Фундаментальный анализ: рыночные показатели акции. Методы фундаментального анализа и его критика Какие коэффициенты важны при фундаментальном анализе

Фундаментальный анализ - способ оценки компании для определения потенциальной стоимости ее ценных бумаг.

Наиболее важные показатели

В анализе используют такие ключевые показатели компаний как капитализация, прибыль, выручка, величина купонных и дивидендных выплат. Для банковских структур актуален уровень рентабельности активов и основного капитала. Эти данные преобразуют в индексы, которые удобно изучать, использовать для составления сравнительных таблиц и графиков.

Наиболее востребованы показатели, отражающие прибыльность компании и стоимость акций:

EPS — характеризует прибыль за год в расчете на одну, находящуюся в обращении акцию;
EV — цена компании с учетом всех финансовых источников, включая долговые обязательства, количество простых и привилегированных акций, доли внешних владельцев;
Р/Е — отношение рыночной стоимости акции к доходу. Индекс является мультипликатором компании. По нему определяют сроки, которые потребуются компании, чтобы заработать сумму, равную собственной рыночной стоимости;
EBITDA (EV/EBITDA) — определяет соотношение стоимости компании с получаемой прибылью, до вычета налогов. Дает представление об эффективности работы, независимо от долгов и налоговой нагрузки.

Когда данные собраны, специалисты приступают к методическому анализу.

Методы

В основе фундаментального анализа лежит экономико-статистический подход сбора и обработки информации.

Метод сравнения выявляет преимущества или недостатки исследуемой компании в сравнении с конкурентами или эталоном.
Метод экстраполяции оценивает предполагаемую стоимость компании уже сегодня, учитывая совокупность положительных и отрицательных факторов.
Корреляция показателей позволяет выяснить зависимость исследуемой компании от изменения важных экономических процессов, таких как снижение или повышение цены на используемое сырье, уровень инфляции, ставки центрального банка, девальвация национальной валюты и т.д.
Построение причинно-следственных связей для выявления закономерностей функционирования объекта исследований.

В результате применения одного или нескольких методов аналитики получают числовую величину, позволяющую оценить привлекательность тех или иных показателей компании. Это очень удобно, так как дает возможность проводить быстрый анализ без необходимости сложных экономических расчетов.

Заключение

Основным преимуществом фундаментального анализа является его объективность. Компании публикуют информацию о наиболее значимых показателях своей деятельности в виде обязательной отчетности.

Простые трейдеры могут использовать данные, производя экспресс-оценку предприятия, ознакомившись только с ключевыми коэффициентами.

Важнейшим навыком, который гарантирует эффективность применения фундаментального анализа является умение правильно интерпретировать полученные данные.

Минусом фундаментального анализа является его неприменимость для принятия оперативных решений, и спекулятивной торговли из-за большой длительности прогностического горизонта.

Провести фундаментальный анализ акций – это как сделать рентген компании. С его помощью можно изучить внутреннее финансовое состояние организации и сделать выводы о степени ее благополучия.

Аналитики, проводя фундаментальный анализ рынка ценных бумаг, концентрируют своё внимание на отношении спроса к предложению на продукты (и/или услуги) компании. Они изучают финансовые отчетности, такие как данные о прибылях и убытках за квартал, специальный коэффициент «цена/прибыль на акцию» (коротко Р/Е) , динамику продаж товаров, долю рынка которую занимает компания, темпы её роста. Так же учитываются рейтинги компании, данные другими фондовыми аналитиками. Игроки на акциях, которые работают с направленностью на качество фундаментального анализа по конкретной компании обычно покупают акции «на долгую перспективу». Им не важны ежедневные (и еженедельные) скачки на графике компаний.

Анализ можно провести как для отдельной взятой компании, так и для отрасли экономики или даже экономики страны в целом. Самым распространенным является анализ отдельно взятой отрасли экономики. Здесь главная задача аналитика — выявление компаний, чьи финансовые показатели отличаются от основной массы.

На вышеприведенном графике, отчетливо видно, что в конце 2014 года, когда в связи с санкционной политикой, направленной против России, котировки акции трех самых крупных российских нефтедобывающих компаний начали снижаться. Но при этом, акции «Лукойла », в отличие от «Роснефти » и « » показали минимальное падение, хотя до начала ноября графики этих трех компаний имели одинаковую динамику. Объяснение этому довольно простое. Дело в том, что « » контролируется государством, так как «Росимущество », является основным акционером компании. Именно «Роснефть» попала в санкционный список российских компаний и ее акции показали наибольшее падение. В свою очередь, акции «Лукойла », который имеет тесные связи с американскими финансистами, остались примерно на том же уровне. Спрогнозировать такую ситуацию заранее и есть пример фундаментального анализа.

Фундаментальный анализ ценных бумаг является одним из основных инструментов для успешной торговли на фондовом рынке. А одним из главных элементов такого прогнозирования торговли, является детальный разбор интересующей отрасли экономики.

Положение компании на рынке

Одним из основных показателей, характеризующих деятельность компании, является ее положение в отрасли. Конкуренция присутствует практически во всех направлениях экономики, поэтому инвесторы выбирают наиболее успешные компании, которые показывают положительную динамику своей производственной деятельности.

В качестве примера, рассмотрим производственную деятельность крупнейших российских нефтедобывающих компаний в 2014 году. Наибольший рост по добыче нефти, последние несколько лет, демонстрирует компания «Башнефть». Прирост производственных показателей у этой компании в 2014 году составил 10.8%, в то время когда большинство компаний либо снизило добычу, либо оставило ее на уровне 2013 года:

Фундаментальный анализ Российских акций

Хорошие производственные результаты, сразу отразились на котировках акций «Башнефти ». За первое полугодие 2014 года обыкновенные акции «Башнефти » выросли в цене на 20.23%, в то время, как стоимость аналогичных ценных бумаг лидера российской нефтедобычи «Роснефти » увеличилась всего на 2.35%.

Фундаментальный анализ эмитентов ценных бумаг

Но необходимо отметить, тот факт, что высокая динамика роста производственных результатов, не всегда является определяющим показателем для инвесторов. Например, если строительная компания выиграла государственный тендер, то ее производственные показатели за определенный временной интервал стремительно вырастут, но также стремительно и упадут, когда работа будет выполнена. Поэтому, для долгосрочных инвестиций в основном выбираются компании, которые долгое время показывают стабильные производственные результаты и прочно удерживают свои позиции на отраслевом рынке.

Выручка, чистая прибыль, рентабельность

Фундаментальный анализ эмитентов

Одним из основных инструментов фундаментального анализа ценных бумаг является . Публикация данных о производственных и финансовых показателях является обязательной, и выполняется в регламентированном стандарте. Самый распространенный – это международный стандарт финансовой отчетности, МСФО (IFRS), в нем указываются важнейшие финансовые показатели, такие, как оборот, операционная прибыль, чистая прибыль, расходы, активы и обязательства компании. Как правило, отчетность предоставляется 1 раз в квартал, а в январе-марте, публикуется отчет о деятельности компании за прошедший год. Помимо этого некоторые компании публикуют промежуточные и ежемесячные отчеты.

Пример торговли на отчетности

В календаре отчетностей (Меню — Прямой эфир — Планировщик — Календарь отчетностей ) было запланировано событие — после закрытия торгов, будет публикация отчета за третий квартал компании Nvidia .

На следующий день, за несколько минут до открытия торгов в 16:00, мы открыли Новости с настройкой отображения результатов за последний час и запросом «Nvidia report «:

Все подобные данные публикуются на английском языке, но это не значит что вам необходимо его знать. Мы пользуемся функцией перевода на русский язык в браузере Chrome , для этого нужно нажать правой кнопкой мыши и выбрать Перевести на русский :

Прибыль компании заметно выросла, как и другие показатели — выручка, дивиденды, свободные средства и другие. Мы набрали другой запрос в Гугле — «Nvidia stocks» (акции Nvidia) и увидели как вчера на пост-маркете после закрытии основной торговой сессии акции выросли:

На сегодня тренд акций Nvidia уже предрешен.

Еще до открытии бирж сегодня, мы открыли отложенную сделку на покупку акций Nvidia.

Цена акций двигалась согласно данным отчета — вверх, посмотрите на график сразу после открытия торгов:

Акции Nvidia стойко пошли вверх, а мы мгновенно заработали 4,69% прибыли. Стоит добавить, что на анализ мы потратили минуты две, не больше — всего лишь глянули в календарь и Google.

Если компания заявляет о росте всех показателей, то акции не могут падать.

А вот противоположный пример с негативными показателями в отчете компании . Стоимость акций компании падает уже пол года из-за увеличений пошлин на металлы. Перед открытием биржи были опубликованы финансовые результаты. Мы также зашли в Google :

На одном из сайтов было сказано что в отчете сильное падение показателей, более чем на 6% от предыдущего периода, кроме этого, менеджмент сообщил, что в следующем сезоне не будет значительного роста. Уже на премаркете акции сильно упали.

У брокера можно выставить ордер ещё до открытия торгов и он будет исполнен по рыночной цене, как только откроются биржи, что мы и сделали.

В этот раз мы не покупали, отрыли сделку на продажу, рассчитывая на падение цены. После открытия торгов результат не заставил себя ждать:

Основные показатели

Выручка компании – основной финансовый показатель, характеризующий деятельность предприятия. Определяющей является выручка от основной деятельности, а кроме нее существуют выручка от инвестиционной и финансовой деятельности. Общая выручка является главным финансовым показателем, так как характеризует деятельность компании.

Другой важный показатель для фундаментального анализа ценных бумаг – чистая прибыль.

Чистая прибыль – это те денежные средства, которые остаются у компании, после уплаты всех налогов и сборов.

Этот показатель зависит от многих факторов, и довольно часто у компаний, которые экспортируют свою продукцию, прибыль увеличивается за счет курсовой разницы. Один из самых ярких примеров – это финансовый отчет, компании «Сургутнефтегаз» за 2014 год. Финансовый результат компании просто феноменальный, чистая прибыль превышает выручку и хотя в отчете основная прибыль указана в графе «прочие доходы», это достигнуто в основном за счет разницы курса валют.

Фундаментальный анализ компании на примере

Соотношением прибыли и выручки определяется еще один важный финансовый показатель – рентабельность. Обычно рентабельность оценивается, как отношение объема продаж и операционной прибыли. Эта комбинация наиболее эффективно характеризует деятельность предприятия. Указывается рентабельность в процентах и в зависимости от характера деятельности компании варьируется в пределах 10 – 50%, хотя в некоторых случаях этот показатель может быть намного больше. Довольно часто рентабельность является отрицательной, как правило, это характерно для компаний, которые контролируются государственными структурами. Например, по итогам 2014 года, компания «Россети» показала убыток в 24.26 млрд. рублей, при выручке в 759.61 млрд. Соответственно, ее рентабельность за этот период составила (-3.19%).

Где искать отчеты компаний

Все компании которые прошли листинг на биржах, обязаны раскрывать всю свою отчетность. Например, вы хотите найти последние отчеты компании . Вам всего лишь нужно набрать в Google запрос – «BMW investor relations » и найти сайт —

http://www.bmwgroup.com/e/0_0_www_bmwgroup_com/investor_relations/ir_2011.html

Каждая компания имеет отделение Investor Relations (отношения с инвесторами) . На этих сайтах публикуются все отчеты компании, там вы найдете объемы производства, складские запасы, выручку, прибыль, краткосрочные и долгосрочные задолженности – полную бухгалтерию.

На таких сайтах публикуются все новости для инвесторов, даты выхода отчетов, собрания акционеров, смена руководства… все что способно повлиять на цену акций компании.

Перед выходом важных финансовых отчетов, например, квартальных, акции компании могут сильно колебаться, что может позволить заработать в краткосрочном периоде.

Последний пример – это выход квартальных отчетов (NASDAQ: AAPL). За 2 дня до отчета акции повышались и понижались на 3-4%.
Другой пример – акции Alibaba (NYSE: BABA) выросли на 3,75% перед собранием акционеров.

Эти и другие даты, и новости публикуются на официальных сайтах компаний.

Также при изучении компаний стоит обращать внимание на деятельность некоторых компаний. Речь идет о выходе новых ожидаемых продуктов. К примеру, в дни старта продаж новых версий iPhone, акции Apple растут, ведь спрос и ажиотаж вокруг новинки большой, люди ночами стоят в очередях (смешно) , но компания получает огромную выручку и это хорошо сказывается на акциях.

Является последним этапом в фундаментальном методе прогнозирования фондовых рынков. Самое важное, что необходимо понять – перспективы развития объекта. Основная концепция заключается в том, что существенное влияние на стоимость той или иной ценной бумаги оказывает эффективность работы предприятия.

Проще говоря, если по результатам оценки у компании стабильные перспективы для роста, будет также расти. Если же таких перспектив не видно, лучше воздержаться от покупок ценных бумаг.

Основой фундаментального анализа компаний является то, что у каждой акции есть своя внутренняя цена. Она отличается от рыночной стоимости. Внутренняя цена акции рассчитывается на основании учета прибылей предприятия в перспективе после инвестирования капиталов.

Итак, основная задача трейдера определить, насколько текущий рыночный курс акции соответствует внутренней стоимости. Соответственно, если на рынке курс выше, чем внутренняя стоимость, о такой ценной бумаге говорят, что она переоценена. Если же внутренняя стоимость выше рыночной, значит ценная бумага недооценена.

Учет внутренней стоимости акций – это достаточно сложная и вдумчивая работа. Но при грамотном подходе, она принесет очень хорошие дивиденды в виде прибыли. Для того, чтобы выполнить фундаментальный анализ акций качественно, необходимо оценить пять коэффициентов. К ним, в частности, относятся:

ликвидность;
деловая активность компании;
финансовая устойчивость;
рентабельность;
рыночная активность.

Показатели ликвидности

Фундаментальная оценка акций включает в себя и ликвидность. Что такое ликвидность по отношению к одной конкретной компании? Это, фактически, ее платежеспособность. То есть возможность предприятия оплачивать свои затраты и покрывать обязательства. Для того, чтобы оценить этот показатель, используется так называемый коэффициент ликвидности . Для этого применяется следующая формула –

Коэффициент ликвидности=активы в обороте/задолженность по кредитам

Как видно, здесь нет ничего сложного. Достаточно лишь иметь доступ к такого рода информации. Она публикуется в открытых источниках.

Измерять ликвидность стоит для того, чтобы понять, насколько эмитент надежен. Если по результатам расчетов, показатели низкие, то покупать такие акции или инвестировать в них не стоит. После того, как этот показатель выявлен, можно переходить к следующему.

Деловая активность компании

Для того, чтобы получить этот показатель, анализируется коэффициент оборачиваемости активов, который, в свою очередь, рассчитывается по формуле:

КОА = выручка от продаж / цена активов

Чем выше данный коэффициент, тем более эффективно компания распоряжается собственными активами. Соответственно, для инвесторов, которые планируют получать дивиденды, этот фактор является одним из определяющих. Фундаментальный анализ конъюнктуры ценных бумаг на этом не заканчивается.

Финансовая устойчивость

Коэффициент финансовой устойчивости или финансового рычага позволяет определить, насколько компания в состоянии самостоятельно погашать свою кредиторскую задолженность. Здесь работает следующая формула: финансовый рычаг=Средства по займам/средства компании. Чем ниже данный показатель, тем лучше.

Рентабельность

Фундаментальные исследования эмитентов

Прибыльность компании можно оценивать с использованием целого ряда коэффициентов. Однако главным из них является коэффициент рентабельности. Он рассчитывается по следующей формуле:

КР = Прибыль / выручку от продаж

В этой части фундаментального исследования акций рассчитывается также коэффициент рентабельности инвестиций. Этот показатель также известен, как ROI (доход от инвестирования). Он рассчитывается по следующей формуле:

ROI=прибыль/инвестиции

Активность на рынке

Этот показатель может быть интересен как инвесторам, так и трейдерам. В основе расчета коэффициентов лежит работа предприятия по отношению к одной акции. Результат оценки позволяет определить насколько выгодно инвестировать в компанию. Для трейдеров, такой показатель важен с точки зрения потенциала роста.

Приведем интересную формулу:

Балансовая стоимость акции = собственный капитал / объем акций в обращении

Этот показатель одинаково интересен и инвесторам, и трейдерам. Он позволяет оценить, насколько эффективно развивается компания за счет своих средств.

Аналитический показатель, который равен объему полученной прибыли до вычета расходов по выплате процентов и налогов, а также амортизации называется EBITDA . Это аббревиатура от английских слов «Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization ». является одним из важнейших показателей, так как характеризует эффективность деятельности исследуемой компании.

Но у этого финансового показателя есть один существенный недостаток, из-за которого EBITDA не входит в стандарт международной отчетности. Она не учитывает стоимость амортизационных расходов, что по мнению многих аналитиков, не отражает реального положения вещей в компании. Ведь затраты на приобретение нового оборудования или оплату услуг по технической поддержке не учитываются, и эта статья расходов может стать той самой «лазейкой» для отмывания денег.

Внешние факторы

Природа тоже может стать фундаментальным фактором, например, цунами может затопить заводы или производственные мощности скажем Toyota (TSE:7203.T), акции компании в этом случае могут пойти вниз.

Таким же образом на компании может влиять и политика, новые законы, экономические меры, и другие внешние факторы.

Активы и обязательства

Активы компании – это финансовый показатель, который определяет стоимость имущества принадлежащего данной организации. Как правило, сумма активов является определяющей в различных судебных разбирательствах, ведь именно, этот показатель определяет то количество денежных средств, которые можно взыскать с компании. При фундаментальном анализе ценных бумаг, активы обычно сравниваются с обязательствами, и таким образом определяется платежеспособность компании.

Обязательства компании представляют собой ни что иное, как кредиторскую задолженность предприятия. Разница между активами и обязательствами определяет финансовое положение компании. Обязательства бывают долгосрочными и краткосрочными. Краткосрочные обязательства – это долги компании, которые должны быть выплачены в течение одного года. У большинства российских компаний, долговые обязательства составляют примерно 70% от годового оборота компании, при этом краткосрочные обязательства равняются около 25-35% от выручки. Чем больше процент долгов, тем менее надежной для инвестиций считается компания.

Например, лидер металлургической отрасли России, ОАО Новолипецкий металлургический комбинат, по итогам 2014 года, имеет долговые обязательства в размере 39.26% от выручки, а работающая в этом же секторе экономики, компания «Мечел», которая испытывает значительные финансовые проблемы имеет долг в размере 94.93% от оборота, при этом 99% обязательств «Мечела» являются краткосрочными. Уже в начале 2015 года было ясно, что «Мечел» находится на грани банкротства, а в августе кредиторами компании было подано исковое заявление в московский арбитражный суд о признании российского горно-металлургического гиганта банкротом.

Капитализация и коэффициенты P/Е и P/S

Рыночная капитализация – это оценочная стоимость компании, которая вычисляется, как произведение количества выпущенных в обращение акций на их текущую цену. В зависимости от котировок ценных бумаг, показатель капитализации изменяется в большую или меньшую сторону. Наряду с суммой активов, капитализация, является одним из основных показателей надежности и стабильности компании. Среди российских компаний, наибольшую рыночную капитализацию имеют компании « » и «Роснефть», 3.33 и 2.68 трлн. рублей соответственно.

Показатель рыночной капитализации используется при расчете одного из двух основных коэффициентов, применяемых в фундаментальном анализе. Коэффициент P/S рассчитывается, как отношение рыночной капитализации компании к ее годовой выручке. Второй коэффициент Р/Е, является отношением текущей стоимости акции к сумме годовой прибыли за одну ценную бумагу.

Оба этих коэффициента используются аналитиками для сравнительной оценки инвестиционной привлекательности компаний. Если значения коэффициентов небольшие, то это сигнализирует о , а большие, соответственно о переоцененности.

Единого мнения о том, какой из коэффициентов наиболее ярко отражает текущее положение вещей не существует. Р/Е зависит от прибыли, а следовательно, должен быть определяющим, поскольку именно прибыль компании позволяет в будущем инвестировать средства для улучшения производственной деятельности и выплачивать дивиденды акционерам. Но очень часто ради привлечения инвестиций, компании сознательно завышают прибыль в промежуточной финансовой отчетности, поэтому аналитики вместе с коэффициентом Р/Е, обязательно используют отношение капитализации и оборота — P/S.

Конечно есть над чем подумать — фундаментальный анализ инвестиционных свойств ценных бумаг имеет много методов, систем, и в основном большинство имеют узкий характер.

Видео об оценке состояния компании

Рекомендует инвесторам вкладывать деньги таким образом, чтобы сегодняшние инвестиции приносили прибыль уже завтра. Это касается и трейдеров, и инвесторов. За 35 лет своей деятельности, этот великий инвестор смог увеличить начальный капитал на 200 тысяч процентов!

Баффет также рекомендует работать только с теми компаниями, продукцию которых вы знаете лично и которая вам нравится. К примеру, сам «Оракул из Омахи» когда-то купил акции компании Gilette, которая ему очень нравилась. С их помощью он существенно упрочил свои позиции.

Не стоит вкладывать деньги в сферы, в которых вы плохо разбираетесь. Такой подход приведет к убыткам. Это относится и к трейдерам, и к инвесторам. Намного проще вкладывать капиталы в области, в которых вы разбираетесь. Если вы, к примеру, внимательно следите за развитием рынка сырьевых товаров, то вы можете смело инвестировать в компании, которые занимаются добычей.
Еще одно важное правило – не стоит передерживать убыточные позиции. Если таковые появляются, лучше закрыть сделку и продать акции. Убыточные позиции лишь расшатывают нервы инвестора.
Рост цен на акции – это рост компании в целом. Если компания развивается, значит и ее акции будут расти. Этот совет достаточно актуален. Но не стоит забывать и о том, что рост акций может быть искусственным, на фоне избыточной ликвидности на рынках. В такое время также можно открывать позиции, но стоит помнить о пузырях.
Важно сравнивать акции и находить среди них победителей. Некоторые компании могут расти быстрее других. Именно их акции и стоит покупать для получения более быстрой прибыли. Эта рекомендация, опять же, актуальна для нормальных рыночных условий. Когда на рынке появляется избыточная ликвидность, такое правило может сыграть злую шутку с трейдером или инвестором.
Уоррен Баффет также рекомендует использовать расчеты в своем анализе. Тем самым, и инвестор и трейдер смогут выделиться из толпы необразованных коллег и добиться существенного результата.

Перед покупкой тех или иных акций, необходимо изучить историю компании и провести фундаментальный анализ акций. Очень часто, многие инвесторы, да и трейдеры, пытаются исследовать лишь короткий промежуток деятельности предприятия. А это неправильно с точки зрения Уоррена Баффетта — классика инвестирования.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter .

Фундаментальный анализ представляет собой анализ ситуации на финансовом рынке и соответствующие прогнозы на основе данных, которые не имеют отношения к графикам движения цены.

Фундаментальный анализ позволяет сформировать мнение о движении цен на финансовые активы вследствие изучения развития той или иной экономической ситуации.

Особенности фундаментального анализа и его отличие от технического анализа

Фундаментальный анализ кардинально отличается от . Фундаментальный анализ намного сложнее технического, поэтому он менее востребован среди трейдеров.

Основное положение, которое отличает эти два вида анализа, можно сформулировать так: согласно принципов фундаментального анализа, цены на финансовые активы являются отражением спроса и предложения, которые в свою очередь зависят от фундаментальных факторов экономики. Согласно принципов технического анализа, причины изменения цен вообще не стоит искать, нужно изучать графики и на их основе прогнозировать дальнейшее ценовое движение.

Технический анализ базируется на изучении графиков движения цены, трендов и их направлений, торговых сигналов, показателей специальных индикаторов. В таком виде анализа абсолютно не обязательны экономические, финансовые знания. Нужны специфические знания, позволяющие анализировать выше перечисленные факторы. Идеально подходит для новичков трейдинга.

Для составления прогнозов, основанных на фундаментальном анализе, прежде всего, нужны знания экономических дисциплин. Фундаментальный анализ основан на изучении экономических и политических событий, экономических показателей, событий государственного уровня, которые оказывают или могут оказать влияние на движение цен на финансовые активы. Понятно, что простого логического мышления здесь не достаточно. Трейдер, который выбирает торговую тактику, основанную на фундаментальном анализе, должен иметь специальные знания и уметь правильно сформулировать, к каким последствиям, вероятно, приведёт то или иное экономическое, политическое событие.

Прогнозы, получаемые на основе фундаментального анализа, предназначаются для торговли в долгосрочных, часто многолетних, периодах. Такие прогнозы не подходят для внутридневной торговли.

Фундаментальный анализ выбирают, в основном, опытные трейдеры или крупные компании, которые ориентированы на долгосрочную торговлю и имеют значительный торговый капитал в своём распоряжении.

Правила эффективного использования фундаментального анализа

Трейдеры, которые в основу своей торговой стратегии заложили фундаментальный анализ, напрямую связывают свою работу с изучением экономических и политических событий, новостей.

Необходимую для торговли информацию можно получит из новостных сайтов, по телевизору, из газет.

Незаменимым инструментом для фундаментальных аналитиков является экономический календарь, в котором с различной периодичностью для каждого показателя отражаются важные статистические данные.

Конечно, все показатели и их статистику изучить невозможно, да в этом и нет необходимости. Нужно выбирать экономические показатели и важные события тех стран, которые имеют непосредственное отношение к торгуемому активу.

Важно постоянно отслеживать выходящие с определённой периодичностью статистические данные. Сравнение данных по таким показателям позволяет делать определённые выводы. Нужно смотреть, прежде всего, на предыдущее значение выбранного экономического показателя, далее на предполагаемое и затем на фактическое, которое появляется в колонке экономического календаря после выхода соответствующей новости. Если фактическое значение хуже прогнозируемого, то это плохо для финансового актива, если наоборот – хорошо. Если фактическое значение примерно равняется прогнозируемому, то это никак не отразится на рынке.

Из всех показателей, отражённых в экономическом календаре, самое большое значение имеют те, которые обозначаются тремя значками важности (на разных календарях эти значки могут быть различными). На них нужно концентрировать особое внимание, поскольку именно они оказывают самое значительное влияние на изменения цен на финансовые активы.

Использование фундаментального анализа в чистом виде значительно менее эффективно, чем в сочетании с техническим анализом.

Фундаментальный анализ и его важнейшие показатели

Все показатели, влияющие на финансовые рынки и формирующие спрос и предложение на активы, условно можно разделить на несколько групп.

Показатели движения торгового и инвестиционного капитала :

торговый баланс,
баланс текущих счетов,
баланс капитальных счетов,
платёжный баланс.

Характеризуют, каков был и может быть спрос и предложение на активы со стороны институтов, осуществляющих экспортно-импортные операции.

Показатели, характеризующие состояние финансового рынка страны :

динамика фондовых индексов,
динамика доходности по среднесрочным и долгосрочным государственным ценным бумагам,
динамика процентных ставок на межбанковском кредитном рынке,
динамика ставок по ипотечным кредитам.

Характеризуют потенциальную и текущую рентабельность вложений инвестиционных институтов в активы, номинированные в национальной валюте.

Агрегированные макроэкономические показатели :

Валовый Внутренний Продукт (ВВП),
объём и динамика государственных расходов,
объём и динамика поступлений в бюджет страны,
дефицит/профицит бюджета страны,
совокупное потребление,
совокупные частные инвестиции,
уровень личных сбережений,
объём экспорта,
объём импорта,
безработица.

Характеризуют экономику страны в целом, динамику экономического роста и возможные перекосы.

Показатели динамики производства и торговли :

индекс промышленного производства,
индекс использования производственных мощностей,
объём промышленных заказов,
промышленные запасы,
заказы на товары длительного пользования,
розничные продажи,
объём коммерческого кредита,
объём кредитов под недвижимость,
объём выданных потребительских кредитов.

Характеризуют состояние и перспективы развития производственного и торгового сектора экономики страны. Отражают внутренний спрос в стране и готовность компаний и частных лиц тратить деньги, уровень развития промышленного производства и его динамику, потенциальный внутренний спрос на национальную валюту со стороны потребителей.

Показатели трудовой статистики :

производительности труда,
занятости,
уровня безработицы.

Характеризуют сектор рабочей силы, его состояние и динамику. Косвенно показывают будущий потенциал спроса со стороны потребителей на товары и услуги.

Показатели инфляции :

индекс потребительских цен,
индекс промышленных цен,
дефлятор цен ВВП,
индекс потребительских энергетических цен,
индекс цен на экспорт,
индекс цен на импорт,
средняя почасовая заработная плата,
индекс стоимости рабочей силы,
динамика цен на нефть.

Характеризуют текущее и потенциальное инфляционное давление на экономику.

Индикаторы кредитно-денежного регулирования экономики :

учётная ставка ЦБ,
планируемые объёмы размещения и погашения государственных ценных бумаг,
планируемые объёмы привлечения или погашения правительством внешних кредитов,
показатели предложения денег.

Индикаторы кредитно-денежного регулирования экономики - важнейшие показатели из всех перечисленных здесь групп. Они показывают, какую политику в период данного этапа экономического цикла собирается проводить правительство, и какими методами.

Индикаторы делового цикла, индексы экономической активности и оптимизма :

индекс опережающих экономических индикаторов,
индекс совпадающих экономических индикаторов,
индекс запаздывающих экономических индикаторов,
индекс делового оптимизма менеджеров по закупкам,
индекс делового оптимизма менеджеров предприятий сферы услуг,
индекс потребительского доверия (оптимизма),
индекс делового доверия (оптимизма).

Для расчетов индикаторов делового цикла используются в основном усреднённые значения показателей других секторов экономики. Индексы активности и оптимизма – это опросные показатели, значения которых формируются из результатов опросов инвесторов, потребителей и других групп экономических агентов относительно своего текущего положения и будущих ожиданий. Как правило, такие индексы опережают экономический цикл на период от месяца до года.

Показатели строительной отрасли :

количество строящихся домов,
количество выданных разрешений на строительство,
продажи новых домов,
продажи не новых домов,
расходы на строительство.

Показатели строительной отрасли используются в качестве опережающих индикаторов, поскольку принято считать, что строительство опережает общий деловой цикл.

Факторы, которые необходимо учитывать при анализе экономических показателей

При анализе экономических показателей необходимо учитывать следующие факторы:

Что и каким образом измеряет показатель, какие данные используются для его расчёта, какова волатильность при его выходе, в каких единицах рассчитывается показатель.
К какому виду индикаторов по отношению к экономическому циклу относится показатель: опережающие, запаздывающие или совпадающие.
С какой периодичностью и в какое время выходит показатель.
Публикуется ли показатель один раз или по нему есть предварительные и пересмотренные (окончательные) данные.
В каких диапазонах происходит колебание показателя в различные периоды экономического цикла страны.
Какое влияние оказывает показатель на другие фундаментальные факторы.
Какие фундаментальные показатели оказывают критическое влияние на рассматриваемый показатель.

Анализируя экономические показатели, нужно в обязательном порядке учитывать политическую ситуацию в стране и политический курс, которого придерживается правительство государства.

Если в качестве торгового актива выбрана валюта и прогнозы фундаментального анализа строятся для определения динамики движения валютных котировок, нужно уделять особое внимание политике, которая очень сильно влияет, прежде всего, именно на валюту, как на финансовый актив.

Рассматривая валюту в рамках государства и его внутренней экономики, нужно учитывать, что реальное предложение денег внутри экономики влияет на стоимость валюты. В государстве есть множество механизмов влияния на стоимость национальной валюты.

В рамках государства важно сохранять контроль над ростом предложения денег (предложение денег – это общее количество денег, доступных в экономике). Если предложение денег увеличивается, соответственно увеличивается количество средств на инвестиции и расходы, что стимулирует экономику. Если предложение денег снижается – возникает противоположный эффект. Сохранение баланса в этом вопросе – важнейший фактор для поддержания здоровой экономической ситуации в стране. Нарушения этого баланса приводят к отрицательным последствиям в экономике государства: слишком большое предложение может привести к повышению уровня инфляции до величин, которые могут навредить экономике, слишком низкое предложение может остановить рост и развитие экономики.

Анализ экономических показателей в фундаментальном анализе осуществляется с целью принятия двух типов решений:

Решений о долгосрочном инвестировании в валюту той или иной страны.
Решений по торговле на новостях.

Фундаментальный анализ Forex - это метод оценки рыночной ситуации, который исходит из того, что влияние на валютный рынок оказывается фундаментальными факторами экономики. Задачей фундаментального анализа как раз является исследование таких факторов и выявление закономерностей.

Предмет фундаментального анализа

Предметом фундаментального анализа являются причины, которые влияют на динамику цен на валютном рынке. Это достаточно сложный и трудоемкий процесс оценки. Так же, как биржевые маклеры измеряют здоровье публично проданной компании, исследуя ее баланс, задолженность и статистику потока наличности, торговец Форекс выбирает разумность национальной экономики, рассматривая такие вещи как дифференциалы процентной ставки Центрального банка (который является различием между расходами по займам, как решено центральными банками разных стран), активный торговый баланс или дефициты, наряду с тенденциями занятости, производительностью и многими другими факторами.

Фундаментальный анализ выявляет причины основной динамики цен прямым и ясным способом. Например, из-за непринужденности заимствования и проистекающего изобилия глобальной ликвидности в последние годы, дифференциал процентной ставки между центральными банками двух стран был самым важным индикатором в определении ценовых тенденций на валютном рынке. Маловероятно, что процентные ставки останутся одним из самых важных факторов изменения валютного рынка столько, настолько как финансовые игроки, которые могут свободно перемещать капитал через национальные границы.

Фундаментальный анализ пытается обнаружить и предсказать причины тенденций Форекс, и при этом он использует много индикаторов, чтобы представить всестороннюю картину глобальных финансов. Но вне самих индикаторов, что действительно заставляет курс валюты двигаться в особом направлении? Колебания курсов валюты действительно решены только статистикой и потоком новостей?

Фундаментальный анализ пытается предсказать денежные потоки в виде и на основе особой валюты. Статистические данные значительные только, насколько рынки расценивают их как основание для направления международных денежных потоков. У страны могут быть очень низкая безработица, превосходные показатели производительности и очень хорошая статистика в целом, и ее валюта может все еще иметь сильное влияние - если, несмотря на все те преимущества, совокупное предложение превышает спрос валюты. Другими словами, никакого индикатора, никакой статистической величины или стандарта не достаточно, чтобы полностью оценить превосходство одной валюты над другой, если общая экономическая обстановка (т.е. финансовые рынки в целом), не желает использовать преимущества, которые обеспечивает процветающая экономика.

Показатели фундаментального анализа

К показателям фундаментального анализа можно отнести:

Показатели движения торгового и инвестиционного капитала (торговый баланс; баланс текущих счетов; баланс капитальных счетов; платежный баланс)
Показатели, характеризующие состояние финансового рынка страны (сумма размещенных облигаций казначейства США и ставка и динамика объема и ставки размещения; динамика фондовых индексов;динамика процентных ставок на межбанковском кредитном рынке; динамика доходности по среднесрочным и долгосрочным государственным ценным бумагам)
Агрегированные макроэкономические показатели (ВВП,объем и динамика государственных расходов, объем и динамика поступлений в бюджет страны, дефицит / профицит бюджета страны и др.)
Показатели динамики производства и торговли
Показатели трудовой статистики
Показатели инфляции
Индикаторы кредитно-денежного регулирования экономики

и другие.

Связь стратегии и фундаментального анализа

Сила фундаментального анализа находится в его связях с экономическими событиями в целом. И, факт, что фундаментальные причины решают главные тенденции на валютных рынках, бесспорен. Трейдер обладает очень надежным инструментом в этом виде анализа. Проблема с фундаментальным анализом, с другой стороны, двойная: нет четкой привязки к временному фактору; и рынки не всегда реагируют на факторы рациональным способом. То, что нужно помнить, когда рыночная стоимость валюты существенно отличается от ее основной ценности, то, что рынок не стал бы допускать не рациональное назначение цены, если определенные люди не получали большую прибыль от этого. Поэтому обязательно, чтобы аналитик идентифицировал это несоответсвие, исследовал причины ее и сформулировал стратегию использовать это.

Отличие фундаментального анализа от технического

Технический анализ отличается от фундаментального анализа, который основывается на анализе валютных пар. Технический анализ анализирует цену, объем и другую рыночную информацию, в то время как фундаментальный анализ ориентирован на факты компании, рынок, валюты или товар. Большинство крупных брокерских, торговых групп, или финансовых учреждений, как правило, содержат в себе подразделения, которые проводят как технический анализ, так и фундаментальный анализ.

Технический анализ широко используется трейдерами и финансовыми специалистами, а также очень часто используется активными внутридневными трейдерами, маркет-мейкерами и брокерами товарной биржи. Пользователи считают, что даже если технический анализ не может предсказать будущее, он помогает определить торговые возможности.

На валютных рынках его использование может быть более широким, чем фундаментального анализа. Это означает не то, что технический анализ более применим к иностранным рынкам, а то, что технический анализ является более узнаваемым, чтобы эффективно применять его здесь, чем где-либо еще. В то время как некоторые отдельные исследования показали, что правила технической торговли могут привести к последовательным возвратам в период до 1987 года, большая часть теоретических работ была сосредоточена на природе аномального положения рынка иностранной валюты. Предполагалось, что эта аномалия обусловлена интервенцией центрального банка, которую, очевидно, технический анализ не мог прогнозировать. Последние исследования показывают, что путем комбинации различных торговых сигналов в единый подход можно повысить рентабельность и снизить зависимость от какого-либо одного правила.

Показатели	Базисный период	Текущий период
1. Рыночная капитализация, тыс. р. (MCAP-Р): 1.1 Рыночная цена акции, тыс. р. 1.2 Количество акций, шт.
2. Выручка, тыс. р. (S)
3. Операционные затраты (за исключением амортизации), тыс. р.
4. Прибыль до вычета амортизации, уплаты процентов по кредитам и налогов, тыс. р. (EBITDA)
5. Амортизация, тыс. р.
6. Прибыль до уплаты налогов и процентов по кредитам, тыс. р. (EBIT)
7. Проценты по кредитам, тыс. р.
8. Прибыль до уплаты налогов, тыс. р. (EBT)
9. Чистая прибыль, тыс. р. (E), Т=24 %

11. P/E: Рыночная цена обыкновенной акции/Чистая прибыль на акцию
12. Собственный капитал, тыс. р.




15. ROA: Е/Всего активов
16. ROE-рентабельность собственного капитала: Е/Собственный капитал

Тема 4. Денежные потоки:

Денежный поток (Cash flow).

Свободный денежный поток(Free Cash Flow- FCF).

Текущая операционная деятельность (operating activities).

Инвестиционная деятельность (investing activities).

Финансовая деятельность (financing activities).

Отчет о движении денежных средств.

Методические указания

Денежный поток предприятия (cash flow) представляет собой:

Денежный поток = Чистая прибыль + Амортизация материальных и нематериальных активов (неденежные затраты).

Свободный денежный поток (Free Cash Flow- FCF) – поток средств, доступный для распределения между инвесторами после инвестиций в основные средства и оборотный капитал.

Свободный денежный поток = Денежный поток – Инвестиции в операционные оборотные и внеоборотные активы.

Отчет о движении денежных средств (косвенный метод). Для разработки отчета итоговые бухгалтерские данные группируют по видам деятельности. Все операции предприятия разделяют на три категории.

Текущая операционная деятельность(operating activities): чистая нераспределенная прибыль, амортизация и изменения в оборотных активах и обязательствах за исключением денежных средств на счете и краткосрочных финансовых вложений. Увеличение материально-производственных запасов и дебиторской задолженности снижает запас денежных средств предприятия, а сокращение этих активов его увеличивает. С увеличением кредиторской задолженности предприятие сберегает собственные денежные средства, а сокращение кредиторской задолженности предполагает расходование денежных средств на погашение долгов перед поставщиками и по другим обязательствам.

Инвестиционная деятельность (investing activities) –инвестиции в основные средства или продажа основных средств.

Финансовая деятельность (financing activities): получение (расходование) денежных средств в результате операций с краткосрочными финансовыми вложениями, эмиссии акций или выкупа выпущенных в обращение акций, изменения долгосрочных обязательств, выплата дивидендов.

Задание 1. Составьте отчет о денежных потоках предприятия за год (в форме табл. 6), используя данные бухгалтерской отчетности предприятия (Приложение 1, индивидуальный вариант), выполните анализ его итогов. Рассчитайте чистый денежный поток и свободный денежный поток, дайте оценку полученным результатам.

Пример. Деятельность предприятия за отчетный период характеризуется следующими данными бухгалтерской отчетности (табл. 5).