ادغام و اکتساب در تجارت بین المللی. ادغام و تملک به عنوان شکلی از توسعه تجارت بین المللی: رویه روسی و خارجی نقش بانک های سرمایه گذاری

دنیای تجارت یک ماسه‌بازی بزرگ برای کودکان است که فقط ماسه‌های خزنده دارد. ادغام و ادغام ادغام ادغام نامی مشترک برای تمام معاملاتی است که شامل انتقال کنترل شرکت به هر شکلی از جمله خرید و مبادله دارایی می شود. این مفهوم گسترده شامل ادغام، اکتساب و خرید است. پول قرض گرفته شدهافزایش سرمایه خصمانه LBO MBO EBO و سایر معاملاتی که دلالت بر ...

کار خود را در شبکه های اجتماعی به اشتراک بگذارید

اگر این کار به درد شما نمی خورد، در پایین صفحه لیستی از آثار مشابه وجود دارد. همچنین می توانید از دکمه جستجو استفاده کنید

Veselova A.N.

REA به نام. G.V. پلخانف

مسکو

ادغام و اکتساب به عنوان شکلی از توسعه تجارت بین المللی: رویه روسی و خارجی

"دنیای تجارت یک جعبه شنی بزرگ برای کودکان است، فقط با ماسه های خزنده."

ریچارد استیگل، بانکدار

در شرایط جهانی شدن و بین المللی شدن اقتصاد جهانی، یکی از مهم ترین عوامل تعیین کننده رقابت پذیری هر کشور، کارکرد موثر محیط کسب و کار آن کشور است. تعامل نیروهای سیاسی، اقتصادی، اجتماعی و فناوری نقش یک کشور را در صحنه جهانی تعیین می کند. به منظور توسعه مداوم و تبدیل شدن به یک رهبر در شرایط رقابت شدید جهانی، کشور به طبقه ای از مالکان به اصطلاح مؤثر نیاز دارد که بتوانند شرکت ها را به بالاترین سطح برسانند و به بهبود مستمر آنها اهمیت دهند. فرآیندهای ادغام و تملک یکی از سازوکارهای توزیع مجدد دارایی است، به این معنی که مستقیماً تأثیر می گذارد که اقتصاد ملی در دست چه کسانی است و چگونه در آینده کار خواهد کرد.

ادغام و اکتساباین نام کلی برای تمام معاملاتی است که شامل انتقال کنترل شرکتی در همه اشکال از جمله خرید و مبادله دارایی می شود. این مفهوم گسترده شامل ادغام، اکتساب، خریدهای اهرمی (LBO، MBO، EBO)، تصاحب خصمانه، افزایش سرمایه و سایر معاملات است که شامل انتقال کنترل شرکت از یک سهامدار به سهامدار دیگر است. 1

در قوانین روسیه و خارجی، مفاهیم ادغام و تملک شرکت ها متفاوت تفسیر می شود. طبق قانون فدرال «در شرکت های سهامی» مورخ 26 دسامبر 1995 N 208-FZ، سازماندهی مجدد یک شرکت می تواند به صورت ادغام، الحاق، تقسیم، جدایی و تبدیل انجام شود. طبق قوانین روسیه، ادغام شرکت ها ظهور یک شرکت جدید را با انتقال کلیه حقوق و تعهدات دو یا چند شرکت با فسخ شرکت جدید به رسمیت می شناسد. 2 . هنگام ادغام شرکت ها، سهام شرکت II متعلق به جامعهمن شرکت در ادغام، و همچنین سهام خودمتعلق به شرکت شرکت کننده در ادغاممن ، بازپرداخت می شوند. این تعریف از نظر معنایی معادل مفهوم خارجی "ادغام شرکت" است. در عمل جهانی، در مواردی اعمال می شود که در طی ادغام، هر دو شرکت شرکت کننده استقلال قانونی خود را از دست می دهند و بخشی از شرکت جدید می شوند.

در قوانین خارجی، ادغام ترکیبی از چندین شرکت است که در نتیجه یکی از آنها زنده می ماند و بقیه دیگر وجود ندارند. در عمل روسیه، این تعریف تحت عنوان "الحاق" قرار می گیرد. ادغام یک شرکت به معنای خاتمه فعالیت یک یا چند شرکت با انتقال کلیه حقوق و تعهدات آنها به دیگری است.

"تصرف شرکت" در عمل خارجی فرآیندی است که شامل تبدیل شدن سهام یا دارایی های یک شرکت به مالکیت خریدار می شود. همچنین تفاوت های خاصی در مفهوم "تسخیر خصمانه" یا "تسخیر خصمانه" وجود دارد. در حقوق آنگلوساکسون، این اصطلاح به پیشنهاد خرید سهام یک شرکت سهامی عام اطلاق می شود که توسط مدیریت شرکت رد می شود. معاملات دوستانه شامل خریدار و فروشنده داوطلبانه است که وارد معامله می شوند. در روسیه، تصاحب خصمانه موردی از تصاحب شرکت‌ها با استفاده از روش‌های غیرقانونی است که اغلب شامل تصاحب سهام شرکت برخلاف میل صاحبان واقعی آن‌ها می‌شود.

هنگام تجزیه و تحلیل انگیزه هایی که شرکت ها را برای سازماندهی مجدد از طریق ادغام یا اکتساب تحریک می کند، سه نظریه را می توان تشخیص داد. 3

تئوری هم افزایی فرآیندهای ادغام این است که ادغام ها و اکتساب ها یک اثر ویژه از ارزش افزوده جدید ایجاد می کنند که به نام اثر هم افزایی شناخته می شود که به عنوان "2 + 2 = 5" یا "1 + 1 > 2" شناخته می شود. علاوه بر تئوری هم افزایی، نظریه هزینه نمایندگی جریان های نقدی آزاد و نظریه غرور نیز وجود دارد.

بر اساس تئوری هزینه های نمایندگی، یکی از دلایلی که شرکت را برای انجام معامله ادغام یا تملک ترغیب می کند ممکن است جریان نقدی آزاد باشد که مدیران شرکت نمی خواهند به عنوان سود سهام به سهامداران بدهند. این پول نقدتبدیل به تامین مالی خرید یک شرکت دیگر می شوند که در اصل ممکن است از نظر اقتصادی برای خریدار سودآور نباشد.

نظریه "غرور" که توسط R. Roll توسعه یافته است، در "غرور" غیرمنطقی مدیریت شرکت خریداری کننده نهفته است، که تصمیم به ادغام یا تصاحب می گیرد، حتی اگر این یک اثر هم افزایی نداشته باشد. 4

عملکرد مؤثر و شکوفایی یک شرکت به این بستگی دارد که چگونه می تواند با محیط کسب و کار دائماً در حال تغییر در میان رقبای خود سازگار شود. این رقابت است که شرکت ها را مجبور می کند فعالانه به دنبال فرصت های جدید برای رشد و توسعه باشند، از منابع سرمایه گذاری خود به نحو احسن استفاده کنند، هزینه ها را کاهش دهند و استراتژی های رهبری بازار خود را توسعه دهند. بنابراین، دیر یا زود شرکت با این سوال روبرو خواهد شد که دقیقاً چگونه می تواند بیشتر توسعه یابد: از طریق رشد ارگانیک (یا سازماندهی مجدد فرآیندهای داخلی آن - مهندسی مجدد) یا از طریق ادغام با سایر شرکت ها (ادغام یا اکتساب). هر استراتژی مزایا و معایب خود را دارد. هنگام انتخاب استراتژی دوم، بسته به ماهیت معامله، لازم است که وضعیت هم در بازار جهانی MA و هم در بازار ملی تحلیل شود.

بحران مالی و اقتصادی کنونی جهانی را به همراه داشته است تاثیر منفیدر مورد فرآیندهای ادغام و تملک که یکی از راه های ورود به بازارهای جدید در قالب سرمایه گذاری مستقیم خارجی است. سرمایه گذاری مستقیم خارجی عبارت است از سرمایه گذاری سرمایه به منظور کسب و کنترل مؤثر دارایی ها، دارایی ها و کل شرکت ها در سایر کشورها. 5 آنها می توانند به شکل زیر باشند: 1) ساخت شرکت های جدید (استراتژی "گرین فیلد ")؛ 2) کسب شرکت های عامل(استراتژی میدان قهوه ای)؛ 3) مشارکت در سرمایه گذاری مشترکسرمایه گذاری مشترک). 6

جریان ورودی FDI جهانی، پس از یک دوره طولانی رشد مداوم (از 2003 تا 2007)، از بالاترین رقم تاریخی خود که 1979 میلیارد دلار در سال 2007 بود به 1697 میلیارد دلار در سال 2008 کاهش یافت (نگاه کنید به نمودار 1). بر اساس گزارش سرمایه گذاری جهانی تهیه شده توسط UNCTAD، سرمایه گذاری مستقیم خارجی همچنان به 0.9 1.2 تریلیون کاهش می یابد. دلار در سال 2009

به‌عنوان پیامد مستقیم رکود اقتصادی، معاملات M&A فرامرزی روند نزولی قابل‌توجهی را نشان داده است که ارزش آن‌ها در سال 2008 نسبت به سال قبل 35 درصد و مقدار آن 22 درصد کاهش یافته است. این کاهش توسط عوامل متعددی ایجاد شد: فروپاشی بورس هاکشورهای توسعه یافته، مشکلات تامین مالی از وجوه خود و استقراضی، کاهش سود شرکت ها و در نتیجه کاهش منابع سرمایه گذاری آنها و عوامل دیگر.

برنامه. 1 ورودی FDI در جهان

کاهش تقاضا برای کالاها و خدمات همچنین شرکت ها را وادار کرده است که در برنامه های سرمایه گذاری خود تجدید نظر کنند و دامنه را کاهش دهند یا به طور کلی بسیاری از پروژه های داخلی و خارجی را رها کنند، چه در قالب ادغام و خرید و چه پروژه های جدید سبز.

تغییرات در شرایط بازار جهانی MA به طرق مختلف بر جغرافیای معاملات تأثیر گذاشت (جدول 1 را ببینید). در کشورهای توسعه‌یافته، جایی که بحران مالی سرچشمه گرفت، جریان سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی در سال 2008 کاهش یافت، در حالی که در کشورهای در حال توسعه و کشورهای دارای اقتصاد در حال گذار به افزایش ادامه داد. دلیل کاهش قابل توجه ورودی سرمایه گذاری مستقیم خارجی به کشورهای توسعه یافته (29 درصد) در سال 2008، کاهش شدید ارزش معاملات MA فرامرزی پس از رونق پنج ساله ای بود که در سال 2007 به پایان رسید. در اروپا حجم این معاملات 56 درصد و در ژاپن 43 درصد کاهش داشته است. معاملات به ارزش بیش از یک میلیارد دلار به ویژه تحت تأثیر بحران مالی و اقتصادی جهانی قرار گرفتند.

مضامین رشد اقتصادی در کشورهای در حال توسعه، در مقایسه با کشورهای توسعه یافته، در سال 2008 هنوز کاملاً بود سطح بالاعمدتاً به دلیل ارتباط نزدیک کمتر سیستم های مالی آنها با سیستم های بانکیایالات متحده آمریکا و اروپا و همچنین به دلیل شرایط نسبتاً مطلوب در بازار جهانی کالا. 7 با این حال، انتظار می رود که این کشورها به زودی رشد کمتری را در شاخص های کلان اقتصادی تجربه کنند.

جدول 1. ادغام ها و تملک های فرامرزی، 1990 - 2008، میلیون دلار
کشور/منطقه	فروش شرکت ها				خرید شرکت ها
		1990-2000	2006	2007	2008	1990-2000	2006	2007	2008
فدراسیون روسیه		5811	22753	13777		3507	18597	17115
چین	4899	11307	9274	5144		12053	2388	36861
انگلستان	38527	123498	170992	125576	59159	18900	221900	51758
ایالات متحده آمریکا	80625	136584	179220	225778	42974	114436	179816	72305
کشورهای مستقل مشترک المنافع		4556	28482	19739		5032	20690	20653
اروپای جنوب شرقی و کشورهای CIS	1141	8497	30671	20505		2940	21728	20648
در جهان	257070	635940	1031100	673214	257070	635940	1031100	673214

محاسبه شده از: پایگاه داده آماری UNCTAD

در سال 2008، فدراسیون روسیه، در نتیجه بحران جهانی، با وخامت محسوسی در وضعیت اقتصادی این کشور مواجه شد. به عنوان مثال، در سال 2007، رکورد افزایش ادغام و تملک در روسیه به ثبت رسید (بازار M&A نسبت به سال قبل دو برابر شد و از نظر ارزشبالغ بر 130 میلیارد دلار بوده و تعداد و هزینه متوسطمعاملات). در این زمان، تحلیلگران تجاری رشد بیشتر بازار MA در روسیه و افزایش سهم آن در حجم جهانی ادغام ها و ادغام ها را پیش بینی کردند و اطمینان دادند که هنوز هیچ عامل کاهش قابل توجهی در بازار روسیه وجود ندارد، اما در همان ابتدا در سال 2008 مشخص بود که بازار کارشناسی ارشد به سختی به هدف 100 میلیارد دلاری رسیده است تولید صنعتی، کاهش حجم وام و همچنین کاهش تقاضای مصرف کننده. در نتیجه، این کشور با محدودیت های خارجی جدی مواجه شد که بر اقتصاد آن تأثیر منفی گذاشت.

بحران مالی و اقتصادی جهانی به شدت بردار توسعه بازار MA در روسیه، ساختار صنعتی و جهت گیری هدف آن را تغییر داده است (نمودار 1 و نمودار 2 را ببینید).

در سال 2008، بخش مالی پیشرو در تعداد و ارزش معاملات بود. یکی از دلایل اصلی آن بحران مالی جهانی بود که موجی از ادغام در بخش های بانکی و بیمه را به همراه داشت. بعد از آن از نظر ارزش معاملات، بخش برق و پس از آن صنعت غذا قرار دارد. صنایعی که قبلاً از نظر فعالیت M&A جزو پیشتازان بودند، موقعیت خود را تضعیف کردند: صنعت نفت و گاز، مخابرات، ساخت و ساز و املاک و مستغلات. 8 در ساختار ارزش معاملات M&A، همچنان بخش قابل توجهی را معاملات بیش از 1000 میلیون دلار (52٪) اشغال کرده است. 9

نمودار 1. تعداد معاملات M&A در روسیه بر اساس صنعت در سال 2008

نمودار 2. ساختار صنعت ادغام و تملک در فدراسیون روسیه در سال 2008

محاسبه شده بر اساس گروه تحلیلی M&A Intelligence مجله Mergers and Acquisitions

بازار ادغام و تملک روسیه با ویژگی های زیر مشخص می شود:

• شیوع انگیزه های سفته بازی برای معاملات M&A.
• عدم شفافیت و در دسترس بودن اطلاعات در مورد معاملات در حال انجام؛
• سهم بالای تصاحب خصمانه؛
• توسعه نیافتگی بازار سهام و سهم پایین شرکت های سهامی عام که در بازار سهام معامله می شوند.
• روش تامین مالی معاملات M&A از طریق LBO به طور فعال استفاده نمی شود.
• فساد مقامات قدرت دولتیو آنها نقش بزرگدر نتیجه معامله M&A؛
• سهم بالای سهامداران خودی؛
• فضاها قانون روسیهدر مورد جنبه های تجدید ساختار شرکت و همچنین حمایت ضعیف از حقوق سرمایه گذاران؛ ابهام تفاسیر در قوانین
• استفاده از مکانیزم های فراساحلی در رابطه با معاملات M
• علاقه سرمایه گذاران خارجی عمدتاً به شرکت های مجتمع سوخت و انرژی؛
• غیبت فرهنگ کسب و کارو اخلاق
• دیگر

جنبه های مثبت و منفی تأثیر ادغام و تملک بر اقتصاد روسیه وجود دارد. 10 از یک طرف شرکت های داخلیمن فرصت ادغام با بازیگران خارجی را به منظور گسترش به بازارهای جدید و توسعه بیشتر دارم. پروژه های بزرگی در حال اجراست پروژه های سرمایه گذاریکه فناوری های جدید و پیشرفت های مترقی را برای کشور به ارمغان می آورد که باعث افزایش کارایی کسب و کار و رقابت پذیری آن می شود. همچنین مهم است که FDI روش ارجح برای به دست آوردن منابع مالی، فناوری و سایر منابع باشد. با توجه به افزایش فعالیت و مقیاس فعالیت شرکت ها، میزان درآمدهای مالیاتی به بودجه کشور نیز افزایش می یابد. از سوی دیگر، ادغام و تملک می تواند منجر به تضعیف رقابت در بازار، تغییر ساختار بیشتر شرکت هدف به منظور کسب سود کوتاه مدت به جای اثر هم افزایی و موارد دیگر شود.

در مورد پیش‌بینی توسعه بیشتر بازار M&A در روسیه، بردار توسعه بخش تجاری کوچک و متوسط ​​را هدف قرار خواهد داد. سهم ادغام ها در کل مبادلات M&A افزایش می یابد که این امر موقعیت شرکت هایی را که بار بدهی قابل توجهی دارند تقویت می کند. فعالیت دولت در رابطه با بازار ادغام و تملک نیز افزایش خواهد یافت که به عنوان سرمایه گذار و تنظیم کننده فرآیندهای M&A عمل می کند.

با توجه به مطالعهنظرسنجی چشم انداز سرمایه گذاری جهانی (UNCTAD ) بهبود سرمایه گذاری مستقیم خارجی در آینده توسط ایالات متحده و همچنین کشورهای BRIC (برزیل، روسیه، هند و چین) هدایت خواهد شد. سرمایه گذاری مستقیم خارجی به احتمال زیاد به سمت صنایعی هدایت می شود که نسبت به چرخه های تجاری حساسیت کمتری دارند و با تقاضای پایدار کار می کنند (بخش های کشاورزی، خدمات). همچنین اولویت با صنایع با چشم انداز رشد بلندمدت (صنعت داروسازی) خواهد بود. انتظار می رود که پس از بحران، چه زمانی اقتصاد جهانیبازیابی خواهد شد، نتیجه گیری بودجه عمومیاز صنایع متزلزل به احتمال زیاد باعث خواهد شد موج جدیدادغام ها و تملک های فرامرزی

پویایی ادغام ها و تملک ها در جهان که به سرعت در حال بازیابی روند مثبت و چشم اندازهای خود حتی در مواقع بحرانی است، اغلب توسط استراتژی های شرکت های TNC در جستجوی داخلی و خارجی دیکته می شود. منابع خارجیتوسعه تجاری. که در دنیای مدرنشرکت باید مزیت های رقابتی را نه تنها در سطح کشور، بلکه در سراسر جهان ایجاد و تضمین کند. این فرآیند جهانی شدن است که شرکت ها را مجبور می کند به ادغام و تملک فکر کنند تا شرکت هایی تشکیل دهند که بتوانند رقابت محصول خود را در سطح جهانی تضمین کنند.

1 رجوع کنید به: A. Marshak، بر اساس مواد سخنرانی در کنفرانس "ادغام ها و تملک های موثر: مسائل سرمایه گذاری و مدیریت"، 19 ژوئن 2001

2 سانتی متر.: قانون فدرال"در مورد شرکت های سهامی" (در JSC) مورخ 26 دسامبر 1995 N 208-FZ، ماده 16

3 رجوع کنید به: تصرف شرکت ها و حفاظت در برابر دستگیری. م.: دلو، 2007 ص 67

4 رجوع کنید به همان.

5 رجوع کنید به: R. Griffin, M. Pastey. تجارت بین المللی. سن پترزبورگ: پیتر، 2006 ص 51

6 آنجا را هم ببینید. ص 634

7 گزارش سرمایه گذاری جهانی، UNCTAD

8 ادغام و اکتساب، بیانیه مطبوعاتی

9 تجزیه و تحلیل FBK

10 ادغام و اکتساب در سیستم اقتصاد مدرن: تک نگاری; ویرایش شده توسط A.N. فولومیوا. M.: Publishing house RAGS, 2009. P.165

PAGE \* MERGEFORMAT 1

کارهای مشابه دیگری که ممکن است مورد توجه شما قرار گیرد.vshm>
19959.		ادغام و اکتساب به عنوان یک ابزار مدیریت شرکت	536.52 کیلوبایت
	در حال حاضر، در چارچوب الحاق به سازمان تجارت جهانی، اعمال تحریم‌های اقتصادی رو به رشد علیه روسیه توسط اتحادیه اروپا و ایالات متحده آمریکا، تعداد شرکت‌های روسی که ادغام یا تملک آنها به عنصری از استراتژی توسعه آینده آنها تبدیل می‌شود، در حال افزایش است. راهی برای حل مشکلات فزاینده پیچیده در یک بحران.
17357.		رویه داخلی و خارجی بیمه کردن خطرات تحت تعهدات بدهی	98.9 کیلوبایت
	در حالی که ایجاد مزیت های رقابتی قابل توجهی است، توسعه فروش بر اساس شرایط وام تجاری یا صادراتی با خطرات عدم پرداخت برای کالاهای عرضه شده یا خدمات ارائه شده به دلیل کاهش شدید بدهی یا ورشکستگی طرف مقابل در طول وام همراه است. مدت، اصطلاح
5219.		وام مسکن در روسیه (رویه روسی و تجربه کشورهای خارجی)	57.91 کیلوبایت
	نیاز فعلی به توسعه تئوری و عمل وام مسکن مسکونی به اندازه کافی توسط تحولات نظری و روش شناختی پشتیبانی نمی شود. ادبیات اقتصادی بر روی عمل اعطای وام مسکن متمرکز است.
19594.		هزینه های وام و اعتبار: گزارش. رویه روسی و بین المللی	181.08 کیلوبایت
	در نظر گرفتن مقررات نظارتیحسابداری هزینه های استقراض و اعتبار روسی را بخوانید و وضعیت بین المللیحسابداری هزینه های استقراض و اعتبار؛ روش حسابداری و گزارش هزینه های وام ها و اعتبارات را در نظر بگیرید.
15610.		فاکتورینگ به عنوان شکلی از وام تجاری در روسیه با استفاده از مثال Factoring Company Life LLC	2.9 مگابایت
	مبانی نظریاجرای عملیات فاکتورینگ در روسیه، جوهر جایگاه فاکتورینگ در اقتصاد بازار و همچنین انواع فاکتورینگ و انواع روابط فاکتورینگ در نظر گرفته شده است. انواع فاکتورینگ و انواع روابط فاکتورینگ. هزینه خدمات و قیمت گذاری عملیات فاکتورینگ ...
1057.		آگاهی به عنوان بالاترین شکل رشد ذهنی	1.36 مگابایت
	فرآیندهای ذهنی به عنوان تنظیم کننده های اولیه رفتار انسان 6 1. روان انسان یک سیستم بسیار پیچیده است که از خرده سیستم های فردی تشکیل شده است. از این رو تداوم فعالیت ذهنی در حالت بیداری فرد است. ایده اصلی این مفهوم ویگوتسکی این است که فکری که بیان کامل خود را به صورت خودآگاه پیدا می کند به عنوان یک لخته معنی غیر قابل تشخیص در ذهن انسان پدید می آید.
20171.		راهبردهای توسعه کسب و کار مرجع	33.8 کیلوبایت
	کاملاً واضح است که می توانید به سمت همان هدف حرکت کنید راه های مختلف. به عنوان مثال، می توانید با کاهش هزینه ها، سود را افزایش دهید. اما این امر می تواند با افزایش سودمندی محصول تولید شده توسط سازمان برای مصرف کننده نیز محقق شود. شرکت های مختلف بر اساس شرایط، بر اساس توانمندی ها و قدرت خود، تصمیمات متفاوتی در مورد چگونگی حل این مشکل خواهند گرفت.
2716.		مکانیسم هایی برای حمایت از توسعه مشاغل کوچک در روسیه	15.88 کیلوبایت
	اوفا مکانیسم های اقتصادیحمایت از توسعه کسب و کارهای کوچک را می توان به دو دسته تقسیم کرد گروه های بزرگ: متمرکز و غیر متمرکز. مکانیسم های غیرمتمرکز شامل اشکال مختلفخود تنظیمی مشاغل کوچک و انطباق آن با شرایط متغیر محیط بازار. برخی از این سازوکارها در همکاری بین مشاغل بزرگ و کوچک، قراردادهای فرعی، فرانشیز و قراردادهای مخاطره‌آمیز ظاهر می‌شوند.
19918.		تجزیه و تحلیل و انتخاب استراتژی های توسعه کسب و کار رقابتی	408.14 کیلوبایت
	استراتژی رقابتیشرکت: ماهیت، وظایف، انواع و روش های تجزیه و تحلیل آن. انتخاب و ارزیابی استراتژی توسعه سازمانی. توسعه استراتژی باید بر اساس درک عمیق از بازار، ارزیابی موقعیت شرکت در بازار، درک آن باشد. مزایای رقابتی. در یک محیط رقابتی فزاینده، توسعه یک شرکت به سه گروه از عوامل بستگی دارد: محیط داخلی محیط خارجیتوانایی های پویا
18306.		برنامه توسعه "نقشه راه کسب و کار 2020"	77.93 کیلوبایت
	موضوع کار من این است که اهداف استراتژیک توسعه اقتصاد تولید داخلی و توسعه قزاقستان برای به دست آوردن محصولات با کیفیت بالا برای تضمین امنیت ملی است. این شبکه گستردهکارآفرینی شرط مهمی برای ایجاد یک محیط اجتماعی و سیاسی است که منجر به ظهور رقابت بین نهادهای مختلف در مالکیت، توانایی پاسخگویی به تغییرات تقاضا، استفاده از نوآوری می شود. تکنولوژی بالاترویج استفاده از ...

ادغام و ادغام (M&A) معاملاتی هستند که همراه با انتقال حقوق مالکیت، قبل از هر چیز متضمن تغییر در کنترل شرکت (کنترل شرکتی) است. در نتیجه، تحصیل جزئی، شامل. صرفاً بر کسب درآمد سوداگرانه متمرکز شده است، سهام افراد و/یا سرمایه‌گذاران نهادی (سرمایه‌گذاری پرتفوی) برای آنها اعمال نمی‌شود.

مفهوم اکتساب شامل کسب کل یک شرکت، بخش های جداگانه آن و همچنین مشارکت استراتژیک در سرمایه (سرمایه گذاری مستقیم) می شود. ادغام به نوبه خود بیانگر شکل خاصی از تصاحب است که در آن شرکت خریداری شده از استقلال قانونی خود محروم می شود. غالباً از تصاحب به عنوان اکتساب (Takeover) یاد می شود که می تواند با حمایت مدیریت شرکت مورد نظر (Friendly Takeover) یا برخلاف میل ابراز شده آن (Hostile Takeover) انجام شود. در موردی که در طی ادغام، هر دو شرکت شرکت کننده استقلال قانونی خود را از دست می دهند و بخشی از شرکت جدید می شوند، اغلب در مورد ادغام صحبت می کنند.

طبقه بندی انواع اصلی ادغام و تملک شرکت ها.

بسته به ماهیت ادغام شرکت ها، وجود دارد انواع زیر:

ادغام افقی یک شرکت این چیزی نیست جز ارتباط بین دو شرکت که محصولات مشابهی را ارائه می دهند. مزایای آن با چشم غیر مسلح قابل مشاهده است: فرصت های توسعه افزایش می یابد، رقابت کاهش می یابد و غیره.

ادغام عمودی یک شرکت ترکیبی از تعدادی شرکت است که یکی از آنها تامین کننده مواد اولیه برای دیگری است. سپس هزینه تولید به سرعت کاهش می یابد و افزایش سریع سود حاصل می شود.

ادغام های عمومی (موازی) انجمنی از شرکت های تولید کننده محصولات مرتبط هستند. به عنوان مثال، شرکتی که دوربین تولید می کند با شرکتی که فیلم عکاسی تولید می کند ادغام می شود.

ادغام کنگلومرا (دایره ای) انجمنی از شرکت هایی است که با هیچ رابطه تولید یا فروش به هم مرتبط نیستند، یعنی ادغام از این نوع، ادغام یک شرکت در یک صنعت با شرکتی در صنعت دیگر است که عرضه کننده هم نیست. نه مصرف کننده و نه رقیب.

سازماندهی مجدد ادغام شرکت هایی است که در حوزه های مختلف کسب و کار درگیر هستند.

بر اساس برآوردهای تحلیلی، سالانه حدود پانزده هزار معامله M&A در جهان انجام می شود. ایالات متحده از نظر مبالغ و حجم معاملات، جایگاه پیشرو را به خود اختصاص داده است. دلایل واضح: امروزه اقتصاد ایالات متحده احتمالاً مطلوب ترین دوره را تجربه می کند (برای این لحظهوضعیت به دلیل بحران اقتصادی بدتر می شود). افراد باهوش تمام پول رایگان خود را در تجارت سرمایه گذاری می کنند. منطقی است که سرمایه گذاران به دنبال حفظ و تثبیت کنترل مستقیم بر استفاده از منابع مالی خود باشند. بهترین گزینهبرای این منظور خدمت می کند مشارکت مستقیمدر مدیریت شرکت بنابراین، ادغام شرکت ها یکی از فرصت های سرمایه گذار برای مدیریت شخصی سرمایه خود است.

از نظر جغرافیایی، معاملات را می توان به موارد زیر تقسیم کرد:

محلی؛

منطقه ای؛

ملی؛

بین المللی؛

فراملی (با مشارکت در معاملات شرکتهای فراملی).

بسته به نگرش پرسنل مدیریتشرکت‌هایی که برای معامله ادغام یا اکتساب انجام می‌شوند را می‌توان متمایز کرد:

دوستانه؛

خصومت آمیز.

بر اساس ملیت می توانیم تشخیص دهیم:

تراکنش های داخلی (یعنی در یک ایالت انجام می شود).

صادرات (انتقال حقوق کنترل توسط فعالان بازار خارجی)؛

وارداتی (کسب حقوق کنترل بر یک شرکت در خارج از کشور)؛

مختلط (با مشارکت شرکت های فراملی یا شرکت های دارای دارایی در چندین کشور مختلف در معامله).

تاثیر بر اقتصاد:

تعدادی از اقتصاددانان استدلال می کنند که ادغام و تملک پدیده ای رایج در اقتصادهای بازار است و چرخش مالکیت برای حفظ کارایی و جلوگیری از رکود ضروری است. بخش دیگری از مدیران بر این باورند که ادغام و تملک رقابت منصفانه را "کشته" می کند و به توسعه اقتصاد ملی منجر نمی شود، زیرا ثبات و اعتماد را از بین می برد. فرداانحراف منابع به سمت دفاع. در این مورد نظرات متضادی وجود دارد:

لی یاکوکا، در کتاب خود «حرفه‌ی مدیر»، ادغام و تملک را محکوم می‌کند، اما با آرامش به ایجاد نگرانی‌های فوق‌العاده به‌عنوان جایگزینی برای M&A نگاه می‌کند.

یوری بوریسوف در کتاب «بازی‌های روسی M&A» تاریخچه توزیع مجدد دارایی در روسیه و ایجاد شرکت‌های هیولاهای خصوصی پس از خصوصی‌سازی از طریق ادغام، تملک و یورش اجباری را به عنوان یک فرآیند طبیعی توصیف کرد.

یوری ایگناتیشین در کتاب "ادغام ها و اکتساب ها: استراتژی، تاکتیک ها، امور مالی"، معاملات M&A را یکی از ابزارهای استراتژی توسعه یک شرکت می داند که در صورت استفاده صحیح و دقیق، می تواند اثر هم افزایی داشته باشد.

ادغام- ادغام دو یا چند واحد اقتصادی است که در نتیجه آن یک واحد اقتصادی جدید و متحد تشکیل می شود.

· ادغام اشکال - ادغامی که در آن شرکت های ادغام شده به عنوان مستقل وجود ندارند اشخاص حقوقیو مالیات دهندگان شرکتی که از ادغام تشکیل شده است، خود را در اختیار می گیرد تسلط کاملو مدیریت مستقیم کلیه دارایی ها و بدهی ها به مشتریان شرکت های شرکت کننده در ادغام.

· ادغام دارایی ها - ادغام با انتقال توسط صاحبان شرکت های مشارکت کننده به عنوان کمک به سرمایه مجاز از حقوق کنترل بر شرکت های آنها و حفظ فعالیت ها و شکل قانونی آنها، کمک به در این موردممکن است حقوق انحصاری کنترل بر شرکت وجود داشته باشد.

· ادغام - در این صورت یکی از شرکت های ادغام شده به فعالیت خود ادامه می دهد و مابقی استقلال خود را از دست می دهند و به عنوان اشخاص حقوقی وجود ندارند، کلیه حقوق و تعهدات شرکت های ادغام شده به شرکت باقی مانده منتقل می شود.

جذب

بسته به ماهیت ادغام شرکت، انواع زیر متمایز می شوند:

· ادغام افقی شرکت. این چیزی نیست جز اتحاد دو یا چند شرکت که محصولات مشابهی را در یک شرکت ارائه می دهند. مزایا واضح است: فرصت های توسعه افزایش می یابد ، ادغام شکل گرفته بسیار رقابتی تر است و غیره.

· ادغام عمودی یک شرکت عبارت است از ادغام تعدادی شرکت که یکی از آنها تامین کننده مواد اولیه برای دیگری است. در این صورت هزینه تولید به شدت کاهش می یابد و سودآوری تولید به شدت افزایش می یابد.

· ادغام عمومی (موازی) - انجمنی از شرکت های تولید کننده کالاهای مرتبط. به عنوان مثال، شرکتی که کامپیوتر تولید می کند با شرکتی که برای آنها قطعات تولید می کند ادغام می شود. فایده - تمرکز فرآیند تکنولوژیکیتولید در یک شرکت طبیعتاً این امر هزینه های تولید را بهینه می کند و در نتیجه شرکت ایجاد شده از طریق ادغام سود بیشتری نسبت به شرکت های شرکت کننده در ادغام دارد.

· ادغام کنگلومرا (دایره ای) - انجمنی از شرکت هایی که با هیچ رابطه تولید یا فروش به هم مرتبط نیستند، یعنی ادغام از این نوع ادغام یک شرکت در یک صنعت با یک شرکت در صنعت دیگر است که عرضه کننده هم نیست. ، نه مصرف کننده و نه رقیب. مزایای چنین ادغامی آشکار نیست و به شرایط خاص بستگی دارد.

· سازماندهی مجدد - ادغام شرکت های درگیر در زمینه های مختلف کسب و کار. مزایای چنین ادغامی نیز به شرایط خاص بستگی دارد.

بر اساس برآوردهای تحلیلی، سالانه حدود پانزده هزار معامله M&A در جهان انجام می شود. ایالات متحده از نظر میزان و حجم معاملات ادغام، جایگاه اول را به خود اختصاص داده است. دلایل واضح: امروز اقتصاد آمریکا که تا همین اواخر شاید مساعدترین دوره را تجربه می کرد، وارد وضعیت بحرانی شده است. افراد باهوش تمام پول رایگان خود را در تجارت سرمایه گذاری می کنند. منطقی است که سرمایه گذاران به دنبال حفظ و تثبیت کنترل مستقیم بر استفاده از منابع مالی خود باشند. بهترین گزینه برای این امر مشارکت مستقیم در مدیریت شرکت است. بنابراین ادغام شرکت ها یکی از فرصت های سرمایه گذار برای مدیریت شخصی سرمایه خود است.

بر اساس جغرافیا، معاملات ادغام را می توان به موارد زیر تقسیم کرد:

· محلی

· منطقه ای

· ملی

· بین المللی

· فراملی (با مشارکت در معاملات شرکتهای فراملی).

بسته به نگرش پرسنل مدیریت شرکت به معامله ادغام یا اکتساب، موارد زیر قابل تشخیص است:

· دوستانه

· خصومت آمیز

بر اساس ملیت می توانیم تشخیص دهیم:

· تراکنش های داخلی (یعنی در یک ایالت انجام می شود)

· صادرات (انتقال حقوق کنترل توسط فعالان بازار خارجی)

· وارداتی (کسب حقوق کنترل بر یک شرکت در خارج از کشور)

· مختلط (با مشارکت شرکت های فراملی یا شرکت های دارای دارایی در چندین کشور مختلف در معامله).

29. اثربخشی ادغام و تملک شرکت های بین المللی.

ادغام- ادغام دو یا چند واحد اقتصادی است که در نتیجه آن یک واحد اقتصادی جدید و متحد تشکیل می شود.

جذب- این معامله ای است که با هدف ایجاد کنترل بر یک شرکت تجاری و با کسب بیش از 30٪ انجام می شود. سرمایه مجاز(سهام، منافع و ...) شرکت تحصیل شده با حفظ استقلال قانونی شرکت.

ارتباط ارزیابی اثربخشی ادغام و اکتساب شرکت ها با فرآیندهای جهانی سازی مرتبط است که در سطح خرد در فرآیندهای یکپارچه سازی قدرتمند آشکار می شود. نیاز فوری به ادغام شرکت ها برای بقا در یک محیط رقابتی فزاینده وجود دارد. در نتیجه، شرکت‌ها به دست مالکان منطقی‌تر می‌روند و ادغام‌ها و تملک‌ها به خودی خود کارایی اقتصاد را در کل افزایش می‌دهند.

ادغام ها و تملک های بین المللی(M&A)، با مشارکت شرکت های بزرگ فراملی (TNCs)، یک جنبه کلیدی از رویکرد به جهانی شدن است. امروزه، چنین قراردادهایی نوعی سرمایه گذاری مستقیم خارجی است که از نظر حجم وجوه جمع آوری شده، به طور قابل توجهی از سرمایه گذاری در شرکت های جدید ("سرمایه گذاری های زمین سبز") پیشی می گیرد. در صنایع مختلف، شرکت ها از طریق ادغام و تملک به هلدینگ تبدیل می شوند، دارایی های آتی را استخراج می کنند، سازماندهی مجدد می شوند و شرکت خود را افزایش می دهند.

اغلب، قراردادهای M&A در کشورهای صنعتی منعقد می شود، اما تعدادنقش آنها برای کشورهای در حال توسعه نیز هست. فرآیندهای ادغام و تملک بیشتر در اروپای غربی و ایالات متحده آمریکا فعال هستند، در آسیا و آمریکای لاتین کمتر. در واقع، عمل ادغام و ادغام برای مدت طولانی وجود داشته است - شرکت ها همیشه با یکدیگر ادغام می شوند یا رقبای کوچکتر را جذب می کنند.

بازار M&A در دهه 80 قرن بیستم در ایالات متحده آمریکا به لطف استفاده گسترده از به اصطلاح به اوج خود رسید. اوراق قرضه ناخواسته، یعنی اوراقی با رتبه اعتباری پایین و درآمد بهره بالا. مکانیسم استفاده از اوراق قرضه ناخواسته بسیار ساده بود: شرکت منتشر کرد تعداد زیادی ازاوراق قرضه ناخواسته و از عواید آن برای خرید شرکت مورد نظر استفاده کرد. جریان نقدی، دریافتی از شرکت خریداری شده معمولاً سود پرداختی اوراق را پوشش می داد و شرکت ها به این رویه ادامه می دادند که در نهایت منجر به یک تعداد زیادیعملیات مشابه و رشد سریع شاخص های سهام. در زیر جدولی از ادغام ها و تملک ها برای دوره 2008-2013 در بازار جهانی آمده است.

جدول 2.1.1

بازار جهانی برای ادغام و ادغام در 2008 - 2013

علیرغم اینکه انتظار می رفت بازار ادغام و خرید (M&A) به مرحله رشد پایدار در سال 2013 نزدیک شود، متعاقباً کاهش فعالیت در بازار جهانی ثبت شد که برای چهارمین سال متوالی ادامه دارد. در نتیجه فعالیت به کمترین میزان خود در 8 سال گذشته رسید. بر اساس بررسی بازار M&A EY در سال 2013، فعالیت در بازار جهانی M&A نسبت به سال 2012 با 37257 قرارداد اعلام شده در طول سال 6.2 درصد کاهش یافته است. علیرغم انعقاد تعدادی از قراردادهای بسیار بزرگ، به عنوان مثال، قرارداد Vodafone - Verizon، که سومین توافق نامه بزرگ در جهان شد، ارزش کل همه قراردادها 6.3٪ کاهش یافت و به 2.3 تریلیون رسید. دلار آمریکا.

در ایالات متحده آمریکا، کشور مدل آنگلوساکسون حاکمیت شرکتیادغام و اکتساب یک مکانیسم سنتی کنترل شرکت است.

این توسط بازار سهام توسعه یافته، پراکندگی تسهیل می شود سرمایه سهام، سنت های فرهنگی (عبارت رایج "یک شرکت فقط یک بلوک سهام برای مالک است"). در دهه 80-90 قرن بیستم افزایش شدیدی در ادغام ها و تملک ها مشاهده شد. فقط در دوره 1995-2000. در ایالات متحده، 26 هزار شرکت برای حدود 5 تریلیون دلار ادغام شدند. ایالات متحده آمریکا.

در دهه کنونی، فعالیت شرکت های آمریکایی در بازار ادغام و تملک با آغاز جهانی بحران مالیمانند گذشته در سطح بالایی باقی ماند که نشان دهنده محبوبیت و اثربخشی بیش از حد چنین قراردادهای سرمایه گذاری در بازار آمریکا بود.

دلایل اصلی ادغام و تملک عبارتند از جهانی شدن بازارهای جهانی، مقررات زدایی و افزایش رقابت و همچنین نیاز به افزایش ارزش سرمایه ای شرکت ها و افزایش سود به نفع سهامداران. انگیزه اصلی که به ادغام و ادغام فشار می آورد، میل است شرکت های آمریکاییبه دست آوردن فرصت های فروش جدید، افزایش نفوذ در بازار تا حد حصول اطمینان از موقعیت مسلط در آن، افزایش کارایی از طریق هم افزایی، افزایش مقیاس عملیات، کاهش هزینه ها، بهبود روش های مدیریت، تنوع بخشیدن به ریسک ها. انگیزه چنین عملیاتی همچنین آزادسازی بازار خدمات در بسیاری از کشورهای جهان (در زمینه مخابرات، حمل و نقل، فناوری اطلاعاتو همچنین در بخش بانکی). البته ادغام و تملک برای شرکت های آمریکایی یکی از راه های مقابله با گسترش بازار آمریکا (در بخش های خاصی از اقتصاد) رقبای اروپایی و ژاپنی به همان اندازه قدرتمند است.

روش‌شناسی تعیین سهم بازار در ادغام و تملک، شاخص هرفیندال-هیرشمن

هنگام تجزیه و تحلیل میزان انحصار صنعت و تعیین رقابت در صنعت بانکداری، از ضرایب و شاخص های خاصی استفاده می شود که ویژگی های ساختاری بازار را در نظر گرفته و ارتباطات را در نظر می گیرد. رقابت در بازاربا تمرکز بازار یا توزیع سهام بازار. بیایید موارد اصلی را در نظر بگیریم:

شاخص تمرکز به عنوان مجموع سهم بازار k بانک بزرگ در بازار تعریف می شود: k

CRk = ?qi (2.1.1)

که در آن CRk شاخص تمرکز است و qi سهم یک بانک معین از مقدار کل پارامتر اقتصادی است.

مزایای اصلی: وسعت کاربرد، سهولت محاسبات.

معایب اصلی: عدم دسترسی به اطلاعات در زمینه شعب بانک های غیرمنطقه ای.

ضریب تمرکز نسبی به عنوان نسبت سهام بزرگترین بانک های بازار منطقه در کل مبلغ به سهام این بانک ها در حجم کل شاخص انتخابی محاسبه می شود. با فرمول تعیین می شود:

K= b/a (2.1.2)

جایی که K-- ضریبغلظت نسبی؛ ب - سهم بزرگ ترین بانک ها در بازار سرزمینی از کل بانک ها به صورت درصد. الف سهم این بانک ها از حجم کل شاخص بانکی منتخب به درصد است.

مزایای اصلی: وسعت کاربرد، سهولت محاسبات.

معایب اصلی: عدم دسترسی به اطلاعات در زمینه شعب بانک های غیرمنطقه ای.

شاخص هرفیندال-هیرشمن که محبوب‌ترین شاخص در بین بازاریابان است، به عنوان مجموع مجذور سهام برای هر شاخص تمام بانک‌های فعال در بازار تعریف می‌شود: HHI= ?qi2 (2.1.3)

که در آن HHI شاخص هرفیندال-هیرشمن است. qi سهم یک بانک معین از حجم منطقه بر اساس هر شاخصی است.

شاخص هرفیندال-هیرشمن در محدوده: 1/n متفاوت است

عیب اصلی این شاخص شناور بودن حد پایین آن است، بنابراین وقتی شاخص در بازارهای مختلف یکسان است، این بدان معنا نیست که این بازارها ساختار و تمرکز یکسانی دارند، بنابراین باید حذف شود. برای چنین تأثیری، از یک شاخص اصلاح شده استفاده می شود که با فرمول بیان می شود:

0<(nHHI-1)/(n-1)<1 {2.1.4 }

اگر این شاخص نزدیک به صفر باشد، می توان نتیجه گرفت که بازار همگن و رقابتی بالایی دارد.

مزایای اصلی: وسعت کاربرد، سادگی محاسبات، محبوب ترین ابزار، این شاخص با اطلاعات کامل است، زیرا ویژگی های توزیع اندازه ساختارهای مالی را در نظر می گیرد.

معایب اصلی: حد پایین شناور است، وزن شرکت کنندگان بزرگتر را افزایش می دهد. در غیاب داده‌های مربوط به سهام شرکت‌کنندگان کوچک، می‌توان از میانگین یا حداکثر مقدار آنها برای محاسبه شاخص غلظت هرفیندال-هیرشمن استفاده کرد.

ضریب تغییرات سهم بازار، که قدرت بازار احتمالی بانک ها را از طریق نابرابری اندازه آنها مشخص می کند. ضریب تغییرات نزدیک به واحد است، زمانی که یک بانک سهم عمده بازار را اشغال کند، ضریب به شکل زیر است:

V=v1/n?(qi-1/n) 2 (2.1.5)

که در آن V پراکندگی سهم بازار بانک‌ها، n تعداد بانک‌های منطقه، q سهم بازار iمین بانک است.

مزایای اصلی: قدرت احتمالی بازار بانک ها را از طریق نابرابری اندازه آنها نشان می دهد.

معایب اصلی: عدم دسترسی به اطلاعات در زمینه شعب بانک های غیر منطقه ای، پیچیدگی کافی محاسبات، شاخص کاملاً ریاضی است و ویژگی های بازار را در نظر نمی گیرد.

ضریب جینی که اندازه گیری نابرابری در توزیع شاخص ها را نشان می دهد و با فرمول مشخص می شود:

G=1+1/n-2/(n2y) (y1+2y2+3y3+…nyn) (2.1.6)

که در آن G ضریب جینی است. n -- تعداد بانک ها. y میانگین شاخص اقتصادی برای تعداد معینی از بانک ها است، y1، y2، y3...، yn مقادیر فردی شاخص های بانک های مختلف به ترتیب نزولی هستند.

مزایای اصلی: ارزیابی رقابت بانکی در بازار از نقطه نظر برابری بانک ها، یعنی. نشان می دهد که آیا همه بانک ها در شرایط رقابتی برابر هستند یا خیر.

معایب اصلی: عدم دسترسی به اطلاعات در زمینه شعب بانک های غیرمنطقه ای، پیچیدگی کافی محاسبات.

شاخص رتبه تمرکز (یا شاخص هال تایدمن). بر اساس مقایسه رتبه بانک های بازار محاسبه می شود و با فرمول مشخص می شود:

HT=1/2?Riqi-1 (2.1.7)

که در آن HT شاخص رتبه غلظت است. Ri -- رتبه بانک در بازار (نزولی)؛ qi-سهم بانک

مزایای اصلی: امکان استفاده از رتبه بندی بانک های مورد نظر را فراهم می کند.

معایب اصلی: عدم دسترسی به اطلاعات در زمینه شعب بانک های غیرمنطقه ای، فقدان روش شناسی مشخص برای تعیین رتبه.

حداکثر شاخص سهم ویژگی بارز یک بازار کاملاً رقابتی این است که تعداد کل بانک ها n زیاد است و سهم بازار آنها با یکدیگر برابر است و با تعداد بانک های زیاد بسیار کم است. با فرمول تعیین می شود: I=(dmax - M(d))/ (dmax + M(d)) (2.1.8)

در اینجا M(d) میانگین حسابی سهم بازار در یک بازار معین است. dmax حداکثر سهم در این بازار است. از این شاخص می توان برای قضاوت در مورد وضعیت بازار استفاده کرد:

اگر مقدار شاخص از 1 تا 0.75 باشد، بازار انحصار است.

اگر مقدار شاخص از 0.75 تا 0.50 باشد، بازار انحصاری است.

اگر مقدار شاخص از 0.50 تا 0.25 باشد، بازار رقابت انحصاری وجود دارد.

زمانی که مقدار شاخص از 0.25 تا 0 باشد، بازار رقابتی است.

مزایای اصلی: ارزیابی نه تنها سطح تمرکز در بازار، بلکه تعیین درجه و نوع رقابت در آن، تفسیر روشنی از مقادیر آن و سهولت محاسبات را امکان پذیر می کند.

معایب اصلی: عدم دسترسی به اطلاعات در زمینه شعب بانک های غیرمنطقه ای.