تجزیه و تحلیل نمونه های سناریوهای پروژه. محاسبه VaR پروژه های فردی

هنگام انجام تجزیه و تحلیل ریسک پروژه، ابتدا محدودیت های احتمالی تغییر در همه عوامل "خطرناک" آن (متغیرهای بحرانی) تعیین می شود و سپس محاسبات تأیید متوالی با این فرض انجام می شود که متغیرها به طور تصادفی در مقادیر قابل قبول خود تغییر می کنند. بر اساس محاسبات از نتایج پروژه در مقادیر زیادتحت شرایط مختلف، تجزیه و تحلیل ریسک به فرد اجازه می دهد تا توزیع احتمال گزینه های مختلف پروژه و ارزش مورد انتظار آن (هزینه) را تخمین بزند.

با توجه به رویکرد نظری پذیرفته شده عمومی، هر شرکت در فرآیند فعالیت سرمایه گذاری، تلاش می کند تا ارزش خود را به حداکثر برساند. در شرایط اطمینان کامل و عدم وجود خطر، این مشکل معادل مشکل است حداکثر سازی سود، یعنی ارزش خالص تنزیل شدههزینه. در واقعیت، برای اکثر سرمایه گذاران و توسعه دهندگان، نه تنها به حداکثر رساندن سود، بلکه به حداقل رساندن ریسک پروژه مورد نظر نیز مهم است. پروژه سرمایه گذاری.

تجزیه و تحلیل ریسک یک پروژه بر اساس محاسبه تمام شاخص ها و معیارهای آن است که اصطلاحاً مورد پایه (بر اساس اطلاعات واقعی و پیش بینی شده) است که اثربخشی پروژه را به اثبات رسانده است.

هر پروژه سرمایه گذاری می تواند به عنوان دنباله ای از جریان های نقدی ارائه شود. هدف از تجزیه و تحلیل یک پروژه سرمایه گذاری تعیین اثربخشی آن است که می تواند توسط شاخص ارزش فعلی خالص (NPV) ارزیابی شود. او نشان خواهد داد که چگونه تغییر خواهد کرد قیمت بازارشرکت ها در صورت موفقیت پروژه

هنگامی که یک تصمیم سرمایه گذاری تحت شرایط عدم اطمینان اتخاذ می شود، جریان های نقدیممکن است بر اساس یکی از بسیاری از گزینه های جایگزین ایجاد شود. در تئوری، لازم است تمام سناریوهای ممکن را در نظر بگیریم. با این حال، در عمل انجام این کار بسیار دشوار است، بنابراین محدودیت ها یا مفروضات خاصی باید استفاده شود.

شما می توانید بدون استفاده از روش های خاص و با استفاده از شاخص های زیر در مورد ریسک پروژه نتیجه گیری کنید:

· نرخ بازده داخلی؛

· دوره ی باز پرداخت؛

· نقطه سربه سر.

اما برای ارزیابی کاملتر لازم است از روشهای خاصی استفاده شود که برخی از آنها در زیر ارائه شده است.

1. هنگام تجزیه و تحلیل ریسک پروژه، باید به سه شاخص توجه کنید. این رسیدهای فروش، هزینه های محصولات فروخته شده و هزینه های سرمایه گذاری.همه آنها شامل موارد منفرد زیادی هستند که هر کدام می توانند تأثیر تعیین کننده ای بر اثربخشی پروژه داشته باشند. این عناصر حیاتی باید شناسایی شوند. مناسب ترین روش برای چنین تحلیلی است تجزیه و تحلیل میزان حساسیتپروژه

تجزیه و تحلیل حساسیت به طور گسترده ای در ارزیابی پروژه استفاده می شود. ماهیت آن به شرح زیر است. عواملی که ممکن است بر اثربخشی پروژه تأثیر بگذارد شناسایی می شوند. برای هر عامل، محتمل ترین، خوش بینانه ترین و بدبینانه ترین تخمین ها تهیه می شود. در مرحله بعد، ارزش خالص ارزش فعلی بر اساس برآورد هر یک از پارامترها تعیین می شود. یک محدودیت مهم در تحلیل حساسیت این است که انحراف تنها در یک پارامتر هر بار در نظر گرفته می شود، در حالی که بقیه پارامترها بدون تغییر در نظر گرفته می شوند.بنابراین، پارامترها باید در صورت امکان تا حد امکان مستقل از یکدیگر باشند.

بیایید با استفاده از یک مثال به تحلیل حساسیت نگاه کنیم.

امکان سرمایه گذاری برای تولید محصول جدید در حال بررسی است. هزینه های سرمایه گذاری 200000 CU، قیمت محصول 10 CU، حجم فروش در سال 25000 CU است. هزینه های متغیربرای یک محصول - 3 واحد، هزینه های ثابت- 100000 CU در سال. چرخه زندگیپروژه - 5 سال، نرخ بازده پروژه مورد نیاز سرمایه گذاران 10٪ است. بیایید شاخص ارزش فعلی خالص را محاسبه کنیم.

NPV= - 200000 + 75000/l.l + ​​75000/1.l 2 + 75000/1.l 3 + 75000/1.1 4 + 75000/1.1 5 = 84310 cu .

اجازه دهید فرض کنیم که اثربخشی این پروژه تنها می تواند تحت تاثیر تغییرات در پارامترهای فهرست شده باشد. نتایج تجزیه و تحلیل در جدول 11.2 نشان داده شده است.

نامگذاری ها:

i - پارامتر؛

Pr محتمل ترین تخمین پارامتر است.

Sj = NPV o pt - NPV pes. - ضریب حساسیت عاملی؛

r ij – ضریب رتبه (r ij = Si/Sj، جایی که j حساس ترین پارامتر است).

d سهم عامل در کل تغییرات است

بنابراین پروژه مورد بررسی بیشترین حساسیت را نسبت به تغییرات قیمت محصولات دارد که کاهش 10 درصدی آن منجر به زیان مستقیم پروژه خواهد شد.

2. روش سناریو(تحلیل سناریو) توصیه می شود توصیه های روش شناختی 1999 به عنوان اجباری در هنگام تهیه یک مطالعه امکان سنجی پروژه هایی که برای آنها بودجه مستقیم دولتی یا شهرداری مورد انتظار است.

روش سناریو توسعه روش تجزیه و تحلیل حساسیت پروژه است: کل گروه عوامل در معرض تغییر همزمان (واقع بینانه) هستند. بنابراین، تأثیر یک تغییر همزمان در تمام متغیرهای اصلی پروژه که مشخص کننده جریان های نقدی آن هستند، تعیین می شود.

سناریوها توسط کارشناسان تولید می شوند. یک سناریو می تواند هر رویداد یا شرایط منطقی احتمالی باشد که به طور قابل توجهی بر چندین پارامتر پروژه به طور همزمان تأثیر می گذارد.

تجزیه و تحلیل سناریو به سرمایه گذاران اجازه می دهد تا از ارزیابی احتمال تغییرات در پارامترهای فردی و روابط آنها برای اندازه گیری سودآوری یک پروژه و ریسک مرتبط اجتناب کنند. این روش سودآوری و احتمال وقوع رویدادها را برای هر یک از سناریوهای ممکن ارزیابی می کند. در بیشتر مورد سادهتنها بهترین (خوشبینانه) و بدترین (بدبینانه) سناریوها برای توسعه رویدادها در نظر گرفته می شود. ارزش فعلی خالص برای این سناریوها محاسبه و با ارزش فعلی خالص پایه پروژه مقایسه می شود.

به عنوان یک قاعده، برای انجام تجزیه و تحلیل با استفاده از روش سناریو، توصیه می شود از محصولات نرم افزاری مختلف (در ساده ترین شکل آن، صفحه گسترده اکسل) استفاده کنید که کار را بسیار ساده می کند.

بیایید استفاده از روش اسکریپت را برای مثال داده شده در بخش قبل در نظر بگیریم (جدول 11.3).

بر اساس سناریوهای به دست آمده، توصیه های خاصی برای ارزیابی و اجرای پروژه ارائه شده است. توصیه ها بر اساس یک قانون مشخص است: حتی در سناریوی خوش بینانه، اگر NPV چنین پروژه ای منفی باشد، امکان ترک پروژه برای بررسی بیشتر وجود ندارد و بالعکس: سناریوی بدبینانه در صورت دریافت ارزش مثبت NPV به یک متخصص اجازه می دهد تا با وجود بدترین انتظارات، در مورد قابل قبول بودن یک پروژه خاص قضاوت کند.

استفاده دقیق از روش سناریو مستلزم مقدار نسبتاً زیادی اطلاعات در مورد احتمالات پیامدهای مختلف زمانی است که شاخص های فردی تشکیل دهنده جریان های نقدی رخ می دهد.

مزیت اصلی روش سناریو عدم نیاز به دانش قانون توزیع احتمالات تغییرات برای عوامل اصلی است. از سوی دیگر، هر گونه ارزیابی سناریو ذهنی است، که پایایی تجزیه و تحلیل را کاهش می دهد.

روش سناریو زمانی می‌تواند به بهترین شکل استفاده شود که تعداد مقادیر ارزش فعلی خالص ممکن محدود باشد. اگر مقدار گزینه های ممکنتوسعه رویدادها نامحدود است، آنها از روش های دیگر، به عنوان مثال، مدل سازی شبیه سازی استفاده می کنند.

3. مدل سازی شبیه سازی با استفاده از روش مونت کارلو (شبیه سازی مونت کارلو)به شما امکان می دهد یک مدل ریاضی برای یک پروژه با مقادیر پارامتر نامشخص بسازید و با دانستن توابع توزیع احتمال برای پارامترهای پروژه و همچنین همبستگی بین پارامترها، توزیع سودآوری پروژه را بدست آورید. یک نمودار بزرگ از تحلیل ریسک با استفاده از روش مونت کارلو در شکل 11.4 نشان داده شده است.

تحلیل ریسک مونت کارلو ادغامی از تحلیل حساسیت و تکنیک های تحلیل سناریو مبتنی بر احتمال است. نتیجه این تجزیه و تحلیل، توزیع احتمال نتایج پروژه است (به عنوان مثال، احتمال به دست آوردن NPV<0).

ابتدا لازم است توابع توزیع هر یک از عوامل (متغیر) مؤثر بر شکل‌گیری جریان‌های نقدی پروژه تعیین شود. معمولاً فرض می شود که تابع توزیع نرمال است و برای تعیین آن باید انتظار ریاضی و انحراف معیار را تعیین کرد. نتایج تجزیه و تحلیل (که معمولاً با استفاده از بسته های نرم افزاری خاص انجام می شود) در قالب یک پروفایل ریسک ارائه شده است که به صورت گرافیکی احتمالات هر رویداد ممکن را نشان می دهد.

نمایه ریسک تجمعی توزیع احتمال تجمعی ارزش فعلی خالص را از دیدگاه های مختلف در یک پروژه خاص نشان می دهد.

علیرغم این واقعیت که روش مونت کارلو دارای چندین مزیت است، اما در عمل به طور گسترده مورد استفاده قرار نمی گیرد. نقطه ضعف اصلی آن ابهام در تفسیر نتایج مدل سازی شبیه سازی است.

متوسط ​​اثربخشی پروژه مورد انتظار

از آنجایی که در بسیاری از موارد می توان ماهیت خطی تأثیر نوسانات کوچک در پارامترهای توسعه پروژه را بر عناصر DP و به طور کلی بر شاخص های کلی اثربخشی آن فرض کرد، پس در حال حاضر در فرآیند شکل گیری، برخی سناریوهای اجرایی را می توان حذف کرد. در این حالت، به منظور کاهش پیچیدگی محاسبات، تنها می توان تعداد کمی از سناریوها را برای تحلیل بیشتر انتخاب کرد.

اغلب آنها به سه سناریو محدود می شوند: بدبینانه، به احتمال زیاد و خوش بینانه. اجازه دهید فرض کنیم که احتمالات این سناریوها ثابت شده است. سپس طرح محاسبه شاخص هایی که رابطه بین سطوح سودآوری و ریسک را ایجاد می کند به شرح زیر خواهد بود:

برای پروژه، DP برای سناریوهای بدبینانه، محتمل ترین و خوش بینانه محاسبه می شود.

به هر سناریو یک احتمال برای اجرای آنها اختصاص داده می شود - ρ p، ρ b، ρ o و ρ p + ρ b + ρ o = 1.

برای هر سناریو، شاخص NPV محاسبه می شود - NPV p، NPV in ، NPV o.

میانگین مقدار مورد انتظار NPV پروژه محاسبه می شود که انتظار ریاضی NPV برای سه سناریو است که با احتمالات تعیین شده وزن می شود:

جایی که
- میانگین مقدار مورد انتظار شاخص NPV پروژه.

فرمول (11.5) را می توان در مورد یک عدد دلخواه تعمیم داد ( متر) سناریوهای تحلیل شده:

,
, (11.6)

جایی که NPV i - NPV توسط منسناریوی -ام؛

ρ i - احتمال اجرا من-سناریو

5) انحراف معیار شاخص NPV محاسبه می شود:

, (11.7)

که در آن σ انحراف استاندارد NPV مطابق با آن است مترسناریوها از میانگین مقدار مورد انتظار آن.

6) ضریب تغییرات با استفاده از فرمول محاسبه می شود

. (11.8)

شاخص اصلی معیار کارایی اقتصادی یک پروژه در شرایط عدم قطعیت و ریسک، انتظارات ریاضی است.
، با استفاده از فرمول (11.5) یا (11.6) محاسبه می شود.

اگر: 1)
، پس پروژه را باید مؤثر تلقی کرد.

2)
- بی اثر

همراه با شاخص انتظار ریاضی اثر، می توان مقدار مورد انتظار سایر شاخص های عملکرد - مورد انتظار را تعیین کرد. تی o، شناسه مورد انتظار و IRR مورد انتظار.

هنگام انتخاب گزینه بهینه پروژه از بین چندین مورد در نظر گرفته شده، با در نظر گرفتن عوامل عدم اطمینان و ریسک، می توان از شاخص های ارزیابی سطح ریسک استفاده کرد - انحراف استاندارد σ و ضریب تغییرات. ک V. هر چه σ و بالاتر باشد ک V ، سطح ریسک پروژه بالاتر می رود و بالعکس.

اجازه دهید فرض کنیم که دو گزینه پروژه برای تجزیه و تحلیل ارائه شده است که با شاخص های مربوطه مشخص می شود
, σ , ک V. گزینه های ممکن برای تصمیم گیری سرمایه گذاری برای ترکیب های مختلف مقادیر شاخص
و σ در جدول 11.1 ارائه شده است.

جدول 11.1 - تصمیمات سرمایه گذاری برای پروژه های جایگزین

ارزش های شاخص ها و σ		تصمیم سرمایه گذاری گرفته می شود
		تصمیم سرمایه گذاری واضح است. از آنجایی که هر دو شاخص بهتر از گزینه 1 هستند، باید انتخاب شود.
		اگر شاخص درآمد برابر باشد، گزینه 2 دارای سطح ریسک پایین تری است، بنابراین بهینه است.
		گزینه بهینه گزینه 1 است که سطح درآمد بالاتری با همان سطح ریسک دارد.
		تصمیم گیری بدون ابهام به نگرش فرد تصمیم گیرنده به ریسک بستگی دارد.

همانطور که از جدول 11.1 مشاهده می شود، در مورد 4 یک وضعیت مبهم ایجاد می شود. با این حال، ضریب تغییرات، کمی کردن رابطه بین ریسک و درآمد را ممکن می‌سازد و تصمیم‌گیری قابل قبول را در این مورد، زمانی که شاخص‌ها
و گزینه های σ چند جهتی هستند. هنگام مقایسه سطوح ریسک برای گزینه‌های فردی (پروژه‌های سرمایه‌گذاری)، باید اولویت داده شود، در حالی که سایر موارد برابر هستند، به یکی با کمترین ضریب تغییرات.

انواع کارایی اقتصادی

لازم است بین دو نوع زیر و دو نوع مربوطه تمایز قائل شد

مراحل ارزیابی کارایی کلی اقتصادی:

اثربخشی اجتماعی پروژه؛

اثربخشی تجاری کلی پروژه.

ارزیابی کارایی اجتماعی فقط برای پروژه‌های سرمایه‌گذاری بزرگ مقیاس اجتماعی (به عنوان مثال، پروژه‌های توسعه میادین گازی، ساخت پالایشگاه‌های نفت، بزرگراه‌ها) انجام می‌شود که به طور قابل توجهی بر اقتصاد کشور تأثیر می‌گذارد و بر محیط طبیعی تأثیر می‌گذارد.

اگر چنین پروژه ای از نظر کل جامعه از نظر شاخص انتخابی (NPV، GNI، ID، To) کارایی بالایی داشته باشد، به مرحله دوم تعیین کارایی کلی بروید. در مرحله دوم ارزیابی کلی، اثربخشی تجاری کلی (یا ناکارآمدی) پایین هنوز دلیلی برای رد پروژه نیست. پروژه‌ای با اثربخشی اجتماعی می‌تواند از حمایت دولت برخوردار شود و با در نظر گرفتن اقدامات منطقی حمایت‌های دولتی، می‌تواند از نظر تجاری مؤثر واقع شود. پروژه ای که هنوز کارایی کلی تجاری خود را بهبود نداده است، در اولین مرحله اولیه ارزیابی رد می شود. پروژه هایی که اهمیت عمومی ندارند فوراً از نظر اثربخشی تجاری کلی آنها ارزیابی می شوند.

شناخت اثربخشی تجاری کلی به ما امکان می دهد به مرحله دوم ارزیابی اثربخشی پروژه برویم - به ارزیابی اثربخشی مشارکت هر سرمایه گذار.

اگر ارزیابی کارایی تجاری اجتماعی و عمومی (و اثربخشی مشارکت) بر اساس همان شاخص‌های کارایی اقتصادی (NPV، IRR، ID، To) انجام شود، در این صورت تفاوت آنها چگونه است؟

تفاوت در تفسیر قیمت ها، مالیات ها و یارانه های مورد استفاده در محاسبات به عنوان ورودی یا خروجی (به عبارت دیگر، ترکیب جریان های نقدی ورودی و خروجی) است. هنگام محاسبه بازده تجاری کلی (کارآیی مشارکت نیز)، هزینه ها و نتایج بر اساس قیمت های بازار (پایه، پیش بینی یا کاهش تورم) ارزیابی می شوند. هنگام محاسبه اثربخشی اجتماعی یک پروژه، هزینه ها و منافع باید به صورت بیان شود

قیمت های محاسبه شده "اقتصادی" ("سایه"). برای تعیین قیمت‌های اقتصادی، عناصری که قیمت تعادلی بازار را مخدوش می‌کنند از ترکیب قیمت‌های واقعی حذف می‌شوند: مالیات، یارانه، پرداخت‌های گمرکی (انتقالات) و سایر تأثیرات تنظیم قیمت‌های دولتی، اما در عین حال کالاهای عمومی و عوامل خارجی نیز در نظر گرفته می‌شوند. حساب.

عدم قطعیت یک ویژگی اساسی اقتصاد بازار است. برآوردهای پیش‌بینی شاخص‌های پروژه به‌دست‌آمده در بالا کاملاً قابل اعتماد نیستند. نیاز به ارزیابی تأثیر تغییرات در محیط خارجی بر عملکرد پروژه وجود دارد.

ریسک یک پروژه سرمایه گذاری در انحراف احتمالی جریان نقدی یک پروژه معین از مورد انتظار بیان می شود - هر چه انحراف بیشتر باشد، ریسک پروژه نیز بیشتر می شود. هنگام در نظر گرفتن هر پروژه، می توانید طیف احتمالی از نتایج پروژه را به دست آورید، به این نتایج یک ارزیابی احتمالی بدهید - جریان های نقدی را تخمین بزنید، که توسط تخمین های متخصص از احتمال ایجاد این جریان ها یا میزان انحراف اجزای جریان از مقادیر مورد انتظار هدایت می شود. .

اجازه دهید این تأثیر را با استفاده از روش سناریو ارزیابی کنیم، که برای آن، علاوه بر محاسبات اولیه، محاسبات با موارد اولیه اصلاح شده اضافه شده است، که در سناریوهایی با نام‌های معمولی «بهترین» و «بدترین» گروه‌بندی می‌شوند. حدود انحراف پارامترها از پارامترهای اصلی در جدول 11 آورده شده است.

جدول 11 - تغییرات پارامترها بر اساس سناریوها.

	نام پارامتر	نام سناریو
		بهترین	بدترین
	حجم تولید
	قیمت فروش
	هزینه مواد
	هزینه قطعات
	تغییر حقوق
	تغییر در نرخ تخفیف

با تنظیم داده های اولیه پروژه مطابق با الزامات سناریوها، تمام شاخص های بازده اقتصادی پروژه را برای هر یک از سناریوها محاسبه و با حالت پایه مقایسه می کنیم.

با تنظیم دلخواه احتمالات سناریوها، از جمله سناریوهای پایه، میانگین ارزش NPV پروژه را با استفاده از فرمول محاسبه کنید:

NPV CP = P NAIL × NPV NAIL + P BASE × NPV BASE + P HIGH × NPV HIGH،

که در آن P احتمال توسعه سناریوهای مربوطه است و مجموع آنها باید برابر با یک باشد.

پس از محاسبات مناسب، NPV SR تقریبا برابر با NPV BAZ است، بنابراین می توان گفت که ریسک پروژه کم است.

محاسبات چه چیزی را از عموم مردم پنهان کرد؟

همچنین می توانید جدولی مانند این را روی پوستر قرار دهید:

فهرست مطالب	سناریوی اساسی	بهترین سناریو	بدترین شکل قضیه
هزینه های IDD
IDDinvestments

نتیجه

شاخص‌های کارآیی تجاری پروژه عموماً منعکس‌کننده پیامدهای مالی اجرای پروژه سرمایه‌گذاری است، در صورتی که انتظار می‌رود تنها یک سرمایه‌گذار در آن مشارکت داشته باشد که تمام هزینه‌های لازم برای اجرای پروژه را انجام دهد و از تمام نتایج آن سود ببرد.

توصیه می شود از موارد زیر به عنوان شاخص های اصلی برای محاسبه بازده تجاری یک پروژه استفاده شود:

درآمد خالص؛

ارزش خالص فعلی؛

نرخ بازده داخلی؛

نیاز به تامین مالی اضافی (PF، هزینه پروژه، سرمایه ریسک)؛

شاخص های سودآوری هزینه ها و سرمایه گذاری ها؛

دوره ی باز پرداخت؛

گروهی از شاخص های مشخص کننده وضعیت مالی شرکت شرکت کننده در پروژه.

در این کار دوره، یک پروژه سرمایه گذاری با داده های اولیه داده شده در نظر گرفته شد.

تحلیل سناریوروشی برای مدیریت ریسک برای یک واحد تجاری است که اصل عملیاتی آن مدل‌سازی موقعیت‌های احتمالی و ارزیابی کمی بعدی ریسک‌ها بر اساس نتایج حاصل از مدل‌سازی است. هدف اصلی مدل‌سازی سناریو، شناسایی ریسک‌های ذاتی سازمان، تعیین میزان انعطاف‌پذیری سازمان در برابر پیامدهای وقوع ریسک و پشتیبانی از ابزارهای مدیریت ریسک بانکی در سطح مناسب است. برخلاف تجزیه و تحلیل مالی و ریاضی، با استفاده از همان دستگاه، تجزیه و تحلیل سناریو به شما امکان می دهد به این سوال پاسخ دهید: "اگر چه می شود؟" و استفاده از این رویکرد را برای تحلیل ریسک در مراحل اولیه مدیریت ریسک بانکی ممکن می سازد. عناصر اصلی تجزیه و تحلیل سناریو عبارتند از: تست استرس، تجزیه و تحلیل یک سری رویدادهای جایگزین، و تست برگشت.

ساختار روش تحلیل سناریو که شامل گذراندن چند مرحله است:

· ارائه شی مورد مطالعه به عنوان یک مدل، شناسایی عوامل کلیدی تأثیرگذار، معیارهای حاصل، تعیین مقیاس رتبه بندی.

· تست استرس مدل حاصل.

· تجزیه و تحلیل یک سری جایگزین از ویژگی های رفتاری مدل.

· سنتز نتایج به دست آمده؛

· آزمایش بر روی داده های تاریخی (تست برگشتی).

· نتیجه.

اجازه دهید مراحل انتخاب شده تحلیل سناریو را در نظر بگیریم.

کاراییهدف اقتصادی به عنوان یک مدل مستلزم تعیین معیارهای حاصل، پارامترهای ارزیابی آنها و عواملی است که تأثیر معینی را بر آنها نشان می دهد. هنگام ساخت چنین مدلی، در مرحله اولیه، مشکلی با ارزیابی معقول بودن وابستگی معیارها و عوامل مختلف در یک شیء فرضی ایجاد شده یا عدالت در انتخاب یک آرایه خاص از داده های تاریخی ایجاد می شود. در هر دو مورد اول و دوم، نقطه ضعف مدل آینده، قضاوت متخصص یا بخش غیر رسمی روش است. بنابراین، در ابتدا توصیه می شود، صرف نظر از پیچیدگی شی مورد مطالعه، مدل آینده را بسیار ساده کنید و لزوماً ویژگی های تشکیل دهنده کیفیت را حفظ کنید.

تست استرستجزیه و تحلیلی از تأثیر رویدادهای غیرعادی (افراطی) بر خطرات یک مؤسسه اعتباری را نشان می دهد. فرآیند مدیریت اعتبار یا ریسک بازار از طریق سناریوهای استرس، تأثیر رویدادهای با احتمال کم بر وام یا سبد اوراق بهادار بانک را بررسی می کند. به طور سنتی، چنین رویدادهایی شامل بحران ها، نکول شرکت های با رتبه اعتباری بالا، جهش در نوسانات و همبستگی در بازار است. تعداد سناریوهای استرس در حالت ایده آل باید نزدیک به حداکثر ممکن باشد و تصویر کاملی از مقاومت سازمان در برابر استرس را منعکس کند.

رویکرد بهینه هنگام ساخت سناریوهای استرس فرضی، تغییر ویژگی‌های رفتاری عوامل و معیارهای مدل، ارزیابی همبستگی آنها و ساخت موقعیت‌ها یا رویدادهای بعید پیچیده بر اساس آنها است.

استفاده از تست استرس، علیرغم ذهنیت نسبی سناریوها، به ما این امکان را می دهد که مقاومت استرس شرکت را با حداقل هزینه ارزیابی کنیم، بدترین سناریوها را برای توسعه وضعیت تعیین کنیم، مهم ترین عوامل برای عملکرد عادی بانک را شناسایی کنیم. و تعدادی از اقدامات پیشگیرانه را توسعه دهید.

هنگام کامپایل سناریوهای جایگزیناز همان اصولی که برای تست استرس استفاده می شود، استفاده می شود، اما با منطقی متفاوت - رویدادهای بعید مورد مطالعه قرار نمی گیرند، اما عمیق ترین دامنه ممکن از رویدادهای جایگزین کار می شود که احتمال وقوع آن متناسب با مواردی است که قبلاً رخ داده است. با این حال، توسعه تعداد زیادی از گزینه های جایگزین برای توسعه رویدادها یک فرآیند نسبتاً کار فشرده و منابع فشرده است و در صورت دریافت پیش بینی های بسیار منفی برای عوامل شناسایی شده، در انتظار انتشار موارد مهم استفاده می شود. داده ها یا هنگام شناسایی شروع یک وضعیت بحرانی.

در شرایط عادی، هنگام ترسیم سناریوهای جایگزین، توصیه می شود سه یا چند گزینه از سه گزینه ممکن برای توسعه وضعیت ایجاد شود - خوش بینانه، به احتمال زیاد یا اساسی و بدبینانه. در نظر گرفتن سناریوهای جایگزین آینده به ما امکان می دهد تا وقوع رویدادهای منفی را پیش بینی کنیم، خطرات شناسایی شده را در نظر بگیریم و اقداماتی را از قبل برای جلوگیری از عواقب آنها آماده کنیم.

وظیفه اصلی سنتز نتایج به دست آمدهسه مرحله اول شامل بررسی کفایت چارچوب روش‌شناختی موجود بانک برای مدیریت ریسک است. پژوهش انجام شده مسیرهای جدیدی را از رفتار موقعیت های پرخطر و عوامل کلیدی مؤثر بر آنها باز می کند. بر اساس نتایج این حسابرسی، پیشنهادهایی برای توسعه ابزارهای جدید و بهبود ابزارهای مدیریت ریسک بانکی موجود ارائه شده است.

تحلیل سناریو (روش سناریو، مدل شبیه سازی برای ارزیابی ریسک پروژه) با حل مشکل ارزیابی ریسک پروژه همراه است. خطر یک پروژه سرمایه گذاری به ویژه در انحراف احتمالی جریان نقدی یک پروژه معین از مورد انتظار بیان می شود - هر چه انحراف بیشتر باشد، ریسک پروژه نیز بیشتر می شود. هنگام در نظر گرفتن هر پروژه، می توانید طیف احتمالی از نتایج پروژه را به دست آورید، به این نتایج یک ارزیابی احتمالی بدهید - جریان های نقدی را تخمین بزنید، که توسط تخمین های متخصص از احتمال ایجاد این جریان ها یا میزان انحراف اجزای جریان از مقادیر مورد انتظار هدایت می شود. .

روش سناریو (مدل شبیه سازی برای ارزیابی ریسک پروژه) به شرح زیر است:

1. بر اساس ارزیابی کارشناسی، سه سناریوی توسعه ممکن برای هر پروژه ساخته شده است:

الف) بدبینانه؛

ب) محتمل ترین (واقع بینانه ترین)؛

ج) خوش بینانه

2. برای هر سناریو، شاخص مربوط به ارزش فعلی خالص - NPV محاسبه می شود، یعنی. سه مقدار به دست می آید: NPVn (برای یک سناریوی بدبینانه)؛ NPVB (برای محتمل ترین سناریو)؛ NPV0 (برای یک سناریوی خوش بینانه).

3. برای هر پروژه، بزرگترین تغییر در مقدار NPV محاسبه می شود - محدوده تغییرات D (NPV) = NPV0 - NPVn و انحراف استاندارد:

که در آن NPVk ارزش فعلی خالص پروژه برای هر IE از سناریوهای در نظر گرفته شده است. NPV یک مقدار میانگین موزون بر اساس احتمالات Pk اجرای هر یک از سه سناریو است:

NPV = -x^NPVk. 3 k=i

از بین پروژه های مقایسه شده، پروژه ای با دامنه تغییرات D (NPV) بزرگتر یا انحراف استاندارد Odgru خطرناک تر در نظر گرفته می شود.

روش در نظر گرفته شده را می توان با استفاده از تخمین های احتمالی کمی اصلاح کرد. سپس، برای هر پروژه، مقدار NPV احتمالی، وزن‌دهی شده با احتمالات تعیین‌شده و انحراف استاندارد از آن محاسبه می‌شود:

°NPv^M(NPV-NPVk)2-Pk،

که در آن NPVk ارزش فعلی خالص پروژه برای هر یک از سه سناریو مورد بررسی است. NPV مقدار میانگین وزنی احتمالات Pk اجرای هر یک از سه سناریو است:

NPV = f^NPVk-Pk.

از بین پروژه هایی که مقایسه می شوند، پروژه با انحراف معیار بزرگتر ریسک پذیرتر در نظر گرفته می شود.

مثال 8.11.

تجزیه و تحلیل دو پروژه متقابل الف و ب که دارای مدت اجرای یکسانی هستند، ضروری است.

همان مقادیر سرمایه‌گذاری‌های سرمایه‌ای و دریافت‌های نقدی سالانه - مقادیر قیمت سرمایه برای پروژه‌ها نیز برابر است. در عین حال، پروژه ها با ریسک (احتمال اجرا، سناریوهای مختلف) مشخص می شوند. داده های اولیه و نتایج محاسبات در جدول آورده شده است. 8.14.

جدول 8.14 شاخص، میلیون روبل. پروژه 4 پروژه ب

احتمال احتمال سرمایه گذاری -15.0 1 -15.0 1 ارزیابی کارشناسی از درآمد تخفیف یافته حاصل از اجرای پروژه در انواع مختلف

hch lauartLtav poggy mystical 13.7 0.2 12.9 0.1 uawfinnPP veOOATNY 18.4 0.7 18.4 0.5 pgtplmygtic 22.6 0.1 20.3 0.4 Pioshsya l/P1/CHI 0.2 -2.1 0.1 iai(lpprr yaeooyatneya 3.4 0.7 3.4 0.5 pptimmg.tic 7.6 0.1 5.3 0.4 محدوده تغییرات 8.9 7.4 انحراف استاندارد 2.43

بیایید میانگین ارزش فعلی خالص برای هر پروژه را محاسبه کنیم:

MRUl=^MRUk-Rk =(-1.3)-0.2+ 3.4-0.7+ 7.6-0.1 =

0.26 + 2.38 + 0.76 = 2.88 میلیون روبل.

NPVB = Y^NPV،؟ Rk = (2.1-) 0.1 + 3.4 0.5 + 5.3 0.4 =

0.21 + 1.70 + 2.12 = 3.61 میلیون روبل.

بیایید انحراف استاندارد مقادیر خالص ارزش فعلی را برای هر پروژه محاسبه کنیم:

^RUA-MRUA،)2-RA> =

V(2^(-l,3))2 0.2 + (2.88 - 3.4)2 0.7 + (2.88 - 7.6)" 0.1 =

^(MRGV-YRUV،)2-RVL =

V(3.61 - (-2D))2 0.1 + (3.61 -3.4)2 0.5 + (3.61 - 5.3)2 0.4 = = 73.26 + 0.02 + 1.14 = 2.10 میلیون روبل.

بنابراین، پروژه A با دامنه تغییرات بزرگتر از پروژه B و همچنین مقدار بزرگتر انحراف استاندارد NPV مشخص می شود، بنابراین از پروژه B ریسک بیشتری دارد.