Как открыть 

Анализ оборачиваемости активов капитала предприятия. Анализ оборачиваемости активов предприятия. Информационная база анализа

Анализ оборачиваемости - одно из ведущих направлений аналитического изучения финансовой деятельности организации. По итогам проведённого анализа выносятся оценки деловой активности и эффективности управления активами и/или капитальными средствами.

Сегодня анализ оборачиваемости оборотных средств поднимает множество споров между экономистами-практиками и экономистами-теоретиками. Это самый уязвимый пункт во всей методике финансового анализа деятельности организации.

Что характеризует анализ оборачиваемости

Основная цель, с которой он проводится, - оценить, способно ли предприятие получать прибыль путем свершения оборота «деньги-товар-деньги». После необходимых расчетов становятся понятны условия материального снабжения, расчета с поставщиками и покупателями, сбыта произведенной продукции и пр.

Так что же такое оборачиваемость?

Это экономическая величина, дающая характеристику определенному временному промежутку, за который проходит полное обращение денежных средств и товара, или же числу этих обращений за выделенный временной промежуток.

Так, коэффициент оборачиваемости, формула которого дана ниже, равен трем (анализируемый период - год). Это означает, что предприятие за год работы выручает денежных средств второе больше стоимости своих активов (т. е. за год они оборачиваются трижды).

Вычисления просты:

К об = выручка от продаж / средняя величина активов.

Нередко требуется узнать количество дней, за который проходит один оборот. Для этого количество дней (365) делят на коэффициент оборачиваемости за анализируемый год.

Часто используемые коэффициенты оборачиваемости

Необходимы они для анализа деловой активности организации. Показатели оборачиваемости средств показывают интенсивность использования обязательств или тех или иных активов (так называемая скорость оборота).

Итак, проводя анализ оборачиваемости, используют следующие коэффициенты оборачиваемости:

Собственного капитала предприятия,

Активов оборотных средств,

Полных активов,

Запасов,

Задолженности перед кредиторами,

Дебиторской задолженности.

Чем выше расчетный коэффициент оборачиваемости полных активов, тем интенсивней они работают и тем выше показатель деловой активности предприятия. Не всегда позитивно на оборачиваемость влияют отраслевые особенности. Так, в торговых организациях, через которые проходят большие денежные объемы, оборачиваемость будет высокая, в то время как на предприятиях фондоемких она будет значительно ниже.

При сравнении коэффициентов оборачиваемости двух схожих предприятий, принадлежащих к одной отрасли, можно увидеть разницу, иногда значительную, в эффективности управления активными средствами.

Если анализ покажет большой коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, то есть повод говорить о значительной эффективности собираемости платежей.

Этот коэффициент дает характеристику скорости движения оборотных средств начиная с момента получения платы за материальные ценности и заканчивая возвращением денежных средств за реализованные товары (услуги) на счета в банке. Суммой оборотных средств признается разность между общим размером оборотных средств и остатком денежных средств в банке на счетах предприятия.

В случае увеличения скорости оборота при одинаковом объеме реализуемых товаров (услуг) организация задействует меньшие суммы оборотных средств. Из этого можно заключить, что материальные и денежные ресурсы будут использоваться более эффективно. Таким образом, коэффициент оборачиваемости оборотных средств указывает на всю совокупность процессов хозяйственной деятельности, как то: снижение фондоемкости, увеличение темпов роста производительности и пр.

Факторы, влияющие на ускорение оборачиваемости оборотных средств

К ним относятся:

Сокращение общего времени, затраченного на технологический цикл,

Совершенствование технологий и производственного процесса,

Улучшение снабжения и сбыта товаров,

Прозрачные платежно-расчетные отношения.

Денежный цикл

Или, как его еще называют, оборотный капитал - это временной период оборачиваемости денежных средств. Его начало - момент приобретения рабочей силы, материалов, сырья и пр. Его конец - получение денег за реализованный товар или предоставленные услуги. Величина этого периода показывает, насколько эффективно управление оборотным капиталом.

Короткий денежный цикл (положительная характеристика деятельности организации) дает возможность быстро вернуть средства, вложенные в оборотные активы. Многие предприятия, имеющие прочные позиции на рынке, проведя анализ оборачиваемости, получают отрицательный коэффициент оборотного капитала. Это объясняется, например, тем, что подобные организации имеют возможность навязывать свои условия и поставщикам (получая различные платежные отсрочки), и покупателям (значительно уменьшая срок оплаты за поставленные товары (услуги)).

Оборачиваемость запасов

Это процесс замены и/или полного (частичного) обновления запасов. Проходит он посредством перехода материальных ценностей (то есть вложенного в них капитала) из группы запасов в процесс производства и/или реализации. Анализ оборачиваемости запасов дает понять, сколько раз за расчетный период был использован остаток запасов.

Неопытные руководители для перестраховки создают излишние запасы, не задумываясь о том, что этот избыток приводит к «замораживанию» средств, расходам сверх нормы и снижению прибыли.

Экономисты советуют избегать подобных залежей запасов, имеющих низкую оборачиваемость. А вместо этого, ускоряя оборачиваемость товаров (услуг), высвобождать ресурсы.

Коэффициент оборачиваемости запасов - один из важных критериев оценки деятельности предприятия

Если расчеты показывают слишком высокий коэффициент (по сравнению со средними показателями или предыдущим периодом), то это может означать значительную недостаточность запасов. Если наоборот, то запасы товаров не пользуются спросом или очень большие.

Получить характеристику подвижности средств, которые вложены в создание запасов, возможно, только рассчитав коэффициент оборачиваемости запасов. И тем выше деловая активность организации, чем быстрее возвращаются денежные средства в виде выручки от реализации товаров (услуг) на счета предприятия.

Общепринятых норм для коэффициента оборачиваемости средств нет. Анализируют их в рамках одной отрасли, а идеальный вариант - в динамике отдельно взятого предприятия. Даже малейшее снижение этого коэффициента свидетельствует об избыточном скоплении запасов, неэффективности управления складами или накоплении непригодных или устаревших материалов. С другой стороны, высокий этот показатель не всегда хорошо характеризует деловую активность предприятия. Иногда это говорит об истощении запасов, что может вызвать сбои в технологическом процессе.

Влияет на оборачиваемость запасов и деятельность отдела маркетинга организации, так как высокая рентабельность продаж влечет за собой низкий коэффициент оборачиваемости.

Оборачиваемость дебиторской задолженности

Этот коэффициент характеризует скорость погашения дебиторской задолженности, то есть показывает, как быстро организация получает оплату за реализованные товары (услуги).

Рассчитывается он за отдельно взятый период, чаще всего за год. И показывает, сколько раз организацией были получены платежи за продукцию в сумме среднего остатка задолженности. Также он дает характеристику политике продажи в кредит и эффективности работы с покупателями, то есть насколько результативно взыскивается дебиторская задолженность.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности не имеет стандартов и норм, поскольку зависит от отрасли и технологических особенностей производства. Но в любом случае чем он выше, тем быстрее покрывается дебиторская задолженность. При этом эффективность деятельности предприятия не всегда сопровождается высокой оборачиваемостью. К примеру, продажи продукции в кредит дают высокий остаток дебиторской задолженности, в то время как показатель ее оборачиваемости невысокий.

Оборачиваемость кредиторской задолженности

Этот коэффициент показывает связь между объёмом денежных средств, которые нужно выплатить кредиторам (поставщикам) к оговоренной дате, и суммой, потраченной на закупки либо на приобретение товаров (услуг). Расчет оборачиваемости кредиторской заложенности дает понять, сколько раз за анализируемый период была погашена средняя ее величина.

Финансовая устойчивость и платежеспособность снижаются при высокой доле кредиторской задолженности. В то время как она же дает возможность на все время своего существования пользоваться «бесплатными» деньгами.

Расчет прост

Выгода вычисляется следующим образом: разница между величиной процентов по кредиту, приравненному к сумме задолженности (то есть гипотетически взятый кредит) за то время, пока она числится на балансе организации, и объема самой кредиторской задолженности.

Положительным фактором деятельности предприятия считается превышение коэффициента дебиторской задолженности над коэффициентом оборачиваемости кредиторской. Кредиторы отдают предпочтение более высокому коэффициенту оборачиваемости, однако предприятию выгодно держать этот коэффициент на более низкой планке. Ведь неоплаченные суммы кредиторской задолженности - бесплатный источник для финансирования текущей деятельности организации.

Ресурсотдача, или оборачиваемость активов

Дает возможность рассчитать число оборотов капитала за отдельно взятый период. Данный коэффициент оборачиваемости, формула существует в двух вариантах, дает характеристику использования всех активов организации, независимо от источников их получения. Немаловажен тот факт, что, только определив коэффициент ресурсоотдачи, можно видеть, сколько рублей выгоды приходится на каждый рубль, вложенный в активы.

Коэффициент оборачиваемости активов равен частному от деления выручки на стоимость активов в среднем за год. Если необходимо рассчитать оборачиваемость в днях, то количество дней в году нужно разделить на коэффициент оборачиваемости активов.

Ведущими показателями для этой категории оборачиваемости являются период и скорость оборота. Последнее - это количество оборотов капитала организации за определенный отрезок времени. Под этим промежутком понимают средний срок, за который происходит возврат средств, вложенных в производство товаров или услуг.

Анализ оборачиваемости активов не опирается на какие-либо нормы. Но то, что в капиталоемких производствах коэффициент оборачиваемости значительно ниже, чем, например, в сфере услуг, определенно понятно.

Низкая оборачиваемость может говорить о недостаточной эффективности работе с активами. Не стоит забывать, что нормы рентабельности продаж тоже влияют на эту категорию оборачиваемости. Так, высокая рентабельность влечет за собой снижение оборачиваемости активов. И наоборот.

Оборачиваемость собственного капитала

Рассчитывается для определения скорости собственного капитала организации за отдельно взятый период.

Оборачиваемость капитала собственных средств организации призвана характеризовать различные аспекты финансовой активности предприятия. Например, с экономической точки зрения этот коэффициент характеризует активность денежного оборота вложенного капитала, с финансовой - скорость одного оборота вложенных средств, а с коммерческой - излишки или недостаточность продаж.

Если этот показатель показывает значительное превышение уровня реализации товаров (услуг) над вложенными средствами, то как следствие, начнется рост кредитных ресурсов, что, в свою очередь, позволяет достичь предела, за которым повышается активность кредиторов. В этом случае к собственному капиталу увеличивается отношение обязательств и растет кредитный риск. А это влечет за собой невозможность оплачивать данные обязательства.

Низкая же оборачиваемость капитала собственных средств указывает на их недостаточное вложение в производственный процесс.

Финансовое положение предприятия, его ликвидность и платежеспособность непосредственно зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.

Различная скорость оборота отдельных видов активов объясняется совокупным влиянием различных внешних и внутренних факторов. К внешним факторам можно отнести вид деятельности, масштабы предприятия, экономическая ситуация в стране. В процессе анализа на эти факторы уже было обращено внимание и по другим исследуемым аспектам. Упоминалось и о внутренних факторах, например, об эффективности управления активами организации.

Целью анализа оборачиваемости активов является оценка способности средств предприятия приносить прибыль путем совершения ими оборота по классической схеме "Деньги - Товар - Деньги".

Анализ оборачиваемости позволяет дополнить исследования структуры Баланса по вопросам характеристики сложившихся в организации условий материального снабжения, продаж товаров, условий расчетов с покупателями и поставщиками.

Анализ оборачиваемости включает:

исследование оборачиваемости активов (текущих и постоянных);

анализ текущих пассивов;

анализ "чистого цикла".

При проведении анализа оборачиваемости предприятия используются коэффициенты оборачиваемости.

Коэффициент оборачиваемости активов показывает, сколько раз за период "обернулся" рассматриваемый актив.

Скорость оборота активов находится в прямой связи с показателями рентабельности собственного капитала. Основным показателем, характеризующим оборачиваемость активов, является период оборота - продолжительность одного оборота актива в днях.

Анализ оборачиваемости всех активов ООО "ТамбовАвтосервис" показал снижение эффективности использования имущества предприятия: в основном, в части постоянных и текущих активов. В течение всего рассматриваемого срока период оборота постоянных активов увеличился с 0,47 до 1,02 дней, что являлось следствием увеличения части основных фондов предприятия.

Анализ оборачиваемости текущих активов показал ухудшение использования средств предприятия на протяжении анализируемого периода. Данный факт проявился в увеличении периода оборота товаров, и, в конечном итоге, в увеличении "затратного" цикла (суммарной продолжительности оборота составляющих текущих активов).

Наибольший удельный вес в "затратном" цикле, не считая оборота прочих запасов, имеет оборот товаров для перепродажи. Иными словами, в цепочке "запасы - издержки на реализованные товары - товары - дебиторская задолженность" на товары приходится максимальный срок связывания денежных средств. В течение анализируемого периода кратность оборачиваемости товаров уменьшилась в 19 раз. Полученные значения свидетельствуют, что при сложившемся на 31.12. 2007 года уровне объема реализации на складе предприятия ООО "ТамбовАвтосервис" сосредоточен большой запас товаров.

Увеличение объема запасов товаров связано с тем, что для пополнения оборотных средств ООО "ТамбовАвтосервис" активно использует заемные источники в виде банковских краткосрочных кредитов. Для обеспечения обязательств по кредитным соглашениям по залоговым договорам представлены товары, хранящиеся на складах предприятия. ООО "ТамбовАвтосервис" вынуждено держать определенный запас товаров на складах, что увеличивает срок связывания денежных средств и, в конечном итоге, ухудшает положение ООО "ТамбовАвтосервис".

Оборачиваемость выставленных счетов (период отсрочки платежей покупателей) в анализируемом периоде несколько увеличился с 29,3 до 30,5. ООО "ТамбовАвтосервис" сокращает отсрочку платежей для своих покупателей - дебиторов, что сокращает период оборота и увеличивает кратность оборачиваемости дебиторской задолженности. Это положительный фактор, характеризующий правильную стратегию продаж.

Как уже говорилось выше, сумма периодов оборота отдельных составляющих текущих активов за исключением денежных средств составляет "затратный цикл". Чем больше "затратный цикл", тем меньше скорость оборота текущих активов, и тем больше средств требуется предприятию для финансирования текущей производственной деятельности предприятия. В рамках рассматриваемого периода период оборота всех активов предприятия увеличился с 23,59 до 31,97 дней. Данный факт свидетельствует о снижении эффективности использования оборотных средств предприятия.

Анализ оборачиваемости текущих пассивов позволяет оценить среднюю продолжительность отсрочки платежей, которую предоставляют предприятию его кредиторы. За рассматриваемый период снизилась оборачиваемость предъявленных счетов с 49,07 до 40,14 дней. Это положительный фактор.

Сравнение периодов оборота предъявленных и выставленных счетов позволяет оценить условия расчетов предприятия с поставщиками и покупателями. Превышение периода оборота предъявленных счетов над периодом оборота выставленных счетов свидетельствует о том, что предприятие имеет выгодные для своего финансового положения взаимоотношения с поставщиками и покупателями.

Выгода ситуаций состоит в том, что отсрочка оплаты счетов, получаемая от поставщиков, превышает отсрочку, предоставляемую покупателем. При этом предприятие получает выигрыш в свободных денежных средствах.

ООО "ТамбовАвтосервис" в конце 2007 года имеет кратность оплаты предъявленных счетов покупателям 30,5, а кратность оплаты предъявленных счетов 40,14 (в 1,3 раза меньше). Следовательно, предприятие не имеет проигрыша во времени, а, значит, и возможности использовать свободные денежные средства. Эта ситуация складывалась на протяжении всего рассматриваемого периода.

Сумма периодов оборота составляющих текущих пассивов носит название "кредитный" цикл. На протяжении исследуемого периода "кредитный" цикл ООО "ТамбовАвтосервис" уменьшился с 197,93 до 86,49 дней.

Чем больше значение "кредитного" цикла, тем более эффективно предприятие использует возможность получения финансовых ресурсов от участников производственного процесса (поставщиков и покупателей). Чем больше "кредитный" цикл, тем меньшей является стоимость источников финансирования текущей производственной деятельности.

Разница между "затратным" и "кредитным" циклом носит название "чистый" цикл. Данный показатель характеризует организацию финансирования производственного процесса. Положительное значение "чистого цикла" на протяжении всего рассматриваемого периода может означать, что кредиты поставщиков и покупателей не полностью покрывали потребность предприятия в финансировании оборотного капитала. За период 2006 - 2007 года величина "чистого цикла" предприятия увеличилась в 26 689,4 раз. Данный факт говорит о тенденции значительного увеличения потребности предприятия в финансировании со стороны внешних, по отношению к производственному процессу источников (в данном случае это кредиты). Причиной данных изменений является значительный темп увеличения "затратного" цикла, уменьшения "кредитного" цикла.

Оптимизация финансирования текущей производственной деятельности предприятия должна происходить в первую очередь за счет увеличения оборачиваемости текущих активов. Наиболее эффективными путями решения данной задачи являются сокращение объемов запасов товаров и сокращение дебиторской задолженности. В реальной ситуации это означает более тщательный подход к планированию закупочной деятельности и ужесточение условий договоров на поставку товаров.

Оборачиваемость средств, вложенных в имущество организации, заключается в изучении уровней динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости, которые позволяют оценить, насколько эффективно организация использует свои активы.

Экономическое значение оборачиваемости:

  • 1) от нее зависит величина необходимых организации активов для осуществления процесса производства и сбыта продукции (товаров, работ и услуг);
  • 2) ускорение оборачиваемости капитала способствует сокращению потребности в оборотном капитале (абсолютное высвобождение), приросту объемов продукции (относительное высвобождение) и росту получаемой прибыли. В результате улучшается финансовое состояние организации, укрепляется ее платежеспособность.

Коэффициенты оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового состояния организации, поскольку скорость оборота капитала, то есть скорость превращения его в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность организации. Кроме того, увеличение скорости оборота капитала отражает при прочих равных условиях повышение производственно-технического потенциала организации. Для этого рассчитываются основные показатели оборачиваемости и один комплексный показатель “индекс деловой активности”, дающие наиболее обобщенное представление о хозяйственной активности организации.

Коэффициенты оборачиваемости активов

При анализе хозяйственной деятельности организации, во время проведения финансового анализа, для оценки интенсивности использования основных средств применяют коэффициент оборачиваемости активов.

Коэффициент оборачиваемости активов (turnover ratio, показатель фондоотдачи) отражает эффективность использования организацией всех имеющихся активов, независимо от источников их образования.

Данный коэффициент характеризует количество оборотов и показывает, сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая единица, вложенная в активы. Рост коэффициента оборачиваемости активов в отчетном периоде означает ускорение оборачиваемости активов, свидетельствует о более эффективном управлении активами организации только при условии прибыльной деятельности организации.

Другой характеристикой оборачиваемости активов является показатель продолжительности одного оборота в днях.

Снижение продолжительности одного оборота активов означает ускорение оборачиваемости, а увеличение - замедление оборота активов.

Основными факторами, влияющими на величину и скорость оборота активов организации, являются:

  • -- масштаб деятельности организации (малый бизнес, средний, крупный);
  • -- характер бизнеса или деятельности, т. е. отраслевая принадлежность организации (торговля, промышленность, строительство);
  • -- длительность производственного цикла (количество и продолжительность технологических операций по производству продукции, оказанию услуг, работ);
  • -- количество и разнообразие потребляемых видов ресурсов;
  • -- география потребителей продукции и география поставщиков и смежников;
  • -- система расчетов за товары, работы, услуги;
  • -- платежеспособность клиентов;
  • -- качество банковского обслуживания;
  • -- темпы роста производства и реализации продукции;
  • -- доля добавленной стоимости в цене продукта;
  • -- учетная политика организации;
  • -- квалификация менеджеров;
  • -- инфляция.

Коэффициент оборачиваемости основных средств.

Оборачиваемость основных средств представляет собой фондоотдачу, то есть характеризует эффективность использования основных производственных средств (фондов) организации за период. Рассчитывается делением объема чистой выручки от реализации на среднюю за период величину основных средств:

Коэффициент оборачиваемости основных средств показывает, сколько денежных единиц реализованной продукции приходится на единицу вложений в основные средства. Данный показатель позволяет оценить способность организации возмещать вложения в основные средства.

Основным условием роста фондоотдачи является превышение роста производительности труда над темпами роста его фондовооруженности.

Коэффициент оборачиваемости текущих активов

Отражает эффективность использования текущих активов.

Коэффициент показывает, сколько единиц реализованной продукции приходится на единицу вложений в текущие активы. Динамика данного показателя оказывает непосредственное влияние на финансовые результаты и финансовое состояние организации. Отрицательная динамика свидетельствует об ухудшении финансового положения организации. В этом случае, для поддержания нормальной предпринимательской деятельности организация вынуждена привлекать дополнительные финансовые ресурсы.

Замедление оборачиваемости текущих активов приводит к росту их остатков, ускорение - к их сокращению. Таким образом, при замедлении их оборачиваемости у организации возникает потребность в дополнительном привлечении финансовых ресурсов, а при ускорении оборачиваемости происходит высвобождение средств из оборота. Рассчитать величину дополнительно привлеченных в один оборот средств можно по формуле

П(В) - привлечение в результате изменения оборачиваемости текущих активов

ВР - выручка от реализации

Д - продолжительность анализируемого периода

ТОА - период оборота текущих активов в анализируемом периоде

ТОП - период оборота текущих активов в предыдущем периоде

Коэффициент оборачиваемости запасов

Показывает скорость, с которой запасы оборачивались в течение отчетного периода

Рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция и характеризуется как ускорение оборачиваемости средств в запасах. Снижение оборачиваемости средств в запасах отражает опережающий рост запасов по отношению к росту реализации продукции.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

Показывает, сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные средства в течение отчетного периода.

деловой активность рентабельность капитал

Увеличение этого коэффициента может отражать улучшение ситуации в расчетах с дебиторами и /или сокращение объемов продаж с отсрочкой платежа, снижение - об ухудшении платежной дисциплины дебиторов или увеличении числа расчетов с отсрочкой платежа.

Коэффициенты оборачиваемости обязательств.

Коэффициенты оборачиваемости обязательств позволяют оценить, насколько эффективно организация использует привлеченные на различных условиях денежные средства. Коэффициент оборачиваемости обязательств рассчитывается как для всей суммы обязательств, так и для отдельных ее видов.

Коэффициент оборачиваемости кредитов и займов.

Отражает эффективность использования организацией всех долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов.

Динамика оборачиваемости кредитов и займов отражает изменений платежной дисциплины в отношениях с кредиторами, а снижение - ухудшение.

Подобным образом рассчитывается и коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.

Рост оборачиваемости кредиторской задолженности свидетельствует об улучшении платежной дисциплины в отношении с кредиторами или сокращение покупок с отсрочкой платежа.

Коэффициенты оборачиваемости активов, собственного капитала и обязательств и продолжительность их оборота в равной степени отражают деловую активность организации и поэтому использование того или иного показателя определяется выбором финансового аналитика.

Устойчивость финансового положения организации и ее деловая активность также характеризуется соотношением сроков оборота дебиторской и кредиторской задолженностей. Сравнение коэффициентов оборачиваемости позволяет сравнить условия предоставления и получения кредитов

Зарубежный опыт оценки деловой активности предприятия

Для характеристики деловой активности акционерных компаний в учетно-аналитической практике экономически развитых стран помимо темповых показателей используют коэффициент устойчивости экономического роста, рассчитываемый по формуле:

Собственный капитал акционерной компании может увеличиваться либо за счет дополнительного выпуска акций, либо за счет реинвестирования полученной прибыли. Таким образом, коэффициент показывает, какими темпами в среднем увеличивается собственный капитал за счет финансово-хозяйственной деятельности, а не за счет привлечения дополнительного акционерного капитала.

Таким образом, коэффициент устойчивости экономического роста показывает, какими в среднем темпами может развиваться коммерческая организация в дальнейшем, не меняя уже сложившиеся соотношения между различными источниками финансирования, фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой и т.п. Связь данного коэффициента с этими показателями может быть описана жестко детерминированной факторной моделью

Экономическая интерпретация:

первый фактор модели характеризует дивидендную политику в коммерческой организации, выражающуюся в выборе экономически целесообразного соотношения между выплачиваемыми дивидендами и аккумулируемой частью прибыли;

второй фактор характеризует рентабельность продаж;

третий фактор характеризует ресурсоотдачу (аналог известного в отечественной статистике показателя "фондоотдача");

четвертый фактор, которым является коэффициент финансовой зависимости, характеризует соотношение между заемными и собственными источниками средств.

Приведенная факторная модель описывает как производственную (второй и третий факторы), так и финансовую (первый и четвертый факторы) деятельность коммерческой организации. Отсюда следует, что коммерческая организация может выбрать один из двух подходов в наращивании своего экономического потенциала. Первый подход заключается в ориентации на сложившиеся пропорции в структуре и динамике производства, при этом темп роста объемов производства задается текущим или усредненным в динамике значением коэффициента КУЭР. Согласно второму подходу предполагаются более быстрые темпы развития. При этом, как следует из модели, коммерческая организация может использовать определенные экономические рычаги: снижение доли выплачиваемых дивидендов, совершенствование производственного процесса (снижение фондоемкости, повышение рентабельности), изыскание возможности получения экономически оправданных кредитов, дополнительная эмиссия акций.

Рассмотренная модель имеет чрезвычайно важное значение не только для аналитика, но и для финансового менеджера, поскольку позволяет осознать логику действия основных факторов развития организации, количественно оценить их влияние, понять, какие факторы и в какой пропорции возможно и целесообразно мобилизовать для повышения эффективности производства.

В дополнение к рассмотренным финансовым коэффициентам определяется показатель, характеризующий степень обеспеченности собственными оборотными средствами.

Существуют два способа его расчета:

Другим показателем, обеспечивающим платежеспособность и ликвидность предприятия, является собственный оборотный капитал, который определяется как разность текущих активов и краткосрочных обязательств. Предприятие имеет собственный оборотный капитал до тех пор, пока текущие активы превышают краткосрочные обязательства. В практике финансового анализа данный показатель также называют чистыми текущими активами, рабочим капиталом, работающим капиталом.

Финансовое положение предприятия, его ликвидность и платежеспособность непосредственно зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. Такое влияние объясняется тем, что со скоростью оборота средств связаны:

  • максимально необходимая величина авансированного (задействованного) капитала и связанные с ним выплаты денежных средств (проценты за пользование кредитом банков, дивиденды по акциям и др.);
  • потребность в дополнительных источниках финансирования и плата за них;
  • сумма затрат, связанных с владением товарно-материальными ценностями и их хранением;
  • величина уплачиваемых налогов и др.

Разные виды активов имеют различную скорость оборота.

Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных внешних и внутренних факторов. К числу первых следует отнести сферу деятельности предприятия (производственная, снабженческо-сбытовая, посредническая и др.), отраслевую принадлежность, масштабы предприятия (на малых предприятиях скорость оборота существенно выше - в этом их основное преимущество). Немалое воздействие на оборачиваемость активов оказывают экономическая ситуация в стране и связанные с ней условия хозяйствования предприятий. Так, инфляционные процессы, отсутствие у большинства предприятий налаженных хозяйственных связей с поставщиками и покупателями приводят к вынужденному накапливанию запасов, значительно замедляющему процесс оборота средств.

Период нахождения средств в обороте в значительной степени зависит от внутренних условий деятельности предприятия, стратегии и эффективности управления его активами. В зависимости от применяемой ценовой политики, структуры активов, методики оценки товарно-материальных запасов предприятие имеет большую или меньшую свободу воздействия на длительность оборота своих средств.

Оборачиваемость средств, вложенных в имущество, является показателем, характеризующим эффективность управления оборотным капиталом, и может оцениваться следующими основными показателями:

скорость оборота (количество оборотов, которое делают за анализируемый период капитал предприятия или его составляющие) и период оборота - средний срок, за который возвращаются на предприятие денежные средства, вложенные в производственно-коммерческие операции. Для исчисления показателей оборачиваемости используются следующие формулы:

Информация о величине выручки содержится в форме 2 «Отчет о прибылях и убытках».

При анализе оборачиваемости средств торгового предприятия под выручкой от реализации понимается продажная стоимость реализованных товаров или товарооборот.

Средняя величина активов по данным баланса определяется по формуле средней арифметической:

где О н и О к - величина активов на начало и на конец периода соответственно.

Если анализ ведется за период больший, чем квартал (полугодие, год), подобный способ расчета средней величины может привести к значительным ее искажениям. Более точный расчет средней величины активов будет получен по ежемесячным данным о состоянии активов. Тогда величина активов определяется по формуле

где 0„ - величина активов в п -м месяце.

Затем рассчитывается продолжительность одного оборота в днях:

Пример анализа динамики показателей оборачиваемости активов по условному предприятию приведен в табл. 11.2.

Таблица 11.2. Динамика показателей оборачиваемости активов по сравнению с предыдущим годом

Проанализируем показатели оборачиваемости, приведенные в табл. 11.2.

По сравнению с прошлым годом продолжительность оборота текущих активов увеличилась на 12,7 дня, что свидетельствует об ухудшении финансового положения предприятия (средства, вложенные в анализируемом периоде в текущие активы, проходят полный цикл и снова принимают денежную форму на 12,7 дня дольше, чем в предыдущем году). В результате потребовались дополнительные средства для продолжения производственно-коммерческой деятельности хотя бы на уровне прошедшего года.

Рассчитаем величину дополнительно привлеченных в оборот средств по формуле

Таким образом, замедление оборота на 12,7 дня потребовало привлечения дополнительных средств в оборот в размере 43 932,3 тыс. руб. Поскольку оборачиваемость текущих активов в анализируемом году составила 2,198, следовательно, за весь год дополнительно привлечено средств на сумму 96 563,1 тыс. руб. (43 932,3 х 2,198). Как показал анализ пассива баланса, такими средствами для предприятия в первую очередь стали краткосрочные кредиты банка.

Для выяснения причин снижения общей оборачиваемости текущих активов следует проанализировать изменения в скорости и периоде оборота основных видов оборотных средств (производственных запасов, готовой продукции или товаров и дебиторской задолженности). Для оценки оборачиваемости товаров и дебиторской задолженности используют формулы 11.3 и 11.7, при расчете оборачиваемости производственных запасов и готовой продукции применяют близкие к ним формулы, основанные на величине себестоимости реализованной продукции (вместо выручки от реализации):

Средняя величина запасов определяется уже рассмотренным способом:

Более точный расчет средних товарно-материальных запасов основан на данных о ежемесячных остатках материалов:

Нужно иметь в виду, формулы 11.3 и 11.7, будучи наиболее простыми для расчета (основаны на данных бухгалтерской отчетности), не точно характеризуют длительность нахождения средств по стадиям производственно-коммерческого цикла. Так, проф. С. Б. Барнгольц в предложенной системе классификации оборотных средств называет такие показатели общими или обобщающими.

Более точный расчет периода оборота средств, вложенных в конкретные виды имущества, может быть сделан по формуле подвижности счета проф. Шерра, получившей дальнейшее развитие в работах С. Б. Барнгольц.

Средние остатки здесь представляют собой среднюю арифметическую величину остатков имущества или обязательств, учитываемых на конкретном бухгалтерском счете.

Под оборотом понимается величина кредитового оборота того или иного материального счета за анализируемый период, который берется из Главной книги (оборотной ведомости). Действительно, если нас интересует, как долго тот или иной вид имущества (неважно, идет речь о материальных ценностях или обязательствах дебиторов) учитывается на балансе предприятия (т. е. период хранения запасов ТМЦ или срок погашения дебиторской задолженности), то необходимо оперировать суммами, «уходящими» со счета, т. е. отражаемыми по кредиту (поскольку дебетовый оборот характеризует накапливание имущества или увеличение обязательств покупателей).

Формула 11.12 универсальная и может быть использована для определения периода оборота не только активов, но и пассивов (обязательств) предприятия. В этом случае берутся средние остатки по анализируемому пассивному счету («Расчеты с поставщиками и подрядчиками», «Краткосрочные кредиты банков»), а под оборотом понимается величина его дебетового оборота за период.

Так, период оборота пассивного счета представляет собой сложившийся на предприятии средний срок погашения кредиторской задолженности. Следовательно, для его расчета необходимо взять оборот, характеризующий «уход» сумм обязательств со счета, т. е. дебетовый оборот.

Основным достоинством формулы 11.12 является то, что она позволяет оценить длительность отдельных этапов кругооборота средств предприятия, обеспечивая при этом большую точность расчетов.

Для большинства промышленных предприятий характерна следующая схема производственно-коммерческого цикла движения средств: заготовление производственных запасов; производство; хранение готовой продукции; реализация.

Для определения реальной величины оборотов по счетам (чистых оборотов) следует исключить суммы по внутренним оборотам, связанным со сторнированием счетов или движением по однородным счетам (например, счетам денежных средств).

На величину коэффициента оборачиваемости текущих активов непосредственное влияние оказывает принятая в учетной политике предприятия методика их оценки. Наиболее распространенным в нашей стране до сих пор был метод оценки по фактической себестоимости заготовления. Однако при его использовании в условиях длительного хранения запасов, характерного для многих предприятий, во-первых, занижается себестоимость реализованной продукции (и, следовательно, завышается прибыль и уплачиваемый с нее налог), во-вторых, существенно занижается стоимость остатков материалов, а значит искусственно завышается их оборачиваемость.

Оценка запасов ТМЦ по стоимости первых закупок (ФИФО) приводит к тому, что себестоимость реализованной продукции формируется исходя из наиболее низких (в условиях инфляции) цен на материалы, а их остатки оцениваются по максимальной (рыночной) стоимости. Поэтому оборачиваемость текущих активов в данном случае будет объективно ниже, чем при использовании рассмотренных ранее методов оценки запасов.

Для сложившегося производственно-коммерческого цикла можно рассчитать потребность в собственном оборотном капитале. С этой целью приведем пример с данными в табл. 11.3 о средних остатках текущих активов.

Таблица 11.3. Расчет потребности в собственном оборотном капитале

Номер строки

Показатели

Сумма, тыс. руб.

Средняя величина авансов, выданных поставщикам

Средняя величина производственных запасов

Средние остатки незавершенного производства

Средние остатки готовой продукции

Средняя величина дебиторской задолженности

Средняя величина дебиторской задолженности, за исключением содержащейся в ней прибыли (24,4 %)

Итого средняя величина вложенного в текущие активы капитала (стр. 1 + стр. 2 + стр. 3 + стр. 4 + стр. 6)

Средние остатки кредиторской задолженности

Авансы, полученные от покупателей

Потребность в собственных оборотных средствах (в оборотном капитале) (стр. 7 - стр. 8 - стр. 9)

Как следует из приведенного расчета, для текущего объема деятельности необходим собственный капитал (направляемый на формирование оборотных средств) в размере 274 616 тыс. руб.

В табл. 11.4 приведены формулы расчета и рекомендуемые тенденции показателей оборачиваемости.

Таблица 11.4. Расчет показателей оборачиваемости

Показатель

Оборачиваемость оборотного капитала

Выручка (непо) от реализации: : Средняя за период стоимость оборотных активов

Ускорение оборачиваемости - положительная тенденция

Оборачиваемость собственного капитала

Выручка (непо) от реализации: Средняя за период сумма собственного капитала

Оборачиваемость общей задолженности

Выручка (непо) от реализации: : Средняя за период величина привлеченного и заемного капитала

Оборачиваемость задолженности по кредитам

Выручка (непо) от реализации: : Средняя за период величина задолженности по кредитам
  • При учете реализованной продукции по методу начислений (по отгрузке)в состав дебиторской задолженности, кроме себестоимости, включается еше иприбыль. Включение в расчет величины вложенного капитала сумм потенциальной прибыли нельзя признать правомерным.
  • Средний процент прибыли в составе выручки, полученный из конкретного расчета.

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств и продолжительность их оборота.

К об.оа = Выручка от реализации / ОА ср. (2.15)

К об.оа2010= 35507/1137,5=31,21

К об.оа2011=78025/2023,5=38,55

К об.оа2012=147010/7454,5=19,72

Оборачиваемость за анализируемые периоды продолжала неуклонно снижаться на 2,196 , на 0,77 и на 1,87 оборота соответственно, что является отрицательной тенденцией и свидетельствует о падении темпов производства, сбыта, понижении эффективности использования ресурсов, общей рентабельности производства, а также повышении нестабильности финансового состояния предприятия. Причём, оборачиваемость снижалась как из-за роста оборотных активов, так и из-за снижения выручки.

Продолжительность оборота является расшифровкой показателя оборачиваемости и показывает за сколько дней оборотные активы проходят полный цикл. Она выражается в днях и рассчитывается следующим образом:

Воа = Т / К об.оа = T * ОА ср. / Выручка от реализации (2.16)

Воа2010=365/31,21=11,69

Воа2011=365/38,55=9,46

Воа2012=365/19,72=18,51

Если в 2008 году период одного оборота составлял намного меньше месяца, то за 2009 года он составляет почти половину месяца.

При замедлении оборачиваемости происходит дополнительное привлечение оборотных средств для обслуживания производства, то есть перерасход.

Дополнительное привлечение оборотных средств вследствие замедления оборачиваемости рассчитывается следующим образом:

Оакт = (Воа 1 - Воа 0) * Выр.р 1 / T 1 (2.17)

Оакт2011 = (9,46-11,69)*(78025/365) = -2,23*213,76 = -476,7

Оакт2012 = (18,51-9,46)*(147010/365) = 9,05*402,76 = 3645,1

За 2012 год дополнительное привлечение оборотных активов увеличилось до 3645,1 т.р., что говорит об ухудшении рациональности хозяйственной деятельности предприятия и ещё большем уменьшении рентабельности производства.

Коэффициент оборачиваемости запасов.

Скорость оборота товарно-материальных запасов (К об. зап.) является одним из важнейших факторов, влияющих на общую оборачиваемость оборотного капитала.

Период обращения запасов (Взап. c/c) - это средний период времени, необходимый для превращения сырья в готовую продукцию и последующей продажи.

К об. зап. = Себестоимость реализованной продукции / Зап. ср. (2.18)

К об. зап.2010=32165/1248=25,77

К об. зап.2011=68571/2062=33,25

К об. зап.2012=11187/119908=0,09

За 2011 год оборачиваемость запасов увеличилась на 7,48 оборота (с 25,77 до 33,25) - даже больше, чем общая оборачиваемость оборотных активов, что говорит о росте темпов производства, эффективном использовании запасов и нерациональной хозяйственной политике в области закупки материалов и сбыте готовой продукции.

За 2012 год темп замедления оборачиваемости запасов заметно снизился. Оборачиваемость замедлилась на 33,16 оборота и составила 0,09 оборотов в год. На протяжении трех анализируемых периодов оборачиваемость запасов замедлилась, следовательно предприятию нужно пересмотреть свою маркетинговую и сбытовую политику, и не допускать накопления больших запасов материалов и готовой продукции на складах.

Взап. c/c = T * Зап. ср. / Себестоимость реализованной продукции (2.19)

Взап. c/c2010=365*(1248/32165)=14,16

Взап. c/c2011=365*(2062/68571)=10,97

Взап. c/c2012=365*(119908/11187)=3912,2

При снижении оборачиваемости запасов соответственно увеличивается и период одного оборота. Что не является положительным изменением и говорит о том, что предприятие нерационально использует ресурсы. Оборотные активы сосредотачиваются в наименее ликвидной форме и это приводит к замедлению их оборачиваемости и потере прибыли.

Коэффициенты оборачиваемости дебиторской задолженности и денежных средств.

Период погашения дебиторской задолженности есть отношение продолжительности анализируемого периода к коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности и рассчитывается:

Вдз = T * ДЗ. ср. / Выручка от реализации (2.20)

Вдз2010=365*(468/35507)=4,81

Вдз2011=365*(917/78025)=4,28

Вдз2012=365*(1513/147010)=3,75

За 2011 год период погашения дебиторской задолженности уменьшился, следовательно, увеличилась её оборачиваемость. Это говорит о снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием, о возвращении отвлечённых средств в оборот и главное об убыстрении процесса расчёта за реализованную продукцию. За 2012 год период оборота сократился почти на целый день.

Период оборачиваемости денежных средств выглядит следующим образом:

Вдс = T * ДС. ср. / Выручка от реализации (2.21)

Вдс2010=365*(4/35507)=0,04

Вдс2011=365*(202/78025)=0,9

Вдс2012=365*(810/147010)=2,01

Период оборота денежных средств за 2008 год немного вырос (с 0.04 до 0.9 оборота), что говорит о снижении эффективности их использования, незначительном понижении ликвидности оборотного капитала и его оборачиваемости, а также говорит о выбытии средств из оборота.

В 2012 году период оборота денежных средств вырос на 1,11 соответственно, что можно расценить как положительное изменение и повышение эффективности использования денежных средств, но их доля в оборотных активах слишком мала (ниже 1%), чтобы считать это существенным. Анализ показателей оборачиваемости представлен в таблице 2.12.

Таблица 2.12. Анализ показателей оборачиваемости ООО «Ливадия» за 2010-2012 гг.

К об.оа (кол. обор. в год)

Воа (дней)

Оакт (тыс.руб.)

К об. зап.

Для повышения рентабельности оборотных средств предприятию необходимо более эффективно использовать оборотные средства и изменить величину товарооборота и его структуру, использовать прогрессивные способы реализации продукции.

Таким образом, в отчетном периоде значительно повысились доходы от основной деятельности ООО «Ливадия»: выручка 2011 года составила 78025 тыс. руб., 2012-го года - 147010 (темп роста 188,41 %), что свидетельствует о наращивании производственной мощности предприятия.

Соответственно выросли и затраты производства: 1961 тыс. руб. в 2011г. и 7124 - в 2012-м (темп роста 363,28%, что выше темпа роста выручки). Прочие доходы предприятия незначительны.

Прибыль организации в отчетном периоде составила 4364,32 тыс. руб., что на 3179,66 тыс. руб. выше прибыли 2011 г (темп роста 368,41%).

Численность персонала в 2011 г. составляет 47 чел., в 2012 г. увеличилась на 2 чел. и составила 49 чел.

Среднемесячная заработная плата повысилась на 116,13 % (с 9687 до 11250 руб. в месяц).

В ООО «Ливадия» в 2011 г. произошло увеличение нематериальных активов на 1 тыс. руб., оборотных активов на 23 тыс. руб. при этом увеличение произошло за счет роста запасов на 18 тыс. руб., краткосрочных финансовых вложений на 7 тыс. руб. денежных средств на 2 тыс. руб.

Эти данные положительно характеризуют деятельность предприятия.

Собственный капитал ООО «Ливадия» вырос на 103,6 %, это произошло за счет роста нераспределенной прибыли. Сумма долгосрочных обязательств снизилась на 2 тыс. руб. кредиторская задолженность увеличилась на 21 тыс. руб., рост произошел за счет увеличения задолженности перед поставщиками и подрядчиками на 11 тыс. руб., перед персоналом организации на 5 тыс. руб., по налогам и сборам на 9 тыс. руб.