EDF حسب نوع الموارد المقترضة للسنة المشمولة بالتقرير

في هذه المقالة سوف نلقي نظرة على واحدة من المؤشرات الرئيسيةالاستقرار المالي للشركة - الربحية عدالة. تستخدم للتقييم الحالة الماليةالأعمال و المشاريع الاستثمارية.

(إنجليزيالعائد على حقوق المساهمين، العائد على حقوق المساهمين) هو مؤشر يميز ربحية رأس مال المؤسسة. يُظهر العائد على حقوق الملكية كفاءة إدارة المؤسسة بأموالها الخاصة ويحدد بشكل مباشر جاذبية الاستثمار للمستثمرين والدائنين. كلما ارتفعت الربحية، كلما ارتفع العائد على حقوق الملكية.

يتم استخدام هذه النسبة من قبل المستثمرين ل التقييم المقارنمشاريع استثمارية مختلفة وخيارات استثمارية، ومقارنة العائد على حقوق الملكية مع الاستثمارات البديلة: الأسهم، الودائع المصرفية، العقود الآجلة، المؤشرات، إلخ. إذا تجاوز العائد على حقوق المساهمين الحد الأدنى المحدد لمستوى الربحية للمستثمر، تصبح المؤسسة جذابة للاستثمار. الحد الأدنى المستوى المسموح بهقد يكون العائد على الأصول الخالية من المخاطر. ومن الناحية العملية، مملوكة للحكومة ضمانات، والتي تتمتع بأقصى مستوى من الموثوقية. في روسيا، تشمل هذه الأوراق المالية سندات الشركات الحكومية (GKOs) والسندات القرض الفيدرالي(OFZ).

صيغة لحساب العائد على حقوق ملكية الأعمال

يتم أخذ بيانات حساب العائد على حقوق الملكية من ورقة التوازن(حقوق الملكية) وقائمة الدخل (صافي الربح). حساب المعامل هو النسبة صافي الربحالشركات إلى حجم أموالها الخاصة.

للحصول على قيمة أكثر دقة للمؤشر، استخدم متوسط ​​قيم صافي الربح ورأس المال، والتي يتم حسابها على أنها المتوسط ​​الحسابي في بداية ونهاية العام.

يستخدم حساب العائد على حقوق الملكية لفترة غير سنة التعديل التالي للصيغة:

أحد الأساليب لحساب العائد على حقوق الملكية هو تقييم المؤشر على أساس. ويمثل هذا النموذج تحليلاً ثلاثي العوامل للعوامل الرئيسية التي تشكل العائد على حقوق الملكية.

روس ( العائد على المبيعات) – ربحية مبيعات المؤسسة;

تات ( المجموعأصولدوران) – ;

إل آر( نسبة الرافعة المالية) - تحسين المستوي المالي.

مثال لحساب نسبة العائد على حقوق الملكية

تحليل العائد على مؤشر الأسهم

كلما ارتفعت قيمة العائد على رأس المال السهمي، زادت ربحية وكفاءة إدارة المؤسسة فقط باستخدام رأس المال السهمي. وبما أن هذا المؤشر يستخدم في تقييم المشاريع الاستثمارية من قبل المستثمرين الاستراتيجيين، فإنه تتم مقارنة قيمته مع ربحية الاستثمارات البديلة أو. ومن المستحسن استخدام المعامل للتقييم فقط إذا كان للشركة رأس مال خاص بها، أي بمعنى آخر إيجابي صافي الموجودات. وبخلاف ذلك، فإن المؤشر غير مناسب للتحليل.

ملخص

مؤشر العائد على حقوق الملكية هو المعامل الأكثر أهميةتقييم الوضع المالي للمؤسسة ومستوى جاذبية الاستثمار ويستخدم بنشاط من قبل المديرين والمالكين والمستثمرين لتشخيص الوضع المالي.

القدرة على توليد الدخل هي السمة الرئيسية لاستخدام رأس المال. أينما يتم توجيه رأس المال المورد الاقتصادي- في مجال الاقتصاد الحقيقي أو في المجال المالي - فهو قادر دائمًا على توليد الدخل، بشرط استخدامه بفعالية.

هكذا، الهدف الرئيسي الأنشطة الماليةالمؤسسة هي ضمان تعظيم رفاهية أصحاب المؤسسة.

العائد على حقوق الملكية (ROE) هو مؤشر لصافي الربح بالمقارنة مع رأس مال المنظمة. هذه هو الاكثر اهمية المؤشر الماليعائد لأي مستثمر أو صاحب عمل، يوضح مدى فعالية استخدام رأس المال المستثمر في العمل. على عكس المؤشر المماثل "العائد على الأصول"، فإن هذا المؤشر يميز كفاءة استخدام ليس كل رأس مال (أو أصول) المنظمة، ولكن فقط الجزء منه الذي ينتمي إلى أصحاب المؤسسة.

يغلق العائد على رأس المال السهمي الهرم الكامل لمؤشرات أداء المؤسسة، والتي يجب أن تهدف جميع أنشطتها إلى زيادة مقدار رأس المال السهمي وزيادة مستوى ربحيتها.

يتم احتساب العائد على حقوق المساهمين بقسمة صافي الربح (عادة للسنة) على حقوق ملكية المنظمة:

للحصول على النتيجة كنسبة مئوية، غالبًا ما يتم ضرب النسبة المحددة بـ 100.

يتضمن الحساب الأكثر دقة استخدام المتوسط ​​الحسابي لحقوق الملكية للفترة التي يتم فيها أخذ صافي الربح (عادة للسنة) - تتم إضافة حقوق الملكية في نهاية الفترة إلى حقوق الملكية في بداية الفترة وتقسيمها على 2.

يتم أخذ صافي ربح المنظمة وفقًا لبيانات "بيان الربح والخسارة"، ورأس المال - وفقًا لالتزامات الميزانية العمومية.

من السهل أن نرى أن العائد على حقوق الملكية والعائد على إجمالي رأس المال مرتبطان ارتباطًا وثيقًا:

حيث MK هو مضاعف رأس المال (الرافعة المالية)؛

العائد على حقوق المساهمين - العائد على حقوق الملكية؛

ROA - العائد على إجمالي رأس المال.

هذه العلاقة تبين العلاقة بين الدرجة مخاطرة ماليةوالعائد على حقوق الملكية. ومن الواضح أنه مع انخفاض العائد على إجمالي رأس المال، يجب على المؤسسة زيادة درجة المخاطر المالية من أجل ضمان المستوى المطلوب من العائد على رأس المال.

ستحتاج المؤسسة ذات مستوى العائد على الاستثمار المتوقع بنسبة 20٪ إلى 1.5 روبل. إجمالي رأس المال لكل روبل من الأسهم، بحيث يصل مستوى العائد على حقوق المساهمين إلى 30٪. إذا كان من المتوقع أن ينخفض ​​العائد على الاستثمار إلى 10%، فمن أجل تحقيق عائد على حقوق المساهمين بنسبة 30%، يجب أن يكون لديك 3 روبل لكل روبل من رأس المال. إجمالي الأصول.

يمكن توسيع نموذج عامل العائد على حقوق المساهمين من خلال تحليل مؤشر العائد على الأصول إلى الأجزاء المكونة له:

يميز العائد على المبيعات (Rpr) فعالية إدارة التكاليف و سياسة التسعيرالشركات.

تعكس نسبة دوران رأس المال كثافة استخدامه ونشاطه التجاري. مضاعف رأس المال - سياسة التمويل. كلما ارتفع مستواه، كلما ارتفع خطر إفلاس المؤسسة، ولكن في نفس الوقت كلما ارتفع العائد على رأس المال عند تأثير إيجابيتحسين المستوي المالي.

الجدول 5 - البيانات الأولية لحساب مستوى العائد على حقوق المساهمين

فِهرِس	العام الماضي	سنة الإبلاغ
ربح الميزانية العمومية مليون روبل
ضرائب الدخل مليون روبل
الربح بعد الضرائب مليون روبل
صافي الإيرادات من جميع أنواع المبيعات مليون روبل.
إجمالي متوسط ​​المبلغ السنوي لرأس المال، مليون روبل.
بما في ذلك. رأس المال، مليون روبل
R إجمالي رأس المال بعد الضرائب،٪
R المبيعات بعد الضرائب،٪
كوف. دوران رأس المال
مضاعف رأس المال
R حقوق الملكية بعد الضرائب،٪

وتبين البيانات الواردة في الجدول 5 أن التغيير الشامل

العائد على حقوق المساهمين: 50.82-44.56 = +6.26%؛

بما في ذلك بسبب التغييرات

العائد على المبيعات:

(12.94-13.0) × 1.875 × 1.828 = -0.21%؛

دوران رأس المال:

• (2.04-1.875) × 12.94 × 1.878 = +4.01%؛
• 3. مضاعف رأس المال:
  • (1.92-1.828) × 2.04 × 12.94 = +2.46%.

ونتيجة لذلك، ارتفع العائد على حقوق المساهمين بشكل رئيسي بسبب تسارع معدل دوران رأس المال وزيادة مستوى الرفع المالي.

ويتم أيضًا تحليل العائد على حقوق الملكية باستخدام المنهجية التي طورتها شركة DUPONT.

يتلخص جوهر هذه التقنية في تحليل صيغة حساب العائد على حقوق الملكية إلى العوامل التي تؤثر على هذا العائد. يتم إجراء التحليل على أساس المعاملات المحسوبة التي تم الحصول عليها. سيعتمد التقييم والتوصيات لتحسين كفاءة المؤسسة لتعظيم العائد على حقوق الملكية على المؤشر الذي يؤثر على العائد على رأس المال أكثر من غيره.

في المرحلة الأولى، يجيب المحلل على سؤال حول كيفية تغير المؤشر المالي الرئيسي - الربحية. رأس المال- وفي أي اتجاه تغيرت العوامل التي تحدد ديناميكيته والمتضمنة في النموذج.

هناك 3 نماذج تحليلية باستخدام طريقة DUPONT. ويعتمد استخدام نموذج أو آخر على المستوى المطلوب من التفاصيل في تحليل العائد على حقوق الملكية.

العائد على حقوق الملكية في نماذج مختلفة:

وفي المرحلة الثانية يجب على المحلل أن يفهم الأسباب النهائية التي أدت إلى تغير النسب المالية. وتشمل الأسباب الرئيسية التغيرات في مؤشرات التقارير الأولية التي تشكل الأساس لحساب النسبة، وهي: الإيرادات والأرباح والرئيسية و الاصول المتداولة، الديون، نسبة الخاصة و مال مستلفوما إلى ذلك وهلم جرا. ومن المستحسن أثناء التحليل تحديد المؤشرات التي كان لها التأثير الأكبر على المعاملات الناتجة.

لتقديم توصيات لتعظيم الأداء المالي، يجب أن يكون لدى المحلل معرفة إضافية حول تفاصيل المؤسسة، وأن يكون لديه فهم للقيود الموضوعية و الاحتياجات الداخليةإنتاج. على سبيل المثال، زيادة في الإيرادات عن طريق مؤسسة صناعيةمع مستوى استخدام أقصى محدود للقدرة، وما إلى ذلك.

لا يمكن للمحلل أن يقتصر على وضع توصيات لتحسين المؤشرات، بل يدعمها ببيانات رقمية، أي تقييم تأثير التغيرات في واحد أو أكثر من العوامل على ديناميكيات نسبة العائد على حقوق الملكية وتقييم حساسية النتيجة تجاهها. مثل هذا التغيير.

يتم التقييم عن طريق تغيير قيمة المؤشر في التقارير الأولية (الميزانية العمومية وحساب الأرباح والخسائر) مع عدم تغيير الشروط الأخرى - تحليل "جميع الأشياء الأخرى متساوية". على سبيل المثال، توقع انخفاض أسعار المواد الخام وإعادة التفاوض على العقود مع الموردين للحصول على المزيد الظروف المواتية، لدى المحلل الفرصة لتقليل التكلفة بشكل مصطنع، ومن الضروري حساب التغير في جميع المعاملات في النموذج الذي تم تحقيقه بهذه الطريقة.

ووفقاً لمتوسط ​​البيانات الإحصائية، فإن القيمة القياسية للعائد على حقوق الملكية تبلغ حوالي 10-12% (في الولايات المتحدة وبريطانيا العظمى). وبالنسبة للاقتصادات التضخمية، مثل الاقتصاد الروسي، فإن الرقم ينبغي أن يكون أعلى. معيار المقارنة الرئيسي عند تحليل العائد على حقوق الملكية هو النسبة المئوية للعائد البديل الذي يمكن أن يحصل عليه المالك من خلال استثمار أمواله في عمل آخر. على سبيل المثال، إذا كانت الوديعة المصرفية يمكن أن تجلب 10٪ سنويا، لكن الأعمال التجارية تجلب 5٪ فقط، فقد ينشأ السؤال حول مدى استصواب مواصلة إدارة مثل هذه الأعمال.

كلما ارتفع العائد على حقوق الملكية، كلما كان ذلك أفضل. ومع ذلك، قد تنجم القيمة العالية للمؤشر عن الرافعة المالية العالية جدًا، أي. حصة كبيرة من رأس المال المقترض وحصة صغيرة من رأس المال، مما يؤثر سلبا الاستقرار الماليالمنظمات. وهذا يعكس القانون الرئيسي للأعمال - المزيد من الربح، المزيد من المخاطر.

إن حساب العائد على حقوق الملكية يكون منطقيا فقط إذا كان لدى المنظمة رأس مال أسهم (أي صافي الأصول الإيجابية). وبخلاف ذلك، فإن الحساب يعطي قيمة سالبة قليلة الفائدة للتحليل.

2.2 تحليل العائد على حقوق ملكية المؤسسة

القدرة على توليد الدخل هي السمة الرئيسية لاستخدام رأس المال. أينما يتم توجيه رأس المال كمورد اقتصادي - إلى مجال الاقتصاد الحقيقي أو إلى المجال المالي - فإنه قادر دائمًا على توليد الدخل، بشرط استخدامه بفعالية. وبالتالي، فإن الهدف الرئيسي للنشاط المالي للمؤسسة هو ضمان تعظيم رفاهية أصحاب المؤسسة. يتم تحليل العائد على حقوق الملكية باستخدام منهجية طورتها شركة DUPONT.

يتلخص جوهر هذه التقنية في تحليل صيغة حساب العائد على حقوق الملكية إلى العوامل التي تؤثر على هذا العائد. يتم إجراء التحليل على أساس المعاملات المحسوبة التي تم الحصول عليها. سيعتمد التقييم والتوصيات لتحسين كفاءة المؤسسة لتعظيم العائد على حقوق الملكية على المؤشر الذي يؤثر على العائد على رأس المال أكثر من غيره.

في المرحلة الأولى، يجيب المحلل على سؤال حول كيفية تغير المؤشر المالي الرئيسي - العائد على رأس المال السهمي - وفي أي اتجاه تغيرت العوامل التي تحدد ديناميكياته والمدرجة في النموذج. هناك 3 نماذج تحليلية باستخدام طريقة DUPONT. المؤشرات المستخدمة في هذه النماذج موضحة في الجدول.

الجدول 2.3 - مؤشرات العائد على تحليل رأس المال

معامل في الرياضيات او درجة	من الناحية الاقتصادية
	ويعتبر هذا المؤشر هو الأهم من وجهة نظر مساهمي الشركة. وهو معيار لتقييم مدى فعالية استخدام الأموال المستثمرة من قبل المساهمين. يتم تعريفه على أنه حاصل قسمة صافي الربح على رأس المال في الميزانية العمومية.
العائد على الأصول	يتصف بكفاءة استخدام أصول الشركة. يوضح عدد وحدات الربح التي يتم الحصول عليها من خلال وحدة واحدة من الأصول. يتم تعريفه على أنه حاصل قسمة صافي الربح على إجمالي قيمة الأصول (متوسط ​​الفترة أو في نهاية فترة التقرير). يربط المؤشر الميزانية العمومية وحساب الأرباح والخسائر.
	يبين مدى الاستفادة من الديون. يتم تعريفها على أنها حاصل قسمة إجمالي الأصول على حقوق الملكية. باستخدام المؤشر، يمكنك تقدير الحد الذي يجب أن تعتمد عليه الشركة على الأموال المقترضة. ومن المقبول ألا تقل قيمة المعامل عن ثلاثة، أي أن تكون نسبة الأموال المقترضة وأموال الأسهم 2 على الأقل.
العائد على المبيعات	يتم تعريفه على أنه صافي الربح مقسومًا على إيرادات المبيعات. يوضح المعامل عدد وحدات الربح المتبقية تحت تصرف المؤسسة من كل روبل من الأموال المستلمة من بيع المنتجات.
دوران الأصول	يحدد المؤشر عدد المبيعات التي يمكن تحقيقها بمقدار معين من الأصول. توضح النسبة مدى كفاءة استخدام الأصول.
العبء الضريبي	ويتم تعريفه على أنه حاصل قسمة صافي الربح على الربح من الأنشطة المالية والاقتصادية (بعد دفع الفوائد). توضح النسبة مقدار الربح المتبقي تحت تصرف المؤسسة بعد دفع الضرائب.
عبء الفائدة	يوضح الجزء المتبقي من الربح من النشاط الرئيسي بعد دفع الفائدة.
صافي الهامش	يميز كم مرة الربح من أنشطة الإنتاجيتجاوز صافي الربح.

باستخدام هذه المؤشرات، سنقوم بحساب العائد على حقوق المساهمين في شركة Wimm-Bill-Dann OJSC. وترد المؤشرات المحسوبة في الجدول 2.4.

الجدول 2.4 - مؤشرات العائد على رأس مال أسهم شركة JSC Wimm-Bill-Dann للفترة 2005 - 2007.

معامل في الرياضيات او درجة	2005	2006	2007
العائد على حقوق الملكية	0,023	0,203	0,069
العائد على الأصول	0,011	0,122	0,038
نسبة الرافعة المالية	2,084	1,669	1,800
العائد على المبيعات (٪)	0,463	5,755	2,996
دوران الأصول	2,450	2,120	1,930
العبء الضريبي	0,502	0,742	0,824
صافي الهامش	6,607	1,699	1,925

دعونا نحلل البيانات التي تم الحصول عليها في الجدول 2.4. تغير العائد على حقوق المساهمين بسبب التغيرات في الربح (زيادة بنحو 10 مرات في عام 2006). يُظهر العائد على الأصول أنه في عام 2005، كان لكل روبل من الأصول كوبيك واحد. الربح في عام 2006 - 12 كوبيل. وفي عام 2007 – 3 كوبيل. وصل. يجب ألا تقل نسبة الرافعة المالية عن 3، أي أن هناك نقص في أصول المؤسسة. يُظهر عائد المبيعات مقدار الربح الذي يتم تحقيقه لكل روبل من إيرادات مبيعات المنتجات. وكما يتبين من الجدول 2.4، فقد ارتفع هذا المؤشر على مدى ثلاث سنوات. انخفض معدل دوران الأصول خلال الفترة التي تم تحليلها بشكل طفيف. زاد العبء الضريبي، مما يعني أنه في عام 2005، بعد دفع الضرائب، كان لدى المؤسسة حوالي 50٪ من الربح تحت تصرفها، وفي عام 2007 - أكثر من 80٪. انخفض صافي الهامش من 6 إلى 1.9، مما يعني أنه في عام 2005 كان الربح من أنشطة الإنتاج 6 أضعاف صافي الربح، ثم مرتين فقط. وهذا يدل على أن حجم النفقات والمدفوعات المدرجة في التكلفة قد انخفض.

ويمكن أيضًا حساب العائد على حقوق الملكية باستخدام مؤشرات أخرى مستخدمة في نماذج مختلفة.

ROE = العائد على الأصول x تحسين المستوي المالي

العائد على حقوق المساهمين = العائد على المبيعات × دوران الأصول × الرافعة المالية

العائد على حقوق المساهمين = الربحية التشغيلية× عبء الفائدة × العبء الضريبي × دوران الأصول × الرافعة المالية

دعونا نحسب العائد على حقوق المساهمين للفترة 2005 - 2007.

في الحالة الأولى، عائد حقوق المساهمين 2005 = 0.011 × 2.084 = 0.023

العائد على حقوق المساهمين 2006 = 0.122 × 1.669 = 0.203

العائد على حقوق المساهمين 2007 = 0.038 × 1.8 = 0.069

وفي الحالة الثانية:

العائد على حقوق المساهمين 2005 = 0.011 × 2.084 × 0.463 = 2.365

العائد على حقوق المساهمين 2006 = 0.122 × 1.669 × 5.755 = 20.365

العائد على حقوق المساهمين 2007 = 0.038 × 1.800 × 2.996 = 10.4

وبالتالي يمكننا أن نستنتج أن العائد على حقوق المساهمين هو أحد أهم المؤشرات في عملية تحليل أنشطة المؤسسة.

ريال عمانيل هذا المؤشر. عوامل تغيره. منهجية حساب تأثيرها. - تحسين هيكل رأس المال وفق معيار تعظيم مستوى ربحيته.

يغلق العائد على رأس المال هرم مؤشرات الأداء بأكمله - قبول. يجب أن تهدف جميع أنشطة المؤسسة إلى زيادة حجم رأس المال وزيادة مستوى ربحيتها. يتم حسابه بنسبة مبلغ صافي الربح إلى متوسط ​​المبلغ السنوي لرأس المال:

الهيكلية العامة - يظهر الرسم البياني المنطقي لتحليل العائد على رأس المال في الشكل. 22.3.

أرز. 22. 3. نموذج العامل الهيكلي المنطقي للعائد على حقوق الملكية

من السهل أن نرى هذا العائد على حقوق الملكية ( العائد على حقوق المساهمين) والعائد على إجمالي رأس المال ( العائد على الأصول) مترابطة بالطريقة الآتية:

ROE = D hn × RОА × MK،أو

أين د ح -حصة صافي الربح في إجمالي أرباح الميزانية العمومية؛

عضو الكنيست- مضاعف رأس المال، أي. حجم الأصول على أساس رأس المال السهمي. إنه بمثابة رافعة تزيد من قوة رأس المال.

وتوضح هذه العلاقة العلاقة بين درجة المخاطر المالية وربحية رأس المال.

توسيع نموذج العامل العائد على حقوق المساهمينممكن عن طريق تحليل المؤشر إلى الأجزاء المكونة له العائد على الأصول:

العائد على حقوق المساهمين = D chn × MK × K rev × R rev،أو العائد على حقوق المساهمين= (1 - ك ن)× MK × K مراجعات × R مراجعات.

ربحية الدوران ( ص مراجعة) يميز فعالية إدارة التكاليف وسياسة التسعير للمؤسسة. تعكس نسبة دوران رأس المال كثافة استخدامه ونشاطه التجاري، ويعكس مضاعف رأس المال سياسة التمويل. كلما ارتفع مستواه، ارتفعت درجة المخاطر المالية للمؤسسة، ولكن في نفس الوقت كلما ارتفع العائد على رأس مال حقوق الملكية (المساهمين) مع التأثير الإيجابي للرافعة المالية.

دعونا نحسب تأثير هذه العوامل على التغير في المستوى العائد على حقوق المساهمين فيبناء على البيانات الواردة في الجدول. 22.8.

الجدول 22 . 8

إدخال البيانات لتحليل العائد على حقوق الملكية

التغيير العام العائد على حقوق المساهمين:

50,8 - 44,6 = +6,2%;

بما في ذلك بسبب التغييرات

أ) جاذبية معينةصافي الربح في إجمالي أرباح الميزانية العمومية:

∆العائد على حقوق المساهمين= ∆Dchp × MK nl × Kob nl × Rob nl=

= (0,66 - 0,65) × 1.828 × 1.875 × 20,0 = +0,70%;

ب) مضاعف رأس المال:

∆العائد على حقوق المساهمين = Dchp f× ∆ عضو الكنيست× كوب ر× روب ر =

0.66 × (1.92 - 1.828) × 1.875 × 20.0 = +2.3%.

ج) دوران رأس المال:

∆العائد على حقوق المساهمين= دشب و × مك و × ∆قطعة خبز× روب نل =

= 0,66 × 1,92 × (2,04 - 1,875) × 20,0 = +4,2%;

د) ربحية المبيعات:

∆العائد على حقوق المساهمين = Dchp f × MK f × Kob f ×∆روب =

= 0,66 × 1,92 × 2,04 × (19,6 - 20,0) = - 1,0%.

ونتيجة لذلك، ارتفع العائد على حقوق المساهمين بشكل رئيسي بسبب - لتسريع دوران رأس المال وزيادة حصة رأس المال المقترض . بسبب انخفاض ربحية المبيعات، انخفض الربح لكل روبل من رأس المال بمقدار 1 كوبيك.

يمكن تعميق تحليل العائد على حقوق المساهمين من خلال دراسة أسباب التغييرات في كل مؤشر عامل للنموذج قيد الدراسة بمزيد من التفصيل. تم توضيح منهجية تحليل ربحية معدل الدوران في الفقرة 17.7، وتحليل معدل دوران رأس المال في الفقرة 22.3.

تحسين هيكل رأس المال وفقا لمعيار تعظيم المستوىالربحية عدالة يتم تنفيذه على النحو التالي (الجدول 22.9).

الجدول 22.9

حساب مستوى العائد على حقوق المساهمين بقيم مختلفة لنسبة الرافعة المالية

ومن المعروف أن العائد على حقوق الملكية يعتمد على العائد على الأصول ونسبة حقوق الملكية إلى رأس مال الدين. تساعد الزيادة في حصة الأموال المقترضة على زيادة العائد على رأس المال، بشرط أن يكون العائد على الأصول أعلى من سعر الفائدة الحقيقي على موارد الائتمان.

كما تظهر البيانات أعلاه، اعلى مستوىيتم تحقيق الربحية في ظل ظروف معينة بنسبة رافعة مالية تبلغ 0.9. وعندما يزيد الأخير، يرتفع سعر الفائدة على القرض، ونتيجة لذلك ينخفض ​​العائد على حقوق الملكية.