3 – კაპიტალის ანაზღაურების ინდიკატორები

კოეფიციენტი	ეკონომიკური აზრი
	ეს მაჩვენებელი ყველაზე მნიშვნელოვანია კომპანიის აქციონერების თვალსაზრისით. ეს არის კრიტერიუმი აქციონერების მიერ დაბანდებული სახსრების გამოყენების ეფექტურობის შესაფასებლად. იგი განისაზღვრება, როგორც წმინდა მოგების კოეფიციენტი გაყოფილი ბალანსზე სააქციო კაპიტალზე.
Აქტივების დაბრუნება	ახასიათებს კომპანიის აქტივების გამოყენების ეფექტურობას. გვიჩვენებს, თუ რამდენი ერთეული მოგებაა მიღებული აქტივის ერთი ერთეულით. იგი განისაზღვრება, როგორც წმინდა მოგების კოეფიციენტი გაყოფილი აქტივების მთლიან ღირებულებაზე (საშუალო პერიოდისთვის ან საანგარიშო პერიოდის ბოლოს). ინდიკატორი აკავშირებს ბალანსს და მოგება-ზარალის ანგარიშს.
	გვიჩვენებს ვალის გამოყენების ხარისხს. განისაზღვრება, როგორც მთლიანი აქტივების კოეფიციენტი გაყოფილი კაპიტალზე. ინდიკატორის გამოყენებით შეგიძლიათ შეაფასოთ ლიმიტი, რომელსაც კომპანია უნდა დაეყრდნოს ნასესხებ სახსრებს. მიღებულია, რომ კოეფიციენტის ღირებულება არ უნდა იყოს სამზე დაბალი, ანუ ნასესხები და კაპიტალის სახსრების თანაფარდობა უნდა იყოს მინიმუმ 2.
გაყიდვებზე დაბრუნება	განისაზღვრება, როგორც წმინდა მოგება გაყოფილი გაყიდვების შემოსავალზე. კოეფიციენტი გვიჩვენებს, რამდენი ერთეული მოგება რჩება საწარმოს განკარგულებაში პროდუქციის გაყიდვიდან მიღებული სახსრების თითოეული რუბლიდან.
აქტივების ბრუნვა	ინდიკატორი ახასიათებს გაყიდვების რაოდენობას, რომელიც შეიძლება წარმოიქმნას აქტივების მოცემული ოდენობით. თანაფარდობა გვიჩვენებს, რამდენად ეფექტურად გამოიყენება აქტივები.
საგადასახადო ტვირთი	იგი განისაზღვრება, როგორც წმინდა მოგების კოეფიციენტი გაყოფილი ფინანსური და ეკონომიკური საქმიანობიდან მიღებული მოგებაზე (პროცენტის გადახდის შემდეგ). თანაფარდობა გვიჩვენებს, თუ რამდენი მოგება რჩება საწარმოს განკარგულებაში გადასახადების გადახდის შემდეგ.
ინტერესის ტვირთი	გვიჩვენებს ძირითადი საქმიანობიდან მიღებული მოგების რა ნაწილი რჩება პროცენტის გადახდის შემდეგ.
წმინდა მარჟა	ახასიათებს რამდენჯერ არის მიღებული მოგება საწარმოო საქმიანობააღემატება წმინდა მოგებას.

ამ ინდიკატორების გამოყენებით, ჩვენ გამოვთვლით Wimm-Bill-Dann OJSC-ის კაპიტალზე შემოსავალს. გამოთვლილი ინდიკატორები მოცემულია ცხრილში 2.4.

ცხრილი 2.4 – სს Wimm-Bill-Dann-ის სააქციო კაპიტალის უკუგების ინდიკატორები 2005 – 2007 წწ.

კოეფიციენტი	2005 წ	2006 წ	2007 წ
კაპიტალის დაბრუნება	0,023	0,203	0,069
Აქტივების დაბრუნება	0,011	0,122	0,038
ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტი	2,084	1,669	1,800
ანაზღაურება გაყიდვებზე (%)	0,463	5,755	2,996
აქტივების ბრუნვა	2,450	2,120	1,930
საგადასახადო ტვირთი	0,502	0,742	0,824
წმინდა მარჟა	6,607	1,699	1,925

გავაანალიზოთ ცხრილში 2.4 მიღებული მონაცემები. კაპიტალის შემოსავალი შეიცვალა მოგების ცვლილების გამო (2006 წელს თითქმის 10-ჯერ გაიზარდა). აქტივებზე დაბრუნება გვიჩვენებს, რომ 2005 წელს აქტივების თითოეულ რუბლზე იყო 1 კაპიკი. მოგება, 2006 წელს - 12 კაპიკი. ხოლო 2007 წელს – 3 კაპიკი. ჩამოვიდა. ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტი არ უნდა იყოს 3-ზე დაბალი, ანუ არის საწარმოს აქტივების დეფიციტი. გაყიდვებზე ანაზღაურება გვიჩვენებს, თუ რამდენი მოგება წარმოიქმნება პროდუქტის გაყიდვიდან შემოსავლის თითოეული რუბლისთვის. როგორც ცხრილი 2.4-დან ჩანს, ეს მაჩვენებელი სამი წლის განმავლობაში გაიზარდა. აქტივების ბრუნვა საანალიზო პერიოდში ოდნავ შემცირდა. გაიზარდა საგადასახადო ტვირთი, რაც ნიშნავს, რომ 2005 წელს, გადასახადების გადახდის შემდეგ, საწარმოს ხელთ ჰქონდა მოგების დაახლოებით 50%, ხოლო 2007 წელს - 80%-ზე მეტი. წმინდა მარჟა 6-დან 1,9-მდე შემცირდა, რაც ნიშნავს, რომ 2005 წელს საწარმოო საქმიანობიდან მიღებული მოგება 6-ჯერ იყო წმინდა მოგებაზე, შემდეგ კი მხოლოდ 2-ჯერ. ეს მიუთითებს იმაზე, რომ შემცირდა ღირებულებაში შემავალი ხარჯები და გადასახდელები.

კაპიტალის ანაზღაურება ასევე შეიძლება გამოითვალოს სხვადასხვა მოდელებში გამოყენებული სხვა ინდიკატორების გამოყენებით.

ROE = შემოსავალი აქტივებზე x Ფინანსური ბერკეტები

ROE = ანაზღაურება გაყიდვებზე x აქტივების ბრუნვა x ფინანსური ბერკეტი

ROE = საოპერაციო მომგებიანობა x საპროცენტო ტვირთი x საგადასახადო ტვირთი x აქტივების ბრუნვა x ფინანსური ბერკეტი

გამოვთვალოთ კაპიტალის ანაზღაურება 2005 - 2007 წლებში.

პირველ შემთხვევაში, ROE 2005 = 0.011 x 2.084 = 0.023

ROE 2006 = 0,122 x 1,669 = 0,203

ROE 2007 = 0.038 x 1.8 = 0.069

მეორე შემთხვევაში:

ROE 2005 = 0,011 x 2,084 x 0,463 = 2,365

ROE 2006 = 0,122 x 1,669 x 5,755 = 20,365

ROE 2007 = 0,038 x 1,800 x 2,996 = 10,4

ამრიგად, შეგვიძლია დავასკვნათ, რომ კაპიტალის ანაზღაურება ერთ-ერთი ყველაზე მნიშვნელოვანი მაჩვენებელია საწარმოს საქმიანობის ანალიზის პროცესში.

როლ ეს მაჩვენებელი. მისი ცვლილების ფაქტორები. მათი გავლენის გამოთვლის მეთოდოლოგია. კაპიტალის სტრუქტურის ოპტიმიზაცია მისი მომგებიანობის დონის მაქსიმალური გაზრდის კრიტერიუმის მიხედვით.

სააქციო კაპიტალზე დაბრუნება ხურავს შესრულების მაჩვენებლების მთელ პირამიდას - მიღება. საწარმოს ყველა საქმიანობა მიმართული უნდა იყოს სააქციო კაპიტალის ოდენობის გაზრდაზე და მისი მომგებიანობის დონის ამაღლებაზე. იგი გამოითვლება წმინდა მოგების ოდენობის თანაფარდობით კაპიტალის საშუალო წლიურ ოდენობასთან:

ზოგადი სტრუქტურული - სააქციო კაპიტალის ანაზღაურების ანალიზის ლოგიკური დიაგრამა წარმოდგენილია ნახ. 22.3.

ბრინჯი. 22. 3. კაპიტალის უკუგების სტრუქტურულ-ლოგიკური ფაქტორის მოდელი

მარტივია იმის დანახვა, რომ კაპიტალის ანაზღაურება ( ROE) და მთლიანი კაპიტალის დაბრუნება ( ROA) ურთიერთდაკავშირებულია შემდეგი გზით:

ROE = D hn × RОА × MK,ან

სად D hn -წმინდა მოგების წილი მთლიან საბალანსო მოგებაში;

MK- კაპიტალის მულტიპლიკატორი, ე.ი. აქტივების მოცულობა სააქციო კაპიტალის საფუძველზე. ის მოქმედებს როგორც ბერკეტი, რომელიც ზრდის კაპიტალის ძალას.

ეს ურთიერთობა გვიჩვენებს ურთიერთობას ფინანსური რისკის ხარისხსა და სააქციო კაპიტალის მომგებიანობას შორის.

გაფართოების ფაქტორი მოდელი ROEშესაძლებელია ინდიკატორის შემადგენელ ნაწილებად დაშლით ROA:

ROE = D chn × MK × K rev × R rev,ან ROE= (1 - კ ნ)× MK × K rev × R rev.

ბრუნვის მომგებიანობა ( R rev) ახასიათებს საწარმოს ხარჯების მართვისა და საფასო პოლიტიკის ეფექტურობას. კაპიტალის ბრუნვის კოეფიციენტი ასახავს მისი გამოყენების ინტენსივობას და საწარმოს საქმიან საქმიანობას, ხოლო კაპიტალის მულტიპლიკატორი - დაფინანსების პოლიტიკას. რაც უფრო მაღალია მისი დონე, მით უფრო მაღალია საწარმოს ფინანსური რისკის ხარისხი, მაგრამ ამავე დროს მით უფრო მაღალია უკუგება სააქციო კაპიტალზე ფინანსური ბერკეტის დადებითი ეფექტით.

მოდით გამოვთვალოთ ამ ფაქტორების გავლენა დონის ცვლილებაზე ROE atცხრილში მოცემულ მონაცემებზე დაყრდნობით. 22.8.

ცხრილი 22 . 8

შეიტანეთ მონაცემები კაპიტალის ანაზღაურების ანალიზისთვის

ზოგადი ცვლილება ROE:

50,8 - 44,6 = +6,2%;

მათ შორის ცვლილებების გამო

ა) სპეციფიკური სიმძიმეწმინდა მოგება მთლიან საბალანსო მოგებაში:

∆ROE= ∆Dchp × MK nl × Kob nl × Rob nl=

= (0,66 - 0,65) × 1.828 × 1.875 × 20,0 = +0,70%;

ბ) კაპიტალის მულტიპლიკატორი:

∆ROE = Dchp f× ∆ MK× Cob pl× Rob pl =

0.66 × (1.92 - 1.828) × 1.875 × 20.0 = +2.3%.

გ) კაპიტალის ბრუნვა:

∆ROE= Dchp f × MK f × ∆კობ× Rob nl =

= 0,66 × 1,92 × (2,04 - 1,875) × 20,0 = +4,2%;

დ) გაყიდვების მომგებიანობა:

∆ROE = Dchp f × MK f × Kob f ×∆რობი =

= 0,66 × 1,92 × 2,04 × (19,6 - 20,0) = - 1,0%.

შესაბამისად, უკუგება კაპიტალზე გაიზარდა ძირითადად იმის გამო - კაპიტალის ბრუნვის დაჩქარებისა და ნასესხები კაპიტალის წილის გაზრდისათვის . ბრუნვის მომგებიანობის შემცირების გამო, კაპიტალის ერთ რუბლზე მოგება შემცირდა 1 კაპიკით.

ROE-ის ანალიზი შეიძლება გაღრმავდეს შესწავლილი მოდელის თითოეული ფაქტორის ინდიკატორის ცვლილების მიზეზების უფრო დეტალური შესწავლით. ბრუნვის მომგებიანობის ანალიზის მეთოდოლოგია მოცემულია 17.7 პუნქტში, ხოლო კაპიტალის ბრუნვის ანალიზი 22.3 პუნქტში.

კაპიტალის სტრუქტურის ოპტიმიზაცია დონის მაქსიმიზაციის კრიტერიუმის მიხედვითმომგებიანობა კაპიტალი შესრულებულია შემდეგნაირად (ცხრილი 22.9).

ცხრილი 22.9

კაპიტალის ანაზღაურების დონის გაანგარიშება ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტის სხვადასხვა მნიშვნელობებზე

ცნობილია, რომ კაპიტალის ანაზღაურება დამოკიდებულია აქტივების ანაზღაურებაზე და კაპიტალისა და სავალო კაპიტალის თანაფარდობაზე. ნასესხები სახსრების წილის ზრდა ხელს უწყობს სააქციო კაპიტალის ანაზღაურების გაზრდას იმ პირობით, რომ აქტივებზე ანაზღაურება უფრო მაღალია, ვიდრე საკრედიტო რესურსების რეალური საპროცენტო განაკვეთი.

როგორც ზემოთ მოყვანილი მონაცემები აჩვენებს, უმაღლესი დონემომგებიანობა მოცემულ პირობებში მიიღწევა ფინანსური ბერკეტის კოეფიციენტით 0.9. როდესაც ეს უკანასკნელი იზრდება, იზრდება სესხის საპროცენტო განაკვეთი, რის შედეგადაც მცირდება კაპიტალის ანაზღაურება.