Спорт 

Показатель качества прибыли относится к. Анализ «качества прибыли. Как оценить надежность прибыли

Качественная прибыль – надежная и стабильная. Наши рекомендации помогут определить, как и по каким еще критериям судить о качестве прибыли. Такая оценка пригодится, если нужно выяснить, эффективно ли работает компания, какие недостатки в ее деятельности нужно исправить.

Чтобы объективно судить о результатах работы компании, оценивайте не только величину прибыли, но и ее качество. Прибыль качественная, если она:

  • надежная – формируется преимущественно за счет доходов от основной деятельности;
  • стабильная – неотрицательна в течение трех–пяти лет. Желательно, чтобы прибыль ежегодно увеличивалась;
  • обеспеченная денежными средствами. Денег хватает, чтобы расплатиться с государством и контрагентами, то есть нет просроченной кредиторской задолженности;
  • достаточная – обеспечивает рентабельную деятельность.

Когда прибыль растет, ее можно назвать качественной, если выручка увеличивается, а себестоимость продаж снижается (см. также, как посчитать выручку от реализации продукции). Желательно, чтобы выручка повышалась благодаря росту объема продаж, а не цен; себестоимость продаж уменьшалась за счет сокращения удельной себестоимости, а не снижения объема продаж. .

Как оценить надежность прибыли

Если удельный вес прочих доходов и расходов в составе соответственно доходов и расходов компании составляет 5 процентов и более – прибыль ненадежная, так как сформировалась за счет случайных источников. Прибыль надежная, если компания получила ее по результатам основной деятельности.

Чтобы оценить надежность прибыли, проведите структурно-динамический анализ доходов и расходов предприятия. Заполните отчет, в который включите суммы и удельные веса показателей:

  • прочих доходов, в том числе от участия в других организациях;
  • процентов к получению;
  • расходов по обычным видам деятельности, которые включают себестоимость, коммерческие и управленческие расходы;
  • прочих расходов;
  • процентов к уплате.

Укажите данные за отчетный и предыдущий год, чтобы получить ориентир для сравнения и проконтролировать динамику. Источники данных – управленческие отчеты о доходах и расходах или бухгалтерские отчеты о финансовых результатах.

Как оценить стабильность прибыли

Если прибыль стабильна или постоянно увеличивается на протяжении трех–пяти лет, это свидетельствует о высоком качестве. Чтобы оценить ее по критерию стабильности, проведите горизонтальный анализ за три–пять лет: изучите динамику чистой прибыли и ее составляющих – прибыли от продаж, разницы между прочими (в т. ч. процентными) доходами и расходами. Включите в анализ и налог на прибыль, чтобы отследить, как он меняется и влияет на чистую прибыль предприятия (см., как посчитать чистую прибыль ).

Как оценить обеспеченность прибыли денежными средствами

Качество прибыли высокое, если она обеспечена денежными средствами, то есть компания . Чтобы установить, так ли это, рассчитайте коэффициент денежного содержания чистой прибыли.

Формула 1. Расчет коэффициента денежного содержания чистой прибыли

Формула 2. Расчет чистого денежного потока от операционной деятельности за год

Используемые обозначения

Расшифровка

Единицы измерения

Источник данных

Чистый денежный поток от операционной деятельности за год

Результат расчета

Входящий денежный поток от операционной деятельности в i-м месяце. Всего 12 месяцев

Исходящий денежный поток от операционной деятельности в i-м месяце, включая проценты по долговым обязательствам и налог на прибыль. Всего 12 месяцев

Отчет о движении денежных средств

Компании придется самостоятельно установить нормативное (целевое) значение коэффициента денежного содержания чистой прибыли на основе ретроспективного анализа своей деятельности. Предположим, в правилах анализа прибыльности компании указали, что коэффициент должен быть не меньше 0,4, а в анализируемом периоде значение показателя – 0,28. Это свидетельствует о низком качестве прибыли: по сути она виртуальная более чем на 70 процентов. Компании необходимо обеспечить приток денежных средств.

Коэффициент денежного содержания чистой прибыли может быть больше единицы, поскольку амортизация и другие неденежные расходы увеличивают .

Проанализируйте динамику коэффициента за два–три предыдущих года. Это позволит определить, насколько стабильна ситуация.

Даже если значение коэффициента денежного содержания чистой прибыли высокое, проверьте состояние расчетов с кредиторами. Вычислите долю просроченной кредиторской задолженности в общей сумме кредиторки. Если этот показатель стремится к нулю, компания своевременно расплачивается с бюджетом и контрагентами и качество прибыли высокое. Если денежное содержание прибыли ниже установленного норматива и у компании есть просроченные долги (чем больше их доля, тем хуже), качество прибыли низкое, компании необходимо повышать ликвидность и платежеспособность.

Как оценить достаточность прибыли

Прибыль достаточная, если она обеспечивает требуемую рентабельность бизнеса. Чтобы проверить, так ли это, сравните , с отраслевым нормативом, представленным на сайте Федеральной налоговой службы). Налоговики ежегодно актуализируют нормативы. Если рентабельность не ниже отраслевой, это свидетельствует о достаточности прибыли. Проанализируйте динамику показателя за два–три года – желательно, чтобы он увеличивался. Если снижается, выясните причины.

Рассчитайте рентабельность продаж по чистой прибыли. Чистая прибыль достаточная, если рентабельность продаж не ниже установленного в компании норматива. Убедитесь, что рентабельность не падает в течение двух–трех лет.

Как проанализировать факторы изменения прибыли

Если чистая прибыль увеличилась по сравнению с предыдущим периодом, причем преимущественно по результатам основной деятельности, выясните, за счет чего.

Проанализируйте изменение прибыли от продаж – основного источника чистой прибыли.

Факторы, от которых зависит прибыль от продаж, ранжируйте на уровни первого и второго порядка.

Факторы первого порядка – выручка и расходы по обычным видам деятельности: себестоимость, коммерческие и управленческие расходы. Если прибыль увеличилась из-за того, что в отчетном периоде выросла выручка и снизилась себестоимость, ее качество высокое. При этом допустимо, чтобы управленческие и (или) коммерческие расходы повысились по сравнению с предыдущим периодом, но темп их роста не должен быть больше темпа роста выручки. Если прибыль увеличилась только за счет повышения выручки или только снижения себестоимости, то качество прибыли ниже. Если она возросла только благодаря уменьшению коммерческих и (или) управленческих расходов, качество низкое.

Чтобы определить, как повлияли на прибыль от продаж факторы первого порядка, используйте . Прибыль от продаж представьте как разницу выручки, себестоимости, коммерческих и управленческих расходов.

Факторы второго порядка оказывают влияние на прибыль, воздействуя на факторы первого порядка. Так, выручка зависит от объема продаж в количественном выражении и цен на реализованную продукцию. Если выручка (и прибыль) выросла за счет того, что предприятие увеличило объем продаж, ее качество выше, чем у выручки (прибыли), выросшей за счет повышения цен. Себестоимость зависит от объема продаж и себестоимости единицы реализованной продукции. Качество прибыли выше, если она увеличилась за счет снижения удельной себестоимости. Методика факторного анализа изменения выручки и себестоимости продаж та же, что и для оценки изменения маржинального дохода.

Подготовлено по материалам

Качество прибыли представляет собой обобщенную характеристику структуры источников формирования прибыли. При высоком «качестве» прибыли увеличивается объем произведенной продукции, снижается ее себестоимость. При низком же «качестве» прибыли имеет место рост реализационных цен на продукцию в сочетании с отсутствием увеличения объема продукции в натуральных измерителях.

Рисунок 4 - Система количественных показателей качества прибыли

Качество валовой прибыли предприятия. Устойчивость коэффициента (нормы) валовой прибыли предприятия:

КВПt >... KВП3 > KВП2 > KВП1 > KВП0

где КВПt - коэффициент (норма; валовой прибыли в последнем (анализируемом) периоде; KВП3, KВП2, KВП1, KВП0 - коэффициенты (нормы) валовой прибыли предшествующих периодов.

Коэффициент (норма) валовой прибыли определяется следующим образом:

КВП = ВП/В

где КВП - коэффициент (норма) валовой прибыли; ВП - валовая прибыль анализируемого периода; В - выручка от продажи продукции.

Очевидно, что при соблюдении неравенства (1) для предприятия будет характерным стабильный рост объемов продаж, выручки от реализации продукции, снижение ее себестоимости и, соответственно, устойчивый прирост доли валовой прибыли в выручке от продаж. Все это будет свидетельствовать о высоком качестве валовой прибыли. Неустойчивость же коэффициента, демонстрируя нестабильность величины валовой прибыли и структуры источников ее формирования, дает основания говорить о невысоком качестве валовой прибыли. Необходимость превышения значений КВП над их значениями в предшествующих периодах отражает тот факт, что финансово-хозяйственная деятельность предприятий осуществляется в условиях инфляции.

Индикатор качества валовой прибыли предприятия:

TВПt >= TВt > TСt при TВt > TПЦt

где TВПt - темп прироста валовой прибыли предприятия в анализируемом периоде; ТВt - темп прироста выручки от реализации продукции в анализируемом периоде; TСt - темп прироста себестоимости продукции в анализируемом периоде; ТПЦt - темп прироста цен в экономике страны в анализируемом периоде.

Определенную сложность при использовании индикатора качества валовой прибыли предприятия представляет конкретизация показателя «темп прироста цен в экономике». При анализе качества прибыли можно использовать среднеотраслевые темпы прироста цен. В таком случае соблюдение неравенства (2) будет свидетельствовать о том, что объемы продаж предприятия в анализируемом периоде выросли; темпы прироста выручки от реализации продукции предприятия превысили среднеотраслевые темпы прироста и темпы прироста себестоимости продукции, значит, рост цен на продукцию предприятия не явился главным фактором изменения суммы выручки (в этом случае речь идет об экономии, обусловленной относительным снижением себестоимости проданной продукции). В совокупности, превышение темпов прироста валовой прибыли над темпами прироста выручки от реализации продукции свидетельствует об улучшении качества валовой прибыли в анализируемом периоде.

Устойчивость темпов прироста валовой прибыли предприятия:

TВПt >=...>= TВП3 >= TВП2 >= TВП1 > 0

Соблюдение неравенства (3) свидетельствует о том, что темп прироста валовой прибыли устойчив (стабилен) и, соответственно, демонстрирует высокое качество валовой прибыли.

Каждый из приведенных показателей качества валовой прибыли имеет собственную аналитическую ценность. Очевидно, что лишь при соблюдении всех показателей - (1)-(3) качество валовой прибыли предприятия может быть признано высоким.

Качество прибыли от продаж предприятия. Устойчивость показателя соотношения прибыли от продаж и валовой прибыли предприятия:

КПпt >=...>= КПп3 >= КПп2 >= КПп

где КПпt - значение показателя соотношения прибыли от продаж и валовой прибыли предприятия в последнем (анализируемом) периоде; КПпЗКПп2 КПп1 - значения показателя соотношения прибыли от продаж и валовой прибыли предприятия в предшествующих периодах.

Показатель соотношения прибыли от продаж и валовой прибыли предприятия определяется по формуле:

КПпt = Пn / ВП

Соблюдение неравенства (5) возможно лишь при сокращении коммерческих и управленческих расходов, что свидетельствует о повышении качества прибыли от продаж предприятия. Очевидно, что снижение значения рассматриваемого показателя демонстрирует ухудшение структуры элементов, формирующих прибыль от продаж, а значит, и снижение качества последней.

Индикатор качества прибыли от продаж предприятия:

TВПt >= TВt > TСППt при TВt > TПЦ

где TСППt - темп прироста себестоимости проданной продукции.

Соблюдение неравенства (6) свидетельствует о повышении качества прибыли от продаж предприятия, его невыполнение - о низком или снижающемся качестве этой прибыли.

Устойчивость темпов прироста прибыли от продаж предприятия:

ТПпt >= ТПп3 >= ТПп2 >= ТПп1 > 0

Соблюдение неравенства (7) свидетельствует о том, что темп прироста прибыли от продаж устойчив и, соответственно, говорит о высоком качестве прибыли от продаж, полученной в анализируемом периоде.

Сделать вывод о высоком качестве прибыли от продаж предприятия можно лишь при соблюдении показателей (4), (6), (7).

Качество прибыли до налогообложения предприятия. Показатель соотношения прибыли от продаж и прибыли до налогообложения предприятия:

1 >= КПпнt >= 0,51

где КПпнt - показатель соотношения прибыли от продаж и прибыли до налогообложения предприятия анализируемого периода.

Этот показатель, в свою очередь, определяется по формуле:

КПпнt = Пnt / Пнтt

В том случае, если показатель качества прибыли до налогообложения предприятия попадает в границы от 0,51 до 1, можно утверждать, что качество прибыли до налогообложения предприятия высокое. При соблюдении неравенства (8) очевидно, что прибыль до налогообложения в основном или даже полностью формируется за счет прибыли от основной деятельности. Когда указанный показатель оказывается ниже 0,51, предприятие сворачивает свою основную деятельность, отдавая предпочтение получению доходов за счет временных, случайных источников. Очевидно, что при превышении этим показателем значения 1 прибыль от основной деятельности направляется на покрытие отрицательного сальдо доходов и расходов по прочим видам деятельности. Таким образом, несоблюдение неравенства (8) является одним из решающих аргументов в пользу того, что прибыль до налогообложения объекта исследования некачественная.

Устойчивость темпов прироста прибыли до налогообложения предприятия:

ТПнt >= ... >= ТПн3 >= ТПн2 >= ТПн1 > 0

где ТПн3, ТПн2, ТПн1 - темпы прироста прибыли до налогообложения в предшествующих периодах.

Соблюдение неравенства (9) свидетельствует о том, что темпы прироста прибыли до налогообложения устойчивы, и говорит о высоком качестве прибыли до налогообложения. Таким образом, если в ходе анализа оказывается, что неравенства (8), (9) соблюдаются, качество прибыли до налогообложения высокое. В противном случае делается вывод о низком качестве прибыли до налогообложения.

Качество чистой прибыли предприятия. Устойчивость коэффициента чистой прибыльности предприятия:

КЧПt >= ... >= КЧП3 >= КЧП2 >= КЧП1 > 0

где КЧП3, КЧП2, КЧП1 - значения коэффициента чистой прибыльности предприятия в предшествующих периодах.

КЧП = ЧП / В * 100%

Под прибыльностью предприятия подразумевается его выгодность, доходность, эффективность, т. е. рентабельность. Коэффициент чистой прибыльности демонстрирует долю чистой прибыли в выручке от реализации продукции (товаров, услуг) или сумму чистой прибыли, полученную предприятием от 1 руб. выручки. Очевидно, что рост указанного коэффициента может быть характеристикой положительных изменений в структуре элементов, формирующих чистую прибыль. Соответственно, соблюдение неравенства (10) может свидетельствовать о высоком качестве чистой прибыли, в том числе полученной в последнем анализируемом периоде, т. к. темпы ее прироста стабильны.

Устойчивость показателя соотношения чистой прибыли и прибыли до налогообложения предприятия:

КПчt >= КПч3 >= КПч2 >= КПч1 > 0

где КПч3 >= КПч2 >= КПч1 - значения показателя соотношения чистой прибыли и прибыли до налогообложения предприятия в предшествующих периодах.

Показатель соотношения чистой прибыли и прибыли до налогообложения предприятия определяется по формуле:

КПч = Пч / Пн

Соблюдение неравенства (11) свидетельствует о высоком качестве чистой прибыли.

Устойчивость темпов прироста чистой прибыли предприятия:

ТПчt >= ... >= ТПч3 >= ТПч2 >= ТПч1 > 0

где ТПч3, ТПч2, ТПч1 - темп прироста чистой прибыли в предшествующих периодах; ТПчt темп прироста чистой прибыли в анализируемом (отчетном) периоде.

Соблюдение неравенства (12) свидетельствует о том, что темп прироста чистой прибыли устойчив и, соответственно, говорит о высоком качестве чистой прибыли.

Показатели (10)-(12) взаимно дополняют друг друга, а значит, лишь при соблюдении всех их в совокупности возможно сделать вывод о высоком качестве чистой прибыли предприятия.

Окончательные выводы о качестве отдельных финансовых результатов и общая оценка качества прибыли зависят от числа отчетных периодов, выбранных для анализа.

Стабильными (устойчивыми) темпы прироста суммы различных видов прибыли можно признать лишь в том случае, если уравнения (1), (3), (4), (7), (9)-(12) соблюдаются не менее, чем в трех последних анализируемых периодах. Реалистичность оценки значительно возрастет при увеличении количества исследуемых отчетных периодов.

В условиях рыночной экономики главной целью хозяйственно-финансовой деятельности любой организации должна быть прибыль. В связи с этим необходимо обращать внимание на качество прибыли, что важно для объективной оценки деятельности организации с позиции всех заинтересованных субъектов рыночных отношений.

Термин «качество прибыли» довольно часто встречается в литературе по экономическому анализу. Однако нет единства относительно четких, однозначных определений или предложений, лежащих в основе этого понятия. В большинстве случаев под качеством прибыли понимается содержание прибыли, характер ее формирования под воздействием различных факторов. В ряде случаев качество прибыли сводится к проблеме достоверности бухгалтерской отчетности, что сужает анализ.

Практическая ценность анализа качества прибыли заключается в объективной оценке тенденции ее формирования как показателя эффективности хозяйствования, источника финансирования расширенного воспроизводства и материального стимулирования, что позволяет увязать финансовые результаты с качеством управления организации.

Цель такой оценки состоит не столько в том, чтобы определить изменения уровня прибыли по сравнению с прошлой деятельностью и выявить факторы этого изменения, сколько в выделении тех аспектов хозяйственно-финансовой деятельности организации, которые обеспечат не только рост прибыльности, но и влияние на стабильность в будущем.

Качество прибыли отражает, насколько для данной организации является стабильным достигнутый уровень прибыли, а также степень использования хозяйственных ресурсов и их резервов для его достижения. Отсутствие стабильности отражает рискованность бизнеса.

Объектом анализа являются все стадии формирования финансовых результатов, но разные группы пользователей информации преследуют и разные интересы. Главными лицами, заинтересованными в оценке качества прибыли, являются финансовые руководители, желающие иметь реальную оценку результатов деятельности своей организации, и менеджеры маркетинговых служб, создающие стратегии продвижения продукции и товаров.

Важно также иметь представление о качестве прибыли предприятия его инвесторам и кредиторам, принимающим решения о размещении своего капитала.

Оценка качества прибыли дает возможность пользователям бухгалтерской отчетности проводить сравнительный анализ деятельности разных предприятий с учетом факторов формирования прибыли, а финансовым менеджерам – принимать обоснованные управленческие решения, использовать результаты анализа качества прибыли в прогнозировании прибыли.

Для оценки качества прибыли могут быть использованы различные методы, способы и приемы экономического анализа.

Качество прибыли зависит от множества факторов, но в целом они характеризуют два признака «качественности» прибыли – это стабильность в доходах (устойчивость во времени) и адекватность ее оценки.

Стабильными можно назвать доходы, которые отличаются относительным постоянством на протяжении длительного периода времени и вследствие этого могут легко прогнозироваться на перспективу. Чем больше стабильность в доходах, тем выше качество прибыли. Стабильность свойственна, прежде всего, доходам от основной деятельности (прибыли от продаж) по сравнению с другими источниками.

В качестве исследуемого показателя целесообразно использовать показатель рентабельности продаж, поскольку на абсолютные величины прибыльности сильное негативное влияние оказывают инфляционные процессы. Кроме того, сумма прибыли в динамике за ряд лет зависит и от масштаба деятельности организации.

Первым шагом для выявления стабильности в доходах является вычисление среднего уровня рентабельности продаж за ряд лет. Для измерения вероятности расхождения полученных данных с фактическими рассчитывают среднее квадратическое отклонение (σ), коэффициент вариации (V) и коэффициент равномерности (Кравн) по формулам

где – рентабельность продаж по годам (по кварталам) за ряд лет;

– средний показатель рентабельности;

п – число лет (кварталов).

На качество прибыли могут оказывать воздействие методы учета и расчета прибыли от продажи продукции, работ и услуг, характер результатов прочей реализации, налоговые условия и льготы по налогам и т. д.

Качество прибыли характеризуют многие показатели. В частности, в экономической литературе предлагаются следующие сигнальные показатели (табл. 2.1).

Таблица 2.1. Показатели качества прибыли

Сигнальные показатели качества прибыли Формула расчета Оценка качества прибыли
1. Процентная ставка по кредитам Совокупные издержки по кредитам / Сумма кредитов
2. Доступность заемных средств в будущем Кредиты и займы, не погашенные в срок / Кредиты и займы, полученные в отчетном периоде Тоже
3. Состояние расчетов с кредиторами Просроченная кредиторская задолженность / Всего кредиторская задолженность (остатки или возникло обязательство) Тоже
4. Динамика чистой рентабельности продаж Чистая прибыль / Выручка (нетто) от реализации продукции, товаров, работ, услуг
5. Динамика произвольных (дискреционных) затрат (прочие затраты) Прочие затраты / Выручка (нетто) от реализации продукции, товаров, работ, услуг Высокое значение свидетельствует о низком качестве прибыли
6. Коэффициент платежеспособности Остаток денежных средств на начало + поступило денежных средств за отчетный период: Расход (направлено) денежных средств Низкое значение свидетельствует о низком качестве прибыли
7. Коэффициент укрепления платежеспособности а. Поступило денежных средств / Чистая прибыль б. Неплатежи на начало периода / Неплатежи на конец периода То же
8. Производственный леверидж (рычаг) Темпы прироста прибыли от реализации продукции / Темп прироста объема продаж в натуральном выражении Высокое значение свидетельствует о высоком риске неполучения дохода, т.е. о низком качестве прибыли
9. Финансовый леверидж Темп прироста чистой прибыли / Темп прироста прибыли от реализации Тоже
10. Запас финансовой прочности Рентабельность затрат фактическая / Рентабельность затрат расчетная с учетом уровня инфляции и длительности производственно-коммерческого цикла Низкое значение свидетельствует о высоком качестве прибыли
11. Коэффициент достаточности прибыли (предприятие имеет рентабельность выше отраслевой) Расчетная прибыль / Чистая прибыль (расчетная прибыль = Норма отраслевой рентабельности х Валюта баланса Высокое значение свидетельствует о высоком качестве прибыли
12. Структура прибыли (рентабельности продукции) по видам продукции (работ, услуг) Удельный вес высокорентабельной продукции в общем объеме продаж Повышение доли рентабельных изделий свидетельствует о высоком качестве прибыли

Одним из основных показателей, характеризующих качество прибыли, является структура прибыли. Наличие значительного удельного веса в прибыли до налогообложения прочих результатов свидетельствует о низком качестве прибыли, сформированной за счет случайных источников, поэтому имеющей неустойчивый характер. Это характеризует неэффективность управления организацией, так как при неумении получить достаточную прибыль за счет основной деятельности руководство организации начинает сдавать имущество в аренду или продавать.

В процессе анализа прибыли до налогообложения необходимо исчислить удельный вес в ней прибыли от продаж и от прочей деятельности. Анализируя полученные результаты, дается оценка качества прибыли с точки зрения ее структуры.

С целью выявления основных причин, положительно или отрицательно повлиявших на прибыль до налогообложения, проводится ее факторный анализ с использованием ранее рассмотренной аддитивной модели прибыли до налогообложения.

Также выявляются основные причины изменения чистой прибыли.

Высокое качество прибыли характеризуется ростом объема выпуска продукции, снижением уровня затрат, а низкое качество – ростом цен на продукцию без увеличения ее выпуска и продажи в натуральных измерителях.

Ведущую роль в повышении качества прибыли играет снижение себестоимости продукции. Это характеризует интенсивный путь роста прибыли, путь использования собственных внутренних резервов. Издержки производства и обращения прямо влияют на размер прибыли от продаж, поэтому требуют пристального внимания аналитиков.

На качество прибыли большое влияние оказывает также структура издержек. Более высокий коммерческий риск имеют предприятия с высоким уровнем постоянных издержек, поскольку трудно поддаются оперативному управлению при быстроменяющейся экономической ситуации. Тенденцию стабильности прибыльности характеризует высокий уровень по отношению к совокупным издержкам переменных затрат, потому что они более управляемы по сравнению с постоянными расходами.

Аналитические процедуры на основе деления издержек на постоянные и переменные позволяют определить порог безубыточности (порог рентабельности), ниже которого предприятие при неблагоприятных обстоятельствах рискует нести убытки.

Анализ безубыточности позволяет определить объем производства (продаж) продукции, который должен обеспечить предприятию получение прибыли. На практике целесообразно проводить ретроспективный и перспективный анализ безубыточности, позволяющий обосновать план выпуска и реализации продукции. Перспективный анализ обычно проводится наряду с анализом конъюнктуры рынка и потребности предприятия в материальных и финансовых ресурсах.

По высокому значению показателя чистой прибыли отчетного периода как его количественной характеристике нельзя составить представление о способах формирования данного показателя. Обобщенной характеристикой структуры источников формирования прибыли является «качество прибыли». Последнее часто не соотносится с какой-либо балльной оценкой, а считается высоким, если сложившаяся величина прибыли была обеспечена снижением себестоимости и (или) ростом объема выпуска и реализации продукции в натуральных единицах. Низкое «качество» прибыли указывает на достижение ее величины за счет роста цен на продукцию без увеличения объема ее выпуска и реализации.

Помимо главного критерия «качества» прибыли – себестоимости реализации – существует второстепенные:

1) процентная ставка по кредитам: чем она ниже, тем выше «качество» прибыли;

2) доля просроченной кредиторской задолженности в ее общей величине: чем она меньше, тем выше «качество» прибыли;

3) отношение чистой прибыли к выручке от реализации (рентабельность продаж): повышение значения показателя по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о высоком «качестве» прибыли;

4) коэффициент достаточности прибыли: если предприятие имеет рентабельность (продаж, собственного капитала, другую) выше отраслевой, «качество» прибыли высокое;

5) структура рентабельности по видам продукции: повышение доли высокоприбыльных изделий свидетельствует о высоком «качестве» прибыли.

Анализ использования чистой прибыли.

Направления использования чистой прибыли определяются организацией самостоятельно. За счет чистой прибыли создается резервный фонд (5% УК ≤ резервный фонд ≤ 25% УК), происходит образование фондов потребления и накопления. В том случае, если предприятие создано в организационно-правовой форме акционерного общества, из чистой прибыли выплачивается доход по акциям – дивиденды (сначала по привилегированным, затем по простым); собственникам предприятий, функционирующих в иных организационно-правовых формах, выплачивается прибыль на их вклад в общую сумму собственного капитала предприятия (аналог дивидендов).



Анализ использования чистой прибыли осуществляют с помощью горизонтального и вертикального методов экономического анализа. Горизонтальный при этом позволяет оценить изменение одноименных показателей во времени (определяется абсолютное отклонение значения показателя от сложившегося в базовом периоде, темп роста или прироста – в зависимости от целей анализа – как относительное отклонение). Вертикальный анализ использования чистой прибыли предполагает расчет процентной величины отчислений по каждому из направлений использования прибыли, за 100% при этом принимается значение чистой прибыли в рассматриваемом периоде.

В качестве исходной информации для анализа могут быть задействованы сведения формы №3 бухгалтерской отчетности «Отчет о движении капитала» и раздела 8 «Социальные показатели» формы №5 «Приложение к бухгалтерскому балансу». Анализ целесообразно проводить в таблице следующего содержания (табл.9):

Показатели Отчет­ный период Аналогич­ный пери­од преды­дущего года Отклонения
абсолютные относительные
Чистая прибыль 480,6 136,6 39,7%
100% 100%
В том числе направлено:
в резервный фонд 41,1%
5% 5%
в фонд накопления 154%
19,6% 10,8%
в фонд потребления 8,6%
7,9% 10,2%
в фонд социальной сферы 15%
19,1% 23,2%
дивиденды 7,1%
31,2% 40,6%
Благотворительные и прочие цели 82,6 47,6 136%
17,2% 10,2%
Собственный капитал

Таблица 9. Горизонтальный и вертикальный анализ использования чистой прибыли (данные условные).

В ходе анализа для отчетного и базисного (с которым сравнивают) периодов рассчитывают 3 коэффициента:

1) коэффициент капитализации (Ккапит):

Ккапит= , где

П рез.ф. – отчисления в резервный фонд от чистой прибыли отчетного года;

П ф.накопл. – отчисления в фонд накопления от чистой прибыли отчетного года;

П чист – величина чистой прибыли отчетного года;

П капит.- капитализированная прибыль отчетного года.

2) Коэффициент потребления (Кпотр.): К потр.=100% - Ккапит.;

3) Темп устойчивого роста собственного капитала (Туст.р).:

Т уст.р.=

Для рассмотренного примера:

1. Коэффициент капитализации:

Для отчетного года (24 + 94)/480,6 = 24,6%;

Для года, предшествующего отчетному (17 + 37)/344 =15,7%

2. Коэффициент потребления:

Для отчетного года - 75,4%;

Для года, предшествующего отчетному - 84,3%.

В том числе дивиденды:

Для отчетного года - 31,2%;

Для года, предшествующего отчетному - 40,6%.

3.Темп устойчивого роста определяется по формуле:

Для отчетного года – Т УР1 =

Для года, предшествующего отчетному – Т УР2 =

Таким образом, несмотря на рост чистой прибыли почти на 40%, темпы роста собственного капитала снизились с 7 до 3%. Это вызвано тем, что в чистой прибыли организации слишком высокую долю занимает коэффициент потребления. При этом только половина потребляемой прибыли приходится на выплату дивидендов, а остальное - денежные и социальные выплаты работникам. Доля капитализируемой прибыли за анализируе­мый период уменьшилась с 24,6 до 15,7%.

Более детально оценка сложившегося положения может быть проведена с использованием метода цепной подстановки (факторного анализа).

Рост (снижение) перечисленных коэффициентов не может быть интерпретирован однозначно. Рост величины капитализированной прибыли (и, соответственно, коэффициента капитализации) означает увеличение возможностей расширенного воспроизводства, т.е. финансирования основной деятельности предприятия во все возрастающих масштабах по окончании каждого финансового цикла. При прочих равных условиях это оценивается позитивно, т.к.:

а) расширение масштабов деятельности предполагает увеличение размера получаемой прибыли, удовлетворение большего числа потребностей покупателей (или повышение уровня удовлетворения потребностей, в любом случае – возможное увеличение полезности, доставляемой потребителям продукции) и рост величины налоговых отчислений в бюджет и внебюджетные фонды ввиду увеличения налогооблагаемой базы (в чем заинтересовано государство);

б) расширение масштабов деятельности будет финансироваться за счет собственных, а не заемных источников. За пользование собственными средствами предприятию не придется уплачивать проценты, как по договору банковского кредитования или договорам займа с организациями небанковского сектора.

в) финансирование расширенного воспроизводства именно за счет чистой прибыли позволяет предприятию не увеличивать число акционеров как совладельцев его имущества, большинство которых (держатели обыкновенных акций) имеет возможность управлять деятельностью предприятия.

Однако увеличение капитализированной (накопленной) прибыли при фиксированной величине прибыли в распоряжении предприятия не может не означать уменьшения возможных отчислений в фонд потребления, за счет которых удовлетворяются социальные нужды работников предприятия и выплачиваются доходы по акциям, паям и т.п. Стабильность же дивидендных выплат повышает уровень привлекательности предприятия с точки зрения действующих и потенциальных акционеров и кредиторов, приводит к росту спроса на акции и увеличению цены на них в соответствии с законом спроса.

Решение вопроса о направлении использования чистой прибыли и о конкретных размерах отчислений, таким образом, является дилеммой «прибыль потребленная или прибыль капитализированная». Варианты её решения сведены к трем типам дивидендной политики предприятия, под которой в широком смысле следует понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.

Дивидендная политика.

Существует три основных подхода к формированию дивиденд­ной политики - «консервативный», «умеренный» («компромиссный») и «агрессивный». Каждому из этих подходов соответствует опре­деленный тип дивидендной политики (табл. 10):

Таблица 10. Основные типы дивидендной политики акционерного общества

1. Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет при­были удовлетворена потребность в формировании собственных фи­нансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимся ин­вестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает коэффициент финансовой рентабельнос­ти, то основная часть прибыли должна быть направлена на реализа­цию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала собственников. Преимуществом по­литики этого типа является обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости. Недостаток же этой политики заключается в нестабильности размеров дивиденд­ных выплат, полной непредсказуемости формируемых их размеров в предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на фор­мировании уровня рыночной цены акций. Такая дивидендная полити­ка используется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной ак­тивности.

2. Политика стабильного размера дивидендных выплат пред­полагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжи­тельного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивиденд­ных выплат корректируется на индекс инфляции). Преимуществом этой политики является ее надежность, которая создает чувство уверен­ности у акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, в связи с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная деятель­ность может быть сведена к нулю. Для того чтобы избежать этих не­гативных последствий стабильный размер дивидендных выплат устанавливается обычно на относительно низком уровне, что и отно­сит данный тип дивидендной политики к категории консервативной, минимизирующей риск снижения финансовой устойчивости пред­приятия из-за недостаточных темпов прироста собственного ка­питала.

3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды (или политика «экстра-дивиден­да») по распространенному мнению представляет собой наи­более взвешенный ее тип. Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотрен­ном размере (как в предыдущем случае) в тесной связи с финан­совыми результатами деятельности предприятия, позволяющей уве­личивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной актив­ности. Такая дивидендная политика дает наибольший эффект на пред­приятиях с нестабильным в динамике размером прибыли. Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компании снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.

4. Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивиденд­ных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распре­деления прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части). Преимуществом этой политики является простота ее формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли. Основным ее недостатком является нестабильность размеров диви­дендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы фор­мируемой прибыли. Эта нестабильность вызывает резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препятству­ет максимизации рыночной стоимости предприятия в процессе осу­ществления такой политики (т.к. свидетельствует о высоком уровне рис­ка хозяйственной деятельности данного предприятия). Даже при высоком уровне дивидендных выплат такая политика не привлекает обычно акционеров, избегающих риска. Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осущест­вление дивидендной политики этого типа; если размер прибыли су­щественно варьирует в динамике, эта политика генерирует высокую угрозу банкротства.

5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов (осуществляемая под девизом «никогда не снижай годовой диви­денд») предусматривает стабильное возрастание уровня дивиденд­ных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде. Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование по­ложительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополни­тельных эмиссиях. Недостатком политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой нап­ряженности – если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли, то инвестиционная активность предприятия сокра­щается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются (при прочих равных условиях). Поэтому осуществление такой дивиденд­ной политики могут позволить себе лишь реально процветающие ак­ционерные компании - если же эта политика не подкреплена посто­янным ростом прибыли компании, то она представляет собой верный путь к ее банкротству.

С учетом рассмотренных принципов дивидендная политика ак­ционерного общества формируется по следующим основным этапам (рис.13).

Рис.13. Последовательность формирования дивидендной политики акционерного общества.

1. Оценка основных факторов, определяющих фор­мирование дивидендной политики. В процессе такой оценки в практике финан­сового менеджмента все факторы принято подразделять на четыре группы:

А. Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия

· стадия жизненного цикла компании (на ранних стадиях жиз­ненного цикла акционерная компания вынуждена больше средств ин­вестировать в свое развитие, ограничивая выплату дивидендов);

· необходимость расширения акционерной компанией своих инвестиционные программ (в периоды активизации инвестиционной деятельности, направленной на расширение воспроизводства ос­новных фондов и нематериальных активов, потребность в капитали­зации прибыли возрастает);

· степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности (отдельные подготовленные про­екты требуют ускоренной реализации в целях обеспечения эффек­тивной их эксплуатации при благоприятной конъюнктуре рынка, что обуславливает необходимость концентрации собственных финансо­вых ресурсов в эти периоды).

Б. Факторы, характеризующие возможности формирования фи­нансовых ресурсов из альтернативных источников . В этой группе факторов основными являются:

· достаточность резервов собственного капитала, сформиро­ванных в предшествующем периоде;

· стоимость привлечения дополнительного акционерного капи­тала;

· стоимость привлечения дополнительного заемного капитала;

· доступность кредитов на финансовом рынке;

· уровень кредитоспособности акционерного общества, опре­деляемый его текущим финансовым состоянием

В. Факторы, связанные с объективными ограничениями . К числу основных факторов этой группы относятся:

· уровень налогообложения дивидендов;

· уровень налогообложения имущества предприятий;

· достигнутый эффект финансового левериджа, обусловленный сложившимся соотношением используемого собственного и заемного капитала;

· фактический размер получаемой прибыли и коэффициент рен­табельности собственного капитала.

Г. Прочие факторы . В составе этих факторов могут быть выделены:

· конъюнктурный цикл товарного рынка, участником которого является акционерная компания (в период подъема конъюнктуры эф­фективность капитализации прибыли значительно возрастает);

· уровень дивидендных выплат компаниями-конкурентами;

· неотложность платежей по ранее полученным кредитам (под­держание платежеспособности является более приоритетной зада­чей в сравнении с ростом дивидендных выплат);

· возможность утраты контроля над управлением компанией (низкий уровень дивидендных выплат может привести к снижению рыночной стоимости акций компании и их массовому «сбросу» акцио­нерами, что увеличивает риск финансового захвата акционерной ком­пании конкурентами).

2. Выбор типа дивидендной политики осуществляется в соот­ветствии с финансовой стратегией акционерного общества с учетом оценки отдельных факторов.

3. Механизм распределения прибыли акционерного общества в соответствии с избранным типом дивидендной политики преду­сматривает такую последовательность действий:

На первом этапе из суммы чистой прибыли вычитаются фор­мируемые за ее счет обязательные отчисления в резервный и другие обязательные фонды специального назначения, предусмотренные уста­вом общества. «Очищенная» сумма чистой прибыли представляет со­бой так называемый «дивидендный коридор», в рамках которого реа­лизуется соответствующий тип дивидендной политики.

На втором этапе оставшаяся часть чистой прибыли распреде­ляется на капитализируемую и потребляемую ее части. Если акцио­нерное общество придерживается остаточного типа дивидендной поли­тики то в процессе этого этапа расчетов приоритетной задачей яв­ляется формирование фонда производственного развития, и наоборот.

На третьем этапе сформированный за счет прибыли фонд пот­ребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд пот­ребления персонала акционерного общества (предусматривающий дополнительное материальное стимулирование работников и удов­летворение их социальных нужд). Основой такого распределения яв­ляется избранный тип дивидендной политики и обязательства акцио­нерного общества по коллективному трудовому договору.

4. Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию осуществляется по формуле:

где УДВ ПА - уровень дивидендных выплат на одну акцию;

ФДВ - фонд дивидендных выплат, сформированный в соответствии с избранным типом дивидендной политики;

ВП - фонд выплат дивидендов владельцам привилегированных акций (по предусматриваемому их уровню), К ПА - количество простых акций, эмитированных акционер­ным обществом.

5. Оценка эффективности дивидендной политики акционер­ного общества основывается на использовании следующих показателей:

а) коэффициент дивидендных выплат. Он рассчитывается по формулам:

К ДВ = или К ДВ =

где К ДВ - коэффициент дивидендных выплат

ФДВ- фонд дивидендных выплат, сформированный в соответ­ствии с избранным типом дивидендной политики;

ЧП - сумма чистой прибыли акционерного общества;

Д а - сумма дивидендов выплачиваемых на одну акцию

ЧП а - сумма чистой прибыли, приходящейся на одну акцию

б) коэффициент соотношения цены и дохода по акции . Он определяется по формуле:

где К ц/д - коэффициент соотношения цены и дохода по акции;

РЦ а - рыночная цена одной акции;

Д а - сумма дивидендов, выплаченных на одну акцию.

При оценке эффективности дивидендной политики могут быть ис­пользованы также показатели динамики рыночной стоимости акций.

Цель оценки качества прибыли – прогнозирование зарабатывающей способности организации, определение возможности сохранения и повышения темпов роста прибыли. Основные направления оценки качества прибыли:

– достоверность и нереальность.

– влияние учетной политики на формирование финансовых результатов.

Стабильность основных элементов прибыли до налогообложения(бух прибыль).

– деловой имидж организации.

Прибыль возникает только в том случае, если в течение отчетного периода произошел реальный рост собственного капитала.

Показатели для оценки качества прибыли:

Показатели платежеспособности

    коэффициент укрепления платежеспособности = чистый приток денежных средств \ чистая прибыль, просроченная кредиторская задолженность,

    коэффициент неплатежеспособности(остаток денежных средств на начало + приход денежных средств \ расход денежных средств \ общий расход денежных средств),

    состояние расчетов с кредиторами = просроченная кредиторская задолженность \ общая величина кредиторской задолженности на конец периода

Показатели доступности заемных средств в будущем

    процентная ставка по кредитам средняя = совокупные издержки по кредитам \ общая сумма кредита, доступность заемных средств в будущем = кредитные займы не погашенные в срок \ кредиты и займы полученные в отчетном периоде

    производственные и финансовые рычаги

    показатели доступности заемных средств (2 варианта расчета): темп прироста прибыли от продаж \ темп прироста объема продаж в натуральном выражении, финансовый рычаг = темп прироста чистой прибыли \ темп прироста прибыли от продаж.

4. Функции прибыли Прибыль как важнейшая категория рыночных отношений выполняет определенные функции. Во-первых, характеризует экономический эффект, полученный в результате деятельности предприятия. Но все аспекты деятельности предприятия с помощью прибыли оценить невозможно. Такого универсального показателя и не может быть. Именно поэтому при анализе производственно-хозяйственной и финансовой деятельности предприятия используется система показателей. Значение прибыли состоит в том, что она отражает конечный финансовый результат. Вместе с тем на величину прибыли, ее динамику воздействуют факторы, как зависящие, так и не зависящие от усилий предприятия. Практически вне сферы воздействия предприятия находятся конъюнктура рынка, уровень цен на потребляемые материально-сырьевые и топливно-энергетические ресурсы, нормы амортизационных отчислений. В известной степени зависят от предприятия такие факторы, как уровень цен на реализуемую продукцию и заработная плата, уровень хозяйствования, компетентность руководства и менеджеров, конкурентоспособность продукции, организация производства и труда, его производительность, состояние и эффективность производственного и финансового планирования. Перечисленные факторы влияют на прибыль не прямо, а через объем реализуемой продукции и себестоимость, поэтому для выяснения конечного финансового результата необходимо сопоставить стоимость объема реализуемой продукции и стоимость затрат и ресурсов, используемых в производстве. Во-вторых, прибыль обладает стимулирующей функцией. Ее содержание состоит в том, что она одновременно является финансовым результатом и основным элементом финансовых ресурсов предприятия. Реальное обеспечение принципа самофинансирования определяется полученной прибылью. Доля чистой прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и других обязательных платежей, должна быть достаточной для финансирования расширения производственной деятельности, научно-технического и социального развития предприятия, материального поощрения работников. В-третьих, прибыль является одним из источников формирования бюджетов разных уровней. Она поступает в бюджеты в виде налогов и наряду с другими доходными поступлениями используется для финансирования удовлетворения совместных общественных потребностей, обеспечения выполнения государством своих функций, государственных инвестиционных, производственных, научно-технических и социальных программ. В условиях рыночной экономики значение прибыли огромно. Стремление к ее получению ориентирует товаропроизводителей на увеличение объема производства продукции, нужной потребителю, снижение затрат на производство. При развитой конкуренции этим достигается не только цель предпринимательства, но и удовлетворение общественных потребностей. Для предпринимателя прибыль является сигналом, указывающим, где можно добиться наибольшего прироста стоимости, создает стимул для инвестирования в эти сферы. Свою роль играют и убытки. Они высвечивают ошибки и просчеты в направлении средств, организации производства и сбыта продукции. Экономическая нестабильность, монопольное положение товаропроизводителей искажают формирование прибыли как чистого дохода, приводят к стремлению получения доходов главным образом в результате повышения цен. Устранению инфляционного наполнения прибыли способствуют финансовое оздоровление экономики, развитие рыночных механизмов ценообразования, оптимальная система налогов. Эти задачи должно выполнять государство в ходе осуществления экономических реформ.