تحليل أمثلة سيناريوهات المشروع. حساب المشروع الفردي VaR

عند إجراء تحليل مخاطر المشروع، يتم أولاً تحديد الحدود المحتملة للتغيير في جميع عوامله "الخطيرة" (المتغيرات الحرجة)، ومن ثم يتم إجراء حسابات التحقق المتعاقبة على افتراض أن المتغيرات تتغير بشكل عشوائي ضمن قيمها المقبولة. بناءً على حسابات نتائج المشروع في كميات كبيرةفي ظل ظروف مختلفة، يسمح تحليل المخاطر بتقدير توزيع الاحتمالات لخيارات المشروع المختلفة وقيمتها المتوقعة (التكلفة).

وفقًا للنهج النظري المقبول عمومًا، تسعى كل شركة، في عملية النشاط الاستثماري، إلى زيادة قيمتها إلى أقصى حد. وفي ظل ظروف اليقين التام وغياب المخاطرة، فإن هذه المشكلة تعادل المشكلة تعظيم الربح، أي. صافي القيمة المخصومةيكلف. في الواقع، بالنسبة لمعظم المستثمرين والمطورين، من المهم ليس فقط تعظيم الأرباح، ولكن أيضًا تقليل مخاطر المشروع المعني. مشروع استثماري.

يعتمد تحليل مخاطر المشروع على حساب كافة مؤشراته ومعاييره، وهو ما يسمى بالحالة الأساسية (استناداً إلى المعلومات الفعلية والمتوقعة)، والتي أثبتت فعالية المشروع.

يمكن تقديم أي مشروع استثماري كسلسلة من التدفقات النقدية. الغرض من تحليل المشروع الاستثماري هو تحديد مدى فعاليته، والتي يمكن تقييمها من خلال مؤشر صافي القيمة الحالية (NPV). سوف تظهر كيف ستتغير سعر السوقالشركات إذا نجح المشروع.

عندما يتم اتخاذ قرار الاستثمار في ظل ظروف من عدم اليقين، تدفقات نقديةقد تنشأ وفقا لأحد الخيارات البديلة العديدة. من الناحية النظرية، فمن الضروري النظر في جميع السيناريوهات المحتملة. ومع ذلك، من الصعب جدًا القيام بذلك من الناحية العملية، لذلك يجب استخدام بعض القيود أو الافتراضات.

يمكنك استخلاص استنتاجات حول مدى خطورة المشروع دون اللجوء إلى طرق خاصة باستخدام المؤشرات التالية:

· معدل العائد الداخلي؛

· فترة الاسترداد؛

· نقطة التعادل.

ومع ذلك، لإجراء تقييم أكثر اكتمالا، من الضروري استخدام أساليب خاصة، وبعضها معروض أدناه.

1. عند تحليل مخاطر المشروع، عليك الانتباه إلى ثلاثة مؤشرات. هذا إيصالات المبيعات وتكاليف المنتجات المباعة وتكاليف الاستثمار.تحتوي جميعها على العديد من العناصر الفردية، كل منها يمكن أن يكون له تأثير حاسم على فعالية المشروع. ويجب تحديد هذه العناصر الحاسمة. الطريقة الأنسب لمثل هذا التحليل هي تحليل الحساسيةمشروع.

يستخدم تحليل الحساسية على نطاق واسع في تقييم المشاريع. جوهرها هو على النحو التالي. يتم تحديد العوامل التي قد تؤثر على فعالية المشروع. ولكل عامل يتم تجميع التقديرات الأكثر احتمالا وتفاؤلا وتشاؤما. بعد ذلك، يتم تحديد قيمة صافي القيمة الحالية بناءً على تقديرات كل من المعلمات. أحد القيود الهامة لتحليل الحساسية هو أن الانحراف في معلمة واحدة فقط يعتبر في كل مرة، في حين تعتبر جميع المعلمات الأخرى دون تغيير.ويترتب على ذلك أن المعلمات يجب أن تكون، إن أمكن، مستقلة عن بعضها البعض قدر الإمكان.

دعونا نلقي نظرة على تحليل الحساسية باستخدام مثال.

ويجري النظر في إمكانية الاستثمار في إنتاج منتج جديد. تبلغ تكاليف الاستثمار 200,000 وحدة عملة، وسعر المنتج 10 وحدة عملة، وحجم المبيعات سنويًا 25,000 وحدة عملة، اسعار متغيرةلمنتج واحد - 3 وحدات، سعر ثابت- 100,000 جنيه سوداني في السنة. دورة الحياةالمشروع - 5 سنوات، معدل العائد للمشروع المطلوب من قبل المستثمرين هو 10%. دعونا نحسب مؤشر صافي القيمة الحالية.

صافي القيمة الحالية= - 200000 + 75000/ل.ل + 75000/1.ل 2 + 75000/1.ل 3 + 75000/1.1 4 +75000/1.1 5 = 84310 متر مكعب .

لنفترض أن فعالية هذا المشروع لا يمكن أن تتأثر إلا بالتغييرات في المعلمات المدرجة. وتظهر نتائج التحليل في الجدول 11.2.

التسميات:

ط - المعلمة؛

Pr هو تقدير المعلمة الأكثر احتمالا؛

Sj = NPV o pt - NPV pes. - معامل حساسية العامل؛

r ij – معامل الرتبة (r ij = سي/سج، حيث j هي المعلمة الأكثر حساسية)؛

د - حصة العامل في التباين الكلي

وبالتالي، فإن المشروع قيد النظر هو الأكثر حساسية للتغيرات في أسعار المنتجات، والتي سيؤدي تخفيضها بنسبة 10٪ إلى خسارة مباشرة للمشروع.

2. طريقة السيناريو(تحليل السيناريو) الموصى به التوصيات المنهجية 1999 كإلزامية عند إعداد دراسة الجدوى للمشاريع التي من المتوقع أن تحصل على تمويل مباشر من الدولة أو البلديات.

طريقة السيناريو هي تطوير لمنهجية تحليل حساسية المشروع: مجموعة العوامل بأكملها تخضع لتغيير متزامن (واقعي). ومن ثم يتم تحديد أثر التغيير المتزامن في جميع متغيرات المشروع الرئيسية التي تميز تدفقاته النقدية.

يتم إنشاء السيناريوهات من قبل الخبراء. يمكن أن يكون السيناريو أي حدث أو حالة محتملة إلى حد معقول تؤثر بشكل كبير على العديد من معلمات المشروع في وقت واحد.

يسمح تحليل السيناريو للمستثمرين بتجنب تقييم احتمالات التغييرات في المعلمات الفردية وعلاقاتها لقياس ربحية المشروع والمخاطر المرتبطة به. تقوم الطريقة بتقييم الربحية واحتمالية تطور الأحداث لكل من السيناريوهات المحتملة. في الأكثر حالة بسيطةيتم الأخذ فقط بالسيناريوهات الأفضل (المتفائلة) والأسوأ (المتشائمة) لتطور الأحداث. يتم حساب صافي القيمة الحالية لهذه السيناريوهات ومقارنتها بصافي القيمة الحالية الأساسية للمشروع.

كقاعدة عامة، لإجراء التحليل باستخدام طريقة السيناريو، يُنصح باستخدام منتجات برمجية مختلفة (في أبسط أشكالها، جدول بيانات Excel)، مما يبسط العمل إلى حد كبير.

دعونا نفكر في استخدام طريقة البرمجة النصية للمثال الوارد في القسم السابق (الجدول 11.3).

وبناء على السيناريوهات التي تم الحصول عليها، تم تقديم بعض التوصيات لتقييم وتنفيذ المشروع. وترتكز التوصيات على قاعدة معينة: حتى في السيناريو المتفائل، لا توجد إمكانية لترك مشروع لمزيد من الدراسة إذا كان صافي القيمة الحالية لهذا المشروع سلبيا، والعكس صحيح: السيناريو المتشائم إذا تم استلامه قيمة إيجابيةيسمح صافي القيمة الحالية للخبير بالحكم على مدى قبول مشروع معين، على الرغم من أسوأ التوقعات.

يتطلب التطبيق الصارم لطريقة السيناريو قدرًا كبيرًا من المعلومات حول احتمالات النتائج المختلفة عند حدوث مؤشرات فردية تشكل تدفقات نقدية.

الميزة الرئيسية لطريقة السيناريو هي أنها لا تتطلب معرفة قانون توزيع احتمالات التغيرات للعوامل الرئيسية. ومن ناحية أخرى، فإن تقييمات أي سيناريو تكون ذاتية، مما يقلل من موثوقية التحليل.

يمكن استخدام طريقة السيناريو بشكل أكثر فاعلية عندما يكون عدد صافي قيم القيمة الحالية المحتملة محدودًا. إذا كانت الكمية الخيارات الممكنةتطوير الأحداث غير محدود، ويستخدمون منهجيات أخرى، على سبيل المثال، نمذجة المحاكاة.

3. نمذجة المحاكاة باستخدام طريقة مونت كارلو (محاكاة مونت كارلو)يسمح لك ببناء نموذج رياضي لمشروع ذي قيم معلمات غير مؤكدة، ومعرفة وظائف التوزيع الاحتمالية لمعلمات المشروع، وكذلك الارتباط بين المعلمات، والحصول على توزيع ربحية المشروع. يظهر الشكل 11.4 رسمًا تخطيطيًا موسعًا لتحليل المخاطر باستخدام طريقة مونت كارلو.

تحليل مخاطر مونت كارلو هو عبارة عن تكامل بين تحليل الحساسية وتقنيات تحليل السيناريوهات القائمة على الاحتمالات. نتيجة هذا التحليل هي التوزيع الاحتمالي لنتائج المشروع (على سبيل المثال، احتمال الحصول على NPV<0).

أولا، من الضروري تحديد وظائف التوزيع لكل عامل (متغير) يؤثر على تكوين التدفقات النقدية للمشروع. يفترض عادة أن دالة التوزيع طبيعية، ولتحديدها من الضروري تحديد التوقع الرياضي والانحراف المعياري. يتم عرض نتائج التحليل (الذي يتم إجراؤه عادةً باستخدام حزم برامج خاصة) في شكل ملف تعريف للمخاطر، والذي يمثل بيانيًا احتمالات كل حدث محتمل.

يُظهر ملف تعريف المخاطر التراكمية التوزيع الاحتمالي التراكمي لصافي القيمة الحالية من وجهات نظر مختلفة في مشروع معين.

على الرغم من أن طريقة مونت كارلو لديها عدد من المزايا، إلا أنها لا تستخدم على نطاق واسع في الممارسة العملية. عيبها الرئيسي هو الغموض في تفسير نتائج نمذجة المحاكاة.

متوسط ​​الفعالية المتوقعة للمشروع

نظرًا لأنه من الممكن في كثير من الحالات افتراض طبيعة خطية لتأثير التقلبات الصغيرة في بارامترات تطوير المشروع على عناصر DP وبشكل عام على المؤشرات العامة لفعاليتها، ثم بالفعل في عملية التكوين، بعض يمكن القضاء على سيناريوهات التنفيذ. في هذه الحالة، ومن أجل تقليل تعقيد الحسابات، لا يمكن اختيار سوى عدد صغير من السيناريوهات لمزيد من التحليل.

غالبًا ما تقتصر على ثلاثة سيناريوهات: المتشائم، والأكثر ترجيحًا، والتفاؤل. لنفترض أن احتمالات هذه السيناريوهات قد تم تحديدها. ثم سيكون مخطط حساب المؤشرات التي تحدد العلاقة بين مستويات الربحية والمخاطر كما يلي:

بالنسبة للمشروع، يتم حساب نقاط التطوير للسيناريوهات المتشائمة والأكثر ترجيحًا والمتفائلة.

يتم تعيين احتمالية تنفيذها لكل سيناريو - ρ p، ρ b، ρ o، و ρ p + ρ b + ρ o =1.

لكل سيناريو، يتم حساب مؤشر NPV - NPV p، NPV in ، صافي القيمة الحالية س.

يتم حساب متوسط ​​القيمة المتوقعة لصافي القيمة الحالية للمشروع، وهو التوقع الرياضي لصافي القيمة الحالية لثلاثة سيناريوهات، مرجحة بالاحتمالات المخصصة:

أين
– متوسط ​​القيمة المتوقعة لمؤشر صافي القيمة الحالية للمشروع.

يمكن تعميم الصيغة (11.5) على حالة الرقم التعسفي ( م) تحليل السيناريوهات:

,
, (11.6)

حيث NPV ط - صافي القيمة الحالية بواسطة أنا-السيناريو العاشر؛

ρ ط – احتمال التنفيذ أنا-السيناريو.

5) يتم حساب الانحراف المعياري لمؤشر صافي القيمة الحالية:

, (11.7)

حيث σ هو الانحراف المعياري لـ NPV وفقًا لـ مالسيناريوهات من متوسط ​​القيمة المتوقعة.

6) يتم حساب معامل الاختلاف باستخدام الصيغة

. (11.8)

المؤشر المعياري الرئيسي للكفاءة الاقتصادية للمشروع في ظل ظروف عدم اليقين والمخاطر هو التوقع الرياضي
، محسوبة باستخدام الصيغة (11.5) أو (11.6).

إذا: 1)
، فيجب اعتبار المشروع فعالاً؛

2)
– غير فعالة.

جنبا إلى جنب مع مؤشر التوقع الرياضي للتأثير، من الممكن تحديد القيمة المتوقعة لمؤشرات الأداء الأخرى - المتوقعة ت o المعرف المتوقع وIRR المتوقع.

عند اختيار الخيار الأمثل للمشروع من بين العديد من الخيارات التي تم أخذها بعين الاعتبار، مع الأخذ بعين الاعتبار عوامل عدم اليقين والمخاطر، يمكن استخدام مؤشرات تقييم مستوى المخاطر - الانحراف المعياري σ ومعامل التباين كالخامس. أعلى σ و كالخامس فكلما ارتفع مستوى المخاطرة للمشروع والعكس صحيح.

لنفترض أنه تم تقديم خيارين للمشروع للتحليل، ويتميزان بالمؤشرات المقابلة
, σ , كالخامس. الخيارات الممكنة لاتخاذ قرار استثماري لمجموعات مختلفة من قيم المؤشرات
و σ معروضة في الجدول 11.1.

الجدول 11.1 - قرارات الاستثمار للمشاريع البديلة

قيم المؤشرات و ص		يتم اتخاذ قرار الاستثمار
		قرار الاستثمار واضح. وبما أن كلا المؤشرين أفضل من الخيار 1، فيجب اختياره.
		إذا كان مؤشر الدخل متساويا، فإن الخيار 2 لديه مستوى أقل من المخاطر، وبالتالي، هو الأمثل.
		الخيار الأمثل هو الخيار 1، الذي يتمتع بمستوى دخل أعلى وبنفس مستوى المخاطرة.
		إن اتخاذ قرار لا لبس فيه أمر صعب، فهو يعتمد على موقف الشخص الذي يتخذ القرار من المخاطرة.

وكما يتبين من الجدول 11.1، في الحالة 4، تنشأ حالة غامضة. ومع ذلك، فإن معامل التباين يجعل من الممكن تحديد العلاقة بين المخاطر والدخل ويسهل اتخاذ قرار مقبول في هذه الحالة، عندما تكون المؤشرات
وتبين أن الخيارات σ متعددة الاتجاهات. عند مقارنة مستويات المخاطرة للخيارات الفردية (المشاريع الاستثمارية)، ينبغي إعطاء الأفضلية، مع تساوي الأمور الأخرى، للخيار الذي يتمتع بأقل معامل تباين.

أنواع الكفاءة الاقتصادية

ومن الضروري التمييز بين النوعين التاليين والنوعين المقابلين

مراحل تقييم الكفاءة الاقتصادية الشاملة:

الفعالية الاجتماعية للمشروع.

الفعالية التجارية الشاملة للمشروع.

يتم إجراء تقييم الكفاءة الاجتماعية فقط للمشاريع الاستثمارية واسعة النطاق ذات الأهمية الاجتماعية (على سبيل المثال، مشاريع تطوير حقول الغاز، وبناء مصافي النفط، والطرق السريعة) التي تؤثر بشكل كبير على اقتصاد البلاد وتؤثر على البيئة الطبيعية.

إذا كان مثل هذا المشروع، من وجهة نظر المجتمع ككل، يتمتع بكفاءة عالية من حيث المؤشر المختار (NPV، الدخل القومي الإجمالي، ID، إلى)، ثم انتقل إلى المرحلة الثانية لتحديد الكفاءة الشاملة. في المرحلة الثانية من التقييم الشامل، لا يشكل انخفاض الفعالية التجارية الشاملة (أو عدم الفعالية) سببًا لرفض المشروع. يمكن للمشروع الذي يتمتع بالفعالية الاجتماعية أن يتلقى دعمًا حكوميًا، ومع الأخذ في الاعتبار التدابير العقلانية للدعم الحكومي، يمكن أن يصبح فعالاً تجاريًا. المشروع الذي لم يحسن بعد كفاءته التجارية الشاملة يكون عرضة للرفض بالفعل في المرحلة الأولية الأولى من التقييم. يتم تقييم المشاريع التي ليست ذات أهمية عامة على الفور من حيث فعاليتها التجارية الشاملة.

يتيح لنا الاعتراف بالفعالية التجارية الشاملة الانتقال إلى المرحلة الثانية لتقييم فعالية المشروع - لتقييم فعالية مشاركة كل مستثمر.

إذا تم تقييم الكفاءة الاجتماعية والتجارية العامة (وفعالية المشاركة) على أساس نفس مؤشرات الكفاءة الاقتصادية (NPV، IRR، ID، To)، فكيف تختلف؟

ويكمن الفرق في تفسير الأسعار والضرائب والإعانات المستخدمة في الحسابات كتدفقات داخلة أو تدفقات خارجة (وبعبارة أخرى، تكوين التدفقات النقدية الداخلة والخارجة). عند حساب الكفاءة التجارية الشاملة (كفاءة المشاركة أيضًا)، يتم تقييم التكاليف والنتائج بأسعار السوق (الأساسية أو المتوقعة أو المخفضة). عند حساب الفعالية الاجتماعية للمشروع، ينبغي التعبير عن التكاليف والفوائد

الأسعار "الاقتصادية" ("الظل") المحسوبة. لتحديد الأسعار الاقتصادية، يتم استبعاد العناصر التي تشوه سعر السوق المتوازن من تكوين الأسعار الفعلية: الضرائب والإعانات والمدفوعات الجمركية (التحويلات) وغيرها من تأثيرات تنظيم الأسعار الحكومية، ولكن في نفس الوقت تؤخذ السلع العامة والعوامل الخارجية في الاعتبار. حساب.

عدم اليقين هو خاصية أساسية لاقتصاد السوق. التقديرات المتوقعة لمؤشرات المشروع التي تم الحصول عليها أعلاه ليست موثوقة تمامًا. هناك حاجة لتقييم تأثير التغيرات في البيئة الخارجية بطريقة أو بأخرى على أداء المشروع.

يتم التعبير عن مخاطر المشروع الاستثماري في الانحراف المحتمل للتدفق النقدي لمشروع معين عن المشروع المتوقع - كلما زاد الانحراف، زادت مخاطر المشروع. عند النظر في كل مشروع، يمكنك الحصول على نطاق محتمل من نتائج المشروع، وإعطاء هذه النتائج تقييمًا احتماليًا - تقدير التدفقات النقدية، مسترشدًا بتقديرات الخبراء لاحتمالية توليد هذه التدفقات أو حجم انحرافات مكونات التدفق عن القيم المتوقعة .

دعونا نقوم بتقييم هذا التأثير باستخدام طريقة السيناريو، والتي، بالإضافة إلى الحساب الأساسي، تتم إضافة الحسابات ذات الحسابات الأولية المعدلة، مجمعة في سيناريوهات بالأسماء التقليدية "الأفضل" و"الأسوأ". وترد حدود انحراف المعلمات عن المعلمات الأصلية في الجدول 11.

الجدول 11 - اختلافات المعلمات وفقًا للسيناريوهات.

	اسم المعلمة	اسم السيناريو
		أفضل	أسوأ
	أحجام الإنتاج
	سعر البيع
	تكلفة المواد
	تكلفة المكونات
	تغيير الراتب
	التغير في معدل الخصم

ومن خلال تعديل بيانات المشروع الأولية بما يتوافق مع متطلبات السيناريوهات، سوف نقوم بحساب كافة مؤشرات الكفاءة الاقتصادية للمشروع لكل من السيناريوهات ومقارنتها مع الحالة الأساسية.

من خلال تعيين احتمالات السيناريوهات بشكل تعسفي، بما في ذلك السيناريو الأساسي، قم بحساب متوسط ​​قيمة صافي القيمة الحالية للمشروع باستخدام الصيغة:

NPV CP = P NAIL × NPV NAIL + P BASE × NPV BASE + P مرتفع × NPV مرتفع،

حيث P هي احتمالات تطور السيناريوهات المقابلة، ويجب أن يكون مجموعها مساويًا لواحد.

بعد الحسابات المناسبة، NPV SR يساوي تقريبًا NPV BAZ، لذلك يمكننا القول أن مخاطر المشروع منخفضة.

ماذا أخفت الحسابات عن عامة الناس؟

يمكنك أيضًا وضع الجدول التالي على الملصق:

فِهرِس	السيناريو الأساسي	أفضل سيناريو	السيناريو الأسوأ
تكاليف الاتصال الدولي المباشر
IDInvestments

خاتمة

تعكس مؤشرات الكفاءة التجارية للمشروع بشكل عام التبعات المالية لتنفيذ المشروع الاستثماري، إذا كان من المتوقع مشاركة مستثمر واحد فقط، وهو الذي يتحمل كافة التكاليف اللازمة لتنفيذ المشروع ويستفيد من جميع نتائجه.

يوصى باستخدام ما يلي كمؤشرات رئيسية لحساب الكفاءة التجارية للمشروع:

صافي الدخل؛

صافي القيمة الحالية؛

معدل العائد الداخلي؛

الحاجة إلى تمويل إضافي (التمويل، تكلفة المشروع، رأس المال المخاطر)؛

مؤشرات ربحية التكاليف والاستثمارات؛

فترة الاسترداد؛

مجموعة من المؤشرات التي تميز الوضع المالي للمؤسسة المشاركة في المشروع.

في هذه الدورة، تم النظر في مشروع استثماري ببيانات أولية معينة.

تحليل السيناريوهي طريقة لإدارة المخاطر لكيان تجاري، مبدأ التشغيل الرئيسي لها هو نمذجة المواقف المحتملة والتقييم الكمي اللاحق للمخاطر بناءً على الاستنتاجات المستخلصة من نتائج النمذجة. الهدف الرئيسي لنمذجة السيناريوهات هو تحديد المخاطر الكامنة في المنظمة، وتحديد مرونة المنظمة في مواجهة عواقب حدوث المخاطر، ودعم أدوات إدارة المخاطر المصرفية على مستوى مناسب. على عكس التحليل المالي والرياضي، باستخدام نفس الجهاز، يتيح لك تحليل السيناريو الإجابة على السؤال: "ماذا لو؟" ويجعل من الممكن تطبيق هذا النهج على تحليل المخاطر في المراحل الأولية لإدارة المخاطر المصرفية. العناصر الرئيسية لتحليل السيناريو هي اختبار التحمل، وتحليل سلسلة بديلة من الأحداث، والاختبار الخلفي.

هيكل أسلوب تحليل السيناريو والذي يتكون من المرور بعدة مراحل:

· عرض الكائن قيد الدراسة كنموذج، وتحديد العوامل المؤثرة الرئيسية، والمعايير الناتجة، وتحديد مقياس التقييم.

· اختبار التحمل للنموذج الناتج.

· تحليل سلسلة بديلة من الخصائص السلوكية للنموذج.

· تجميع النتائج التي تم الحصول عليها.

· اختبار البيانات التاريخية (الاختبار الخلفي).

· خاتمة.

دعونا ننظر في المراحل المختارة لتحليل السيناريو.

أداءيتطلب الكائن الاقتصادي كنموذج تحديد المعايير الناتجة ومعايير تقييمها والعوامل التي تشير إلى تأثير معين عليها. عند بناء مثل هذا النموذج، في المرحلة الأولية بالفعل، تنشأ مشكلة في تقييم مدى معقولية تبعيات المعايير والعوامل المختلفة في كائن تم إنشاؤه افتراضيًا أو العدالة في اختيار مجموعة معينة من البيانات التاريخية. في كلتا الحالتين الأولى والثانية، نقطة الضعف في النموذج المستقبلي هي حكم الخبراء أو الجزء غير الرسمي من الطريقة. لذلك، من المستحسن في البداية، بغض النظر عن مدى تعقيد الكائن قيد الدراسة، تبسيط النموذج المستقبلي للغاية مع الحفاظ بالضرورة على خصائص تكوين الجودة.

اختبار الإجهاديمثل تحليلاً لتأثير الأحداث غير العادية (المتطرفة) على مخاطر مؤسسة الائتمان. تقوم عملية إدارة مخاطر الائتمان أو السوق من خلال سيناريوهات الضغط بفحص تأثير الأحداث منخفضة الاحتمال على قرض البنك أو محفظة الأوراق المالية. تقليديا، تشمل مثل هذه الأحداث الأزمات، وتخلف الشركات ذات التصنيف الائتماني المرتفع، والقفزات في التقلبات والارتباطات في السوق. ومن الناحية المثالية، ينبغي أن يكون عدد سيناريوهات الضغط قريبًا من الحد الأقصى الممكن، مما يعكس الصورة الكاملة لمقاومة الإجهاد في المنظمة.

النهج الأمثل عند بناء سيناريوهات الإجهاد الافتراضية هو تغيير الخصائص السلوكية لعوامل ومعايير النموذج، وتقييم ارتباطها وبناء مواقف أو أحداث معقدة غير محتملة على أساسها.

إن استخدام اختبار التحمل، على الرغم من الذاتية النسبية للسيناريوهات، يسمح لنا بتقييم مقاومة الشركة للإجهاد بأقل تكلفة، وتحديد أسوأ السيناريوهات لتطور الوضع، وتحديد أهم العوامل للأداء الطبيعي للبنك، ووضع عدد من الإجراءات الوقائية.

عند التجميع سيناريوهات بديلةيتم استخدام نفس المبادئ كما هو الحال في اختبار الإجهاد، ولكن بمنطق مختلف - تتم دراسة الأحداث غير المحتملة، ولكن يتم تحديد أعمق نطاق ممكن من الأحداث البديلة، والتي يتناسب احتمال حدوثها مع تلك التي حدثت بالفعل. ومع ذلك، فإن تطوير عدد كبير من الخيارات البديلة لتطوير الأحداث هو عملية تتطلب عمالة كثيفة وموارد كثيفة وتستخدم في حالة تلقي توقعات سلبية للغاية للعوامل المحددة، تحسبا لنشر مهم البيانات، عند تحديد بداية حالة الأزمة.

في ظل الظروف العادية، عند وضع سيناريوهات بديلة، يُنصح بإنشاء ثلاثة أو عدة خيارات محتملة لتطور الموقف - متفائل أو على الأرجح أو أساسي ومتشائم. يتيح لنا النظر في السيناريوهات المستقبلية البديلة توقع حدوث الأحداث السلبية، ومراعاة المخاطر المحددة وإعداد التدابير مسبقًا لمنع عواقبها.

المهمة الرئيسية توليف النتائج التي تم الحصول عليهاتشمل المراحل الثلاث الأولى التحقق من مدى كفاية الإطار المنهجي الحالي للبنك لإدارة المخاطر. يفتح البحث الذي تم إجراؤه مسارات جديدة لسلوك المواقف المحفوفة بالمخاطر والعوامل الرئيسية التي تؤثر عليها. واستنادا إلى نتائج هذا التدقيق، تم تطوير مقترحات لتطوير وتحسين أدوات إدارة المخاطر المصرفية الحالية.

يرتبط تحليل السيناريو (طريقة السيناريو، نموذج المحاكاة لتقييم مخاطر المشروع) بحل مشكلة تقييم مخاطر المشروع. يتم التعبير عن مخاطر المشروع الاستثماري، على وجه الخصوص، في الانحراف المحتمل للتدفق النقدي لمشروع معين عن المتوقع - كلما زاد الانحراف، زادت مخاطر المشروع. عند النظر في كل مشروع، يمكنك الحصول على نطاق محتمل من نتائج المشروع، وإعطاء هذه النتائج تقييمًا احتماليًا - تقدير التدفقات النقدية، مسترشدًا بتقديرات الخبراء لاحتمالية توليد هذه التدفقات أو حجم انحرافات مكونات التدفق عن القيم المتوقعة .

طريقة السيناريو (نموذج المحاكاة لتقييم مخاطر المشروع) هي كما يلي:

1. بناءً على تقييم الخبراء، تم وضع ثلاثة سيناريوهات تطوير محتملة لكل مشروع:

أ) متشائم.

ب) الأكثر احتمالا (الأكثر واقعية)؛

ج) متفائل.

2. لكل سيناريو، يتم حساب المؤشر المقابل لصافي القيمة الحالية - صافي القيمة الحالية، أي. يتم الحصول على ثلاث قيم: NPVn (للسيناريو المتشائم)؛ NPVB (للسيناريو الأكثر احتمالا)؛ NPV0 (للسيناريو المتفائل).

3. لكل مشروع، يتم حساب أكبر تغيير في قيمة NPV - نطاق التباين D (NPV) = NPV0 - NPVn والانحراف المعياري:

حيث NPVk هو صافي القيمة الحالية للمشروع لكل IE من السيناريوهات المدروسة؛ NPV هي القيمة المتوسطة المرجحة لاحتمالات Pk لتنفيذ كل من السيناريوهات الثلاثة:

صافي القيمة الحالية = -x^NPVk. 3 ك=ط

من بين المشاريع المقارنة، يعتبر المشروع الذي يحتوي على نطاق أكبر من التباين D (NPV) أو الانحراف المعياري Odgru أكثر خطورة.

يمكن تعديل المنهجية المدروسة باستخدام التقديرات الاحتمالية الكمية. في هذه الحالة، يتم تعيين احتمالية تنفيذها لكل خيار (سيناريو) - المتشائم والأكثر احتمالا والتفاؤل. ثم، لكل مشروع، يتم حساب قيمة صافي القيمة الحالية المحتملة، مرجحة بالاحتمالات المخصصة، والانحراف المعياري عنها:

°NPv^M(NPV-NPVk)2-Pk،

حيث NPVk هو صافي القيمة الحالية للمشروع لكل من السيناريوهات الثلاثة قيد النظر؛ NPV هي القيمة المتوسطة المرجحة لاحتمالات Pk لتنفيذ كل من السيناريوهات الثلاثة:

NPV = f ^ NPVk-Pk.

ومن بين المشاريع التي تتم مقارنتها، يعتبر المشروع ذو الانحراف المعياري الأكبر أكثر خطورة.

مثال 8.11.

من الضروري تحليل مشروعين متنافيين A وB لهما نفس مدة التنفيذ،

نفس قيم الاستثمارات الرأسمالية والمتحصلات النقدية السنوية - قيم سعر رأس المال للمشاريع متساوية أيضًا. في الوقت نفسه، تتميز المشاريع بالمخاطر (احتمال التنفيذ، سيناريوهات مختلفة). وترد في الجدول البيانات الأولية ونتائج الحساب. 8.14.

الجدول 8.14 المؤشر مليون روبل. المشروع 4 المشروع ب

احتمالية احتمال الاستثمار -15.0 1 -15.0 1 تقييم الخبراء للدخل المخصوم من تنفيذ المشروع في مختلف

hch lauartLtav poggy mystical 13.7 0.2 12.9 0.1 uawfinnPP veOOATNY 18.4 0.7 18.4 0.5 pgtplmygtic 22.6 0.1 20.3 0.4 Pioshsya l/P1/(paschet)" n or g i/i M ISTI CH VS KE I -1.3 -2.1 0.1 iai(lppr yaeooyatneya 3.4 0.7 3.4 0.5 pptimmg.tic 7.6 0.1 5.3 0.4 نطاق التباين 8.9 7.4 الانحراف المعياري 2.43

دعونا نحسب متوسط ​​صافي القيمة الحالية لكل مشروع:

MRUl=^MRUk-Rk =(-1.3)-0.2+ 3.4-0.7+ 7.6-0.1 =

0.26 + 2.38 + 0.76 = 2.88 مليون روبل؛

NPVB = Y^NPV، ؟ Rk = (-2.1) 0.1 + 3.4 0.5 + 5.3 0.4 =

0.21 +1.70 + 2.12 = 3.61 مليون روبل.

دعونا نحسب الانحراف المعياري لصافي قيم القيمة الحالية لكل مشروع:

^RUA-MRUA,)2-RA> =

V(2^(-l,3))2 0.2 + (2.88 - 3.4)2 0.7 + (2.88 - 7.6)" 0.1 =

^(MRGV-YRUV,)2-RVL =

V(3.61 - (-2D))2 0.1 + (3.61 -3.4)2 0.5 + (3.61 - 5.3)2 0.4 = = 73.26 + 0 .02 + 1.14 = 2.10 مليون روبل.

وبالتالي، يتميز المشروع أ بنطاق تباين أكبر من المشروع ب، بالإضافة إلى قيمة أكبر للانحراف المعياري لصافي القيمة الحالية، وبالتالي فهو أكثر خطورة من المشروع ب.